hausse de l'élan et afflux de fonds cachent des risques structurels, le marché pourrait entrer dans une période de fluctuation élevée
Environnement macroéconomique en amélioration : La dégradation des notations de crédit, les fluctuations dues aux politiques tarifaires et fiscales ont réduit l'appétit pour le risque sur le marché, entraînant une forte hausse des prix de l'or.
Flux de fonds : Les flux de fonds vers les stablecoins et les outils d'investissement sont forts, avec une nouvelle demande d'achat positive, mais le sentiment de risque sur le marché a augmenté, et la durabilité reste à observer.
Écart entre le prix et les fondamentaux : Les prix des principales cryptomonnaies augmentent, les flux de fonds, la prime hors marché et les outils d'investissement se réchauffent simultanément, augmentant ainsi le risque de correction.
Stratégie d'investissement : axée sur la défense, en se concentrant sur les niveaux de support clés des principales cryptomonnaies et les développements des projets importants, en prêtant une attention particulière à la relation de force relative entre les jetons majeurs.
Une. Situation macroéconomique et environnement du marché
La baisse de la note de crédit, les politiques douanières et fiscales ont fait grimper les rendements des obligations américaines, provoquant des fluctuations sur les marchés boursiers et des cryptomonnaies.
Le marché boursier pourrait faire face à une correction, le secteur technologique étant sous pression, tandis que les actions financières et de défense résistent relativement bien ; les cryptomonnaies pourraient descendre vers des niveaux de support, il est nécessaire de prêter une attention particulière aux signaux de politique monétaire des banques centrales.
Les stimuli fiscaux et les baisses de taux sont favorables aux marchés boursiers et aux cryptomonnaies, mais il faut rester vigilant face à l'élargissement du déficit budgétaire et aux risques liés à la position du dollar.
Si la banque centrale adopte une politique monétaire accommodante et que la domination du dollar reste solide, le marché poursuivra sa tendance à la hausse ; sinon, il sera nécessaire d'augmenter la répartition des actifs non libellés en dollars.
Stratégie : hausse des principales cryptomonnaies, ajustement flexible de l'allocation d'actifs mondiaux.
Deux, analyse des flux de fonds et structure principale du marché des jetons
Flux de capitaux externes
Outils d'investissement : 28 milliards de dollars ont afflué cette semaine, avec une hausse significative.
Stablecoins : Cette semaine, une hausse de 2,3 milliards, avec une hausse quotidienne moyenne de 321 millions, ce qui est à un niveau relativement élevé.
Indicateur de sentiment du marché
Prime de marché hors cote : la prime des stablecoins continue d'augmenter légèrement.
Analyse des principales cryptomonnaies
Analyse technique : Le marché est dans un canal de hausse.
Répartition des jetons sur la chaîne : hausse des jetons de plus de 10,3 milliers de dollars
Tokens secondaires principaux
La tendance est plus faible que celle des principales cryptomonnaies, le prix relatif maintient une oscillation, les fonds continuent de revenir vers les jetons dominants.
Mouvements on-chain : Le nombre d'adresses actives en hausse, ce qui pourrait indiquer la fin d'une phase de consolidation.
Revue de l'économie macroéconomique
L'impact de la dégradation de la notation de crédit sur le marché
Contexte :
Le 16 mai 2025, une agence de notation a abaissé la note de crédit des États-Unis d'un cran, en raison d'une hausse de la dette (36 000 milliards de dollars, représentant 122 % du PIB) et d'une forte charge d'intérêts (représentant 3 % du PIB). C'est la troisième fois que les États-Unis perdent la note maximale des trois grandes agences de notation, après 2011 et 2023. La dégradation, combinée aux lois sur les droits de douane et la réduction d'impôts (prévue pour augmenter le déficit de 3 300 milliards de dollars), pourrait aggraver la volatilité du marché obligataire américain à court terme.
Retour historique :
2011 : Les craintes de risque ont fait monter la demande pour la dette américaine, le rendement des obligations à 10 ans a chuté à 1,7 %.
2023 : l'augmentation de l'émission d'obligations entraîne une pression à la vente, le rendement monte à 4,9 %, puis fluctue.
2025 : Comme en 2023, la baisse et l'incertitude des politiques augmentent les rendements (le rendement à 30 ans a déjà dépassé 5 %), la pression à la vente à court terme se poursuit.
Côté offre :
Pression à l'échéance relativement faible : le pic d'échéance des obligations américaines de mai à juin concerne principalement des bons du Trésor à court terme (représentant 80 %), avec un rendement de 4 % attirant les acheteurs, le risque de prolongation est faible.
Pression d'émission obligataire importante : la nouvelle loi va élargir l'émission obligataire, augmenter l'offre, et les rendements pourraient encore augmenter.
Côté demande :
Court terme : Une baisse des taux d'intérêt par la banque centrale (économisant environ 90 milliards de dollars d'intérêts pour chaque baisse de 25 points de base) et l'arrêt du resserrement quantitatif peuvent stimuler la demande et réduire les rendements.
Long terme : La demande pour la dette américaine dépend de l'hégémonie du dollar, il est nécessaire de maintenir la position internationale du dollar pour garantir un achat rigide.
L'impact sur le marché boursier et les cryptomonnaies
Impact à court terme (jusqu'en juillet 2025)
1. Marché boursier
Volatilité du marché accrue : La dégradation des notations de crédit amplifie les inquiétudes du marché sur la durabilité financière des États-Unis, ajoutée à l'incertitude des politiques tarifaires et des projets de réduction d'impôts, ce qui pourrait susciter une montée de l'angoisse face au risque. L'augmentation de l'offre d'obligations américaines en raison de l'augmentation du plafond de la dette a fait grimper les rendements (le rendement à 30 ans a déjà franchi 5 %), augmentant ainsi le coût du financement des entreprises.
Divergence des secteurs :
Secteurs sous pression : Les actions technologiques et les actions de croissance à forte valorisation sont sensibles aux taux d'intérêt, et la hausse des rendements va faire baisser les valorisations (comme pour les actions technologiques majeures, qui ont des ratios C/B élevés). Les biens de consommation et le secteur de la vente au détail pourraient être contraints par des coûts accrus en raison des droits de douane.
Secteurs bénéficiaires : le secteur financier (comme les banques et les compagnies d'assurance) profite d'un environnement de taux d'intérêt élevés, tandis que les secteurs de la défense et de l'énergie pourraient se montrer plus performants en raison d'une augmentation des dépenses liée à une nouvelle législation.
Signal de la banque centrale : Si la banque centrale émet un signal de baisse des taux ou d'arrêt de la réduction du bilan en juillet, cela pourrait alléger la pression sur le marché et stimuler la bourse, en particulier les actions de petite et moyenne capitalisation.
Stratégie :
Réduire les actions technologiques surévaluées, se concentrer sur les secteurs financier, de la défense et de l'énergie.
Suivre de près les signaux de politique monétaire de la banque centrale, se préparer à saisir les opportunités de rebond sous l'attente d'une baisse des taux.
Configurer des actifs défensifs (comme des ETF de consommation de base ou de l'or) pour couvrir la volatilité.
2. Cryptomonnaie
Pression sur les taux d'intérêt : L'augmentation des rendements des obligations américaines réduit l'attractivité des actifs non rémunérateurs (comme les cryptomonnaies), les fonds pourraient se diriger vers des bons du Trésor à haut rendement (rendement de 4 %).
Potentiel positif : Si la banque centrale indique une baisse des taux en juillet, le marché des cryptomonnaies pourrait rebondir à l'avance, car les attentes de relance sont favorables aux actifs à risque. Les projets de finance décentralisée pourraient attirer des fonds en raison de la demande de couverture.
Stratégie :
Si la banque centrale envoie un signal d'assouplissement, envisagez d'augmenter votre position dans des cryptomonnaies majeures ou des tokens DeFi.
Deux, impact à long terme (après 2025)
1. Marché boursier
Politique fiscale incitative : La réduction d'impôts de 3,8 trillions de dollars et les dépenses de défense/frontière de 200 milliards de dollars prévues par la nouvelle loi stimuleront la hausse économique, ce qui sera favorable à la performance générale du marché boursier. Si les recettes douanières (estimées à 2,7 trillions de dollars) compensent effectivement le déficit, les inquiétudes du marché concernant la détérioration des finances publiques seront atténuées, soutenant ainsi la poursuite du marché haussier.
Taux d'intérêt et valorisation : Une baisse des taux d'intérêt par la banque centrale (économie de 9 milliards de dollars en intérêts pour chaque baisse de 25 points de base) peut réduire le coût de financement des entreprises et stimuler les secteurs à forte croissance (comme la technologie et les énergies propres). Cependant, si le déficit continue de s'élargir et que la banque centrale maintient des taux d'intérêt élevés, la pression sur la valorisation limitera l'espace de hausse.
Impact du statut du dollar : La performance à long terme des marchés boursiers dépend du statut international du dollar. Si l'hégémonie du dollar est solide (par l'exportation du compte courant et le recyclage du compte financier), les entrées de capitaux étrangers soutiendront le marché boursier ; si le statut du dollar est ébranlé, la sortie de capitaux pourrait freiner le marché.
2. Cryptomonnaies
Politique monétaire accommodante : Si la banque centrale continue de baisser les taux d'intérêt et cesse de réduire son bilan, l'augmentation de la liquidité stimulera la hausse des cryptomonnaies, similaire au marché haussier de 2020-2021 (les principales cryptomonnaies passant de 10 000 à 69 000 dollars). À long terme, cela pourrait dépasser 150 000 dollars.
Réglementation et adoption : La nouvelle approche du gouvernement envers les cryptomonnaies est amicale (comme le soutien aux réserves), ce qui pourrait encourager l'adoption par les institutions et être bénéfique pour le marché. Cependant, si la détérioration financière entraîne une crise de confiance envers le dollar, les cryptomonnaies pourraient recevoir des flux de capitaux en tant qu'actifs refuges.
Facteurs de risque : si la banque centrale retarde une baisse des taux d'intérêt ou si la domination du dollar est remise en question, le marché des cryptomonnaies pourrait connaître une volatilité accrue en raison de la baisse de l'appétit pour le risque.
Stratégie :
Détenir à long terme des crypto-monnaies principales, surveiller les données on-chain (comme les adresses actives, le volume des transactions) pour évaluer la tendance.
Diversifiez vos investissements dans des projets à potentiel (comme les solutions Layer 2, Web3) pour éviter le risque d'un actif unique.
Si le statut du dollar est ébranlé, augmenter la configuration des cryptomonnaies comme couverture.
Événements clés à surveiller la semaine prochaine
Données clés à surveiller la semaine prochaine
Deux. Analyse des données sur la chaîne
1. Les changements des données de marché à court et moyen terme qui influencent le marché cette semaine
1.1 Situation des flux de fonds des stablecoins
Cette semaine (du 16 au 26 mai), le volume total des stablecoins a légèrement augmenté pour atteindre 2135,96 milliards, avec une émission additionnelle de 23,4 milliards, marquant une reprise significative par rapport à la période précédente. La période de reprise provient principalement de la seconde moitié de cette semaine. Par rapport au volume total des stablecoins (2135,96 milliards), 23,4 milliards représente environ 1,1 % d'augmentation, ce qui constitue une reprise relativement marquée. Pour les autres tokens, il s'agit d'un changement marginal positif. L'émission additionnelle signifie qu'il y a plus de "pouvoir d'achat prêt à être injecté sur le marché des cryptomonnaies" qui est créé.
1.2 Situation des flux de fonds des outils d'investissement
Les principaux outils d'investissement en cryptomonnaies ont connu d'importants flux entrants cette semaine, avec 2,8 milliards de dollars de flux, ce qui constitue un signal fort de capitaux, indiquant que les investisseurs institutionnels revoient leur position à la hausse sur les cryptomonnaies majeures. Avant-dernière colonne, c'est notre estimation du nombre potentiel d'achats, bien sûr, ces données ne sont pas précises, mais simplement une estimation. Bien que ce chiffre soit légèrement inférieur aux 33 462 unités de la semaine du 21 avril, il est largement supérieur aux semaines précédentes (surtout à la semaine dernière avec 5 849 unités), ce qui montre qu'il y a des achats substantiels et que la tendance des prix est en bonne cohérence avec les flux de capitaux.
1.3 Prime et décote hors cote
Cette semaine, la prime hors cote des principales stablecoins a légèrement augmenté, atteignant un niveau de 100 %, ce qui indique une hausse de la demande de stablecoins sur le marché. En combinant les données des stablecoins, non seulement les données on-chain sont optimistes, mais les flux de capitaux hors cote montrent également une légère tendance à la reprise.
1.4 Institutions importantes achètent
Dans le graphique, lors de cette hausse (commençant le 4.14), une institution importante a acheté 48045 principales cryptomonnaies pour un coût d'environ 4.5469 milliards de dollars. En combinant les données sur les stablecoins et les outils d'investissement ci-dessus, on peut voir que les achats de cette institution sont devenus un canal de financement important pour cette hausse. De plus, la fréquence des achats depuis les sommets relatifs de l'année dernière a clairement augmenté par rapport à 23-24. Actuellement, le coût de cette institution a augmenté à 69726 dollars, se rapprochant du bas d'avril. D'un point de vue analytique, cette institution est devenue une force importante influençant le marché, et un renforcement de la surveillance des données pertinentes est nécessaire à l'avenir.
1.5 Solde de l'échange
Dans la seconde moitié de ce processus de hausse, c'est-à-dire lorsque le prix était à 95000, le marché a connu une situation où les principales cryptomonnaies ont été retirées des échanges, montrant que les investisseurs ne souhaitent pas vendre. En particulier, les tokens principaux secondaires ont vu des fonds se retirer rapidement des échanges après une hausse forcée (jusqu'à 2500), libérant une forte "intention de verrouillage", ce qui montre que les investisseurs regagnent confiance, et en fait, cela soutient la hausse de cette seconde moitié. Cependant, il convient de noter qu'actuellement, le rythme de diminution des soldes a ralenti, et il faut surveiller de près si la liquidité des échanges sera encore comprimée.
2. Changements des données de marché à moyen terme influençant le marché cette semaine
2.1 Adresse de détention de pièces, proportion de détention et URPD
Cette semaine, la variation du pourcentage d'adresses détenant des crypto-monnaies n'est pas particulièrement importante, surtout que les adresses de 100 à 1K n'ont pas continué à accumuler de manière significative. L'URPD présente une structure de barres relativement saine, et ces deux données ne montrent pas de mouvements anormaux.
hausse dynamique des fonds entrants, le marché pourrait connaître une période de forte volatilité.
hausse de l'élan et afflux de fonds cachent des risques structurels, le marché pourrait entrer dans une période de fluctuation élevée
Une. Situation macroéconomique et environnement du marché
La baisse de la note de crédit, les politiques douanières et fiscales ont fait grimper les rendements des obligations américaines, provoquant des fluctuations sur les marchés boursiers et des cryptomonnaies.
Le marché boursier pourrait faire face à une correction, le secteur technologique étant sous pression, tandis que les actions financières et de défense résistent relativement bien ; les cryptomonnaies pourraient descendre vers des niveaux de support, il est nécessaire de prêter une attention particulière aux signaux de politique monétaire des banques centrales.
Les stimuli fiscaux et les baisses de taux sont favorables aux marchés boursiers et aux cryptomonnaies, mais il faut rester vigilant face à l'élargissement du déficit budgétaire et aux risques liés à la position du dollar.
Si la banque centrale adopte une politique monétaire accommodante et que la domination du dollar reste solide, le marché poursuivra sa tendance à la hausse ; sinon, il sera nécessaire d'augmenter la répartition des actifs non libellés en dollars.
Stratégie : hausse des principales cryptomonnaies, ajustement flexible de l'allocation d'actifs mondiaux.
Deux, analyse des flux de fonds et structure principale du marché des jetons
Flux de capitaux externes
Indicateur de sentiment du marché
Analyse des principales cryptomonnaies
Tokens secondaires principaux
La tendance est plus faible que celle des principales cryptomonnaies, le prix relatif maintient une oscillation, les fonds continuent de revenir vers les jetons dominants.
Mouvements on-chain : Le nombre d'adresses actives en hausse, ce qui pourrait indiquer la fin d'une phase de consolidation.
L'impact de la dégradation de la notation de crédit sur le marché
Contexte :
Le 16 mai 2025, une agence de notation a abaissé la note de crédit des États-Unis d'un cran, en raison d'une hausse de la dette (36 000 milliards de dollars, représentant 122 % du PIB) et d'une forte charge d'intérêts (représentant 3 % du PIB). C'est la troisième fois que les États-Unis perdent la note maximale des trois grandes agences de notation, après 2011 et 2023. La dégradation, combinée aux lois sur les droits de douane et la réduction d'impôts (prévue pour augmenter le déficit de 3 300 milliards de dollars), pourrait aggraver la volatilité du marché obligataire américain à court terme.
Retour historique :
Côté offre :
Côté demande :
L'impact sur le marché boursier et les cryptomonnaies
Impact à court terme (jusqu'en juillet 2025)
1. Marché boursier
Secteurs sous pression : Les actions technologiques et les actions de croissance à forte valorisation sont sensibles aux taux d'intérêt, et la hausse des rendements va faire baisser les valorisations (comme pour les actions technologiques majeures, qui ont des ratios C/B élevés). Les biens de consommation et le secteur de la vente au détail pourraient être contraints par des coûts accrus en raison des droits de douane.
Secteurs bénéficiaires : le secteur financier (comme les banques et les compagnies d'assurance) profite d'un environnement de taux d'intérêt élevés, tandis que les secteurs de la défense et de l'énergie pourraient se montrer plus performants en raison d'une augmentation des dépenses liée à une nouvelle législation.
Stratégie :
2. Cryptomonnaie
Stratégie :
Deux, impact à long terme (après 2025)
1. Marché boursier
2. Cryptomonnaies
Stratégie :
Événements clés à surveiller la semaine prochaine
Données clés à surveiller la semaine prochaine
Deux. Analyse des données sur la chaîne
1. Les changements des données de marché à court et moyen terme qui influencent le marché cette semaine
1.1 Situation des flux de fonds des stablecoins
Cette semaine (du 16 au 26 mai), le volume total des stablecoins a légèrement augmenté pour atteindre 2135,96 milliards, avec une émission additionnelle de 23,4 milliards, marquant une reprise significative par rapport à la période précédente. La période de reprise provient principalement de la seconde moitié de cette semaine. Par rapport au volume total des stablecoins (2135,96 milliards), 23,4 milliards représente environ 1,1 % d'augmentation, ce qui constitue une reprise relativement marquée. Pour les autres tokens, il s'agit d'un changement marginal positif. L'émission additionnelle signifie qu'il y a plus de "pouvoir d'achat prêt à être injecté sur le marché des cryptomonnaies" qui est créé.
1.2 Situation des flux de fonds des outils d'investissement
Les principaux outils d'investissement en cryptomonnaies ont connu d'importants flux entrants cette semaine, avec 2,8 milliards de dollars de flux, ce qui constitue un signal fort de capitaux, indiquant que les investisseurs institutionnels revoient leur position à la hausse sur les cryptomonnaies majeures. Avant-dernière colonne, c'est notre estimation du nombre potentiel d'achats, bien sûr, ces données ne sont pas précises, mais simplement une estimation. Bien que ce chiffre soit légèrement inférieur aux 33 462 unités de la semaine du 21 avril, il est largement supérieur aux semaines précédentes (surtout à la semaine dernière avec 5 849 unités), ce qui montre qu'il y a des achats substantiels et que la tendance des prix est en bonne cohérence avec les flux de capitaux.
1.3 Prime et décote hors cote
Cette semaine, la prime hors cote des principales stablecoins a légèrement augmenté, atteignant un niveau de 100 %, ce qui indique une hausse de la demande de stablecoins sur le marché. En combinant les données des stablecoins, non seulement les données on-chain sont optimistes, mais les flux de capitaux hors cote montrent également une légère tendance à la reprise.
1.4 Institutions importantes achètent
Dans le graphique, lors de cette hausse (commençant le 4.14), une institution importante a acheté 48045 principales cryptomonnaies pour un coût d'environ 4.5469 milliards de dollars. En combinant les données sur les stablecoins et les outils d'investissement ci-dessus, on peut voir que les achats de cette institution sont devenus un canal de financement important pour cette hausse. De plus, la fréquence des achats depuis les sommets relatifs de l'année dernière a clairement augmenté par rapport à 23-24. Actuellement, le coût de cette institution a augmenté à 69726 dollars, se rapprochant du bas d'avril. D'un point de vue analytique, cette institution est devenue une force importante influençant le marché, et un renforcement de la surveillance des données pertinentes est nécessaire à l'avenir.
1.5 Solde de l'échange
Dans la seconde moitié de ce processus de hausse, c'est-à-dire lorsque le prix était à 95000, le marché a connu une situation où les principales cryptomonnaies ont été retirées des échanges, montrant que les investisseurs ne souhaitent pas vendre. En particulier, les tokens principaux secondaires ont vu des fonds se retirer rapidement des échanges après une hausse forcée (jusqu'à 2500), libérant une forte "intention de verrouillage", ce qui montre que les investisseurs regagnent confiance, et en fait, cela soutient la hausse de cette seconde moitié. Cependant, il convient de noter qu'actuellement, le rythme de diminution des soldes a ralenti, et il faut surveiller de près si la liquidité des échanges sera encore comprimée.
2. Changements des données de marché à moyen terme influençant le marché cette semaine
2.1 Adresse de détention de pièces, proportion de détention et URPD
Cette semaine, la variation du pourcentage d'adresses détenant des crypto-monnaies n'est pas particulièrement importante, surtout que les adresses de 100 à 1K n'ont pas continué à accumuler de manière significative. L'URPD présente une structure de barres relativement saine, et ces deux données ne montrent pas de mouvements anormaux.
![Observatoire du marché hebdomadaire : les perturbations macroéconomiques intensifient la volatilité, l'engouement pour les fonds ne peut cacher les risques structurels](