Pourquoi Ethena est le meilleur choix pour fournir des dollars synthétiques dans l'écosystème de chiffrement sur la chaîne ?
La poussière de croûte est revenue comme prévu à Hokkaido, au Japon. Pendant la journée, le soleil brille et il fait chaud comme au printemps, mais la nuit, il fait un froid glacial. Ce modèle climatique a causé des conditions neigeuses sévères appelées "poussière de croûte". Sous la neige qui semble belle et immaculée, se cache de la glace et de la neige fragile. C'est désagréable.
Avec l'arrivée du printemps, je souhaite revisiter l'article "La poussière sur la croûte terrestre" publié il y a un an. Dans cet article, j'ai proposé comment créer une monnaie stable légale soutenue par des actifs, qui n'est pas dépendante du système bancaire traditionnel. Mon idée est de combiner les positions de contrats à terme perpétuels longs et courts sur les cryptomonnaies pour créer une unité monétaire synthétique. Je l'ai nommée "Nakadollar", car j'imagine utiliser les contrats à terme à découvert "perpétuels" sur Bitcoin et XBTUSD comme moyen de créer un dollar synthétique. À la fin de l'article, je me suis engagé à faire tout ce qui est en mon pouvoir pour soutenir une équipe de confiance afin de mettre cette idée en pratique.
Les changements en un an sont vraiment grands. Guy est le fondateur d'Ethena. Avant de créer Ethena, Guy a travaillé dans un fonds spéculatif d'une valeur de 60 milliards de dollars, investissant dans des domaines spécifiques tels que le crédit, le capital-investissement et l'immobilier. Guy a découvert des problèmes pendant le DeFi Summer de 2020, et depuis lors, cela n'a pas cessé. Après avoir lu le livre "Dust on Crust", il a eu l'idée de lancer son propre dollar synthétique. Mais comme tous les grands entrepreneurs, il voulait améliorer mon idée initiale. Il voulait créer un stablecoin dollar synthétique utilisant l'ETH, plutôt que d'utiliser le BTC. Du moins, c'était le cas au début.
La raison pour laquelle Guy choisit ETH est que le réseau Ethereum offre des revenus natifs. Pour assurer la sécurité et traiter les transactions, les validateurs du réseau Ethereum paient directement une petite quantité d'ETH pour chaque bloc via le protocole. C'est ce que j'appelle le taux de rendement des liquidités d'ETH. De plus, étant donné qu'ETH est maintenant une monnaie déflationniste, il existe une raison fondamentale pour laquelle les transactions à terme, futures et swaps perpétuels ETH/USD continuent à être premiums par rapport au spot. Les détenteurs de positions courtes sur les swaps perpétuels peuvent capturer cette prime. En combinant le staking physique d'ETH avec une position courte sur les swaps perpétuels ETH/USD, on peut créer un dollar synthétique à haut rendement. À la fin de cette semaine, le rendement annuel de l'ETH au comptant contre USD ( sUSDe ) est d'environ >50%.
Si aucune équipe exécutive n'est en place, même la meilleure idée reste une chimère. Guy a nommé son dollar synthétique "Ethena" et a constitué une équipe de stars pour lancer rapidement et en toute sécurité ce protocole. En mai 2023, je suis devenu conseiller fondateur et en échange, j'ai obtenu des tokens de gouvernance. Par le passé, j'ai collaboré avec de nombreuses équipes de haute qualité, et les employés d'Ethena ne prennent pas de détours et accomplissent leurs tâches de manière exceptionnelle. Douze mois plus tard, le stablecoin Ethena USDe est officiellement lancé, et seulement trois semaines après son lancement sur le réseau principal, l'émission s'approche de 1 milliard d'unités (TVL est de 1 milliard de dollars ; 1 USDe = 1 dollar ).
Laissez-moi mettre de côté les genouillères et discuter ouvertement de l'avenir d'Ethena et des stablecoins. Je crois qu'Ethena surpassera Tether pour devenir le plus grand stablecoin. Cette prophétie prendra de nombreuses années à se réaliser. Cependant, je voudrais expliquer pourquoi Tether est à la fois la meilleure et la pire des affaires dans le domaine des crypto-monnaies. Dire que c'est la meilleure, c'est parce que c'est peut-être l'intermédiaire financier qui profite le plus à chaque employé dans la finance traditionnelle et la crypto-monnaie. Dire que c'est la pire, c'est parce que l'existence de Tether est destinée à plaire à ses partenaires bancaires traditionnels moins riches. La jalousie des banques et les problèmes que Tether crée pour les gardiens de la paix financière américaine pourraient immédiatement entraîner la destruction de Tether.
Pour tous ceux qui sont mal informés sur Tether, je tiens à clarifier. Tether n'est pas une fraude financière et n'a pas menti sur ses réserves. De plus, j'ai beaucoup de respect pour ceux qui ont créé et gèrent Tether. Cependant, je me permets de dire qu'Ethena va bouleverser Tether.
Cet article sera divisé en deux parties. Tout d'abord, je vais expliquer pourquoi la Réserve fédérale des États-Unis (, le Trésor américain et de grandes banques américaines liées à la politique souhaitent détruire Tether. Ensuite, je plongerai dans Ethena. Je vais brièvement présenter comment Ethena est construit, comment il maintient son lien avec le dollar américain, ainsi que ses facteurs de risque. Enfin, je fournirai un modèle d'évaluation pour le token de gouvernance d'Ethena.
Après avoir lu cet article, vous comprendrez pourquoi je crois qu'Ethena est le meilleur choix pour offrir des dollars synthétiques dans l'écosystème des cryptomonnaies sur la chaîne.
Remarque : les stablecoins en monnaie fiduciaire soutenus par des actifs réels sont ceux dont l'émetteur détient des monnaies fiduciaires sur un compte bancaire, comme Tether, Circle, etc. Les stablecoins en monnaie fiduciaire soutenus par des actifs synthétiques sont ceux dont l'émetteur détient des cryptomonnaies et utilise des dérivés à court terme pour la couverture, comme Ethena.
Envie, jalousie, haine
Tether) code : USDT( est la plus grande stablecoin calculée en fonction de l'offre de jetons. 1 USDT = 1 dollar. USDT est envoyé entre des portefeuilles sur diverses blockchains publiques telles qu'Ethereum. Pour maintenir l'ancrage, Tether détient 1 dollar dans un compte bancaire pour chaque unité de USDT en circulation.
Si Tether n'a pas de compte bancaire en dollars, il ne pourra pas remplir sa fonction de création de USDT, de conservation des dollars soutenant USDT et de rachat de USDT.
Créer : Sans compte bancaire, il est impossible de créer des USDT, car les traders n'ont aucun endroit où envoyer leurs dollars.
Dépôt en USD : s'il n'y a pas de compte bancaire, il n'y a nulle part où conserver des dollars soutenant le USDT.
Racheter USDT : Sans compte bancaire, il est impossible de racheter USDT, car il n'y a pas de compte bancaire pour envoyer des dollars au racheteur.
Avoir un compte bancaire ne garantit pas le succès, car toutes les banques ne sont pas égales. Il existe des milliers de banques dans le monde capables d'accepter les dépôts en dollars, mais seules certaines banques détiennent un compte principal à la Réserve fédérale. Toute banque souhaitant effectuer des règlements en dollars via la Réserve fédérale pour remplir ses obligations d'agent en dollars doit détenir un compte principal. La Réserve fédérale a le pouvoir décisionnel total sur quelles banques peuvent obtenir un compte principal.
Je vais expliquer brièvement le fonctionnement des services bancaires d'agents.
Il y a trois banques : la Banque A et la Banque B ont leur siège dans deux juridictions hors des États-Unis. La Banque C est une banque américaine qui possède un compte principal. Les Banques A et B souhaitent pouvoir transférer des dollars dans le système financier en monnaie fiduciaire. Elles demandent chacune à utiliser la Banque C comme banque d'agent. La Banque C évalue la clientèle des deux banques et accorde son approbation.
La banque A doit transférer 1000 dollars à la banque B. Le flux de fonds est de 1000 dollars du compte de la banque A à la banque C au compte de la banque B à la banque C.
Modifions légèrement l'exemple en ajoutant la banque D, qui est également une banque américaine avec un compte principal. La banque A utilise la banque C comme banque correspondante, tandis que la banque B utilise la banque D comme banque correspondante. Maintenant, que se passe-t-il si la banque A souhaite transférer 1000 dollars à la banque B ? Le flux de fonds est que la banque C transfère 1000 dollars de son compte à la Réserve fédérale vers le compte de la banque D à la Réserve fédérale. La banque D déposera finalement les 1000 dollars sur le compte de la banque B.
En général, les banques en dehors des États-Unis utilisent des banques correspondantes pour transférer des dollars par virement électronique à l'échelle mondiale. Cela est dû au fait que lorsque les dollars circulent entre différentes juridictions, ils doivent être réglés directement par la Réserve fédérale.
J'ai commencé à m'intéresser aux monnaies numériques en 2013. En général, les banques qui détiennent des devises fiduciaires pour les échanges de monnaies numériques ne sont pas des banques enregistrées aux États-Unis, ce qui signifie qu'elles doivent compter sur une banque américaine disposant d'un compte principal pour traiter les dépôts et retraits en devises fiduciaires. Ces petites banques étrangères non américaines sont avides de dépôts et de services bancaires pour les entreprises de monnaies numériques, car elles peuvent facturer des frais élevés sans payer d'intérêts sur les dépôts. À l'échelle mondiale, les banques sont généralement désireuses d'obtenir des fonds en dollars à bas prix, car le dollar est la monnaie de réserve mondiale. Cependant, ces petites banques étrangères doivent interagir avec leurs banques correspondantes pour traiter les opérations de dépôt et de retrait en dollars en dehors de leur juridiction. Bien que les banques correspondantes tolèrent ces flux de devises fiduciaires liés aux opérations de monnaies numériques, pour une raison ou une autre, certaines entreprises de monnaies numériques peuvent parfois être exclues par les banques correspondantes à la demande de leurs partenaires. Si une petite banque ne respecte pas les réglementations, elle risque de perdre sa relation avec la banque correspondante et sa capacité à transférer des dollars à l'international. Une banque qui perd sa capacité à faire circuler des dollars devient comme un mort-vivant. Par conséquent, si la banque correspondante le demande, les petites banques abandonneront toujours leurs clients de monnaies numériques.
Lorsque nous analysons la solidité des partenaires bancaires de Tether, le développement de cette activité bancaire d'agence est crucial.
Partenaires bancaires de Tether:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Union de Capitaux
Ansbacher
Deltec Banque et Trust
Parmi les cinq banques énumérées, seule Cantor Fitzgerald est une banque enregistrée aux États-Unis. Cependant, aucune de ces cinq banques ne dispose d'un compte principal à la Réserve fédérale. Cantor Fitzgerald est un négociant de premier niveau, aidant la Réserve fédérale à exécuter des opérations sur le marché ouvert, telles que l'achat et la vente d'obligations. La capacité de Tether à transférer et à détenir des dollars est complètement soumise à la banque agente capricieuse. Compte tenu de la taille du portefeuille de bons du Trésor américain de Tether, je pense que leur partenariat avec Cantor est essentiel pour continuer à entrer sur ce marché.
Si les PDG de ces banques n'ont pas négocié pour obtenir une participation dans Tether en échange de services bancaires, alors ils sont des idiots. Quand je présenterai plus tard les indicateurs de revenu moyen des employés de Tether, vous comprendrez la raison.
Cela couvre donc pourquoi les partenaires bancaires de Tether ne performent pas bien. Ensuite, je voudrais expliquer pourquoi la Réserve fédérale n'aime pas le modèle commercial de Tether, et pourquoi cela n'a fondamentalement rien à voir avec le chiffrement, mais plutôt avec le fonctionnement du marché monétaire en dollars.
Banque des dépôts entièrement garantis
D'un point de vue financier traditionnel, Tether est une banque à réserves complètes, également connue sous le nom de banque de narrowly. Une banque à réserves complètes n'accepte que des dépôts et ne délivre pas de prêts. Le seul service qu'elle offre est le transfert de fonds. Elle paie presque aucun intérêt sur les dépôts, car les déposants ne courent aucun risque. Si tous les déposants demandent en même temps de récupérer leur argent, la banque peut répondre immédiatement à leurs demandes. C'est pourquoi elle est appelée "réserve complète". En comparaison, les banques à réserves partielles prêtent plus que ce qu'elles reçoivent en dépôts. Si tous les déposants demandent en même temps à une banque à réserves partielles de rembourser leurs dépôts, la banque fera faillite. Les banques à réserves partielles paient des intérêts pour attirer les dépôts, mais les déposants courent un risque.
Tether est essentiellement une banque de dollars entièrement réservée, offrant des services de transactions en dollars alimentés par une chaîne publique. C'est tout. Pas de prêts, pas de choses intéressantes.
La Réserve fédérale n'aime pas les banques à réserves complètes, non pas à cause de qui sont leurs clients, mais à cause de la manière dont ces banques gèrent leurs dépôts. Pour comprendre pourquoi la Réserve fédérale déteste le modèle bancaire à réserves complètes, je dois discuter des mécanismes de l'assouplissement quantitatif )QE( et de ses impacts.
Les banques ont fait faillite pendant la crise financière de 2008 parce qu'elles n'avaient pas suffisamment de réserves pour couvrir les pertes des prêts hypothécaires non performants. Les réserves sont des fonds que les banques placent auprès de la Réserve fédérale. La Réserve fédérale surveille la taille des réserves bancaires en fonction du montant total des prêts non remboursés. Après 2008, la Réserve fédérale s'est assurée que les banques ne manqueraient jamais de réserves. La Réserve fédérale a atteint cet objectif en mettant en œuvre le QE.
QE est le processus par lequel la Réserve fédérale achète des obligations auprès des banques et crédite les réserves détenues par la Réserve fédérale aux banques. La Réserve fédérale a réalisé des achats d'obligations QE d'une valeur de plusieurs milliers de milliards de dollars, entraînant une expansion du solde des réserves bancaires. Super !
L'assouplissement quantitatif n'a pas provoqué d'inflation folle de manière évidente comme les chèques de stimulation COVID, car les réserves bancaires restent à la Réserve fédérale. Les mesures de stimulation COVID ont été directement remises au public pour une utilisation libre. Si les banques prêtent ces réserves, le taux d'inflation après 2008 augmenterait immédiatement, car cet argent serait entre les mains des entreprises et des particuliers.
L'existence des banques à réserve fractionnaire est de prêter de l'argent ; si les banques ne prêtent pas, elles ne gagnent pas d'argent. Par conséquent, toutes choses étant égales par ailleurs, les banques à réserve fractionnaire préfèrent prêter des réserves aux clients payants plutôt que de les laisser à la Réserve fédérale. La Réserve fédérale est confrontée à un problème. Comment peuvent-ils s'assurer que les banques...
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AirdropHunterZhang
· Il y a 21h
50% de rendement ? All in et on verra si c'est fiable.
Ethena : une nouvelle option pour le dollar synthétique sur la chaîne publique, avec un rendement annuel de plus de 50 % qui attire l'attention.
Pourquoi Ethena est le meilleur choix pour fournir des dollars synthétiques dans l'écosystème de chiffrement sur la chaîne ?
La poussière de croûte est revenue comme prévu à Hokkaido, au Japon. Pendant la journée, le soleil brille et il fait chaud comme au printemps, mais la nuit, il fait un froid glacial. Ce modèle climatique a causé des conditions neigeuses sévères appelées "poussière de croûte". Sous la neige qui semble belle et immaculée, se cache de la glace et de la neige fragile. C'est désagréable.
Avec l'arrivée du printemps, je souhaite revisiter l'article "La poussière sur la croûte terrestre" publié il y a un an. Dans cet article, j'ai proposé comment créer une monnaie stable légale soutenue par des actifs, qui n'est pas dépendante du système bancaire traditionnel. Mon idée est de combiner les positions de contrats à terme perpétuels longs et courts sur les cryptomonnaies pour créer une unité monétaire synthétique. Je l'ai nommée "Nakadollar", car j'imagine utiliser les contrats à terme à découvert "perpétuels" sur Bitcoin et XBTUSD comme moyen de créer un dollar synthétique. À la fin de l'article, je me suis engagé à faire tout ce qui est en mon pouvoir pour soutenir une équipe de confiance afin de mettre cette idée en pratique.
Les changements en un an sont vraiment grands. Guy est le fondateur d'Ethena. Avant de créer Ethena, Guy a travaillé dans un fonds spéculatif d'une valeur de 60 milliards de dollars, investissant dans des domaines spécifiques tels que le crédit, le capital-investissement et l'immobilier. Guy a découvert des problèmes pendant le DeFi Summer de 2020, et depuis lors, cela n'a pas cessé. Après avoir lu le livre "Dust on Crust", il a eu l'idée de lancer son propre dollar synthétique. Mais comme tous les grands entrepreneurs, il voulait améliorer mon idée initiale. Il voulait créer un stablecoin dollar synthétique utilisant l'ETH, plutôt que d'utiliser le BTC. Du moins, c'était le cas au début.
La raison pour laquelle Guy choisit ETH est que le réseau Ethereum offre des revenus natifs. Pour assurer la sécurité et traiter les transactions, les validateurs du réseau Ethereum paient directement une petite quantité d'ETH pour chaque bloc via le protocole. C'est ce que j'appelle le taux de rendement des liquidités d'ETH. De plus, étant donné qu'ETH est maintenant une monnaie déflationniste, il existe une raison fondamentale pour laquelle les transactions à terme, futures et swaps perpétuels ETH/USD continuent à être premiums par rapport au spot. Les détenteurs de positions courtes sur les swaps perpétuels peuvent capturer cette prime. En combinant le staking physique d'ETH avec une position courte sur les swaps perpétuels ETH/USD, on peut créer un dollar synthétique à haut rendement. À la fin de cette semaine, le rendement annuel de l'ETH au comptant contre USD ( sUSDe ) est d'environ >50%.
Si aucune équipe exécutive n'est en place, même la meilleure idée reste une chimère. Guy a nommé son dollar synthétique "Ethena" et a constitué une équipe de stars pour lancer rapidement et en toute sécurité ce protocole. En mai 2023, je suis devenu conseiller fondateur et en échange, j'ai obtenu des tokens de gouvernance. Par le passé, j'ai collaboré avec de nombreuses équipes de haute qualité, et les employés d'Ethena ne prennent pas de détours et accomplissent leurs tâches de manière exceptionnelle. Douze mois plus tard, le stablecoin Ethena USDe est officiellement lancé, et seulement trois semaines après son lancement sur le réseau principal, l'émission s'approche de 1 milliard d'unités (TVL est de 1 milliard de dollars ; 1 USDe = 1 dollar ).
Laissez-moi mettre de côté les genouillères et discuter ouvertement de l'avenir d'Ethena et des stablecoins. Je crois qu'Ethena surpassera Tether pour devenir le plus grand stablecoin. Cette prophétie prendra de nombreuses années à se réaliser. Cependant, je voudrais expliquer pourquoi Tether est à la fois la meilleure et la pire des affaires dans le domaine des crypto-monnaies. Dire que c'est la meilleure, c'est parce que c'est peut-être l'intermédiaire financier qui profite le plus à chaque employé dans la finance traditionnelle et la crypto-monnaie. Dire que c'est la pire, c'est parce que l'existence de Tether est destinée à plaire à ses partenaires bancaires traditionnels moins riches. La jalousie des banques et les problèmes que Tether crée pour les gardiens de la paix financière américaine pourraient immédiatement entraîner la destruction de Tether.
Pour tous ceux qui sont mal informés sur Tether, je tiens à clarifier. Tether n'est pas une fraude financière et n'a pas menti sur ses réserves. De plus, j'ai beaucoup de respect pour ceux qui ont créé et gèrent Tether. Cependant, je me permets de dire qu'Ethena va bouleverser Tether.
Cet article sera divisé en deux parties. Tout d'abord, je vais expliquer pourquoi la Réserve fédérale des États-Unis (, le Trésor américain et de grandes banques américaines liées à la politique souhaitent détruire Tether. Ensuite, je plongerai dans Ethena. Je vais brièvement présenter comment Ethena est construit, comment il maintient son lien avec le dollar américain, ainsi que ses facteurs de risque. Enfin, je fournirai un modèle d'évaluation pour le token de gouvernance d'Ethena.
Après avoir lu cet article, vous comprendrez pourquoi je crois qu'Ethena est le meilleur choix pour offrir des dollars synthétiques dans l'écosystème des cryptomonnaies sur la chaîne.
Remarque : les stablecoins en monnaie fiduciaire soutenus par des actifs réels sont ceux dont l'émetteur détient des monnaies fiduciaires sur un compte bancaire, comme Tether, Circle, etc. Les stablecoins en monnaie fiduciaire soutenus par des actifs synthétiques sont ceux dont l'émetteur détient des cryptomonnaies et utilise des dérivés à court terme pour la couverture, comme Ethena.
Envie, jalousie, haine
Tether) code : USDT( est la plus grande stablecoin calculée en fonction de l'offre de jetons. 1 USDT = 1 dollar. USDT est envoyé entre des portefeuilles sur diverses blockchains publiques telles qu'Ethereum. Pour maintenir l'ancrage, Tether détient 1 dollar dans un compte bancaire pour chaque unité de USDT en circulation.
Si Tether n'a pas de compte bancaire en dollars, il ne pourra pas remplir sa fonction de création de USDT, de conservation des dollars soutenant USDT et de rachat de USDT.
Créer : Sans compte bancaire, il est impossible de créer des USDT, car les traders n'ont aucun endroit où envoyer leurs dollars.
Dépôt en USD : s'il n'y a pas de compte bancaire, il n'y a nulle part où conserver des dollars soutenant le USDT.
Racheter USDT : Sans compte bancaire, il est impossible de racheter USDT, car il n'y a pas de compte bancaire pour envoyer des dollars au racheteur.
Avoir un compte bancaire ne garantit pas le succès, car toutes les banques ne sont pas égales. Il existe des milliers de banques dans le monde capables d'accepter les dépôts en dollars, mais seules certaines banques détiennent un compte principal à la Réserve fédérale. Toute banque souhaitant effectuer des règlements en dollars via la Réserve fédérale pour remplir ses obligations d'agent en dollars doit détenir un compte principal. La Réserve fédérale a le pouvoir décisionnel total sur quelles banques peuvent obtenir un compte principal.
Je vais expliquer brièvement le fonctionnement des services bancaires d'agents.
Il y a trois banques : la Banque A et la Banque B ont leur siège dans deux juridictions hors des États-Unis. La Banque C est une banque américaine qui possède un compte principal. Les Banques A et B souhaitent pouvoir transférer des dollars dans le système financier en monnaie fiduciaire. Elles demandent chacune à utiliser la Banque C comme banque d'agent. La Banque C évalue la clientèle des deux banques et accorde son approbation.
La banque A doit transférer 1000 dollars à la banque B. Le flux de fonds est de 1000 dollars du compte de la banque A à la banque C au compte de la banque B à la banque C.
Modifions légèrement l'exemple en ajoutant la banque D, qui est également une banque américaine avec un compte principal. La banque A utilise la banque C comme banque correspondante, tandis que la banque B utilise la banque D comme banque correspondante. Maintenant, que se passe-t-il si la banque A souhaite transférer 1000 dollars à la banque B ? Le flux de fonds est que la banque C transfère 1000 dollars de son compte à la Réserve fédérale vers le compte de la banque D à la Réserve fédérale. La banque D déposera finalement les 1000 dollars sur le compte de la banque B.
En général, les banques en dehors des États-Unis utilisent des banques correspondantes pour transférer des dollars par virement électronique à l'échelle mondiale. Cela est dû au fait que lorsque les dollars circulent entre différentes juridictions, ils doivent être réglés directement par la Réserve fédérale.
J'ai commencé à m'intéresser aux monnaies numériques en 2013. En général, les banques qui détiennent des devises fiduciaires pour les échanges de monnaies numériques ne sont pas des banques enregistrées aux États-Unis, ce qui signifie qu'elles doivent compter sur une banque américaine disposant d'un compte principal pour traiter les dépôts et retraits en devises fiduciaires. Ces petites banques étrangères non américaines sont avides de dépôts et de services bancaires pour les entreprises de monnaies numériques, car elles peuvent facturer des frais élevés sans payer d'intérêts sur les dépôts. À l'échelle mondiale, les banques sont généralement désireuses d'obtenir des fonds en dollars à bas prix, car le dollar est la monnaie de réserve mondiale. Cependant, ces petites banques étrangères doivent interagir avec leurs banques correspondantes pour traiter les opérations de dépôt et de retrait en dollars en dehors de leur juridiction. Bien que les banques correspondantes tolèrent ces flux de devises fiduciaires liés aux opérations de monnaies numériques, pour une raison ou une autre, certaines entreprises de monnaies numériques peuvent parfois être exclues par les banques correspondantes à la demande de leurs partenaires. Si une petite banque ne respecte pas les réglementations, elle risque de perdre sa relation avec la banque correspondante et sa capacité à transférer des dollars à l'international. Une banque qui perd sa capacité à faire circuler des dollars devient comme un mort-vivant. Par conséquent, si la banque correspondante le demande, les petites banques abandonneront toujours leurs clients de monnaies numériques.
Lorsque nous analysons la solidité des partenaires bancaires de Tether, le développement de cette activité bancaire d'agence est crucial.
Partenaires bancaires de Tether:
Parmi les cinq banques énumérées, seule Cantor Fitzgerald est une banque enregistrée aux États-Unis. Cependant, aucune de ces cinq banques ne dispose d'un compte principal à la Réserve fédérale. Cantor Fitzgerald est un négociant de premier niveau, aidant la Réserve fédérale à exécuter des opérations sur le marché ouvert, telles que l'achat et la vente d'obligations. La capacité de Tether à transférer et à détenir des dollars est complètement soumise à la banque agente capricieuse. Compte tenu de la taille du portefeuille de bons du Trésor américain de Tether, je pense que leur partenariat avec Cantor est essentiel pour continuer à entrer sur ce marché.
Si les PDG de ces banques n'ont pas négocié pour obtenir une participation dans Tether en échange de services bancaires, alors ils sont des idiots. Quand je présenterai plus tard les indicateurs de revenu moyen des employés de Tether, vous comprendrez la raison.
Cela couvre donc pourquoi les partenaires bancaires de Tether ne performent pas bien. Ensuite, je voudrais expliquer pourquoi la Réserve fédérale n'aime pas le modèle commercial de Tether, et pourquoi cela n'a fondamentalement rien à voir avec le chiffrement, mais plutôt avec le fonctionnement du marché monétaire en dollars.
Banque des dépôts entièrement garantis
D'un point de vue financier traditionnel, Tether est une banque à réserves complètes, également connue sous le nom de banque de narrowly. Une banque à réserves complètes n'accepte que des dépôts et ne délivre pas de prêts. Le seul service qu'elle offre est le transfert de fonds. Elle paie presque aucun intérêt sur les dépôts, car les déposants ne courent aucun risque. Si tous les déposants demandent en même temps de récupérer leur argent, la banque peut répondre immédiatement à leurs demandes. C'est pourquoi elle est appelée "réserve complète". En comparaison, les banques à réserves partielles prêtent plus que ce qu'elles reçoivent en dépôts. Si tous les déposants demandent en même temps à une banque à réserves partielles de rembourser leurs dépôts, la banque fera faillite. Les banques à réserves partielles paient des intérêts pour attirer les dépôts, mais les déposants courent un risque.
Tether est essentiellement une banque de dollars entièrement réservée, offrant des services de transactions en dollars alimentés par une chaîne publique. C'est tout. Pas de prêts, pas de choses intéressantes.
La Réserve fédérale n'aime pas les banques à réserves complètes, non pas à cause de qui sont leurs clients, mais à cause de la manière dont ces banques gèrent leurs dépôts. Pour comprendre pourquoi la Réserve fédérale déteste le modèle bancaire à réserves complètes, je dois discuter des mécanismes de l'assouplissement quantitatif )QE( et de ses impacts.
Les banques ont fait faillite pendant la crise financière de 2008 parce qu'elles n'avaient pas suffisamment de réserves pour couvrir les pertes des prêts hypothécaires non performants. Les réserves sont des fonds que les banques placent auprès de la Réserve fédérale. La Réserve fédérale surveille la taille des réserves bancaires en fonction du montant total des prêts non remboursés. Après 2008, la Réserve fédérale s'est assurée que les banques ne manqueraient jamais de réserves. La Réserve fédérale a atteint cet objectif en mettant en œuvre le QE.
QE est le processus par lequel la Réserve fédérale achète des obligations auprès des banques et crédite les réserves détenues par la Réserve fédérale aux banques. La Réserve fédérale a réalisé des achats d'obligations QE d'une valeur de plusieurs milliers de milliards de dollars, entraînant une expansion du solde des réserves bancaires. Super !
L'assouplissement quantitatif n'a pas provoqué d'inflation folle de manière évidente comme les chèques de stimulation COVID, car les réserves bancaires restent à la Réserve fédérale. Les mesures de stimulation COVID ont été directement remises au public pour une utilisation libre. Si les banques prêtent ces réserves, le taux d'inflation après 2008 augmenterait immédiatement, car cet argent serait entre les mains des entreprises et des particuliers.
L'existence des banques à réserve fractionnaire est de prêter de l'argent ; si les banques ne prêtent pas, elles ne gagnent pas d'argent. Par conséquent, toutes choses étant égales par ailleurs, les banques à réserve fractionnaire préfèrent prêter des réserves aux clients payants plutôt que de les laisser à la Réserve fédérale. La Réserve fédérale est confrontée à un problème. Comment peuvent-ils s'assurer que les banques...