Un an après avoir de nouveau mis les pieds dans le salon Web3 de Hong Kong, l'avocat Hong Lin a découvert un phénomène plutôt intéressant : plusieurs bourses conformes ayant déjà obtenu une licence de plateforme de trading d'actifs virtuels à Hong Kong sont en train de se positionner sur le marché du trading de crypto-monnaies hors cote (OTC).
Vous pourriez voir une telle scène à un coin de rue à Wan Chai ou Causeway Bay à Hong Kong : la décoration du magasin ressemble à un guichet bancaire, avec un panneau indiquant « Échange d'actifs numériques ». En y entrant, vous pouvez échanger des USDT, retirer des BTC, et même faire en sorte qu'une pile de stablecoins soit déposée sur votre compte bancaire local à Hong Kong.
Tu dis que cela a quoi à voir avec les échanges conformes ? Justement, beaucoup de ces endroits qui ressemblent à des « bureaux de change de rue » sont en réalité des partenaires stratégiques de plateformes conformes et agréées, ce qui amène à réfléchir : ce qui se passe sur le marché est un échange, tandis que ce qui se passe hors du marché est du OTC, n'est-ce pas la version à double expertise des hommes d'affaires Web3 de Hong Kong ?
Si cette situation avait été placée il y a deux ans, cela aurait été assez surprenant. Après tout, dans la compréhension traditionnelle, après avoir obtenu la licence, ne devriez-vous pas exécuter le moteur d’appariement, ancrer la compensation et le règlement, et maintenir le système de conformité ? Maintenant, ils vont faire de l’échange de devises un par un ? Cela semble un peu un coup de réduction de la dimensionnalité. Cependant, si l’on comprend vraiment l’état actuel des bénéfices des bourses de conformité de Hong Kong, puis que l’on examine la situation actuelle des flux de capitaux entre la partie continentale et Hong Kong, un tel arrangement est logique et même inévitable.
Nous devons admettre une réalité : actuellement, la majorité des principaux actifs et utilisateurs du secteur des cryptomonnaies se trouvent encore en Chine continentale. Que ce soit des investisseurs natifs de la cryptographie, des patrons de l'industrie traditionnelle en reconversion, ou même des équipes de commerce transfrontalier opérant au Moyen-Orient, en Afrique ou en Asie du Sud-Est, ils utilisent les cryptomonnaies comme moyen de financement, pour couvrir les risques de change, et même pour effectuer certains règlements à l'étranger. En d'autres termes, le flux et l'argent sont encore entre les mains de la Chine continentale.
Mais le problème est là : les bourses conformes de Hong Kong ne peuvent pas directement servir les résidents de la Chine continentale. Presque toutes les plateformes de trading titulaires d'une licence stipulent clairement dans leurs documents juridiques qu'elles "ne fournissent pas de services aux résidents de la Chine continentale", et même de nombreux utilisateurs sont bloqués dès la première étape du KYC lors de l'inscription. Vous dites que vous êtes un Chinois vivant à l'étranger, d'accord, alors vous devez fournir une preuve d'identité à l'étranger, un numéro de téléphone non continental, et vous devez également être en mesure d'expliquer d'où vient votre argent et pourquoi vous souhaitez acheter des cryptomonnaies. Cela semble très conforme, mais en réalité, les barrières d'entrée sont ridiculement élevées.
Alors que faire ? Les échanges ne peuvent pas fonctionner sans gagner de l'argent. Le OTC est devenu une « zone tampon » que tout le monde peut accepter.
Ce que l'on appelle OTC, c'est-à-dire que les transactions sont réalisées directement entre les acheteurs et les vendeurs (ou des intermédiaires) sans passer par un système d'appariement des transactions, permettant une conversion bidirectionnelle des actifs et des devises. À Hong Kong, ce type de transaction peut d'une part s'adapter plus facilement à la demande provenant de la Chine continentale ou de régions non conformes, et d'autre part, étant donné que les activités OTC ne sont pas encore intégrées dans le régime de licence des plateformes de trading d'actifs virtuels, elles se trouvent dans un état gris de "réglementation encore en attente d'application". En d'autres termes, dans un contexte où les lignes rouges des licences sur le marché sont claires et les examens stricts, le marché de gré à gré devient une issue réaliste pour atténuer les restrictions de conformité et élargir l'espace opérationnel.
Ce qui est encore plus crucial, c'est que de nombreux scénarios OTC sont essentiellement des débouchés pour la demande du marché réel. Par exemple, vous êtes un patron à Shenzhen, vous avez utilisé des dollars américains pour payer des marchandises au Moyen-Orient, mais maintenant les quotas de change sont limités et le taux de change est instable, vous choisissez de convertir des renminbis en USDT et de partir de Hong Kong. Ou bien vous êtes un client institutionnel souhaitant acheter des pièces sur une bourse réglementée à Hong Kong, mais votre compte n'est toujours pas ouvert, que faire ? Vous devez d'abord aller sur le marché OTC pour effectuer votre premier échange de devises, puis transférer des fonds du marché hors bourse vers le marché intérieur.
À l’heure actuelle, vous constaterez que l’OTC derrière ces échanges conformes n’est pas un caprice, mais une extension naturelle de la chaîne industrielle. Si vous ne pouvez pas gagner de frais de trading sur la bourse, vous ne pouvez compter que sur des frais de service de change supplémentaires sur la bourse, ou même sur un petit revenu de tenue de marché. Après tout, il est courant pour Hong Kong d’ouvrir une bourse, et il est courant d’investir des dizaines de millions de dollars par an, et si vous comptez sur des centaines d’institutions pour déplacer des briques et des frais de cotation de projets sporadiques, alors ce compte ne pourra pas tenir longtemps.
Nous voyons donc qu'à Hong Kong, près de Central, Causeway Bay, et même à Sheung Wan, de nombreux magasins OTC ressemblant à des « bureaux de change » ont déjà vu le jour. Leur slogan est « sûr et pratique », « supporte le dollar hongkongais, le dollar américain, le virement bancaire », etc. Une fois à l'intérieur, ils peuvent vous demander quelle monnaie vous souhaitez échanger, vers quel compte vous prévoyez de transférer, et même proposer des services de transfert ciblé. Ces magasins sont soit des partenaires stratégiques de bourses licenciées, soit des « branches fantômes » qui ont été activées par leurs ressources privées.
Cette logique opérationnelle est devenue peu à peu une pratique courante : conformité sur le marché, flexibilité en dehors, une dualité. Les échanges contournent habilement les exigences réglementaires grâce à des partenariats tiers, des intégrations techniques ou une structure « associée mais non contrôlée », tout en offrant une entrée plus contrôlable pour les flux de fonds.
Mais ce marché n'est pas sans risques. Depuis le second semestre de 2024, les régulateurs de Hong Kong ont déjà remarqué l'expansion rapide du marché OTC et ont signalé à plusieurs reprises qu'« un cadre réglementaire distinct pour les services OTC sera établi à l'avenir ». Il est entendu qu'un projet de licence pour les services OTC d'actifs virtuels est en préparation, et peut-être que bientôt, ces bureaux de change devront entrer dans l'« ère de la licence ».
C'est pourquoi nous voyons maintenant que non seulement les équipes des échanges conformes se concentrent sur ce marché, mais même les anciennes équipes qui faisaient des transactions USDT sur le continent cherchent des bureaux à Hong Kong, voire établissent des sociétés fictives sous des locaux, juste pour saisir cette période d'opportunité qui n'est pas encore serrée. Tout le monde sait qu'une fois que le véritable système de réglementation de l'OTC sera mis en place, les seuils d'entrée et les coûts de conformité augmenteront certainement. Si l'on ne se positionne pas à l'avance, lorsque la prochaine vague de réglementation arrivera, il ne restera plus qu'à être évincé.
Le développement de l’industrie des actifs virtuels n’a jamais été un scénario « noir ou blanc ». Entre la conformité et la réalité, chaque acteur est à la recherche de la position la plus confortable pour survivre, et il est nécessaire de comprendre ce qu’est le véritable « bonus de conformité » - non seulement pour ouvrir une plate-forme de trading, mais pour construire un système capable de gérer les affaires en douceur et de répondre à la demande réelle du marché en plus de la conformité.
Le hors marché n'est pas synonyme d'illégalité, et être licencié n'est pas synonyme de sécurité. Ce qui est important, c'est toujours la conception du chemin et le rythme de l'exécution.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Plateforme d'échange de monnaie virtuelle agréée à Hong Kong, commencez à faire du OTC.
Rédigé par : Liu Honglin
Un an après avoir de nouveau mis les pieds dans le salon Web3 de Hong Kong, l'avocat Hong Lin a découvert un phénomène plutôt intéressant : plusieurs bourses conformes ayant déjà obtenu une licence de plateforme de trading d'actifs virtuels à Hong Kong sont en train de se positionner sur le marché du trading de crypto-monnaies hors cote (OTC).
Vous pourriez voir une telle scène à un coin de rue à Wan Chai ou Causeway Bay à Hong Kong : la décoration du magasin ressemble à un guichet bancaire, avec un panneau indiquant « Échange d'actifs numériques ». En y entrant, vous pouvez échanger des USDT, retirer des BTC, et même faire en sorte qu'une pile de stablecoins soit déposée sur votre compte bancaire local à Hong Kong.
Tu dis que cela a quoi à voir avec les échanges conformes ? Justement, beaucoup de ces endroits qui ressemblent à des « bureaux de change de rue » sont en réalité des partenaires stratégiques de plateformes conformes et agréées, ce qui amène à réfléchir : ce qui se passe sur le marché est un échange, tandis que ce qui se passe hors du marché est du OTC, n'est-ce pas la version à double expertise des hommes d'affaires Web3 de Hong Kong ?
Si cette situation avait été placée il y a deux ans, cela aurait été assez surprenant. Après tout, dans la compréhension traditionnelle, après avoir obtenu la licence, ne devriez-vous pas exécuter le moteur d’appariement, ancrer la compensation et le règlement, et maintenir le système de conformité ? Maintenant, ils vont faire de l’échange de devises un par un ? Cela semble un peu un coup de réduction de la dimensionnalité. Cependant, si l’on comprend vraiment l’état actuel des bénéfices des bourses de conformité de Hong Kong, puis que l’on examine la situation actuelle des flux de capitaux entre la partie continentale et Hong Kong, un tel arrangement est logique et même inévitable.
Nous devons admettre une réalité : actuellement, la majorité des principaux actifs et utilisateurs du secteur des cryptomonnaies se trouvent encore en Chine continentale. Que ce soit des investisseurs natifs de la cryptographie, des patrons de l'industrie traditionnelle en reconversion, ou même des équipes de commerce transfrontalier opérant au Moyen-Orient, en Afrique ou en Asie du Sud-Est, ils utilisent les cryptomonnaies comme moyen de financement, pour couvrir les risques de change, et même pour effectuer certains règlements à l'étranger. En d'autres termes, le flux et l'argent sont encore entre les mains de la Chine continentale.
Mais le problème est là : les bourses conformes de Hong Kong ne peuvent pas directement servir les résidents de la Chine continentale. Presque toutes les plateformes de trading titulaires d'une licence stipulent clairement dans leurs documents juridiques qu'elles "ne fournissent pas de services aux résidents de la Chine continentale", et même de nombreux utilisateurs sont bloqués dès la première étape du KYC lors de l'inscription. Vous dites que vous êtes un Chinois vivant à l'étranger, d'accord, alors vous devez fournir une preuve d'identité à l'étranger, un numéro de téléphone non continental, et vous devez également être en mesure d'expliquer d'où vient votre argent et pourquoi vous souhaitez acheter des cryptomonnaies. Cela semble très conforme, mais en réalité, les barrières d'entrée sont ridiculement élevées.
Alors que faire ? Les échanges ne peuvent pas fonctionner sans gagner de l'argent. Le OTC est devenu une « zone tampon » que tout le monde peut accepter.
Ce que l'on appelle OTC, c'est-à-dire que les transactions sont réalisées directement entre les acheteurs et les vendeurs (ou des intermédiaires) sans passer par un système d'appariement des transactions, permettant une conversion bidirectionnelle des actifs et des devises. À Hong Kong, ce type de transaction peut d'une part s'adapter plus facilement à la demande provenant de la Chine continentale ou de régions non conformes, et d'autre part, étant donné que les activités OTC ne sont pas encore intégrées dans le régime de licence des plateformes de trading d'actifs virtuels, elles se trouvent dans un état gris de "réglementation encore en attente d'application". En d'autres termes, dans un contexte où les lignes rouges des licences sur le marché sont claires et les examens stricts, le marché de gré à gré devient une issue réaliste pour atténuer les restrictions de conformité et élargir l'espace opérationnel.
Ce qui est encore plus crucial, c'est que de nombreux scénarios OTC sont essentiellement des débouchés pour la demande du marché réel. Par exemple, vous êtes un patron à Shenzhen, vous avez utilisé des dollars américains pour payer des marchandises au Moyen-Orient, mais maintenant les quotas de change sont limités et le taux de change est instable, vous choisissez de convertir des renminbis en USDT et de partir de Hong Kong. Ou bien vous êtes un client institutionnel souhaitant acheter des pièces sur une bourse réglementée à Hong Kong, mais votre compte n'est toujours pas ouvert, que faire ? Vous devez d'abord aller sur le marché OTC pour effectuer votre premier échange de devises, puis transférer des fonds du marché hors bourse vers le marché intérieur.
À l’heure actuelle, vous constaterez que l’OTC derrière ces échanges conformes n’est pas un caprice, mais une extension naturelle de la chaîne industrielle. Si vous ne pouvez pas gagner de frais de trading sur la bourse, vous ne pouvez compter que sur des frais de service de change supplémentaires sur la bourse, ou même sur un petit revenu de tenue de marché. Après tout, il est courant pour Hong Kong d’ouvrir une bourse, et il est courant d’investir des dizaines de millions de dollars par an, et si vous comptez sur des centaines d’institutions pour déplacer des briques et des frais de cotation de projets sporadiques, alors ce compte ne pourra pas tenir longtemps.
Nous voyons donc qu'à Hong Kong, près de Central, Causeway Bay, et même à Sheung Wan, de nombreux magasins OTC ressemblant à des « bureaux de change » ont déjà vu le jour. Leur slogan est « sûr et pratique », « supporte le dollar hongkongais, le dollar américain, le virement bancaire », etc. Une fois à l'intérieur, ils peuvent vous demander quelle monnaie vous souhaitez échanger, vers quel compte vous prévoyez de transférer, et même proposer des services de transfert ciblé. Ces magasins sont soit des partenaires stratégiques de bourses licenciées, soit des « branches fantômes » qui ont été activées par leurs ressources privées.
Cette logique opérationnelle est devenue peu à peu une pratique courante : conformité sur le marché, flexibilité en dehors, une dualité. Les échanges contournent habilement les exigences réglementaires grâce à des partenariats tiers, des intégrations techniques ou une structure « associée mais non contrôlée », tout en offrant une entrée plus contrôlable pour les flux de fonds.
Mais ce marché n'est pas sans risques. Depuis le second semestre de 2024, les régulateurs de Hong Kong ont déjà remarqué l'expansion rapide du marché OTC et ont signalé à plusieurs reprises qu'« un cadre réglementaire distinct pour les services OTC sera établi à l'avenir ». Il est entendu qu'un projet de licence pour les services OTC d'actifs virtuels est en préparation, et peut-être que bientôt, ces bureaux de change devront entrer dans l'« ère de la licence ».
C'est pourquoi nous voyons maintenant que non seulement les équipes des échanges conformes se concentrent sur ce marché, mais même les anciennes équipes qui faisaient des transactions USDT sur le continent cherchent des bureaux à Hong Kong, voire établissent des sociétés fictives sous des locaux, juste pour saisir cette période d'opportunité qui n'est pas encore serrée. Tout le monde sait qu'une fois que le véritable système de réglementation de l'OTC sera mis en place, les seuils d'entrée et les coûts de conformité augmenteront certainement. Si l'on ne se positionne pas à l'avance, lorsque la prochaine vague de réglementation arrivera, il ne restera plus qu'à être évincé.
Le développement de l’industrie des actifs virtuels n’a jamais été un scénario « noir ou blanc ». Entre la conformité et la réalité, chaque acteur est à la recherche de la position la plus confortable pour survivre, et il est nécessaire de comprendre ce qu’est le véritable « bonus de conformité » - non seulement pour ouvrir une plate-forme de trading, mais pour construire un système capable de gérer les affaires en douceur et de répondre à la demande réelle du marché en plus de la conformité.
Le hors marché n'est pas synonyme d'illégalité, et être licencié n'est pas synonyme de sécurité. Ce qui est important, c'est toujours la conception du chemin et le rythme de l'exécution.