Stablecoins là loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị ổn định so với tài sản khác, như đô la Mỹ, vàng, hoặc tiền điện tử. Stablecoins - với tổng vốn hóa thị trường là $143.073 tỷ- rất quan trọng đối với tài chính phi tập trung (DeFi), vì chúng cho phép người dùng thực hiện giao dịch, cho vay, vay mượn và đầu tư mà không cần lo lắng về sự biến động của thị trường tiền điện tử.

Tuy nhiên, không phải tất cả các stablecoin đều được tạo ra như nhau. Có nhiều loại stablecoin khác nhau, mỗi loại có cơ chế riêng để duy trì chốt và phân phối phần thưởng. Một số loại stablecoin phổ biến nhất được hỗ trợ bằng tiền pháp định, được hỗ trợ bằng tiền điện tử, thuật toán và được hỗ trợ bởi hàng hóa.

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ tập trung vào một loại stablecoin mới được hỗ trợ bởi các token đặt cược lưquid staking (LST) - stablecoin được hỗ trợ bởi LST.

Stablecoins là gì?

Stablecoins là loại tiền điện tử cố gắng duy trì giá trị ổn định bằng cách liên kết giá trị thị trường của họ với một tham chiếu bên ngoài. Tham chiếu này có thể là một loại tiền tệ pháp lý như đô la Mỹ, một loại hàng hoá như vàng, hoặc một công cụ tài chính khác. Stablecoins nhằm cung cấp một lựa chọn thay thế cho sự biến động cao của các loại tiền điện tử phổ biến như Bitcoin (BTC), điều này có thể làm cho những tài sản kỹ thuật số này ít phù hợp hơn cho các giao dịch hàng ngày.

Nguồn:Researchgate

Có các loại stablecoin khác nhau, mỗi loại có cơ chế riêng để duy trì đồng bạc của mình và phân phối phần thưởng. Một số loại stablecoin phổ biến nhất là:

• Stablecoin được hỗ trợ bằng fiat: Được hỗ trợ bằng các loại tiền tệ fiat, như đô la Mỹ, euro hoặc yen. Các đơn vị tập trung phát hành stablecoin được hỗ trợ bằng fiat, có thể đổi được thành tiền tệ fiat cơ bản theo một tỷ lệ cố định. Ví dụ về stablecoin được hỗ trợ bằng fiat là USDT, USDC, TUSD, v.v.
• Stablecoin được bảo đảm bằng tiền điện tử: Đây được bảo đảm bằng các loại tiền điện tử khác nhau, như Bitcoin, Ethereum hoặc Dai. Stablecoin được bảo đảm bằng tiền điện tử được phát hành bởi các giao thức phi tập trung, như MakerDAO, Synthetix, hoặc Curve, và được đảm bảo quá mức để tính đến sự biến động của tài sản tiền điện tử cơ bản. Ví dụ về stablecoin được bảo đảm bằng tiền điện tử là DAI, sUSD, yUSD, v.v.
• Stablecoin theo thuật toán: Đây là stablecoin không được hỗ trợ bằng bất kỳ tài sản nào mà thay vào đó là bằng một thuật toán điều chỉnh nguồn cung và cầu của stablecoin để duy trì giá trị cố định. Stablecoin theo thuật toán được phát hành bởi các giao protocal phi tập trung, như Terra Luna, Alchemist, hoặc Frax, và bị ảnh hưởng bởi các lực lượng và động cơ thị trường. Ví dụ về stablecoin theo thuật toán là Luna UST, ALUSD, FRAX, vv.
• Stablecoin được hỗ trợ bằng hàng hóa: Được hỗ trợ bằng hàng hóa vật lý hoặc số, như vàng, bạc, dầu hoặc điểm tín dụng carbon. Stablecoin được hỗ trợ bằng hàng hóa được phát hành bởi các tổ chức tập trung hoặc phi tập trung, như Paxos, và có thể đổi được cho hàng hóa cơ bản theo một tỷ lệ cố định. Ví dụ về stablecoin được hỗ trợ bằng hàng hóa là PAXG, vv.

Mỗi loại stablecoin đều có những ưu và nhược điểm riêng, phụ thuộc vào trường hợp sử dụng, mức độ tin cậy, mức độ phi tập trung, chi phí phát hành và đổi trả, khả năng mở rộng, và tính ổn định.

Làm thế nào Stablecoins duy trì mối liên kết của họ?

Stablecoins duy trì giá cố định của tài sản cơ bản bằng cách sử dụng các cơ chế khác nhau, phụ thuộc vào loại stablecoin. Có hai hạng mục cơ chế chính: hỗ trợ tài sản và kiểm soát theo thuật toán.

Tài sản đảm bảo

Stablecoin được bảo đảm bằng tài sản được hỗ trợ bởi dự trữ hữu hình hoặc kỹ thuật số, cung cấp mối liên hệ trực tiếp giữa giá trị của stablecoin và các tài sản cơ bản của nó để tạo niềm tin và đáng tin cậy. Stablecoin được bảo đảm bằng tài sản có thể được chia thành ba loại con: được bảo đảm bằng fiat, được bảo đảm bằng tiền điện tử, và được bảo đảm bằng hàng hóa.

• Đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng Fiat

Stablecoin được hỗ trợ bằng fiat được hỗ trợ bởi tiền tệ fiat, chẳng hạn như đô la Mỹ, euro hoặc yen. Stablecoin được hỗ trợ bằng fiat được phát hành bởi các tổ chức tập trung, chẳng hạn như ngân hàng hoặc sàn giao dịch, và có thể đổi được cho tiền tệ fiat cơ bản với tỷ lệ cố định. Ví dụ về stablecoin được hỗ trợ bằng fiat là USDT, USDC, BUSD, vv.

Stablecoin được hậu thuẫn bằng tiền tệ giữ nguyên sự cố định bằng cách giữ một lượng tương đương tiền tệ trong tài khoản ngân hàng hoặc công ty trách nhiệm tín dụng như tài sản đảm bảo. Người phát hành stablecoin chịu trách nhiệm đảm bảo rằng nguồn dự trữ được kiểm toán và minh bạch và rằng stablecoin có thể được đổi lại bất kỳ lúc nào. Stablecoin được hậu thuẫn bằng tiền tệ giữ nguyên sự ổn định và dễ sử dụng, nhưng cũng đối mặt với một số hạn chế như sự tập trung, quy định và rủi ro đối tác.

• Stablecoin được bảo đảm bằng tiền điện tử

Stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử khác như Bitcoin, Ethereum hoặc Dai. Stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử được phát hành bởi các giao protocals phi tập trung, như MakerDAO, Synthetix, hoặc Curve, và được cung cấp vốn quá mức để tính đến sự biến động của tài sản tiền điện tử cơ sở. Ví dụ về stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử là DAI, sUSD, yUSD, v.v.

Đồng tiền ổn định được bảo đảm bằng tiền điện tử duy trì mức cố định bằng cách khóa tài sản thế chấp trong các hợp đồng thông minh, tự động điều chỉnh tỷ lệ tài sản thế chấp và việc phát hành và thu hồi đồng tiền ổn định theo điều kiện thị trường. Người dùng đồng tiền ổn định cũng có thể tham gia vào quản trị và quản lý rủi ro của giao thức, và kiếm được phần thưởng cho việc cung cấp thanh khoản và ổn định. Đồng tiền ổn định dựa trên tiền điện tử phân quyền và không cần tin cậy hơn so với đồng tiền ổn định dựa trên tiền tệ, nhưng cũng đối mặt với một số thách thức, chẳng hạn như khả năng mở rộng, phức tạp và rủi ro thanh lý.

• Đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng hàng hóa

Stablecoin được hỗ trợ bằng hàng hoá được hỗ trợ bằng hàng hoá vật lý hoặc hàng hoá kỹ thuật số, như vàng, bạc, dầu hoặc tín dụng carbon. Stablecoin được hỗ trợ bằng hàng hoá được phát hành bởi các tổ chức tập trung hoặc phi tập trung, như Paxos, Digix hoặc Nornickel, và có thể đổi lấy hàng hoá cơ bản theo một tỷ lệ cố định. Các ví dụ về stablecoin được hỗ trợ bằng hàng hoá là PAXG, DGX, Palladium, SLVT, v.v.

Stablecoins được hỗ trợ bằng hàng hóa duy trì việc gắn kết của họ bằng cách giữ số lượng tương đương của hàng hóa trong một kho hoặc một chuỗi khối như tài sản đảm bảo. Người phát hành stablecoin chịu trách nhiệm đảm bảo rằng nguồn dự trữ được kiểm toán và minh bạch và rằng stablecoin có thể được đổi lại bất kỳ lúc nào. Stablecoin được hỗ trợ bằng hàng hóa cung cấp một cách để biểu diễn và giao dịch các tài sản thực tế trên chuỗi khối, nhưng họ cũng đối mặt với một số nhược điểm, như chi phí lưu trữ, quy định và biến động thị trường.

Các điều khiển thuật toán

Stablecoin theo thuật toán không được hỗ trợ bởi bất kỳ tài sản nào mà thay vào đó là một thuật toán điều chỉnh nguồn cung và cầu của stablecoin để duy trì giá cố định của nó. Stablecoin theo thuật toán được phát hành bởi các giao protocals phi tập trung, như Terra Luna, Alchemist, Basis Cash, hoặc Frax, và bị ảnh hưởng bởi các lực lượng và động lực của thị trường. Ví dụ về stablecoin theo thuật toán là Terra UST, ALUSD, AMPL, BAC, FRAX, vv.

Các đồng tiền ổn định theo thuật toán duy trì sự ràng buộc của họ bằng cách sử dụng hợp đồng thông minh tự động tăng hoặc giảm cung cấp phản ứng với nhu cầu thị trường, tạo ra một cân bằng động giữa giá của đồng tiền ổn định và ràng buộc của nó. Người dùng đồng tiền ổn định cũng có thể hưởng lợi từ những thay đổi cung cấp, khi họ nhận được nhiều hoặc ít đồng tiền ổn định tùy thuộc vào sự di chuyển giá. Các đồng tiền ổn định theo thuật toán cung cấp một phương pháp duy trì ràng buộc hoàn toàn phi tập trung và tự độc lập mà không cần dự trữ vật lý hoặc tài sản thế chấp. Tuy nhiên, họ đối mặt với một số thách thức như ổn định giá, sự chấp nhận của người dùng và quản trị.

Liquid Staking Tokens là gì?

Liquid staking tokens đại diện cho số lượng đặt cược của một loại tiền điện tử trên một blockchain Proof-of-Stake (PoS). Staking là quá trình khóa một số lượng nhất định của tiền điện tử để hỗ trợ sự an toàn và hoạt động của một blockchain PoS và kiếm được phần thưởng đáp lại. Tuy nhiên, việc đặt cược có một số hạn chế, như sự không dễ dàng chuyển đổi, chi phí cơ hội và cắt giảm.

Token cọc lỏng giải quyết những vấn đề này bằng cách tạo ra thị trường phụ cho tài sản đặt cọc. Token cọc lỏng được phát hành bởi các giao thức cọc lỏng, cho phép người dùng đặt cọc tiền của họ và nhận một token tương ứng biểu thị số tiền họ đã cọc. Ví dụ, nếu người dùng đặt cọc 10 ETH trên một giao thức cọc lỏng, họ sẽ nhận được 10 LST-ETH, đó là một token cọc lỏng biểu thị mười ETH đã cọc.

Token giao dịch động lưu có một số lợi ích, chẳng hạn như:

• Độ thanh khoản: Các token giao dịch thanh khoản có thể được giao dịch tự do hoặc sử dụng trong các giao protocals DeFi khác mà không cần phải rút token và mất phần thưởng.
• Đa dạng hóa: Các token giao dịch lưu động có thể được sử dụng để đối phó với sự biến động và rủi ro của tài sản cơ bản, hoặc để tiếp cận với các tài sản hoặc giao thức khác.
• Innovation: Liquid staking tokens có thể kích hoạt các trường hợp sử dụng và chức năng mới cho tài sản đặt cược, như tương thích giữa các chuỗi, tính gộp cộng, hoặc quản trị.

Stablecoins được Đảm bảo bằng LST là gì

Các loại stablecoin được bảo đảm bằng LST sử dụng token staking lỏng (LSTs) như tài sản thế chấp. Chúng được phát hành bởi các giao protocal phi tập trung, như Gravita, Curvance, Prisma, Ethena và Gyroscope, cho phép người dùng gửi LSTs của họ và phát hành một stablecoin tương ứng được gắn với một loại tiền tệ fiat, chẳng hạn như đô la Mỹ hoặc euro. Ví dụ, nếu người dùng gửi $100 wETH trên Gravita, họ sẽ nhận được 100 $GRAI, một stablecoin được gắn với đô la Mỹ.

Các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng LST duy trì sự ràng buộc của họ bằng cách sử dụng các cơ chế khác nhau, tùy thuộc vào loại của họ. Ba loại chính của đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng LST là các token rebase, các token mang phần thưởng và các token mang lợi suất.

Cập nhật lại Tokens

Các token Rebase là stablecoin điều chỉnh nguồn cung của họ theo độ lệch giá so với đồng cố định. Các token Rebase được phát hành bởi các giao thức phi tập trung, như Ampleforth, và bị ảnh hưởng bởi các lực lượng thị trường và động cơ.

Các token Rebase duy trì sự ràng buộc của họ bằng cách sử dụng hợp đồng thông minh tự động tăng hoặc giảm nguồn cung tiền ổn định theo nhu cầu thị trường. Điều này tạo ra một sự cân bằng linh hoạt giữa giá của tiền ổn định và sự ràng buộc của nó. Người dùng tiền ổn định cũng có thể hưởng lợi từ những thay đổi về nguồn cung, khi họ nhận được nhiều hoặc ít tiền ổn định tùy thuộc vào di chuyển giá. Các token Rebase cung cấp một phương pháp duy trì ràng buộc hoàn toàn phi tập trung và tự động mà không cần dự trữ vật lý hoặc tài sản đảm bảo, nhưng họ cũng đối mặt với một số thách thức, như ổn định giá, sự chấp nhận của người dùng và quản trị.

Tokens mang lại phần thưởng

Các token mang lại phần thưởng là các stablecoin phân phối phần thưởng staking của các LST cơ bản cho người giữ stablecoin. Các token mang lại phần thưởng được phát hành bởi các giao protocal phi tập trung, như Gravita, Curvance hoặc Prisma, và được bảo đảm bởi LST được bảo đảm quá mức. Ví dụ về các token mang lại phần thưởng là GRAI, CRVUSD, PRISMA, v.v.

Các token mang phần thưởng duy trì sự ràng buộc bằng cách khóa LST trong các hợp đồng thông minh, tự động điều chỉnh tỷ lệ tài sản đảm bảo và việc phát hành và thu hồi stablecoin theo điều kiện thị trường. Người dùng stablecoin cũng có thể tham gia vào quản trị và quản lý rủi ro của giao thức, và kiếm phần thưởng bằng cách cung cấp thanh khoản và sự ổn định. Các token mang phần thưởng phân quyền hơn và không tin cậy hơn so với stablecoin được hỗ trợ bằng fiat, nhưng họ cũng đối mặt với một số thách thức, như khả năng mở rộng, sự phức tạp và rủi ro thanh lý.

Token mang lợi suất

Các token mang lại lợi suất là stablecoin tạo ra lợi suất từ các LST cơ bản bằng cách cho vay, mượn hoặc đầu tư chúng vào các giao thức DeFi khác. Các token mang lại lợi suất được phát hành bởi các giao thức phi tập trung, như Ethena, Gyroscope, hoặc Raft, và được bảo đảm bởi các LST được đầu tư hoặc đa dạng hóa. Ví dụ về các token mang lại lợi suất là eUSD, GYRO, R, v.v.

Các token mang lại lợi suất duy trì đồng giá của chúng bằng cách sử dụng các chiến lược khác nhau để tối ưu hóa lợi nhuận và rủi ro của các LST, chẳng hạn như cơ hội, đa dạng hóa hoặc tích lũy. Người dùng stablecoin cũng có thể hưởng lợi từ việc tạo ra lợi nhuận, vì họ nhận được một phần của lợi nhuận hoặc lỗ từ các LST. Các token mang lại lợi suất cung cấp một cách để tăng cường tiện ích và giá trị của các LST, nhưng chúng cũng đối mặt với một số nhược điểm, như sự phụ thuộc, biến động và mất mát không cố định.

Các Đồng Tiền Ổn Định Được Hỗ Trợ Bởi LST Khác Nhau

Trong phần này, chúng tôi sẽ khám phá một số loại stablecoins được hỗ trợ bởi LST hiện có, như crvUSD, mkUSD và USDe, cũng như cách chúng hoạt động.

crvUSD

Nguồn:Trang web Curve

crvUSD là một stablecoin được bảo đảm bởi Curve’sCác token đặt cọc lưquid (crvLSTs), đó là các token đại diện cho số lượng CRV, token quản trị của Curve trên Curve DAO. crvUSD được phát hành bởi Curvance, một giao thức phi tập trung cho phép người dùng gửi crvLSTs của họ và tạo ra một stablecoin tương ứng được gắn với đô la Mỹ. Ví dụ, nếu người dùng gửi $100 trị giá tBTC trên Curvance, họ sẽ nhận được $100 crvUSD, một stablecoin được gắn với đô la Mỹ.

crvUSD là một stablecoin mang lại phần thưởng và phân phối phần thưởng staking của các crvLSTs cơ bản cho các chủ sở hữu stablecoin. Người giữ crvUSD cũng có thể tham gia vào quản trị và quản lý rủi ro của Curvance, và kiếm phần thưởng bằng cách cung cấp thanh khoản và ổn định. crvUSD duy trì giá trị bằng cách khóa các crvLSTs trong hợp đồng thông minh, tự động điều chỉnh tỷ lệ tài sản thế chấp và việc phát hành và thu hồi của stablecoin theo điều kiện thị trường.

mkUSD

Nguồn: Prima Finance

mkUSD là một stablecoin được phát hành bởi Prima Financevà được hỗ trợ bởi PrimaLST. mkUSD là một giao thức phi tập trung cho phép người dùng gửi LST của họ và đúc ra một stablecoin tương ứng với đô la Mỹ. Ví dụ, nếu người dùng gửi $100 định giá của weETH trên Prima Finance, họ sẽ nhận được $100 mkUSD, một stablecoin gắn kết với đô la Mỹ.

mkUSD là một loại stablecoin rebase, có nghĩa là nó điều chỉnh nguồn cung của mình theo sự lệch khỏi peg. mkUSD bị ảnh hưởng bởi lực lượng thị trường và động cơ. mkUSD duy trì peg của mình bằng cách sử dụng hợp đồng thông minh tự động tăng hoặc giảm nguồn cung của stablecoin phản ứng với nhu cầu thị trường, tạo ra một sự cân bằng động giữa giá của stablecoin và peg của nó. Người dùng của stablecoin cũng có thể hưởng lợi từ các thay đổi nguồn cung, khi họ nhận được nhiều hoặc ít hơn stablecoin tùy thuộc vào biến động giá.

USDe

Nguồn: trang web Ethena

USDe là một stablecoin được bảo đảm bởi Ethena’scác token nắm giữ lưu chuyển (stETH), đó là các token đại diện cho số lượng ETH đã nắm giữ. USDe được phát hành bởi Ethena, một giao thức phi tập trung cho phép người dùng gửi token LST của họ và đúc ra một stablecoin tương ứng có giá trị bám sát vào đô la Mỹ.

USDe là một stablecoin mang lại lợi suất, điều này có nghĩa là nó tạo ra lợi suất từ những LST cơ bản thông qua việc cho vay, vay mượn hoặc đầu tư chúng vào các giao protocô DeFi khác. Người sở hữu USDe cũng có thể hưởng lợi từ việc tạo ra lợi suất, khi họ nhận được một phần lợi nhuận hoặc lỗ từ những LST. USDe có được sự ổn định từ việc thực hiện các chiến lược đầu tư tự động và chương trình delta-neutral với tài sản thế chấp cơ bản.

Stablecoin Ủy Thác LST: Tại sao chúng quan trọng

Các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bởi LST quan trọng đối với người dùng DeFi, vì chúng cung cấp một số lợi ích, như:

• Thu nhập passsive: Stablecoin được hỗ trợ bởi LST có thể cung cấp dòng thu nhập ổn định và dự đoán cho người giữ stablecoin, vì chúng phân phối phần thưởng đặt cược của LST cơ bản. Tùy thuộc vào loại stablecoin được hỗ trợ bởi LST, phần thưởng có thể là dạng thay đổi cung cấp, thanh toán lãi suất, hoặc tạo ra lợi suất. Stablecoin được hỗ trợ bởi LST cũng có thể cung cấp lợi suất cao hơn so với stablecoin được hỗ trợ bởi fiat, vì chúng tận dụng tỷ lệ đặt cược cao của mạng PoS.
• Truy cập vào thanh khoản: Stablecoin được bảo đảm bởi LST có thể cung cấp quyền truy cập vào thanh khoản cho người stake, vì họ có thể sử dụng tài sản đã stake của mình làm tài sản thế chấp cho stablecoin, mà không cần phải rút tiền và mất phần thưởng của mình. Stablecoin được bảo đảm bởi LST cũng có thể được sử dụng như một phương tiện trao đổi, một đơn vị tính toán, và một nơi lưu trữ giá trị trong hệ sinh thái DeFi, vì chúng tương thích với các giao protocal DeFi khác, chẳng hạn như cho vay, mượn, hoặc làm nông nghiệp sinh lời.
• Giảm rủi ro: Stablecoin được hỗ trợ bởi LST có thể giảm thiểu rủi ro cho người stake, vì chúng đối phó với sự biến động và rủi ro của tài sản cơ bản, hoặc đa dạng hóa rủi ro của họ đối với các tài sản hoặc giao thức khác. Stablecoin được hỗ trợ bởi LST cũng có thể giảm thiểu rủi ro của việc cắt giảm, đó là quá trình giảm hoặc tịch thu lượng stake nếu người stake hành vi độc hại hoặc không đáp ứng yêu cầu của giao thức. Stablecoin được hỗ trợ bởi LST cũng có thể cung cấp nhiều an ninh và sự tin cậy hơn so với stablecoin được hỗ trợ bởi fiat, vì chúng phân quyền và minh bạch.

Kết luận

Các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bởi LST là một lãnh thổ mới trong lĩnh vực DeFi, vì chúng kết hợp các lợi ích của việc đặt cược và đồng tiền ổn định, đồng thời tạo ra những cơ hội và thách thức mới cho không gian tiền điện tử. TheoDefiLlamaTổng giá trị bị khóa trong việc cọc lưu dẫn là hơn $59.2 tỷ. Điều này cho thấy tiềm năng lớn và nhu cầu cho token LST, vì chúng có thể mở khóa giá trị và tiện ích của tài sản đã cọc, đồng thời cung cấp sự ổn định và bảo mật.

Tuy nhiên, stablecoin được hỗ trợ bởi LST không phải là không rủi ro và hạn chế. Chúng vẫn đang trong quá trình thử nghiệm và mới mẻ, và chúng đối mặt với nhiều thách thức kỹ thuật, quy định và thị trường. Chúng cũng phụ thuộc vào hiệu suất và bảo mật của các mạng PoS cơ bản và các giao thức staking lỏng lẻo. Do đó, người dùng nên cẩn thận và thông thạo trước khi sử dụng hoặc tạo ra stablecoin được hỗ trợ bởi LST và luôn tự tìm hiểu và thực hiện nghiên cứu cẩn thận của riêng mình.