La nouvelle mission des stablecoins face à la crise de la dette américaine : 36 000 milliards de dollars de dettes redéfinissent le paysage financier mondial
Le système financier mondial est en train de se remodeler discrètement : la crise de la dette américaine et le nouveau cadre de régulation des stablecoins
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars d'obligations d'État est en cours, tentant de transformer le monde de la crypto en repreneur de la dette américaine, tandis que le système monétaire mondial subit une restructuration discrète.
Le Congrès américain progresse activement sur une législation appelée "Beau projet de loi". Le dernier rapport de Deutsche Bank la qualifie de "Plan de Pennsylvanie" pour la réponse des États-Unis à une dette massive, dont le cœur consiste à intégrer le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale en exigeant que les stablecoins achètent des obligations d'État.
Cette loi constitue un ensemble de politiques avec le "GENIUS Act". Ce dernier exige que tous les stablecoins en dollars soient entièrement couverts par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires, marquant un changement fondamental dans la régulation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent une réserve d'un dollar pour un dollar ou d'actifs à haute liquidité (comme des obligations d'État américaines à court terme) et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à double niveau au niveau fédéral et des États. Ses principaux objectifs incluent :
Soulager la pression sur la dette américaine : forcer les actifs de réserve des stablecoins à être orientés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 2 trillions de dollars, dont 1,6 trillion de dollars pourrait affluer vers la dette américaine, fournissant ainsi de nouveaux canaux de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider la domination du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar. Le projet de loi établit un cercle fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant ainsi la position du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : Le rapport de Deutsche Bank souligne que l'adoption de la loi pourrait inciter la Réserve fédérale à abaisser ses taux d'intérêt pour réduire le coût du financement des obligations américaines, tout en guidant une faiblesse du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Pression sur la dette américaine et le nouveau rôle des stablecoins
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, avec un principal et des intérêts à rembourser atteignant 9 000 milliards de dollars d'ici 2025. Face à cette énorme pression de la dette, le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Et les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois à la marge de la réglementation, sont devenus par inadvertance l'une des solutions.
Selon des sources du secteur, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Un conseiller en investissement a déclaré : "Les stablecoins génèrent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des accords de rachat, soit environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance est remarquable.
Certaines banques prévoient qu'à l'horizon 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 billions de dollars, à ce moment-là, la taille des bons du Trésor américain détenus par les émetteurs dépassera 1,2 billion de dollars. Ce volume sera suffisant pour se classer parmi les plus grands détenteurs de bons du Trésor américain.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar. Actuellement, les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si leur taille augmente à 2000 milliards de dollars (80 % alloués en obligations américaines), leur détention dépassera celle de tout autre pays. Ce mécanisme pourrait :
Tordre le marché financier : la demande à court terme pour les obligations américaines a considérablement augmenté, ce qui a réduit les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel pour circuler à l'international, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change.
Analyse de la loi et arbitrage réglementaire
"Beau projet de loi" et le "GENIUS Act" forment une combinaison de politiques sophistiquées. Ce dernier sert de cadre réglementaire, obligeant les stablecoins à devenir des "acquéreurs" des obligations d'État américaines ; le premier offre des incitations à l'émission, créant ainsi un cycle complet.
Le design central de la loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent un stablecoin pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de régulation par niveaux révèle une intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation de plus de 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, actuellement deux grands stablecoins détiennent plus de 70 % de part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, à moins qu'ils ne soient soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux projets de stablecoins.
La mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre 2025, le marché des obligations d'État américain fera face à un afflux de 1 000 milliards de dollars. Face à cette marée, les émetteurs de stablecoins sont placés sous de grandes attentes. Un responsable des stratégies bancaires a souligné : "Si le ministère des Finances se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande apportée par les stablecoins donnera de la marge de manœuvre au secrétaire au Trésor pour ses politiques."
La conception du mécanisme est vraiment ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter un dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement public.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, formant un cycle de demande auto-renforçant.
Plusieurs grandes banques internationales sont en train de négocier une coopération sur les stablecoins, s'interrogeant sur la possibilité de lancer rapidement des solutions de stablecoin. L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Cependant, les stablecoins sont principalement ancrés sur les obligations américaines à court terme, sans apporter d'aide substantielle à l'équilibre de l'offre et de la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations américaines.
Nouvelle hégémonie du dollar et colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente du projet de loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins dans le monde sont adossés au dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts de fonds transfrontaliers en utilisant des stablecoins, contournant ainsi les systèmes traditionnels et réduisant considérablement les coûts de transaction. Cette "dollarisation informelle" accélère l'infiltration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend d'un réseau interbancaire
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribués sous la forme de "dollars on-chain".
La capacité de règlement en dollars franchit les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne a pris conscience des menaces. Sa réglementation MiCA limite les fonctions de paiement quotidiennes des stablecoins non en euros et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins à grande échelle, tout en accélérant le développement de l'euro numérique.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les stablecoins, elle prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de conservation. L'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) afin de promouvoir la mise en chaîne des actifs traditionnels.
Risques potentiels et nouveau paysage mondial
Le projet de loi pose trois risques structurels.
Dette américaine - spirale mortelle des stablecoins : des rachats massifs pourraient provoquer une chute vertigineuse des prix des obligations américaines, entraînant une dévaluation des réserves d'autres stablecoins et provoquant un effondrement général.
Amplification des risques de la finance décentralisée : après l'afflux de stablecoins dans l'écosystème DeFi, les risques sont amplifiés de manière géométrique par diverses opérations de levier.
Perte d'indépendance de la politique monétaire : le gouvernement pourrait indirectement obtenir le "droit d'imprimer de la monnaie" via les stablecoins, contournant ainsi l'indépendance de la banque centrale.
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration réglementaire : par exemple, le Canada se prépare à réglementer les stablecoins, formant une dynamique de collaboration nord-américaine avec les États-Unis.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent des divergences dans leurs voies réglementaires, ce qui pourrait entraîner un arbitrage réglementaire.
Camp des alternatives : Les pays à forte inflation pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux.
Le système international sera également transformé, pouvant aboutir à une alliance monétaire diversifiée, à une concurrence de monnaies numériques ou à une situation d'extrême fragmentation.
Un géant des paiements a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir la diffusion des stablecoins". L'entreprise lance un mécanisme de récompense pour surmonter les difficultés d'adoption, tandis que les échanges décentralisés résolvent le problème de confiance grâce aux contrats intelligents.
Le rapport de Deutsche Bank prévoit qu'avec la mise en œuvre de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 billion de dollars en obligations d'État américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction sur chaîne.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se joue sur un nouveau champ de bataille.
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UncleLiquidation
· Il y a 2h
piège ah juste un piège
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RugResistant
· Il y a 4h
hmm... je viens de repérer un énorme drapeau rouge dans ce schéma de stablecoin. soutien de trésorerie forcé ? vecteur d'exploitation gouvernementale typique, à vrai dire.
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UncommonNPC
· 08-03 12:37
Encore en train de se faire prendre pour des cons.
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GateUser-2fce706c
· 08-03 12:36
Cette méthode de prise de profit à des niveaux élevés est trop évidente. Ceux qui comprennent, comprennent naturellement.
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GasFeeLover
· 08-03 12:31
Le piège du dollar est plutôt audacieux, hein ?
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GasFeeNightmare
· 08-03 12:26
Encore un piège pour se faire prendre pour des cons.
La nouvelle mission des stablecoins face à la crise de la dette américaine : 36 000 milliards de dollars de dettes redéfinissent le paysage financier mondial
Le système financier mondial est en train de se remodeler discrètement : la crise de la dette américaine et le nouveau cadre de régulation des stablecoins
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars d'obligations d'État est en cours, tentant de transformer le monde de la crypto en repreneur de la dette américaine, tandis que le système monétaire mondial subit une restructuration discrète.
Le Congrès américain progresse activement sur une législation appelée "Beau projet de loi". Le dernier rapport de Deutsche Bank la qualifie de "Plan de Pennsylvanie" pour la réponse des États-Unis à une dette massive, dont le cœur consiste à intégrer le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale en exigeant que les stablecoins achètent des obligations d'État.
Cette loi constitue un ensemble de politiques avec le "GENIUS Act". Ce dernier exige que tous les stablecoins en dollars soient entièrement couverts par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires, marquant un changement fondamental dans la régulation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent une réserve d'un dollar pour un dollar ou d'actifs à haute liquidité (comme des obligations d'État américaines à court terme) et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à double niveau au niveau fédéral et des États. Ses principaux objectifs incluent :
Soulager la pression sur la dette américaine : forcer les actifs de réserve des stablecoins à être orientés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 2 trillions de dollars, dont 1,6 trillion de dollars pourrait affluer vers la dette américaine, fournissant ainsi de nouveaux canaux de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider la domination du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar. Le projet de loi établit un cercle fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant ainsi la position du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : Le rapport de Deutsche Bank souligne que l'adoption de la loi pourrait inciter la Réserve fédérale à abaisser ses taux d'intérêt pour réduire le coût du financement des obligations américaines, tout en guidant une faiblesse du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Pression sur la dette américaine et le nouveau rôle des stablecoins
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, avec un principal et des intérêts à rembourser atteignant 9 000 milliards de dollars d'ici 2025. Face à cette énorme pression de la dette, le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Et les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois à la marge de la réglementation, sont devenus par inadvertance l'une des solutions.
Selon des sources du secteur, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Un conseiller en investissement a déclaré : "Les stablecoins génèrent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des accords de rachat, soit environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance est remarquable.
Certaines banques prévoient qu'à l'horizon 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 billions de dollars, à ce moment-là, la taille des bons du Trésor américain détenus par les émetteurs dépassera 1,2 billion de dollars. Ce volume sera suffisant pour se classer parmi les plus grands détenteurs de bons du Trésor américain.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar. Actuellement, les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si leur taille augmente à 2000 milliards de dollars (80 % alloués en obligations américaines), leur détention dépassera celle de tout autre pays. Ce mécanisme pourrait :
Tordre le marché financier : la demande à court terme pour les obligations américaines a considérablement augmenté, ce qui a réduit les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel pour circuler à l'international, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change.
Analyse de la loi et arbitrage réglementaire
"Beau projet de loi" et le "GENIUS Act" forment une combinaison de politiques sophistiquées. Ce dernier sert de cadre réglementaire, obligeant les stablecoins à devenir des "acquéreurs" des obligations d'État américaines ; le premier offre des incitations à l'émission, créant ainsi un cycle complet.
Le design central de la loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent un stablecoin pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de régulation par niveaux révèle une intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation de plus de 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont laissés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, actuellement deux grands stablecoins détiennent plus de 70 % de part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, à moins qu'ils ne soient soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux projets de stablecoins.
La mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre 2025, le marché des obligations d'État américain fera face à un afflux de 1 000 milliards de dollars. Face à cette marée, les émetteurs de stablecoins sont placés sous de grandes attentes. Un responsable des stratégies bancaires a souligné : "Si le ministère des Finances se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande apportée par les stablecoins donnera de la marge de manœuvre au secrétaire au Trésor pour ses politiques."
La conception du mécanisme est vraiment ingénieuse :
Plusieurs grandes banques internationales sont en train de négocier une coopération sur les stablecoins, s'interrogeant sur la possibilité de lancer rapidement des solutions de stablecoin. L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Cependant, les stablecoins sont principalement ancrés sur les obligations américaines à court terme, sans apporter d'aide substantielle à l'équilibre de l'offre et de la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations américaines.
Nouvelle hégémonie du dollar et colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente du projet de loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins dans le monde sont adossés au dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts de fonds transfrontaliers en utilisant des stablecoins, contournant ainsi les systèmes traditionnels et réduisant considérablement les coûts de transaction. Cette "dollarisation informelle" accélère l'infiltration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
L'Union européenne a pris conscience des menaces. Sa réglementation MiCA limite les fonctions de paiement quotidiennes des stablecoins non en euros et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins à grande échelle, tout en accélérant le développement de l'euro numérique.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les stablecoins, elle prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de conservation. L'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) afin de promouvoir la mise en chaîne des actifs traditionnels.
Risques potentiels et nouveau paysage mondial
Le projet de loi pose trois risques structurels.
Dette américaine - spirale mortelle des stablecoins : des rachats massifs pourraient provoquer une chute vertigineuse des prix des obligations américaines, entraînant une dévaluation des réserves d'autres stablecoins et provoquant un effondrement général.
Amplification des risques de la finance décentralisée : après l'afflux de stablecoins dans l'écosystème DeFi, les risques sont amplifiés de manière géométrique par diverses opérations de levier.
Perte d'indépendance de la politique monétaire : le gouvernement pourrait indirectement obtenir le "droit d'imprimer de la monnaie" via les stablecoins, contournant ainsi l'indépendance de la banque centrale.
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Le système international sera également transformé, pouvant aboutir à une alliance monétaire diversifiée, à une concurrence de monnaies numériques ou à une situation d'extrême fragmentation.
Un géant des paiements a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir la diffusion des stablecoins". L'entreprise lance un mécanisme de récompense pour surmonter les difficultés d'adoption, tandis que les échanges décentralisés résolvent le problème de confiance grâce aux contrats intelligents.
Le rapport de Deutsche Bank prévoit qu'avec la mise en œuvre de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 billion de dollars en obligations d'État américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction sur chaîne.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se joue sur un nouveau champ de bataille.