Rapport d'analyse des stablecoins numériques de JD.com

Aperçu du contexte

Plusieurs événements importants ont eu lieu récemment dans le domaine des stablecoins numériques :

1. Le Sénat américain a adopté le projet de loi GENIUS Act, qui fournit un cadre complet pour la réglementation des stablecoins.

2. Le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté le projet de loi sur la réglementation des stablecoins.

3. L'ancien vice-président de la Banque de Chine, Wang Yongli, appelle à une plus grande attention portée au développement des stablecoins en Chine continentale.

4. L'émetteur de stablecoins Circle est coté à la Bourse de New York, avec une augmentation de 168 % du prix de l'action le premier jour.

De plus, l'opinion dans l'industrie est que les stablecoins ancrés au dollar prolongent l'hégémonie du dollar, tandis que les stablecoins ancrés au dollar de Hong Kong pourraient être une manière concrète d'internationaliser le renminbi.

JD.com émet des stablecoins à Hong Kong, ce qui représente une exploration active de la Chine dans le domaine des monnaies numériques. Ce rapport analysera le contexte, les progrès, la mise en œuvre technique, l'impact et l'environnement politique associé au projet de stablecoin de JD.com.

Progrès actuel

JD Coin Chain Technology ( Hong Kong ) Limited est en train de promouvoir un projet pilote de stablecoin en dollars de Hong Kong, visant à améliorer la capacité de paiement transfrontalier. En juillet 2024, JD a été sélectionné parmi les premiers participants au "sandbox des émetteurs de stablecoins" de l'Autorité monétaire de Hong Kong. Actuellement, la deuxième phase de tests est en cours, se concentrant sur les paiements transfrontaliers, les transactions d'investissement et les scénarios de consommation au détail.

JD.com maintient une communication étroite avec les régulateurs de Hong Kong et collabore également avec d'autres régulateurs à travers le monde. Le projet est en phase avancée de tests dans un environnement de type sandbox et devrait être lancé sur le marché après l'octroi officiel de la licence par Hong Kong.

Chronologie:

• Fin 2023 : Hong Kong établit un cadre de régulation des stablecoins
• Juillet 2024 : JD entre dans le cadre du projet pilote sandbox
• Mai 2025 : Le Conseil législatif de Hong Kong adopte le "règlement sur les stablecoins"
• Mi-2025 : Le stablecoin de JD.com achève plusieurs cycles de tests, son émission est imminente.

Signification stratégique

Pour JD:

• En tant qu'infrastructure de paiement mondiale, résoudre les points de douleur des règlements transfrontaliers
• Apporter des ressources et des bénéfices au secteur de la fintech
• Consolider la position d'entreprise de services axée sur la technologie, étendre la carte de la fintech

À Hong Kong:

• Renforcer la position de centre financier international
• Attirer des entreprises réputées à participer, susciter l'intérêt du marché des capitaux
• Maîtriser le pouvoir de parole dans l'élaboration de règles internationales

Pour la Chine continentale :

• Fournir des échantillons pour observer l'efficacité des stablecoins dans le règlement commercial et les paiements.
• Amener à réfléchir sur la manière d'intégrer le système financier numérique dans un cadre sécurisé et contrôlé.
• Cela pourrait affecter l'application transfrontalière du renminbi numérique

Réalisation technique

Architecture technique :

• Jeton numérique basé sur une chaîne publique
• Ancrage 1:1 sur le dollar de Hong Kong
• Réserve intégrale de 100%

Custodie des réserves:

• Composition d'actifs à haute liquidité
• Déposé dans un compte indépendant d'une institution financière agréée
• Rapport de divulgation périodique

Mécanisme de paiement transfrontalier:

• Utiliser le transfert peer-to-peer de la blockchain pour un traitement presque en temps réel.
• Réduire les frais de transfert transfrontalier et les coûts de change

Contrat intelligent:

• Intégration des fonctionnalités de paiement automatisé et d'innovation financière
• Prend en charge des fonctionnalités de conformité telles que les listes noires et le gel.

Modèle de profit

1. Taxe sur la monnaie et revenus d'écart de taux :

   • Utiliser les réserves pour investir dans des actifs à faible risque afin de générer des intérêts

2. Frais de transaction et d'échange:

   • Des frais sont appliqués pour l'émission, le rachat ou les transferts de gros montants.

3. Services à valeur ajoutée pour les règlements transfrontaliers:

   • Fournir des services de change, de garde de portefeuille, de passerelle de paiement, etc.

4. Finance de la chaîne d'approvisionnement:

   • Fournir des services de financement, de factoring, etc. aux fournisseurs en amont et en aval.

5. Effet écologique :

   • Améliorer la fidélité des utilisateurs et le taux de rétention
   • Favoriser la consolidation des données, rétroagir sur la gestion des risques et le marketing

Environnement politique à Hong Kong

Principaux points de la "Réglementation sur les stablecoins" :

• Établir un système de licences, sous la responsabilité de l'autorité monétaire.
• Exigences de gestion des actifs de réserve
• Obligation de rachat
• Risques et exigences de conformité

Politique de bac à sable:

• Lancement du "sandbox des émetteurs de stablecoins" en mars 2024
• Autoriser les tests des solutions techniques et opérationnelles
• Fournir une base pour l'élaboration des règlements

Dernières nouvelles:

• Règlement en vigueur en mai 2025
• La Banque de Chine a publié un document de consultation détaillant les directives réglementaires.
• La première émission de licences de stablecoin est prévue cette année.

Comparaison internationale

États-Unis:

• La loi GENIUS établit un cadre réglementaire unifié à l'échelle nationale.
• Marché dominant, USDT et USDC représentent 90 % de la capitalisation mondiale.
• Les géants du paiement comme PayPal entrent dans le jeu

Union européenne:

• La réglementation MiCA encadre de manière complète la supervision des stablecoins
• Des règles spéciales pour les stablecoins importants
• Les institutions financières traditionnelles commencent à se positionner

Singapour:

• Établir une norme unique pour les stablecoins en monnaie.
• Délivrer des licences dans le cadre de la loi sur les services de paiement
• Explorer l'interopérabilité des CBDC et des paiements transfrontaliers

Dynamiques des géants de l'industrie

PayPal:

• Lancement du stablecoin PYUSD
• Intégré dans l'application de portefeuille, prend en charge les transferts transfrontaliers à faible coût
• Offrir des incitations de rendement pour les jetons

Stripe:

• Intégration des paiements en stablecoin tels que l'USDC
• Lancement d'un compte de paiement en stablecoin
• Acquisition de la société Bridge pour préparer l'avenir

Adyen :

• Passer de l'observation à la préparation
• Mise à niveau de la passerelle de paiement pour prendre en charge les règlements en stablecoin
• Explorer la compensation transfrontalière des stablecoins en collaboration avec Visa et d'autres.

Conclusion

Le développement des stablecoins numériques est devenu une tendance inéluctable. Avec la clarification de la réglementation dans différents pays, les stablecoins bénéficient de nouvelles opportunités de développement. Il est intéressant de voir si JD.com pourra tirer parti des stablecoins de Hong Kong pour atteindre de nouveaux sommets, ou si de nouveaux acteurs émergeront.