Perbedaan dalam Regulasi Enkripsi Uni Eropa: Persetujuan Cepat Malta Menyebabkan Kontroversi

Rancangan Undang-Undang Pengaturan Pasar Aset Kripto Uni Eropa ( MiCA ) baru saja diterapkan selama beberapa minggu, Malta telah memberikan lisensi kepada beberapa bursa terkemuka, menjadikannya sebagai tujuan utama bagi raksasa kripto untuk beroperasi di Eropa. Perusahaan yang memegang lisensi Malta dapat beroperasi secara bebas di 30 negara dalam Kawasan Ekonomi Eropa, tetapi model persetujuan yang cepat ini juga menimbulkan beberapa pertanyaan dan kekhawatiran.

Malta meluncurkan Undang-Undang Aset Keuangan Virtual pada tahun 2018 (VFA) yang menetapkan dasar untuk transisi yang lancar ke dalam sistem MiCA. Kerangka ini menetapkan bahwa perusahaan yang memiliki lisensi VFA sebelum 30 Desember 2024 dapat menikmati jalur cepat MiCA dan kelayakan pra-otorisasi. Otoritas regulasi Malta menyatakan bahwa sistem lokal yang matang dapat mempercepat persetujuan bagi perusahaan yang sudah ada.

Namun, kemampuan untuk dengan cepat beradaptasi terhadap perubahan regulasi ini memang memberikan kemudahan bagi perusahaan, tetapi juga memicu pertanyaan tentang substansi regulasinya. Beberapa ahli menunjukkan bahwa yurisdiksi kecil memang dapat beradaptasi lebih cepat terhadap perubahan regulasi, tetapi mempertanyakan apakah persetujuan yang cepat dilengkapi dengan kemampuan penegakan hukum yang sesuai. Mereka menekankan bahwa mekanisme regulasi yang berkelanjutan dan tim penegakan hukum enkripsi yang profesional adalah kunci.

Beberapa bursa enkripsi memilih negara dengan regulasi yang lebih ketat. CEO bursa terbesar di Polandia, Zondacrypto, menjelaskan alasan mereka meninggalkan Malta dan memilih Estonia yang memiliki regulasi lebih ketat dengan perbandingan "restoran cepat saji dan restoran Michelin". Dia berpendapat bahwa persetujuan MiCA tidak boleh sembarangan seperti memesan makanan cepat saji.

Meskipun demikian, banyak raksasa enkripsi masih memilih untuk mengajukan lisensi di Malta. Sebuah bursa terkenal mencapai penyelesaian kepatuhan sebesar 500 juta dolar AS dengan Departemen Kehakiman AS satu bulan setelah mendapatkan pra-otorisasi MiCA. Otoritas Malta menyatakan bahwa mereka menerapkan prinsip persetujuan yang berbasis risiko, menekankan "penilaian hati-hati berdasarkan informasi saat itu, menyeimbangkan efisiensi dan risiko."

Negara-negara seperti Prancis mengungkapkan kekhawatiran terhadap proses persetujuan cepat di Malta. Otoritas Pasar Keuangan Prancis memperingatkan risiko "fast food" dalam persetujuan MiCA, dan menyerukan penguatan koordinasi European Securities and Markets Authority (ESMA) untuk mencegah perusahaan memilih lokasi persetujuan yang paling longgar.

Perbedaan regulasi ini menyebabkan pilihan perusahaan menjadi jelas: Prancis hanya menyetujui 3 penyedia layanan aset enkripsi ( CASP ), sementara standar ketatnya menyebabkan beberapa bursa besar meninggalkan pasar Prancis.

Otoritas regulasi Uni Eropa sedang melakukan pemeriksaan terhadap Malta. Terdapat laporan bahwa ESMA telah memulai "peer review" terhadap negara anggota yang memiliki regulasi longgar. Ini mencerminkan kontradiksi mendasar dalam implementasi MiCA oleh Uni Eropa: masalah keseimbangan antara sentralisasi regulasi dan kemandirian negara anggota.

Selain kontroversi regulasi, Malta juga menghadapi perlawanan hukum dengan Komisi Eropa terkait "program kewarganegaraan melalui investasi". Pengadilan Eropa memutuskan bahwa program "visa emas" negara tersebut yang menjual kewarganegaraan Uni Eropa kepada investor adalah ilegal. Meskipun ini tidak terkait langsung dengan regulasi enkripsi, pola negara tersebut dalam menarik miliarder dan raksasa enkripsi memiliki kesamaan.

Secara keseluruhan, sistem regulasi enkripsi di Eropa masih memiliki ruang untuk arbitrase, dan perusahaan dapat memilih untuk beroperasi dengan cara yang lebih mudah. Jika perusahaan berbondong-bondong menuju Malta karena lambatnya persetujuan di negara lain, ini mungkin menunjukkan bahwa Uni Eropa belum menetapkan sistem regulasi yang efektif untuk lembaga perdagangan resmi. Di masa depan, menemukan keseimbangan antara efisiensi regulasi dan ketelitian akan menjadi tantangan penting yang dihadapi regulasi enkripsi Uni Eropa.