Visi Web3 yang semula bersemangat pada tahun 2021 kini telah memudar, dan Ethereum menghadapi tantangan yang serius. Tidak hanya ada perubahan dalam pemahaman pasar tentang Web3.0, tetapi Ethereum juga berhadapan dengan perebutan sengit dari platform-platform baru seperti Solana untuk pangsa pasar yang tersisa. Masalah kunci seperti fragmentasi Layer 2, erosi atribusi nilai, pengenceran kontrol ekosistem, dan kurangnya kepemimpinan semakin melemahkan pengalaman pengguna dan nilai ekonomi Ethereum, dan seiring dengan meningkatnya pengaruh jaringan lapisan kedua, kekuatan pengaruh Ethereum terancam. Faktor-faktor ini pada akhirnya menyebabkan ETH mengalami salah satu penurunan harga yang paling tajam dalam sejarah.
Namun, harapan masih ada: dengan mendorong interoperabilitas L2, memprioritaskan penyempurnaan infrastruktur yang berfokus pada ETH, serta mengambil pendekatan kepemimpinan yang tegas dan berorientasi pada kinerja, Ethereum masih memiliki kesempatan untuk mendapatkan kembali kejayaannya. Arsitektur dasar Ethereum yang kokoh dan ekosistem pengembang yang dinamis tetap menjadi keunggulan yang bertahan lama, tetapi untuk memulihkan posisi unggul ETH, tindakan strategis harus diambil dengan cepat.
Dari utopia Web3.0 hingga pergeseran persepsi ke realitas yang keras, memaksa pasar untuk meninjau kembali proposisi nilai inti Ethereum. Ide "internet terdesentralisasi yang dikelola oleh pengguna" yang dulunya diharapkan tinggi, kini telah digantikan oleh narasi yang lebih ironis: ruang cryptocurrency entah merupakan permainan penyimpanan nilai Bitcoin, atau terjebak menjadi kasino digital. Pembalikan suasana hati ini berdampak signifikan pada Ethereum: ia mengklaim sebagai dasar paradigma internet baru, namun harus menghadapi semakin banyak keraguan.
Lebih serius lagi, Ethereum tidak lagi menjadi satu-satunya perwakilan dari visi Web 3.0. Baik bagi mereka yang optimis maupun pesimis tentang masa depan industri, tidak sulit untuk melihat bahwa platform seperti Solana sedang menjadi pusat baru untuk aktivitas konsumsi kripto. Dalam konteks ini, artikel ini bertujuan untuk menganalisis tantangan strategis paling mendesak yang dihadapi Ethereum saat ini, dan mengajukan solusi yang praktis untuk membantunya kembali mendapatkan keunggulan dalam lanskap yang terus berkembang.
Tantangan Utama
Ethereum menghadapi banyak tantangan, tetapi analisis ini berfokus pada empat masalah yang paling mendesak – fragmentasi jaringan L2, penurunan kapasitas penangkapan nilai, pengenceran kontrol ekosistem, dan kurangnya kepemimpinan strategis.
Fragmentasi jaringan L2 dan pemisahan pengalaman pengguna
Krisis yang paling mencolok adalah fragmentasi jaringan Layer2. Pengenalan beberapa lapisan eksekusi yang saling bersaing memecah pengalaman pengguna dan likuiditas on-chain, mengikis keunggulan kombinabilitas yang dulunya dibanggakan oleh jaringan utama Ethereum, sementara keunggulan ini masih terlihat jelas di blockchain terfragmentasi seperti Solana.
Bagi pengguna, mereka harus bersaing dengan ketidakkonsistenan dalam berbagai protokol, standar, dan jembatan lintas rantai, membuat interaksi tanpa batas yang awalnya dijanjikan Ethereum sulit dicapai. Pengembang menanggung beban mempertahankan beberapa versi protokol pada beberapa L2, dan tim startup menghadapi strategi go-to-market yang kompleks karena alokasi sumber daya yang terbatas di seluruh ekosistem yang terdesentralisasi. Akibatnya, banyak aplikasi yang berhadapan dengan konsumen memilih untuk beralih ke Solana, di mana pengguna dan pengusaha dapat fokus pada hiburan dan inovasi daripada berjuang dengan infrastruktur yang terfragmentasi.
Pelemahan kontrol ekosistem: Ancaman yang semakin serius
Lebih serius lagi, Ethereum telah mengalihkan peta jalan skalabilitasnya ke L2, dan keputusan ini secara terus-menerus mengurangi kontrolnya terhadap ekosistemnya sendiri. L2 Rollup yang bersifat umum menghasilkan efek jaringan yang kuat saat membangun ekosistem mereka sendiri, dan secara bertahap menjadi parit yang sulit untuk dilalui. Seiring berjalannya waktu, kekuatan suara lapisan eksekusi ini relatif terhadap lapisan penyelesaian Ethereum semakin meningkat, dan komunitas mungkin secara bertahap mengabaikan pentingnya lapisan penyelesaian mainnet. Begitu aset mulai ada secara natif di lapisan eksekusi, potensi Ethereum dalam hal penangkapan nilai dan pengaruh akan sangat berkurang, dan lapisan penyelesaian pada akhirnya akan menjadi layanan yang terkomodifikasi.
Erosi Afiliasi Nilai: Tantangan Struktural
Kebangkitan L2 secara signifikan memengaruhi penangkapan nilai ETH, dengan platform-platform ini semakin mendominasi pendapatan MEV dan biaya transaksi, yang mengurangi nilai yang kembali ke jaringan utama Ethereum secara besar-besaran. Peralihan ini mengalihkan kepentingan ekonomi dari pemegang ETH ke pemegang token L2, yang melemahkan dorongan intrinsik untuk memegang ETH sebagai aset investasi. Meskipun tren ini merupakan tantangan yang tak terhindarkan bagi setiap token Layer 1: baik Ethereum modular maupun rantai terintegrasi monolitik: Ethereum mengalami fenomena ini lebih awal dan lebih jelas karena praktik jalur sentralisasi L2-nya yang paling awal.
Dapat diperkirakan, ketika penguasaan MEV di lapisan aplikasi menjadi norma, bukan hanya blockchain tunggal yang akan menghadapi kesulitan serupa, bahkan L2 itu sendiri juga akan mengalami krisis penangkapan nilai. Meskipun ini bukan masalah eksklusif Ethereum, bagaimana merumuskan strategi yang cermat untuk menghadapi tantangan struktural ini tetap menjadi permasalahan inti yang perlu segera diselesaikan.
Krisis Kepemimpinan: Dilema Idealisme
Ethereum, dalam menghadapi tantangan di atas, juga mengungkapkan kekurangan kepemimpinan strategis yang mendalam. Komunitas telah lama terjebak dalam perimbangan antara tujuan efisiensi dan nilai-nilai egalitarian, yang memperlambat kemajuan kunci. Sementara itu, penegakan komitmen terhadap tata kelola "netral yang dapat dipercaya", yang pada dasarnya bertujuan untuk mengurangi risiko regulasi dan penindasan negara, sering kali menjadi belenggu bagi pengambilan keputusan strategis. Selain itu, pemegang ETH kekurangan mekanisme untuk secara langsung mempengaruhi keputusan strategi penting, dan satu-satunya cara mereka untuk mengekspresikan ketidakpuasan sering kali adalah dengan menjual token.
Setelah dipikirkan, meskipun masalah ini mudah untuk didefinisikan, pada tingkat tertentu, mereka mungkin berasal dari pertimbangan tekanan regulasi dan risiko tingkat negara, bukan dari kurangnya wawasan tentang tata kelola dan kepemimpinan.
Strategi Menghadapi: Tantangan dan Solusi
Fragmentasi Jaringan L2: Mekanisme Koreksi Diri
Dua jalur untuk mengatasi krisis fragmentasi L2:
Pertama, bergantung pada mekanisme pasar (seleksi alami) untuk mencapai integrasi organik ekosistem, akhirnya membentuk 2-3 pasar utama L2 umum yang mendominasi dengan aktivitas absolut. Proyek lainnya akan keluar dari kompetisi atau bertransformasi menjadi penyedia layanan Rollup yang ditujukan untuk skenario vertikal;
Kedua, dengan menetapkan standar interoperabilitas yang kuat dan mengikat, mengurangi gesekan di dalam ekosistem Rollup, dan mencegah satu lapisan eksekusi membangun benteng monopoli.
Ethereum harus memanfaatkan periode jendela pengaruh L2 yang masih ada saat ini untuk mendorong implementasi skema kedua. Kita perlu menyadari dengan jelas bahwa kekuasaan ini terus hilang secara harian, semakin lambat tindakan, semakin lemah efektivitas strategi. Dengan membangun ekosistem L2 yang terpadu, Ethereum berpeluang untuk mendapatkan kembali keuntungan komposabilitas dari era mainnet, dan bersaing secara langsung dengan rantai tunggal seperti Solana dalam hal pengalaman pengguna.
Namun, mengandalkan integrasi yang didorong oleh pasar saja akan membuat prospek masa depan ETH suram. Begitu distribusi kekuatan mengikuti hukum pangkat sekitar 2-3 lapisan eksekusi dominan muncul, pengaruh Ethereum terhadap lapisan eksekusi ini mungkin akan berkurang secara signifikan; dalam situasi ini, setiap lapisan eksekusi cenderung mengutamakan nilai kepemilikan token mereka sendiri, sehingga meminggirkan ETH dan melemahkan model ekonomi Ethereum. Untuk menghindari situasi ini, Ethereum harus bertindak tegas, membentuk ekosistem L2-nya sendiri, dan memastikan bahwa nilai dan kontrol selalu terikat pada mainnet dan ETH.
mekanisme penangkapan kembali nilai
Hanya mengandalkan narasi "aset produktif" bukanlah strategi jangka panjang yang berkelanjutan untuk ETH (dan memang semua token Layer1). Jendela waktu bagi Layer 1 untuk mendominasi pengambilan MEV adalah hingga lima tahun, dan telah menjadi tren yang mapan karena tingkat penangkapan nilai terus bermigrasi ke hulu tumpukan aplikasi. Pada saat yang sama, Bitcoin telah dengan kuat menduduki narasi "penyimpan nilai", sehingga jika ETH mencoba bersaing dengan BTC di ruang ini, itu dapat dianggap oleh pasar sebagai "Bitcoin orang miskin", seperti posisi historis perak versus emas. Bahkan jika ETH dapat menunjukkan keuntungan yang jelas dalam hal penyimpan nilai di masa depan, perubahan ini bisa memakan waktu setidaknya satu dekade, dan Ethereum tidak mampu menunggu siklus yang begitu panjang. Oleh karena itu, selama periode ini, Ethereum harus menempa jalur narasi yang unik untuk mempertahankan relevansi pasarnya.
Memposisikan ETH sebagai "mata uang asli Internet" dan jaminan on-chain kualitas terbaik adalah arah yang paling menjanjikan dalam dekade berikutnya. Sementara stablecoin mendominasi sebagai media pembayaran dalam keuangan on-chain, mereka masih mengandalkan buku besar off-chain; Peran mata uang yang benar-benar asli internet dan tak terbendung belum secara substansial ditempati, dan ETH memiliki keuntungan penggerak pertama ini. Namun, untuk mencapai hal ini, Ethereum harus mendapatkan kembali kendali atas lapisan eksekusi universal dalam ekosistem dan memprioritaskan promosi adopsi ETH daripada membiarkan standar Wrapped ETH berkembang biak.
Mengambil kembali kendali atas ekosistem
Memperbaharui kepemilikan ekosistem dapat dicapai melalui dua jalur kunci: pertama, dengan meningkatkan kinerja Ethereum L1 agar setara dengan tingkat rantai terpusat, memastikan aplikasi konsumen dan pengalaman keuangan terdesentralisasi tanpa penundaan; kedua, meluncurkan Rollup asli Ethereum, yang memusatkan semua upaya pengembangan dan adopsi bisnis di sini. Dengan memusatkan aktivitas ekosistem pada infrastruktur yang dikuasai ETH, Ethereum dapat memperkuat posisi inti ETH dalam ekosistem. Ini memerlukan Ethereum untuk beralih dari paradigma "kompatibilitas ETH" yang usang ke model ekosistem "yang dipimpin ETH", mengutamakan kontrol langsung atas sumber daya inti, dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH.
Namun, baik merebut kembali kontrol ekosistem maupun memperkuat tingkat adopsi ETH adalah keputusan yang rumit, yang dapat membuat kontributor kunci seperti Rollup dan penyedia staking likuid terasing. Ethereum perlu mempertimbangkan dengan hati-hati, mencari keseimbangan antara kebutuhan penguatan kontrol dan risiko perpecahan komunitas, untuk memastikan ETH dapat berhasil membangun narasi baru sebagai fondasi ekosistem.
Inovasi Kepemimpinan
Akhirnya, kepemimpinan Ethereum harus berinovasi untuk menghadapi tantangan tata kelola dan strategi. Para pemimpin Ethereum perlu mendorong perkembangan ekosistem dengan pola pikir yang berorientasi pada kinerja, rasa urgensi yang lebih kuat, dan sikap yang pragmatis. Perubahan ini mengharuskan untuk meninggalkan ketergantungan berlebihan pada "netralitas yang dapat dipercaya", terutama dalam menentukan peta jalan produk dan penempatan aset ETH, yang memerlukan keputusan yang lebih tegas.
Sementara itu, pasar telah menyatakan ketidakpuasan terhadap praktik Ethereum yang mengalihdayakan infrastruktur kunci - dari Rollup hingga staking - kepada entitas terdesentralisasi. Untuk membalikkan keadaan ini, Ethereum harus meninggalkan model lama "sejalan dengan ETH" dan beralih ke model baru "dipimpin oleh ETH", memastikan infrastruktur inti terwujud dalam satu sistem token ($ETH). Langkah ini akan semakin mengukuhkan posisi inti ETH dan mengembalikan kepercayaan pasar terhadap arah strategis Ethereum.
Tantangan Pemasaran dan Potensi Narasi
Meskipun menghadapi berbagai tantangan, Ethereum tetap memiliki keunggulan yang mendalam untuk mendukung posisinya di bidang kripto — keunggulan ini sering diperkecil oleh para pemimpinnya, sehingga kritik negatif menutupi narasi intinya. Mengidentifikasi keunggulan ini secara sistematis dapat membantu membangun kerangka pemahaman yang objektif tentang potensi Ethereum.
Infrastruktur yang teruji oleh waktu
Duduk bersama Bitcoin, Ethereum menawarkan keamanan terdesentralisasi yang tak tertandingi yang memenuhi persyaratan ketat dari penguasa dan lembaga keuangan besar. Mekanisme konsensus memberikan keamanan yang jauh lebih besar daripada platform kontrak pintar lainnya, memastikan ketahanan sensor yang sebenarnya - penting untuk infrastruktur senilai ratusan miliar dolar. Ekosistem Ethereum DeFi secara kumulatif telah mengamankan nilai sekitar $76,32 triliun (TVL× hari), dengan sangat sedikit insiden keamanan besar, dan parit keamanan yang telah terbukti waktu terus semakin dalam.
Saat ini, ukuran stablecoin yang dikelola di Ethereum telah melebihi 120 miliar dolar AS, dan dana ini terutama terakumulasi di era di mana kerangka regulasi belum jelas dan adopsi oleh lembaga belum terbentuk secara luas. Dengan lingkungan regulasi yang semakin jelas, serta permintaan lembaga yang mendorong pertumbuhan lebih lanjut dari stablecoin, diperkirakan dalam sepuluh tahun ke depan, ukuran stablecoin yang dikelola di Ethereum akan menembus 1 triliun dolar AS. Pertumbuhan ini berasal dari permintaan penerbitan baru dan lebih jauh lagi dari kepercayaan pasar terhadap keamanan dan komposabilitasnya, yang mungkin akan mengukuhkan posisinya sebagai landasan keuangan global.
Desain visioner
Arsitektur Ethereum memiliki visi yang signifikan ke depan. Dibandingkan dengan Bitcoin, ia menawarkan solusi transisi yang lebih sempurna terhadap serangan kuantum, dengan budaya teknologi yang terus berevolusi mendorong inovasi. Berbeda dengan anggaran keamanan yang mungkin dihadapi Bitcoin di masa depan, kebijakan moneter Ethereum yang fleksibel memungkinkan untuk beradaptasi dengan lingkungan pasar sambil mempertahankan insentif keamanan yang kuat, memastikan ketahanan jangka panjang.
Ekosistem pengembang yang tiada tara
Ethereum memiliki komunitas pengembang terbesar dan paling beragam di bidang blockchain, dengan hampir satu dekade akumulasi pengetahuan dan praktik terbaik. Modal intelektual dan sosial ini telah membangun lapisan lain dari benteng untuk ekosistem EVM, memungkinkan keunggulan berkelanjutan dalam kecepatan inovasi dan skala aplikasi.
Jalur Modular: Satu-satunya solusi untuk sistem terdesentralisasi yang dapat diperluas
Desain modular Ethereum telah mencapai kemajuan penting dalam menyeimbangkan desentralisasi, skalabilitas, dan keamanan. Seiring berjalannya waktu, semakin jelas bahwa rantai monolitik harus mengorbankan desentralisasi untuk mencapai skala tingkat keuangan global; sementara strategi modular Ethereum adalah satu-satunya solusi yang dapat berkelanjutan untuk mencapai skalabilitas dengan tetap menjaga minimalisasi kepercayaan dan desentralisasi, dan kebenaran pemilihan strategis ini akan semakin terlihat seiring berjalannya waktu.
Tumpukan teknologi yang paling dapat disesuaikan
Ekosistem L2 Ethereum menawarkan tingkat kustomisasi yang tak tertandingi, menjadikannya platform pilihan untuk aplikasi skenario vertikal dan adopsi institusi. Institusi dapat membangun L2 eksklusif berdasarkan Ethereum L1, menggunakan teknologi seperti kriptografi homomorfik (FHE) untuk melindungi privasi; perusahaan seperti Robinhood dapat meniru mekanisme pembayaran aliran pesanan keuangan tradisional di L2 milik mereka melalui model "pembayaran hak urutan". L2 ini terikat pada Ethereum L1 — buku besar publik teraman di dunia — membentuk redundansi keamanan yang unik: bahkan jika suatu L2 mengalami kegagalan, pengguna masih dapat kembali ke L1 untuk penyelesaian tanpa kepercayaan, yang merupakan "jaring pengaman terakhir" dan nilai unik dari ekosistem Ethereum.
Sinyal pasar: ETH memasuki zona oversold historis
Aksi harga ETH baru-baru ini telah menjadikannya target yang tidak disukai di mata investor, dan pemegang ETH telah menyatakan kurangnya kepercayaan pada perkembangan terakhir melalui aksi jual mereka. Penurunan tajam ini hanya terjadi enam kali dalam dekade ETH, dan lima kali terjadi pada tahap awal. Untuk Ethereum, yang telah memasuki tahun kesepuluh pengembangannya, revaluasi sebesar itu dalam tahap kematangannya tidak diragukan lagi merupakan sinyal peringatan bagi seluruh ekosistem yang tidak dapat diabaikan. Data historis menunjukkan rebound yang kuat dalam enam bulan setelah lima kemunduran serupa pertama, yang menyuntikkan secercah harapan dalam kesulitan saat ini. Namun, apakah ETH dapat mengulangi pola historisnya, atau melanjutkan lintasan ke bawah yang curam saat ini, akan secara langsung bergantung pada sinyal strategis yang dirilis oleh kepemimpinan Ethereum dalam jangka pendek dan pelaksanaan strategi selama dua belas bulan ke depan. Terlepas dari tantangannya, situasi saat ini tidak dapat diubah, dan pemulihan yang kuat diharapkan jika strategi praktis dikembangkan dan diimplementasikan.
Untuk membangun kembali kepemimpinan industri dan memulihkan kepercayaan pada ETH, Ethereum harus segera mengatasi tantangan inti berikut: pertama, kebutuhan untuk menegakkan standar interoperabilitas L2 yang kuat untuk mengurangi fragmentasi dan menjaga komposabilitas tanpa batas yang pernah ditentukan oleh Jaringan Utama; Kedua, kita harus beralih dari model lama "penyelarasan dengan ETH" ke model ekologi "yang dipimpin ETH", dan memprioritaskan penskalaan L1 dan rollup asli Ethereum untuk menegaskan kembali kontrol dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH. Akhirnya, kepemimpinan perlu berevolusi menjadi pendekatan berbasis kinerja untuk pengambilan keputusan, menjauh dari "netralitas yang kredibel" dan menyatukan infrastruktur penting di bawah sistem token $ETH. Tanpa tindakan tegas, Ethereum berisiko dikanibal oleh pesaing seperti Solana dan direduksi menjadi lapisan penyelesaian komoditas.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
1 Suka
Hadiah
1
1
Bagikan
Komentar
0/400
NeverGiveUp
· 04-22 05:47
Pada 22 April, menurut pemantauan Lookonchain, sebuah alamat Whale menjual 2056 ETH (sekitar 3,27 juta dolar AS) dengan harga 1591 dolar AS per koin 10 jam yang lalu, sambil melakukan shorting ETH dengan leverage 10 kali di HyperLiquid.
Persimpangan Ethereum: Strategi Terobosan untuk Membangun Kembali Ekosistem L2 dan Sistem Penangkapan Nilai
Ditulis oleh: Momir @IOSG
TL;DR
Visi Web3 yang semula bersemangat pada tahun 2021 kini telah memudar, dan Ethereum menghadapi tantangan yang serius. Tidak hanya ada perubahan dalam pemahaman pasar tentang Web3.0, tetapi Ethereum juga berhadapan dengan perebutan sengit dari platform-platform baru seperti Solana untuk pangsa pasar yang tersisa. Masalah kunci seperti fragmentasi Layer 2, erosi atribusi nilai, pengenceran kontrol ekosistem, dan kurangnya kepemimpinan semakin melemahkan pengalaman pengguna dan nilai ekonomi Ethereum, dan seiring dengan meningkatnya pengaruh jaringan lapisan kedua, kekuatan pengaruh Ethereum terancam. Faktor-faktor ini pada akhirnya menyebabkan ETH mengalami salah satu penurunan harga yang paling tajam dalam sejarah.
Namun, harapan masih ada: dengan mendorong interoperabilitas L2, memprioritaskan penyempurnaan infrastruktur yang berfokus pada ETH, serta mengambil pendekatan kepemimpinan yang tegas dan berorientasi pada kinerja, Ethereum masih memiliki kesempatan untuk mendapatkan kembali kejayaannya. Arsitektur dasar Ethereum yang kokoh dan ekosistem pengembang yang dinamis tetap menjadi keunggulan yang bertahan lama, tetapi untuk memulihkan posisi unggul ETH, tindakan strategis harus diambil dengan cepat.
Dari utopia Web3.0 hingga pergeseran persepsi ke realitas yang keras, memaksa pasar untuk meninjau kembali proposisi nilai inti Ethereum. Ide "internet terdesentralisasi yang dikelola oleh pengguna" yang dulunya diharapkan tinggi, kini telah digantikan oleh narasi yang lebih ironis: ruang cryptocurrency entah merupakan permainan penyimpanan nilai Bitcoin, atau terjebak menjadi kasino digital. Pembalikan suasana hati ini berdampak signifikan pada Ethereum: ia mengklaim sebagai dasar paradigma internet baru, namun harus menghadapi semakin banyak keraguan.
Lebih serius lagi, Ethereum tidak lagi menjadi satu-satunya perwakilan dari visi Web 3.0. Baik bagi mereka yang optimis maupun pesimis tentang masa depan industri, tidak sulit untuk melihat bahwa platform seperti Solana sedang menjadi pusat baru untuk aktivitas konsumsi kripto. Dalam konteks ini, artikel ini bertujuan untuk menganalisis tantangan strategis paling mendesak yang dihadapi Ethereum saat ini, dan mengajukan solusi yang praktis untuk membantunya kembali mendapatkan keunggulan dalam lanskap yang terus berkembang.
Tantangan Utama
Ethereum menghadapi banyak tantangan, tetapi analisis ini berfokus pada empat masalah yang paling mendesak – fragmentasi jaringan L2, penurunan kapasitas penangkapan nilai, pengenceran kontrol ekosistem, dan kurangnya kepemimpinan strategis.
Fragmentasi jaringan L2 dan pemisahan pengalaman pengguna
Krisis yang paling mencolok adalah fragmentasi jaringan Layer2. Pengenalan beberapa lapisan eksekusi yang saling bersaing memecah pengalaman pengguna dan likuiditas on-chain, mengikis keunggulan kombinabilitas yang dulunya dibanggakan oleh jaringan utama Ethereum, sementara keunggulan ini masih terlihat jelas di blockchain terfragmentasi seperti Solana.
Bagi pengguna, mereka harus bersaing dengan ketidakkonsistenan dalam berbagai protokol, standar, dan jembatan lintas rantai, membuat interaksi tanpa batas yang awalnya dijanjikan Ethereum sulit dicapai. Pengembang menanggung beban mempertahankan beberapa versi protokol pada beberapa L2, dan tim startup menghadapi strategi go-to-market yang kompleks karena alokasi sumber daya yang terbatas di seluruh ekosistem yang terdesentralisasi. Akibatnya, banyak aplikasi yang berhadapan dengan konsumen memilih untuk beralih ke Solana, di mana pengguna dan pengusaha dapat fokus pada hiburan dan inovasi daripada berjuang dengan infrastruktur yang terfragmentasi.
Pelemahan kontrol ekosistem: Ancaman yang semakin serius
Lebih serius lagi, Ethereum telah mengalihkan peta jalan skalabilitasnya ke L2, dan keputusan ini secara terus-menerus mengurangi kontrolnya terhadap ekosistemnya sendiri. L2 Rollup yang bersifat umum menghasilkan efek jaringan yang kuat saat membangun ekosistem mereka sendiri, dan secara bertahap menjadi parit yang sulit untuk dilalui. Seiring berjalannya waktu, kekuatan suara lapisan eksekusi ini relatif terhadap lapisan penyelesaian Ethereum semakin meningkat, dan komunitas mungkin secara bertahap mengabaikan pentingnya lapisan penyelesaian mainnet. Begitu aset mulai ada secara natif di lapisan eksekusi, potensi Ethereum dalam hal penangkapan nilai dan pengaruh akan sangat berkurang, dan lapisan penyelesaian pada akhirnya akan menjadi layanan yang terkomodifikasi.
Erosi Afiliasi Nilai: Tantangan Struktural
Kebangkitan L2 secara signifikan memengaruhi penangkapan nilai ETH, dengan platform-platform ini semakin mendominasi pendapatan MEV dan biaya transaksi, yang mengurangi nilai yang kembali ke jaringan utama Ethereum secara besar-besaran. Peralihan ini mengalihkan kepentingan ekonomi dari pemegang ETH ke pemegang token L2, yang melemahkan dorongan intrinsik untuk memegang ETH sebagai aset investasi. Meskipun tren ini merupakan tantangan yang tak terhindarkan bagi setiap token Layer 1: baik Ethereum modular maupun rantai terintegrasi monolitik: Ethereum mengalami fenomena ini lebih awal dan lebih jelas karena praktik jalur sentralisasi L2-nya yang paling awal.
Dapat diperkirakan, ketika penguasaan MEV di lapisan aplikasi menjadi norma, bukan hanya blockchain tunggal yang akan menghadapi kesulitan serupa, bahkan L2 itu sendiri juga akan mengalami krisis penangkapan nilai. Meskipun ini bukan masalah eksklusif Ethereum, bagaimana merumuskan strategi yang cermat untuk menghadapi tantangan struktural ini tetap menjadi permasalahan inti yang perlu segera diselesaikan.
Krisis Kepemimpinan: Dilema Idealisme
Ethereum, dalam menghadapi tantangan di atas, juga mengungkapkan kekurangan kepemimpinan strategis yang mendalam. Komunitas telah lama terjebak dalam perimbangan antara tujuan efisiensi dan nilai-nilai egalitarian, yang memperlambat kemajuan kunci. Sementara itu, penegakan komitmen terhadap tata kelola "netral yang dapat dipercaya", yang pada dasarnya bertujuan untuk mengurangi risiko regulasi dan penindasan negara, sering kali menjadi belenggu bagi pengambilan keputusan strategis. Selain itu, pemegang ETH kekurangan mekanisme untuk secara langsung mempengaruhi keputusan strategi penting, dan satu-satunya cara mereka untuk mengekspresikan ketidakpuasan sering kali adalah dengan menjual token.
Setelah dipikirkan, meskipun masalah ini mudah untuk didefinisikan, pada tingkat tertentu, mereka mungkin berasal dari pertimbangan tekanan regulasi dan risiko tingkat negara, bukan dari kurangnya wawasan tentang tata kelola dan kepemimpinan.
Strategi Menghadapi: Tantangan dan Solusi
Fragmentasi Jaringan L2: Mekanisme Koreksi Diri
Dua jalur untuk mengatasi krisis fragmentasi L2:
Pertama, bergantung pada mekanisme pasar (seleksi alami) untuk mencapai integrasi organik ekosistem, akhirnya membentuk 2-3 pasar utama L2 umum yang mendominasi dengan aktivitas absolut. Proyek lainnya akan keluar dari kompetisi atau bertransformasi menjadi penyedia layanan Rollup yang ditujukan untuk skenario vertikal;
Kedua, dengan menetapkan standar interoperabilitas yang kuat dan mengikat, mengurangi gesekan di dalam ekosistem Rollup, dan mencegah satu lapisan eksekusi membangun benteng monopoli.
Ethereum harus memanfaatkan periode jendela pengaruh L2 yang masih ada saat ini untuk mendorong implementasi skema kedua. Kita perlu menyadari dengan jelas bahwa kekuasaan ini terus hilang secara harian, semakin lambat tindakan, semakin lemah efektivitas strategi. Dengan membangun ekosistem L2 yang terpadu, Ethereum berpeluang untuk mendapatkan kembali keuntungan komposabilitas dari era mainnet, dan bersaing secara langsung dengan rantai tunggal seperti Solana dalam hal pengalaman pengguna.
Namun, mengandalkan integrasi yang didorong oleh pasar saja akan membuat prospek masa depan ETH suram. Begitu distribusi kekuatan mengikuti hukum pangkat sekitar 2-3 lapisan eksekusi dominan muncul, pengaruh Ethereum terhadap lapisan eksekusi ini mungkin akan berkurang secara signifikan; dalam situasi ini, setiap lapisan eksekusi cenderung mengutamakan nilai kepemilikan token mereka sendiri, sehingga meminggirkan ETH dan melemahkan model ekonomi Ethereum. Untuk menghindari situasi ini, Ethereum harus bertindak tegas, membentuk ekosistem L2-nya sendiri, dan memastikan bahwa nilai dan kontrol selalu terikat pada mainnet dan ETH.
mekanisme penangkapan kembali nilai
Hanya mengandalkan narasi "aset produktif" bukanlah strategi jangka panjang yang berkelanjutan untuk ETH (dan memang semua token Layer1). Jendela waktu bagi Layer 1 untuk mendominasi pengambilan MEV adalah hingga lima tahun, dan telah menjadi tren yang mapan karena tingkat penangkapan nilai terus bermigrasi ke hulu tumpukan aplikasi. Pada saat yang sama, Bitcoin telah dengan kuat menduduki narasi "penyimpan nilai", sehingga jika ETH mencoba bersaing dengan BTC di ruang ini, itu dapat dianggap oleh pasar sebagai "Bitcoin orang miskin", seperti posisi historis perak versus emas. Bahkan jika ETH dapat menunjukkan keuntungan yang jelas dalam hal penyimpan nilai di masa depan, perubahan ini bisa memakan waktu setidaknya satu dekade, dan Ethereum tidak mampu menunggu siklus yang begitu panjang. Oleh karena itu, selama periode ini, Ethereum harus menempa jalur narasi yang unik untuk mempertahankan relevansi pasarnya.
Memposisikan ETH sebagai "mata uang asli Internet" dan jaminan on-chain kualitas terbaik adalah arah yang paling menjanjikan dalam dekade berikutnya. Sementara stablecoin mendominasi sebagai media pembayaran dalam keuangan on-chain, mereka masih mengandalkan buku besar off-chain; Peran mata uang yang benar-benar asli internet dan tak terbendung belum secara substansial ditempati, dan ETH memiliki keuntungan penggerak pertama ini. Namun, untuk mencapai hal ini, Ethereum harus mendapatkan kembali kendali atas lapisan eksekusi universal dalam ekosistem dan memprioritaskan promosi adopsi ETH daripada membiarkan standar Wrapped ETH berkembang biak.
Mengambil kembali kendali atas ekosistem
Memperbaharui kepemilikan ekosistem dapat dicapai melalui dua jalur kunci: pertama, dengan meningkatkan kinerja Ethereum L1 agar setara dengan tingkat rantai terpusat, memastikan aplikasi konsumen dan pengalaman keuangan terdesentralisasi tanpa penundaan; kedua, meluncurkan Rollup asli Ethereum, yang memusatkan semua upaya pengembangan dan adopsi bisnis di sini. Dengan memusatkan aktivitas ekosistem pada infrastruktur yang dikuasai ETH, Ethereum dapat memperkuat posisi inti ETH dalam ekosistem. Ini memerlukan Ethereum untuk beralih dari paradigma "kompatibilitas ETH" yang usang ke model ekosistem "yang dipimpin ETH", mengutamakan kontrol langsung atas sumber daya inti, dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH.
Namun, baik merebut kembali kontrol ekosistem maupun memperkuat tingkat adopsi ETH adalah keputusan yang rumit, yang dapat membuat kontributor kunci seperti Rollup dan penyedia staking likuid terasing. Ethereum perlu mempertimbangkan dengan hati-hati, mencari keseimbangan antara kebutuhan penguatan kontrol dan risiko perpecahan komunitas, untuk memastikan ETH dapat berhasil membangun narasi baru sebagai fondasi ekosistem.
Inovasi Kepemimpinan
Akhirnya, kepemimpinan Ethereum harus berinovasi untuk menghadapi tantangan tata kelola dan strategi. Para pemimpin Ethereum perlu mendorong perkembangan ekosistem dengan pola pikir yang berorientasi pada kinerja, rasa urgensi yang lebih kuat, dan sikap yang pragmatis. Perubahan ini mengharuskan untuk meninggalkan ketergantungan berlebihan pada "netralitas yang dapat dipercaya", terutama dalam menentukan peta jalan produk dan penempatan aset ETH, yang memerlukan keputusan yang lebih tegas.
Sementara itu, pasar telah menyatakan ketidakpuasan terhadap praktik Ethereum yang mengalihdayakan infrastruktur kunci - dari Rollup hingga staking - kepada entitas terdesentralisasi. Untuk membalikkan keadaan ini, Ethereum harus meninggalkan model lama "sejalan dengan ETH" dan beralih ke model baru "dipimpin oleh ETH", memastikan infrastruktur inti terwujud dalam satu sistem token ($ETH). Langkah ini akan semakin mengukuhkan posisi inti ETH dan mengembalikan kepercayaan pasar terhadap arah strategis Ethereum.
Tantangan Pemasaran dan Potensi Narasi
Meskipun menghadapi berbagai tantangan, Ethereum tetap memiliki keunggulan yang mendalam untuk mendukung posisinya di bidang kripto — keunggulan ini sering diperkecil oleh para pemimpinnya, sehingga kritik negatif menutupi narasi intinya. Mengidentifikasi keunggulan ini secara sistematis dapat membantu membangun kerangka pemahaman yang objektif tentang potensi Ethereum.
Infrastruktur yang teruji oleh waktu
Duduk bersama Bitcoin, Ethereum menawarkan keamanan terdesentralisasi yang tak tertandingi yang memenuhi persyaratan ketat dari penguasa dan lembaga keuangan besar. Mekanisme konsensus memberikan keamanan yang jauh lebih besar daripada platform kontrak pintar lainnya, memastikan ketahanan sensor yang sebenarnya - penting untuk infrastruktur senilai ratusan miliar dolar. Ekosistem Ethereum DeFi secara kumulatif telah mengamankan nilai sekitar $76,32 triliun (TVL× hari), dengan sangat sedikit insiden keamanan besar, dan parit keamanan yang telah terbukti waktu terus semakin dalam.
Saat ini, ukuran stablecoin yang dikelola di Ethereum telah melebihi 120 miliar dolar AS, dan dana ini terutama terakumulasi di era di mana kerangka regulasi belum jelas dan adopsi oleh lembaga belum terbentuk secara luas. Dengan lingkungan regulasi yang semakin jelas, serta permintaan lembaga yang mendorong pertumbuhan lebih lanjut dari stablecoin, diperkirakan dalam sepuluh tahun ke depan, ukuran stablecoin yang dikelola di Ethereum akan menembus 1 triliun dolar AS. Pertumbuhan ini berasal dari permintaan penerbitan baru dan lebih jauh lagi dari kepercayaan pasar terhadap keamanan dan komposabilitasnya, yang mungkin akan mengukuhkan posisinya sebagai landasan keuangan global.
Desain visioner
Arsitektur Ethereum memiliki visi yang signifikan ke depan. Dibandingkan dengan Bitcoin, ia menawarkan solusi transisi yang lebih sempurna terhadap serangan kuantum, dengan budaya teknologi yang terus berevolusi mendorong inovasi. Berbeda dengan anggaran keamanan yang mungkin dihadapi Bitcoin di masa depan, kebijakan moneter Ethereum yang fleksibel memungkinkan untuk beradaptasi dengan lingkungan pasar sambil mempertahankan insentif keamanan yang kuat, memastikan ketahanan jangka panjang.
Ekosistem pengembang yang tiada tara
Ethereum memiliki komunitas pengembang terbesar dan paling beragam di bidang blockchain, dengan hampir satu dekade akumulasi pengetahuan dan praktik terbaik. Modal intelektual dan sosial ini telah membangun lapisan lain dari benteng untuk ekosistem EVM, memungkinkan keunggulan berkelanjutan dalam kecepatan inovasi dan skala aplikasi.
Jalur Modular: Satu-satunya solusi untuk sistem terdesentralisasi yang dapat diperluas
Desain modular Ethereum telah mencapai kemajuan penting dalam menyeimbangkan desentralisasi, skalabilitas, dan keamanan. Seiring berjalannya waktu, semakin jelas bahwa rantai monolitik harus mengorbankan desentralisasi untuk mencapai skala tingkat keuangan global; sementara strategi modular Ethereum adalah satu-satunya solusi yang dapat berkelanjutan untuk mencapai skalabilitas dengan tetap menjaga minimalisasi kepercayaan dan desentralisasi, dan kebenaran pemilihan strategis ini akan semakin terlihat seiring berjalannya waktu.
Tumpukan teknologi yang paling dapat disesuaikan
Ekosistem L2 Ethereum menawarkan tingkat kustomisasi yang tak tertandingi, menjadikannya platform pilihan untuk aplikasi skenario vertikal dan adopsi institusi. Institusi dapat membangun L2 eksklusif berdasarkan Ethereum L1, menggunakan teknologi seperti kriptografi homomorfik (FHE) untuk melindungi privasi; perusahaan seperti Robinhood dapat meniru mekanisme pembayaran aliran pesanan keuangan tradisional di L2 milik mereka melalui model "pembayaran hak urutan". L2 ini terikat pada Ethereum L1 — buku besar publik teraman di dunia — membentuk redundansi keamanan yang unik: bahkan jika suatu L2 mengalami kegagalan, pengguna masih dapat kembali ke L1 untuk penyelesaian tanpa kepercayaan, yang merupakan "jaring pengaman terakhir" dan nilai unik dari ekosistem Ethereum.
Sinyal pasar: ETH memasuki zona oversold historis
Aksi harga ETH baru-baru ini telah menjadikannya target yang tidak disukai di mata investor, dan pemegang ETH telah menyatakan kurangnya kepercayaan pada perkembangan terakhir melalui aksi jual mereka. Penurunan tajam ini hanya terjadi enam kali dalam dekade ETH, dan lima kali terjadi pada tahap awal. Untuk Ethereum, yang telah memasuki tahun kesepuluh pengembangannya, revaluasi sebesar itu dalam tahap kematangannya tidak diragukan lagi merupakan sinyal peringatan bagi seluruh ekosistem yang tidak dapat diabaikan. Data historis menunjukkan rebound yang kuat dalam enam bulan setelah lima kemunduran serupa pertama, yang menyuntikkan secercah harapan dalam kesulitan saat ini. Namun, apakah ETH dapat mengulangi pola historisnya, atau melanjutkan lintasan ke bawah yang curam saat ini, akan secara langsung bergantung pada sinyal strategis yang dirilis oleh kepemimpinan Ethereum dalam jangka pendek dan pelaksanaan strategi selama dua belas bulan ke depan. Terlepas dari tantangannya, situasi saat ini tidak dapat diubah, dan pemulihan yang kuat diharapkan jika strategi praktis dikembangkan dan diimplementasikan.
Untuk membangun kembali kepemimpinan industri dan memulihkan kepercayaan pada ETH, Ethereum harus segera mengatasi tantangan inti berikut: pertama, kebutuhan untuk menegakkan standar interoperabilitas L2 yang kuat untuk mengurangi fragmentasi dan menjaga komposabilitas tanpa batas yang pernah ditentukan oleh Jaringan Utama; Kedua, kita harus beralih dari model lama "penyelarasan dengan ETH" ke model ekologi "yang dipimpin ETH", dan memprioritaskan penskalaan L1 dan rollup asli Ethereum untuk menegaskan kembali kontrol dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH. Akhirnya, kepemimpinan perlu berevolusi menjadi pendekatan berbasis kinerja untuk pengambilan keputusan, menjauh dari "netralitas yang kredibel" dan menyatukan infrastruktur penting di bawah sistem token $ETH. Tanpa tindakan tegas, Ethereum berisiko dikanibal oleh pesaing seperti Solana dan direduksi menjadi lapisan penyelesaian komoditas.