Pasar kripto makro analisis: Titik acuan baru muncul, logika penetapan harga akan segera direkonstruksi
I. Ringkasan
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto mengalami transisi dari suhu tinggi menuju penyesuaian. Meskipun berbagai jalur bergantian memimpin emosi, tekanan makroekonomi mulai terlihat secara bertahap. Ketidakstabilan situasi global, data ekonomi AS yang berulang, ditambah dengan ekspektasi penurunan suku bunga yang terus berubah, membuat pasar memasuki "masa kunci untuk menunggu rekonstruksi logika penetapan harga". Sementara itu, perubahan kebijakan marginal mulai muncul: pernyataan positif tentang enkripsi memicu investor untuk menetapkan harga "Bitcoin sebagai aset cadangan strategis" lebih awal. Saat ini, siklus masih berada dalam "masa penarikan pasar bullish menengah", tetapi peluang struktural mulai muncul, dengan titik acuan penetapan harga mengalami pergeseran pada tingkat makro.
Dua, Lingkungan Makro: Logika Lama Hancur, Titik Jangkar Baru Belum Ditentukan
Pasar kripto sedang berada pada periode kunci rekonstruksi logika makro. Kerangka penetapan harga tradisional sedang runtuh, sementara titik jangkar penilaian baru belum terbentuk, pasar berada dalam lingkungan "kabur dan gelisah".
Kebijakan moneter Federal Reserve sedang beralih dari "bergantung pada data" ke tahap baru "permainan politik dan tekanan stagflasi". Meskipun tekanan inflasi telah mereda, namun secara keseluruhan masih kaku, terutama harga di sektor jasa yang cenderung kaku. Hal ini menyebabkan ekspektasi pasar terhadap waktu penurunan suku bunga tertunda. Pernyataan ketua Federal Reserve menekankan "sikap berhati-hati dan menunggu" serta "komitmen pada target inflasi jangka panjang", menjadikan visi pelonggaran likuiditas semakin jauh.
Lingkungan yang tidak pasti ini secara langsung mempengaruhi dasar penetapan harga dana aset enkripsi. Meskipun Bitcoin mempertahankan tren naik yang bergejolak, namun belum membentuk momentum untuk menembus titik penting, mencerminkan bahwa "jalur penyelarasan"-nya dengan aset makro tradisional sedang runtuh. Pasar mulai menyadari bahwa aset enkripsi membutuhkan jangkar kebijakan dan jangkar peran yang independen.
Sementara itu, variabel geopolitik yang mempengaruhi pasar sejak awal tahun telah mengalami perubahan penting. Isu perang dagang antara AS dan Tiongkok telah menunjukkan penurunan yang signifikan, membuat logika "geopolitik menghindar + Bitcoin sebagai aset anti-risiko" untuk sementara mereda. Pasar tidak lagi memberikan premium pada "jangkar penghindaran" aset enkripsi, tetapi beralih untuk mencari dukungan kebijakan baru dan momentum narasi.
Melihat lebih dalam, sistem keuangan global sedang menghadapi proses sistemik "rekonstruksi titik jangkar". Indeks dolar berada di level tinggi dan hubungan antara aset tradisional terganggu, sementara aset enkripsi berada di "zona yang relatif kabur". Ketidakjelasan jangkar makro ini lebih lanjut diteruskan ke ekosistem hulu, menyebabkan narasi di berbagai cabang meskipun meledak, tetapi sulit untuk bertahan.
Kita sedang memasuki jendela pergeseran "de-finansialisasi" yang didominasi oleh variabel makro. Likuiditas dan tren pasar tidak lagi didorong oleh korelasi sederhana antar aset, tetapi bergantung pada redistribusi kekuasaan penetapan harga kebijakan dan peran institusi. Jika pasar kripto ingin menyambut putaran penilaian sistemik berikutnya, kita harus menunggu jangkar makro baru—mungkin "Bitcoin menjadi aset cadangan strategis negara" yang resmi ditegaskan, atau "dimulainya siklus penurunan suku bunga yang jelas oleh Federal Reserve", atau "penerimaan infrastruktur keuangan on-chain oleh banyak pemerintah di seluruh dunia". Hanya ketika jangkar makro ini benar-benar terwujud, preferensi risiko akan kembali secara menyeluruh dan harga aset akan bergerak resonan ke atas.
Tiga, Variabel Kebijakan: RUU Stablecoin Disetujui, Cadangan Strategis Bitcoin Tingkat Negara Diterapkan
Pada Mei 2025, Senat AS mengesahkan "Undang-Undang Stablecoin", menjadi salah satu skema legislasi stablecoin dengan pengaruh institusional terbesar di dunia. Ini menandai penetapan kerangka regulasi stablecoin dolar AS, melepaskan sinyal bahwa stablecoin memasuki inti sistem keuangan berdaulat.
Rancangan undang-undang ini terutama berfokus pada tiga aspek: menetapkan kekuasaan pengelolaan lisensi bagi penerbit stablecoin; memberikan dasar hukum untuk interkoneksi stablecoin dengan lembaga keuangan tradisional; dan membangun mekanisme pengecualian "kotak pasir teknis" untuk stablecoin terdesentralisasi.
Ini memicu tiga perubahan harapan struktural di pasar kripto: jalur ekstensi internasional dari sistem dolar muncul dengan paradigma baru "penyandaran di rantai"; legalisasi stablecoin mendorong penilaian ulang struktur keuangan di rantai; beberapa pemerintah negara bagian mengumumkan rencana cadangan strategis untuk Bitcoin.
Kebijakan-kebijakan ini secara dinamis berkontribusi pada sebuah struktur baru: stablecoin menjadi "dolar di blockchain", Bitcoin menjadi "emas lokal", keduanya saling berkoeksistensi dan mengimbangi sistem mata uang tradisional dari sudut pandang pembayaran dan cadangan. Ini memberikan dukungan jangka panjang yang pasti bagi pasar.
Empat, Struktur Pasar: Rotasi Jalur yang Sangat Kuat, Garis Utama Masih Perlu Dikonfirmasi
Pasar kripto kuartal kedua tahun 2025 menunjukkan kontradiksi struktural: di tingkat makro, harapan kebijakan mulai membaik, tetapi di tingkat struktur mikro, kurangnya "jalur utama" yang benar-benar memiliki konsensus pasar. Ini menyebabkan keseluruhan pasar menunjukkan karakteristik perputaran yang sering, kelemahan keberlanjutan, dan likuiditas yang hanya bersifat "kosong".
Dari segi kinerja sektor, pasar menunjukkan struktur pemisahan yang ekstrem. Setiap sub-lintasan bergantian menguat, tetapi periode ledakan yang berlanjut sangat singkat. Data aliran dana menunjukkan bahwa fenomena rotasi ini pada dasarnya mencerminkan banjir likuiditas struktural dan bukan dimulainya pasar bull struktural.
Di sisi lain, fenomena stratifikasi valuasi semakin parah. Proyek blue-chip terkemuka memiliki premi valuasi yang signifikan, sementara proyek-proyek tail panjang terjebak dalam keadaan "fundamental tidak dapat dinilai, ekspektasi tidak dapat dipenuhi". Likuiditas dan perhatian pasar terpusat pada sejumlah aset inti, yang lebih lanjut mempersempit ruang hidup untuk proyek-proyek baru dan narasi baru.
Perilaku di blockchain juga sedang berubah. Interaksi non-keuangan secara bertahap menjadi arus utama, menunjukkan bahwa struktur pengguna sedang beralih ke "interaksi ringan + emosi berat". Meskipun perilaku semacam ini meningkatkan popularitas jangka pendek, tekanan untuk monetisasi dan retensi semakin jelas bagi pembangun protokol.
Dari sisi industri, pasar masih berada di titik kritis di mana banyak jalur utama ada namun kurangnya gelombang kenaikan utama. Setiap jalur memiliki perkembangan, tetapi belum membentuk jalur utama yang kuat yang dapat memimpin pasar secara keseluruhan.
Lima, Harapan Masa Depan dan Saran Strategi
Arah pasar di masa depan akan lebih bergantung pada "proses implementasi sistem + narasi struktural", bukan hanya pada faktor suku bunga makro. Aset enkripsi sedang bertransisi dari "aset risiko elastis tinggi" menjadi "aset ekuitas berbasis permainan sistem", dan sistem penetapan harga pasar mengalami perubahan mendasar.
Saran strategi menggunakan "struktur tiga lapis":
Tata letak dasar aset yang terikat pada kedaulatan
Struktur partisipasi dalam hotspot struktural dengan volatilitas tinggi
Mengawasi inovasi asli pasar tingkat satu
Perlu memperhatikan tiga titik balik potensial:
Apakah pemerintah mengeluarkan kebijakan sistemik yang menguntungkan?
Perkembangan setelah peningkatan ekosistem Ethereum
Apakah institusi terus membeli aset kripto utama
Paruh kedua tahun 2025 akan menjadi jendela transisi dari "kekosongan kebijakan menuju pertarungan kebijakan". Aset yang benar-benar memiliki kemampuan menembus siklus, akan mengalami peningkatan kepastian saat kebijakan dan struktur beresonansi.
Enam, Kesimpulan
Saat ini pasar kripto berada dalam periode ketidakpastian, tetapi penilaian yang terikat pada nilai dengan adanya penilaian ulang sistemik dan permainan negara berdaulat sedang terbentuk. Gelombang kenaikan pasar yang sesungguhnya akan didorong oleh penilaian ulang menyeluruh yang dipicu oleh "peran politik aset kripto yang ditetapkan". Titik balik akan segera tiba, dan pemenangnya akan menjadi mereka yang memahami makro dan bersabar dalam penataan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
5
Bagikan
Komentar
0/400
0xTherapist
· 07-23 04:50
Bear Market sudah dilalui, siapa yang masih takut dengan penyesuaian?
Lihat AsliBalas0
MechanicalMartel
· 07-21 22:27
Semua orang sedang berteriak tentang bull run, tetapi tidak ada yang mengikuti titik jangkar baru.
Lihat AsliBalas0
AirdropChaser
· 07-21 22:25
Sekali lagi menggambar BTC, jangan bicarakan hal-hal yang tidak penting.
Lihat AsliBalas0
SybilAttackVictim
· 07-21 22:19
The Federal Reserve (FED) lagi melakukan sesuatu ya
Lihat AsliBalas0
GmGnSleeper
· 07-21 22:00
Perubahan pasar terlalu cepat, siapa pun tidak dapat memahaminya.
pasar kripto menyambut rekonstruksi logika penetapan harga Bitcoin mungkin menjadi aset cadangan strategis
Pasar kripto makro analisis: Titik acuan baru muncul, logika penetapan harga akan segera direkonstruksi
I. Ringkasan
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto mengalami transisi dari suhu tinggi menuju penyesuaian. Meskipun berbagai jalur bergantian memimpin emosi, tekanan makroekonomi mulai terlihat secara bertahap. Ketidakstabilan situasi global, data ekonomi AS yang berulang, ditambah dengan ekspektasi penurunan suku bunga yang terus berubah, membuat pasar memasuki "masa kunci untuk menunggu rekonstruksi logika penetapan harga". Sementara itu, perubahan kebijakan marginal mulai muncul: pernyataan positif tentang enkripsi memicu investor untuk menetapkan harga "Bitcoin sebagai aset cadangan strategis" lebih awal. Saat ini, siklus masih berada dalam "masa penarikan pasar bullish menengah", tetapi peluang struktural mulai muncul, dengan titik acuan penetapan harga mengalami pergeseran pada tingkat makro.
Dua, Lingkungan Makro: Logika Lama Hancur, Titik Jangkar Baru Belum Ditentukan
Pasar kripto sedang berada pada periode kunci rekonstruksi logika makro. Kerangka penetapan harga tradisional sedang runtuh, sementara titik jangkar penilaian baru belum terbentuk, pasar berada dalam lingkungan "kabur dan gelisah".
Kebijakan moneter Federal Reserve sedang beralih dari "bergantung pada data" ke tahap baru "permainan politik dan tekanan stagflasi". Meskipun tekanan inflasi telah mereda, namun secara keseluruhan masih kaku, terutama harga di sektor jasa yang cenderung kaku. Hal ini menyebabkan ekspektasi pasar terhadap waktu penurunan suku bunga tertunda. Pernyataan ketua Federal Reserve menekankan "sikap berhati-hati dan menunggu" serta "komitmen pada target inflasi jangka panjang", menjadikan visi pelonggaran likuiditas semakin jauh.
Lingkungan yang tidak pasti ini secara langsung mempengaruhi dasar penetapan harga dana aset enkripsi. Meskipun Bitcoin mempertahankan tren naik yang bergejolak, namun belum membentuk momentum untuk menembus titik penting, mencerminkan bahwa "jalur penyelarasan"-nya dengan aset makro tradisional sedang runtuh. Pasar mulai menyadari bahwa aset enkripsi membutuhkan jangkar kebijakan dan jangkar peran yang independen.
Sementara itu, variabel geopolitik yang mempengaruhi pasar sejak awal tahun telah mengalami perubahan penting. Isu perang dagang antara AS dan Tiongkok telah menunjukkan penurunan yang signifikan, membuat logika "geopolitik menghindar + Bitcoin sebagai aset anti-risiko" untuk sementara mereda. Pasar tidak lagi memberikan premium pada "jangkar penghindaran" aset enkripsi, tetapi beralih untuk mencari dukungan kebijakan baru dan momentum narasi.
Melihat lebih dalam, sistem keuangan global sedang menghadapi proses sistemik "rekonstruksi titik jangkar". Indeks dolar berada di level tinggi dan hubungan antara aset tradisional terganggu, sementara aset enkripsi berada di "zona yang relatif kabur". Ketidakjelasan jangkar makro ini lebih lanjut diteruskan ke ekosistem hulu, menyebabkan narasi di berbagai cabang meskipun meledak, tetapi sulit untuk bertahan.
Kita sedang memasuki jendela pergeseran "de-finansialisasi" yang didominasi oleh variabel makro. Likuiditas dan tren pasar tidak lagi didorong oleh korelasi sederhana antar aset, tetapi bergantung pada redistribusi kekuasaan penetapan harga kebijakan dan peran institusi. Jika pasar kripto ingin menyambut putaran penilaian sistemik berikutnya, kita harus menunggu jangkar makro baru—mungkin "Bitcoin menjadi aset cadangan strategis negara" yang resmi ditegaskan, atau "dimulainya siklus penurunan suku bunga yang jelas oleh Federal Reserve", atau "penerimaan infrastruktur keuangan on-chain oleh banyak pemerintah di seluruh dunia". Hanya ketika jangkar makro ini benar-benar terwujud, preferensi risiko akan kembali secara menyeluruh dan harga aset akan bergerak resonan ke atas.
Tiga, Variabel Kebijakan: RUU Stablecoin Disetujui, Cadangan Strategis Bitcoin Tingkat Negara Diterapkan
Pada Mei 2025, Senat AS mengesahkan "Undang-Undang Stablecoin", menjadi salah satu skema legislasi stablecoin dengan pengaruh institusional terbesar di dunia. Ini menandai penetapan kerangka regulasi stablecoin dolar AS, melepaskan sinyal bahwa stablecoin memasuki inti sistem keuangan berdaulat.
Rancangan undang-undang ini terutama berfokus pada tiga aspek: menetapkan kekuasaan pengelolaan lisensi bagi penerbit stablecoin; memberikan dasar hukum untuk interkoneksi stablecoin dengan lembaga keuangan tradisional; dan membangun mekanisme pengecualian "kotak pasir teknis" untuk stablecoin terdesentralisasi.
Ini memicu tiga perubahan harapan struktural di pasar kripto: jalur ekstensi internasional dari sistem dolar muncul dengan paradigma baru "penyandaran di rantai"; legalisasi stablecoin mendorong penilaian ulang struktur keuangan di rantai; beberapa pemerintah negara bagian mengumumkan rencana cadangan strategis untuk Bitcoin.
Kebijakan-kebijakan ini secara dinamis berkontribusi pada sebuah struktur baru: stablecoin menjadi "dolar di blockchain", Bitcoin menjadi "emas lokal", keduanya saling berkoeksistensi dan mengimbangi sistem mata uang tradisional dari sudut pandang pembayaran dan cadangan. Ini memberikan dukungan jangka panjang yang pasti bagi pasar.
Empat, Struktur Pasar: Rotasi Jalur yang Sangat Kuat, Garis Utama Masih Perlu Dikonfirmasi
Pasar kripto kuartal kedua tahun 2025 menunjukkan kontradiksi struktural: di tingkat makro, harapan kebijakan mulai membaik, tetapi di tingkat struktur mikro, kurangnya "jalur utama" yang benar-benar memiliki konsensus pasar. Ini menyebabkan keseluruhan pasar menunjukkan karakteristik perputaran yang sering, kelemahan keberlanjutan, dan likuiditas yang hanya bersifat "kosong".
Dari segi kinerja sektor, pasar menunjukkan struktur pemisahan yang ekstrem. Setiap sub-lintasan bergantian menguat, tetapi periode ledakan yang berlanjut sangat singkat. Data aliran dana menunjukkan bahwa fenomena rotasi ini pada dasarnya mencerminkan banjir likuiditas struktural dan bukan dimulainya pasar bull struktural.
Di sisi lain, fenomena stratifikasi valuasi semakin parah. Proyek blue-chip terkemuka memiliki premi valuasi yang signifikan, sementara proyek-proyek tail panjang terjebak dalam keadaan "fundamental tidak dapat dinilai, ekspektasi tidak dapat dipenuhi". Likuiditas dan perhatian pasar terpusat pada sejumlah aset inti, yang lebih lanjut mempersempit ruang hidup untuk proyek-proyek baru dan narasi baru.
Perilaku di blockchain juga sedang berubah. Interaksi non-keuangan secara bertahap menjadi arus utama, menunjukkan bahwa struktur pengguna sedang beralih ke "interaksi ringan + emosi berat". Meskipun perilaku semacam ini meningkatkan popularitas jangka pendek, tekanan untuk monetisasi dan retensi semakin jelas bagi pembangun protokol.
Dari sisi industri, pasar masih berada di titik kritis di mana banyak jalur utama ada namun kurangnya gelombang kenaikan utama. Setiap jalur memiliki perkembangan, tetapi belum membentuk jalur utama yang kuat yang dapat memimpin pasar secara keseluruhan.
Lima, Harapan Masa Depan dan Saran Strategi
Arah pasar di masa depan akan lebih bergantung pada "proses implementasi sistem + narasi struktural", bukan hanya pada faktor suku bunga makro. Aset enkripsi sedang bertransisi dari "aset risiko elastis tinggi" menjadi "aset ekuitas berbasis permainan sistem", dan sistem penetapan harga pasar mengalami perubahan mendasar.
Saran strategi menggunakan "struktur tiga lapis":
Perlu memperhatikan tiga titik balik potensial:
Paruh kedua tahun 2025 akan menjadi jendela transisi dari "kekosongan kebijakan menuju pertarungan kebijakan". Aset yang benar-benar memiliki kemampuan menembus siklus, akan mengalami peningkatan kepastian saat kebijakan dan struktur beresonansi.
Enam, Kesimpulan
Saat ini pasar kripto berada dalam periode ketidakpastian, tetapi penilaian yang terikat pada nilai dengan adanya penilaian ulang sistemik dan permainan negara berdaulat sedang terbentuk. Gelombang kenaikan pasar yang sesungguhnya akan didorong oleh penilaian ulang menyeluruh yang dipicu oleh "peran politik aset kripto yang ditetapkan". Titik balik akan segera tiba, dan pemenangnya akan menjadi mereka yang memahami makro dan bersabar dalam penataan.