La razón principal es intuitiva: a pesar de varios desafíos económicos, las acciones estadounidenses continúan demostrando su resistencia. El desempeño de las ganancias de las compañías del S&P 500 fue sólido y superó las expectativas del mercado, lo que sin duda le dio al mercado una señal positiva. Hasta ahora no hemos observado la recesión a gran escala esperada ni una desaceleración significativa. El mercado ya se ha ajustado de antemano a la situación desconocida que pueda surgir en la situación de la inflación en los próximos meses. Además, la Reserva Federal ha expresado claramente su dirección política de suspender los aumentos de las tasas de interés después de noviembre, lo que sin duda dará un impulso al mercado de valores antes de finales de este año.
Si bien las condiciones macroeconómicas siguen siendo volátiles, los principales índices bursátiles han logrado salir de sus rangos de negociación, una señal segura de que el apetito por el riesgo de los inversores está regresando gradualmente. Gracias al apoyo de Three Arrows y FTX, el mercado de las criptomonedas también está ganando popularidad.
A medida que las perspectivas macroeconómicas se van aclarando gradualmente, los precios de Bitcoin se han recuperado un 40% desde abajo. A medida que los debates sobre la inflación se desvanecen del horizonte del mercado, la atención de los inversores ha vuelto una vez más a las acciones de crecimiento y la inteligencia artificial. A medida que las condiciones económicas se estabilicen aún más, creo firmemente que el precio de Bitcoin todavía tiene potencial para seguir subiendo.
Acciones estadounidenses: siguen subiendo
Desde septiembre, el precio de Bitcoin se ha mantenido dentro de un cierto rango de fluctuaciones, mientras que, al mismo tiempo, el mercado de valores estadounidense ha mostrado una tendencia ascendente constante. Aunque la semana pasada no se publicaron nuevos datos económicos importantes, los datos existentes muestran que la economía todavía muestra una fuerte resistencia en el actual entorno de tasas de interés más altas. No estamos observando un crecimiento económico espectacular, pero tampoco vemos ninguna señal de advertencia de una recesión severa o un retroceso masivo. La tasa de crecimiento estimada del PIB en el tercer trimestre es superior al 3%, lo que ha superado las previsiones de la Reserva Federal de Atlanta.
En el contexto de la recuperación económica, la recuperación de la productividad en 2022 es sin duda el mayor punto positivo. Esto ayudará a compensar el impacto de la desaceleración de la contratación; después de todo, si bien el crecimiento del empleo ha sido menor, todavía no hemos recibido ningún informe de empleo negativo.
Mi opinión personal es que el entorno de tipos de interés elevados puede persistir durante algún tiempo, pero no entiendo por qué la Reserva Federal necesita seguir subiendo los tipos de interés en este momento. El crecimiento económico ya tuvo dificultades en septiembre, y aunque los mercados predicen que la Reserva Federal podría volver a subir las tasas de interés en noviembre, no he visto ninguna razón para respaldar ese pronóstico. El informe de inflación de la semana pasada mostró presiones inflacionarias ligeramente mayores, pero eso se debió principalmente al aumento de los precios del petróleo y la energía. Se espera que el índice de inflación subyacente mejore gradualmente y que continúe la tendencia a la baja en la tasa de inflación anualizada.
La Reserva Federal parece estar empezando a reconocer los riesgos económicos que pueden surgir si continúa aumentando las tasas de interés, como una disminución de los préstamos bancarios, un aumento de la morosidad en los préstamos para automóviles, problemas en el mercado inmobiliario comercial y préstamos para estudiantes que comienzan a disminuir. volver a acumular intereses, dolor al consumidor, etc. Sin embargo, hasta ahora, estos riesgos no han causado daños sustanciales a la economía, y los datos aún muestran que nuestra economía se encuentra en un estado saludable.
S&P 500: creciente preferencia por las acciones de crecimiento
Recientemente, hemos observado una preferencia cada vez mayor por las acciones de crecimiento en el S&P 500. En el actual entorno de tipos de interés más elevados, es probable que las acciones de crecimiento como las Siete Grandes disfruten de valoraciones más altas que las acciones defensivas y cíclicas. Los siete gigantes tecnológicos incluyen Apple, Alphabet (la empresa matriz de Google), Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia y Tesla. Desde 1990, el monto total de intereses pagados por el S&P 500 ha reflejado esencialmente el rendimiento de los bonos con grado de inversión, por lo que es probable que los rendimientos más altos de este tipo conduzcan a pagos de intereses más altos.
En particular, antes de que las tasas de interés comenzaran a subir, las empresas en crecimiento ya habían extendido sus vencimientos de deuda antes, fijando tasas de interés históricamente bajas. Además, la relación entre efectivo y deuda total del S&P 500 sigue siendo relativamente alta, del 53% para las empresas en crecimiento, en comparación con el 28% para las empresas cíclicas y el 14% para las empresas defensivas. Esto significa que si las tasas de interés se mantienen más altas durante un período de tiempo, las empresas en crecimiento pueden obtener más ingresos por intereses.
Mirando hacia 2022, el aumento de los tipos de interés ha provocado una contracción de las relaciones precio/beneficio, especialmente en el caso de las acciones de crecimiento. Sin embargo, este año hemos visto expandirse los ratios P/E en medio de tasas de interés continuas y altas. Una mirada más profunda a los fundamentos sugiere que es probable que las acciones de crecimiento vean expandirse sus ratios P/E en comparación con las acciones cíclicas y defensivas.
De cara al futuro, se espera que las tasas de interés promedio sean más altas que después de la crisis financiera. Eso podría aumentar los pagos de intereses y perjudicar las ganancias de las empresas del S&P 500. Sin embargo, el hecho de que las empresas en crecimiento aplacen los vencimientos de la deuda en 2020 debería ayudar a limitar las pérdidas a medida que las tasas de interés se estabilicen en nuevos niveles normales. Dada la gran diferencia en apalancamiento, es probable que las acciones defensivas y cíclicas sientan más dolor por una deuda relativamente mayor. Como resultado, la relación entre las valoraciones de las acciones de crecimiento y las tasas de interés puede ser más compleja de lo que muchos suponen.
Perspectiva macro: IPC de agosto y perspectivas futuras
Después de meses de desaceleración, el IPC subyacente se aceleró nuevamente en agosto, impulsado en parte por aumentos significativos en las tarifas aéreas. Los precios de los servicios básicos distintos del alquiler aumentaron, al igual que los precios distintos de la vivienda. Si bien algunos esperan que la inflación PCE subyacente aumente ligeramente, los detalles del IPP sugieren que los precios de las materias primas podrían estar acelerándose nuevamente. Sin embargo, es probable que la Reserva Federal cumpla con su plan: espero que aumenten las tasas en 25 puntos básicos en noviembre. Esto es consistente con nuestro continuo crecimiento estable y una inflación que está ligeramente por encima del objetivo. Una inflación persistente podría significar un período de altas tasas de interés. El rastreador de salarios de la Reserva Federal de Atlanta cayó, pero aún apoyó una inflación de precios del 2%. Los riesgos incluyen negociaciones sindicales que podrían conducir a mayores costos laborales y un cierre del gobierno si el Congreso no actúa.
La economía parece estar creciendo de manera diversificada, alejándose del gasto en servicios y orientándose hacia más bienes de consumo, inversión empresarial e inversión residencial. La producción manufacturera cayó ligeramente, pero las bajas solicitudes de desempleo y el modesto crecimiento de la producción industrial apuntaban a una economía fuerte.
La próxima reunión del FOMC y los datos sobre vivienda serán el centro de atención. Dadas las débiles señales recientes de inflación y mercado laboral estables, es probable que la Reserva Federal mantenga estables las tasas oficiales. Es probable que sus pronósticos muestren menores expectativas de crecimiento del PIB y de desempleo para 2023. También es probable que disminuyan las previsiones del PCE básico. La construcción de viviendas debería aumentar debido a la escasez de oferta, pero las altas tasas de interés y los altos precios pueden limitar este crecimiento.
Hay signos de relajación en el mercado laboral, como por ejemplo una ligera caída de la proporción entre puestos vacantes y desempleados y un ligero aumento de la tasa de desempleo. Pero la demanda laboral sigue siendo fuerte, por lo que parece más bien una normalización a un nivel que mantenga el crecimiento salarial por encima del 4%. El rastreador de salarios de la Reserva Federal de Atlanta confirmó una desaceleración en el crecimiento salarial. La inflación persistente y los costos laborales rígidos parecen estar relacionados. Las próximas conversaciones con el sindicato del sector del automóvil serán fundamentales para la futura inflación de precios. Además, el aumento de los servicios ISM puede reflejar el aumento de los costos de la energía. Pero se espera que el PIB del tercer trimestre sea sólido gracias a aumentos sólidos y generalizados en el gasto de los consumidores.
La economía parece estar creciendo de manera diversificada, alejándose del gasto en servicios y orientándose hacia más bienes de consumo, inversión empresarial e inversión residencial. La producción manufacturera cayó ligeramente, pero las bajas solicitudes de desempleo y el modesto crecimiento de la producción industrial apuntaban a una economía fuerte.
La próxima reunión del FOMC y los datos sobre vivienda serán el centro de atención. Dadas las débiles señales recientes de inflación y mercado laboral estables, es probable que la Reserva Federal mantenga estables las tasas oficiales. Es probable que sus pronósticos muestren menores expectativas de crecimiento del PIB y de desempleo para 2023. También es probable que disminuyan las previsiones del PCE básico. La construcción de viviendas debería aumentar debido a la escasez de oferta, pero las altas tasas de interés y los altos precios pueden limitar este crecimiento.
Hay signos de relajación en el mercado laboral, como por ejemplo una ligera caída de la proporción entre puestos vacantes y desempleados y un ligero aumento de la tasa de desempleo. Pero la demanda laboral sigue siendo fuerte, por lo que parece más bien una normalización a un nivel que mantenga el crecimiento salarial por encima del 4%. El rastreador de salarios de la Reserva Federal de Atlanta confirmó una desaceleración en el crecimiento salarial. La inflación persistente y los costos laborales rígidos parecen estar relacionados. Las próximas conversaciones con el sindicato del sector del automóvil serán fundamentales para la futura inflación de precios. Además, el aumento de los servicios ISM puede reflejar el aumento de los costos de la energía. Pero se espera que el PIB del tercer trimestre sea sólido gracias a aumentos sólidos y generalizados en el gasto de los consumidores.
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A medida que mejora el entorno macro, ¿se puede esperar el mercado "Golden Nine y Silver Ten" de Bitcoin?
Autor: @Christine, comerciante de PSE
La razón principal es intuitiva: a pesar de varios desafíos económicos, las acciones estadounidenses continúan demostrando su resistencia. El desempeño de las ganancias de las compañías del S&P 500 fue sólido y superó las expectativas del mercado, lo que sin duda le dio al mercado una señal positiva. Hasta ahora no hemos observado la recesión a gran escala esperada ni una desaceleración significativa. El mercado ya se ha ajustado de antemano a la situación desconocida que pueda surgir en la situación de la inflación en los próximos meses. Además, la Reserva Federal ha expresado claramente su dirección política de suspender los aumentos de las tasas de interés después de noviembre, lo que sin duda dará un impulso al mercado de valores antes de finales de este año.
Si bien las condiciones macroeconómicas siguen siendo volátiles, los principales índices bursátiles han logrado salir de sus rangos de negociación, una señal segura de que el apetito por el riesgo de los inversores está regresando gradualmente. Gracias al apoyo de Three Arrows y FTX, el mercado de las criptomonedas también está ganando popularidad.
A medida que las perspectivas macroeconómicas se van aclarando gradualmente, los precios de Bitcoin se han recuperado un 40% desde abajo. A medida que los debates sobre la inflación se desvanecen del horizonte del mercado, la atención de los inversores ha vuelto una vez más a las acciones de crecimiento y la inteligencia artificial. A medida que las condiciones económicas se estabilicen aún más, creo firmemente que el precio de Bitcoin todavía tiene potencial para seguir subiendo.
Acciones estadounidenses: siguen subiendo
Desde septiembre, el precio de Bitcoin se ha mantenido dentro de un cierto rango de fluctuaciones, mientras que, al mismo tiempo, el mercado de valores estadounidense ha mostrado una tendencia ascendente constante. Aunque la semana pasada no se publicaron nuevos datos económicos importantes, los datos existentes muestran que la economía todavía muestra una fuerte resistencia en el actual entorno de tasas de interés más altas. No estamos observando un crecimiento económico espectacular, pero tampoco vemos ninguna señal de advertencia de una recesión severa o un retroceso masivo. La tasa de crecimiento estimada del PIB en el tercer trimestre es superior al 3%, lo que ha superado las previsiones de la Reserva Federal de Atlanta.
En el contexto de la recuperación económica, la recuperación de la productividad en 2022 es sin duda el mayor punto positivo. Esto ayudará a compensar el impacto de la desaceleración de la contratación; después de todo, si bien el crecimiento del empleo ha sido menor, todavía no hemos recibido ningún informe de empleo negativo.
Mi opinión personal es que el entorno de tipos de interés elevados puede persistir durante algún tiempo, pero no entiendo por qué la Reserva Federal necesita seguir subiendo los tipos de interés en este momento. El crecimiento económico ya tuvo dificultades en septiembre, y aunque los mercados predicen que la Reserva Federal podría volver a subir las tasas de interés en noviembre, no he visto ninguna razón para respaldar ese pronóstico. El informe de inflación de la semana pasada mostró presiones inflacionarias ligeramente mayores, pero eso se debió principalmente al aumento de los precios del petróleo y la energía. Se espera que el índice de inflación subyacente mejore gradualmente y que continúe la tendencia a la baja en la tasa de inflación anualizada.
La Reserva Federal parece estar empezando a reconocer los riesgos económicos que pueden surgir si continúa aumentando las tasas de interés, como una disminución de los préstamos bancarios, un aumento de la morosidad en los préstamos para automóviles, problemas en el mercado inmobiliario comercial y préstamos para estudiantes que comienzan a disminuir. volver a acumular intereses, dolor al consumidor, etc. Sin embargo, hasta ahora, estos riesgos no han causado daños sustanciales a la economía, y los datos aún muestran que nuestra economía se encuentra en un estado saludable.
S&P 500: creciente preferencia por las acciones de crecimiento
Recientemente, hemos observado una preferencia cada vez mayor por las acciones de crecimiento en el S&P 500. En el actual entorno de tipos de interés más elevados, es probable que las acciones de crecimiento como las Siete Grandes disfruten de valoraciones más altas que las acciones defensivas y cíclicas. Los siete gigantes tecnológicos incluyen Apple, Alphabet (la empresa matriz de Google), Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia y Tesla. Desde 1990, el monto total de intereses pagados por el S&P 500 ha reflejado esencialmente el rendimiento de los bonos con grado de inversión, por lo que es probable que los rendimientos más altos de este tipo conduzcan a pagos de intereses más altos.
En particular, antes de que las tasas de interés comenzaran a subir, las empresas en crecimiento ya habían extendido sus vencimientos de deuda antes, fijando tasas de interés históricamente bajas. Además, la relación entre efectivo y deuda total del S&P 500 sigue siendo relativamente alta, del 53% para las empresas en crecimiento, en comparación con el 28% para las empresas cíclicas y el 14% para las empresas defensivas. Esto significa que si las tasas de interés se mantienen más altas durante un período de tiempo, las empresas en crecimiento pueden obtener más ingresos por intereses.
Mirando hacia 2022, el aumento de los tipos de interés ha provocado una contracción de las relaciones precio/beneficio, especialmente en el caso de las acciones de crecimiento. Sin embargo, este año hemos visto expandirse los ratios P/E en medio de tasas de interés continuas y altas. Una mirada más profunda a los fundamentos sugiere que es probable que las acciones de crecimiento vean expandirse sus ratios P/E en comparación con las acciones cíclicas y defensivas.
De cara al futuro, se espera que las tasas de interés promedio sean más altas que después de la crisis financiera. Eso podría aumentar los pagos de intereses y perjudicar las ganancias de las empresas del S&P 500. Sin embargo, el hecho de que las empresas en crecimiento aplacen los vencimientos de la deuda en 2020 debería ayudar a limitar las pérdidas a medida que las tasas de interés se estabilicen en nuevos niveles normales. Dada la gran diferencia en apalancamiento, es probable que las acciones defensivas y cíclicas sientan más dolor por una deuda relativamente mayor. Como resultado, la relación entre las valoraciones de las acciones de crecimiento y las tasas de interés puede ser más compleja de lo que muchos suponen.
Perspectiva macro: IPC de agosto y perspectivas futuras
Después de meses de desaceleración, el IPC subyacente se aceleró nuevamente en agosto, impulsado en parte por aumentos significativos en las tarifas aéreas. Los precios de los servicios básicos distintos del alquiler aumentaron, al igual que los precios distintos de la vivienda. Si bien algunos esperan que la inflación PCE subyacente aumente ligeramente, los detalles del IPP sugieren que los precios de las materias primas podrían estar acelerándose nuevamente. Sin embargo, es probable que la Reserva Federal cumpla con su plan: espero que aumenten las tasas en 25 puntos básicos en noviembre. Esto es consistente con nuestro continuo crecimiento estable y una inflación que está ligeramente por encima del objetivo. Una inflación persistente podría significar un período de altas tasas de interés. El rastreador de salarios de la Reserva Federal de Atlanta cayó, pero aún apoyó una inflación de precios del 2%. Los riesgos incluyen negociaciones sindicales que podrían conducir a mayores costos laborales y un cierre del gobierno si el Congreso no actúa.
La economía parece estar creciendo de manera diversificada, alejándose del gasto en servicios y orientándose hacia más bienes de consumo, inversión empresarial e inversión residencial. La producción manufacturera cayó ligeramente, pero las bajas solicitudes de desempleo y el modesto crecimiento de la producción industrial apuntaban a una economía fuerte.
La próxima reunión del FOMC y los datos sobre vivienda serán el centro de atención. Dadas las débiles señales recientes de inflación y mercado laboral estables, es probable que la Reserva Federal mantenga estables las tasas oficiales. Es probable que sus pronósticos muestren menores expectativas de crecimiento del PIB y de desempleo para 2023. También es probable que disminuyan las previsiones del PCE básico. La construcción de viviendas debería aumentar debido a la escasez de oferta, pero las altas tasas de interés y los altos precios pueden limitar este crecimiento.
Hay signos de relajación en el mercado laboral, como por ejemplo una ligera caída de la proporción entre puestos vacantes y desempleados y un ligero aumento de la tasa de desempleo. Pero la demanda laboral sigue siendo fuerte, por lo que parece más bien una normalización a un nivel que mantenga el crecimiento salarial por encima del 4%. El rastreador de salarios de la Reserva Federal de Atlanta confirmó una desaceleración en el crecimiento salarial. La inflación persistente y los costos laborales rígidos parecen estar relacionados. Las próximas conversaciones con el sindicato del sector del automóvil serán fundamentales para la futura inflación de precios. Además, el aumento de los servicios ISM puede reflejar el aumento de los costos de la energía. Pero se espera que el PIB del tercer trimestre sea sólido gracias a aumentos sólidos y generalizados en el gasto de los consumidores.
La economía parece estar creciendo de manera diversificada, alejándose del gasto en servicios y orientándose hacia más bienes de consumo, inversión empresarial e inversión residencial. La producción manufacturera cayó ligeramente, pero las bajas solicitudes de desempleo y el modesto crecimiento de la producción industrial apuntaban a una economía fuerte.
La próxima reunión del FOMC y los datos sobre vivienda serán el centro de atención. Dadas las débiles señales recientes de inflación y mercado laboral estables, es probable que la Reserva Federal mantenga estables las tasas oficiales. Es probable que sus pronósticos muestren menores expectativas de crecimiento del PIB y de desempleo para 2023. También es probable que disminuyan las previsiones del PCE básico. La construcción de viviendas debería aumentar debido a la escasez de oferta, pero las altas tasas de interés y los altos precios pueden limitar este crecimiento.
Hay signos de relajación en el mercado laboral, como por ejemplo una ligera caída de la proporción entre puestos vacantes y desempleados y un ligero aumento de la tasa de desempleo. Pero la demanda laboral sigue siendo fuerte, por lo que parece más bien una normalización a un nivel que mantenga el crecimiento salarial por encima del 4%. El rastreador de salarios de la Reserva Federal de Atlanta confirmó una desaceleración en el crecimiento salarial. La inflación persistente y los costos laborales rígidos parecen estar relacionados. Las próximas conversaciones con el sindicato del sector del automóvil serán fundamentales para la futura inflación de precios. Además, el aumento de los servicios ISM puede reflejar el aumento de los costos de la energía. Pero se espera que el PIB del tercer trimestre sea sólido gracias a aumentos sólidos y generalizados en el gasto de los consumidores.