Liquidité de re-stake ( LRT ) catalyseur de l'écosystème Ethereum

Avec l'achèvement de la mise à niveau de Cancun, les prix de l'Éthereum et des tokens écologiques associés se comportent de manière impressionnante. Les projets basés sur un concept modulaire et les projets Layer2 lancent leurs mainnets successivement, renforçant ainsi l'optimisme du marché envers l'écosystème Ethereum. La liquidité et le staking de (LRT) sont également devenus attractifs pour les capitaux grâce à la montée en puissance du projet EigenLayer.

Cet article traite de l'écosystème du secteur LRT, en décrivant en détail son état actuel, ses opportunités et son avenir. Actuellement, de nombreux protocoles LRT n'ont pas encore émis de jetons, et il y a une forte homogénéité des projets. Les plus prometteurs sont KelpDAO, Puffer Finance et Ion Protocol, ces trois types de protocoles ayant une trajectoire de développement clairement distincte par rapport aux autres protocoles LRT. L'avenir du secteur LRT reste un marché de niche en forte croissance. Il est prévu que seuls quelques projets de premier plan parviennent à se démarquer.

Contexte de la piste LRT

La mise à niveau de Cancun approche, et les prix des tokens Ethereum et des tokens écologiques associés se portent bien. Les projets basés sur le concept de modularité et les projets Layer2 lancent progressivement leurs mainnets, ce qui renforce l'optimisme du marché pour l'écosystème Ethereum.

Les projets de liquidité et de staking occupent une grande part dans l'écosystème Ethereum, et le re-staking ( a commencé à attirer l'attention des capitaux avec le succès fulgurant du projet EigenLayer.

Le concept de "re-staking" a été proposé pour la première fois en juin 2023 par Eigenlayer. Il permet aux utilisateurs de re-staker des Ethereum ou des jetons de staking liquide déjà stakés )LST( pour fournir une sécurité supplémentaire aux services décentralisés sur Ethereum, tout en gagnant des récompenses supplémentaires. Basé sur le service de re-staking d'Eigenlayer, des projets liés aux jetons de re-staking liquide )LRT( ont vu le jour.

LRT est-il une poupée russe ? Regardons le parcours évolutif de LRT.

Le jeton de re-staking de liquidité LRT désigne un "certificat de re-staking" obtenu après avoir mis en jeu un LST.

Alors,

1. Comment ce certificat de staking LRT est-il né ? LST

Cela nécessite de retracer le chemin évolutif de LRT.

) Phase 1: staking natif Ethereum

Après la mise à niveau d'Ethereum vers le mécanisme PoS, pour maintenir la sécurité du réseau, les mineurs se transforment en validateurs, responsables du stockage des données, du traitement des transactions et de l'ajout de nouveaux blocs, tout en recevant des récompenses. Pour devenir validateur, il est nécessaire de staker au moins 32 ETH et de disposer d'un ordinateur dédié connecté à Internet toute l'année.

Phase 2 : La naissance du protocole LST

En raison des exigences de staking officielles d'au moins 32 ETH et de l'impossibilité de retirer à long terme, les plateformes de staking ont vu le jour, principalement pour résoudre deux problèmes :

1. Abaisser le seuil : par exemple, Lido permet de staker n'importe quelle quantité d'Éther sans obstacle technique.
2. Libération de liquidité : par exemple, en stakant de l'ETH sur Lido, vous pouvez obtenir du stETH, qui peut participer à la DeFi ou être échangé contre de l'ETH de manière quasi équivalente.

En termes simples, c'est "achat groupé".

Phase 3 : La naissance du protocole de Restaking

Avec le développement de l'écosystème Ethereum, il a été découvert que les LST peuvent être stakés sur d'autres réseaux et blockchains, permettant d'obtenir des rendements supplémentaires tout en renforçant la sécurité et la décentralisation des nouveaux réseaux.

Le projet le plus représentatif est Eigenlayer, dont la logique derrière le re-staking se divise principalement en deux parties. D'une part, il s'agit du partage de la sécurité de l'écosystème au sein de l'ETH, d'autre part, les utilisateurs ont des attentes de rendements plus élevés.

• Le re-staking peut partager la sécurité entre les chaînes latérales et les middleware, renforçant ainsi la sécurité du réseau Ethereum. Le partage de sécurité permet à une blockchain d'améliorer sa propre sécurité en partageant la valeur des nœuds de validation d'une autre blockchain.
• Du côté utilisateur, il s'agit de staker pour obtenir des rendements, puis de staker à nouveau pour trouver plus de rendements.

| | Pourquoi staker | Pourquoi faire du restaking | |-------------------|-----------------|-------------------------------| | Ethereum et ses projets écologiques | Consensus PoS, stake pour maintenir la sécurité d'Ethereum lui-même | Fournir une sécurité supplémentaire aux autres services sur Ethereum ### oracle/bridge/chain( et décentralisés | | Utilisateur | Gagner des bénéfices | Gagner plus de bénéfices |

) Phase 4 : Naissance de LRT

Avec le protocole de Restaking, il a été découvert qu'il était possible de re-staker les LST pour générer des gains, mais une fois que les jetons LST sont stakés, la liquidité semble être bloquée. À ce moment-là, certains projets ont vu une opportunité pour aider les utilisateurs à placer leurs actifs LST dans le protocole de Restaking afin d'obtenir des bénéfices, tout en délivrant aux utilisateurs un "certificat de re-staking". Les utilisateurs peuvent utiliser ce "certificat de re-staking" pour effectuer davantage d'opérations financières, comme le prêt et l'emprunt, afin de résoudre le problème de liquidité bloquée lors du re-staking. Le "certificat de re-staking" ici est le LRT.

Phase 5 : L'explosion de LRT soutenue par le protocole Pendle

Lorsque les utilisateurs obtiennent des LRT, ils souhaitent effectuer une série d'opérations financières. Où doivent aller ces LRT et quelles opérations financières doivent-ils réaliser ? À ce moment-là, Pendle propose une solution très astucieuse.

Pendle est un marché de négociation de taux d'intérêt décentralisé, offrant le PT###Token Principal, le token principal( et le YT)Token de Rendement, le token de rendement(.

Avec l'apparition des dollars à rendement et des LRT récents, la variété des tokens à rendement s'est progressivement élargie, permettant à Pendle de continuer à itérer et à soutenir le trading des rendements de ces cryptomonnaies. Le marché des LRT de Pendle est particulièrement réussi, car il permet essentiellement aux utilisateurs de pré-vendre ou de se positionner sur des opportunités d'airdrop à long terme ), y compris EigenLayer (. Ces marchés sont rapidement devenus les plus grands sur Pendle, loin devant :

• Grâce à l'intégration personnalisée de LRT, Pendle permet le verrouillage des revenus de base en ETH, des airdrops d'EigenLayer ainsi que de tout airdrop lié au protocole de Restaking émettant LRT. Cela crée un rendement de plus de 30 % par an pour les acheteurs de Principal Token.
• D'autre part, en raison de la manière dont LRT est intégré dans Pendle, le Yield Token permet une certaine forme de "liquidité de staking à effet de levier". Grâce à la fonction d'échange dans Pendle, nous pouvons échanger 1eETH contre 9,6 YT eETH, ce qui accumulera des points EigenLayer et Ether.fi, comme si nous détenions 9,6 eETH.
• En fait, pour eETH, les acheteurs de Yield Token peuvent également obtenir 2 fois des points Ether.fi, ce qui est en réalité une "mise en jeu pour tirer parti de l'airdrop".

En utilisant Pendle, les utilisateurs peuvent verrouiller les revenus d'airdrop évalués en ETH ) sur la base des attentes du marché concernant les airdrops d'EigenLayer et du protocole LRT ( et le mining de liquidité à effet de levier. Étant donné que des spéculations pourraient entourer les airdrops vers les détenteurs de LRT par AVS cette année, il est probable que Pendle continue de dominer ce segment de marché. Dans ce sens, $PENDLE offre une bonne exposition au risque pour le succès des domaines verticaux de LRT et d'EigenLayer.

) Petit résumé:

Le texte ci-dessus explique comment LRT est né, alors,

LST

La réponse à cette question doit être discutée selon différentes situations,

Si l'on dit que dans un écosystème DeFi unique, le stake de LST génère un certificat de re-stake, qui est ensuite à nouveau staké, puis un jeton de gouvernance est émis au nom de la liquidité verrouillée, permettant au marché secondaire de spéculer sur la valeur anticipée du Restaking, c'est une poupée russe. En effet, faire en sorte que le flux de fonds du niveau suivant profite aux actifs du niveau précédent utilise le marché pour alimenter les attentes concernant un Token, sans qu'une véritable croissance de valeur ne se produise.

Alors, examinons le modèle classique de re-staking basé sur Eigenlayer + Pendle.

À travers Eigenlayer,

• Les utilisateurs vont staker des LSD de manière répétée sur EigenLayer.
• Les actifs stakés à plusieurs reprises seront fournis à AVS###Actively Validated Services, services de validation active( pour protection.
• AVS fournit des services de validation pour les chaînes d'applications.
• Frais de service de paiement de la chaîne d'application. Les frais seront répartis en trois parties, respectivement en tant que récompense de stake, revenus de service et revenus de protocole attribués aux stakers, AVS et EigenLayer.

À travers Pendle,

• Les utilisateurs peuvent verrouiller les gains d'airdrop libellés en ETH ) basés sur les attentes du marché concernant les airdrops des protocoles EigenLayer et LRT (.
• Minage de liquidité à effet de levier
• LRT en tant qu'actif générant des intérêts a d'excellents cas d'application.

La nature de ce modèle est de partager la sécurité d'Ethereum, et les projets qui partagent cette sécurité par le biais de ce mécanisme doivent payer des frais pour ce service. Les fonds entrants dans l'écosystème ne sont absolument pas un effet d'entonnoir, mais plutôt un modèle économique très raisonnable.

En termes simples, les deux conditions clés qui motivent le lancement de ce récit LRT sont les suivantes.

1. Capacité de génération de revenus des actifs sous-jacents LRT
2. Scénarios d'application de LRT

Tout d'abord, la capacité de génération de revenus des actifs sous-jacents de LRT est fournie par Eigenlayer, y compris les airdrops d'Eigenlayer et les revenus de ses services utilitaires, une présentation détaillée d'Eigenlayer sera également faite ci-dessous.

Deuxièmement, le cas d'application de LRT Pendle a fourni un excellent exemple.

Alors dans ce qui suit, nous allons nous concentrer sur le projet central de Restaking, Eigenlayer, et faire un inventaire des autres projets LRT.

État de l'écosystème LRT)Présentation des points clés(

) EigenLayer- middleware de re-stake

Présentation d'EigenLayer

EigenLayer est un ensemble de re-staking sur Ethereum, un middleware dans les contrats intelligents sur Ethereum, permettant aux stakers d'Éther ###ETH( de la couche de consensus de choisir de valider les nouveaux modules logiciels construits au-dessus de l'écosystème Ethereum.

EigenLayer permet à tout détenteur de droits économiques de contribuer à n'importe quel réseau PoS en fournissant une plateforme de droits économiques, et en réduisant les coûts et la complexité, EigenLayer pave efficacement le chemin pour l'innovation expressive dans la pile Cosmos pour le minage L2. Les protocoles utilisant EigenLayer "louent" la sécurité économique des stakers existants d'Ethereum, ce qui permet à l'ETH d'être réutilisé pour sécuriser plusieurs applications.

En résumé, EigenLayer permet aux participants au staking de valider différents réseaux et services via un ensemble de contrats intelligents, tout en permettant aux protocoles tiers d'économiser des coûts et de bénéficier de la sécurité d'Ethereum, tout en offrant aux stakers des revenus multiples et de la flexibilité.

)# Mécanisme du produit

Pour les projets de middleware, EigenLayer peut les aider à effectuer un démarrage à froid rapide du réseau, même s'ils émettent ensuite leurs propres jetons, ils peuvent passer à un mode piloté par leurs propres jetons. EigenLayer fonctionne comme un fournisseur de services de sécurité. Pour la DeFi, il est possible de construire divers dérivés sur la base d'EigenLayer.

• La logique produit d'EigenLayer dans l'ensemble de LST/LRT

![Mise à niveau de Cancun terminée, la piste LRT (Liquid Restaking) catalyse-t-elle l'écosystème Ethereum ?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8506af42ce0ba5056c498c21777804fb.webp(

• Les utilisateurs passent par le diagramme de flux EigenLayer

![Kankun mise à niveau terminée, la piste LRT (Liquid Restaking) catalyse-t-elle l'écosystème Ethereum ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-faeeba7e3dae216f9d94ca382d00eacc.webp(

)# Explication détaillée d'EigenLayer AVS

Un autre nouveau concept important dans EigenLayer est le service de validation active AVS###.

Le restaking est facile à comprendre, mais l'AVS est un peu plus complexe à saisir. Pour comprendre l'AVS d'EigenLayer, il est d'abord nécessaire de comprendre le modèle commercial d'Ethereum. Si l'on observe la relation entre la chaîne principale d'Ethereum et les Rollups L2 de l'écosystème Ethereum d'un point de vue commercial, le modèle commercial actuel d'Ethereum consiste à vendre de l'espace de bloc aux Rollups L2 génériques.

Les Rollups L2 génériques, en payant des GAS, empaquettent les données d'état et les transactions L2 dans des contrats intelligents déployés sur le réseau principal Ethereum pour vérifier leur disponibilité, puis les conservent sous forme de calldata sur le réseau principal Ethereum, et enfin, le niveau de consensus d'Ethereum trie et inclut ces données d'état et transactions dans des blocs. L'essence de ce processus est qu'Ethereum vérifie activement la cohérence des données d'état des Rollups L2.

Et l'AVS d'EigenLayer n'est rien d'autre qu'une abstraction de ce processus spécifique en un nouveau concept - AVS.

Regardons à nouveau le modèle commercial d'EigenLayer. Il encapsule la sécurité économique du consensus PoS d'Ethereum sous la forme de ReStaking, transformant cela en un modèle de version simplifiée ( de faible coût ), ce qui affaiblit la sécurité du consensus, mais rend les frais également moins chers.

Parce que c'est une version allégée d'AVS, son public cible n'est pas les Rollups L2 généraux avec des exigences de sécurité de consensus très élevées, mais plutôt divers Rollups Dapp, réseaux d'oracles, ponts inter-chaînes, réseaux de signatures multiples MPC, environnements d'exécution sécurisés, etc., qui ont des exigences de sécurité de consensus relativement faibles. N'est-ce pas exactement le Product Market Fit( de PFT)?

(# Projet de fournisseur de services de validation active AVS

Actuellement, environ 13 AVS sont intégrés à EigenLayer, et de plus en plus de fournisseurs de services AVS rejoignent AVS grâce à la documentation Dev d'EigenLayer. Ces projets sont fortement liés au concept de RaaS, la plupart servant la sécurité, l'évolutivité, l'interopérabilité et la décentralisation des projets Rollup, et s'étendent également à l'écosystème Cosmos.

Parmi ceux que nous connaissons, il y a EigenDA, AltLayer, Near, etc. Voici quelques caractéristiques des projets liés à AVS.

• Ethos : Ethos a principalement pour but de l'économie d'Ethereum