Penulis: Steven Ehrlich Sumber: unchainedcrypto Terjemahan: Shan Opa, Jincai Caijing
Sebagai seorang jurnalis yang telah mengikuti penambang Bitcoin selama bertahun-tahun, saya telah menyaksikan naik turunnya mereka. Selama waktu yang lama, saham mereka adalah satu-satunya cara bagi para investor untuk terlibat dengan Bitcoin tanpa harus memiliki aset Bitcoin secara langsung. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, mereka menghadapi pesaing baru dari dana investor, serta lingkungan operasional yang semakin ketat.
Saat ini, mereka mungkin menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya—pengenaan tarif hingga 36% pada mesin tambang baru, yang dapat menghancurkan kemampuan mereka untuk terus mendapatkan keuntungan.
Apakah mereka bisa mendapatkan bantuan dari pemerintahan Trump?
Penambang Bitcoin, pahlawan yang bekerja diam-diam di industri ini, telah menjadi korban tambahan dalam perang dagang Trump. Presiden Donald Trump dalam kampanye pemilihannya di tahun 2024 menyatakan bahwa ia ingin semua Bitcoin yang tersisa, sekitar 1,15 juta dari total pasokan 21 juta yang asli, ditambang di Amerika Serikat. Meskipun janji ini tidak realistis dan bertentangan dengan semangat desentralisasi Bitcoin, pesan tersebut jelas: Amerika Serikat akan berinvestasi penuh dalam penambangan Bitcoin.
Maju ke April 2025, janji ini tampak sangat konyol. Karena pemerintahan Trump menerapkan kebijakan yang disebut "tarif timbal balik" yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap hampir semua mitra dagang AS, industri yang sudah tertekan ini mengalami pukulan berat.
Saat ini, para penambang yang mengimpor mesin penambangan senilai ratusan juta dolar dari negara-negara seperti Vietnam, Thailand, dan Malaysia, menghadapi tarif sebesar 24-46%.
Dan berita ini datang pada saat yang sangat buruk. "Harga hash" (istilah yang digunakan untuk menilai profitabilitas penambangan, yaitu jumlah Bitcoin yang dihasilkan per unit energi yang digunakan) terus mencetak rekor terendah baru dalam sejarah, karena persaingan semakin ketat, dan dengan resesi ekonomi makro global, harga Bitcoin tetap lesu, dan pendapatan Bitcoin baru terhenti. Pada saat penulisan ini, harga Bitcoin adalah 84,536 dolar, turun 22% dari rekor tertinggi lebih dari 108,786 dolar pada Januari 2025.
Situasi ini membuat para penambang di Amerika menghadapi pilihan yang sulit. (Menurut berbagai sumber, mereka menyumbang sekitar 40% dari total hash rate atau kemampuan penambangan di jaringan Bitcoin global.) Haruskah mereka mengimpor mesin dan membayar tarif yang tinggi untuk mempertahankan kesetaraan hash rate dengan jaringan global, atau membiarkan mesin-mesin ini menganggur di gudang-gudang di Asia?
"Saya melihat setiap orang, bahkan orang-orang tingkat tinggi, merasa sangat bingung. Tidak ada yang benar-benar tahu apa yang terjadi," kata CEO Synteq Digital, distributor resmi dari produsen mesin penambangan Bitcoin terbesar di dunia, Bitmain. "Tidak ada yang benar-benar memahami - dalam kekurangan kata yang lebih baik - apa 'strategi' yang saat ini diterapkan. Ini tampaknya merupakan kekacauan, bahkan bukan kekacauan yang terkontrol atau terorganisir. Ini bukan lagi catur 5D. Ini terlihat seperti kekacauan yang sepenuhnya, konyol."
Luka-luka miner baru-baru ini
Jika ada harapan bagi para penambang Bitcoin, itu adalah bahwa berbagai tantangan yang telah diatasi dalam beberapa tahun terakhir telah memperkuat mereka. Pada bulan Mei 2021, ketika pemerintah China mengusir semua penambang, menyebabkan penurunan 42% dalam hash rate, para penambang Bitcoin menghadapi serangkaian tantangan.
Pertama adalah serangkaian alternatif perantara Bitcoin yang tiba-tiba menjadi pesaing dana investor. Strategy (yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy) adalah yang pertama kali mengusulkan strategi akumulasi Bitcoin sebagai prinsip perusahaan pada tahun 2020, menjadi simbol spiritual di industri Bitcoin. Perusahaan ini saat ini memiliki 528.185 Bitcoin, senilai 44,8 miliar dolar, dengan keuntungan akuntansi sebesar 9 miliar dolar. Sahamnya telah meningkat lebih dari empat kali lipat pada tahun 2024.
Serangkaian perusahaan imitasi seperti Semler Scientific, Metaplanet, dan Genius Group kini meniru. Mereka dapat memberikan pendanaan untuk pembelian ini melalui "penerbitan saham dengan harga pasar" atau "obligasi konversi nol bunga", yang berarti investor meminjamkan miliaran dolar kepada perusahaan-perusahaan ini dengan suku bunga nol agar mereka dapat membeli Bitcoin sekarang. Strategi ini sangat kontras dengan para penambang Bitcoin yang harus membayar biaya awal yang besar untuk membeli mesin penambangan, listrik, fasilitas, dan menanggung berbagai biaya manajemen. Semua ini dilakukan untuk mendapatkan imbal hasil dalam 12-24 bulan ke depan.
Untuk menambah penghinaan terhadap cedera, banyak penambang harus menjual bitcoin mereka yang baru ditambang dan bitcoin di neraca selama pasar beruang tahun 2022 dan awal 2023 untuk tetap bertahan. Ini berarti bahwa mereka tidak dapat memperoleh manfaat dari kenaikan Bitcoin di atas $ 100.000.
Serangan kedua berasal dari ETF Bitcoin spot yang diluncurkan pada Januari 2024, dipimpin oleh perusahaan-perusahaan seperti BlackRock dan Fidelity, yang sendiri telah mengumpulkan lebih dari 100 miliar dolar Bitcoin. Semua ini berarti bahwa saham pertambangan Bitcoin publik yang telah beroperasi dengan cara oligopolistik selama bertahun-tahun, tiba-tiba menghadapi persaingan dari investor yang ingin mendapatkan akses ke Bitcoin serta eksposur leverage atau beta tinggi.
Persimpangan Penambang
Selanjutnya adalah gelombang kecerdasan buatan atau komputasi berkinerja tinggi (HPC) selama dua tahun terakhir. Para penambang tiba-tiba menghadapi keputusan kunci lainnya - apakah mereka harus fokus pada penambangan atau beralih ke industri yang sedang tren ini? Pilihan ini tidak semudah yang terdengar, karena server yang dibutuhkan untuk menambang Bitcoin sangat berbeda dari server yang dibutuhkan untuk menjalankan model bahasa besar (LLM) seperti ChatGPT. Namun, situs hosting dapat memiliki kegunaan ganda. Banyak perusahaan telah mengulurkan tangan kepada industri HPC, tetapi setidaknya untuk saat ini, banyak dari mereka hanya sekadar gimmick pemasaran. Satu-satunya penambang Bitcoin yang mendapatkan pendapatan signifikan dari melayani pelanggan HPC adalah Core Scientific.
Beralih ke HPC dapat meningkatkan harga saham dalam jangka pendek, tetapi itu juga berarti bahwa penambang kehilangan keuntungan di masa depan dari penambangan Bitcoin. Ini juga menempatkan mereka dalam menghadapi pembalikan keberuntungan yang besar ketika saingan Cina DeepSeek mengejutkan pasar dengan pesaing LLM berbiaya rendah.
Semua ketidakpastian ini, ditambah dengan penurunan pasar baru-baru ini, telah menyebabkan para penambang Bitcoin dihukum oleh para investor tahun ini. Banyak penambang terkemuka mengalami kerugian nilai pasar lebih dari 50% pada tahun 2025.
Tahan Napas
Dalam berbicara dengan beberapa penambang, banyak dari mereka fokus pada peningkatan efisiensi operasional dan menunda keputusan besar sampai tarif lebih jelas. Slogan mereka adalah mengendalikan apa yang bisa mereka kendalikan. Kabar baiknya adalah, bahkan jika terkadang ini berarti harus menanggung biaya tambahan untuk menjaga harapan pertumbuhan hash rate, sebagian besar penambang utama mampu bertahan selama beberapa bulan ke depan dan melihat apa yang akan terjadi ketika masa penangguhan tarif timbal balik 90 hari Trump berakhir pada 9 Juli.
Kepala perangkat keras ASIC broker Luxor Technologies, Lauren Lim, dalam sebuah wawancara mengatakan bahwa sebagian besar penambang bersedia membayar tarif seragam 10% untuk pesanan yang diimpor dari Asia Tenggara. "Kami melihat para penambang mengatasi biaya 10% secara langsung. Awalnya, mereka sudah membayar sekitar 3% tarif di Malaysia (sebagai contoh), jadi membayar tambahan 7% masih relatif dapat ditoleransi."
Namun biaya tidak hanya terbatas pada tarif. Sebelum tenggat waktu 9 Juli, barang-barang yang diimpor ke Amerika Serikat menghadapi gelombang pembelian, sehingga biaya pengiriman melonjak. "Saya tahu beberapa mitra besar kami mengalami kerugian besar untuk mengimpor perangkat keras sebelum tenggat waktu 9 April (tanggal di mana tarif timbal balik seharusnya mulai berlaku)," kata Kulyk. "Mereka menghabiskan puluhan juta dolar untuk itu, tetapi kemudian melihat Trump memberikan perpanjangan, dan memberikan pengecualian untuk semua barang."
Analis pertambangan Wolfie Zhao mengatakan dalam sebuah wawancara, "Untuk sebagian besar penambang tingkat satu seperti Riot, CleanSpark, dan Iris Energy, dampaknya tampaknya terbatas. Perusahaan-perusahaan ini baik telah menghentikan ekspansi hash rate atau telah menerima pengiriman utama lebih awal." Ia mengatakan tidak semua orang seberuntung itu. "Namun, perusahaan lain seperti Cipher Mining dan Hut 8 mungkin menghadapi risiko yang lebih besar. Cipher memiliki sejumlah pengiriman barang dari seri Bitmain S21 XP yang tertunda untuk kuartal kedua, sementara Hut 8 telah mengungkapkan beberapa perjanjian pengadaan Bitmain sejak akhir 2024, yang mungkin masih dalam proses pemenuhan."
Zhao juga menunjukkan bahwa, dengan harga saat ini (masih naik 37% dibandingkan 12 bulan lalu), para penambang masih memproduksi Bitcoin dengan menguntungkan, dan mereka tidak terpaksa menjual lebih banyak aset untuk membayar utang atau menghadapi risiko subsidi operasi secara besar-besaran. "Secara keseluruhan, kami tidak melihat tanda-tanda kesulitan yang signifikan. Harga Bitcoin saat ini masih jauh lebih tinggi daripada level yang akan memaksa neraca secara umum menjadi ketat, dan sebagian besar penambang telah mengambil pelajaran dari siklus 2021 dan tidak lagi berlebihan dalam penggunaan leverage."
Namun, para penambang telah menyesuaikan strategi mereka untuk menghindari ketergantungan sepenuhnya pada kebijakan tarif yang berubah-ubah dari Trump. Para penambang yang memiliki kelebihan kapasitas di seluruh dunia telah merencanakan untuk memindahkan mesin ke lokasi-lokasi tersebut untuk menghindari tarif di AS. "Pada kuartal ketiga dan keempat tahun lalu, kami memindahkan banyak mesin dari lokasi di AS ke Ethiopia karena perbedaan biaya yang sangat signifikan," kata Wakil Presiden Hubungan Investor Bitfufu, penambang bitcoin publik. Brady menyatakan bahwa ke depan, perusahaan akan memprioritaskan ekspansi luar negeri, seperti memasuki Ethiopia lebih lanjut untuk mengambil alih lokasi yang ada atau membangun lokasi baru, sambil menjelajahi peluang di AS.
Jeff LeBerge, kepala pasar modal dan rencana strategis Bitdeer, menyatakan dengan lebih jelas dalam wawancara dengan Unchained: "Kami memiliki kapasitas di Texas, dan kami sedang mencari untuk mengisinya, tetapi kami juga memiliki kapasitas di Norwegia dan Bhutan, di mana sebagian besar kapasitas baru kami akan online tahun ini. Oleh karena itu, kami dapat memindahkan beberapa mesin tambang dari Texas. Sekarang kami akan memprioritaskan Norwegia dan Bhutan, sampai kami memiliki pemahaman yang lebih jelas tentang situasi tarif."
Paman Sam mungkin gagal memenuhi janji
Namun jelas bahwa harapan bahwa penambang Bitcoin AS akan mengurangi ketergantungan pada manufaktur luar negeri, seperti dua pengecualian yang disebutkan di atas, kemungkinan besar adalah salah paham. Salah satu dari dua oligopol di China, MicroBT, telah memproduksi mesin penambang di AS selama sekitar tiga tahun. Namun, mereka hanya dapat memproduksi sekitar 5000 unit per bulan di AS. Bitmain memiliki tiga pabrik di AS, dan Canaan Creative yang terdaftar secara publik juga memproduksi beberapa mesin penambang di AS. Lim dari Luxor memperkirakan bahwa ketiga perusahaan ini dapat memproduksi hingga 15000 unit per bulan di AS. Ada juga beberapa produsen domestik yang lebih kecil namun sedang tumbuh, seperti Bitdeer dan Auradine, yang sedang meningkatkan produksi.
Namun Lim menyatakan bahwa semua ini belum mencapai 10% dari total produksi global per bulan. Selain itu, situasinya menjadi lebih rumit karena meningkatkan produksi dengan cepat mungkin jauh lebih sulit daripada yang terlihat.
Dia berkata: "Sebenarnya saya tidak berharap produksi domestik di Amerika Serikat akan meningkat secara signifikan, karena biaya produksi di sini sangat tinggi. Selain itu, kecepatan produksi tidak secepat pabrik yang berada di luar Amerika." Lim juga menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini mungkin kesulitan untuk menjual peralatan yang telah mereka produksi di dalam negeri, karena jenis peralatan yang dapat diproduksi oleh pabrik-pabrik ini mungkin tidak sesuai dengan yang ingin dipesan oleh para penambang.
“Efek Cicada” atau Klausul Pengecualian?
Semua ini berarti bahwa, pada suatu waktu musim panas tahun ini, terutama jika tarif timbal balik tidak ditunda lebih lanjut, perusahaan-perusahaan ini harus membuat beberapa keputusan kunci.
Secara sederhana, mengingat ketidakpastian regulasi ini, mereka perlu memutuskan apakah Amerika Serikat adalah tempat yang aman untuk melakukan investasi sembilan digit. Dan tren ini mungkin tidak akan segera terlihat. "Modal yang sudah dijanjikan untuk proyek-proyek yang sudah dimulai (di Amerika Serikat) tidak akan berhenti," kata Kulyk. "Proyek-proyek ini akan terus dikembangkan, dan Anda mungkin akan melihat pertumbuhan dalam enam hingga sembilan bulan, dua belas bulan, atau delapan belas bulan ke depan. Efek dingin yang sebenarnya akan dirasakan oleh proyek-proyek baru yang sedang dimulai, yang mendistribusikan pengembangan baru dan kapasitas."
Salah satu faktor yang mungkin meredakan adalah bahwa keluarga Trump kini secara langsung terlibat dalam bisnis penambangan Bitcoin dengan mendirikan perusahaan baru bernama American Bitcoin bekerja sama dengan perusahaan lain Hut8. Meskipun memiliki hubungan dekat dengan pemerintah, perusahaan ini tidak dapat menghindari biaya ekonomi yang ditimbulkan oleh tarif tersebut, sehingga ini mungkin dapat menyebabkan industri tersebut mendapatkan ketentuan pengecualian khusus.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Bagaimana tarif Trump akan mempengaruhi penambang Bitcoin Amerika Serikat
Penulis: Steven Ehrlich Sumber: unchainedcrypto Terjemahan: Shan Opa, Jincai Caijing
Sebagai seorang jurnalis yang telah mengikuti penambang Bitcoin selama bertahun-tahun, saya telah menyaksikan naik turunnya mereka. Selama waktu yang lama, saham mereka adalah satu-satunya cara bagi para investor untuk terlibat dengan Bitcoin tanpa harus memiliki aset Bitcoin secara langsung. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, mereka menghadapi pesaing baru dari dana investor, serta lingkungan operasional yang semakin ketat.
Saat ini, mereka mungkin menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya—pengenaan tarif hingga 36% pada mesin tambang baru, yang dapat menghancurkan kemampuan mereka untuk terus mendapatkan keuntungan.
Apakah mereka bisa mendapatkan bantuan dari pemerintahan Trump?
Penambang Bitcoin, pahlawan yang bekerja diam-diam di industri ini, telah menjadi korban tambahan dalam perang dagang Trump. Presiden Donald Trump dalam kampanye pemilihannya di tahun 2024 menyatakan bahwa ia ingin semua Bitcoin yang tersisa, sekitar 1,15 juta dari total pasokan 21 juta yang asli, ditambang di Amerika Serikat. Meskipun janji ini tidak realistis dan bertentangan dengan semangat desentralisasi Bitcoin, pesan tersebut jelas: Amerika Serikat akan berinvestasi penuh dalam penambangan Bitcoin.
Maju ke April 2025, janji ini tampak sangat konyol. Karena pemerintahan Trump menerapkan kebijakan yang disebut "tarif timbal balik" yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap hampir semua mitra dagang AS, industri yang sudah tertekan ini mengalami pukulan berat.
Saat ini, para penambang yang mengimpor mesin penambangan senilai ratusan juta dolar dari negara-negara seperti Vietnam, Thailand, dan Malaysia, menghadapi tarif sebesar 24-46%.
Dan berita ini datang pada saat yang sangat buruk. "Harga hash" (istilah yang digunakan untuk menilai profitabilitas penambangan, yaitu jumlah Bitcoin yang dihasilkan per unit energi yang digunakan) terus mencetak rekor terendah baru dalam sejarah, karena persaingan semakin ketat, dan dengan resesi ekonomi makro global, harga Bitcoin tetap lesu, dan pendapatan Bitcoin baru terhenti. Pada saat penulisan ini, harga Bitcoin adalah 84,536 dolar, turun 22% dari rekor tertinggi lebih dari 108,786 dolar pada Januari 2025.
Situasi ini membuat para penambang di Amerika menghadapi pilihan yang sulit. (Menurut berbagai sumber, mereka menyumbang sekitar 40% dari total hash rate atau kemampuan penambangan di jaringan Bitcoin global.) Haruskah mereka mengimpor mesin dan membayar tarif yang tinggi untuk mempertahankan kesetaraan hash rate dengan jaringan global, atau membiarkan mesin-mesin ini menganggur di gudang-gudang di Asia?
"Saya melihat setiap orang, bahkan orang-orang tingkat tinggi, merasa sangat bingung. Tidak ada yang benar-benar tahu apa yang terjadi," kata CEO Synteq Digital, distributor resmi dari produsen mesin penambangan Bitcoin terbesar di dunia, Bitmain. "Tidak ada yang benar-benar memahami - dalam kekurangan kata yang lebih baik - apa 'strategi' yang saat ini diterapkan. Ini tampaknya merupakan kekacauan, bahkan bukan kekacauan yang terkontrol atau terorganisir. Ini bukan lagi catur 5D. Ini terlihat seperti kekacauan yang sepenuhnya, konyol."
Luka-luka miner baru-baru ini
Jika ada harapan bagi para penambang Bitcoin, itu adalah bahwa berbagai tantangan yang telah diatasi dalam beberapa tahun terakhir telah memperkuat mereka. Pada bulan Mei 2021, ketika pemerintah China mengusir semua penambang, menyebabkan penurunan 42% dalam hash rate, para penambang Bitcoin menghadapi serangkaian tantangan.
Pertama adalah serangkaian alternatif perantara Bitcoin yang tiba-tiba menjadi pesaing dana investor. Strategy (yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy) adalah yang pertama kali mengusulkan strategi akumulasi Bitcoin sebagai prinsip perusahaan pada tahun 2020, menjadi simbol spiritual di industri Bitcoin. Perusahaan ini saat ini memiliki 528.185 Bitcoin, senilai 44,8 miliar dolar, dengan keuntungan akuntansi sebesar 9 miliar dolar. Sahamnya telah meningkat lebih dari empat kali lipat pada tahun 2024.
Serangkaian perusahaan imitasi seperti Semler Scientific, Metaplanet, dan Genius Group kini meniru. Mereka dapat memberikan pendanaan untuk pembelian ini melalui "penerbitan saham dengan harga pasar" atau "obligasi konversi nol bunga", yang berarti investor meminjamkan miliaran dolar kepada perusahaan-perusahaan ini dengan suku bunga nol agar mereka dapat membeli Bitcoin sekarang. Strategi ini sangat kontras dengan para penambang Bitcoin yang harus membayar biaya awal yang besar untuk membeli mesin penambangan, listrik, fasilitas, dan menanggung berbagai biaya manajemen. Semua ini dilakukan untuk mendapatkan imbal hasil dalam 12-24 bulan ke depan.
Untuk menambah penghinaan terhadap cedera, banyak penambang harus menjual bitcoin mereka yang baru ditambang dan bitcoin di neraca selama pasar beruang tahun 2022 dan awal 2023 untuk tetap bertahan. Ini berarti bahwa mereka tidak dapat memperoleh manfaat dari kenaikan Bitcoin di atas $ 100.000.
Serangan kedua berasal dari ETF Bitcoin spot yang diluncurkan pada Januari 2024, dipimpin oleh perusahaan-perusahaan seperti BlackRock dan Fidelity, yang sendiri telah mengumpulkan lebih dari 100 miliar dolar Bitcoin. Semua ini berarti bahwa saham pertambangan Bitcoin publik yang telah beroperasi dengan cara oligopolistik selama bertahun-tahun, tiba-tiba menghadapi persaingan dari investor yang ingin mendapatkan akses ke Bitcoin serta eksposur leverage atau beta tinggi.
Persimpangan Penambang
Selanjutnya adalah gelombang kecerdasan buatan atau komputasi berkinerja tinggi (HPC) selama dua tahun terakhir. Para penambang tiba-tiba menghadapi keputusan kunci lainnya - apakah mereka harus fokus pada penambangan atau beralih ke industri yang sedang tren ini? Pilihan ini tidak semudah yang terdengar, karena server yang dibutuhkan untuk menambang Bitcoin sangat berbeda dari server yang dibutuhkan untuk menjalankan model bahasa besar (LLM) seperti ChatGPT. Namun, situs hosting dapat memiliki kegunaan ganda. Banyak perusahaan telah mengulurkan tangan kepada industri HPC, tetapi setidaknya untuk saat ini, banyak dari mereka hanya sekadar gimmick pemasaran. Satu-satunya penambang Bitcoin yang mendapatkan pendapatan signifikan dari melayani pelanggan HPC adalah Core Scientific.
Beralih ke HPC dapat meningkatkan harga saham dalam jangka pendek, tetapi itu juga berarti bahwa penambang kehilangan keuntungan di masa depan dari penambangan Bitcoin. Ini juga menempatkan mereka dalam menghadapi pembalikan keberuntungan yang besar ketika saingan Cina DeepSeek mengejutkan pasar dengan pesaing LLM berbiaya rendah.
Semua ketidakpastian ini, ditambah dengan penurunan pasar baru-baru ini, telah menyebabkan para penambang Bitcoin dihukum oleh para investor tahun ini. Banyak penambang terkemuka mengalami kerugian nilai pasar lebih dari 50% pada tahun 2025.
Tahan Napas
Dalam berbicara dengan beberapa penambang, banyak dari mereka fokus pada peningkatan efisiensi operasional dan menunda keputusan besar sampai tarif lebih jelas. Slogan mereka adalah mengendalikan apa yang bisa mereka kendalikan. Kabar baiknya adalah, bahkan jika terkadang ini berarti harus menanggung biaya tambahan untuk menjaga harapan pertumbuhan hash rate, sebagian besar penambang utama mampu bertahan selama beberapa bulan ke depan dan melihat apa yang akan terjadi ketika masa penangguhan tarif timbal balik 90 hari Trump berakhir pada 9 Juli.
Kepala perangkat keras ASIC broker Luxor Technologies, Lauren Lim, dalam sebuah wawancara mengatakan bahwa sebagian besar penambang bersedia membayar tarif seragam 10% untuk pesanan yang diimpor dari Asia Tenggara. "Kami melihat para penambang mengatasi biaya 10% secara langsung. Awalnya, mereka sudah membayar sekitar 3% tarif di Malaysia (sebagai contoh), jadi membayar tambahan 7% masih relatif dapat ditoleransi."
Namun biaya tidak hanya terbatas pada tarif. Sebelum tenggat waktu 9 Juli, barang-barang yang diimpor ke Amerika Serikat menghadapi gelombang pembelian, sehingga biaya pengiriman melonjak. "Saya tahu beberapa mitra besar kami mengalami kerugian besar untuk mengimpor perangkat keras sebelum tenggat waktu 9 April (tanggal di mana tarif timbal balik seharusnya mulai berlaku)," kata Kulyk. "Mereka menghabiskan puluhan juta dolar untuk itu, tetapi kemudian melihat Trump memberikan perpanjangan, dan memberikan pengecualian untuk semua barang."
Analis pertambangan Wolfie Zhao mengatakan dalam sebuah wawancara, "Untuk sebagian besar penambang tingkat satu seperti Riot, CleanSpark, dan Iris Energy, dampaknya tampaknya terbatas. Perusahaan-perusahaan ini baik telah menghentikan ekspansi hash rate atau telah menerima pengiriman utama lebih awal." Ia mengatakan tidak semua orang seberuntung itu. "Namun, perusahaan lain seperti Cipher Mining dan Hut 8 mungkin menghadapi risiko yang lebih besar. Cipher memiliki sejumlah pengiriman barang dari seri Bitmain S21 XP yang tertunda untuk kuartal kedua, sementara Hut 8 telah mengungkapkan beberapa perjanjian pengadaan Bitmain sejak akhir 2024, yang mungkin masih dalam proses pemenuhan."
Zhao juga menunjukkan bahwa, dengan harga saat ini (masih naik 37% dibandingkan 12 bulan lalu), para penambang masih memproduksi Bitcoin dengan menguntungkan, dan mereka tidak terpaksa menjual lebih banyak aset untuk membayar utang atau menghadapi risiko subsidi operasi secara besar-besaran. "Secara keseluruhan, kami tidak melihat tanda-tanda kesulitan yang signifikan. Harga Bitcoin saat ini masih jauh lebih tinggi daripada level yang akan memaksa neraca secara umum menjadi ketat, dan sebagian besar penambang telah mengambil pelajaran dari siklus 2021 dan tidak lagi berlebihan dalam penggunaan leverage."
Namun, para penambang telah menyesuaikan strategi mereka untuk menghindari ketergantungan sepenuhnya pada kebijakan tarif yang berubah-ubah dari Trump. Para penambang yang memiliki kelebihan kapasitas di seluruh dunia telah merencanakan untuk memindahkan mesin ke lokasi-lokasi tersebut untuk menghindari tarif di AS. "Pada kuartal ketiga dan keempat tahun lalu, kami memindahkan banyak mesin dari lokasi di AS ke Ethiopia karena perbedaan biaya yang sangat signifikan," kata Wakil Presiden Hubungan Investor Bitfufu, penambang bitcoin publik. Brady menyatakan bahwa ke depan, perusahaan akan memprioritaskan ekspansi luar negeri, seperti memasuki Ethiopia lebih lanjut untuk mengambil alih lokasi yang ada atau membangun lokasi baru, sambil menjelajahi peluang di AS.
Jeff LeBerge, kepala pasar modal dan rencana strategis Bitdeer, menyatakan dengan lebih jelas dalam wawancara dengan Unchained: "Kami memiliki kapasitas di Texas, dan kami sedang mencari untuk mengisinya, tetapi kami juga memiliki kapasitas di Norwegia dan Bhutan, di mana sebagian besar kapasitas baru kami akan online tahun ini. Oleh karena itu, kami dapat memindahkan beberapa mesin tambang dari Texas. Sekarang kami akan memprioritaskan Norwegia dan Bhutan, sampai kami memiliki pemahaman yang lebih jelas tentang situasi tarif."
Paman Sam mungkin gagal memenuhi janji
Namun jelas bahwa harapan bahwa penambang Bitcoin AS akan mengurangi ketergantungan pada manufaktur luar negeri, seperti dua pengecualian yang disebutkan di atas, kemungkinan besar adalah salah paham. Salah satu dari dua oligopol di China, MicroBT, telah memproduksi mesin penambang di AS selama sekitar tiga tahun. Namun, mereka hanya dapat memproduksi sekitar 5000 unit per bulan di AS. Bitmain memiliki tiga pabrik di AS, dan Canaan Creative yang terdaftar secara publik juga memproduksi beberapa mesin penambang di AS. Lim dari Luxor memperkirakan bahwa ketiga perusahaan ini dapat memproduksi hingga 15000 unit per bulan di AS. Ada juga beberapa produsen domestik yang lebih kecil namun sedang tumbuh, seperti Bitdeer dan Auradine, yang sedang meningkatkan produksi.
Namun Lim menyatakan bahwa semua ini belum mencapai 10% dari total produksi global per bulan. Selain itu, situasinya menjadi lebih rumit karena meningkatkan produksi dengan cepat mungkin jauh lebih sulit daripada yang terlihat.
Dia berkata: "Sebenarnya saya tidak berharap produksi domestik di Amerika Serikat akan meningkat secara signifikan, karena biaya produksi di sini sangat tinggi. Selain itu, kecepatan produksi tidak secepat pabrik yang berada di luar Amerika." Lim juga menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini mungkin kesulitan untuk menjual peralatan yang telah mereka produksi di dalam negeri, karena jenis peralatan yang dapat diproduksi oleh pabrik-pabrik ini mungkin tidak sesuai dengan yang ingin dipesan oleh para penambang.
“Efek Cicada” atau Klausul Pengecualian?
Semua ini berarti bahwa, pada suatu waktu musim panas tahun ini, terutama jika tarif timbal balik tidak ditunda lebih lanjut, perusahaan-perusahaan ini harus membuat beberapa keputusan kunci.
Secara sederhana, mengingat ketidakpastian regulasi ini, mereka perlu memutuskan apakah Amerika Serikat adalah tempat yang aman untuk melakukan investasi sembilan digit. Dan tren ini mungkin tidak akan segera terlihat. "Modal yang sudah dijanjikan untuk proyek-proyek yang sudah dimulai (di Amerika Serikat) tidak akan berhenti," kata Kulyk. "Proyek-proyek ini akan terus dikembangkan, dan Anda mungkin akan melihat pertumbuhan dalam enam hingga sembilan bulan, dua belas bulan, atau delapan belas bulan ke depan. Efek dingin yang sebenarnya akan dirasakan oleh proyek-proyek baru yang sedang dimulai, yang mendistribusikan pengembangan baru dan kapasitas."
Salah satu faktor yang mungkin meredakan adalah bahwa keluarga Trump kini secara langsung terlibat dalam bisnis penambangan Bitcoin dengan mendirikan perusahaan baru bernama American Bitcoin bekerja sama dengan perusahaan lain Hut8. Meskipun memiliki hubungan dekat dengan pemerintah, perusahaan ini tidak dapat menghindari biaya ekonomi yang ditimbulkan oleh tarif tersebut, sehingga ini mungkin dapat menyebabkan industri tersebut mendapatkan ketentuan pengecualian khusus.