Au cours des dernières semaines, le marché des cryptomonnaies a connu une tendance intéressante : Ethereum (ETH) a significativement surpassé Bitcoin (BTC) en performance.
Selon le dernier rapport de recherche publié par JPMorgan, les analystes de Wall Street attribuent ce phénomène à quatre facteurs clés : l'optimisation de la structure des ETF, l'augmentation des achats par les départements financiers des entreprises, une attitude plus souple de la part des régulateurs, et la potentielles libération future des fonctions de staking. Ces facteurs expliquent non seulement la récente force d'Ethereum, mais prédisent également qu'il pourrait avoir un plus grand potentiel de hausse à l'avenir.
Contexte du marché : double impulsion des politiques et des flux de capitaux
En juillet, le Congrès américain a adopté le projet de loi sur les stablecoins, le « GENIUS Act », apportant un avantage institutionnel sans précédent au marché des cryptomonnaies. Par la suite, l'ETF spot Ethereum a attiré en juillet un montant record de 5,4 milliards de dollars, presque équivalent aux flux de fonds de l'ETF Bitcoin.
Cependant, en août, les ETF Bitcoin ont connu une légère sortie de fonds, tandis que les ETF Ethereum ont continué à afficher une tendance nette d'entrée de fonds. Cette divergence dans les flux de fonds est devenue le déclencheur direct de la surperformance d'Ethereum par rapport à Bitcoin.
Pendant ce temps, le marché attend également le vote de la "Loi sur la structure du marché des cryptomonnaies" qui aura lieu en septembre. Les investisseurs s'attendent généralement à ce que cela devienne un autre tournant majeur, similaire à la législation sur les stablecoins. Sous l'effet combiné des politiques et des attentes du marché, la position d'Ethereum sur le marché des capitaux s'est rapidement renforcée.
Deux, analyse des quatre grands facteurs : pourquoi Ethereum surpasse-t-il Bitcoin ?
Les analystes de JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou et son équipe, ont clairement indiqué dans leur rapport que la force d'Ethereum provient des quatre facteurs clés suivants :
Ouverture potentielle de la fonction de staking
Actuellement, une des grandes caractéristiques de l'écosystème Ethereum est le mécanisme de staking PoS (Proof of Stake). Les utilisateurs doivent avoir au moins 32 ETH pour faire fonctionner un nœud de validation eux-mêmes, mais pour la plupart des investisseurs institutionnels et des petits investisseurs, ce seuil est relativement élevé.
Si la SEC (Securities and Exchange Commission) des États-Unis finit par approuver un ETF Ethereum au comptant permettant le staking, alors les gestionnaires de fonds peuvent générer des revenus supplémentaires pour les détenteurs sans exiger que les investisseurs exploitent eux-mêmes des nœuds. Cela signifie que l'ETF ETH au comptant ne sera pas seulement un outil de suivi des prix, mais évoluera vers un "produit d'investissement passif générant des revenus".
Cette différence est essentielle par rapport aux ETF au comptant sur Bitcoin : le Bitcoin lui-même ne dispose pas d'un mécanisme de rendement natif, tandis que l'ETF Ethereum pourrait à l'avenir intégrer des « intérêts », ce qui augmente clairement son attrait sur le marché.
Augmentation et application du département financier de l'entreprise
J.P. Morgan a indiqué qu'environ 10 entreprises cotées ont inclus l'Ethereum dans leur bilan, représentant environ 2,3 % de l'offre en circulation.
Il est encore plus important de noter que certaines entreprises ne se contentent pas d'« acheter et de conserver », mais participent davantage à l'écosystème :
Exécution d'un nœud de validation : obtenir directement des revenus de mise.
Utiliser le staking liquide ou des stratégies DeFi : déposer de l'ETH dans un protocole dérivé pour générer des revenus supplémentaires.
Cela signifie qu'Ethereum évolue progressivement d'un « actif spéculatif » vers un « outil de allocation d'actifs durables pour les entreprises ». Et cette tendance est quelque chose que Bitcoin n'a pas encore complètement réalisé.
L'intervention du département financier de l'entreprise représente l'entrée d'un pool de fonds à plus long terme et plus stable, tout en renforçant l'ancrage de la valorisation du marché de l'Ethereum.
L'attitude des régulateurs envers les jetons de staking liquide s'adoucit
Auparavant, la SEC a toujours eu des doutes sur la conformité des tokens de staking liquide (LST) tels que Lido et Rocket Pool, et le marché craint que ces tokens ne soient considérés comme des titres, ce qui pourrait affecter la participation des grandes institutions.
Cependant, la situation la plus récente est que la SEC a donné, au niveau du personnel, un avis clarificateur indiquant qu'elle "pourrait ne pas considérer cela comme un titre". Bien qu'il n'y ait pas encore de législation officielle, cette déclaration a déjà considérablement apaisé les inquiétudes des institutions.
Dans ce contexte, les fonds institutionnels qui étaient initialement en attente concernant la conformité pourraient entrer plus rapidement et à plus grande échelle sur le marché des stakings d'Ethereum et des dérivés associés.
Optimisation du mécanisme de rachat d'ETF : approbation du rachat en nature
La SEC a récemment approuvé un mécanisme de rachat physique pour les ETF sur le Bitcoin et l'Ethereum au comptant. Cela signifie que les investisseurs institutionnels n'ont plus besoin de passer par le processus compliqué de "vendre d'abord l'ETF pour obtenir des liquidités" lorsqu'ils rachètent des parts d'ETF, mais peuvent directement retirer une quantité équivalente de Bitcoin ou d'Ethereum.
Ce mécanisme apporte trois grands avantages :
Améliorer l'efficacité : économiser du temps et des coûts.
Améliorer la liquidité : les ETF sont directement liés au marché au comptant.
Réduire la pression de vente : éviter de déclencher des ventes massives sur le marché lors des rachats.
Ce régime est également favorable par rapport au Bitcoin et à l'Ethereum, mais en raison de la part relativement faible de l'Ethereum dans les avoirs des entreprises et des institutions, cela signifie qu'il y a un plus grand potentiel de croissance à l'avenir, avec des effets marginaux plus significatifs.
Troisième, perspectives d'avenir : le potentiel d'Ethereum a-t-il déjà dépassé celui de Bitcoin ?
Dans son rapport, JPMorgan a souligné que bien que le Bitcoin reste le leader du marché de la cryptographie en tant que « réserve de valeur », l'espace de croissance de l'Ethereum est beaucoup plus vaste :
Adoption des ETF (Niveau de popularité des ETF) : la taille des fonds des ETF sur l'ETH est actuellement inférieure à celle du BTC, mais avec l'ouverture de la fonction de staking, on s'attend à attirer davantage de capitaux à long terme.
Adoption des entreprises : Le Bitcoin est déjà détenu par de nombreuses entreprises et institutions, tandis qu'Ethereum en est encore à ses débuts, avec un vaste potentiel de croissance à l'avenir.
DeFi et écosystème d'applications : Ethereum n'est pas seulement un actif numérique, mais il supporte également la finance décentralisée (DeFi), les NFT, les stablecoins, le calcul en chaîne AI+, etc., ce qui lui confère des cas d'utilisation plus riches.
En d'autres termes, le Bitcoin ressemble davantage à "l'or numérique", tandis qu'Ethereum est en train d'évoluer vers "l'infrastructure de l'économie numérique".
Quatre, conclusion
L'analyse de JPMorgan révèle une logique clé : la force d'Ethereum n'est pas alimentée par la spéculation à court terme, mais repose sur l'effet combiné de quatre facteurs : des politiques favorables, une optimisation structurelle, l'adoption institutionnelle et des bénéfices potentiels.
Avec l'amélioration continue du mécanisme ETF, l'accumulation persistante des départements financiers des entreprises et la possible confirmation des politiques de la SEC dans le futur, l'Ethereum devrait progressivement réduire, voire dépasser, l'avantage du Bitcoin dans le paysage du marché à venir.
Pour les investisseurs, cette tendance est non seulement un signal de flux de capitaux, mais pourrait également signifier un tournant pour l'ensemble du marché des cryptomonnaies, passant d'un « stockage de valeur unique » à un « écosystème d'applications multidimensionnelles ».
Dans le nouveau chapitre de l'histoire de la cryptographie, le Bitcoin est peut-être toujours considéré comme « l'or numérique », mais l'Ethereum est en train de devenir rapidement « le cœur de l'économie numérique ».
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Analyse approfondie de JPMorgan : quatre facteurs qui font que l'Éther surpasse le Bitcoin
Rédigé par : BitpushNews
Au cours des dernières semaines, le marché des cryptomonnaies a connu une tendance intéressante : Ethereum (ETH) a significativement surpassé Bitcoin (BTC) en performance.
Selon le dernier rapport de recherche publié par JPMorgan, les analystes de Wall Street attribuent ce phénomène à quatre facteurs clés : l'optimisation de la structure des ETF, l'augmentation des achats par les départements financiers des entreprises, une attitude plus souple de la part des régulateurs, et la potentielles libération future des fonctions de staking. Ces facteurs expliquent non seulement la récente force d'Ethereum, mais prédisent également qu'il pourrait avoir un plus grand potentiel de hausse à l'avenir.
En juillet, le Congrès américain a adopté le projet de loi sur les stablecoins, le « GENIUS Act », apportant un avantage institutionnel sans précédent au marché des cryptomonnaies. Par la suite, l'ETF spot Ethereum a attiré en juillet un montant record de 5,4 milliards de dollars, presque équivalent aux flux de fonds de l'ETF Bitcoin.
Cependant, en août, les ETF Bitcoin ont connu une légère sortie de fonds, tandis que les ETF Ethereum ont continué à afficher une tendance nette d'entrée de fonds. Cette divergence dans les flux de fonds est devenue le déclencheur direct de la surperformance d'Ethereum par rapport à Bitcoin.
Pendant ce temps, le marché attend également le vote de la "Loi sur la structure du marché des cryptomonnaies" qui aura lieu en septembre. Les investisseurs s'attendent généralement à ce que cela devienne un autre tournant majeur, similaire à la législation sur les stablecoins. Sous l'effet combiné des politiques et des attentes du marché, la position d'Ethereum sur le marché des capitaux s'est rapidement renforcée.
Deux, analyse des quatre grands facteurs : pourquoi Ethereum surpasse-t-il Bitcoin ?
Les analystes de JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou et son équipe, ont clairement indiqué dans leur rapport que la force d'Ethereum provient des quatre facteurs clés suivants :
Actuellement, une des grandes caractéristiques de l'écosystème Ethereum est le mécanisme de staking PoS (Proof of Stake). Les utilisateurs doivent avoir au moins 32 ETH pour faire fonctionner un nœud de validation eux-mêmes, mais pour la plupart des investisseurs institutionnels et des petits investisseurs, ce seuil est relativement élevé.
Si la SEC (Securities and Exchange Commission) des États-Unis finit par approuver un ETF Ethereum au comptant permettant le staking, alors les gestionnaires de fonds peuvent générer des revenus supplémentaires pour les détenteurs sans exiger que les investisseurs exploitent eux-mêmes des nœuds. Cela signifie que l'ETF ETH au comptant ne sera pas seulement un outil de suivi des prix, mais évoluera vers un "produit d'investissement passif générant des revenus".
Cette différence est essentielle par rapport aux ETF au comptant sur Bitcoin : le Bitcoin lui-même ne dispose pas d'un mécanisme de rendement natif, tandis que l'ETF Ethereum pourrait à l'avenir intégrer des « intérêts », ce qui augmente clairement son attrait sur le marché.
J.P. Morgan a indiqué qu'environ 10 entreprises cotées ont inclus l'Ethereum dans leur bilan, représentant environ 2,3 % de l'offre en circulation.
Il est encore plus important de noter que certaines entreprises ne se contentent pas d'« acheter et de conserver », mais participent davantage à l'écosystème :
Exécution d'un nœud de validation : obtenir directement des revenus de mise.
Utiliser le staking liquide ou des stratégies DeFi : déposer de l'ETH dans un protocole dérivé pour générer des revenus supplémentaires.
Cela signifie qu'Ethereum évolue progressivement d'un « actif spéculatif » vers un « outil de allocation d'actifs durables pour les entreprises ». Et cette tendance est quelque chose que Bitcoin n'a pas encore complètement réalisé.
L'intervention du département financier de l'entreprise représente l'entrée d'un pool de fonds à plus long terme et plus stable, tout en renforçant l'ancrage de la valorisation du marché de l'Ethereum.
Auparavant, la SEC a toujours eu des doutes sur la conformité des tokens de staking liquide (LST) tels que Lido et Rocket Pool, et le marché craint que ces tokens ne soient considérés comme des titres, ce qui pourrait affecter la participation des grandes institutions.
Cependant, la situation la plus récente est que la SEC a donné, au niveau du personnel, un avis clarificateur indiquant qu'elle "pourrait ne pas considérer cela comme un titre". Bien qu'il n'y ait pas encore de législation officielle, cette déclaration a déjà considérablement apaisé les inquiétudes des institutions.
Dans ce contexte, les fonds institutionnels qui étaient initialement en attente concernant la conformité pourraient entrer plus rapidement et à plus grande échelle sur le marché des stakings d'Ethereum et des dérivés associés.
La SEC a récemment approuvé un mécanisme de rachat physique pour les ETF sur le Bitcoin et l'Ethereum au comptant. Cela signifie que les investisseurs institutionnels n'ont plus besoin de passer par le processus compliqué de "vendre d'abord l'ETF pour obtenir des liquidités" lorsqu'ils rachètent des parts d'ETF, mais peuvent directement retirer une quantité équivalente de Bitcoin ou d'Ethereum.
Ce mécanisme apporte trois grands avantages :
Améliorer l'efficacité : économiser du temps et des coûts.
Améliorer la liquidité : les ETF sont directement liés au marché au comptant.
Réduire la pression de vente : éviter de déclencher des ventes massives sur le marché lors des rachats.
Ce régime est également favorable par rapport au Bitcoin et à l'Ethereum, mais en raison de la part relativement faible de l'Ethereum dans les avoirs des entreprises et des institutions, cela signifie qu'il y a un plus grand potentiel de croissance à l'avenir, avec des effets marginaux plus significatifs.
Troisième, perspectives d'avenir : le potentiel d'Ethereum a-t-il déjà dépassé celui de Bitcoin ?
Dans son rapport, JPMorgan a souligné que bien que le Bitcoin reste le leader du marché de la cryptographie en tant que « réserve de valeur », l'espace de croissance de l'Ethereum est beaucoup plus vaste :
Adoption des ETF (Niveau de popularité des ETF) : la taille des fonds des ETF sur l'ETH est actuellement inférieure à celle du BTC, mais avec l'ouverture de la fonction de staking, on s'attend à attirer davantage de capitaux à long terme.
Adoption des entreprises : Le Bitcoin est déjà détenu par de nombreuses entreprises et institutions, tandis qu'Ethereum en est encore à ses débuts, avec un vaste potentiel de croissance à l'avenir.
DeFi et écosystème d'applications : Ethereum n'est pas seulement un actif numérique, mais il supporte également la finance décentralisée (DeFi), les NFT, les stablecoins, le calcul en chaîne AI+, etc., ce qui lui confère des cas d'utilisation plus riches.
En d'autres termes, le Bitcoin ressemble davantage à "l'or numérique", tandis qu'Ethereum est en train d'évoluer vers "l'infrastructure de l'économie numérique".
Quatre, conclusion
L'analyse de JPMorgan révèle une logique clé : la force d'Ethereum n'est pas alimentée par la spéculation à court terme, mais repose sur l'effet combiné de quatre facteurs : des politiques favorables, une optimisation structurelle, l'adoption institutionnelle et des bénéfices potentiels.
Avec l'amélioration continue du mécanisme ETF, l'accumulation persistante des départements financiers des entreprises et la possible confirmation des politiques de la SEC dans le futur, l'Ethereum devrait progressivement réduire, voire dépasser, l'avantage du Bitcoin dans le paysage du marché à venir.
Pour les investisseurs, cette tendance est non seulement un signal de flux de capitaux, mais pourrait également signifier un tournant pour l'ensemble du marché des cryptomonnaies, passant d'un « stockage de valeur unique » à un « écosystème d'applications multidimensionnelles ».
Dans le nouveau chapitre de l'histoire de la cryptographie, le Bitcoin est peut-être toujours considéré comme « l'or numérique », mais l'Ethereum est en train de devenir rapidement « le cœur de l'économie numérique ».