Tokenisation des actions : ouverture de la deuxième courbe de hausse du bull run
I. Introduction et contexte
Au cours de l'année écoulée, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est passée des marges de la fintech au mainstream du marché de la cryptographie. Les stablecoins sont largement utilisés dans le domaine des paiements et des règlements, les obligations d'État et les produits de type billets connaissent une hausse rapide, rendant "la mise en chaîne des actifs traditionnels" une réalité plutôt qu'un idéal. Parmi ceux-ci, la tokenisation des actions de "Wall Street" est devenue l'un des segments les plus controversés et prometteurs. Elle tente non seulement de transformer la liquidité et l'efficacité des transactions sur le marché des valeurs mobilières traditionnelles, mais aussi de défier les frontières réglementaires et d'ouvrir des opportunités d'arbitrage inter-marchés. Pour l'industrie de la cryptographie, cela pourrait introduire des actifs d'une valeur de milliers de milliards de dollars sur la chaîne ; pour la finance traditionnelle, c'est une percée technologique sans autorisation, apportant une révolution d'efficacité tout en semant les graines de conflits de gouvernance.
II. État du marché et chemin clé
Bien que la "tokenisation" soit devenue un récit important dans l'industrie de la cryptographie, la progression de la tokenisation des actions est lente et les chemins sont diversifiés. Contrairement aux actifs standardisés, la tokenisation des actions implique des questions juridiques plus complexes concernant la propriété, la temporalité des transactions, la conception des droits de vote et les mécanismes de distribution des dividendes, ce qui entraîne l'émergence de divers produits sur le marché, avec des chemins de conformité, des structures financières et des méthodes de mise en œuvre sur la chaîne très différents.
Backed Finance a lancé plusieurs jetons ERC-20 en collaboration avec des institutions de garde réglementées, tentant d'établir un "pont intermédiaire pour les valeurs mobilières en chaîne". Cependant, la TVL de ses produits et le volume des transactions restent relativement faibles, faisant face à des incertitudes concernant le mécanisme de rachat et à des problèmes de connectivité insuffisante avec l'écosystème DeFi.
Robinhood a choisi de lancer des jetons dérivés d'actions réglementés dans l'Union européenne, qui sont essentiellement des outils de suivi des prix plutôt que des représentations réelles des actions. Cela réduit les conflits réglementaires et la complexité de la garde, mais sacrifice la pureté de "l'ancrage 1:1 aux actions réelles". Robinhood prévoit de lancer son propre réseau Layer-2, intégrant des actions tokenisées dans son portefeuille natif et sa plateforme d'échange de crypto-monnaies.
L'écosystème xStocks lancé par Kraken et ses partenaires offre une autre voie. Il est basé sur Solana, ouvert aux marchés non américains à l'échelle mondiale, et dispose de caractéristiques "DeFi" telles que le trading 24/7, le règlement T+0 et l'échange sur la chaîne. Cependant, la couverture des utilisateurs est actuellement limitée, l'achat/retrait réel nécessite toujours une KYC, la légitimité du chemin de garde est douteuse et l'effet d'échelle réel n'a pas encore été formé.
Trois, mécanisme de conformité et capacité de mise en œuvre
La réglementation reste un défi clé pour la tokenisation des actions. Différents projets adoptent différentes stratégies de conformité, ce qui détermine leur capacité à se déployer à grande échelle à l'avenir.
Backed Finance adopte une approche très proche de l'émission traditionnelle de titres, ses jetons étant des titres restreints reconnus par la réglementation suisse. Cette méthode est conforme et solide, mais la circulation est limitée, ce qui rend difficile la réalisation de transactions libres et de combinaisons DeFi.
Robinhood a emballé ses produits en tant que dérivés de titres sous le cadre MiFID II de l'UE, similaires aux contrats de différence. Cela évite la responsabilité légale de détenir directement des actions, mais les actifs manquent de programmabilité et d'ouverture.
Les xStocks de Kraken adoptent une approche plus agressive, utilisant les clauses d'exemption de la loi suisse, ouvertes aux utilisateurs non américains du monde entier. Cela conserve les caractéristiques de libre circulation sur la chaîne, mais dépend fortement de l'isolement technique de l'"identité des utilisateurs non américains", ce qui entraîne des risques réglementaires potentiels plus élevés.
Actuellement, aucune des solutions n'a réalisé une véritable couverture de conformité mondiale, se limitant davantage à des opérations d'"arbitrage régional + exploitation des lacunes légales". Les percées futures nécessiteront une compréhension unifiée de la réglementation, un soutien des infrastructures de la chaîne pour des modules conformes, et une coopération des institutions financières intermédiaires.
Quatre, analyse du marché et perspectives futures
La valeur totale des RWA sur la chaîne est d'environ 17,8 milliards de dollars, tandis que les actifs de type action ne représentent que 1,543 million de dollars, soit 0,09 %. Cependant, la tokenisation des actions a connu une hausse de plus de 3 fois en six mois, passant de 50 millions de dollars à environ 150 millions de dollars.
La tokenisation des actions présente théoriquement des avantages structurels, mais sa mise en œuvre pratique fait encore face à des problèmes tels que la rareté de la liquidité, le coût élevé de l'éducation des utilisateurs et l'incertitude réglementaire. Son moteur de croissance pourrait provenir de trois types d'utilisateurs : les particuliers qui participent au marché boursier mondial avec un faible seuil, les personnes à haute valeur nette cherchant à transférer des actifs à l'étranger, ainsi que les protocoles DeFi et les teneurs de marché visant l'arbitrage.
Les points de rupture futurs pourraient apparaître avec plusieurs tendances : les stablecoins fournissent une base pour le règlement des transactions, les protocoles DeFi améliorent la capacité de composition d'actifs traditionnels sur la chaîne, et l'explosion des écosystèmes L2 et d'applications chaînes, etc. En même temps, l'intégration des marchés de capitaux mondiaux et des marchés cryptographiques s'accélère, et la tokenisation des actions pourrait devenir le tremplin central pour le flux mondial de capitaux.
À court terme, la tokenisation des actions est encore contrainte par la liquidité, l'éducation des utilisateurs, la conformité, etc., mais à long terme, elle pourrait devenir une composante essentielle du marché des capitaux en chaîne. Les projets ayant un véritable potentiel d'explosion pourraient être des "plateformes d'intégration conformes" intégrant la garde d'actifs, le rapprochement des transactions, la vérification KYC, les portefeuilles en chaîne et le règlement hors chaîne.
Cinq, conclusion et recommandations
La tokenisation des actions est à un stade de "technique en avance, conformité en retard, marché en attente", mais elle devient progressivement mature. Ce n'est pas seulement une "narration intéressante", mais elle possède de réels besoins, un espace de jeu politique et une voie technique, représentant une opportunité à moyen et long terme.
Conseils pour les professionnels de l'industrie :
Concevoir le chemin de conformité comme une priorité absolue
Connecter activement les protocoles DeFi, favoriser la mise en œuvre de produits combinés.
Mettre l'accent sur l'éducation des utilisateurs et l'emballage des produits, réduire les barrières à l'utilisation.
Participation préalable aux politiques et dialogue de régulation, favoriser la formation de normes industrielles
Conseils aux investisseurs et aux institutions :
Suivi à court terme des lancements de produits, TVL, mécanismes de marché, données on-chain, dynamiques réglementaires
Évaluation intermédiaire des indicateurs de soutien DeFi, coût des fonds, efficacité de la liquidité, etc.
Surveillance à long terme de l'ouverture des utilisateurs américains, fusion T+0 et conformité, tendance à la redistribution du capital
En somme, la tokenisation des actions américaines est une expérience importante de transformation de la structure du marché de la cryptographie, qui constitue une base pour le prochain bull run. Si l'on parvient à une ouverture conforme, à une profondeur en chaîne et à une innovation des mécanismes, cela pourrait devenir le moteur clé de la prochaine vague de hausse du marché de la cryptographie.
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Frontrunner
· 08-04 15:36
Encore en train de faire des promesses ? La réglementation n'est même pas en place, à quoi bon se lancer sur la blockchain ?
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GweiWatcher
· 08-02 23:14
Encore en piégeant les pigeons du Marché des capitaux
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RumbleValidator
· 08-02 23:12
La vérification efficace est la clé, la vitesse off-chain doit être 10 fois plus rapide.
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GateUser-2fce706c
· 08-02 22:57
L'opportunité est arrivée, l'opportunité est arrivée, c'est notre nouveau code de richesse.
Tokenisation des actions : moteur de croissance du prochain bull run en chiffrement
Tokenisation des actions : ouverture de la deuxième courbe de hausse du bull run
I. Introduction et contexte
Au cours de l'année écoulée, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est passée des marges de la fintech au mainstream du marché de la cryptographie. Les stablecoins sont largement utilisés dans le domaine des paiements et des règlements, les obligations d'État et les produits de type billets connaissent une hausse rapide, rendant "la mise en chaîne des actifs traditionnels" une réalité plutôt qu'un idéal. Parmi ceux-ci, la tokenisation des actions de "Wall Street" est devenue l'un des segments les plus controversés et prometteurs. Elle tente non seulement de transformer la liquidité et l'efficacité des transactions sur le marché des valeurs mobilières traditionnelles, mais aussi de défier les frontières réglementaires et d'ouvrir des opportunités d'arbitrage inter-marchés. Pour l'industrie de la cryptographie, cela pourrait introduire des actifs d'une valeur de milliers de milliards de dollars sur la chaîne ; pour la finance traditionnelle, c'est une percée technologique sans autorisation, apportant une révolution d'efficacité tout en semant les graines de conflits de gouvernance.
II. État du marché et chemin clé
Bien que la "tokenisation" soit devenue un récit important dans l'industrie de la cryptographie, la progression de la tokenisation des actions est lente et les chemins sont diversifiés. Contrairement aux actifs standardisés, la tokenisation des actions implique des questions juridiques plus complexes concernant la propriété, la temporalité des transactions, la conception des droits de vote et les mécanismes de distribution des dividendes, ce qui entraîne l'émergence de divers produits sur le marché, avec des chemins de conformité, des structures financières et des méthodes de mise en œuvre sur la chaîne très différents.
Backed Finance a lancé plusieurs jetons ERC-20 en collaboration avec des institutions de garde réglementées, tentant d'établir un "pont intermédiaire pour les valeurs mobilières en chaîne". Cependant, la TVL de ses produits et le volume des transactions restent relativement faibles, faisant face à des incertitudes concernant le mécanisme de rachat et à des problèmes de connectivité insuffisante avec l'écosystème DeFi.
Robinhood a choisi de lancer des jetons dérivés d'actions réglementés dans l'Union européenne, qui sont essentiellement des outils de suivi des prix plutôt que des représentations réelles des actions. Cela réduit les conflits réglementaires et la complexité de la garde, mais sacrifice la pureté de "l'ancrage 1:1 aux actions réelles". Robinhood prévoit de lancer son propre réseau Layer-2, intégrant des actions tokenisées dans son portefeuille natif et sa plateforme d'échange de crypto-monnaies.
L'écosystème xStocks lancé par Kraken et ses partenaires offre une autre voie. Il est basé sur Solana, ouvert aux marchés non américains à l'échelle mondiale, et dispose de caractéristiques "DeFi" telles que le trading 24/7, le règlement T+0 et l'échange sur la chaîne. Cependant, la couverture des utilisateurs est actuellement limitée, l'achat/retrait réel nécessite toujours une KYC, la légitimité du chemin de garde est douteuse et l'effet d'échelle réel n'a pas encore été formé.
Trois, mécanisme de conformité et capacité de mise en œuvre
La réglementation reste un défi clé pour la tokenisation des actions. Différents projets adoptent différentes stratégies de conformité, ce qui détermine leur capacité à se déployer à grande échelle à l'avenir.
Backed Finance adopte une approche très proche de l'émission traditionnelle de titres, ses jetons étant des titres restreints reconnus par la réglementation suisse. Cette méthode est conforme et solide, mais la circulation est limitée, ce qui rend difficile la réalisation de transactions libres et de combinaisons DeFi.
Robinhood a emballé ses produits en tant que dérivés de titres sous le cadre MiFID II de l'UE, similaires aux contrats de différence. Cela évite la responsabilité légale de détenir directement des actions, mais les actifs manquent de programmabilité et d'ouverture.
Les xStocks de Kraken adoptent une approche plus agressive, utilisant les clauses d'exemption de la loi suisse, ouvertes aux utilisateurs non américains du monde entier. Cela conserve les caractéristiques de libre circulation sur la chaîne, mais dépend fortement de l'isolement technique de l'"identité des utilisateurs non américains", ce qui entraîne des risques réglementaires potentiels plus élevés.
Actuellement, aucune des solutions n'a réalisé une véritable couverture de conformité mondiale, se limitant davantage à des opérations d'"arbitrage régional + exploitation des lacunes légales". Les percées futures nécessiteront une compréhension unifiée de la réglementation, un soutien des infrastructures de la chaîne pour des modules conformes, et une coopération des institutions financières intermédiaires.
Quatre, analyse du marché et perspectives futures
La valeur totale des RWA sur la chaîne est d'environ 17,8 milliards de dollars, tandis que les actifs de type action ne représentent que 1,543 million de dollars, soit 0,09 %. Cependant, la tokenisation des actions a connu une hausse de plus de 3 fois en six mois, passant de 50 millions de dollars à environ 150 millions de dollars.
La tokenisation des actions présente théoriquement des avantages structurels, mais sa mise en œuvre pratique fait encore face à des problèmes tels que la rareté de la liquidité, le coût élevé de l'éducation des utilisateurs et l'incertitude réglementaire. Son moteur de croissance pourrait provenir de trois types d'utilisateurs : les particuliers qui participent au marché boursier mondial avec un faible seuil, les personnes à haute valeur nette cherchant à transférer des actifs à l'étranger, ainsi que les protocoles DeFi et les teneurs de marché visant l'arbitrage.
Les points de rupture futurs pourraient apparaître avec plusieurs tendances : les stablecoins fournissent une base pour le règlement des transactions, les protocoles DeFi améliorent la capacité de composition d'actifs traditionnels sur la chaîne, et l'explosion des écosystèmes L2 et d'applications chaînes, etc. En même temps, l'intégration des marchés de capitaux mondiaux et des marchés cryptographiques s'accélère, et la tokenisation des actions pourrait devenir le tremplin central pour le flux mondial de capitaux.
À court terme, la tokenisation des actions est encore contrainte par la liquidité, l'éducation des utilisateurs, la conformité, etc., mais à long terme, elle pourrait devenir une composante essentielle du marché des capitaux en chaîne. Les projets ayant un véritable potentiel d'explosion pourraient être des "plateformes d'intégration conformes" intégrant la garde d'actifs, le rapprochement des transactions, la vérification KYC, les portefeuilles en chaîne et le règlement hors chaîne.
Cinq, conclusion et recommandations
La tokenisation des actions est à un stade de "technique en avance, conformité en retard, marché en attente", mais elle devient progressivement mature. Ce n'est pas seulement une "narration intéressante", mais elle possède de réels besoins, un espace de jeu politique et une voie technique, représentant une opportunité à moyen et long terme.
Conseils pour les professionnels de l'industrie :
Conseils aux investisseurs et aux institutions :
En somme, la tokenisation des actions américaines est une expérience importante de transformation de la structure du marché de la cryptographie, qui constitue une base pour le prochain bull run. Si l'on parvient à une ouverture conforme, à une profondeur en chaîne et à une innovation des mécanismes, cela pourrait devenir le moteur clé de la prochaine vague de hausse du marché de la cryptographie.