Sebuah potongan puzzle yang hilang dalam ekosistem Keuangan Desentralisasi.
Penulis: @defiance_cr
Diterjemahkan oleh: zhouzhou, BlockBeats
Catatan Editor: Keuangan Desentralisasi kekurangan alat kontrak berkelanjutan suku bunga seperti CME, yang menyebabkan volatilitas suku bunga yang besar dan ketidakmampuan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko. Memperkenalkan perp suku bunga dapat membantu kedua pihak dalam pinjam meminjam untuk mengunci suku bunga, mewujudkan arbitrase dan manajemen risiko, serta memfasilitasi penggabungan Keuangan Desentralisasi dengan TradFi, meningkatkan efisiensi dan stabilitas pasar.
Berikut adalah konten asli (untuk memudahkan pemahaman, konten asli telah direvisi):
Di CME, volume perdagangan harian untuk kontrak berjangka suku bunga melebihi satu triliun dolar AS. Volume perdagangan yang besar ini terutama berasal dari bank dan manajer aset, yang melakukan operasi dengan melakukan lindung nilai terhadap risiko antara suku bunga mengambang dan pinjaman suku bunga tetap yang telah diberikan.
Dalam Keuangan Desentralisasi, kami telah membangun pasar pinjaman suku bunga mengambang yang makmur, dengan total nilai yang terkunci melebihi 30 miliar dolar. Buku pesanan berbasis insentif Pendle di satu pasar tunggal memiliki likuiditas lebih dari 200 juta dolar, yang telah menunjukkan permintaan kuat pasar untuk suku bunga spot.
Tetapi kami masih kekurangan alat DeFi asli seperti kontrak berjangka suku bunga CME untuk melindungi kedua belah pihak dari risiko suku bunga (swap IPOR tidak dihitung karena terlalu rumit).
Untuk memahami mengapa kita membutuhkan alat ini, pertama-tama kita harus memahami bagaimana suku bunga bekerja dalam Keuangan Desentralisasi.
Sebagai contoh AAVE, suku bunga nya disesuaikan berdasarkan dinamika penawaran dan permintaan. Namun, penawaran dan permintaan AAVE tidak berdiri sendiri, melainkan terletak dalam konteks ekonomi global yang lebih besar.
Dengan membandingkan grafik suku bunga mengambang USDC yang halus dari AAVE dengan harga futures obligasi pemerintah 10 tahun CME, kita dapat melihat hubungan makroekonomi ini:
Tren suku bunga USDC AAVE sejalan dengan suku bunga global, tetapi ada sedikit keterlambatan. Alasan utama keterlambatan ini adalah kurangnya mekanisme keterkaitan instan antara suku bunga global dan suku bunga AAVE.
Juga karena adanya pemutusan ini, dinamika penawaran dan permintaan pasar kripto sendiri memainkan peran yang lebih kuat dalam pembentukan suku bunga. Ketika kita menghapus pemrosesan halus dan langsung membandingkan suku bunga AAVE dengan suku bunga obligasi pemerintah 10 tahun global, fenomena ini menjadi lebih jelas:
Suku bunga AAVE sangat fluktuatif, dan selama sebagian besar waktu, suku bunganya memiliki premi yang signifikan dibandingkan dengan suku bunga obligasi pemerintah AS 10 tahun.
Penyebab mendasar dari premi ini tetap adalah kurangnya keterkaitan langsung antara kedua pasar ini. Jika ada mekanisme koneksi sederhana dan dua arah antara suku bunga DeFi dan TradFi yang dapat melakukan hedging atau arbitrase, maka dapat lebih baik mengintegrasikan kedua ekosistem.
Dan ** kontrak berjangka abadi (Perpetual Swaps) ** adalah cara terbaik untuk mewujudkannya. Perp telah terbukti oleh pasar sebagai produk yang sesuai (PMF), dan jika dapat dibangun pasar abadi yang mencakup suku bunga AAVE dan suku bunga obligasi pemerintah AS, akan membawa perubahan besar.
Misalnya:
Untuk peminjam, mereka dapat melakukan kontrak perpetual yang mengikat suku bunga pinjaman AAVE. Jika suku bunga tahunan pinjaman melonjak dari 5% menjadi 10%, harga kontrak perpetual ini akan meningkat, sehingga mengurangi risiko kenaikan biaya.
Sebaliknya, jika suku bunga turun, pinjaman menjadi lebih murah, tetapi posisi perpetual mengalami kerugian, ini seperti membayar sebuah "premi asuransi". Dengan demikian, peminjam setara dengan mengunci suku bunga tetap yang efektif melalui pinjaman + posisi long kontrak perpetual.
Bagi pemberi pinjaman stablecoin, mereka dapat menjual pendek kontrak berjangka abadi yang berbasis pada suku bunga pinjaman stablecoin. Jika hasil pinjaman menurun, posisi pendek dari kontrak berjangka abadi akan menguntungkan, mengimbangi kerugian yang disebabkan oleh penurunan pendapatan pinjaman; jika hasil meningkat, posisi pendek akan merugi, tetapi pendapatan bunga meningkat, menciptakan lindung nilai.
Dan, kontrak-kontrak ini juga dapat menggunakan leverage tinggi. Di pasar bunga CME, leverage 10 kali adalah konfigurasi yang umum.
Memiliki pasar suku bunga yang likuid dengan baik, dan dapat mengurangi reaksi berantai yang tertekan di pasar. Jika peserta pasar melakukan lindung nilai sebelumnya, mereka tidak akan terpaksa melakukan penarikan besar-besaran atau likuidasi karena fluktuasi suku bunga.
Lebih penting lagi, ini juga membuka pintu untuk pinjaman dengan suku bunga tetap jangka panjang yang sebenarnya—jika kontrak suku bunga ini sepenuhnya berasal dari DeFi, maka dapat digunakan oleh berbagai protokol untuk melakukan lindung nilai suku bunga jangka panjang, sehingga memberikan pengguna pinjaman dengan suku bunga tetap.
Dalam keuangan tradisional, hedging risiko suku bunga adalah operasi biasa, sebagian besar pinjaman jangka panjang memiliki alat hedging suku bunga di belakangnya.
Memperkenalkan mekanisme ini ke dalam Keuangan Desentralisasi tidak hanya dapat meningkatkan efisiensi tetapi juga menarik lebih banyak pemain TradFi untuk memasuki pasar ini, benar-benar menjembatani antara Keuangan Desentralisasi dan TradFi.
Kita dapat membuat pasar lebih efisien, dan semua ini hanya memerlukan munculnya kontrak berjangka suku bunga.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Tidak ada suku bunga yang permanen, Keuangan Desentralisasi tidak akan pernah lengkap?
Penulis: @defiance_cr
Diterjemahkan oleh: zhouzhou, BlockBeats
Catatan Editor: Keuangan Desentralisasi kekurangan alat kontrak berkelanjutan suku bunga seperti CME, yang menyebabkan volatilitas suku bunga yang besar dan ketidakmampuan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko. Memperkenalkan perp suku bunga dapat membantu kedua pihak dalam pinjam meminjam untuk mengunci suku bunga, mewujudkan arbitrase dan manajemen risiko, serta memfasilitasi penggabungan Keuangan Desentralisasi dengan TradFi, meningkatkan efisiensi dan stabilitas pasar.
Berikut adalah konten asli (untuk memudahkan pemahaman, konten asli telah direvisi):
Di CME, volume perdagangan harian untuk kontrak berjangka suku bunga melebihi satu triliun dolar AS. Volume perdagangan yang besar ini terutama berasal dari bank dan manajer aset, yang melakukan operasi dengan melakukan lindung nilai terhadap risiko antara suku bunga mengambang dan pinjaman suku bunga tetap yang telah diberikan.
Dalam Keuangan Desentralisasi, kami telah membangun pasar pinjaman suku bunga mengambang yang makmur, dengan total nilai yang terkunci melebihi 30 miliar dolar. Buku pesanan berbasis insentif Pendle di satu pasar tunggal memiliki likuiditas lebih dari 200 juta dolar, yang telah menunjukkan permintaan kuat pasar untuk suku bunga spot.
Tetapi kami masih kekurangan alat DeFi asli seperti kontrak berjangka suku bunga CME untuk melindungi kedua belah pihak dari risiko suku bunga (swap IPOR tidak dihitung karena terlalu rumit).
Untuk memahami mengapa kita membutuhkan alat ini, pertama-tama kita harus memahami bagaimana suku bunga bekerja dalam Keuangan Desentralisasi.
Sebagai contoh AAVE, suku bunga nya disesuaikan berdasarkan dinamika penawaran dan permintaan. Namun, penawaran dan permintaan AAVE tidak berdiri sendiri, melainkan terletak dalam konteks ekonomi global yang lebih besar.
Dengan membandingkan grafik suku bunga mengambang USDC yang halus dari AAVE dengan harga futures obligasi pemerintah 10 tahun CME, kita dapat melihat hubungan makroekonomi ini:
Tren suku bunga USDC AAVE sejalan dengan suku bunga global, tetapi ada sedikit keterlambatan. Alasan utama keterlambatan ini adalah kurangnya mekanisme keterkaitan instan antara suku bunga global dan suku bunga AAVE.
Juga karena adanya pemutusan ini, dinamika penawaran dan permintaan pasar kripto sendiri memainkan peran yang lebih kuat dalam pembentukan suku bunga. Ketika kita menghapus pemrosesan halus dan langsung membandingkan suku bunga AAVE dengan suku bunga obligasi pemerintah 10 tahun global, fenomena ini menjadi lebih jelas:
Suku bunga AAVE sangat fluktuatif, dan selama sebagian besar waktu, suku bunganya memiliki premi yang signifikan dibandingkan dengan suku bunga obligasi pemerintah AS 10 tahun.
Penyebab mendasar dari premi ini tetap adalah kurangnya keterkaitan langsung antara kedua pasar ini. Jika ada mekanisme koneksi sederhana dan dua arah antara suku bunga DeFi dan TradFi yang dapat melakukan hedging atau arbitrase, maka dapat lebih baik mengintegrasikan kedua ekosistem.
Dan ** kontrak berjangka abadi (Perpetual Swaps) ** adalah cara terbaik untuk mewujudkannya. Perp telah terbukti oleh pasar sebagai produk yang sesuai (PMF), dan jika dapat dibangun pasar abadi yang mencakup suku bunga AAVE dan suku bunga obligasi pemerintah AS, akan membawa perubahan besar.
Misalnya:
Untuk peminjam, mereka dapat melakukan kontrak perpetual yang mengikat suku bunga pinjaman AAVE. Jika suku bunga tahunan pinjaman melonjak dari 5% menjadi 10%, harga kontrak perpetual ini akan meningkat, sehingga mengurangi risiko kenaikan biaya.
Sebaliknya, jika suku bunga turun, pinjaman menjadi lebih murah, tetapi posisi perpetual mengalami kerugian, ini seperti membayar sebuah "premi asuransi". Dengan demikian, peminjam setara dengan mengunci suku bunga tetap yang efektif melalui pinjaman + posisi long kontrak perpetual.
Bagi pemberi pinjaman stablecoin, mereka dapat menjual pendek kontrak berjangka abadi yang berbasis pada suku bunga pinjaman stablecoin. Jika hasil pinjaman menurun, posisi pendek dari kontrak berjangka abadi akan menguntungkan, mengimbangi kerugian yang disebabkan oleh penurunan pendapatan pinjaman; jika hasil meningkat, posisi pendek akan merugi, tetapi pendapatan bunga meningkat, menciptakan lindung nilai.
Dan, kontrak-kontrak ini juga dapat menggunakan leverage tinggi. Di pasar bunga CME, leverage 10 kali adalah konfigurasi yang umum.
Memiliki pasar suku bunga yang likuid dengan baik, dan dapat mengurangi reaksi berantai yang tertekan di pasar. Jika peserta pasar melakukan lindung nilai sebelumnya, mereka tidak akan terpaksa melakukan penarikan besar-besaran atau likuidasi karena fluktuasi suku bunga.
Lebih penting lagi, ini juga membuka pintu untuk pinjaman dengan suku bunga tetap jangka panjang yang sebenarnya—jika kontrak suku bunga ini sepenuhnya berasal dari DeFi, maka dapat digunakan oleh berbagai protokol untuk melakukan lindung nilai suku bunga jangka panjang, sehingga memberikan pengguna pinjaman dengan suku bunga tetap.
Dalam keuangan tradisional, hedging risiko suku bunga adalah operasi biasa, sebagian besar pinjaman jangka panjang memiliki alat hedging suku bunga di belakangnya.
Memperkenalkan mekanisme ini ke dalam Keuangan Desentralisasi tidak hanya dapat meningkatkan efisiensi tetapi juga menarik lebih banyak pemain TradFi untuk memasuki pasar ini, benar-benar menjembatani antara Keuangan Desentralisasi dan TradFi.
Kita dapat membuat pasar lebih efisien, dan semua ini hanya memerlukan munculnya kontrak berjangka suku bunga.