BTC, souvent appelé "or numérique", est fréquemment comparé par les traders à l'indice NASDAQ comme une référence clé pour les variations de prix du BTC. L'or et l'indice NASDAQ représentent respectivement des actifs refuge typiques et des actifs à risque, ce qui semble contradictoire. Cet article explorera si le BTC appartient à la catégorie des actifs refuge en examinant les facteurs influençant les prix du BTC et de l'or.

I. Aperçu de l'or et du BTC

1. Or

Unité de mesure

• La "once" est l'unité de mesure internationalement acceptée pour l'or, où 1 once troy = 1,0971428 onces avoirdupois = 31,1034768 grammes.

Pureté de l'or

La pureté fait référence à la finesse du métal, généralement exprimée en millièmes ou désignée par « carat » ou « K ». La pureté de l’or peut être divisée en 24 « carats ». Chaque carat (abrégé en « k » de l’anglais « carat » et de l’allemand « karat ») représente une teneur en or de 4,166 %. La teneur en or des différents carats est la suivante :
8k=33.328% (333‰)

9k=37.494% (375‰)

10k=41.660% (417‰)

12k=49.992% (500‰)

14k=58.324% (583‰)

18k=74.998% (750‰)

20k=83.320% (833‰)

21k = 87,486 % (875 ‰)

22k=91.652% (916‰)

• 24k = 99,984 % (999 ‰)

Par exemple, l'objet de livraison standard pour l'or de Londres est une barre d'or de 400 onces avec une teneur en or d'au moins 99,50%. La Bourse de l'or de Shanghai propose diverses variétés de livraison telles que Au99.99, Au99.95, Au99.5, Au50g et Au100g.

Valeur totale du marché de l'or

• Selon le Conseil mondial de l'or, environ 209 000 tonnes d'or ont été extraites, d'une valeur d'environ 12 billions de dollars. Environ les deux tiers de cet or ont été extrait après 1950. Si tout l'or existant était empilé ensemble, il formerait un cube d'or pur avec une longueur de côté de 22 mètres (ou 73 pieds). L'or sous forme de bijoux représente environ 46% du total (environ 95 547 tonnes, d'une valeur de 6 billions de dollars) ; les banques centrales détiennent 17% (environ 35 715 tonnes, d'une valeur de 2 billions de dollars) ; l'or sous forme de lingots et de pièces constitue environ 21% (environ 43 044 tonnes, d'une valeur de 3 billions de dollars) ; les ETF adossés à l'or représentent environ 2% (environ 3 473 tonnes, d'une valeur de 0,2 billion de dollars) ; le reste est utilisé à diverses fins industrielles ou détenu par d'autres institutions financières, représentant environ 15% (environ 31 096 tonnes, d'une valeur de 2 billions de dollars).

Volume de trading de l'or

L'or est l'un des actifs les plus liquides au monde, avec un volume de transactions quotidien moyen de 131,6 milliards de dollars en 2022. Les principaux lieux de négoce comprennent le marché de gré à gré de Londres, le marché à terme américain et le marché chinois. Le marché de gré à gré de Londres, créé en 1919, est un marché de gré à gré de l'or et le centre des échanges d'or. L'Association du marché de l'or de Londres (LBMA) établit deux prix de référence de l'or quotidiens (à 10h30 et 15h00 heure de Londres) comme benchmarks pour les participants au marché ; le marché de l'or COMEX à New York est actuellement le plus grand marché à terme de l'or au monde ; la Bourse de l'or de Shanghai (SGE), qui a ouvert le 30 octobre 2002, fournit une plateforme de trading au comptant pour le marché chinois de l'or ; la Bourse des contrats à terme de Shanghai (SHFE) complète le trading au comptant de la SGE avec des transactions à terme.

Volume moyen des échanges quotidiens d'or (en milliards de dollars américains)

2、BTC

Le volume de trading sur 24 heures de BTC est d'environ 24 milliards de dollars, la plupart du volume se produisant dans des contrats perpétuels. Récemment, le volume de trading moyen quotidien de BTC a considérablement augmenté, atteignant environ 15% du volume de l'or (précédemment moins de 10%). Les plus grands lieux de trading pour les contrats au comptant et les contrats perpétuels se trouvent sur Binance. La valeur marchande totale actuelle de BTC est de 677,7 milliards de dollars, soit environ 5,6% de la valeur marchande totale de l'or.

II. Facteurs influençant le prix de l'or et du BTC

1.Offre et demande

• Or
  • Offre : L'augmentation annuelle mondiale de l'offre d'or est restée relativement stable, se maintenant autour de 4 800 tonnes de 2016 à 2022. Comme l'or ne se détériore pas facilement, l'or utilisé dans les secteurs de la consommation existe toujours sous une forme quelconque et peut réintégrer l'offre par le biais du recyclage. Par conséquent, l'offre d'or provient à la fois de l'extraction minière et du recyclage. En 2022, la quantité totale d'or recyclé était de 1 140,6 tonnes, et la production minière totale était de 3 626,6 tonnes, environ trois quarts de l'offre provenant de l'extraction minière et un quart du recyclage de l'or. Comme le montre le graphique ci-dessous, l'offre d'or est restée stable au fil des ans, sans fluctuations de tendance significatives, ayant ainsi un impact minimal sur les prix.

Demande

La demande mondiale totale d'or en 2022 s'est élevée à 4 712,5 tonnes. Au cours du premier semestre 2023, la demande mondiale d'or a atteint 2 460 tonnes, soit une augmentation de 5 % par rapport à l'année précédente. La demande d'or inclut les bijoux, la technologie médicale, les besoins en investissement et les réserves des banques centrales. En 2022, la demande d'or pour la fabrication de bijoux, la technologie, l'investissement et les banques centrales s'est élevée respectivement à 2 195,4 tonnes, 308,7 tonnes, 1 126,8 tonnes et 1 081,6 tonnes. La fabrication de bijoux représentait la plus grande part, soit 47 %, tandis que la demande des banques centrales représentait 23 %. Influencés par les cultures traditionnelles, la Chine et l'Inde sont les plus grands consommateurs mondiaux de bijoux en or, représentant 23 % de la demande mondiale de bijoux en or en 2022.

L'or est un élément vital des réserves des banques centrales du monde entier, avec une variation significative dans la proportion d'or dans les réserves des banques centrales à travers différents pays et régions. Par exemple, les États-Unis et l'Allemagne détiennent près de 70 % de leurs réserves en or, tandis que la Chine continentale n'en détient que 3,8 % et le Japon 4,2 %. L'éruption du conflit Russie-Ukraine et la congélation subséquente des réserves de la banque centrale russe en dollars par les États-Unis et l'Europe ont ébranlé la confiance dans la sécurité du dollar parmi les économies non américaines. Cela a conduit à une demande croissante de diversification des réserves de change, avec un mouvement vers l'augmentation des réserves d'or. À mesure que la tendance à la dédollarisation progresse à l'avenir, il deviendra de plus en plus évident que les banques centrales du monde entier augmentent systématiquement leurs réserves d'or. Les vingt premiers pays/organisations en termes de réserves d'or mondiales sont sourcés du Conseil mondial de l'or.

Top 20 Pays/Organisations dans les Réserves Mondiales d'Or

Source : Conseil mondial de l'or

Selon les données du World Gold Council, la demande des banques centrales en or a augmenté de manière spectaculaire au cours du second semestre 2022, atteignant 840,6 tonnes, soit 1,8 fois le montant total de l'année entière 2021. Au premier semestre de cette année, la demande des banques centrales en or, bien que inférieure à celle du second semestre de l'année dernière, a atteint 387 tonnes, établissant un nouveau record depuis le début de la statistique en 2000. La Turquie, en raison de l'instabilité politique, a connu une forte demande intérieure en or. Le gouvernement a temporairement interdit l'importation de certains lingots d'or et a vendu de l'or sur le marché intérieur, ce qui ne représente pas un changement stratégique à long terme dans la stratégie de l'or de la Turquie. Dans l'ensemble, les ventes d'or de la Turquie au deuxième trimestre n'ont pas affaibli la tendance positive globale de la demande en or des banques centrales. La Chine continentale a été le plus grand acheteur d'or, achetant respectivement 57,85 tonnes et 45,1 tonnes au premier et au deuxième trimestre. Au 13 octobre, les réserves d'or de la Chine s'élevaient à 70,46 millions d'onces, en hausse de 840 000 onces par mois, marquant le 11e mois consécutif de hausse. Au cours des 11 derniers mois, les réserves d'or de la Banque populaire de Chine ont augmenté de 7,82 millions d'onces. Historiquement, les achats d'or de la Banque populaire de Chine ont été stratégiques, avec presque aucune vente.

BTC

L'offre totale de BTC (Bitcoin) est fixée à 21 millions de pièces, la circulation actuelle étant d'environ 19,51 millions, ce qui représente environ 90% de l'offre totale.

Le taux d'inflation actuel du BTC est d'environ 1,75%, ce qui est proche du taux d'inflation annuel de l'or d'environ 2%. En raison du mécanisme de réduction de moitié du Bitcoin, son taux d'inflation futur sera significativement inférieur à celui de l'or. La réduction de moitié la plus récente en 2020 a réduit le nombre de bitcoins émis par bloc de 12,5 à 6,25, avec la prochaine réduction de moitié prévue pour fin avril 2024. La demande de BTC est divisée en frais de transaction et en demande d'investissement. Pour la majeure partie de cette année, le BTC a consommé environ 20 à 30 BTC par jour en frais de transaction, estimé grossièrement à environ 10 000 BTC par an, ce qui représente 0,5% de la circulation totale. La demande restante provient de l'investissement ou de la spéculation.

2, macroéconomique

Dans l'environnement macroéconomique, du effondrement du système de Bretton Woods vers 2000, les attentes en matière d'inflation et la demande d'actifs refuge étaient les principaux déterminants des prix de l'or. En 2004, l'introduction des ETFs aurifères et l'expansion des marchés de trading liés à l'or ont renforcé les caractéristiques financières de l'or, rendant les taux d'intérêt réels et l'indice du dollar américain des facteurs importants affectant les prix de l'or. Théoriquement, les prix de l'or ont tendance à être inversement corrélés à la valeur du dollar américain. Lorsque le dollar augmente, l'or devient plus cher par rapport à son propre prix, exerçant une pression à la baisse sur les prix de l'or. D'un autre point de vue, dans une perspective à long terme, à la suite de l'effondrement du système de Bretton Woods et du détachement du dollar de l'étalon-or, l'or est essentiellement devenu une couverture contre les monnaies de crédit (principalement le dollar américain). Plus le crédit du dollar est fort, plus la valeur de l'allocation en or est basse, et vice versa. Les périodes où l'or et le dollar américain augmentent simultanément sont généralement accompagnées de crises pétrolières, de crises des subprimes, de crises de la dette et d'autres chocs géopolitiques ou économiques, augmentant considérablement la prudence du marché et le sentiment de refuge. Historiquement, les rendements de l'or ont été positifs 80% du temps dans les 12 mois suivant un pic de l'indice du dollar américain (rendement moyen +14%, rendement médian +16%).

Du quatrième trimestre 2022 au début de 2023, le rendement réel des obligations du Trésor américain à 10 ans est resté volatile sans fluctuations significatives, mais les prix de l'or sont passés d'un creux d'environ 1 600 $ à 2 000 $ l'once, s'écartant de la contrainte des rendements à long terme américains. D'octobre 2022 à janvier 2023, en raison des attentes de reprise économique suite à l'assouplissement des mesures de la pandémie par la Chine et d'une reprise de l'économie européenne, la dynamique de croissance en dehors des États-Unis était plus forte, ce qui a entraîné une chute de près de 9 % du DXY, l'or suivant principalement la hausse du DXY pendant cette période.

Rendement réel des obligations du Trésor américain

L'or est un actif non rémunéré, tandis que le dollar américain est un actif rémunéré. Le taux d'intérêt réel américain (taux nominal - attentes en matière d'inflation) représente le coût d'opportunité de détenir de l'or. Théoriquement, les deux ont une corrélation négative. D'un autre point de vue, le taux d'intérêt réel américain représente le taux de rendement réel atteignable dans le système du dollar américain, servant d'indicateur pour mesurer la solidité du crédit du dollar. L'indice du dollar américain et les rendements réels des obligations du Trésor américain peuvent être utilisés pour expliquer les mouvements des prix de l'or, leur corrélation avec l'or variant à différents moments. Depuis le 21e siècle, à l'exception de la période antérieure à 2005, les prix de l'or ont été significativement corrélés négativement avec le rendement réel des obligations du Trésor américain à 10 ans pour la plupart du temps, le rendement réel des obligations américaines dominant les prix de l'or pendant une période plus longue que l'indice du dollar américain. On peut dire que les taux d'intérêt réels sont le facteur le plus important affectant les prix de l'or à long terme.

Depuis 2022, la sensibilité des prix de l'or aux taux d'intérêt réels a diminué. Alors que les rendements des obligations réelles américaines ont rapidement augmenté, la baisse des prix de l'or a été moins importante que par le passé, témoignant d'une bonne résilience. Ni le rendement réel ni l'indice du dollar américain ne peuvent expliquer pleinement les mouvements des prix de l'or au cours de cette période, probablement principalement liés à la frénésie d'achat d'or des banques centrales qui a commencé au second semestre de 2022. Le World Gold Council a rapporté le 9 octobre que les réserves annuelles totales d'or des banques centrales dans le monde maintiendront une forte croissance, les réserves d'or des banques centrales mondiales augmentant de 77 tonnes en août, soit une hausse de 38% par rapport à juillet, indiquant des changements structurels possibles du côté de la demande sur le marché de l'or.

3, Géopolitique

Les événements géopolitiques tels que le soi-disant « achat d'or en période de chaos » signifient que l'éclosion de conflits géopolitiques accroît la demande d'actifs refuge, stimulant une hausse rapide à court terme des prix de l'or. Par exemple, après les conflits Russie-Ukraine et Israël-Palestine en 2022, les prix de l'or ont atteint près de 2 000 dollars l'once, ce que le rendement réel et le dollar américain n'ont pas réussi à expliquer.

Changements de prix des actifs après la guerre Russie-Ukraine

Le 24 février 2022, le président russe Vladimir Poutine a annoncé une opération militaire visant à la "démilitarisation et à la dénazification" de l'Ukraine, déclarant que les forces russes n'avaient pas l'intention d'occuper le territoire ukrainien et soutenaient l'autodétermination du peuple ukrainien. Quelques minutes après le discours de Poutine, les forces russes ont lancé des missiles de croisière et balistiques sur des bases militaires et des aéroports à Kyiv, Kharkiv et Dnipro, détruisant le quartier général de la Garde nationale ukrainienne. L'armée russe a ensuite lancé des attaques sur les zones contrôlées par l'Ukraine de Luhansk, Sumy, Kharkiv, Chernihiv et Zhytomyr, et a effectué des débarquements amphibies à grande échelle dans les villes du sud de l'Ukraine, Mariupol et Odessa. Entre le 25 février et le 8 mars, les prix de l'or ont augmenté d'environ 8%. Le Bitcoin (BTC) n'a pas montré de fluctuations significatives dans les premiers jours après la guerre, mais a augmenté de 15% le 1er mars, pour retomber à son niveau précédent. Le 8 mars, lorsque l'or a atteint son plus haut niveau, le BTC était coté à 38 733 $, soit une augmentation de 4% par rapport à avant le conflit, tandis que l'indice Nasdaq a chuté d'environ 1,5%.

Du 9 mars à la fin du mois de mars, alors que les pays occidentaux annonçaient des sanctions contre la Russie et que le marché anticipait le pire scénario, les prix de l'or ont chuté par rapport à leur plus haut historique. Le BTC et l'indice Nasdaq, après quelques jours de fluctuations, ont commencé à augmenter ensemble à partir du 14 mars, tandis que les prix de l'or sont restés stables. À la fin du mois de mars, le BTC avait augmenté de 20 %, l'or avait réduit ses gains à 2 % (par rapport au 24 février) et le Nasdaq avait augmenté de 6 %. En avril, avec les hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, l'impact de la guerre en Russie-Ukraine sur les prix des actifs a commencé à s'atténuer, faisant passer la logique commerciale aux hausses de taux de la Fed.

En avril, accompagné de hausses de taux d'intérêt, le BTC et l'indice Nasdaq ont commencé une période de déclin plus longue, et les prix de l'or, après une brève hausse, ont entamé une longue phase de baisse à partir du 19 avril. L'indice Nasdaq a atteint son plus bas niveau autour de 10 000 points en octobre 2022, soit une baisse cumulée de 28% depuis le début des hausses de taux ; l'or a atteint son plus bas niveau à 1 615 $ en septembre et octobre, soit une baisse cumulée de 16% ; et le BTC a atteint son plus bas niveau autour de 16 000 $ en novembre, soit une baisse cumulée de 66%.

Après avoir atteint le plus bas, l’or a été le premier à entamer un nouveau cycle de croissance du marché, en hausse continue depuis début novembre, avec un point haut le 4 mai 2023, à 2 072 $, soit une augmentation de 28 % par rapport à son plus bas. Le BTC et l’indice Nasdaq ont commencé leur croissance sur le marché deux mois plus tard que l’or. En 2023, le BTC et l’indice Nasdaq ont une fois de plus synchronisé leur hausse, atteignant leurs sommets à la mi-juillet. Le BTC a culminé autour de 31 500 $, soit près du double de son plus bas, et le Nasdaq a culminé à 14 446 $, soit une augmentation de 44 % par rapport à son plus bas. Cette vague de hausses est principalement liée au sommet des rendements obligataires américains atteint au début de novembre, sous l’effet de la tendance à la baisse des rendements obligataires américains depuis le début de novembre, à la suite de la baisse inattendue des données de l’IPC et de l’IPC de base d’octobre, ainsi que d’un nouvel approfondissement de l’inversion de l’écart de rendement des obligations américaines à 10 ans et à 2 ans. reflétant une révision à la baisse importante des anticipations du marché à l’égard de l’économie et de l’inflation. Le sommet et la baisse subséquente de l’IPC américain et de l’IPC de base ont entraîné un sommet et une baisse du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans, ce qui a également incité la Réserve fédérale à ralentir le rythme de ses hausses de taux d’intérêt. Plus tard, en raison de l’essor de l’intelligence artificielle au Nasdaq, l’or et le BTC ont également eu leurs récits indépendants, ce qui a encore fait grimper leurs prix.

Dans l'ensemble, depuis le conflit russo-ukrainien, la synchronisation du prix du BTC avec l'or suggère que le BTC n'a pas montré de fortes propriétés de refuge.

Changements de prix des actifs depuis le conflit israélo-palestinien

Aux premières heures du 7 octobre 2023, le Mouvement de résistance islamique palestinien (Hamas) a lancé l’opération « Inondation Al-Aqsa », tirant plus de 5 000 roquettes sur Israël en peu de temps, et des milliers de militants sont entrés en Israël depuis la bande de Gaza pour s’engager dans un conflit avec l’armée israélienne. Israël a ensuite lancé de multiples frappes aériennes sur la bande de Gaza, et le Premier ministre israélien Netanyahu a déclaré Israël en « état de guerre », promettant de déployer toutes les forces militaires pour détruire le Hamas. L’or a été l’actif en hausse la plus notable depuis le conflit, passant de 1 832 $ le 9 octobre à près de 2 000 $ le 26 octobre, soit une augmentation d’environ 8 %, ce qui correspond par coïncidence à l’augmentation du conflit russo-ukrainien. Le BTC est passé de 28 000 $ à 26 770 $ entre le 7 et le 13 octobre, soit une baisse de 4,4 %, mais a rebondi depuis le 13, connaissant une hausse et un recul significatifs le 16 après un faux rapport sur l’approbation de l’ETF BTC de BlackRock, clôturant avec un demi-gain à 28 546 $. Les spéculations sur l’approbation de l’ETF se sont poursuivies et, le 25, le BTC avait atteint 34 183 $. Le Nasdaq a connu une légère hausse du 9 au 11 octobre, puis a commencé à chuter à partir du 12e, passant de 13 672 points à 12 5956 le 20 octobre.

Les tendances du BTC et du Nasdaq étaient presque complètement opposées pendant cette période, suggérant que le BTC ne présente toujours pas les caractéristiques d'un actif refuge, et son rebond ultérieur était dû à un regain de confiance dans l'approbation d'un ETF BTC spot après que la SEC n'a pas fait appel de l'affaire Grayscale Bitcoin Trust.

III. Est-ce que BTC est un actif refuge ?

Le BTC partage un degré élevé de similitude avec l'or en termes d'offre et de demande, d'inflation et d'autres aspects. De par sa conception et sa logique, le BTC devrait posséder des propriétés de refuge. Comme l'a expliqué Arthur Hayes dans son article "Pour la guerre", la guerre entraîne une inflation sévère, et une méthode courante pour les citoyens ordinaires de protéger leur richesse est de choisir l'or, une monnaie forte. Cependant, en cas de guerre à grande échelle sur le sol national, les gouvernements peuvent interdire la possession privée de métaux précieux, restreindre leur commerce, voire contraindre les propriétaires d'or à vendre leur or au gouvernement à bas prix. La détention de monnaies fortes serait également soumise à des contrôles de capitaux stricts. Contrairement à l'or, la valeur et le réseau de transfert du Bitcoin ne dépendent pas des institutions bancaires sanctionnées par le gouvernement et n'ont pas de présence physique, permettant aux gens ordinaires de le transporter partout sans restrictions. Dans des scénarios de guerre réels, le BTC est en fait un actif supérieur à l'or et aux monnaies fortes.

Cependant, jusqu'à présent, le BTC n'a pas montré de propriétés de refuge évidentes dans ses performances de prix réelles.

Il est bénéfique de compléter cela avec les changements de prix des actifs avant la récente marée du dollar américain et le conflit Russie-Ukraine pour mieux comprendre les mouvements des divers actifs dans un cycle complet. L'épidémie de COVID-19 au début de 2020 a entraîné une chute rapide des attentes en matière d'inflation, obligeant la Réserve fédérale à abaisser drastiquement les taux d'intérêt à 0-0,25 % et à commencer un QE illimité à la fin de mars 2020. Les prix des actifs ont augmenté collectivement ; le prix de l'or a augmenté le plus rapidement, atteignant un sommet historique de 2075 dollars l'once en août 2020 à Londres, avant de commencer à se rétracter. Le NASDAQ a augmenté de 144 %, passant de 6631 le 30 mars 2020 à 16212 le 21 novembre 2021 ; le BTC a augmenté de 757 %, passant de 6850 dollars à 58716 dollars sur la même période.

Depuis 2020, avec l'entrée de fonds traditionnels, le prix du BTC a de plus en plus montré des caractéristiques d'une classe d'actifs majeure. Au cours de cette période, les fluctuations de prix du BTC étaient davantage en phase avec les tendances du NASDAQ. En revanche, la performance du prix de l'or est considérée comme reflétant sa fonction d'actif refuge pendant la pandémie, avec la propagation de la panique liée à la pandémie et les préoccupations concernant des sévères ralentissements économiques, ainsi que les taux d'intérêt réels effectifs, entraînant une hausse des prix de l'or. De plus, la pandémie a causé de multiples obstacles dans le transport de l'or, incitant une rapide augmentation de son prix.

Nous pouvons voir que, que ce soit du point de vue du cycle long de la hausse et de la baisse de la marée du dollar américain, ou des conflits géopolitiques à court terme, le BTC n’a pas montré de propriétés refuges évidentes, mais plutôt une corrélation plus élevée avec l’indice NASDAQ. Il est important de noter que l’or, souvent considéré comme une valeur refuge, a montré un fort attribut financier dans sa performance des prix sur les grands cycles et a maintenu une tendance de prix dans la même direction que l’indice NASDAQ sur de plus longues périodes, influencée par les taux d’intérêt.

IV. Perspectives sur les tendances futures

En octobre, plusieurs responsables de la Réserve fédérale ont fait des déclarations accommodantes. Par exemple, le président de la Fed de Dallas, M. Logan, a déclaré que la hausse des rendements des bons du Trésor américain pourrait réduire la nécessité de hausses de taux. Le vice-président de la Réserve fédérale, M. Jefferson, a mentionné que les récentes hausses des rendements obligataires entraînant un resserrement des conditions financières seraient prises en compte dans les futures décisions de politique monétaire. Le jeudi 19 octobre, le président de la Fed, Jerome Powell, a laissé entendre dans un discours prononcé devant le New York Economic Club que si les récents efforts visant à réduire l’inflation se poursuivent, la hausse des rendements des bons du Trésor américain à long terme pourrait amener la banque centrale à faire une pause dans ses hausses de taux lors de sa prochaine réunion. Cependant, M. Powell a également souligné l’engagement continu de la Fed à ramener durablement l’inflation à 2 %, n’excluant pas la possibilité de futures hausses de taux. Après le discours de Powell, la probabilité implicite d’une absence de hausse des taux en novembre par les contrats à terme sur les taux du CME est passée à 99,9 %. Cependant, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a de nouveau bondi la semaine dernière, franchissant brièvement la barre des 5,0 %. À court terme, les anticipations de hausses de taux ne sont plus au centre des préoccupations des traders de rendement des bons du Trésor américain. La hausse des taux le jour du discours pourrait être interprétée en partie comme une vision belliciste des remarques prudentes de Powell, et en partie en raison des inquiétudes concernant l’expansion potentielle de la politique budgétaire américaine et l’augmentation des émissions d’obligations. Dans l’ensemble, on suppose que le niveau de 5 % du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est ce que la Fed considère comme le plafond, et à court terme, les rendements des bons du Trésor américain continueront de fonctionner à des niveaux élevés. À long terme, sur la base du graphique à points et des prévisions du marché, la Fed devrait commencer à réduire les taux l’année prochaine. Le changement de l’axe principal de la politique monétaire de la Fed en 2024 modifiera la logique sous-jacente de l’allocation d’actifs majeure à l’échelle mondiale. La fenêtre d’allocation de l’or et du BTC approche ; C’est plutôt une question de timing.

1、Or

Le rendement réel des bons du Trésor américain reste le principal moteur des prix de l’or. Après l’inversion du cycle l’année prochaine, la corrélation négative entre les prix de l’or et le rendement réel des bons du Trésor américain à 10 ans devrait renaître, faisant de ce dernier un moteur majeur et continu des prix de l’or. Deuxièmement, la tendance vers un système monétaire international multipolaire, la poussée en faveur de la « démondialisation » et la montée en puissance des entreprises non américaines. Les devises affaibliront probablement le crédit du dollar américain au cours du cycle long, ce qui soutiendra la poursuite des achats d’or par les banques centrales. Par conséquent, à long terme, l’or devrait entrer dans un cycle haussier sous la double influence d’un retournement cyclique et de changements structurels, brisant son précédent sommet historique.

À court terme, les prix de l'or continueront de fluctuer, la géopolitique restant un facteur clé. La tendance des prix dépendra de savoir si le conflit Israël-Palestine s'étend à d'autres régions du Moyen-Orient. L'auteur estime que si le conflit se limite à Israël et la Palestine, la tendance à la hausse de l'or risque de s'atténuer, rendant difficile la rupture de la barrière psychologique des 2000 dollars l'once. Cependant, si le conflit s'étend à des pays producteurs de pétrole environnants tels que l'Iran et l'Arabie saoudite, ou dans des cas extrêmes, entraîne un embargo pétrolier ou une chute drastique de la production, cela pourrait avoir un impact significatif sur la chaîne d'approvisionnement pétrolier, entraînant une nouvelle hausse des prix du pétrole et de l'or. L'augmentation résultante des prix de l'énergie, se propageant à d'autres prix des matières premières, pourrait entraîner un rebond de la croissance de l'IPC, ajoutant plus de variables à l'environnement macroéconomique. Selon la situation actuelle, le premier scénario semble plus probable.

2、BTC

De même, avec la Fed commençant le prochain cycle en 2024, la liquidité globale du marché s'améliorera, l'appétit pour le risque des investisseurs mondiaux augmentera, et combiné à la logique de marché unique de BTC, influencée par les ETF et les événements de halving, le Bitcoin devrait entrer à nouveau dans un marché haussier, potentiellement en train de battre ses plus hauts précédents. À court terme, les facteurs moteurs restent l'approbation par la SEC du BTC ETF au comptant, avec les prix du BTC récemment en hausse au-dessus de 34 000 $. L'impact spécifique des ETF au comptant sur les prix du BTC et les prévisions post-approbation seront discutés en profondeur dans les futurs rapports de recherche. Restez à l'écoute.

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