Tokenisasi Saham AS: Munculnya Inovasi Baru di Pasar Kapital

Baru-baru ini, para eksekutif Coinbase menyatakan niat untuk melakukan tokenisasi saham perusahaan, untuk memungkinkan perdagangan saham AS di blockchain Base. Langkah ini membawa angin segar ke pasar kripto yang saat ini kekurangan inovasi.

Jika berjalan lancar, pasar saham AS berpotensi menjadi kategori tokenisasi aset fisik terbesar ketiga setelah stablecoin dan obligasi pemerintah. Jika kerangka regulasi jelas dan memberikan kebebasan yang cukup, aset tokenisasi pasar saham AS dapat dengan cepat melampaui skala token obligasi pemerintah, karena dapat memenuhi preferensi pengguna kripto terhadap volatilitas tinggi dan spekulasi.

Dibandingkan dengan konsep lain yang muncul dalam siklus ini, proposisi nilai dari pasar saham AS yang berbasis blockchain lebih jelas, dengan permintaan dari kedua belah pihak yang jelas. Keunggulan inti terletak pada:

1. Memperluas skala pasar perdagangan: Menyediakan tempat perdagangan yang buka 24 jam, tanpa batasan negara, dan tanpa izin.
2. Kombinasi yang unggul: Menggabungkan dengan infrastruktur DeFi yang ada, menghasilkan beragam produk keuangan.

Bagi perusahaan yang terdaftar di pasar saham Amerika, ini berarti menjangkau investor global yang lebih luas; bagi para investor, ini memberikan saluran alokasi baru bagi kelompok yang sebelumnya sulit untuk melakukan transaksi langsung di pasar saham Amerika.

Sebenarnya, konsep pengalihan saham AS ke blockchain bukanlah pertama kali diajukan. Sejak tahun 2020, Coinbase telah mencoba untuk terdaftar melalui penerbitan token sekuritas, tetapi terpaksa ditunda karena hambatan regulasi. Dalam gelombang DeFi sebelumnya, juga muncul produk aset sintetik saham AS, tetapi sama-sama meredup karena tekanan regulasi. Lebih awal lagi, pada tahun 2017, proyek Polymath mempromosikan konsep STO (Security Token Offering) yang sempat menarik perhatian pasar.

Saat ini, pendorong utama kebangkitan kembali konsep STO berasal dari perubahan sikap regulasi. SEC telah beralih dari sikap keras menjadi mendukung inovasi yang sesuai dengan peraturan, menciptakan lingkungan yang menguntungkan untuk mengalihkan saham AS ke blockchain. Dalam waktu dekat, STO mungkin menjadi salah satu narasi kripto yang memiliki pengaruh besar, logika bisnis yang jelas, dan potensi besar di dalam siklus ini.

Dalam hal investasi yang relevan, Polymath sebagai pel先行者 konsep STO awal, blockchain Polymesh-nya dirancang khusus untuk aset yang patuh, dengan fungsi seperti otentikasi identitas dan pemeriksaan kepatuhan. Token-nya Polyx telah diluncurkan di platform perdagangan utama, tetapi saat ini, nilai pasarnya relatif rendah.

Selain itu, proyek yang fokus pada RWA seperti Ondo, meskipun terutama berfokus pada tokenisasi obligasi negara, produk mereka juga dapat diterapkan pada skenario tokenisasi saham. Chainlink sebagai penyedia solusi oracle utama telah melakukan banyak pekerjaan dalam menghubungkan keuangan tradisional dan blockchain, dan diharapkan dapat mendapatkan manfaat dari tren ini.

Namun, masih ada banyak ketidakpastian apakah narasi STO dapat benar-benar bangkit. Meskipun sikap kepemimpinan baru SEC cenderung lebih longgar, kapan kerangka kepatuhan yang jelas akan muncul masih merupakan hal yang tidak pasti. Ini akan secara langsung mempengaruhi kecepatan pengembangan perusahaan seperti Coinbase.

Perlu dicatat bahwa, dalam pertemuan meja bundar pertama yang diadakan oleh kelompok kerja kripto SEC baru-baru ini, salah satu topik yang dibahas adalah desain jalur kepatuhan, dan kepala hukum Coinbase juga turut serta dalam diskusi. Jika kerangka kepatuhan terkait dikeluarkan terlalu lambat, narasi saat ini mungkin akan perlahan memudar.

Secara keseluruhan, tokenisasi pasar modal AS mewakili sebuah inovasi penting yang berpotensi, tetapi perkembangannya masih perlu diperhatikan dengan seksama terhadap arah regulasi dan respons pasar.