Siklus kali ini lebih lambat dan kurang seimbang dibandingkan siklus sebelumnya, tetapi tidak merusak struktur historis.
**Tulis oleh: **Bitcoin Magazine Pro
Kompilasi: Blockchain Bahasa Sederhana
Bitcoin pada tahun 2025 tidak memulai dengan ledakan seperti yang diperkirakan banyak orang. Setelah harga menembus 100 ribu dolar, terjadi penurunan yang signifikan, dan para investor serta analis mulai meragukan posisi kita dalam keseluruhan siklus Bitcoin.
Artikel ini akan menganalisis serangkaian data on-chain dan indikator makro yang penting melalui kebisingan pasar, untuk mengevaluasi apakah bull market Bitcoin masih utuh, atau apakah akan menghadapi penyesuaian yang lebih dalam.
Penarikan kesehatan atau akhir siklus?
Titik awal yang baik adalah skor MVRV-Z, yang merupakan indikator penilaian yang telah digunakan dalam jangka panjang untuk membandingkan nilai pasar dengan nilai yang direalisasikan. Setelah mencapai puncak sekitar 3,36, skor MVRV-Z telah turun menjadi sekitar 1,43, yang sejalan dengan penurunan Bitcoin dari lebih dari 100.000 dolar menjadi 75.000 dolar. Sekilas, penurunan 30% ini tampak cukup parah.
Gambar 1: Skor MVRV Z terbaru telah rebound dari titik terendah 1,43 pada tahun 2025.
Dalam sejarah, periode dengan tingkat skor MVRV-Z yang setara dengan saat ini sering kali menandakan dasar lokal, bukan puncak. Siklus sebelumnya, termasuk tahun 2017 dan 2021, juga mengalami penarikan yang mirip, diikuti dengan pemulihan harga. Singkatnya, meskipun penurunan kali ini mengguncang kepercayaan investor, itu konsisten dengan penarikan historis selama pasar bullish.
Perhatikan Uang Pintar
Indikator kunci lainnya adalah rasio hari nilai yang dihancurkan (VDD). Indikator ini mengukur kecepatan pergerakan Bitcoin dan diberi bobot berdasarkan waktu kepemilikan koin. Puncak rasio VDD biasanya menunjukkan bahwa pemegang yang berpengalaman mengambil keuntungan, sedangkan level rendah mengisyaratkan akumulasi.
Saat ini, indikator berada di ujung bawah "zona hijau", mirip dengan level pasar beruang akhir atau fase pemulihan awal. Mengingat pembalikan tajam harga dari atas $100.000, kita mungkin menyaksikan akhir dari gelombang aksi ambil untung, dengan tanda-tanda akumulasi jangka panjang muncul kembali, menandakan ekspektasi harga yang lebih tinggi.
Gambar 2: Rasio VDD saat ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang berada dalam tahap akumulasi.
Grafik aliran modal siklus Bitcoin adalah salah satu grafik yang paling mendalam dari data on-chain, yang membagi aliran modal berdasarkan usia koin. Grafik ini membedakan antara kelompok yang berbeda, seperti peserta pasar baru (yang memegang kurang dari 1 bulan) dan pemegang jangka menengah (1-2 tahun), untuk mengamati pergerakan modal. Ketika harga Bitcoin mencapai puncak 106.000 dolar, aktivitas kelompok merah (pemegang baru) meningkat pesat, menunjukkan bahwa pembeli yang didorong oleh FOMO berbondong-bondong masuk di dekat puncak. Setelah itu, aktivitas kelompok ini secara signifikan menurun, kembali ke tingkat yang sejalan dengan awal hingga pertengahan pasar bullish.
Sebaliknya, kelompok pemegang 1-2 tahun (biasanya akumulator yang peka terhadap makro) mulai meningkat lagi. Ketidakselarasan ini sangat penting: pemegang jangka panjang mengakumulasi pada titik terendah pasar, sementara peserta yang lebih baru menyerah atau keluar pada titik terendah. Dinamika ini mirip dengan pola akumulasi - distribusi dari siklus pasar bullish sebelumnya (terutama tahun 2020 dan 2021).
Gambar 3: Grafik aliran modal siklus Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin sedang mengalir ke pemegang yang lebih berpengalaman
Kita sekarang berada di tahap apa?
Dari perspektif makro, kami membagi siklus pasar Bitcoin menjadi tiga tahap kunci:
Tahap pasar bearish: koreksi mendalam (70-90%)
Tahap pemulihan: Memulihkan level tertinggi sebelumnya
Bull market / Tahap indeks: Kenaikan berbentuk parabolik setelah menembus puncak sebelumnya
Bursa beruang pada tahun 2015 dan 2018 berlangsung selama sekitar 13-14 bulan. Siklus bursa beruang terbaru kami juga berlangsung selama 14 bulan. Tahap pemulihan pada siklus sebelumnya berlangsung selama sekitar 23-26 bulan, dan siklus kami saat ini sedang berada dalam jendela waktu ini.
Gambar 4: Menggunakan tren periode sebelumnya untuk memperkirakan potensi puncak bull market
Namun, fase bull market kali ini sedikit berbeda. Setelah menembus titik tertinggi historis, harga tidak langsung meroket, tetapi mengalami penyesuaian. Ini mungkin menunjukkan bahwa kita hanya membentuk titik rendah yang lebih tinggi sebelum memasuki bagian yang lebih curam dari fase indeks. Jika kita mengambil rata-rata 9 bulan dan 11 bulan dari fase indeks siklus sebelumnya, diperkirakan bull market dapat mencapai puncaknya sekitar September 2025, asalkan fase bull market kembali pulih.
Risiko Makro
Meskipun data on-chain menggembirakan, hambatan makroekonomi masih ada. Analisis grafik korelasi S&P 500 dengan Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin masih berkorelasi tinggi dengan pasar saham Amerika. Dengan meningkatnya kekhawatiran tentang resesi ekonomi global, kelemahan pasar tradisional yang berkelanjutan mungkin membatasi kemampuan kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek.
Gambar 5: Korelasi antara Bitcoin dan Pasar Saham AS
Ringkasan
Seperti yang kita lihat dalam analisis, indikator di rantai kunci, seperti skor MVRV Z, nilai hari yang dihancurkan, dan aliran modal siklus Bitcoin, menunjukkan perilaku yang sehat dan konsisten dengan siklus, serta tanda-tanda akumulasi oleh pemegang jangka panjang. Namun, masih ada ketidakpastian makro yang signifikan di pasar, yang merupakan risiko kunci yang perlu diperhatikan.
Siklus ini lebih lambat dan kurang seimbang dibandingkan siklus sebelumnya, tetapi tidak menghancurkan struktur historis. Jika dapat menghindari kemerosotan lebih lanjut di pasar tradisional, Bitcoin tampaknya sudah siap untuk menyambut gelombang kenaikan berikutnya, yang mungkin mencapai puncaknya pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Teori besar siklus Bitcoin: Siapa yang memimpin naik turunnya? Di titik sejarah mana kita berdiri?
**Tulis oleh: **Bitcoin Magazine Pro
Kompilasi: Blockchain Bahasa Sederhana
Bitcoin pada tahun 2025 tidak memulai dengan ledakan seperti yang diperkirakan banyak orang. Setelah harga menembus 100 ribu dolar, terjadi penurunan yang signifikan, dan para investor serta analis mulai meragukan posisi kita dalam keseluruhan siklus Bitcoin.
Artikel ini akan menganalisis serangkaian data on-chain dan indikator makro yang penting melalui kebisingan pasar, untuk mengevaluasi apakah bull market Bitcoin masih utuh, atau apakah akan menghadapi penyesuaian yang lebih dalam.
Penarikan kesehatan atau akhir siklus?
Titik awal yang baik adalah skor MVRV-Z, yang merupakan indikator penilaian yang telah digunakan dalam jangka panjang untuk membandingkan nilai pasar dengan nilai yang direalisasikan. Setelah mencapai puncak sekitar 3,36, skor MVRV-Z telah turun menjadi sekitar 1,43, yang sejalan dengan penurunan Bitcoin dari lebih dari 100.000 dolar menjadi 75.000 dolar. Sekilas, penurunan 30% ini tampak cukup parah.
Gambar 1: Skor MVRV Z terbaru telah rebound dari titik terendah 1,43 pada tahun 2025.
Dalam sejarah, periode dengan tingkat skor MVRV-Z yang setara dengan saat ini sering kali menandakan dasar lokal, bukan puncak. Siklus sebelumnya, termasuk tahun 2017 dan 2021, juga mengalami penarikan yang mirip, diikuti dengan pemulihan harga. Singkatnya, meskipun penurunan kali ini mengguncang kepercayaan investor, itu konsisten dengan penarikan historis selama pasar bullish.
Perhatikan Uang Pintar
Indikator kunci lainnya adalah rasio hari nilai yang dihancurkan (VDD). Indikator ini mengukur kecepatan pergerakan Bitcoin dan diberi bobot berdasarkan waktu kepemilikan koin. Puncak rasio VDD biasanya menunjukkan bahwa pemegang yang berpengalaman mengambil keuntungan, sedangkan level rendah mengisyaratkan akumulasi.
Saat ini, indikator berada di ujung bawah "zona hijau", mirip dengan level pasar beruang akhir atau fase pemulihan awal. Mengingat pembalikan tajam harga dari atas $100.000, kita mungkin menyaksikan akhir dari gelombang aksi ambil untung, dengan tanda-tanda akumulasi jangka panjang muncul kembali, menandakan ekspektasi harga yang lebih tinggi.
Gambar 2: Rasio VDD saat ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang berada dalam tahap akumulasi.
Grafik aliran modal siklus Bitcoin adalah salah satu grafik yang paling mendalam dari data on-chain, yang membagi aliran modal berdasarkan usia koin. Grafik ini membedakan antara kelompok yang berbeda, seperti peserta pasar baru (yang memegang kurang dari 1 bulan) dan pemegang jangka menengah (1-2 tahun), untuk mengamati pergerakan modal. Ketika harga Bitcoin mencapai puncak 106.000 dolar, aktivitas kelompok merah (pemegang baru) meningkat pesat, menunjukkan bahwa pembeli yang didorong oleh FOMO berbondong-bondong masuk di dekat puncak. Setelah itu, aktivitas kelompok ini secara signifikan menurun, kembali ke tingkat yang sejalan dengan awal hingga pertengahan pasar bullish.
Sebaliknya, kelompok pemegang 1-2 tahun (biasanya akumulator yang peka terhadap makro) mulai meningkat lagi. Ketidakselarasan ini sangat penting: pemegang jangka panjang mengakumulasi pada titik terendah pasar, sementara peserta yang lebih baru menyerah atau keluar pada titik terendah. Dinamika ini mirip dengan pola akumulasi - distribusi dari siklus pasar bullish sebelumnya (terutama tahun 2020 dan 2021).
Gambar 3: Grafik aliran modal siklus Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin sedang mengalir ke pemegang yang lebih berpengalaman
Kita sekarang berada di tahap apa?
Dari perspektif makro, kami membagi siklus pasar Bitcoin menjadi tiga tahap kunci:
Bursa beruang pada tahun 2015 dan 2018 berlangsung selama sekitar 13-14 bulan. Siklus bursa beruang terbaru kami juga berlangsung selama 14 bulan. Tahap pemulihan pada siklus sebelumnya berlangsung selama sekitar 23-26 bulan, dan siklus kami saat ini sedang berada dalam jendela waktu ini.
Gambar 4: Menggunakan tren periode sebelumnya untuk memperkirakan potensi puncak bull market
Namun, fase bull market kali ini sedikit berbeda. Setelah menembus titik tertinggi historis, harga tidak langsung meroket, tetapi mengalami penyesuaian. Ini mungkin menunjukkan bahwa kita hanya membentuk titik rendah yang lebih tinggi sebelum memasuki bagian yang lebih curam dari fase indeks. Jika kita mengambil rata-rata 9 bulan dan 11 bulan dari fase indeks siklus sebelumnya, diperkirakan bull market dapat mencapai puncaknya sekitar September 2025, asalkan fase bull market kembali pulih.
Risiko Makro
Meskipun data on-chain menggembirakan, hambatan makroekonomi masih ada. Analisis grafik korelasi S&P 500 dengan Bitcoin menunjukkan bahwa Bitcoin masih berkorelasi tinggi dengan pasar saham Amerika. Dengan meningkatnya kekhawatiran tentang resesi ekonomi global, kelemahan pasar tradisional yang berkelanjutan mungkin membatasi kemampuan kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek.
Gambar 5: Korelasi antara Bitcoin dan Pasar Saham AS
Ringkasan
Seperti yang kita lihat dalam analisis, indikator di rantai kunci, seperti skor MVRV Z, nilai hari yang dihancurkan, dan aliran modal siklus Bitcoin, menunjukkan perilaku yang sehat dan konsisten dengan siklus, serta tanda-tanda akumulasi oleh pemegang jangka panjang. Namun, masih ada ketidakpastian makro yang signifikan di pasar, yang merupakan risiko kunci yang perlu diperhatikan.
Siklus ini lebih lambat dan kurang seimbang dibandingkan siklus sebelumnya, tetapi tidak menghancurkan struktur historis. Jika dapat menghindari kemerosotan lebih lanjut di pasar tradisional, Bitcoin tampaknya sudah siap untuk menyambut gelombang kenaikan berikutnya, yang mungkin mencapai puncaknya pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat.