Derrière la flambée des données d'Injective, s'agit-il d'un feu de paille ou d'un retour du roi ?

Au cours du mois dernier, la chaîne publique bien établie Injective a fait son retour sous les projecteurs, se classant au deuxième rang en termes d'afflux net de capital. Selon les données d'Artemis, Injective a enregistré un afflux net d'environ 142 millions de dollars au cours des 30 derniers jours, ne se classant qu'après Ethereum.

PANews a observé que d'autres aspects des données d'Injective montrent également que ce phénomène d'afflux net de capitaux n'est pas un cas isolé. Il y a eu des augmentations significatives des frais on-chain, des utilisateurs actifs et du volume de trading des tokens. Après une longue période de silence, ce star montante des chaînes publiques qu'est Injective accueillera-t-elle une nouvelle explosion écologique ? Ou n'est-ce qu'un feu de paille ?

Un flux mensuel de 142 millions de dollars, est-ce un "miel" à rendement élevé ou une "bombe à signal" ?

Au 4 juin, les données montrent qu'Injective a réalisé un flux net de 142 millions de dollars au cours du mois dernier. Bien que le montant ne soit pas particulièrement élevé, il se classe au deuxième rang parmi toutes les chaînes publiques selon les données récentes. Un examen approfondi des données révèle que la raison évidente de ce flux net est que, d'une part, Injective a effectivement accueilli une vague rapide d'afflux de capitaux à grande échelle, tandis que, d'autre part, le flux sortant de fonds est très minime, seulement 11 millions de dollars. Par conséquent, si nous examinons les raisons, le classement élevé de l'afflux net de capitaux d'Injective n'est pas dû à l'activité globale de son flux de capitaux étant exceptionnellement active (c'est-à-dire qu'il y a simultanément de grands flux entrants et sortants). En fait, son afflux de capitaux pur se classe seulement autour de la dixième place par rapport aux autres chaînes publiques. La raison pour laquelle il se distingue dans l'indicateur 'flux net' réside dans le fait que le flux sortant de capitaux pendant la même période est négligeable.

Cependant, ce type de mouvement de fonds on-chain est rare pour le réseau Injective. Sur les 142 millions de flux de fonds, 140 millions ont été réalisés par le biais du pont inter-chaînes Peggy, représentant 98,5 % de la part. La société d'analyse de marché Keyrock a souligné dans son rapport "Key Insights, Bond Appetit" publié le 26 mai que cet afflux massif de fonds est principalement attribué au lancement de la plateforme de rendement de niveau institutionnel Upshift sur Injective. Il est entendu que l'APY de la trésorerie d'Upshift sur Injective atteint 30 %, et ce rendement élevé pourrait en effet être une raison importante pour attirer des fonds à transférer des actifs vers Injective.

Cependant, PANews a découvert par le biais d'une enquête que le plafond de coffre établi par Upshift sur Injective est de 5 millions de dollars, ce qui ne peut pas pleinement accueillir l'afflux de ces fonds. Les fonds qui n'ont pas réussi à participer à cet investissement dans le coffre pourraient très probablement sortir à nouveau à court terme.

De l'échec des dérivés aux espoirs pour les RWA, Injective peut-il ouvrir un nouveau chapitre ?

En plus de l'afflux de fonds, Injective a effectivement accueilli des changements significatifs dans son écosystème récemment. Le 22 avril, le mainnet Lyora a été officiellement lancé, marquant une étape importante dans l'histoire du développement d'Injective. Suite à cette mise à niveau du mainnet, des technologies telles que des structures de frais dynamiques et un mempool intelligent ont été introduites. Selon les documents officiels, après la mise à niveau, Injective est décrit comme "plus rapide" et prétend avoir une latence plus faible et un débit plus élevé.

De plus, Injective a également lancé un cadre oracle dédié pour les RWA appelé iAssets, et le trésor d'Upshift est précisément un trésor DeFi RWA. Le 29 mai, Injective a officiellement annoncé le lancement d'un marché des changes on-chain pour les euros et les livres sterling, utilisant le cadre iAsset. Dans cette perspective, le nouveau récit d'Injective semble être étroitement lié aux RWA.

En tant que chaîne publique vétéran, le récit original d'Injective était celui d'une bourse de dérivés décentralisée. L'Injective initiale a également évolué d'une bourse de dérivés décentralisée en une chaîne publique, et cette trajectoire semble être en accord avec le Hyperliquid actuellement populaire.

Cependant, le trading de dérivés actuel sur Injective semble avoir déçu les attentes. Les données du 4 juin montrent que le volume de trading le plus élevé pour les paires de contrats BTC sur Injective dans les 24 heures était d'environ 39,75 millions de dollars, tandis que le volume total de trading de dérivés sur la chaîne était d'environ 90 millions de dollars. En comparaison, les données de Hyperliquid pour le même jour étaient d'environ 7 milliards de dollars, soit une différence d'environ 77 fois.

Peut-être en raison des difficultés rencontrées pour réaliser des avancées dans le domaine des dérivés crypto, Injective a choisi de s'orienter vers une direction qui combine les actifs du monde réel (RWA). D'un point de vue comparatif sur le développement de l'écosystème, cette transformation semble avoir eu un certain effet. Le 22 mai, le trading de dérivés d'Injective a atteint un pic de 1,97 milliard de dollars, nettement plus élevé qu'à d'autres moments, et a récemment montré une tendance globale à la hausse.

De plus, en termes d'utilisateurs actifs quotidiens, le nombre d'adresses a grimpé d'un bas de 6 300 en février à 47 900 récemment, soit une augmentation d'environ 7,6 fois. Bien que ce chiffre ne se classe qu'à la 12e place parmi toutes les chaînes publiques, compte tenu de la croissance rapide en peu de temps et du dépassement de chaînes publiques comme Avalanche et Berachain, cela peut être considéré comme une percée significative.

Cependant, même avec une augmentation significative du nombre d'utilisateurs actifs quotidiens, la TVL d'Injective n'a montré aucun changement notable, ayant diminué régulièrement depuis mars 2024, avec une TVL actuelle de seulement 26,33 millions USD. Du moins, d'un point de vue actuel, les projets DeFi sur Injective n'attirent toujours pas beaucoup de fonds.

Le jeton a montré un rebond remarquable à court terme, mais il reste encore un écart de quatre fois par rapport à son sommet historique.

En termes d'économie, son jeton de gouvernance INJ a actuellement une valeur marchande d'environ 1,26 milliard de dollars, se classant 82e. Par rapport à sa valeur marchande la plus élevée de 5,3 milliards de dollars, il a diminué de 76 %. Cependant, par rapport au point le plus bas en avril de 6,34 dollars, il a rebondi jusqu'à un maximum de 15,48 dollars, réalisant une augmentation de 144 %. Ces données sont considérées comme assez impressionnantes parmi les chaînes publiques établies. Cependant, combien de temps cette durabilité durera reste inconnu.

Bien sûr, les récentes actions d'Injective ne se limitent pas au contenu mentionné ci-dessus. Par exemple, elle a récemment attiré plusieurs institutions bien connues telles que Republic, Google Cloud et Deutsche Telekom MMS pour rejoindre la collaboration des validateurs, ainsi que lancé certains produits et développements liés à l'IA. Dans l'ensemble, Injective a activement saisi de nouveaux récits comme l'IA et les RWA pour sa transformation au cours de l'année écoulée. Selon des données jusqu'en juin, elle a effectivement connu une certaine croissance ces derniers mois. Cependant, en termes d'ampleur, il existe encore un écart significatif par rapport aux chaînes publiques mainstream actuelles.

Cependant, ces poursuivants ne se limitent pas à Injective. Plusieurs chaînes publiques phares de la round précédente font maintenant face à des situations similaires. Beaucoup sont revenues sous les projecteurs grâce à des changements de nom, des mises à niveau de marque et d'autres méthodes. La question est de savoir si ce modèle de nouveau vin dans une vieille bouteille peut réellement offrir au marché un nouveau goût, ou s'il ne restera qu'un nouvel emballage.

À l'heure actuelle, le chemin de transformation et de renaissance écologique d'Injective en est encore à ses débuts. L'afflux de capitaux déclenché par Upshift semble davantage constituer un test important du sentiment du marché et une démonstration du potentiel écologique, plutôt qu'une refonte fondamentale du paysage. Il reste à savoir si son orientation stratégique vers les RWA peut vraiment créer un avantage concurrentiel différencié et se traduire par une prospérité écologique durable et une capture de valeur, ce qui nécessite encore de surmonter de nombreux défis et de subir des tests de marché à long terme.

Que le rebond des données à court terme soit un feu de paille ou un signal positif dans un long parcours de rétablissement, seul le temps fournira la réponse finale. Pour Injective, le véritable test ne fait que commencer.

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