Setelah setahun, saat kembali memasuki lokasi Hong Kong Web3 Carnival, Pengacara Honglin menemukan fenomena yang cukup menarik: beberapa bursa yang telah mendapatkan lisensi platform perdagangan aset virtual di Hong Kong, ternyata sedang merencanakan bisnis perdagangan mata uang virtual secara over-the-counter (OTC).
Anda mungkin melihat pemandangan seperti ini di sudut jalan tertentu di Wan Chai atau Causeway Bay, Hong Kong: toko yang tampak seperti loket bank, dengan tulisan "Pertukaran Aset Digital" di dinding, Anda bisa masuk untuk menukar USDT, menarik BTC, bahkan bisa membantu Anda mentransfer sekumpulan stablecoin ke rekening bank lokal Anda di Hong Kong.
Menurut Anda, apa hubungannya ini dengan perdagangan kepatuhan? Namun, banyak dari "penukar uang pinggir jalan" ini adalah mitra strategis dari platform berlisensi yang sesuai, yang membuat orang mulai bertanya-tanya: pertukaran dilakukan di pasar, dan OTC dijalankan di luar pasar, apakah ini versi revisi ganda dari pengusaha Web3 Hong Kong?
Situasi ini jika terjadi dua tahun yang lalu, sebenarnya cukup mengejutkan. Toh dalam pemahaman tradisional, setelah mendapatkan lisensi, bukankah seharusnya langsung menjalankan mesin pencocokan, menghubungkan penyelesaian, dan memelihara sistem kepatuhan? Sekarang malah satu persatu turun untuk melakukan "pertukaran koin"? Terdengar seperti serangan dari dimensi yang lebih rendah. Namun jika kamu benar-benar memahami kondisi keuntungan dari bursa yang sesuai regulasi di Hong Kong saat ini, dan melihat keadaan aliran dana antara daratan dan Hong Kong, pengaturan semacam ini justru menjadi hal yang wajar, bahkan bisa dibilang tak terhindarkan.
Kita harus mengakui satu kenyataan: saat ini, sebagian besar aset utama dan pengguna utama di seluruh industri mata uang virtual masih berada di daratan Tiongkok. Baik investor yang asli di kripto, pemilik bisnis tradisional yang bertransformasi, bahkan termasuk tim perdagangan lintas batas yang berbisnis di Timur Tengah, Afrika, dan Asia Tenggara, mereka menggunakan mata uang virtual sebagai saluran dana, menghindari risiko nilai tukar, bahkan untuk menyelesaikan beberapa penyelesaian luar negeri. Singkatnya, lalu lintas dan uang masih berada di tangan daratan.
Tapi inilah masalahnya: pertukaran yang sesuai dengan Hong Kong tidak dapat secara langsung melayani penduduk daratan. Hampir semua platform perdagangan berlisensi dengan jelas menyatakan pada dokumen hukum bahwa mereka "tidak memberikan layanan kepada penduduk daratan Cina", dan bahkan banyak pengguna diblokir dari langkah pertama KYC ketika mereka mendaftar. Anda mengatakan bahwa Anda adalah orang Tionghoa perantauan, oke, maka Anda harus mendapatkan sertifikat identitas luar negeri, nomor ponsel non-daratan, dan Anda harus dapat menjelaskan dari mana Anda mendapatkan uang dan mengapa Anda ingin membeli mata uang. Sepertinya kepatuhan, tetapi sebenarnya barnya sangat tinggi.
Lalu bagaimana? Bursa tidak boleh beroperasi tanpa menghasilkan uang, kan? OTC, menjadi "zona penyangga" yang dapat diterima semua orang.
OTC yang dimaksud, secara sederhana adalah tidak melalui sistem pencocokan perdagangan, tetapi langsung oleh pihak pembeli dan penjual (atau perantara) untuk menyelesaikan konversi dua arah antara aset dan mata uang fiat. Di Hong Kong, jenis transaksi ini di satu sisi dapat lebih fleksibel dalam menjawab permintaan dari daratan atau daerah yang tidak sesuai dengan aturan, di sisi lain karena saat ini bisnis OTC itu sendiri belum termasuk dalam sistem lisensi platform perdagangan aset virtual, masih berada dalam keadaan "regulasi yang belum diterapkan" yang abu-abu. Dengan kata lain, dalam konteks di mana batasan lisensi di dalam jelas dan pemeriksaan ketat, perdagangan luar ruangan menjadi jalur nyata untuk meredakan batasan kepatuhan dan memperbesar ruang operasi.
Lebih penting lagi, banyak skenario OTC pada dasarnya adalah ekspor dari permintaan pasar nyata. Misalnya, Anda adalah seorang bos di Shenzhen, yang dulunya menggunakan dolar AS untuk membayar barang ke Timur Tengah, sekarang kuota valuta asing terbatas dan nilai tukar tidak stabil, memilih untuk menukar yuan menjadi USDT dan keluar dari Hong Kong. Atau Anda adalah seorang klien institusi yang ingin membeli koin di bursa berlisensi di Hong Kong, tetapi akun Anda belum bisa dibuka, lalu bagaimana? Anda harus pergi ke OTC terlebih dahulu untuk menyelesaikan pertukaran koin pertama, lalu mentransfer dari luar ke dalam.
Pada saat ini, Anda akan menemukan bahwa OTC di balik pertukaran yang sesuai ini bukanlah kemauan, tetapi perpanjangan alami dari rantai industri. Jika Anda tidak dapat memperoleh biaya perdagangan di bursa, Anda hanya dapat mengandalkan biaya layanan pertukaran tambahan di bursa, atau bahkan sedikit pendapatan pembuatan pasar. Lagi pula, adalah umum bagi Hong Kong untuk membuka pertukaran, dan adalah umum untuk menginvestasikan puluhan juta dolar setahun, dan jika Anda mengandalkan ratusan institusi untuk memindahkan batu bata dan biaya daftar proyek sporadis, maka akun ini tidak akan dapat bertahan untuk waktu yang lama.
Akibatnya, kita telah melihat bahwa sekarang ada banyak toko OTC seperti "money changer" di Central, Causeway Bay, dan bahkan di dekat pintu masuk stasiun MTR Sheung Wan di Hong Kong. Slogan mereka adalah "aman dan nyaman", "mendukung dolar Hong Kong, dolar AS, transfer telegraf" dan sebagainya. Segera setelah Anda masuk, dia dapat menanyakan mata uang apa yang ingin Anda tukar, ke mana Anda berencana untuk mentransfernya, dan bahkan melakukan layanan transfer yang ditargetkan. Dan toko-toko ini adalah mitra strategis dari pertukaran berlisensi, atau mereka adalah "cabang bayangan" yang telah direvitalisasi dari sumber daya pribadi mereka.
Logika operasi seperti ini perlahan-lahan telah menjadi praktik umum: kepatuhan di dalam pasar, fleksibilitas di luar pasar, dua sisi dalam satu. Bursa berhasil menghindari persyaratan regulasi melalui kerja sama pihak ketiga, integrasi teknologi, atau struktur "terkait tetapi tidak mengontrol", sambil memberikan aliran dana dengan pintu masuk yang lebih terkontrol.
Namun, pasar ini juga tidak tanpa risiko. Sejak paruh kedua tahun 2024, otoritas Hong Kong telah memperhatikan ekspansi cepat pasar OTC dan telah mengeluarkan sinyal di berbagai kesempatan bahwa "akan ada kerangka regulasi terpisah untuk layanan OTC di masa depan". Diketahui bahwa draf lisensi layanan OTC aset virtual sedang disusun, mungkin dalam waktu dekat, toko-toko penukaran ini juga harus memasuki "era berlisensi".
Itu sebabnya kami melihat bahwa sekarang tidak hanya tim pertukaran kepatuhan yang mengincar tanah ini, tetapi bahkan tim lama yang awalnya melakukan perdagangan USDT di daratan juga mencari kantor di Hong Kong, dan bahkan mendirikan perusahaan cangkang dengan orang-orang lokal, hanya untuk merebut celah yang belum diperketat ini. Semua orang tahu bahwa ketika sistem peraturan OTC yang sebenarnya diterapkan, hambatan untuk masuk dan biaya kepatuhan pasti akan meningkat. Jika Anda tidak terjebak terlebih dahulu sekarang, Anda hanya bisa tersapu ketika putaran pengawasan berikutnya datang.
Perkembangan industri aset virtual tidak pernah merupakan skenario yang "hitam-putih". Di antara kepatuhan dan kenyataan, setiap pemain mencari posisi paling nyaman untuk bertahan hidup, dan perlu memahami apa sebenarnya "dividen kepatuhan" yang sesungguhnya — bukan hanya bisa membuka platform perdagangan, tetapi juga dapat membangun sistem yang berada di atas kepatuhan, serta dapat menjalankan bisnis dengan lancar dan menjangkau permintaan pasar yang nyata.
Perdagangan di luar bursa tidak sama dengan ilegal, memiliki lisensi juga tidak sama dengan aman. Yang penting, selalu adalah desain jalur dan ritme pelaksanaannya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Perusahaan pertukaran Uang Virtual berlisensi di Hong Kong, mulai melakukan OTC.
Tulisan oleh: Liu Honglin
Setelah setahun, saat kembali memasuki lokasi Hong Kong Web3 Carnival, Pengacara Honglin menemukan fenomena yang cukup menarik: beberapa bursa yang telah mendapatkan lisensi platform perdagangan aset virtual di Hong Kong, ternyata sedang merencanakan bisnis perdagangan mata uang virtual secara over-the-counter (OTC).
Anda mungkin melihat pemandangan seperti ini di sudut jalan tertentu di Wan Chai atau Causeway Bay, Hong Kong: toko yang tampak seperti loket bank, dengan tulisan "Pertukaran Aset Digital" di dinding, Anda bisa masuk untuk menukar USDT, menarik BTC, bahkan bisa membantu Anda mentransfer sekumpulan stablecoin ke rekening bank lokal Anda di Hong Kong.
Menurut Anda, apa hubungannya ini dengan perdagangan kepatuhan? Namun, banyak dari "penukar uang pinggir jalan" ini adalah mitra strategis dari platform berlisensi yang sesuai, yang membuat orang mulai bertanya-tanya: pertukaran dilakukan di pasar, dan OTC dijalankan di luar pasar, apakah ini versi revisi ganda dari pengusaha Web3 Hong Kong?
Situasi ini jika terjadi dua tahun yang lalu, sebenarnya cukup mengejutkan. Toh dalam pemahaman tradisional, setelah mendapatkan lisensi, bukankah seharusnya langsung menjalankan mesin pencocokan, menghubungkan penyelesaian, dan memelihara sistem kepatuhan? Sekarang malah satu persatu turun untuk melakukan "pertukaran koin"? Terdengar seperti serangan dari dimensi yang lebih rendah. Namun jika kamu benar-benar memahami kondisi keuntungan dari bursa yang sesuai regulasi di Hong Kong saat ini, dan melihat keadaan aliran dana antara daratan dan Hong Kong, pengaturan semacam ini justru menjadi hal yang wajar, bahkan bisa dibilang tak terhindarkan.
Kita harus mengakui satu kenyataan: saat ini, sebagian besar aset utama dan pengguna utama di seluruh industri mata uang virtual masih berada di daratan Tiongkok. Baik investor yang asli di kripto, pemilik bisnis tradisional yang bertransformasi, bahkan termasuk tim perdagangan lintas batas yang berbisnis di Timur Tengah, Afrika, dan Asia Tenggara, mereka menggunakan mata uang virtual sebagai saluran dana, menghindari risiko nilai tukar, bahkan untuk menyelesaikan beberapa penyelesaian luar negeri. Singkatnya, lalu lintas dan uang masih berada di tangan daratan.
Tapi inilah masalahnya: pertukaran yang sesuai dengan Hong Kong tidak dapat secara langsung melayani penduduk daratan. Hampir semua platform perdagangan berlisensi dengan jelas menyatakan pada dokumen hukum bahwa mereka "tidak memberikan layanan kepada penduduk daratan Cina", dan bahkan banyak pengguna diblokir dari langkah pertama KYC ketika mereka mendaftar. Anda mengatakan bahwa Anda adalah orang Tionghoa perantauan, oke, maka Anda harus mendapatkan sertifikat identitas luar negeri, nomor ponsel non-daratan, dan Anda harus dapat menjelaskan dari mana Anda mendapatkan uang dan mengapa Anda ingin membeli mata uang. Sepertinya kepatuhan, tetapi sebenarnya barnya sangat tinggi.
Lalu bagaimana? Bursa tidak boleh beroperasi tanpa menghasilkan uang, kan? OTC, menjadi "zona penyangga" yang dapat diterima semua orang.
OTC yang dimaksud, secara sederhana adalah tidak melalui sistem pencocokan perdagangan, tetapi langsung oleh pihak pembeli dan penjual (atau perantara) untuk menyelesaikan konversi dua arah antara aset dan mata uang fiat. Di Hong Kong, jenis transaksi ini di satu sisi dapat lebih fleksibel dalam menjawab permintaan dari daratan atau daerah yang tidak sesuai dengan aturan, di sisi lain karena saat ini bisnis OTC itu sendiri belum termasuk dalam sistem lisensi platform perdagangan aset virtual, masih berada dalam keadaan "regulasi yang belum diterapkan" yang abu-abu. Dengan kata lain, dalam konteks di mana batasan lisensi di dalam jelas dan pemeriksaan ketat, perdagangan luar ruangan menjadi jalur nyata untuk meredakan batasan kepatuhan dan memperbesar ruang operasi.
Lebih penting lagi, banyak skenario OTC pada dasarnya adalah ekspor dari permintaan pasar nyata. Misalnya, Anda adalah seorang bos di Shenzhen, yang dulunya menggunakan dolar AS untuk membayar barang ke Timur Tengah, sekarang kuota valuta asing terbatas dan nilai tukar tidak stabil, memilih untuk menukar yuan menjadi USDT dan keluar dari Hong Kong. Atau Anda adalah seorang klien institusi yang ingin membeli koin di bursa berlisensi di Hong Kong, tetapi akun Anda belum bisa dibuka, lalu bagaimana? Anda harus pergi ke OTC terlebih dahulu untuk menyelesaikan pertukaran koin pertama, lalu mentransfer dari luar ke dalam.
Pada saat ini, Anda akan menemukan bahwa OTC di balik pertukaran yang sesuai ini bukanlah kemauan, tetapi perpanjangan alami dari rantai industri. Jika Anda tidak dapat memperoleh biaya perdagangan di bursa, Anda hanya dapat mengandalkan biaya layanan pertukaran tambahan di bursa, atau bahkan sedikit pendapatan pembuatan pasar. Lagi pula, adalah umum bagi Hong Kong untuk membuka pertukaran, dan adalah umum untuk menginvestasikan puluhan juta dolar setahun, dan jika Anda mengandalkan ratusan institusi untuk memindahkan batu bata dan biaya daftar proyek sporadis, maka akun ini tidak akan dapat bertahan untuk waktu yang lama.
Akibatnya, kita telah melihat bahwa sekarang ada banyak toko OTC seperti "money changer" di Central, Causeway Bay, dan bahkan di dekat pintu masuk stasiun MTR Sheung Wan di Hong Kong. Slogan mereka adalah "aman dan nyaman", "mendukung dolar Hong Kong, dolar AS, transfer telegraf" dan sebagainya. Segera setelah Anda masuk, dia dapat menanyakan mata uang apa yang ingin Anda tukar, ke mana Anda berencana untuk mentransfernya, dan bahkan melakukan layanan transfer yang ditargetkan. Dan toko-toko ini adalah mitra strategis dari pertukaran berlisensi, atau mereka adalah "cabang bayangan" yang telah direvitalisasi dari sumber daya pribadi mereka.
Logika operasi seperti ini perlahan-lahan telah menjadi praktik umum: kepatuhan di dalam pasar, fleksibilitas di luar pasar, dua sisi dalam satu. Bursa berhasil menghindari persyaratan regulasi melalui kerja sama pihak ketiga, integrasi teknologi, atau struktur "terkait tetapi tidak mengontrol", sambil memberikan aliran dana dengan pintu masuk yang lebih terkontrol.
Namun, pasar ini juga tidak tanpa risiko. Sejak paruh kedua tahun 2024, otoritas Hong Kong telah memperhatikan ekspansi cepat pasar OTC dan telah mengeluarkan sinyal di berbagai kesempatan bahwa "akan ada kerangka regulasi terpisah untuk layanan OTC di masa depan". Diketahui bahwa draf lisensi layanan OTC aset virtual sedang disusun, mungkin dalam waktu dekat, toko-toko penukaran ini juga harus memasuki "era berlisensi".
Itu sebabnya kami melihat bahwa sekarang tidak hanya tim pertukaran kepatuhan yang mengincar tanah ini, tetapi bahkan tim lama yang awalnya melakukan perdagangan USDT di daratan juga mencari kantor di Hong Kong, dan bahkan mendirikan perusahaan cangkang dengan orang-orang lokal, hanya untuk merebut celah yang belum diperketat ini. Semua orang tahu bahwa ketika sistem peraturan OTC yang sebenarnya diterapkan, hambatan untuk masuk dan biaya kepatuhan pasti akan meningkat. Jika Anda tidak terjebak terlebih dahulu sekarang, Anda hanya bisa tersapu ketika putaran pengawasan berikutnya datang.
Perkembangan industri aset virtual tidak pernah merupakan skenario yang "hitam-putih". Di antara kepatuhan dan kenyataan, setiap pemain mencari posisi paling nyaman untuk bertahan hidup, dan perlu memahami apa sebenarnya "dividen kepatuhan" yang sesungguhnya — bukan hanya bisa membuka platform perdagangan, tetapi juga dapat membangun sistem yang berada di atas kepatuhan, serta dapat menjalankan bisnis dengan lancar dan menjangkau permintaan pasar yang nyata.
Perdagangan di luar bursa tidak sama dengan ilegal, memiliki lisensi juga tidak sama dengan aman. Yang penting, selalu adalah desain jalur dan ritme pelaksanaannya.