Transférer le titre original: Onchain Finance Is Thriving; What’s Next?

Résumé : Ces cas d'utilisation ont toujours été attractifs en théorie, et maintenant, ils deviennent réalisables en pratique

Les réseaux blockchain publics décentralisés existent depuis environ 15 ans avec les cryptoactifs associés passant actuellement par leur quatrième cycle majeur sur le marché. Tout au long de ces années, et surtout depuis le lancement d'Ethereum en 2015, un temps considérable et des ressources ont été consacrés à théoriser et à développer des applications sur ces réseaux. Bien que des progrès aient été réalisés de manière impressionnante dans le contexte des cas d'utilisation financiers, d'autres types d'applications ont rencontré des difficultés, principalement en raison de la complexité de fournir des expériences utilisateur évolutives et fluides dans les contraintes imposées par la décentralisation, ainsi que la fragmentation à travers différents écosystèmes et normes. Cependant, des avancées technologiques récentes, à la fois au sein et en dehors de l'industrie blockchain, ont rendu une gamme plus large d'applications non seulement plus réalisables, mais aussi plus nécessaires que jamais.

Les premières années de l'adoption de la blockchain ont été motivées par une définition plutôt étroite de leur fonction principale : permettre l'émission sécurisée et le suivi de la valeur numérique sans avoir recours à des intermédiaires centralisés tels que les institutions financières ou gouvernementales traditionnelles. Qu'il s'agisse de jetons fongibles natifs de la blockchain tels que le BTC et l'ETH, de représentations onchain d'actifs offchain tels que les monnaies nationales et les titres traditionnels, ou de jetons non fongibles (NFT) représentant des œuvres d'art, des objets de jeu ou tout autre type de produit numérique ou de collection, les blockchains suivent ces actifs et permettent à quiconque disposant d'une connexion Internet de traiter avec eux à l'échelle mondiale sans toucher aux réseaux financiers centralisés. Étant donnée la taille et l'importance du secteur financier, surtout dans le contexte de la numérisation, de la mondialisation et de la financiarisation croissantes, cela seul constitue un cas d'utilisation perturbateur suffisamment justifié pour justifier l'intérêt que suscitent les blockchains.

Dans ce cadre étroit, au-delà des registres d'actifs sous-jacents et des réseaux décentralisés qui les maintiennent, il existe actuellement cinq applications blockchain avec un ajustement produit-marché significatif : des applications pour émettre des jetons, des applications pour stocker des clés privées et transférer des jetons (portefeuilles), des applications pour échanger des jetons (y compris les échanges décentralisés aka DEXs), des applications pour prêter et emprunter des jetons, et des applications qui permettent des jetons avec une valeur prévisible par rapport aux monnaies fiduciaires traditionnelles (stablecoins). À l'heure actuelle, le populaire agrégateur de données de marché cryptographique Coingecko répertorie plus de 13 000 crypto-actifs individuels avec une capitalisation boursière combinée d'environ 2,5 billions de dollars et un volume d'échanges quotidien de plus de 100 milliards de dollars. Près de la moitié de cette valeur est concentrée dans un seul actif, BTC, la grande majorité de l'autre moitié étant répartie entre les 500 premiers actifs. Mais la très longue et croissante traîne de jetons, en particulier après l'inclusion des NFT, démontre combien il y a de la demande pour les blockchains en tant que registres d'actifs numériques.

Selon une estimation récente, environ 420 millions de personnes dans le monde détiennent des jetons cryptographiques, bien que beaucoup d'entre elles n'aient probablement jamais ou très rarement interagi avec des applications décentralisées. Le principal fabricant de portefeuilles matériels, Ledger, a signalé que son logiciel Ledger Live compte environ 1,5 million d'utilisateurs actifs par mois, tandis que les fournisseurs populaires de portefeuilles logiciels MetaMask et Phantom revendiquent respectivement environ 30 millions et ~3,2 millions d'utilisateurs actifs par mois. Associés à des volumes quotidiens de DEX de ~5-10 milliards de dollars, à environ 30-35 milliards de dollars de capitaux bloqués sur les marchés de prêt onchain, et à la capitalisation boursière d'environ 130 milliards de dollars des stablecoins, ces chiffres donnent une indication du niveau actuel d'adoption des cinq applications mentionnées ci-dessus - encore faible par rapport à la finance traditionnelle et à la fintech, mais néanmoins significatif. Certes, ces chiffres devraient être considérés dans le contexte d'une récente flambée des prix des cryptoactifs, mais à mesure que les blockchains deviennent de plus en plus légitimées par la réglementation (l'approbation des ETF bitcoin au comptant et des cadres réglementaires adaptés tels que MiCA en Europe servant d'exemples récents notables), elles sont également susceptibles de continuer à attirer de nouveaux capitaux et utilisateurs, notamment dans le cadre de l'intégration croissante avec les actifs financiers et les institutions traditionnels.

Mais les jetons, les portefeuilles, les DEX, les prêts et les stablecoins ne sont que la partie émergée (financière) de l’iceberg lorsqu’il s’agit d’applications qui peuvent être construites sur des blockchains universellement programmables. Une façon de mesurer l’adoption des chaînes de blocs non seulement en tant que registres d’actifs améliorés, mais aussi en tant que substituts plus généraux aux bases de données centralisées et aux plates-formes d’applications Web serait d’exclure de l’analyse ces cinq applications. Avec une population mondiale de développeurs approchant les 30 millions, il est à noter que, selon le dernier rapport sur les développeurs de crypto-monnaies d’Electric Capital, il y a encore moins de 25 000 développeurs actifs mensuels qui construisent sur des blockchains publiques, avec seulement ~7 000 d’entre eux dans un rôle à temps plein. Ces chiffres suggèrent que les blockchains sont actuellement loin de rivaliser avec les plates-formes logicielles traditionnelles lorsqu’il s’agit d’attirer des développeurs. Cependant, le nombre de développeurs ayant au moins 2 ans d’expérience dans le domaine de la cryptographie a augmenté cinq années de suite, l’industrie compte plusieurs écosystèmes spécifiques au réseau avec 1 000+ contributeurs chacun et a attiré 90 milliards de dollars + en capital-risque au cours des 6 à 7 dernières années. S’il est vrai que la grande majorité de ce financement a été consacrée à la construction de l’infrastructure blockchain sous-jacente et des services financiers décentralisés (DeFi) de base – l’épine dorsale de l’économie émergente onchain – il y a également eu un intérêt considérable pour les cas d’utilisation où l’utilité de l’application de base est non financière, comme l’identité en ligne, les jeux, les réseaux sociaux, etc. la chaîne d’approvisionnement, les réseaux IoT et la gouvernance numérique, pour n’en citer que quelques-uns. Quel a été le succès de ces types d’applications dans le contexte des blockchains de contrats intelligents les plus matures et les plus utilisées ?

Il existe trois principaux indicateurs pouvant être utilisés comme proxy du niveau d'intérêt pour des blockchains et des applications particulières : adresses actives quotidiennes, transactions quotidiennes et frais quotidiens payés. Une mise en garde importante concernant l'interprétation de ces indicateurs est qu'ils peuvent tous être artificiellement gonflés assez facilement et donc représenter l'estimation la plus généreuse possible de l'adoption organique. Selon l'agrégateur de données onchain Artemis, au cours des 12 derniers mois, six réseaux se distinguent sur ces trois indicateurs (chaque réseau se classant parmi les 6 premiers en termes d'au moins deux) : BNB Chain, Ethereum, NEAR Protocol, Polygon (PoS), Solana et le réseau TRON. Quatre de ces réseaux (BNB, Ethereum, Polygon, TRON) utilisent une version de la machine virtuelle Ethereum (EVM) et bénéficient ainsi des outils étendus et des effets de réseau autour de Solidity, le langage de programmation créé spécifiquement pour l'EVM. NEAR et Solana ont leurs propres environnements d'exécution natifs, tous deux basés principalement sur Rust, qui - bien que plus complexes - offrent divers avantages en termes de performances et de sécurité par rapport à Solidity, ainsi qu'un écosystème florissant en dehors de l'industrie de la blockchain.

L’activité onchain sur les six réseaux est fortement concentrée avec les 20 premières applications, au-delà desquelles les adresses actives quotidiennes (un proxy gonflé pour les utilisateurs actifs quotidiens) tombent à des milliers, voire des centaines, selon le réseau. En mars 2024, au cours d’une journée typique, les 20 principales applications représentent jusqu’à 70 à 100 % de l’activité sur les trois mesures considérées, Tron et NEAR présentant la concentration la plus élevée, et Ethereum et Polygon la plus faible. Sur tous les réseaux, le top 20 se compose principalement d’applications liées à la tokenisation, aux portefeuilles et aux primitives DeFi de base (échange, prêt, stablecoins), avec aucune ou seulement une poignée d’applications (0 à 4 par réseau) qui n’entrent pas dans ces trois catégories. Si l’on exclut les ponts permettant de déplacer de la valeur entre différentes blockchains et les places de marché pour le trading de NFT (qui devraient sans doute être inclus dans les catégories de transfert et d’échange d’actifs), les quelques valeurs aberrantes restantes sont généralement des applications de jeu ou sociales. Cependant, dans cinq cas sur six, la part de ces applications dans l’activité réseau globale est faible (moins de 20 % dans le meilleur des cas de Polygon, mais généralement moins de 10 %). La seule exception est Near, mais son utilisation est extrêmement concentrée avec seulement deux applications (Kai-Ching et Sweat) représentant 75 à 80 % de toute l’activité on-chain, et moins de 10 applications au total avec plus de 1 000 adresses actives quotidiennes.

Tout ce qui précède reflète l'héritage des premières années de développement de la blockchain, et renforce davantage leur proposition de valeur fondamentale en tant que registres d'actifs numériques. La critique courante selon laquelle les blockchains manquent d'applications est clairement infondée dans la mesure où leur fonction principale est la financiarisation programmable et le règlement sécurisé de la valeur tokenisée. L'émission d'actifs, les portefeuilles, les DEX (ou, plus largement, les échanges), les protocoles de prêt et les stablecoins ont un tel ajustement produit-marché simplement parce qu'ils sont étroitement alignés sur cette finalité. Étant donné la logique commerciale relativement simple et les boucles de rétroaction positives fortes à travers ces cinq domaines, il n'est pas surprenant que la première génération de blockchains de contrats intelligents de premier plan tende à être fortement dominée par des applications qui servent cet ensemble restreint de cas d'utilisation financière. Et comme de nombreuses utilisations proposées pour les applications de blockchain à utilité non financière sont finalement également liées à la tokenisation et à la financiarisation, il est possible que ces cinq applications financières dominent les principales blockchains polyvalentes à long terme.

Mais où cela laisse-t-il les blockchains en termes de leur vision plus ambitieuse de servir de plateformes d'application généralisées? Pendant des années, deux des plus grands défis pour l'industrie de la cryptomonnaie ont été (1) la mise à l'échelle des blockchains (tant en termes de débit que de coût) et (2) l'obtention d'une expérience utilisateur facile sans sacrifier la décentralisation et les garanties de sécurité de l'infrastructure sous-jacente. Dans le contexte de la mise à l'échelle, on fait souvent une distinction entre des architectures plus intégrées et plus modulaires, Solana étant typiquement utilisée comme exemple de la première, et Ethereum avec son écosystème croissant de réseaux de couche 2 (rollups) à la fois généraux et spécifiques aux applications, mettant en valeur la seconde. En réalité, les deux approches ne sont pas mutuellement exclusives et il y a un chevauchement considérable et une pollinisation croisée entre elles. Mais le point le plus important est que, selon que les applications en question nécessitent un état partagé et une compossibilité maximale avec d'autres applications, ou se soucient moins de l'interopérabilité transparente tout en ayant beaucoup à gagner d'une souveraineté totale sur leur gouvernance et leur économie, les deux options sont maintenant prouvées pour la mise à l'échelle des blockchains.

Il y a aussi des avancées majeures en cours pour améliorer l'expérience utilisateur des applications blockchain. En particulier, grâce à des techniques telles que l'abstraction de compte, l'abstraction de chaîne, l'agrégation de preuves et la vérification du client léger, il existe maintenant des moyens de surmonter de manière sécurisée certains des principaux obstacles UX qui ont affecté la cryptographie depuis des années : devoir stocker des phrases de récupération privées, nécessiter des jetons spécifiques au réseau pour payer les frais de transaction, des options limitées pour la récupération de compte, et une dépendance excessive aux fournisseurs de données tiers, en particulier dans le contexte de la navigation entre plusieurs blockchains indépendantes. Associé à la liste croissante du stockage de données décentralisé, du calcul vérifiable hors chaîne et d'autres services backend pour améliorer les capacités des applications sur chaîne, le cycle actuel et à venir de développement d'applications démontrera si les blockchains se stabiliseront dans leur rôle principal d'infrastructure financière mondiale ou serviront à quelque chose de beaucoup plus générique. Étant donné la longue liste des cas d'utilisation au-delà de la DeFi qui bénéficieraient d'une plus grande résilience et d'un contrôle plus centré sur l'utilisateur des données et des transactions, tels que l'identité et la réputation en ligne, la publication, les jeux, l'infrastructure physique comme les réseaux sans fil et IoT (DePin), la science décentralisée (DeSci), et lutter contre le problème de l'authenticité dans un monde de contenu numérique de plus en plus généré par l'IA, ce dernier était toujours convaincant en théorie. Il devient maintenant faisable en pratique.

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