La vision de Web3 s'est estompée après l'enthousiasme de 2021, et Ethereum fait face à de sérieux défis. Non seulement la perception du marché sur Web3.0 a changé, mais Ethereum est également confronté à une concurrence féroce pour les parts de marché restantes de la part de nouvelles plateformes comme Solana. Des problèmes clés tels que la fragmentation des Layer 2, l'érosion de l'attribution de valeur, la dilution du contrôle de l'écosystème et le manque de leadership affaiblissent davantage l'expérience utilisateur et la valeur économique d'Ethereum, et avec l'augmentation de l'influence des réseaux de deuxième couche, cela ébranle l'influence d'Ethereum. Ces facteurs ont finalement conduit à l'un des plus forts retournements de prix de l'histoire de l'ETH.
Cependant, l'espoir subsiste : en favorisant l'interopérabilité L2, en prioritizing l'amélioration des infrastructures centrées sur l'ETH, et en adoptant un leadership résolu et axé sur la performance, Ethereum a encore la possibilité de retrouver sa gloire. La solide architecture sous-jacente d'Ethereum et son écosystème de développeurs dynamique restent ses atouts durables, mais pour restaurer la position exceptionnelle de l'ETH, des actions stratégiques rapides doivent être entreprises.
La transition de l'utopie Web3.0 à la dure réalité oblige le marché à reconsidérer la proposition de valeur fondamentale d'Ethereum. L'idéal autrefois porteur d'espoir d'un "internet décentralisé d'autonomie des utilisateurs" a désormais été remplacé par un récit plus ironique : le domaine des cryptomonnaies est soit un jeu de valeur refuge pour Bitcoin, soit réduit à un casino numérique. Ce renversement de sentiment a un impact particulièrement significatif sur Ethereum : se présentant comme la pierre angulaire d'un nouveau paradigme internet, il doit pourtant faire face à des doutes croissants.
Plus sévère encore, Ethereum n'est plus le seul porte-parole de la vision Web 3.0. Que l'on soit optimiste ou pessimiste quant à l'avenir de l'industrie, il est évident que des plateformes comme Solana deviennent de nouveaux centres d'activité de consommation cryptographique. Dans ce contexte, cet article vise à analyser les défis stratégiques les plus urgents auxquels Ethereum est confronté actuellement et à proposer des solutions concrètes pour l'aider à regagner un avantage dans un paysage en constante évolution.
Défi principal
Ethereum fait face à de nombreux défis, mais cette analyse se concentre sur les quatre problèmes les plus urgents : la fragmentation des réseaux L2, le déclin de la capacité de capture de valeur, la dilution du contrôle écologique et le manque de leadership stratégique.
Fragmentation du réseau L2 et disjonction de l'expérience utilisateur
La crise la plus marquante est sans doute la fragmentation des réseaux Layer2. L'introduction de plusieurs couches d'exécution concurrentes a déchiré l'expérience utilisateur et la liquidité on-chain, érodant l'avantage de la combinabilité dont le réseau principal Ethereum était autrefois si fier, un avantage qui reste clairement visible dans des blockchains monolithiques comme Solana.
Pour les utilisateurs, ils doivent faire face à l'incohérence des divers protocoles, normes et ponts inter-chaînes, rendant difficile la réalisation de l'interaction transparente initialement promise par Ethereum. Les développeurs doivent supporter le fardeau de maintenir des protocoles multi-version sur plusieurs L2, et les équipes de start-up se retrouvent confrontées à des stratégies d'entrée sur le marché complexes en raison de la nécessité de répartir des ressources limitées dans un écosystème décentralisé. Ainsi, de nombreuses applications orientées vers les consommateurs choisissent de se tourner vers Solana, où les utilisateurs et les entrepreneurs peuvent concentrer leur énergie sur le divertissement et l'innovation, sans avoir à se préoccuper d'une infrastructure fragmentée.
Dilution des droits de contrôle écologique : une menace de plus en plus grave
Plus grave encore, Ethereum a externalisé sa feuille de route d'extension à L2, et cette décision affaiblit constamment son contrôle sur son propre écosystème. Les Rollups L2 généralistes génèrent de puissants effets de réseau en construisant leurs propres écosystèmes, évoluant progressivement en fossés difficiles à franchir. Avec le temps, le pouvoir de négociation de ces couches d'exécution par rapport à la couche de règlement d'Ethereum augmente chaque jour, et la communauté pourrait progressivement ignorer l'importance de la couche de règlement de la chaîne principale. Une fois que les actifs commencent à exister de manière native sur la couche d'exécution, le potentiel d'Ethereum en matière de capture de valeur et d'influence sera considérablement affaibli, et la couche de règlement finira par devenir un service commodifié.
Érosion de l'attribution de la valeur : défis structurels
L'essor des L2 a eu un impact significatif sur la capture de valeur de l'ETH, ces plateformes occupant de plus en plus de revenus MEV et de frais de transaction, ce qui réduit considérablement la valeur qui revient à la chaîne principale d'Ethereum. Ce changement déplace l'intérêt économique des détenteurs d'ETH vers les détenteurs de jetons L2, affaiblissant la motivation intrinsèque à détenir l'ETH en tant qu'actif d'investissement. Bien que cette tendance représente un défi inévitable pour tout jeton Layer 1 : qu'il s'agisse d'Ethereum modulaire ou d'une chaîne intégrée monolithique, Ethereum a expérimenté ce phénomène plus tôt et de manière plus évidente en raison de sa pratique précoce de la centralisation des L2.
Il est prévisible qu'une fois que la capture de MEV dominée par le niveau d'application deviendra la norme, non seulement les blockchains individuelles seront confrontées à des dilemmes similaires, mais même les L2 elles-mêmes rencontreront une crise de capture de valeur. Bien que ce ne soit pas un dilemme propre à Ethereum, la manière d'élaborer des stratégies précises pour faire face à ce défi structurel reste une question centrale qui nécessite une solution urgente.
Crise de leadership : dilemme de l'idéalisme
Ethereum, face aux défis susmentionnés, a également révélé des défauts profonds en matière de leadership stratégique. La communauté est depuis longtemps confrontée à un équilibre répétitif entre les objectifs d'efficacité et les valeurs égalitaires, ce qui a retardé les progrès clés. Pendant ce temps, l'engagement envers une gouvernance « neutre et fiable », bien que visant à réduire les risques de réglementation et de répression étatique, devient souvent un obstacle aux décisions stratégiques. De plus, les détenteurs d'ETH manquent de mécanismes pour influencer directement des choix stratégiques majeurs, leur seule façon d'exprimer leur mécontentement étant souvent de vendre des jetons.
Avec le recul, bien que ces problèmes soient faciles à définir, dans une certaine mesure, ils peuvent découler de la prise en compte de la pression réglementaire et des risques nationaux, plutôt que d'un manque de perspicacité en matière de gouvernance et de leadership.
Stratégies de réponse : défis et solutions
Fragmentation du réseau L2 : mécanisme d'auto-correction
Deux voies pour résoudre la crise de la fragmentation de L2 :
D'une part, s'appuyer sur les mécanismes du marché (sélection naturelle) pour réaliser l'intégration organique de l'écosystème, formant finalement 2 à 3 marchés dominants de L2 généralistes occupant une activité absolue. Les autres projets devront soit se retirer de la compétition, soit se transformer en fournisseurs de Rollup axés sur des scénarios verticaux ;
Deuxièmement, en établissant des normes d'interopérabilité avec une forte contrainte, nous pouvons réduire les frictions internes à l'écosystème Rollup et empêcher qu'une seule couche d'exécution ne crée un fossé monopolistique.
Ethereum devrait saisir la fenêtre d'opportunité actuelle où L2 conserve encore une certaine influence, et promouvoir la mise en œuvre d'une deuxième solution. Il est essentiel de prendre conscience que ce leadership continue de se perdre jour après jour; plus l'action est lente, plus l'efficacité stratégique diminue. En construisant un écosystème L2 unifié, Ethereum espère retrouver l'avantage de la combinabilité de l'ère du mainnet et rivaliser au niveau de l'expérience utilisateur avec des chaînes monolithiques comme Solana.
Cependant, s'appuyer uniquement sur une intégration pilotée par le marché rendra l'avenir d'ETH sombre. Une fois qu'une distribution de puissance autour de 2 à 3 couches d'exécution dominantes apparaîtra, l'influence d'Ethereum sur ces couches d'exécution pourrait considérablement diminuer ; dans ce cas, chaque couche d'exécution aura tendance à privilégier la valeur de son propre jeton, marginalisant ETH et affaiblissant le modèle économique d'Ethereum. Pour éviter cette situation, Ethereum doit agir résolument, façonner son écosystème L2 et s'assurer que la valeur et le contrôle sont toujours liés à la chaîne principale et à ETH.
Mécanisme de capture de valeur
S’appuyer uniquement sur le récit des « actifs productifs » n’est pas une stratégie durable à long terme pour l’ETH (et en fait tous les tokens de couche 1). La fenêtre de temps pour que la couche 1 domine la capture MEV peut aller jusqu’à cinq ans, et c’est devenu une tendance établie à mesure que le niveau de capture de valeur continue de migrer en amont de la pile d’applications. Dans le même temps, le bitcoin a fermement occupé le récit de la « réserve de valeur », de sorte que si l’ETH tente de concurrencer le BTC dans cet espace, il peut être perçu par le marché comme le « bitcoin du pauvre », un peu comme le positionnement historique de l’argent par rapport à l’or. Même si l’ETH peut montrer un net avantage en termes de réserve de valeur à l’avenir, ce changement pourrait prendre au moins une décennie, et Ethereum ne peut pas se permettre d’attendre un cycle aussi long. Par conséquent, au cours de cette période, Ethereum doit se forger un chemin narratif unique pour maintenir sa pertinence sur le marché.
Positionner l'ETH comme "monnaie native d'Internet" et le meilleur collatéral on-chain est la direction la plus prometteuse pour la prochaine décennie. Bien que les stablecoins dominent en tant que moyen de paiement dans la finance on-chain, ils dépendent toujours des livres de comptes off-chain ; le véritable rôle de monnaie native et imparable d'Internet n'a pas encore été substantiellement occupé, et l'ETH possède cet avantage de premier arrivé. Cependant, pour réaliser cet objectif, Ethereum doit reprendre le contrôle de la couche d'exécution générale dans l'écosystème et placer l'adoption de l'ETH en priorité, plutôt que de laisser proliférer la norme Wrapped ETH.
Reprendre le contrôle du leadership de l'écosystème
La réaffirmation de la propriété écologique peut être réalisée par deux voies clés : premièrement, en améliorant les performances de l'Ethereum L1 pour atteindre un niveau comparable à celui des chaînes centralisées, garantissant une expérience d'application pour les consommateurs sans délai avec la finance décentralisée ; deuxièmement, en lançant des Rollups natifs d'Ethereum, en concentrant tous les efforts de développement et d'adoption des affaires sur cela. En focalisant les activités écologiques sur l'infrastructure contrôlée par l'ETH, Ethereum peut renforcer le statut central de l'ETH dans l'écosystème. Cela exige qu'Ethereum passe d'un paradigme « compatible avec l'ETH » obsolète à un modèle écologique « dominé par l'ETH », en priorisant le contrôle direct des ressources essentielles et en maximisant la capture de valeur de l'ETH.
Cependant, reprendre le contrôle de l’écosystème et renforcer l’adoption de l’ETH sont des décisions délicates qui pourraient aliéner des contributeurs clés tels que les rollups et les fournisseurs de jalonnement liquide. Ethereum doit trouver un équilibre entre la nécessité d’un plus grand contrôle et le risque de fragmentation de la communauté pour s’assurer que l’ETH puisse établir avec succès son nouveau récit en tant que pierre angulaire de l’écosystème.
Innovation en leadership
En fin de compte, la direction d'Ethereum doit innover pour faire face aux défis de gouvernance et de stratégie. Les leaders d'Ethereum doivent promouvoir le développement de l'écosystème avec une mentalité axée sur la performance, un sens de l'urgence plus fort et une attitude pragmatique. Ce changement nécessite d'abandonner l'attachement excessif au « neutre fiable », notamment lorsqu'il s'agit de décider de la feuille de route des produits et de la position des actifs ETH, ce qui nécessite des décisions plus décisives.
En attendant, le marché a déjà exprimé son mécontentement face à la pratique consistant à externaliser les infrastructures clés d'Ethereum - des Rollups à la mise en jeu - à des entités décentralisées. Pour inverser cette tendance, Ethereum doit dire adieu à l'ancien modèle « aligné sur l'ETH » et passer à un nouveau modèle « dirigé par l'ETH », afin d'assurer que l'infrastructure clé soit unifiée sous un système à un seul jeton ($ETH). Cette démarche renforcera davantage la position centrale de l'ETH et rétablira la confiance du marché dans la direction stratégique d'Ethereum.
Défis marketing et potentiel narratif
Malgré de nombreux défis, Ethereum possède toujours des avantages solides qui soutiennent sa position dans le domaine des cryptomonnaies - ces avantages sont souvent minimisés par sa direction, ce qui fait que les critiques négatives masquent son récit central. Une analyse systématique de ces avantages peut aider à établir un cadre de compréhension objectif du potentiel d'Ethereum.
Infrastructure éprouvée
Aux côtés de Bitcoin, Ethereum offre une sécurité décentralisée inégalée qui répond aux exigences strictes des souverains et des grandes institutions financières. Le mécanisme de consensus offre beaucoup plus de sécurité que les autres plates-formes de contrats intelligents, assurant une véritable résistance à la censure, ce qui est essentiel pour une infrastructure valant des centaines de milliards de dollars. L’écosystème DeFi d’Ethereum a obtenu une valeur cumulée d’environ 76,32 billions de dollars (TVL× jours), avec très peu d’incidents de sécurité majeurs, et le fossé de sécurité éprouvé continue de se creuser.
Actuellement, la taille des stablecoins détenus sur Ethereum a dépassé 120 milliards de dollars, et ces fonds ont été accumulés principalement à une époque où le cadre réglementaire n'est pas encore clair et où l'adoption par les institutions n'est pas encore formée. Avec l'éclaircissement progressif de l'environnement réglementaire et la demande institutionnelle poussant à une croissance supplémentaire des stablecoins, on s'attend à ce que dans les dix prochaines années, la taille des stablecoins détenus sur Ethereum dépasse 1 billion de dollars. Cette croissance provient non seulement d'une demande d'émission nouvelle, mais aussi de la confiance établie par le marché dans sa sécurité et sa combinabilité, ce qui pourrait consolider sa position en tant que pierre angulaire de la finance mondiale.
Conception prospective
L'architecture d'Ethereum présente une vision remarquable. Par rapport à Bitcoin, elle offre une solution de transition plus complète contre les attaques quantiques, et sa culture technologique en constante évolution stimule l'innovation. Contrairement aux contraintes budgétaires de sécurité que $BTC pourrait rencontrer à l'avenir, la politique monétaire flexible d'Ethereum lui permet de s'adapter à l'environnement du marché tout en maintenant de puissants incitatifs à la sécurité, garantissant ainsi sa résilience à long terme.
Écosystème de développeurs sans égal
Ethereum possède la plus grande et la plus diversifiée communauté de développeurs dans le domaine de la blockchain, avec près de dix ans de connaissances et de meilleures pratiques. Ce capital intellectuel et social a construit une autre couche de digue pour l'écosystème EVM, lui permettant de rester en tête en termes de vitesse d'innovation et d'échelle d'application.
Chemin modulable : la seule solution pour un système décentralisé extensible
La conception modulaire d'Ethereum a réalisé des progrès significatifs dans l'équilibre entre décentralisation, évolutivité et sécurité. Au fil du temps, il devient de plus en plus évident qu'une chaîne monolithique, pour atteindre une échelle de niveau financier mondial, doit nécessairement sacrifier la décentralisation ; en revanche, la stratégie modulaire d'Ethereum représente la seule solution viable pour réaliser une évolutivité durable tout en maintenant une minimisation de la confiance et de la décentralisation. La justesse de ce choix stratégique sera de plus en plus mise en évidence avec le temps.
La pile technologique la plus personnalisable
L'écosystème L2 d'Ethereum offre une personnalisation inégalée, en faisant la plateforme de choix pour les applications de scénarios verticaux et l'adoption par les institutions. Les institutions peuvent construire leur propre L2 basé sur Ethereum L1, en utilisant des technologies telles que le chiffrement homomorphe complet (FHE) pour garantir la protection de la vie privée ; des entreprises comme Robinhood peuvent reproduire le mécanisme de paiement des flux d'ordres de la finance traditionnelle sur leur propre L2 grâce à un modèle de « paiement par droit de tri ». Ces L2 sont ancrés dans Ethereum L1 — le grand livre public le plus sécurisé au monde — créant une redondance de sécurité unique : même si un L2 rencontre un problème, les utilisateurs peuvent toujours revenir à L1 pour effectuer un règlement sans confiance, ce « filet de sécurité ultime » constitue la proposition de valeur unique de l'écosystème Ethereum.
Signaux du marché : ETH entre dans une zone de survente historique.
L’évolution récente des prix de l’ETH en a fait une cible défavorisée aux yeux des investisseurs, et les détenteurs d’ETH ont exprimé un manque de confiance dans les récents développements par le biais de leurs ventes. Cette forte baisse ne s’est produite que six fois au cours de la décennie de l’ETH, et cinq de ces fois se sont produites dans les premiers stades. Pour Ethereum, qui est entré dans sa dixième année de développement, la réévaluation d’une telle ampleur dans sa phase de maturité est sans aucun doute un signal d’alarme pour l’ensemble de l’écosystème qui ne peut être ignoré. Les données historiques montrent un fort rebond au cours des six mois qui ont suivi les cinq premiers replis similaires, ce qui injecte une lueur d’espoir dans la situation difficile actuelle. Cependant, la capacité de l’ETH à répéter son modèle historique ou à poursuivre sa trajectoire baissière actuelle dépendra directement des signaux stratégiques publiés par la direction d’Ethereum à court terme et de l’exécution de la stratégie au cours des douze prochains mois. Malgré les défis, la situation actuelle n’est pas irréversible et l’on s’attend à une reprise vigoureuse si des stratégies pratiques sont élaborées et mises en œuvre.
Pour reconstruire le leadership de l’industrie et restaurer la confiance dans l’ETH, Ethereum doit de toute urgence relever les défis fondamentaux suivants : premièrement, la nécessité d’appliquer des normes d’interopérabilité L2 robustes pour atténuer la fragmentation et préserver la composabilité transparente une fois définie par le réseau principal ; Deuxièmement, nous devons passer de l’ancien modèle d'« alignement avec l’ETH » au modèle écologique « dirigé par l’ETH », et donner la priorité à la mise à l’échelle L1 et aux rollups natifs d’Ethereum pour réaffirmer le contrôle et maximiser la capture de valeur de l’ETH. Enfin, le leadership doit évoluer vers une approche de la prise de décision axée sur la performance, en s’éloignant de la « neutralité crédible » et en unifiant les infrastructures critiques sous le système de jetons $ETH. Sans action décisive, Ethereum risque d’être cannibalisé par des concurrents comme Solana et réduit à une couche de règlement banalisée.
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NeverGiveUp
· 04-22 05:47
Le 22 avril, selon le suivi de Lookonchain, une adresse de baleine a vendu 2056 ETH (environ 3,27 millions de dollars) à un prix de 1591 dollars par pièce il y a 10 heures, tout en shortant l'ETH avec un effet de levier de 10 fois sur HyperLiquid.
Le carrefour d'Ethereum : une percée stratégique dans la reconstruction de l'écosystème L2 et du système de capture de valeur.
Rédigé par : Momir @IOSG
TL;DR
La vision de Web3 s'est estompée après l'enthousiasme de 2021, et Ethereum fait face à de sérieux défis. Non seulement la perception du marché sur Web3.0 a changé, mais Ethereum est également confronté à une concurrence féroce pour les parts de marché restantes de la part de nouvelles plateformes comme Solana. Des problèmes clés tels que la fragmentation des Layer 2, l'érosion de l'attribution de valeur, la dilution du contrôle de l'écosystème et le manque de leadership affaiblissent davantage l'expérience utilisateur et la valeur économique d'Ethereum, et avec l'augmentation de l'influence des réseaux de deuxième couche, cela ébranle l'influence d'Ethereum. Ces facteurs ont finalement conduit à l'un des plus forts retournements de prix de l'histoire de l'ETH.
Cependant, l'espoir subsiste : en favorisant l'interopérabilité L2, en prioritizing l'amélioration des infrastructures centrées sur l'ETH, et en adoptant un leadership résolu et axé sur la performance, Ethereum a encore la possibilité de retrouver sa gloire. La solide architecture sous-jacente d'Ethereum et son écosystème de développeurs dynamique restent ses atouts durables, mais pour restaurer la position exceptionnelle de l'ETH, des actions stratégiques rapides doivent être entreprises.
La transition de l'utopie Web3.0 à la dure réalité oblige le marché à reconsidérer la proposition de valeur fondamentale d'Ethereum. L'idéal autrefois porteur d'espoir d'un "internet décentralisé d'autonomie des utilisateurs" a désormais été remplacé par un récit plus ironique : le domaine des cryptomonnaies est soit un jeu de valeur refuge pour Bitcoin, soit réduit à un casino numérique. Ce renversement de sentiment a un impact particulièrement significatif sur Ethereum : se présentant comme la pierre angulaire d'un nouveau paradigme internet, il doit pourtant faire face à des doutes croissants.
Plus sévère encore, Ethereum n'est plus le seul porte-parole de la vision Web 3.0. Que l'on soit optimiste ou pessimiste quant à l'avenir de l'industrie, il est évident que des plateformes comme Solana deviennent de nouveaux centres d'activité de consommation cryptographique. Dans ce contexte, cet article vise à analyser les défis stratégiques les plus urgents auxquels Ethereum est confronté actuellement et à proposer des solutions concrètes pour l'aider à regagner un avantage dans un paysage en constante évolution.
Défi principal
Ethereum fait face à de nombreux défis, mais cette analyse se concentre sur les quatre problèmes les plus urgents : la fragmentation des réseaux L2, le déclin de la capacité de capture de valeur, la dilution du contrôle écologique et le manque de leadership stratégique.
Fragmentation du réseau L2 et disjonction de l'expérience utilisateur
La crise la plus marquante est sans doute la fragmentation des réseaux Layer2. L'introduction de plusieurs couches d'exécution concurrentes a déchiré l'expérience utilisateur et la liquidité on-chain, érodant l'avantage de la combinabilité dont le réseau principal Ethereum était autrefois si fier, un avantage qui reste clairement visible dans des blockchains monolithiques comme Solana.
Pour les utilisateurs, ils doivent faire face à l'incohérence des divers protocoles, normes et ponts inter-chaînes, rendant difficile la réalisation de l'interaction transparente initialement promise par Ethereum. Les développeurs doivent supporter le fardeau de maintenir des protocoles multi-version sur plusieurs L2, et les équipes de start-up se retrouvent confrontées à des stratégies d'entrée sur le marché complexes en raison de la nécessité de répartir des ressources limitées dans un écosystème décentralisé. Ainsi, de nombreuses applications orientées vers les consommateurs choisissent de se tourner vers Solana, où les utilisateurs et les entrepreneurs peuvent concentrer leur énergie sur le divertissement et l'innovation, sans avoir à se préoccuper d'une infrastructure fragmentée.
Dilution des droits de contrôle écologique : une menace de plus en plus grave
Plus grave encore, Ethereum a externalisé sa feuille de route d'extension à L2, et cette décision affaiblit constamment son contrôle sur son propre écosystème. Les Rollups L2 généralistes génèrent de puissants effets de réseau en construisant leurs propres écosystèmes, évoluant progressivement en fossés difficiles à franchir. Avec le temps, le pouvoir de négociation de ces couches d'exécution par rapport à la couche de règlement d'Ethereum augmente chaque jour, et la communauté pourrait progressivement ignorer l'importance de la couche de règlement de la chaîne principale. Une fois que les actifs commencent à exister de manière native sur la couche d'exécution, le potentiel d'Ethereum en matière de capture de valeur et d'influence sera considérablement affaibli, et la couche de règlement finira par devenir un service commodifié.
Érosion de l'attribution de la valeur : défis structurels
L'essor des L2 a eu un impact significatif sur la capture de valeur de l'ETH, ces plateformes occupant de plus en plus de revenus MEV et de frais de transaction, ce qui réduit considérablement la valeur qui revient à la chaîne principale d'Ethereum. Ce changement déplace l'intérêt économique des détenteurs d'ETH vers les détenteurs de jetons L2, affaiblissant la motivation intrinsèque à détenir l'ETH en tant qu'actif d'investissement. Bien que cette tendance représente un défi inévitable pour tout jeton Layer 1 : qu'il s'agisse d'Ethereum modulaire ou d'une chaîne intégrée monolithique, Ethereum a expérimenté ce phénomène plus tôt et de manière plus évidente en raison de sa pratique précoce de la centralisation des L2.
Il est prévisible qu'une fois que la capture de MEV dominée par le niveau d'application deviendra la norme, non seulement les blockchains individuelles seront confrontées à des dilemmes similaires, mais même les L2 elles-mêmes rencontreront une crise de capture de valeur. Bien que ce ne soit pas un dilemme propre à Ethereum, la manière d'élaborer des stratégies précises pour faire face à ce défi structurel reste une question centrale qui nécessite une solution urgente.
Crise de leadership : dilemme de l'idéalisme
Ethereum, face aux défis susmentionnés, a également révélé des défauts profonds en matière de leadership stratégique. La communauté est depuis longtemps confrontée à un équilibre répétitif entre les objectifs d'efficacité et les valeurs égalitaires, ce qui a retardé les progrès clés. Pendant ce temps, l'engagement envers une gouvernance « neutre et fiable », bien que visant à réduire les risques de réglementation et de répression étatique, devient souvent un obstacle aux décisions stratégiques. De plus, les détenteurs d'ETH manquent de mécanismes pour influencer directement des choix stratégiques majeurs, leur seule façon d'exprimer leur mécontentement étant souvent de vendre des jetons.
Avec le recul, bien que ces problèmes soient faciles à définir, dans une certaine mesure, ils peuvent découler de la prise en compte de la pression réglementaire et des risques nationaux, plutôt que d'un manque de perspicacité en matière de gouvernance et de leadership.
Stratégies de réponse : défis et solutions
Fragmentation du réseau L2 : mécanisme d'auto-correction
Deux voies pour résoudre la crise de la fragmentation de L2 :
D'une part, s'appuyer sur les mécanismes du marché (sélection naturelle) pour réaliser l'intégration organique de l'écosystème, formant finalement 2 à 3 marchés dominants de L2 généralistes occupant une activité absolue. Les autres projets devront soit se retirer de la compétition, soit se transformer en fournisseurs de Rollup axés sur des scénarios verticaux ;
Deuxièmement, en établissant des normes d'interopérabilité avec une forte contrainte, nous pouvons réduire les frictions internes à l'écosystème Rollup et empêcher qu'une seule couche d'exécution ne crée un fossé monopolistique.
Ethereum devrait saisir la fenêtre d'opportunité actuelle où L2 conserve encore une certaine influence, et promouvoir la mise en œuvre d'une deuxième solution. Il est essentiel de prendre conscience que ce leadership continue de se perdre jour après jour; plus l'action est lente, plus l'efficacité stratégique diminue. En construisant un écosystème L2 unifié, Ethereum espère retrouver l'avantage de la combinabilité de l'ère du mainnet et rivaliser au niveau de l'expérience utilisateur avec des chaînes monolithiques comme Solana.
Cependant, s'appuyer uniquement sur une intégration pilotée par le marché rendra l'avenir d'ETH sombre. Une fois qu'une distribution de puissance autour de 2 à 3 couches d'exécution dominantes apparaîtra, l'influence d'Ethereum sur ces couches d'exécution pourrait considérablement diminuer ; dans ce cas, chaque couche d'exécution aura tendance à privilégier la valeur de son propre jeton, marginalisant ETH et affaiblissant le modèle économique d'Ethereum. Pour éviter cette situation, Ethereum doit agir résolument, façonner son écosystème L2 et s'assurer que la valeur et le contrôle sont toujours liés à la chaîne principale et à ETH.
Mécanisme de capture de valeur
S’appuyer uniquement sur le récit des « actifs productifs » n’est pas une stratégie durable à long terme pour l’ETH (et en fait tous les tokens de couche 1). La fenêtre de temps pour que la couche 1 domine la capture MEV peut aller jusqu’à cinq ans, et c’est devenu une tendance établie à mesure que le niveau de capture de valeur continue de migrer en amont de la pile d’applications. Dans le même temps, le bitcoin a fermement occupé le récit de la « réserve de valeur », de sorte que si l’ETH tente de concurrencer le BTC dans cet espace, il peut être perçu par le marché comme le « bitcoin du pauvre », un peu comme le positionnement historique de l’argent par rapport à l’or. Même si l’ETH peut montrer un net avantage en termes de réserve de valeur à l’avenir, ce changement pourrait prendre au moins une décennie, et Ethereum ne peut pas se permettre d’attendre un cycle aussi long. Par conséquent, au cours de cette période, Ethereum doit se forger un chemin narratif unique pour maintenir sa pertinence sur le marché.
Positionner l'ETH comme "monnaie native d'Internet" et le meilleur collatéral on-chain est la direction la plus prometteuse pour la prochaine décennie. Bien que les stablecoins dominent en tant que moyen de paiement dans la finance on-chain, ils dépendent toujours des livres de comptes off-chain ; le véritable rôle de monnaie native et imparable d'Internet n'a pas encore été substantiellement occupé, et l'ETH possède cet avantage de premier arrivé. Cependant, pour réaliser cet objectif, Ethereum doit reprendre le contrôle de la couche d'exécution générale dans l'écosystème et placer l'adoption de l'ETH en priorité, plutôt que de laisser proliférer la norme Wrapped ETH.
Reprendre le contrôle du leadership de l'écosystème
La réaffirmation de la propriété écologique peut être réalisée par deux voies clés : premièrement, en améliorant les performances de l'Ethereum L1 pour atteindre un niveau comparable à celui des chaînes centralisées, garantissant une expérience d'application pour les consommateurs sans délai avec la finance décentralisée ; deuxièmement, en lançant des Rollups natifs d'Ethereum, en concentrant tous les efforts de développement et d'adoption des affaires sur cela. En focalisant les activités écologiques sur l'infrastructure contrôlée par l'ETH, Ethereum peut renforcer le statut central de l'ETH dans l'écosystème. Cela exige qu'Ethereum passe d'un paradigme « compatible avec l'ETH » obsolète à un modèle écologique « dominé par l'ETH », en priorisant le contrôle direct des ressources essentielles et en maximisant la capture de valeur de l'ETH.
Cependant, reprendre le contrôle de l’écosystème et renforcer l’adoption de l’ETH sont des décisions délicates qui pourraient aliéner des contributeurs clés tels que les rollups et les fournisseurs de jalonnement liquide. Ethereum doit trouver un équilibre entre la nécessité d’un plus grand contrôle et le risque de fragmentation de la communauté pour s’assurer que l’ETH puisse établir avec succès son nouveau récit en tant que pierre angulaire de l’écosystème.
Innovation en leadership
En fin de compte, la direction d'Ethereum doit innover pour faire face aux défis de gouvernance et de stratégie. Les leaders d'Ethereum doivent promouvoir le développement de l'écosystème avec une mentalité axée sur la performance, un sens de l'urgence plus fort et une attitude pragmatique. Ce changement nécessite d'abandonner l'attachement excessif au « neutre fiable », notamment lorsqu'il s'agit de décider de la feuille de route des produits et de la position des actifs ETH, ce qui nécessite des décisions plus décisives.
En attendant, le marché a déjà exprimé son mécontentement face à la pratique consistant à externaliser les infrastructures clés d'Ethereum - des Rollups à la mise en jeu - à des entités décentralisées. Pour inverser cette tendance, Ethereum doit dire adieu à l'ancien modèle « aligné sur l'ETH » et passer à un nouveau modèle « dirigé par l'ETH », afin d'assurer que l'infrastructure clé soit unifiée sous un système à un seul jeton ($ETH). Cette démarche renforcera davantage la position centrale de l'ETH et rétablira la confiance du marché dans la direction stratégique d'Ethereum.
Défis marketing et potentiel narratif
Malgré de nombreux défis, Ethereum possède toujours des avantages solides qui soutiennent sa position dans le domaine des cryptomonnaies - ces avantages sont souvent minimisés par sa direction, ce qui fait que les critiques négatives masquent son récit central. Une analyse systématique de ces avantages peut aider à établir un cadre de compréhension objectif du potentiel d'Ethereum.
Infrastructure éprouvée
Aux côtés de Bitcoin, Ethereum offre une sécurité décentralisée inégalée qui répond aux exigences strictes des souverains et des grandes institutions financières. Le mécanisme de consensus offre beaucoup plus de sécurité que les autres plates-formes de contrats intelligents, assurant une véritable résistance à la censure, ce qui est essentiel pour une infrastructure valant des centaines de milliards de dollars. L’écosystème DeFi d’Ethereum a obtenu une valeur cumulée d’environ 76,32 billions de dollars (TVL× jours), avec très peu d’incidents de sécurité majeurs, et le fossé de sécurité éprouvé continue de se creuser.
Actuellement, la taille des stablecoins détenus sur Ethereum a dépassé 120 milliards de dollars, et ces fonds ont été accumulés principalement à une époque où le cadre réglementaire n'est pas encore clair et où l'adoption par les institutions n'est pas encore formée. Avec l'éclaircissement progressif de l'environnement réglementaire et la demande institutionnelle poussant à une croissance supplémentaire des stablecoins, on s'attend à ce que dans les dix prochaines années, la taille des stablecoins détenus sur Ethereum dépasse 1 billion de dollars. Cette croissance provient non seulement d'une demande d'émission nouvelle, mais aussi de la confiance établie par le marché dans sa sécurité et sa combinabilité, ce qui pourrait consolider sa position en tant que pierre angulaire de la finance mondiale.
Conception prospective
L'architecture d'Ethereum présente une vision remarquable. Par rapport à Bitcoin, elle offre une solution de transition plus complète contre les attaques quantiques, et sa culture technologique en constante évolution stimule l'innovation. Contrairement aux contraintes budgétaires de sécurité que $BTC pourrait rencontrer à l'avenir, la politique monétaire flexible d'Ethereum lui permet de s'adapter à l'environnement du marché tout en maintenant de puissants incitatifs à la sécurité, garantissant ainsi sa résilience à long terme.
Écosystème de développeurs sans égal
Ethereum possède la plus grande et la plus diversifiée communauté de développeurs dans le domaine de la blockchain, avec près de dix ans de connaissances et de meilleures pratiques. Ce capital intellectuel et social a construit une autre couche de digue pour l'écosystème EVM, lui permettant de rester en tête en termes de vitesse d'innovation et d'échelle d'application.
Chemin modulable : la seule solution pour un système décentralisé extensible
La conception modulaire d'Ethereum a réalisé des progrès significatifs dans l'équilibre entre décentralisation, évolutivité et sécurité. Au fil du temps, il devient de plus en plus évident qu'une chaîne monolithique, pour atteindre une échelle de niveau financier mondial, doit nécessairement sacrifier la décentralisation ; en revanche, la stratégie modulaire d'Ethereum représente la seule solution viable pour réaliser une évolutivité durable tout en maintenant une minimisation de la confiance et de la décentralisation. La justesse de ce choix stratégique sera de plus en plus mise en évidence avec le temps.
La pile technologique la plus personnalisable
L'écosystème L2 d'Ethereum offre une personnalisation inégalée, en faisant la plateforme de choix pour les applications de scénarios verticaux et l'adoption par les institutions. Les institutions peuvent construire leur propre L2 basé sur Ethereum L1, en utilisant des technologies telles que le chiffrement homomorphe complet (FHE) pour garantir la protection de la vie privée ; des entreprises comme Robinhood peuvent reproduire le mécanisme de paiement des flux d'ordres de la finance traditionnelle sur leur propre L2 grâce à un modèle de « paiement par droit de tri ». Ces L2 sont ancrés dans Ethereum L1 — le grand livre public le plus sécurisé au monde — créant une redondance de sécurité unique : même si un L2 rencontre un problème, les utilisateurs peuvent toujours revenir à L1 pour effectuer un règlement sans confiance, ce « filet de sécurité ultime » constitue la proposition de valeur unique de l'écosystème Ethereum.
Signaux du marché : ETH entre dans une zone de survente historique.
L’évolution récente des prix de l’ETH en a fait une cible défavorisée aux yeux des investisseurs, et les détenteurs d’ETH ont exprimé un manque de confiance dans les récents développements par le biais de leurs ventes. Cette forte baisse ne s’est produite que six fois au cours de la décennie de l’ETH, et cinq de ces fois se sont produites dans les premiers stades. Pour Ethereum, qui est entré dans sa dixième année de développement, la réévaluation d’une telle ampleur dans sa phase de maturité est sans aucun doute un signal d’alarme pour l’ensemble de l’écosystème qui ne peut être ignoré. Les données historiques montrent un fort rebond au cours des six mois qui ont suivi les cinq premiers replis similaires, ce qui injecte une lueur d’espoir dans la situation difficile actuelle. Cependant, la capacité de l’ETH à répéter son modèle historique ou à poursuivre sa trajectoire baissière actuelle dépendra directement des signaux stratégiques publiés par la direction d’Ethereum à court terme et de l’exécution de la stratégie au cours des douze prochains mois. Malgré les défis, la situation actuelle n’est pas irréversible et l’on s’attend à une reprise vigoureuse si des stratégies pratiques sont élaborées et mises en œuvre.
Pour reconstruire le leadership de l’industrie et restaurer la confiance dans l’ETH, Ethereum doit de toute urgence relever les défis fondamentaux suivants : premièrement, la nécessité d’appliquer des normes d’interopérabilité L2 robustes pour atténuer la fragmentation et préserver la composabilité transparente une fois définie par le réseau principal ; Deuxièmement, nous devons passer de l’ancien modèle d'« alignement avec l’ETH » au modèle écologique « dirigé par l’ETH », et donner la priorité à la mise à l’échelle L1 et aux rollups natifs d’Ethereum pour réaffirmer le contrôle et maximiser la capture de valeur de l’ETH. Enfin, le leadership doit évoluer vers une approche de la prise de décision axée sur la performance, en s’éloignant de la « neutralité crédible » et en unifiant les infrastructures critiques sous le système de jetons $ETH. Sans action décisive, Ethereum risque d’être cannibalisé par des concurrents comme Solana et réduit à une couche de règlement banalisée.