Pada bulan Juni 2023, Uni Eropa secara resmi mengeluarkan "Undang-Undang Pengaturan Pasar Aset Kripto" (MiCA), yang akan berlaku penuh pada 30 Desember 2024, berlaku untuk 27 negara anggota Uni Eropa serta 3 negara kawasan ekonomi Eropa lainnya (Norwegia, Islandia, Liechtenstein), yang menyelesaikan masalah fragmentasi dan arbitrase regulasi dalam pengaturan aset kripto di Uni Eropa dan negara-negara kawasan ekonomi Eropa, merupakan regulasi mata uang kripto dengan jangkauan global terbesar.
MiCA, dengan pendekatan regulasi berdasarkan kategori, memberikan ketentuan yang rinci tentang definisi dan penggunaan aset kripto, izin masuk untuk penerbit dan penyedia layanan aset kripto, manajemen operasional penerbit dan penyedia layanan aset kripto, pengelolaan cadangan dan penebusan penerbit aset kripto, serta pengawasan anti pencucian uang terkait aktivitas perdagangan aset kripto, merupakan regulasi aset kripto yang paling komprehensif di dunia hingga saat ini.
MiCA tidak hanya melihat perkembangan aset kripto dalam meningkatkan efisiensi layanan keuangan, memperbaiki inklusivitas keuangan, dan mendorong pertumbuhan ekonomi, tetapi juga memperhatikan tantangan yang ditimbulkan oleh perkembangan aset kripto terhadap operasi sistem pembayaran, stabilitas sistem keuangan, dan transmisi kebijakan moneter (kedaulatan moneter). MiCA telah menemukan jalan seimbang antara mendukung inovasi keuangan dan persaingan yang adil, serta menjaga stabilitas keuangan dan perlindungan konsumen. Mulai tahun 2025, seiring dengan penerapan MiCA secara bertahap di negara-negara Eropa, hal ini akan memberikan dorongan besar terhadap perkembangan aset kripto yang sesuai dengan peraturan di seluruh dunia, serta akan memimpin pembentukan kebijakan regulasi aset kripto di negara lain dan pembangunan sistem kolaborasi tata kelola global.
1. Mengklasifikasikan dan mendefinisikan aset kripto, serta menetapkan persyaratan penggunaan dan transaksi.
1. Dalam hal penentuan aset, MiCA membagi aset kripto yang diatur menjadi tiga kategori utama
Berdasarkan apakah aset kripto berusaha untuk menstabilkan nilainya dengan merujuk pada aset lain, MiCA membagi aset kripto yang diatur menjadi tiga kategori besar: Electronic Money Tokens (, EMT), Asset-Referenced Tokens, ART), “Utility Tokens” (, UTs), dan aset kripto lainnya, sedangkan aset kripto yang sepenuhnya terdesentralisasi tidak diatur oleh MiCA.
Di antaranya, EMT adalah stablecoin yang mempertahankan nilai aset dengan merujuk pada mata uang resmi (yaitu stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat), merupakan alat pembayaran, dan penerbit EMT dilarang membayar bunga atas EMT (termasuk kompensasi, diskon, dll., mirip dengan persyaratan domestik untuk pembayaran non-bank).
ART adalah instrumen perdagangan dan sarana investasi yang mempertahankan nilai stabil dengan mengacu pada nilai atau hak lain, atau kombinasi keduanya, termasuk satu atau lebih nilai atau hak, komoditas, mata uang fiat atau aset kripto, dan penerbit dan penyedia layanan tidak boleh membayar bunga kepada pemegang sehubungan dengan lamanya waktu ART diadakan saat memberikan layanan yang terkait dengan ART.
Perbedaan antara EMT dan ART yang didukung oleh mata uang fiat terletak pada hak klaim. Pemegang EMT dapat dan memiliki hak untuk menebus EMT pada nilai nominal kapan saja, sementara waktu penebusan dan nilai penebusan pemegang ART tidak memiliki jaminan yang sama kuat.
UTs dan aset kripto lainnya adalah akses digital ke barang atau layanan tertentu yang disediakan di atas teknologi buku besar terdistribusi, dan hanya diterima oleh penerbit token tersebut, yang memiliki tujuan non-finansial yang terkait dengan operasi platform digital dan layanan digital, merupakan jenis aset kripto tertentu. Selain itu, token non-fungible (NFT), mata uang digital bank sentral (CBDC) tidak berada di bawah regulasi MiCA, token sekuritas (security token) juga tidak diatur oleh MiCA, melainkan diatur sesuai dengan regulasi sekuritas.
Tabel 1: Persyaratan regulasi MiCA terhadap aset kripto dan penerbitnya
2. Dalam penggunaan dan transaksi, ditetapkan batasan volume perdagangan harian aset kripto dan penggunaan stablecoin mata uang asing.
MiCA mengharuskan volume perdagangan harian untuk setiap ART dan EMT tidak melebihi 5 juta euro, dan ketika nilai pasar ART dan EMT melebihi 500 juta euro, penerbit harus melaporkan kepada otoritas regulasi dan melakukan langkah-langkah kepatuhan tambahan.
MiCA mengizinkan penggunaan EMT (stablecoin) untuk transaksi cryptocurrency dan aktivitas keuangan terdesentralisasi (DeFi), tetapi membedakan batasan penggunaan EMT untuk pembayaran barang dan jasa. Hanya stablecoin euro yang dapat digunakan untuk pembayaran barang dan jasa sehari-hari, untuk melindungi kedaulatan mata uang Uni Eropa dan mencegah dampak perkembangan stablecoin mata uang asing pada sistem mata uang Uni Eropa.
Selain itu, MiCA juga menetapkan batasan ketat pada penggunaan ART per hari, di mana jika jumlah transaksi dalam satu wilayah mata uang melebihi 1 juta transaksi atau volume transaksi 200 juta euro (rata-rata kuartalan), penerbitan ART tersebut harus dihentikan.
Dua, menjelaskan persyaratan lisensi untuk penerbit aset kripto dan penyedia layanan, menerapkan pengawasan berbasis kategori.
1. Menerapkan persyaratan akses dan izin yang berbeda untuk penerbitan berbagai jenis aset kripto.
MiCA menganggap ART mungkin akan digunakan secara luas oleh pemegangnya untuk mentransfer nilai atau sebagai alat tukar. Untuk melindungi kepentingan pemegang (terutama pemegang ritel) dan integritas pasar, persyaratan yang lebih ketat diajukan kepada penerbit ART.
MiCA menetapkan persyaratan otorisasi akses untuk penerbit ART: penerbit ART harus mendirikan entitas hukum di Uni Eropa, harus terlebih dahulu mendapatkan otorisasi dari otoritas regulasi yang ditunjuk di negara asalnya, dan aset semacam itu harus diperdagangkan di platform perdagangan aset kripto. Namun, dalam situasi di mana penerbit ART sudah menjadi lembaga kredit, ART yang belum dibayar kurang dari 5 juta euro, dan ART diterbitkan untuk investor yang memenuhi syarat, otorisasi akses dapat dikecualikan.
Untuk penerbit EMT, MiCA mengharuskan mereka untuk diberi lisensi sebagai lembaga kredit atau lembaga uang elektronik, dan memenuhi persyaratan dari "Directive on Electronic Money (EMD2)" mengenai lembaga uang elektronik. Dalam situasi di mana jumlah EMT tidak melebihi 5 juta euro, penerbit EMT juga dapat memperoleh pengecualian izin masuk, tetapi perlu menerbitkan white paper sesuai ketentuan.
Untuk penerbit aset kripto selain ART dan EMT, persyaratan MiCA terutama berfokus pada aturan pengungkapan, tetapi buku putih untuk aset kripto ini perlu didaftarkan ke Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA).
2. Menentukan ruang lingkup layanan aset kripto dan persyaratan lisensi penyedia layanan aset kripto
MiCA memiliki definisi yang luas tentang layanan aset kripto, yang terutama mencakup sepuluh jenis kegiatan bisnis berikut: menyediakan penyimpanan dan pengelolaan aset kripto atas nama klien, operasional platform perdagangan aset kripto, pertukaran aset kripto dengan mata uang fiat, pertukaran aset kripto dengan aset kripto lainnya, mengeksekusi pesanan aset kripto atas nama klien, investasi dalam aset kripto, menerima dan mentransfer pesanan aset kripto atas nama klien, memberikan saran terkait aset kripto, menyediakan manajemen portofolio aset kripto, dan memberikan layanan transfer aset kripto atas nama klien.
Atas dasar ini, MiCA mengklasifikasikan setiap orang dan entitas yang menyediakan layanan aset kripto secara komersial sebagai Penyedia Layanan Aset Kripto (CASP), dan penyedia layanan yang bermaksud menyediakan layanan aset kripto harus memiliki kantor terdaftar di salah satu Negara Anggota UE dan perlu mengajukan permohonan otorisasi CASP dari otoritas yang kompeten dari Negara Anggota tempat kantor terdaftarnya berada. Penting untuk dicatat bahwa layanan aset kripto yang sepenuhnya terdesentralisasi dan tanpa perantara tidak berada dalam lingkup regulasi MiCA.
Tiga, menetapkan persyaratan operasional untuk penerbit aset kripto dan penyedia layanan, pengawasan modal adalah fokus utama.
1. Menjadikan pengawasan modal sebagai prioritas utama dalam pengawasan operasional penerbit aset kripto.
MiCA menetapkan persyaratan jelas mengenai pengungkapan informasi dan praktik bisnis yang jujur bagi penerbit ART, mekanisme tata kelola perusahaan, mekanisme pengendalian internal, prosedur manajemen risiko, pengelolaan aset cadangan, dan penebusan. Selain itu, semua jenis penerbit aset kripto diharuskan untuk menerbitkan buku putih (kecuali UT dan cryptocurrency kecil). Untuk penerbit EMT, mereka harus memenuhi persyaratan pengawasan operasional lembaga uang elektronik dan alat pembayaran.
Sementara itu, untuk menghadapi dampak yang mungkin ditimbulkan oleh penerbitan ART yang luas terhadap stabilitas sistem keuangan, MiCA menetapkan persyaratan modal spesifik bagi penerbit ART (pada dasarnya mengikuti prinsip proporsional dengan skala penerbitan ART), yang harus selalu memiliki jumlah modal sendiri yang lebih tinggi dari salah satu dari berikut ini: pertama, 350.000 euro, kedua, 2% dari jumlah aset cadangan/token yang diterbitkan yang disebutkan dalam Pasal 32 MiCA, ketiga, seperempat dari biaya tidak langsung tetap tahun sebelumnya (jika penerbit ART adalah lembaga kredit, maka harus mematuhi persyaratan regulasi modal lembaga kredit); persyaratan modal untuk penerbit EMT tidak boleh lebih rendah dari 2% dari skala penerbitan EMT yang beredar, dan juga harus memenuhi persyaratan regulasi modal lembaga kredit atau lembaga uang elektronik.
Selain itu, MiCA juga merujuk pada regulasi "institusi keuangan penting secara sistemik" untuk mengevaluasi apakah ART dan EMT adalah "aset kripto penting" berdasarkan jumlah pelanggan, skala kapitalisasi pasar, skala perdagangan, dan tingkat keterkaitan dengan sistem keuangan tradisional, serta memberlakukan persyaratan risiko dan modal sendiri tambahan bagi penerbit aset kripto penting.
2. Menerapkan persyaratan regulasi yang berbeda untuk penyedia layanan aset kripto di berbagai lingkup
MiCA menetapkan persyaratan modal minimum yang berbeda untuk penyedia layanan aset kripto yang berbeda, yang harus dilaksanakan tidak kurang dari standar berikut atau seperempat biaya manajemen tetap tahun sebelumnya: modal permanen minimum yang harus dipertahankan oleh platform perdagangan adalah 150.000 euro; modal permanen minimum untuk penjaga dan pialang aset kripto adalah 125.000 euro; modal permanen minimum yang perlu dimiliki oleh CASP yang menawarkan layanan lainnya adalah 50.000 euro, yang harus ditinjau setiap tahun sesuai dengan persyaratan regulasi.
Sementara itu, MiCA juga mengajukan persyaratan regulasi yang ditargetkan untuk pelaksanaan CASP yang berbeda. Misalnya, MiCA mengharuskan pengelola aset kripto untuk merumuskan kebijakan pengelolaan yang jelas, secara berkala menyampaikan keadaan aset kepada klien, bertanggung jawab atas kerugian aset klien yang disebabkan oleh serangan jaringan/kerusakan, dan platform perdagangan perlu melaksanakan pemantauan untuk manipulasi pasar, serta mengungkapkan harga jual beli dan kedalaman perdagangan, sementara pialang perdagangan perlu merumuskan kebijakan non-diskriminatif, dan penasihat serta manajer portofolio perlu menilai apakah akan melakukan investasi aset kripto berdasarkan kemampuan risiko dan pengetahuan klien.
Tabel 2: Persyaratan modal yang berbeda untuk penyedia layanan aset kripto menurut MiCA
Empat, memperkuat pengelolaan dan pengawasan aset cadangan penerbit, pemisahan penitipan dan penebusan tepat waktu adalah fokus.
1. Memiliki persyaratan yang jelas untuk penyimpanan dan penempatan aset cadangan.
Untuk melindungi aset cadangan ART dari klaim kreditur oleh penerbit dan kustodian, MiCA mensyaratkan bahwa aset cadangan ART tetap sepenuhnya terpisah dari aset penerbit sendiri setiap saat, bahwa penerbit harus menempatkan aset cadangan dalam tahanan terpisah dengan lembaga kredit yang memenuhi syarat, perusahaan investasi atau penyedia layanan cryptoasset, dan bahwa aset cadangan tidak boleh digunakan oleh penerbit sebagai jaminan atau sebagai jaminan. Jika terjadi kerugian, kustodian harus mengembalikan aset kripto dengan jenis atau nilai yang sama dengan aset yang hilang kepada penerbit ART, kecuali kustodian dapat membuktikan bahwa aset tersebut dibebaskan dari kewajiban pembayaran.
Ketika penerbit menghadapi kebangkrutan atau tidak dapat memenuhi kewajibannya kepada pemegang, aset cadangan harus diutamakan untuk menjamin penebusan pembayaran kepada pemegang ART. Namun, MiCA belum memberikan persyaratan spesifik tentang prinsip apa yang harus diikuti untuk menjamin hak penebusan semua pemegang ketika aset cadangan tidak dapat menjamin penebusan semua pemegang pada nilai nominal.
Dalam pengelolaan aset cadangan EMT, MiCA mengharuskan penerbit untuk mematuhi persyaratan perlindungan dari Uni Eropa "Directive on Electronic Money (EMD2)" dan "Payment Services Directive (PSD2)": Aset cadangan tidak boleh dicampurkan dengan dana dari individu/entitas lain di luar pengguna layanan pembayaran; Dana cadangan harus diinvestasikan dalam aset yang dinyatakan dalam mata uang yang sama dengan mata uang yang dirujuk oleh token uang elektronik, untuk menghindari risiko lintas mata uang; dan jika dana dipegang oleh penyelenggara pembayaran dan tidak digunakan untuk pembayaran pada akhir hari kerja berikutnya, harus disimpan dalam akun terpisah di lembaga kreditor, atau diinvestasikan dalam aset yang aman, likuid, dan berisiko rendah yang ditentukan oleh otoritas yang berwenang di negara anggota; Penerbit EMT harus memisahkan aset cadangan dari klaim kreditor lainnya, untuk memastikan bahwa pemegang EMT mendapatkan pembayaran prioritas dalam hal kebangkrutan penerbit.
Selain itu, MiCA menetapkan persyaratan ketat mengenai tujuan dan struktur aset cadangan bagi penerbit aset kripto: penerbit ART dan EMT umum perlu menyimpan 30% dari aset cadangan sebagai simpanan di lembaga kredit (bank), sementara penerbit ART dan EMT yang signifikan perlu menyimpan 60% dari aset cadangan sebagai simpanan di lembaga kredit.
2. Memastikan hak penebusan aset pemegang
Untuk ART, MiCA mengharuskan penerbit untuk membangun mekanisme likuiditas dan menyusun rencana penukaran token yang teratur, untuk memastikan likuiditas aset dan permintaan penukaran dari pelanggan. Jika harga pasar ART berbeda jauh dari nilai aset cadangan, meskipun penerbit tidak memberikan hak ini melalui kontrak, pemegang ART tetap berhak untuk menukarkan ART secara langsung kepada penerbit. Namun, untuk batas waktu pencairan dana bagi pemegang yang menukarkan ART, MiCA tidak memberikan persyaratan konkret, dan perlu mengikuti persyaratan pelaksanaan spesifik dari masing-masing negara anggota Uni Eropa.
Untuk EMT, MiCA mensyaratkan bahwa penerbit harus dapat menebus nominal kapan saja, baik secara tunai atau melalui transfer kredit, secara tunai atau melalui transfer kredit, dengan ketentuan penebusan yang tercantum dalam whitepaper cryptoasset dan tidak ada biaya untuk penebusan. Jika penerbit EMT tidak memenuhi permintaan penebusan pemegang EMT dalam waktu 30 hari, pemegang dapat beralih ke kustodian aset EMT dan / atau distributor yang bertindak atas nama penerbit EMT.
Lima, menerapkan pengawasan anti pencucian uang cryptocurrency yang ketat, meningkatkan standar pelaksanaan aturan perjalanan.
Aset kripto diterbitkan dan diperdagangkan berdasarkan blockchain, memiliki karakteristik desentralisasi, globalisasi, anonimitas, dapat ditukar (ditukar menjadi mata uang fiat), dan ketidakberlakuan transaksi, serta teknologi jembatan rantai memperkuat interkoneksi antara blockchain yang berbeda, menyebabkan pencegahan risiko pencucian uang dan pembiayaan terorisme menjadi lebih kompleks. MiCA dan regulasi pengawasan terkait Uni Eropa telah menetapkan persyaratan yang ditargetkan untuk hal ini.
1、MiCA mengharuskan perdagangan aset kripto untuk mematuhi persyaratan pengawasan anti pencucian uang secara menyeluruh.
MiCA sangat memperhatikan potensi tindakan ilegal dan kriminal yang mungkin timbul dari stablecoin dan pasar kripto (seperti perdagangan orang dalam, manipulasi pasar, dll.), dan mengharuskan semua penyedia layanan aset kripto untuk melaksanakan langkah-langkah anti pencucian uang dan anti pendanaan teror yang komprehensif, termasuk prosedur KYC yang ketat dan pemantauan transaksi, menerapkan prosedur uji tuntas pelanggan (CDD) yang ketat dan memantau transaksi yang mencurigakan, serta melaporkannya kepada otoritas yang relevan untuk mencegah pencucian uang dan kegiatan pendanaan teror.
Meskipun ART dan EMT adalah token yang beroperasi di sistem terbuka tanpa perlu menjalin hubungan langsung dengan penerbit, MiCA tetap menekankan bahwa penerbit harus menggunakan analisis rantai untuk memahami penggunaan token, memungkinkan penerbit untuk melihat secara real-time dompet aktif yang memegang token mereka, termasuk perilaku pemegang (yaitu pertukaran dengan dompet pribadi, masa kepemilikan), total volume transaksi di berbagai blockchain, serta skala transaksi yang melibatkan entitas atau yurisdiksi yang dikenakan sanksi, untuk mencegah penggunaan token dalam aktivitas ilegal.
2、MiCA meningkatkan persyaratan "aturan perjalanan" anti pencucian uang untuk aset kripto
Peraturan Transfer Dana yang disahkan bersamaan dengan MiCA memberikan persyaratan yang lebih spesifik untuk tindakan anti pencucian uang dan pembiayaan terorisme terhadap aset kripto, yang mengharuskan penyedia layanan aset kripto untuk menyertakan informasi tentang pengirim dan penerima saat mentransfer aset kripto (yaitu "aturan perjalanan" anti pencucian uang dan pembiayaan terorisme). Tanpa informasi identitas pribadi, tidak diperbolehkan ada jumlah aset kripto yang dipindahkan antara akun di penyedia layanan aset kripto (CASP) mereka. Dibandingkan dengan ambang batas 1000 euro/dolar yang ditetapkan oleh FATF untuk penerapan "aturan perjalanan", persyaratan di atas dalam Peraturan Transfer Dana jelas jauh lebih ketat.
Selain itu, pada bulan Desember 2024, Otoritas Perbankan Eropa (EBA) secara resmi mengumumkan bahwa Pedoman Aturan Perjalanan Uni Eropa akan diperluas untuk penyedia layanan aset kripto dan lembaga perantara, yang mengharuskan termasuk pengumpulan informasi tentang pengguna yang mentransfer dana atau aset kripto, menentukan apakah transaksi terkait dengan pembelian layanan, serta memantau transaksi aset kripto yang mencurigakan; penyedia layanan kripto dan lembaga perantara perlu menyatakan kebijakan mereka terkait dengan beberapa perantara dan transfer lintas batas.
Enam, Pengaruh terhadap Pengembangan dan Regulasi Aset Kripto Global
Pelaksanaan MiCA menandai peralihan pengembangan pasar aset kripto global dari fase "perkembangan bebas" ke fase "kompetisi yang patuh", yang akan memiliki dampak signifikan pada struktur pengembangan pasar aset kripto global, arah regulasi aset kripto global, serta pembangunan sistem tata kelola kolaboratif untuk aset kripto global.
1. MiCA akan mendorong regulasi dan pengelompokan pasar aset kripto global.
MiCA menerapkan perizinan dan pengawasan operasional yang berbeda berdasarkan pengelompokan jenis aset kripto, serta mengajukan persyaratan modal dan likuiditas yang berbeda untuk jenis penerbit dan penyedia layanan yang berbeda, menyediakan pedoman tindakan yang terstandarisasi untuk kegiatan bisnis pelaku pasar aset kripto.
Sementara itu, mengingat bahwa persyaratan regulasi MiCA cukup ketat, seperti dalam pemisahan dan penyimpanan aset cadangan, persyaratan modal minimum, dan regulasi anti-pencucian uang, yang semuanya menetapkan standar regulasi yang tinggi, hal ini meningkatkan biaya kepatuhan bagi pelaku pasar aset kripto, yang menguntungkan penerbit dan penyedia layanan yang patuh (seperti USDC milik Circle) untuk memperkuat pangsa pasar mereka melalui hambatan lisensi, sekaligus mempercepat keluarnya penerbit dan penyedia layanan aset kripto yang tidak patuh.
Selain itu, MiCA mengecualikan pengaturan aset kripto yang sepenuhnya terdesentralisasi, tetapi bursa terdesentralisasi (DEX) yang terlibat dalam pertukaran fiat atau layanan kustodian tetap perlu diatur di bawah CASP, sehingga memaksa platform perdagangan aset kripto terdesentralisasi untuk membatasi akses pengguna Uni Eropa, mendorong marginalisasi platform terdesentralisasi. Untuk seluruh pasar aset kripto, ini pada akhirnya akan meningkatkan konsentrasi pasar secara keseluruhan.
2、MiCA akan menjadi "referensi" dalam penyusunan kebijakan regulasi aset kripto di berbagai negara
Dari rekomendasi kebijakan organisasi pengatur internasional, pada Juli 2023, Dewan Stabilitas Keuangan (FSB) mengeluarkan "Rekomendasi Tingkat Tinggi tentang Pengaturan 'Stablecoin Global'" dan "Rekomendasi Tingkat Tinggi tentang Pemantauan, Pengawasan, dan Pengaturan Bisnis dan Pasar Aset Kripto". Di dalamnya terdapat rekomendasi mengenai kerangka tata kelola penerbit dan penyedia layanan stablecoin serta cryptocurrency, manajemen risiko, pengungkapan informasi, pengelolaan aset cadangan, dan penebusan stablecoin. Selain itu, prinsip pengaturan "aktivitas yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama" dan netralitas teknologi juga merupakan tuntutan MiCA, atau dapat dilihat sebagai bayangan dari aturan MiCA.
Dari praktik pengawasan otoritas regulasi di berbagai negara, lembaga pengawas di negara-negara Uni Eropa akan merumuskan kebijakan pelaksanaan yang spesifik sesuai dengan persyaratan MiCA. Klasifikasi dan definisi aset kripto menurut MiCA, regulasi akses dan persyaratan operasional bagi penerbit dan penyedia layanan, peningkatan penerapan aturan anti pencucian uang, serta pembatasan terhadap stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat negara lain dalam pembayaran transaksi nyata, telah menjadi referensi penting dalam perumusan regulasi cryptocurrency di negara-negara non-Uni Eropa seperti Singapura dan Jepang.
Dalam hal ini, MiCA tidak hanya memulai proses kepatuhan untuk pengembangan pasar aset kripto global, tetapi juga memulai proses standarisasi pengawasan pasar cryptocurrency global. Tentu saja, dalam proses ini, tidak menutup kemungkinan beberapa negara akan mengurangi persyaratan regulasi (kompetisi regulasi) untuk mendorong keunggulan pengembangan pasar cryptocurrency di negara mereka.
3. Pembangunan sistem kolaborasi tata kelola aset kripto global diperkirakan juga akan dipercepat.
Aset kripto bersifat global, lintas batas, dan dibandingkan dengan perbankan tradisional dan pasar keuangan, pasar aset kripto lebih mengglobal, dan lebih mendesak untuk membangun sistem tata kelola peraturan global. Sejak paruh kedua tahun 2023, pasar stablecoin dan cryptocurrency global telah memasuki jalur perkembangan pesat, menurut data pemantauan Triple A, jumlah pemegang aset crypto global pada tahun 2024 akan melebihi 560 juta, dan total nilai pasar aset crypto akan lebih dari 3 triliun dolar AS sebagian besar waktu setelah memasuki tahun 2025.
Saat ini, peraturan cryptocurrency global masih dalam keadaan terfragmentasi, dan organisasi pengatur internasional belum mengeluarkan standar peraturan untuk stablecoin dan aset crypto yang mirip dengan "Basel Accord", dan tidak ada jadwal peta jalan khusus untuk pembangunan stablecoin dan sistem pengaturan aset kripto di berbagai negara. Dengan implementasi penuh MiCA di Uni Eropa, Amerika Serikat juga mempercepat kerangka peraturan untuk stablecoin dan aset kripto, dan diharapkan organisasi pengatur internasional seperti FSB akan mempercepat penelitian dan perumusan standar peraturan terpadu untuk aset kripto global dan pembangunan mekanisme tata kelola kolaboratif untuk kripto global. Undang-Undang MiCA juga memperjelas bahwa UE akan terus mendukung promosi tata kelola kolaboratif global cryptoassets dan layanan cryptoasset melalui organisasi atau lembaga internasional seperti Dewan Stabilitas Keuangan, Komite Basel tentang Pengawasan Perbankan dan Satuan Tugas Aksi Keuangan.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Mendalami titik fokus dan dampak regulasi aset enkripsi Uni Eropa
Pendahuluan
Pada bulan Juni 2023, Uni Eropa secara resmi mengeluarkan "Undang-Undang Pengaturan Pasar Aset Kripto" (MiCA), yang akan berlaku penuh pada 30 Desember 2024, berlaku untuk 27 negara anggota Uni Eropa serta 3 negara kawasan ekonomi Eropa lainnya (Norwegia, Islandia, Liechtenstein), yang menyelesaikan masalah fragmentasi dan arbitrase regulasi dalam pengaturan aset kripto di Uni Eropa dan negara-negara kawasan ekonomi Eropa, merupakan regulasi mata uang kripto dengan jangkauan global terbesar.
MiCA, dengan pendekatan regulasi berdasarkan kategori, memberikan ketentuan yang rinci tentang definisi dan penggunaan aset kripto, izin masuk untuk penerbit dan penyedia layanan aset kripto, manajemen operasional penerbit dan penyedia layanan aset kripto, pengelolaan cadangan dan penebusan penerbit aset kripto, serta pengawasan anti pencucian uang terkait aktivitas perdagangan aset kripto, merupakan regulasi aset kripto yang paling komprehensif di dunia hingga saat ini.
MiCA tidak hanya melihat perkembangan aset kripto dalam meningkatkan efisiensi layanan keuangan, memperbaiki inklusivitas keuangan, dan mendorong pertumbuhan ekonomi, tetapi juga memperhatikan tantangan yang ditimbulkan oleh perkembangan aset kripto terhadap operasi sistem pembayaran, stabilitas sistem keuangan, dan transmisi kebijakan moneter (kedaulatan moneter). MiCA telah menemukan jalan seimbang antara mendukung inovasi keuangan dan persaingan yang adil, serta menjaga stabilitas keuangan dan perlindungan konsumen. Mulai tahun 2025, seiring dengan penerapan MiCA secara bertahap di negara-negara Eropa, hal ini akan memberikan dorongan besar terhadap perkembangan aset kripto yang sesuai dengan peraturan di seluruh dunia, serta akan memimpin pembentukan kebijakan regulasi aset kripto di negara lain dan pembangunan sistem kolaborasi tata kelola global.
1. Mengklasifikasikan dan mendefinisikan aset kripto, serta menetapkan persyaratan penggunaan dan transaksi.
1. Dalam hal penentuan aset, MiCA membagi aset kripto yang diatur menjadi tiga kategori utama
Berdasarkan apakah aset kripto berusaha untuk menstabilkan nilainya dengan merujuk pada aset lain, MiCA membagi aset kripto yang diatur menjadi tiga kategori besar: Electronic Money Tokens (, EMT), Asset-Referenced Tokens, ART), “Utility Tokens” (, UTs), dan aset kripto lainnya, sedangkan aset kripto yang sepenuhnya terdesentralisasi tidak diatur oleh MiCA.
Di antaranya, EMT adalah stablecoin yang mempertahankan nilai aset dengan merujuk pada mata uang resmi (yaitu stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat), merupakan alat pembayaran, dan penerbit EMT dilarang membayar bunga atas EMT (termasuk kompensasi, diskon, dll., mirip dengan persyaratan domestik untuk pembayaran non-bank).
ART adalah instrumen perdagangan dan sarana investasi yang mempertahankan nilai stabil dengan mengacu pada nilai atau hak lain, atau kombinasi keduanya, termasuk satu atau lebih nilai atau hak, komoditas, mata uang fiat atau aset kripto, dan penerbit dan penyedia layanan tidak boleh membayar bunga kepada pemegang sehubungan dengan lamanya waktu ART diadakan saat memberikan layanan yang terkait dengan ART.
Perbedaan antara EMT dan ART yang didukung oleh mata uang fiat terletak pada hak klaim. Pemegang EMT dapat dan memiliki hak untuk menebus EMT pada nilai nominal kapan saja, sementara waktu penebusan dan nilai penebusan pemegang ART tidak memiliki jaminan yang sama kuat.
UTs dan aset kripto lainnya adalah akses digital ke barang atau layanan tertentu yang disediakan di atas teknologi buku besar terdistribusi, dan hanya diterima oleh penerbit token tersebut, yang memiliki tujuan non-finansial yang terkait dengan operasi platform digital dan layanan digital, merupakan jenis aset kripto tertentu. Selain itu, token non-fungible (NFT), mata uang digital bank sentral (CBDC) tidak berada di bawah regulasi MiCA, token sekuritas (security token) juga tidak diatur oleh MiCA, melainkan diatur sesuai dengan regulasi sekuritas.
Tabel 1: Persyaratan regulasi MiCA terhadap aset kripto dan penerbitnya
2. Dalam penggunaan dan transaksi, ditetapkan batasan volume perdagangan harian aset kripto dan penggunaan stablecoin mata uang asing.
MiCA mengharuskan volume perdagangan harian untuk setiap ART dan EMT tidak melebihi 5 juta euro, dan ketika nilai pasar ART dan EMT melebihi 500 juta euro, penerbit harus melaporkan kepada otoritas regulasi dan melakukan langkah-langkah kepatuhan tambahan.
MiCA mengizinkan penggunaan EMT (stablecoin) untuk transaksi cryptocurrency dan aktivitas keuangan terdesentralisasi (DeFi), tetapi membedakan batasan penggunaan EMT untuk pembayaran barang dan jasa. Hanya stablecoin euro yang dapat digunakan untuk pembayaran barang dan jasa sehari-hari, untuk melindungi kedaulatan mata uang Uni Eropa dan mencegah dampak perkembangan stablecoin mata uang asing pada sistem mata uang Uni Eropa.
Selain itu, MiCA juga menetapkan batasan ketat pada penggunaan ART per hari, di mana jika jumlah transaksi dalam satu wilayah mata uang melebihi 1 juta transaksi atau volume transaksi 200 juta euro (rata-rata kuartalan), penerbitan ART tersebut harus dihentikan.
Dua, menjelaskan persyaratan lisensi untuk penerbit aset kripto dan penyedia layanan, menerapkan pengawasan berbasis kategori.
1. Menerapkan persyaratan akses dan izin yang berbeda untuk penerbitan berbagai jenis aset kripto.
MiCA menganggap ART mungkin akan digunakan secara luas oleh pemegangnya untuk mentransfer nilai atau sebagai alat tukar. Untuk melindungi kepentingan pemegang (terutama pemegang ritel) dan integritas pasar, persyaratan yang lebih ketat diajukan kepada penerbit ART.
MiCA menetapkan persyaratan otorisasi akses untuk penerbit ART: penerbit ART harus mendirikan entitas hukum di Uni Eropa, harus terlebih dahulu mendapatkan otorisasi dari otoritas regulasi yang ditunjuk di negara asalnya, dan aset semacam itu harus diperdagangkan di platform perdagangan aset kripto. Namun, dalam situasi di mana penerbit ART sudah menjadi lembaga kredit, ART yang belum dibayar kurang dari 5 juta euro, dan ART diterbitkan untuk investor yang memenuhi syarat, otorisasi akses dapat dikecualikan.
Untuk penerbit EMT, MiCA mengharuskan mereka untuk diberi lisensi sebagai lembaga kredit atau lembaga uang elektronik, dan memenuhi persyaratan dari "Directive on Electronic Money (EMD2)" mengenai lembaga uang elektronik. Dalam situasi di mana jumlah EMT tidak melebihi 5 juta euro, penerbit EMT juga dapat memperoleh pengecualian izin masuk, tetapi perlu menerbitkan white paper sesuai ketentuan.
Untuk penerbit aset kripto selain ART dan EMT, persyaratan MiCA terutama berfokus pada aturan pengungkapan, tetapi buku putih untuk aset kripto ini perlu didaftarkan ke Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA).
2. Menentukan ruang lingkup layanan aset kripto dan persyaratan lisensi penyedia layanan aset kripto
MiCA memiliki definisi yang luas tentang layanan aset kripto, yang terutama mencakup sepuluh jenis kegiatan bisnis berikut: menyediakan penyimpanan dan pengelolaan aset kripto atas nama klien, operasional platform perdagangan aset kripto, pertukaran aset kripto dengan mata uang fiat, pertukaran aset kripto dengan aset kripto lainnya, mengeksekusi pesanan aset kripto atas nama klien, investasi dalam aset kripto, menerima dan mentransfer pesanan aset kripto atas nama klien, memberikan saran terkait aset kripto, menyediakan manajemen portofolio aset kripto, dan memberikan layanan transfer aset kripto atas nama klien.
Atas dasar ini, MiCA mengklasifikasikan setiap orang dan entitas yang menyediakan layanan aset kripto secara komersial sebagai Penyedia Layanan Aset Kripto (CASP), dan penyedia layanan yang bermaksud menyediakan layanan aset kripto harus memiliki kantor terdaftar di salah satu Negara Anggota UE dan perlu mengajukan permohonan otorisasi CASP dari otoritas yang kompeten dari Negara Anggota tempat kantor terdaftarnya berada. Penting untuk dicatat bahwa layanan aset kripto yang sepenuhnya terdesentralisasi dan tanpa perantara tidak berada dalam lingkup regulasi MiCA.
Tiga, menetapkan persyaratan operasional untuk penerbit aset kripto dan penyedia layanan, pengawasan modal adalah fokus utama.
1. Menjadikan pengawasan modal sebagai prioritas utama dalam pengawasan operasional penerbit aset kripto.
MiCA menetapkan persyaratan jelas mengenai pengungkapan informasi dan praktik bisnis yang jujur bagi penerbit ART, mekanisme tata kelola perusahaan, mekanisme pengendalian internal, prosedur manajemen risiko, pengelolaan aset cadangan, dan penebusan. Selain itu, semua jenis penerbit aset kripto diharuskan untuk menerbitkan buku putih (kecuali UT dan cryptocurrency kecil). Untuk penerbit EMT, mereka harus memenuhi persyaratan pengawasan operasional lembaga uang elektronik dan alat pembayaran.
Sementara itu, untuk menghadapi dampak yang mungkin ditimbulkan oleh penerbitan ART yang luas terhadap stabilitas sistem keuangan, MiCA menetapkan persyaratan modal spesifik bagi penerbit ART (pada dasarnya mengikuti prinsip proporsional dengan skala penerbitan ART), yang harus selalu memiliki jumlah modal sendiri yang lebih tinggi dari salah satu dari berikut ini: pertama, 350.000 euro, kedua, 2% dari jumlah aset cadangan/token yang diterbitkan yang disebutkan dalam Pasal 32 MiCA, ketiga, seperempat dari biaya tidak langsung tetap tahun sebelumnya (jika penerbit ART adalah lembaga kredit, maka harus mematuhi persyaratan regulasi modal lembaga kredit); persyaratan modal untuk penerbit EMT tidak boleh lebih rendah dari 2% dari skala penerbitan EMT yang beredar, dan juga harus memenuhi persyaratan regulasi modal lembaga kredit atau lembaga uang elektronik.
Selain itu, MiCA juga merujuk pada regulasi "institusi keuangan penting secara sistemik" untuk mengevaluasi apakah ART dan EMT adalah "aset kripto penting" berdasarkan jumlah pelanggan, skala kapitalisasi pasar, skala perdagangan, dan tingkat keterkaitan dengan sistem keuangan tradisional, serta memberlakukan persyaratan risiko dan modal sendiri tambahan bagi penerbit aset kripto penting.
2. Menerapkan persyaratan regulasi yang berbeda untuk penyedia layanan aset kripto di berbagai lingkup
MiCA menetapkan persyaratan modal minimum yang berbeda untuk penyedia layanan aset kripto yang berbeda, yang harus dilaksanakan tidak kurang dari standar berikut atau seperempat biaya manajemen tetap tahun sebelumnya: modal permanen minimum yang harus dipertahankan oleh platform perdagangan adalah 150.000 euro; modal permanen minimum untuk penjaga dan pialang aset kripto adalah 125.000 euro; modal permanen minimum yang perlu dimiliki oleh CASP yang menawarkan layanan lainnya adalah 50.000 euro, yang harus ditinjau setiap tahun sesuai dengan persyaratan regulasi.
Sementara itu, MiCA juga mengajukan persyaratan regulasi yang ditargetkan untuk pelaksanaan CASP yang berbeda. Misalnya, MiCA mengharuskan pengelola aset kripto untuk merumuskan kebijakan pengelolaan yang jelas, secara berkala menyampaikan keadaan aset kepada klien, bertanggung jawab atas kerugian aset klien yang disebabkan oleh serangan jaringan/kerusakan, dan platform perdagangan perlu melaksanakan pemantauan untuk manipulasi pasar, serta mengungkapkan harga jual beli dan kedalaman perdagangan, sementara pialang perdagangan perlu merumuskan kebijakan non-diskriminatif, dan penasihat serta manajer portofolio perlu menilai apakah akan melakukan investasi aset kripto berdasarkan kemampuan risiko dan pengetahuan klien.
Tabel 2: Persyaratan modal yang berbeda untuk penyedia layanan aset kripto menurut MiCA
Empat, memperkuat pengelolaan dan pengawasan aset cadangan penerbit, pemisahan penitipan dan penebusan tepat waktu adalah fokus.
1. Memiliki persyaratan yang jelas untuk penyimpanan dan penempatan aset cadangan.
Untuk melindungi aset cadangan ART dari klaim kreditur oleh penerbit dan kustodian, MiCA mensyaratkan bahwa aset cadangan ART tetap sepenuhnya terpisah dari aset penerbit sendiri setiap saat, bahwa penerbit harus menempatkan aset cadangan dalam tahanan terpisah dengan lembaga kredit yang memenuhi syarat, perusahaan investasi atau penyedia layanan cryptoasset, dan bahwa aset cadangan tidak boleh digunakan oleh penerbit sebagai jaminan atau sebagai jaminan. Jika terjadi kerugian, kustodian harus mengembalikan aset kripto dengan jenis atau nilai yang sama dengan aset yang hilang kepada penerbit ART, kecuali kustodian dapat membuktikan bahwa aset tersebut dibebaskan dari kewajiban pembayaran.
Ketika penerbit menghadapi kebangkrutan atau tidak dapat memenuhi kewajibannya kepada pemegang, aset cadangan harus diutamakan untuk menjamin penebusan pembayaran kepada pemegang ART. Namun, MiCA belum memberikan persyaratan spesifik tentang prinsip apa yang harus diikuti untuk menjamin hak penebusan semua pemegang ketika aset cadangan tidak dapat menjamin penebusan semua pemegang pada nilai nominal.
Dalam pengelolaan aset cadangan EMT, MiCA mengharuskan penerbit untuk mematuhi persyaratan perlindungan dari Uni Eropa "Directive on Electronic Money (EMD2)" dan "Payment Services Directive (PSD2)": Aset cadangan tidak boleh dicampurkan dengan dana dari individu/entitas lain di luar pengguna layanan pembayaran; Dana cadangan harus diinvestasikan dalam aset yang dinyatakan dalam mata uang yang sama dengan mata uang yang dirujuk oleh token uang elektronik, untuk menghindari risiko lintas mata uang; dan jika dana dipegang oleh penyelenggara pembayaran dan tidak digunakan untuk pembayaran pada akhir hari kerja berikutnya, harus disimpan dalam akun terpisah di lembaga kreditor, atau diinvestasikan dalam aset yang aman, likuid, dan berisiko rendah yang ditentukan oleh otoritas yang berwenang di negara anggota; Penerbit EMT harus memisahkan aset cadangan dari klaim kreditor lainnya, untuk memastikan bahwa pemegang EMT mendapatkan pembayaran prioritas dalam hal kebangkrutan penerbit.
Selain itu, MiCA menetapkan persyaratan ketat mengenai tujuan dan struktur aset cadangan bagi penerbit aset kripto: penerbit ART dan EMT umum perlu menyimpan 30% dari aset cadangan sebagai simpanan di lembaga kredit (bank), sementara penerbit ART dan EMT yang signifikan perlu menyimpan 60% dari aset cadangan sebagai simpanan di lembaga kredit.
2. Memastikan hak penebusan aset pemegang
Untuk ART, MiCA mengharuskan penerbit untuk membangun mekanisme likuiditas dan menyusun rencana penukaran token yang teratur, untuk memastikan likuiditas aset dan permintaan penukaran dari pelanggan. Jika harga pasar ART berbeda jauh dari nilai aset cadangan, meskipun penerbit tidak memberikan hak ini melalui kontrak, pemegang ART tetap berhak untuk menukarkan ART secara langsung kepada penerbit. Namun, untuk batas waktu pencairan dana bagi pemegang yang menukarkan ART, MiCA tidak memberikan persyaratan konkret, dan perlu mengikuti persyaratan pelaksanaan spesifik dari masing-masing negara anggota Uni Eropa.
Untuk EMT, MiCA mensyaratkan bahwa penerbit harus dapat menebus nominal kapan saja, baik secara tunai atau melalui transfer kredit, secara tunai atau melalui transfer kredit, dengan ketentuan penebusan yang tercantum dalam whitepaper cryptoasset dan tidak ada biaya untuk penebusan. Jika penerbit EMT tidak memenuhi permintaan penebusan pemegang EMT dalam waktu 30 hari, pemegang dapat beralih ke kustodian aset EMT dan / atau distributor yang bertindak atas nama penerbit EMT.
Lima, menerapkan pengawasan anti pencucian uang cryptocurrency yang ketat, meningkatkan standar pelaksanaan aturan perjalanan.
Aset kripto diterbitkan dan diperdagangkan berdasarkan blockchain, memiliki karakteristik desentralisasi, globalisasi, anonimitas, dapat ditukar (ditukar menjadi mata uang fiat), dan ketidakberlakuan transaksi, serta teknologi jembatan rantai memperkuat interkoneksi antara blockchain yang berbeda, menyebabkan pencegahan risiko pencucian uang dan pembiayaan terorisme menjadi lebih kompleks. MiCA dan regulasi pengawasan terkait Uni Eropa telah menetapkan persyaratan yang ditargetkan untuk hal ini.
1、MiCA mengharuskan perdagangan aset kripto untuk mematuhi persyaratan pengawasan anti pencucian uang secara menyeluruh.
MiCA sangat memperhatikan potensi tindakan ilegal dan kriminal yang mungkin timbul dari stablecoin dan pasar kripto (seperti perdagangan orang dalam, manipulasi pasar, dll.), dan mengharuskan semua penyedia layanan aset kripto untuk melaksanakan langkah-langkah anti pencucian uang dan anti pendanaan teror yang komprehensif, termasuk prosedur KYC yang ketat dan pemantauan transaksi, menerapkan prosedur uji tuntas pelanggan (CDD) yang ketat dan memantau transaksi yang mencurigakan, serta melaporkannya kepada otoritas yang relevan untuk mencegah pencucian uang dan kegiatan pendanaan teror.
Meskipun ART dan EMT adalah token yang beroperasi di sistem terbuka tanpa perlu menjalin hubungan langsung dengan penerbit, MiCA tetap menekankan bahwa penerbit harus menggunakan analisis rantai untuk memahami penggunaan token, memungkinkan penerbit untuk melihat secara real-time dompet aktif yang memegang token mereka, termasuk perilaku pemegang (yaitu pertukaran dengan dompet pribadi, masa kepemilikan), total volume transaksi di berbagai blockchain, serta skala transaksi yang melibatkan entitas atau yurisdiksi yang dikenakan sanksi, untuk mencegah penggunaan token dalam aktivitas ilegal.
2、MiCA meningkatkan persyaratan "aturan perjalanan" anti pencucian uang untuk aset kripto
Peraturan Transfer Dana yang disahkan bersamaan dengan MiCA memberikan persyaratan yang lebih spesifik untuk tindakan anti pencucian uang dan pembiayaan terorisme terhadap aset kripto, yang mengharuskan penyedia layanan aset kripto untuk menyertakan informasi tentang pengirim dan penerima saat mentransfer aset kripto (yaitu "aturan perjalanan" anti pencucian uang dan pembiayaan terorisme). Tanpa informasi identitas pribadi, tidak diperbolehkan ada jumlah aset kripto yang dipindahkan antara akun di penyedia layanan aset kripto (CASP) mereka. Dibandingkan dengan ambang batas 1000 euro/dolar yang ditetapkan oleh FATF untuk penerapan "aturan perjalanan", persyaratan di atas dalam Peraturan Transfer Dana jelas jauh lebih ketat.
Selain itu, pada bulan Desember 2024, Otoritas Perbankan Eropa (EBA) secara resmi mengumumkan bahwa Pedoman Aturan Perjalanan Uni Eropa akan diperluas untuk penyedia layanan aset kripto dan lembaga perantara, yang mengharuskan termasuk pengumpulan informasi tentang pengguna yang mentransfer dana atau aset kripto, menentukan apakah transaksi terkait dengan pembelian layanan, serta memantau transaksi aset kripto yang mencurigakan; penyedia layanan kripto dan lembaga perantara perlu menyatakan kebijakan mereka terkait dengan beberapa perantara dan transfer lintas batas.
Enam, Pengaruh terhadap Pengembangan dan Regulasi Aset Kripto Global
Pelaksanaan MiCA menandai peralihan pengembangan pasar aset kripto global dari fase "perkembangan bebas" ke fase "kompetisi yang patuh", yang akan memiliki dampak signifikan pada struktur pengembangan pasar aset kripto global, arah regulasi aset kripto global, serta pembangunan sistem tata kelola kolaboratif untuk aset kripto global.
1. MiCA akan mendorong regulasi dan pengelompokan pasar aset kripto global.
MiCA menerapkan perizinan dan pengawasan operasional yang berbeda berdasarkan pengelompokan jenis aset kripto, serta mengajukan persyaratan modal dan likuiditas yang berbeda untuk jenis penerbit dan penyedia layanan yang berbeda, menyediakan pedoman tindakan yang terstandarisasi untuk kegiatan bisnis pelaku pasar aset kripto.
Sementara itu, mengingat bahwa persyaratan regulasi MiCA cukup ketat, seperti dalam pemisahan dan penyimpanan aset cadangan, persyaratan modal minimum, dan regulasi anti-pencucian uang, yang semuanya menetapkan standar regulasi yang tinggi, hal ini meningkatkan biaya kepatuhan bagi pelaku pasar aset kripto, yang menguntungkan penerbit dan penyedia layanan yang patuh (seperti USDC milik Circle) untuk memperkuat pangsa pasar mereka melalui hambatan lisensi, sekaligus mempercepat keluarnya penerbit dan penyedia layanan aset kripto yang tidak patuh.
Selain itu, MiCA mengecualikan pengaturan aset kripto yang sepenuhnya terdesentralisasi, tetapi bursa terdesentralisasi (DEX) yang terlibat dalam pertukaran fiat atau layanan kustodian tetap perlu diatur di bawah CASP, sehingga memaksa platform perdagangan aset kripto terdesentralisasi untuk membatasi akses pengguna Uni Eropa, mendorong marginalisasi platform terdesentralisasi. Untuk seluruh pasar aset kripto, ini pada akhirnya akan meningkatkan konsentrasi pasar secara keseluruhan.
2、MiCA akan menjadi "referensi" dalam penyusunan kebijakan regulasi aset kripto di berbagai negara
Dari rekomendasi kebijakan organisasi pengatur internasional, pada Juli 2023, Dewan Stabilitas Keuangan (FSB) mengeluarkan "Rekomendasi Tingkat Tinggi tentang Pengaturan 'Stablecoin Global'" dan "Rekomendasi Tingkat Tinggi tentang Pemantauan, Pengawasan, dan Pengaturan Bisnis dan Pasar Aset Kripto". Di dalamnya terdapat rekomendasi mengenai kerangka tata kelola penerbit dan penyedia layanan stablecoin serta cryptocurrency, manajemen risiko, pengungkapan informasi, pengelolaan aset cadangan, dan penebusan stablecoin. Selain itu, prinsip pengaturan "aktivitas yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama" dan netralitas teknologi juga merupakan tuntutan MiCA, atau dapat dilihat sebagai bayangan dari aturan MiCA.
Dari praktik pengawasan otoritas regulasi di berbagai negara, lembaga pengawas di negara-negara Uni Eropa akan merumuskan kebijakan pelaksanaan yang spesifik sesuai dengan persyaratan MiCA. Klasifikasi dan definisi aset kripto menurut MiCA, regulasi akses dan persyaratan operasional bagi penerbit dan penyedia layanan, peningkatan penerapan aturan anti pencucian uang, serta pembatasan terhadap stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat negara lain dalam pembayaran transaksi nyata, telah menjadi referensi penting dalam perumusan regulasi cryptocurrency di negara-negara non-Uni Eropa seperti Singapura dan Jepang.
Dalam hal ini, MiCA tidak hanya memulai proses kepatuhan untuk pengembangan pasar aset kripto global, tetapi juga memulai proses standarisasi pengawasan pasar cryptocurrency global. Tentu saja, dalam proses ini, tidak menutup kemungkinan beberapa negara akan mengurangi persyaratan regulasi (kompetisi regulasi) untuk mendorong keunggulan pengembangan pasar cryptocurrency di negara mereka.
3. Pembangunan sistem kolaborasi tata kelola aset kripto global diperkirakan juga akan dipercepat.
Aset kripto bersifat global, lintas batas, dan dibandingkan dengan perbankan tradisional dan pasar keuangan, pasar aset kripto lebih mengglobal, dan lebih mendesak untuk membangun sistem tata kelola peraturan global. Sejak paruh kedua tahun 2023, pasar stablecoin dan cryptocurrency global telah memasuki jalur perkembangan pesat, menurut data pemantauan Triple A, jumlah pemegang aset crypto global pada tahun 2024 akan melebihi 560 juta, dan total nilai pasar aset crypto akan lebih dari 3 triliun dolar AS sebagian besar waktu setelah memasuki tahun 2025.
Saat ini, peraturan cryptocurrency global masih dalam keadaan terfragmentasi, dan organisasi pengatur internasional belum mengeluarkan standar peraturan untuk stablecoin dan aset crypto yang mirip dengan "Basel Accord", dan tidak ada jadwal peta jalan khusus untuk pembangunan stablecoin dan sistem pengaturan aset kripto di berbagai negara. Dengan implementasi penuh MiCA di Uni Eropa, Amerika Serikat juga mempercepat kerangka peraturan untuk stablecoin dan aset kripto, dan diharapkan organisasi pengatur internasional seperti FSB akan mempercepat penelitian dan perumusan standar peraturan terpadu untuk aset kripto global dan pembangunan mekanisme tata kelola kolaboratif untuk kripto global. Undang-Undang MiCA juga memperjelas bahwa UE akan terus mendukung promosi tata kelola kolaboratif global cryptoassets dan layanan cryptoasset melalui organisasi atau lembaga internasional seperti Dewan Stabilitas Keuangan, Komite Basel tentang Pengawasan Perbankan dan Satuan Tugas Aksi Keuangan.