Dominasi Ethereum di pasar RWA: Siapa yang akan mengambil alih berikutnya?
Laporan ini menganalisis dominasi Ethereum di pasar tokenisasi aset dunia nyata saat ini, mengkaji tantangan struktural yang dihadapinya, dan mengeksplorasi platform blockchain mana yang diharapkan memimpin fase pertumbuhan RWA berikutnya.
Ringkasan Poin
Ethereum memimpin pasar RWA saat ini berkat keunggulan awalnya, eksperimen institusi sebelumnya, likuiditas on-chain yang mendalam, dan arsitektur terdesentralisasi.
Namun, blockchain umum dengan transaksi yang lebih cepat dan lebih murah, serta rantai khusus RWA yang dirancang untuk memenuhi persyaratan regulasi, sedang mengatasi keterbatasan biaya dan kinerja Ethereum. Platform-platform baru ini dengan menawarkan skalabilitas teknis yang unggul atau fitur kepatuhan bawaan, sedang memposisikan diri mereka sebagai infrastruktur generasi berikutnya.
Tahap berikutnya dari pertumbuhan RWA akan dipimpin oleh rantai yang berhasil mengintegrasikan tiga elemen: kompatibilitas regulasi on-chain, ekosistem layanan yang dibangun di sekitar aset dunia nyata, dan likuiditas on-chain yang berarti.
1. Di mana pasar RWA saat ini tumbuh?
Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah menjadi salah satu tema paling menonjol di industri blockchain. Perusahaan konsultan global telah merilis berbagai prediksi pasar, dan ada lembaga yang telah melakukan analisis mendalam terhadap pasar yang sedang berkembang------ini menyoroti pentingnya yang semakin meningkat di bidang ini.
RWA mengacu pada pengubahan aset fisik seperti properti, obligasi, dan komoditas menjadi token digital. Proses tokenisasi ini memerlukan infrastruktur blockchain. Saat ini, Ethereum adalah infrastruktur utama yang mendukung transaksi ini.
Meskipun persaingan semakin ketat, Ethereum tetap mempertahankan posisi dominannya di pasar RWA. Blockchain RWA profesional telah muncul, dan beberapa platform yang sudah matang di bidang DeFi juga sedang memperluas ke bidang RWA. Meskipun demikian, Ethereum masih menguasai lebih dari 50% dari total aktivitas pasar, menyoroti kekokohan posisinya yang ada.
Laporan ini mengkaji faktor-faktor kunci yang membuat Ethereum mendominasi pasar RWA saat ini, dan mengeksplorasi kemungkinan evolusi kondisi yang dapat membentuk fase pertumbuhan dan persaingan berikutnya.
2. Mengapa Ethereum dapat mempertahankan posisinya yang unggul?
2.1. Keunggulan Awal dan Kepercayaan Lembaga
Ethereum menjadi platform default untuk tokenisasi institusi karena alasan yang jelas. Ia pertama kali memperkenalkan kontrak pintar dan secara aktif mempersiapkan pasar RWA.
Dengan dukungan komunitas pengembang yang sangat aktif, Ethereum telah menetapkan standar tokenisasi kunci seperti ERC-1400 dan ERC-3643 jauh sebelum platform kompetitif muncul. Fondasi awal ini memberikan dasar teknis dan regulasi yang diperlukan untuk proyek percontohan.
Oleh karena itu, banyak lembaga mulai mengevaluasi Ethereum sebelum mempertimbangkan alternatif. Beberapa inisiatif terkenal di akhir 2010-an membantu memvalidasi peran Ethereum dalam keuangan institusional:
Quorum dan JPM Coin dari JPMorgan Chase (2016-2017): Untuk mendukung kasus penggunaan perusahaan, JPMorgan Chase mengembangkan Quorum, yang merupakan fork izin dari Ethereum. Peluncuran JPM Coin untuk transfer antar bank menunjukkan bahwa arsitektur Ethereum—meskipun dalam bentuk privat—dapat memenuhi persyaratan regulasi terkait perlindungan data dan kepatuhan.
Penerbitan obligasi Société Générale (2019): SocGen FORGE menerbitkan obligasi terjamin senilai 100 juta euro di jaringan utama publik Ethereum. Ini menunjukkan bahwa sekuritas yang diatur dapat diterbitkan dan diselesaikan di blockchain publik, sambil meminimalkan partisipasi lembaga perantara.
Obligasi digital Bank Investasi Eropa (2021): Bank Investasi Eropa (EIB) bekerja sama dengan Goldman Sachs, Banco Santander, dan Société Générale untuk menerbitkan obligasi digital senilai 100 juta euro di Ethereum. Obligasi ini diselesaikan menggunakan mata uang digital bank sentral (CBDC) yang diterbitkan oleh bank sentral Prancis, menyoroti potensi Ethereum dalam pasar modal yang sepenuhnya terintegrasi.
Kasus pilot yang sukses ini meningkatkan kredibilitas Ethereum. Bagi institusi, kepercayaan dibangun berdasarkan kasus penggunaan yang terverifikasi dan referensi dari peserta yang diatur lainnya. Rekam jejak Ethereum yang terus menarik perhatian membentuk siklus adopsi yang semakin kuat.
Misalnya, pada tahun 2018, suatu platform mengumumkan dalam dokumen resmi bahwa mereka akan membangun alat di atas Ethereum untuk mengelola seluruh siklus hidup sekuritas digital. Langkah ini meletakkan dasar untuk peluncuran dana tokenisasi terbesar yang ada.
2.2. Platform aliran modal nyata
Salah satu alasan kunci mengapa Ethereum terus mendominasi pasar RWA adalah kemampuannya untuk mengubah likuiditas di blockchain menjadi daya beli yang nyata. Tokenisasi aset dunia nyata bukan hanya proses teknis. Sebuah pasar yang berfungsi dengan baik memerlukan modal yang mampu berinvestasi dan memperdagangkan aset-aset ini secara aktif. Dalam hal ini, Ethereum adalah satu-satunya platform yang memiliki likuiditas di blockchain yang dalam dan dapat diterapkan.
Hal ini sangat jelas di beberapa platform, yang semuanya memegang sejumlah besar dana ter-tokenisasi di Ethereum. Platform-platform ini telah menarik ratusan juta dolar dengan menawarkan produk yang berbasis pada obligasi negara AS yang ter-tokenisasi, pinjaman berbasis stablecoin, dan alat hasil sintetik dolar.
Sebuah platform melalui produk yang didukung oleh obligasi negara, telah mengumpulkan lebih dari 600 juta dolar AS dalam total nilai terkunci (TVL).
Platform lain memanfaatkan likuiditas DAI dari MakerDAO untuk membeli obligasi pemerintah dunia nyata senilai lebih dari 2,4 miliar dolar.
Ada satu platform yang menggunakan stablecoin sintetis di Ethereum untuk membangun infrastruktur pendapatan tanpa bank, menarik permintaan institusi dan likuiditas DeFi.
Contoh-contoh ini menunjukkan bahwa Ethereum bukan hanya platform untuk tokenisasi aset. Ini menyediakan dasar likuiditas yang kuat untuk memungkinkan investasi dan manajemen aset yang nyata. Sebaliknya, banyak platform RWA yang sedang berkembang kesulitan untuk memastikan aliran modal atau aktivitas pasar sekunder setelah tahap penerbitan token awal.
Alasan perbedaan ini sangat jelas. Ethereum telah mengintegrasikan stablecoin, protokol DeFi, dan infrastruktur yang siap untuk kepatuhan. Ini menciptakan lingkungan keuangan yang komprehensif, di mana penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian dapat dilakukan di atas rantai.
Oleh karena itu, Ethereum adalah lingkungan yang paling efektif untuk mengubah aset yang ditokenisasi menjadi aktivitas pembelian yang nyata. Ini memberinya keuntungan struktural yang melampaui sekadar pangsa pasar.
2.3. Membangun kepercayaan melalui desentralisasi
Desentralisasi memainkan peran kunci dalam membangun kepercayaan. Tokenisasi aset dunia nyata melibatkan pemindahan kepemilikan dan catatan transaksi aset bernilai tinggi ke dalam sistem digital. Dalam proses ini, perhatian institusi terfokus pada keandalan dan transparansi sistem. Di sinilah arsitektur desentralisasi Ethereum memberikan keuntungan yang signifikan.
Ethereum sebagai blockchain publik dioperasikan dan didukung oleh ribuan node independen di seluruh dunia. Jaringan ini terbuka untuk siapa saja, dan perubahan ditentukan oleh konsensus para peserta, bukan kontrol terpusat. Oleh karena itu, ia menghindari titik kegagalan tunggal, memastikan ketahanan terhadap serangan hacker dan sensor, serta mempertahankan waktu operasi yang tidak terputus.
Di pasar RWA, struktur ini menciptakan nilai yang nyata. Transaksi dicatat dalam buku besar yang tidak dapat diubah, mengurangi risiko penipuan. Kontrak pintar mewujudkan transaksi yang dapat dipercaya tanpa perantara. Pengguna dapat mengakses layanan, mengeksekusi protokol, dan berpartisipasi dalam aktivitas keuangan tanpa persetujuan terpusat.
Karakteristik ini------transparansi, keamanan, dan aksesibilitas------menjadikan Ethereum pilihan menarik bagi lembaga yang menjelajahi tokenisasi aset. Sistem desentralisasinya memenuhi persyaratan kunci untuk beroperasi dalam lingkungan keuangan berisiko tinggi.
3. Tantangan baru yang membentuk kembali pola
Jaringan utama Ethereum telah membuktikan kelayakan keuangan tokenisasi. Namun, seiring dengan kesuksesan, ia juga mengungkapkan batasan struktural yang menghalangi adopsi institusi yang lebih luas. Hambatan utama termasuk throughput transaksi yang terbatas, masalah keterlambatan, dan struktur biaya yang tidak dapat diprediksi.
Untuk mengatasi tantangan ini, muncul beberapa solusi Layer 2 Rollup. Upgrade signifikan yang mencakup The Merge (2022), Dencun (2024), dan Pectra yang akan datang (2025) telah membawa perbaikan dalam hal skalabilitas. Meskipun demikian, jaringan ini masih belum mampu menandingi infrastruktur keuangan tradisional. Misalnya, suatu jaringan pembayaran dapat memproses lebih dari 65.000 transaksi per detik, suatu level yang belum dicapai oleh Ethereum. Bagi institusi yang memerlukan perdagangan frekuensi tinggi atau penyelesaian waktu nyata, kesenjangan kinerja ini tetap menjadi faktor pembatas yang penting.
Penundaan juga membawa tantangan. Rata-rata waktu pembuatan blok memerlukan 12 detik, ditambah dengan konfirmasi tambahan yang diperlukan untuk penyelesaian yang aman, finalitas biasanya memerlukan hingga tiga menit. Dalam kasus kemacetan jaringan, penundaan ini dapat meningkat lebih lanjut------ini menciptakan kesulitan bagi operasi keuangan yang sensitif terhadap waktu.
Yang lebih penting, volatilitas biaya Gas tetap menjadi masalah yang mengkhawatirkan. Pada puncak, biaya transaksi pernah melebihi 50 dolar, bahkan dalam keadaan normal, biaya seringkali meningkat menjadi lebih dari 20 dolar. Tingkat ketidakpastian biaya transaksi seperti ini membuat perencanaan bisnis menjadi lebih kompleks dan dapat melemahkan daya saing layanan berbasis Ethereum.
Sebuah platform menjelaskan dinamika ini dengan baik. Setelah menghadapi batasan Ethereum, perusahaan tersebut memperluas ke platform lain sambil juga mengembangkan rantainya sendiri. Meskipun Ethereum telah memainkan peran penting dalam mendorong eksperimen institusi awal, sekarang ia menghadapi tekanan yang semakin besar untuk memenuhi kebutuhan pasar yang lebih matang dan lebih sensitif terhadap kinerja.
3.1. Kebangkitan blockchain umum yang cepat, efisien, dan biaya rendah
Seiring dengan semakin jelasnya keterbatasan Ethereum, semakin banyak institusi yang menjelajahi alternatif untuk menyediakan keunggulan dalam hal kecepatan transaksi, stabilitas biaya, dan waktu finalitas untuk melengkapi blockchain umum Ethereum.
Namun, meskipun terus bekerja sama dengan peserta institusi, jumlah aset tokenisasi di platform ini (tidak termasuk stablecoin) masih jauh lebih rendah dibandingkan dengan Ethereum. Dalam banyak kasus, aset tokenisasi yang diluncurkan di rantai umum tetap menjadi bagian dari strategi penerapan multichain yang didominasi oleh Ethereum.
Meskipun begitu, masih ada tanda-tanda kemajuan yang substansial. Di bidang kredit pribadi, inisiatif tokenisasi baru sedang bermunculan. Misalnya, di salah satu platform, sebuah platform telah menarik perhatian, menguasai lebih dari 18% volume aktivitas di bidang ini------hanya setelah Ethereum.
Saat ini, blockchain umum baru saja mulai membangun pijakan. Platform-platform seperti beberapa platform yang mengalami pertumbuhan cepat dalam ekosistem DeFi mereka sekarang menghadapi masalah strategis: bagaimana mengubah momentum ini menjadi posisi yang berkelanjutan di bidang RWA. Hanya mengandalkan kinerja teknis yang unggul tidaklah cukup. Untuk bersaing dengan Ethereum, perlu menyediakan infrastruktur dan layanan yang dapat memenuhi harapan kepercayaan dan kepatuhan investor institusi.
Akhirnya, keberhasilan blockchain ini di pasar RWA akan lebih sedikit tergantung pada throughput asli, dan lebih banyak bergantung pada kemampuan mereka untuk memberikan nilai yang nyata. Ekosistem yang terdistribusi yang dibangun di sekitar keunggulan unik setiap rantai akan menentukan posisi jangka panjang mereka di bidang yang sedang berkembang ini.
3.2. Munculnya blockchain khusus RWA
Semakin banyak platform blockchain yang meninggalkan desain umum dan beralih ke spesialisasi di bidang tertentu. Tren ini juga sangat jelas di bidang RWA, di mana gelombang baru rantai khusus yang dibangun khusus untuk tokenisasi aset dunia nyata sedang muncul.
Alasan untuk blockchain khusus RWA sangat jelas. Tokenisasi aset dunia nyata perlu terintegrasi langsung dengan regulasi keuangan yang ada, yang membuat infrastruktur blockchain umum seringkali tidak mencukupi. Persyaratan teknis tertentu ------ terutama yang berkaitan dengan kepatuhan regulasi ------ harus diatasi dari dasar.
Salah satu bidang kunci adalah pengolahan kepatuhan. Prosedur KYC dan AML sangat penting untuk alur kerja tokenisasi, tetapi ini biasanya diproses secara off-chain. Pendekatan ini membatasi inovasi karena hanya membungkus aset keuangan tradisional dalam format blockchain tanpa mendesain ulang logika kepatuhan yang mendasarinya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
21 Suka
Hadiah
21
5
Bagikan
Komentar
0/400
SnapshotLaborer
· 07-11 18:29
hanya pekerja eth
Lihat AsliBalas0
OnChainSleuth
· 07-11 13:37
ETH berbaring menang, siapa berani mengambil posisi?
Lihat AsliBalas0
MechanicalMartel
· 07-11 13:35
Perbedaan blockchain publik adalah yang penting di masa depan.
Lihat AsliBalas0
TokenTaxonomist
· 07-11 13:31
secara statistik, parit eth tidak berkelanjutan... biarkan saya menghitung angkanya dengan cepat
Ethereum mendominasi pasar RWA, blockchain baru bersaing untuk langkah pertumbuhan berikutnya
Dominasi Ethereum di pasar RWA: Siapa yang akan mengambil alih berikutnya?
Laporan ini menganalisis dominasi Ethereum di pasar tokenisasi aset dunia nyata saat ini, mengkaji tantangan struktural yang dihadapinya, dan mengeksplorasi platform blockchain mana yang diharapkan memimpin fase pertumbuhan RWA berikutnya.
Ringkasan Poin
Ethereum memimpin pasar RWA saat ini berkat keunggulan awalnya, eksperimen institusi sebelumnya, likuiditas on-chain yang mendalam, dan arsitektur terdesentralisasi.
Namun, blockchain umum dengan transaksi yang lebih cepat dan lebih murah, serta rantai khusus RWA yang dirancang untuk memenuhi persyaratan regulasi, sedang mengatasi keterbatasan biaya dan kinerja Ethereum. Platform-platform baru ini dengan menawarkan skalabilitas teknis yang unggul atau fitur kepatuhan bawaan, sedang memposisikan diri mereka sebagai infrastruktur generasi berikutnya.
Tahap berikutnya dari pertumbuhan RWA akan dipimpin oleh rantai yang berhasil mengintegrasikan tiga elemen: kompatibilitas regulasi on-chain, ekosistem layanan yang dibangun di sekitar aset dunia nyata, dan likuiditas on-chain yang berarti.
1. Di mana pasar RWA saat ini tumbuh?
Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah menjadi salah satu tema paling menonjol di industri blockchain. Perusahaan konsultan global telah merilis berbagai prediksi pasar, dan ada lembaga yang telah melakukan analisis mendalam terhadap pasar yang sedang berkembang------ini menyoroti pentingnya yang semakin meningkat di bidang ini.
RWA mengacu pada pengubahan aset fisik seperti properti, obligasi, dan komoditas menjadi token digital. Proses tokenisasi ini memerlukan infrastruktur blockchain. Saat ini, Ethereum adalah infrastruktur utama yang mendukung transaksi ini.
Meskipun persaingan semakin ketat, Ethereum tetap mempertahankan posisi dominannya di pasar RWA. Blockchain RWA profesional telah muncul, dan beberapa platform yang sudah matang di bidang DeFi juga sedang memperluas ke bidang RWA. Meskipun demikian, Ethereum masih menguasai lebih dari 50% dari total aktivitas pasar, menyoroti kekokohan posisinya yang ada.
Laporan ini mengkaji faktor-faktor kunci yang membuat Ethereum mendominasi pasar RWA saat ini, dan mengeksplorasi kemungkinan evolusi kondisi yang dapat membentuk fase pertumbuhan dan persaingan berikutnya.
2. Mengapa Ethereum dapat mempertahankan posisinya yang unggul?
2.1. Keunggulan Awal dan Kepercayaan Lembaga
Ethereum menjadi platform default untuk tokenisasi institusi karena alasan yang jelas. Ia pertama kali memperkenalkan kontrak pintar dan secara aktif mempersiapkan pasar RWA.
Dengan dukungan komunitas pengembang yang sangat aktif, Ethereum telah menetapkan standar tokenisasi kunci seperti ERC-1400 dan ERC-3643 jauh sebelum platform kompetitif muncul. Fondasi awal ini memberikan dasar teknis dan regulasi yang diperlukan untuk proyek percontohan.
Oleh karena itu, banyak lembaga mulai mengevaluasi Ethereum sebelum mempertimbangkan alternatif. Beberapa inisiatif terkenal di akhir 2010-an membantu memvalidasi peran Ethereum dalam keuangan institusional:
Quorum dan JPM Coin dari JPMorgan Chase (2016-2017): Untuk mendukung kasus penggunaan perusahaan, JPMorgan Chase mengembangkan Quorum, yang merupakan fork izin dari Ethereum. Peluncuran JPM Coin untuk transfer antar bank menunjukkan bahwa arsitektur Ethereum—meskipun dalam bentuk privat—dapat memenuhi persyaratan regulasi terkait perlindungan data dan kepatuhan.
Penerbitan obligasi Société Générale (2019): SocGen FORGE menerbitkan obligasi terjamin senilai 100 juta euro di jaringan utama publik Ethereum. Ini menunjukkan bahwa sekuritas yang diatur dapat diterbitkan dan diselesaikan di blockchain publik, sambil meminimalkan partisipasi lembaga perantara.
Obligasi digital Bank Investasi Eropa (2021): Bank Investasi Eropa (EIB) bekerja sama dengan Goldman Sachs, Banco Santander, dan Société Générale untuk menerbitkan obligasi digital senilai 100 juta euro di Ethereum. Obligasi ini diselesaikan menggunakan mata uang digital bank sentral (CBDC) yang diterbitkan oleh bank sentral Prancis, menyoroti potensi Ethereum dalam pasar modal yang sepenuhnya terintegrasi.
Kasus pilot yang sukses ini meningkatkan kredibilitas Ethereum. Bagi institusi, kepercayaan dibangun berdasarkan kasus penggunaan yang terverifikasi dan referensi dari peserta yang diatur lainnya. Rekam jejak Ethereum yang terus menarik perhatian membentuk siklus adopsi yang semakin kuat.
Misalnya, pada tahun 2018, suatu platform mengumumkan dalam dokumen resmi bahwa mereka akan membangun alat di atas Ethereum untuk mengelola seluruh siklus hidup sekuritas digital. Langkah ini meletakkan dasar untuk peluncuran dana tokenisasi terbesar yang ada.
2.2. Platform aliran modal nyata
Salah satu alasan kunci mengapa Ethereum terus mendominasi pasar RWA adalah kemampuannya untuk mengubah likuiditas di blockchain menjadi daya beli yang nyata. Tokenisasi aset dunia nyata bukan hanya proses teknis. Sebuah pasar yang berfungsi dengan baik memerlukan modal yang mampu berinvestasi dan memperdagangkan aset-aset ini secara aktif. Dalam hal ini, Ethereum adalah satu-satunya platform yang memiliki likuiditas di blockchain yang dalam dan dapat diterapkan.
Hal ini sangat jelas di beberapa platform, yang semuanya memegang sejumlah besar dana ter-tokenisasi di Ethereum. Platform-platform ini telah menarik ratusan juta dolar dengan menawarkan produk yang berbasis pada obligasi negara AS yang ter-tokenisasi, pinjaman berbasis stablecoin, dan alat hasil sintetik dolar.
Sebuah platform melalui produk yang didukung oleh obligasi negara, telah mengumpulkan lebih dari 600 juta dolar AS dalam total nilai terkunci (TVL).
Platform lain memanfaatkan likuiditas DAI dari MakerDAO untuk membeli obligasi pemerintah dunia nyata senilai lebih dari 2,4 miliar dolar.
Ada satu platform yang menggunakan stablecoin sintetis di Ethereum untuk membangun infrastruktur pendapatan tanpa bank, menarik permintaan institusi dan likuiditas DeFi.
Contoh-contoh ini menunjukkan bahwa Ethereum bukan hanya platform untuk tokenisasi aset. Ini menyediakan dasar likuiditas yang kuat untuk memungkinkan investasi dan manajemen aset yang nyata. Sebaliknya, banyak platform RWA yang sedang berkembang kesulitan untuk memastikan aliran modal atau aktivitas pasar sekunder setelah tahap penerbitan token awal.
Alasan perbedaan ini sangat jelas. Ethereum telah mengintegrasikan stablecoin, protokol DeFi, dan infrastruktur yang siap untuk kepatuhan. Ini menciptakan lingkungan keuangan yang komprehensif, di mana penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian dapat dilakukan di atas rantai.
Oleh karena itu, Ethereum adalah lingkungan yang paling efektif untuk mengubah aset yang ditokenisasi menjadi aktivitas pembelian yang nyata. Ini memberinya keuntungan struktural yang melampaui sekadar pangsa pasar.
2.3. Membangun kepercayaan melalui desentralisasi
Desentralisasi memainkan peran kunci dalam membangun kepercayaan. Tokenisasi aset dunia nyata melibatkan pemindahan kepemilikan dan catatan transaksi aset bernilai tinggi ke dalam sistem digital. Dalam proses ini, perhatian institusi terfokus pada keandalan dan transparansi sistem. Di sinilah arsitektur desentralisasi Ethereum memberikan keuntungan yang signifikan.
Ethereum sebagai blockchain publik dioperasikan dan didukung oleh ribuan node independen di seluruh dunia. Jaringan ini terbuka untuk siapa saja, dan perubahan ditentukan oleh konsensus para peserta, bukan kontrol terpusat. Oleh karena itu, ia menghindari titik kegagalan tunggal, memastikan ketahanan terhadap serangan hacker dan sensor, serta mempertahankan waktu operasi yang tidak terputus.
Di pasar RWA, struktur ini menciptakan nilai yang nyata. Transaksi dicatat dalam buku besar yang tidak dapat diubah, mengurangi risiko penipuan. Kontrak pintar mewujudkan transaksi yang dapat dipercaya tanpa perantara. Pengguna dapat mengakses layanan, mengeksekusi protokol, dan berpartisipasi dalam aktivitas keuangan tanpa persetujuan terpusat.
Karakteristik ini------transparansi, keamanan, dan aksesibilitas------menjadikan Ethereum pilihan menarik bagi lembaga yang menjelajahi tokenisasi aset. Sistem desentralisasinya memenuhi persyaratan kunci untuk beroperasi dalam lingkungan keuangan berisiko tinggi.
3. Tantangan baru yang membentuk kembali pola
Jaringan utama Ethereum telah membuktikan kelayakan keuangan tokenisasi. Namun, seiring dengan kesuksesan, ia juga mengungkapkan batasan struktural yang menghalangi adopsi institusi yang lebih luas. Hambatan utama termasuk throughput transaksi yang terbatas, masalah keterlambatan, dan struktur biaya yang tidak dapat diprediksi.
Untuk mengatasi tantangan ini, muncul beberapa solusi Layer 2 Rollup. Upgrade signifikan yang mencakup The Merge (2022), Dencun (2024), dan Pectra yang akan datang (2025) telah membawa perbaikan dalam hal skalabilitas. Meskipun demikian, jaringan ini masih belum mampu menandingi infrastruktur keuangan tradisional. Misalnya, suatu jaringan pembayaran dapat memproses lebih dari 65.000 transaksi per detik, suatu level yang belum dicapai oleh Ethereum. Bagi institusi yang memerlukan perdagangan frekuensi tinggi atau penyelesaian waktu nyata, kesenjangan kinerja ini tetap menjadi faktor pembatas yang penting.
Penundaan juga membawa tantangan. Rata-rata waktu pembuatan blok memerlukan 12 detik, ditambah dengan konfirmasi tambahan yang diperlukan untuk penyelesaian yang aman, finalitas biasanya memerlukan hingga tiga menit. Dalam kasus kemacetan jaringan, penundaan ini dapat meningkat lebih lanjut------ini menciptakan kesulitan bagi operasi keuangan yang sensitif terhadap waktu.
Yang lebih penting, volatilitas biaya Gas tetap menjadi masalah yang mengkhawatirkan. Pada puncak, biaya transaksi pernah melebihi 50 dolar, bahkan dalam keadaan normal, biaya seringkali meningkat menjadi lebih dari 20 dolar. Tingkat ketidakpastian biaya transaksi seperti ini membuat perencanaan bisnis menjadi lebih kompleks dan dapat melemahkan daya saing layanan berbasis Ethereum.
Sebuah platform menjelaskan dinamika ini dengan baik. Setelah menghadapi batasan Ethereum, perusahaan tersebut memperluas ke platform lain sambil juga mengembangkan rantainya sendiri. Meskipun Ethereum telah memainkan peran penting dalam mendorong eksperimen institusi awal, sekarang ia menghadapi tekanan yang semakin besar untuk memenuhi kebutuhan pasar yang lebih matang dan lebih sensitif terhadap kinerja.
3.1. Kebangkitan blockchain umum yang cepat, efisien, dan biaya rendah
Seiring dengan semakin jelasnya keterbatasan Ethereum, semakin banyak institusi yang menjelajahi alternatif untuk menyediakan keunggulan dalam hal kecepatan transaksi, stabilitas biaya, dan waktu finalitas untuk melengkapi blockchain umum Ethereum.
Namun, meskipun terus bekerja sama dengan peserta institusi, jumlah aset tokenisasi di platform ini (tidak termasuk stablecoin) masih jauh lebih rendah dibandingkan dengan Ethereum. Dalam banyak kasus, aset tokenisasi yang diluncurkan di rantai umum tetap menjadi bagian dari strategi penerapan multichain yang didominasi oleh Ethereum.
Meskipun begitu, masih ada tanda-tanda kemajuan yang substansial. Di bidang kredit pribadi, inisiatif tokenisasi baru sedang bermunculan. Misalnya, di salah satu platform, sebuah platform telah menarik perhatian, menguasai lebih dari 18% volume aktivitas di bidang ini------hanya setelah Ethereum.
Saat ini, blockchain umum baru saja mulai membangun pijakan. Platform-platform seperti beberapa platform yang mengalami pertumbuhan cepat dalam ekosistem DeFi mereka sekarang menghadapi masalah strategis: bagaimana mengubah momentum ini menjadi posisi yang berkelanjutan di bidang RWA. Hanya mengandalkan kinerja teknis yang unggul tidaklah cukup. Untuk bersaing dengan Ethereum, perlu menyediakan infrastruktur dan layanan yang dapat memenuhi harapan kepercayaan dan kepatuhan investor institusi.
Akhirnya, keberhasilan blockchain ini di pasar RWA akan lebih sedikit tergantung pada throughput asli, dan lebih banyak bergantung pada kemampuan mereka untuk memberikan nilai yang nyata. Ekosistem yang terdistribusi yang dibangun di sekitar keunggulan unik setiap rantai akan menentukan posisi jangka panjang mereka di bidang yang sedang berkembang ini.
3.2. Munculnya blockchain khusus RWA
Semakin banyak platform blockchain yang meninggalkan desain umum dan beralih ke spesialisasi di bidang tertentu. Tren ini juga sangat jelas di bidang RWA, di mana gelombang baru rantai khusus yang dibangun khusus untuk tokenisasi aset dunia nyata sedang muncul.
Alasan untuk blockchain khusus RWA sangat jelas. Tokenisasi aset dunia nyata perlu terintegrasi langsung dengan regulasi keuangan yang ada, yang membuat infrastruktur blockchain umum seringkali tidak mencukupi. Persyaratan teknis tertentu ------ terutama yang berkaitan dengan kepatuhan regulasi ------ harus diatasi dari dasar.
Salah satu bidang kunci adalah pengolahan kepatuhan. Prosedur KYC dan AML sangat penting untuk alur kerja tokenisasi, tetapi ini biasanya diproses secara off-chain. Pendekatan ini membatasi inovasi karena hanya membungkus aset keuangan tradisional dalam format blockchain tanpa mendesain ulang logika kepatuhan yang mendasarinya.
Perubahan saat ini adalah untuk mengubah