Rekonstruksi Kekuatan Likuiditas: Inovasi Teknologi DEX dan Stratifikasi Pasar
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering kali berada dalam posisi yang tidak menguntungkan, terutama saat institusi melakukan penjualan besar-besaran dan investor ritel terpaksa menerima kerugian. Mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan di kolam gelap semakin memperburuk ketidaksymetrisan informasi ini. Namun, dengan perkembangan bursa terdesentralisasi, platform yang diwakili oleh beberapa DEX buku pesanan baru sedang mendistribusikan kembali kekuasaan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Tanggung Jawab Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko seleksi terbalik yang signifikan. Data dari DEX terkenal menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 USD, yang sebagian besar terkonsentrasi di kolam perdagangan kecil; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata sebesar 3.700.000 USD. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terpengaruh, menjadi zona penyangga untuk penurunan harga, terjebak dalam "jebakan keluar likuiditas".
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan pengelompokan profesional yang jelas: meskipun ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas nyata disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Pengelompokan ini adalah hasil yang tidak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" dari ritel dan "likuiditas inti" dari institusi melalui desain mekanisme, seperti mekanisme khusus yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mengalokasikan stablecoin yang disetor oleh ritel ke dalam kolam dana anak yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari ritel terpapar langsung pada dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi Mode Buku Pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan membangun mekanisme perlindungan likuiditas bertingkat melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti mengisolasi kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku transaksi besar institusi secara fisik, untuk menghindari ritel menjadi "korban" dari volatilitas pasar yang ekstrem. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil memastikan otonomi aset pengguna, melindungi dari dampak fluktuasi pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, serta menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai dan menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keuntungan inti desentralisasi, sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi yang mendahului, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, dengan manajemen fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, memberikan spread beli-jual dan kedalaman yang lebih ketat. Sebuah platform kontrak berjangka tertentu mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, untuk mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu memproses langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari suatu DEX menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model hibrida. Model hibrida mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Suatu DEX memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, dan mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi dinding api likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk memelihara stabilitas kolam likuiditas melalui cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar, untuk mencegah penarikan likuiditas yang tinggi yang menyebabkan kekeringan likuiditas secara instan. Ketika pasar berfluktuasi dengan tajam, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil merekam periode penguncian secara transparan melalui kontrak cerdas, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time rasio aset dalam kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam kolam melebihi batas yang ditetapkan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan akan dipanggil secara otomatis, untuk menghindari pembesaran kerugian yang tidak permanen. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan lama kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, untuk mendorong stabilitas. Fungsi baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai, mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa, dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan transaksi tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan mode kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, menghindari terulangnya peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
DEX v4: Praktik desentralisasi penuh dengan mode buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari node validator mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai yang dibangun dengan SDK tertentu setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi pada likuiditas ritel di luar rantai, hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model perdagangan tanpa Gas, biaya hanya dikenakan secara proporsional setelah perdagangan berhasil, menghindari ritel menanggung biaya Gas yang tinggi karena pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Token yang dipertaruhkan oleh ritel dapat menghasilkan pendapatan stablecoin, sementara institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node verifikasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan pendapatan yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan pendapatan ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh ritel ke berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang dilalui oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan proporsi distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, institusi tidak dapat mengubah aturan secara sepihak yang merugikan kepentingan ritel.
Saat pengguna menyimpan ETH untuk menghasilkan stablecoin Delta netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai di bursa untuk melakukan hedging. Ritel hanya menanggung selisih antara imbal hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil yang diperoleh oleh ritel dari staking stablecoin, dengan sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain. Dua jenis peran memiliki sumber imbal hasil yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin di DEX tertentu, memastikan ritel dapat menukarnya dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana masa depan adalah mengendalikan jenis jaminan stablecoin dan rasio hedging melalui token tata kelola, di mana komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi tindakan leverage berlebihan oleh institusi.
Protokol DEX tertentu: Penyediaan likuiditas yang elastis dan kontrol nilai protokol
Protokol ini mengadopsi model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di dalam rantai, memastikan platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-rantai secara mulus, dan dirancang tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sekaligus membebaskan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot DEX ini secara inovatif mendukung perdagangan aset multi-rantai stablecoin dengan satu klik, menghilangkan proses yang rumit dan biaya tambahan untuk jembatan lintas rantai, sangat cocok untuk perdagangan efisien Meme coin multi-rantai.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup agregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna tidak perlu melakukan lintas rantai untuk mendapatkan harga transaksi terbaik. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, yang dikombinasikan dengan pembuktian rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput transaksi mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini menawarkan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan rendah hambatan bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pendaftaran aset yang terpadu.
Sebuah bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan sifat privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim tanpa mengungkapkan rincian posisi, mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai sekaligus". Melalui Merkle Tree, sejumlah besar hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang ditransaksikan di blockchain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas untuk transaksi. Dengan penggabungan Merkle Tree dan verifikasi on-chain, memberikan pengalaman tingkat bursa terpusat dan keamanan tingkat bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi" untuk ritel.
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, dengan menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan LP Token melalui kontrak pintar tanpa hambatan, sekaligus mempertimbangkan keuntungan dari transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku manipulasi pasar dan trader oportunis memanfaatkan volatilitas pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Mekanisme pembuatan pasar lindung nilai bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluarnya investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, dan memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, selip rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem pemerintahan bersama.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk mewujudkan sinkronisasi data dan transfer aset secara real-time antar berbagai rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik dari rantai yang optimal. Misalnya, ketika penjualan aset di jaringan utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat segera mengurai likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan hedging lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak untuk kolam ritel.
Cara lain adalah mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai, yang memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", yang dialokasikan sesuai permintaan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan selisih harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan Permainan dalam Tata Kelola DAO: Dari Monopoli Paus ke Keseimbangan Multilateral
Pengelolaan DAO melakukan penyesuaian dinamis terhadap bobot suara. Bobot suara token governance meningkat seiring dengan waktu kepemilikan, mendorong anggota organisasi DAO untuk berpartisipasi dalam pengelolaan komunitas dalam jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Dengan menggabungkan perilaku on-chain untuk menyesuaikan bobot secara dinamis, menghindari konsentrasi kekuasaan yang disebabkan oleh penimbunan koin dalam jumlah besar.
Mengadopsi sistem dua jalur, keputusan inti yang melibatkan alokasi likuiditas harus memenuhi "jumlah suara total lebih dari setengah" dan
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
8 Suka
Hadiah
8
8
Bagikan
Komentar
0/400
MEVHunterX
· 5jam yang lalu
LP tradisional telah mati, protes konsentrasi.
Lihat AsliBalas0
SchrodingerAirdrop
· 9jam yang lalu
play people for suckers adalah pengalaman
Lihat AsliBalas0
OnchainUndercover
· 08-01 21:37
Lembaga isolasi investor ritel? Lebih baik langsung biarkan investor ritel bersantai.
Lihat AsliBalas0
nft_widow
· 08-01 21:34
Tetap merasa cex lebih dapat diandalkan
Lihat AsliBalas0
ChainPoet
· 08-01 21:26
Akhirnya investor ritel dapat membalikkan keadaan
Lihat AsliBalas0
RugPullSurvivor
· 08-01 21:15
Cukup sudah, lembaga memainkan orang untuk dianggap bodoh masih bisa dicuci menjadi restrukturisasi kekuasaan?
Lihat AsliBalas0
GasWaster69
· 08-01 21:12
Aturan permainan dex akhirnya akan berubah.
Lihat AsliBalas0
AlgoAlchemist
· 08-01 21:09
DEX sudah terlalu lama memperlakukan investor ritel sebagai suckers.
Inovasi DEX merekonstruksi kekuasaan likuiditas untuk mencapai isolasi efektif antara investor ritel dan institusi.
Rekonstruksi Kekuatan Likuiditas: Inovasi Teknologi DEX dan Stratifikasi Pasar
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering kali berada dalam posisi yang tidak menguntungkan, terutama saat institusi melakukan penjualan besar-besaran dan investor ritel terpaksa menerima kerugian. Mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan di kolam gelap semakin memperburuk ketidaksymetrisan informasi ini. Namun, dengan perkembangan bursa terdesentralisasi, platform yang diwakili oleh beberapa DEX buku pesanan baru sedang mendistribusikan kembali kekuasaan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Tanggung Jawab Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko seleksi terbalik yang signifikan. Data dari DEX terkenal menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 USD, yang sebagian besar terkonsentrasi di kolam perdagangan kecil; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata sebesar 3.700.000 USD. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terpengaruh, menjadi zona penyangga untuk penurunan harga, terjebak dalam "jebakan keluar likuiditas".
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan pengelompokan profesional yang jelas: meskipun ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas nyata disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Pengelompokan ini adalah hasil yang tidak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" dari ritel dan "likuiditas inti" dari institusi melalui desain mekanisme, seperti mekanisme khusus yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mengalokasikan stablecoin yang disetor oleh ritel ke dalam kolam dana anak yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari ritel terpapar langsung pada dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi Mode Buku Pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan membangun mekanisme perlindungan likuiditas bertingkat melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti mengisolasi kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku transaksi besar institusi secara fisik, untuk menghindari ritel menjadi "korban" dari volatilitas pasar yang ekstrem. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil memastikan otonomi aset pengguna, melindungi dari dampak fluktuasi pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, serta menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai dan menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keuntungan inti desentralisasi, sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi yang mendahului, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, dengan manajemen fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, memberikan spread beli-jual dan kedalaman yang lebih ketat. Sebuah platform kontrak berjangka tertentu mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, untuk mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu memproses langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari suatu DEX menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model hibrida. Model hibrida mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Suatu DEX memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, dan mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi dinding api likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk memelihara stabilitas kolam likuiditas melalui cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar, untuk mencegah penarikan likuiditas yang tinggi yang menyebabkan kekeringan likuiditas secara instan. Ketika pasar berfluktuasi dengan tajam, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil merekam periode penguncian secara transparan melalui kontrak cerdas, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time rasio aset dalam kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam kolam melebihi batas yang ditetapkan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan akan dipanggil secara otomatis, untuk menghindari pembesaran kerugian yang tidak permanen. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan lama kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, untuk mendorong stabilitas. Fungsi baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai, mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa, dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan transaksi tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan mode kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, menghindari terulangnya peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
DEX v4: Praktik desentralisasi penuh dengan mode buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari node validator mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai yang dibangun dengan SDK tertentu setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi pada likuiditas ritel di luar rantai, hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model perdagangan tanpa Gas, biaya hanya dikenakan secara proporsional setelah perdagangan berhasil, menghindari ritel menanggung biaya Gas yang tinggi karena pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Token yang dipertaruhkan oleh ritel dapat menghasilkan pendapatan stablecoin, sementara institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node verifikasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan pendapatan yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan pendapatan ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh ritel ke berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang dilalui oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan proporsi distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, institusi tidak dapat mengubah aturan secara sepihak yang merugikan kepentingan ritel.
Proyek stablecoin tertentu: perlindungan likuiditas stablecoin
Saat pengguna menyimpan ETH untuk menghasilkan stablecoin Delta netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai di bursa untuk melakukan hedging. Ritel hanya menanggung selisih antara imbal hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil yang diperoleh oleh ritel dari staking stablecoin, dengan sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain. Dua jenis peran memiliki sumber imbal hasil yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin di DEX tertentu, memastikan ritel dapat menukarnya dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana masa depan adalah mengendalikan jenis jaminan stablecoin dan rasio hedging melalui token tata kelola, di mana komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi tindakan leverage berlebihan oleh institusi.
Protokol DEX tertentu: Penyediaan likuiditas yang elastis dan kontrol nilai protokol
Protokol ini mengadopsi model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di dalam rantai, memastikan platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-rantai secara mulus, dan dirancang tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sekaligus membebaskan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot DEX ini secara inovatif mendukung perdagangan aset multi-rantai stablecoin dengan satu klik, menghilangkan proses yang rumit dan biaya tambahan untuk jembatan lintas rantai, sangat cocok untuk perdagangan efisien Meme coin multi-rantai.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup agregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna tidak perlu melakukan lintas rantai untuk mendapatkan harga transaksi terbaik. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, yang dikombinasikan dengan pembuktian rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput transaksi mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini menawarkan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan rendah hambatan bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pendaftaran aset yang terpadu.
Sebuah bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan sifat privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim tanpa mengungkapkan rincian posisi, mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai sekaligus". Melalui Merkle Tree, sejumlah besar hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang ditransaksikan di blockchain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas untuk transaksi. Dengan penggabungan Merkle Tree dan verifikasi on-chain, memberikan pengalaman tingkat bursa terpusat dan keamanan tingkat bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi" untuk ritel.
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, dengan menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan LP Token melalui kontrak pintar tanpa hambatan, sekaligus mempertimbangkan keuntungan dari transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku manipulasi pasar dan trader oportunis memanfaatkan volatilitas pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Mekanisme pembuatan pasar lindung nilai bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluarnya investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, dan memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, selip rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem pemerintahan bersama.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk mewujudkan sinkronisasi data dan transfer aset secara real-time antar berbagai rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik dari rantai yang optimal. Misalnya, ketika penjualan aset di jaringan utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat segera mengurai likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan hedging lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak untuk kolam ritel.
Cara lain adalah mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai, yang memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", yang dialokasikan sesuai permintaan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan selisih harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan Permainan dalam Tata Kelola DAO: Dari Monopoli Paus ke Keseimbangan Multilateral
Pengelolaan DAO melakukan penyesuaian dinamis terhadap bobot suara. Bobot suara token governance meningkat seiring dengan waktu kepemilikan, mendorong anggota organisasi DAO untuk berpartisipasi dalam pengelolaan komunitas dalam jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Dengan menggabungkan perilaku on-chain untuk menyesuaikan bobot secara dinamis, menghindari konsentrasi kekuasaan yang disebabkan oleh penimbunan koin dalam jumlah besar.
Mengadopsi sistem dua jalur, keputusan inti yang melibatkan alokasi likuiditas harus memenuhi "jumlah suara total lebih dari setengah" dan