naik momentum dana masuk, pasar mungkin menghadapi periode fluktuasi tinggi.

Naik momentum dan aliran dana menyembunyikan risiko struktural, pasar mungkin akan memasuki periode fluktuasi tinggi

• Lingkungan makro semakin hangat: Penurunan peringkat kredit, kebijakan tarif dan pemotongan pajak memicu volatilitas, mengurangi preferensi risiko pasar, harga emas naik pesat.
• Arus Dana: Aliran dana ke stablecoin dan alat investasi sangat kuat, permintaan beli baru menunjukkan performa positif, tetapi sentimen hati-hati di pasar meningkat, keberlanjutan masih perlu diamati.
• **Harga dan Fundamental Tidak Sejalan：**Harga cryptocurrency utama naik, aliran dana masuk, premium di luar bursa, dan alat investasi ikut meningkat, risiko penarikan kembali meningkat.
• Strategi Investasi: Utamakan pertahanan, perhatikan level support kunci dari cryptocurrency utama dan perkembangan proyek penting, serta amati hubungan kekuatan relatif antara token utama.

Satu, Situasi Makro dan Lingkungan Pasar

Penurunan peringkat kredit, kebijakan tarif dan pengurangan pajak mendorong imbal hasil obligasi AS, memicu volatilitas di pasar saham dan pasar cryptocurrency.

Pasar saham mungkin menghadapi penyesuaian, sektor teknologi tertekan, saham keuangan dan pertahanan relatif tahan terhadap penurunan; cryptocurrency mungkin akan turun ke level support, perlu memperhatikan sinyal kebijakan bank sentral.

Stimulus fiskal dan penurunan suku bunga menguntungkan pasar saham dan cryptocurrency, tetapi harus waspada terhadap perluasan defisit fiskal dan risiko posisi dolar.

Jika bank sentral menerapkan kebijakan pelonggaran dan dominasi dolar AS tetap kuat, pasar akan melanjutkan tren kenaikan; jika tidak, perlu menambah alokasi aset non-dolar.

Strategi: naikkan kepemilikan mata uang kripto utama, sesuaikan alokasi aset global secara fleksibel.

Dua, analisis aliran dana dan struktur pasar token utama

Arus Modal Eksternal

• Alat Investasi Dana: Minggu ini mengalir 2,8 miliar USD, jumlah aliran meningkat secara signifikan.
• Stablecoin: Minggu ini naik 2,3 miliar, dengan rata-rata harian naik 321 juta, berada di tingkat yang tinggi.

Indikator Emosi Pasar

• Premium di luar bursa: Premium stablecoin terus naik sedikit

Analisis Cryptocurrency Utama

• Aspek teknis: Pasar berada dalam saluran naik yang berombak.
• **Distribusi Chip di Chain: **Chip di atas 10,3 ribu dolar meningkatkan

Token Arus Utama Sekunder

Pergerakan lebih lemah daripada cryptocurrency utama, harga relatif tetap berfluktuasi, dan dana terus mengalir kembali ke token dominan.

**Pergerakan di rantai: **Jumlah alamat aktif naik, mungkin menandakan penyelesaian fase dasar.

Tinjauan Ekonomi Makro

Dampak Penurunan Peringkat Kredit terhadap Pasar

Latar Belakang:

Pada 16 Mei 2025, sebuah lembaga pemeringkatan menurunkan peringkat kredit Amerika Serikat satu tingkat dari peringkat tertinggi, dengan alasan lonjakan ukuran utang (36 triliun dolar, setara dengan 122% dari PDB) dan pengeluaran bunga yang tinggi (setara dengan 3% dari PDB). Ini adalah kehilangan peringkat tertinggi oleh ketiga lembaga pemeringkatan besar setelah 2011 dan 2023. Penurunan peringkat ditambah dengan undang-undang tarif dan pemotongan pajak (diperkirakan akan meningkatkan defisit sebesar 3,3 triliun dolar) akan memperburuk volatilitas pasar obligasi AS dalam jangka pendek.

Tinjauan Sejarah：

• 2011: Sentimen hedging mendorong permintaan obligasi AS, imbal hasil 10 tahun turun menjadi 1,7%.
• 2023: Peningkatan penerbitan obligasi menyebabkan tekanan jual, imbal hasil naik menjadi 4,9%, kemudian berfluktuasi.
• 2025: Mirip dengan tahun 2023, penurunan dan ketidakpastian kebijakan mendorong kenaikan imbal hasil (jangka waktu 30 tahun telah menembus 5%), tekanan jual jangka pendek berlanjut.

Sisi pasokan:

• Tekanan jatuh tempo kecil: Puncak jatuh tempo utang AS pada bulan 5-6 sebagian besar adalah surat berharga negara jangka pendek (80% dari total), dengan imbal hasil 4% menarik minat pembeli, risiko perpanjangan kecil.
• Tekanan untuk menerbitkan utang cukup besar: Undang-undang baru akan memperluas penerbitan utang, meningkatkan pasokan, dan imbal hasil mungkin akan meningkat lebih lanjut.

Aspek permintaan:

• Jangka pendek: Penurunan suku bunga oleh bank sentral (menghemat sekitar 90 miliar dolar AS untuk setiap 25 basis poin) dan penghentian pengurangan neraca dapat meningkatkan permintaan dan menurunkan imbal hasil.
• Jangka panjang: Permintaan obligasi AS bergantung pada hegemon dolar, perlu mempertahankan posisi internasional dolar untuk memastikan pembelian yang kaku.

Dampak terhadap pasar saham dan cryptocurrency

Dampak Jangka Pendek (hingga Juli 2025)

1. Pasar saham

• Volatilitas pasar meningkat: Penurunan peringkat kredit memperburuk kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan fiskal AS, ditambah dengan ketidakpastian mengenai kebijakan tarif dan undang-undang pemotongan pajak, dapat memicu peningkatan sentimen aman. Kenaikan batas utang yang menyebabkan peningkatan pasokan obligasi AS, mendorong imbal hasil naik (10 tahun telah melampaui 5%), meningkatkan biaya pembiayaan perusahaan.
• Diferensiasi sektor:

Sektor yang tertekan: Saham teknologi dan saham pertumbuhan dengan valuasi tinggi sensitif terhadap suku bunga, kenaikan imbal hasil akan menekan valuasi (seperti saham teknologi utama, rasio harga terhadap pendapatan yang tinggi). Barang konsumsi dan ritel mungkin tertekan karena tarif yang meningkatkan biaya.

Sektor yang diuntungkan: Sektor keuangan (seperti bank, perusahaan asuransi) diuntungkan dari lingkungan suku bunga tinggi, dan sektor pertahanan serta energi mungkin menunjukkan kinerja yang kuat karena peningkatan pengeluaran akibat undang-undang baru.

• Sinyal bank sentral: Jika bank sentral memberikan sinyal untuk menurunkan suku bunga atau menghentikan pengurangan neraca pada bulan Juli, hal ini dapat meringankan tekanan pasar dan meningkatkan pasar saham, terutama saham-saham berkapitalisasi kecil.

Strategi：

• Kurangi kepemilikan saham teknologi yang terlalu tinggi, fokus pada sektor keuangan, pertahanan, dan energi.
• Mengamati sinyal kebijakan bank sentral secara dinamis, bersiap untuk menangkap peluang rebound di bawah ekspektasi penurunan suku bunga.
• Konfigurasikan aset defensif (seperti ETF kebutuhan pokok atau emas) untuk melindungi dari volatilitas.

2. Cryptocurrency

• Tekanan suku bunga: Kenaikan imbal hasil obligasi AS membuat aset tanpa imbal hasil (seperti cryptocurrency) kurang menarik, dana mungkin akan mengalir ke obligasi pemerintah dengan imbal hasil tinggi (4% imbal hasil).
• Potensi positif: Jika bank sentral mengisyaratkan penurunan suku bunga pada bulan Juli, pasar kripto mungkin akan rebound lebih awal, karena ekspektasi pelonggaran menguntungkan aset berisiko. Proyek keuangan terdesentralisasi mungkin menarik sebagian dana karena permintaan untuk perlindungan.

Strategi:

• Jika bank sentral mengeluarkan sinyal pelonggaran, dapat mempertimbangkan untuk menambah kepemilikan cryptocurrency utama atau token DeFi.

Kedua, Dampak Jangka Panjang (Setelah 2025)

1. Pasar saham

• Kebijakan fiskal yang didorong: Pemotongan pajak sebesar $3,8 triliun dan pengeluaran pertahanan/perbatasan sebesar $200 miliar dalam undang-undang baru akan mendorong pertumbuhan ekonomi, menguntungkan kinerja pasar saham secara keseluruhan. Jika pendapatan bea cukai (diperkirakan $2,7 triliun) secara efektif mengimbangi defisit, kekhawatiran pasar tentang memburuknya fiskal akan mereda, mendukung kelanjutan pasar bullish.
• Suku bunga dan valuasi: Penurunan suku bunga oleh bank sentral (setiap 25 basis poin menghemat 90 miliar dolar AS dalam pengeluaran bunga) dapat menurunkan biaya pendanaan perusahaan dan mendorong sektor pertumbuhan tinggi (seperti teknologi, energi bersih). Namun, jika defisit terus meluas dan bank sentral mempertahankan suku bunga tinggi, tekanan valuasi akan membatasi ruang untuk kenaikan.
• Pengaruh status dolar: Kinerja jangka panjang pasar saham tergantung pada status internasional dolar. Jika hegemoni dolar kuat (melalui surplus akun berjalan, penarikan akun keuangan), aliran modal asing akan mendukung pasar saham; jika status dolar goyah, aliran keluar modal dapat membebani pasar.

2. Cryptocurrency

• Kebijakan moneter longgar menguntungkan: Jika bank sentral terus menurunkan suku bunga dan menghentikan pengurangan neraca, peningkatan likuiditas akan mendorong kenaikan cryptocurrency, mirip dengan pasar bull 2020-2021 (cryptocurrency utama naik dari 10 ribu menjadi 69 ribu dolar). Dalam jangka panjang, mungkin akan menembus 150 ribu dolar.
• Regulasi dan adopsi: Sikap pemerintah baru yang ramah terhadap kripto (seperti dukungan cadangan) dapat mendorong adopsi institusi, memberikan keuntungan bagi pasar. Namun, jika keuangan memburuk menyebabkan krisis kepercayaan dolar, cryptocurrency dapat menarik aliran dana sebagai aset safe haven.
• Faktor risiko: Jika bank sentral menunda penurunan suku bunga atau dominasi dolar AS menghadapi tantangan, pasar kripto mungkin mengalami peningkatan volatilitas akibat penurunan preferensi risiko.

Strategi:

• Memegang mata uang kripto utama dalam jangka panjang, memperhatikan data on-chain (seperti alamat aktif, volume perdagangan) untuk menentukan tren.
• Diversifikasi investasi ke proyek-proyek berpotensi (seperti solusi Layer 2, Web3), untuk menghindari risiko aset tunggal.
• Jika posisi dolar goyah, naikkan alokasi cryptocurrency sebagai lindung nilai.

Peristiwa Penting Minggu Depan

Data yang perlu diperhatikan minggu depan

Dua. Analisis Data di Blockchain

1.Perubahan data pasar jangka pendek dan menengah yang mempengaruhi pasar minggu ini

1.1 Situasi Aliran Dana Stablecoin

Minggu ini (16 Mei hingga 26 Mei), total jumlah stablecoin sedikit naik menjadi 2135,96 miliar, dengan jumlah penerbitan baru 23,4 miliar, yang menunjukkan pemulihan yang jelas dibandingkan periode sebelumnya. Periode pemulihan ini terutama berasal dari paruh kedua minggu ini. Jika dibandingkan dengan total jumlah stablecoin (2135,96 miliar), 23,4 miliar berkontribusi sekitar 1,1% dari peningkatan, yang termasuk pemulihan yang cukup signifikan. Untuk token lainnya, ini merupakan perubahan marginal yang positif. Penerbitan baru berarti ada lebih banyak "daya beli yang siap untuk diinvestasikan di pasar kripto" yang dicetak.

1.2 Situasi Aliran Dana Alat Investasi

Minggu ini, alat investasi cryptocurrency utama mengalami arus masuk besar, dengan total arus masuk sebesar 2,8 miliar USD, ini adalah sinyal dana yang kuat, menunjukkan bahwa investor institusi kembali bullish terhadap cryptocurrency utama. Kolom kedua dari terakhir adalah jumlah yang kami perkirakan mungkin dibeli, tentu saja data ini tidak akurat, hanya perkiraan. Meskipun minggu ini sedikit di bawah 33.462 koin minggu 21/4, tetapi jauh lebih tinggi dibandingkan beberapa minggu terakhir (terutama minggu lalu dengan 5.849 koin), menunjukkan adanya pembelian yang substansial, dan pergerakan harga memiliki konsistensi yang baik dengan arus dana.

1.3 Diskon dan Premi Off-exchange

Minggu ini, premi stabilcoin di pasar luar negeri sedikit pulih, telah kembali ke level 100%, menunjukkan bahwa permintaan stabilcoin di pasar meningkat kembali. Menggabungkan data stabilcoin, tidak hanya data di atas rantai yang menunjukkan optimisme, namun aliran dana luar negeri juga menunjukkan tren pemulihan yang sedikit.

1.4 Pembelian oleh Institusi Penting

Dalam gambar, kenaikan kali ini (dimulai dari 4.14), sebuah lembaga penting telah membeli 48045 cryptocurrency utama, menghabiskan sekitar 45,469 juta dolar AS. Kita dapat menggabungkan data stablecoin di atas dan data alat investasi, dan dapat dilihat bahwa pembelian lembaga tersebut sebenarnya juga menjadi saluran penggerak dana yang penting dalam kenaikan kali ini. Selain itu, frekuensi pembelian yang dimulai dari posisi tinggi relatif tahun lalu telah meningkat secara signifikan dibandingkan tahun 2023-2024. Saat ini, biaya lembaga tersebut telah meningkat menjadi 69726 dolar AS, mendekati titik terendah pada bulan April. Dari sudut analisis, lembaga tersebut telah menjadi kekuatan penting yang mempengaruhi pasar, dan perlu memperkuat pemantauan data terkait di masa mendatang.

1.5 Saldo Exchange

Pada paruh kedua proses kenaikan ini, yaitu ketika harga berada di 95000, pasar mengalami situasi di mana mata uang kripto utama secara bersamaan terus-menerus ditarik dari bursa, menunjukkan bahwa investor enggan untuk menjual. Terutama untuk token mainstream sekunder, setelah terjadi kenaikan yang sangat cepat (hingga 2500), ada aliran dana yang cepat keluar dari bursa, melepaskan "niat mengunci" yang kuat, menunjukkan bahwa investor mulai mengumpulkan kembali kepercayaan, yang sebenarnya juga merupakan kekuatan penting yang mendukung kenaikan pada paruh kedua kali ini. Namun, perlu diperhatikan bahwa saat ini, laju penurunan saldo telah melambat, perlu diperhatikan dengan seksama apakah likuiditas di bursa akan terus tertekan.

2.Minggu ini perubahan data pasar menengah yang mempengaruhi pasar

2.1 Alamat kepemilikan dan proporsi kepemilikan serta URPD

Perubahan data proporsi alamat yang memegang koin minggu ini tidak terlalu besar, terutama alamat dengan 100-1K juga tidak menunjukkan peningkatan yang jelas. URPD menunjukkan struktur kolom yang relatif sehat, dan dari kedua data ini, tidak ada data yang menunjukkan perubahan.

![Laporan Mingguan Pengamatan Pasar: Gangguan Makro Memperburuk Volatilitas, Gelombang Dana Sulit Menutupi Risiko Struktural](