"Pasar Trump" mengakhiri: Analisis bagaimana pasar menilai risiko utang
Minggu ini, pasar cryptocurrency mengalami guncangan besar, dengan tren harga menunjukkan pola kepala M. Dengan semakin dekatnya hari pelantikan pada 20 Januari, pasar modal telah mulai mempertimbangkan peluang dan risiko setelah pemilihan Trump, menandai berakhirnya "pasar Trump" yang didorong oleh emosi selama 3 bulan terakhir. Saat ini, kuncinya adalah mengekstrak fokus permainan jangka pendek pasar dari berbagai informasi yang beredar, agar dapat membuat penilaian yang rasional tentang arah pasar. Sebagai seorang penggemar yang bukan dari latar belakang keuangan, penulis akan membagikan logika pengamatan pribadi, semoga dapat memberikan inspirasi bagi pembaca.
Secara keseluruhan, penulis berpendapat bahwa aset berisiko yang tumbuh tinggi, termasuk pasar kripto, akan terus mengalami tekanan dalam jangka pendek. Alasan utamanya adalah perluasan premium jangka waktu di pasar obligasi AS, yang menyebabkan suku bunga jangka menengah dan panjang meningkat, berdampak negatif pada aset-aset tersebut. Penyebab mendasar dari fenomena ini adalah pasar sedang memperhitungkan potensi krisis utang di AS.
Indikator ekonomi makro tetap kuat, ekspektasi inflasi tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan
Menganalisis faktor-faktor yang menyebabkan kelemahan harga jangka pendek, minggu lalu beberapa indikator makroekonomi penting diumumkan. Pertama, data terkait pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat, Indeks Manajer Pembelian (PMI) untuk sektor manufaktur dan non-manufaktur terus meningkat. Sebagai indikator pendahulu pertumbuhan ekonomi, ini menunjukkan prospek ekonomi Amerika Serikat yang cukup optimis dalam jangka pendek.
Di pasar tenaga kerja, data pekerjaan non-pertanian meningkat dari 212 ribu bulan lalu menjadi 256 ribu, jauh melebihi ekspektasi. Tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%. Jumlah lowongan pekerjaan JOLTS meningkat pesat menjadi 809 ribu. Jumlah klaim pengangguran awal terus menurun, menunjukkan bahwa kinerja pasar tenaga kerja di bulan Januari diperkirakan akan membaik. Semua data ini menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja AS tetap kuat, dan pendaratan lembut hampir dipastikan.
Dalam hal kinerja inflasi, karena CPI bulan Desember belum diumumkan, kami merujuk pada ekspektasi inflasi satu tahun dari Universitas Michigan AS. Indikator ini sedikit meningkat dibandingkan bulan November, menjadi 2,8%, tetapi masih di bawah ekspektasi, tetap berada dalam rentang yang wajar 2-3%. Melihat perubahan imbal hasil obligasi anti-inflasi TIPS, pasar tampaknya tidak terlalu khawatir tentang inflasi.
Secara keseluruhan, dari sudut pandang makro, ekonomi Amerika Serikat tidak menunjukkan masalah yang jelas. Selanjutnya, kita akan membahas alasan utama yang menyebabkan penurunan nilai pasar perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan tinggi.
Suku bunga jangka menengah dan panjang obligasi AS terus meningkat, premi jangka waktu yang lebih tinggi mencerminkan penetapan harga pasar terhadap krisis utang
Kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS menunjukkan bahwa dalam seminggu terakhir, suku bunga jangka panjang terus meningkat. Mengambil obligasi pemerintah 10 tahun sebagai contoh, naik sekitar 20 basis poin, pola bearish yang curam pada obligasi pemerintah semakin meningkat. Kenaikan suku bunga obligasi pemerintah memberikan tekanan yang lebih besar terhadap saham-saham dengan pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan saham blue-chip atau saham nilai, alasan utamanya termasuk:
Dampak terhadap perusahaan dengan pertumbuhan tinggi:
Biaya pembiayaan meningkat
Penilaian tertekan
Perubahan preferensi pasar
Pengeluaran modal terbatas
Dampak terhadap perusahaan yang stabil:
Pengaruh relatif ringan
Tekanan untuk membayar utang meningkat
Daya tarik dividen menurun
Efek penularan inflasi
Kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang sangat berdampak pada nilai pasar perusahaan teknologi seperti cryptocurrency. Kuncinya adalah untuk mengidentifikasi alasan utama di balik kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang dalam konteks penurunan suku bunga.
Model perhitungan suku bunga nominal obligasi pemerintah adalah: I = r + π + RP
Di mana, I adalah suku bunga nominal obligasi pemerintah, r adalah suku bunga riil, π adalah ekspektasi inflasi, dan RP adalah premi jangka. Suku bunga riil mencerminkan pengembalian nyata obligasi, tidak dipengaruhi oleh preferensi risiko pasar dan kompensasi risiko. π biasanya diamati melalui CPI atau imbal hasil TIPS. Premi jangka RP mencerminkan kompensasi investor terhadap risiko suku bunga.
Analisis sebelumnya menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, perkembangan ekonomi Amerika Serikat tetap kuat, dan ekspektasi inflasi tidak menunjukkan peningkatan yang jelas. Oleh karena itu, suku bunga riil dan ekspektasi inflasi bukanlah faktor utama yang mendorong kenaikan suku bunga nominal, masalah ini berfokus pada premi jangka.
Mengamati premi jangka waktu, kami memilih dua indikator: tingkat premi jangka waktu obligasi pemerintah AS yang diestimasi oleh model ACM dan volatilitas opsi obligasi pemerintah AS Merrill (indikator MOVE). Data menunjukkan bahwa premi jangka waktu obligasi pemerintah 10 tahun meningkat secara signifikan, menjadi faktor utama yang mendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Indikator MOVE baru-baru ini tidak banyak berfluktuasi, menunjukkan bahwa pasar tidak sensitif terhadap risiko fluktuasi suku bunga jangka pendek, dan tidak memberikan penilaian risiko yang jelas terhadap kemungkinan perubahan kebijakan Federal Reserve.
Premi jangka waktu terus meningkat, mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap perkembangan ekonomi AS jangka menengah hingga panjang, yang terutama terfokus pada masalah defisit anggaran. Oleh karena itu, pasar sedang memperhitungkan risiko krisis utang yang mungkin muncul setelah Trump menjabat.
Dalam waktu dekat, memperhatikan informasi politik dan pandangan pemangku kepentingan mengenai dampak terhadap risiko utang dapat membantu dalam menilai arah pasar aset berisiko. Misalnya, Trump mengklaim mempertimbangkan keadaan darurat ekonomi nasional di Amerika Serikat, yang mungkin mempengaruhi kebijakan tarif, tetapi memiliki dampak positif terhadap pendapatan fiskal, dampaknya mungkin tidak terlalu drastis. Sebaliknya, kemajuan undang-undang pemotongan pajak dan pengurangan belanja pemerintah adalah fokus permainan yang perlu diperhatikan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
8
Bagikan
Komentar
0/400
JustAnotherWallet
· 15jam yang lalu
Semua naik tapi dunia kripto turun, sudah menyerah.
Lihat AsliBalas0
GweiWatcher
· 08-04 07:41
Apa sih, sudah beberapa kali hancur masih nonton Trump
Lihat AsliBalas0
BearWhisperGod
· 08-03 06:08
Bear Market sudah dilalui, sekarang panik apa?
Lihat AsliBalas0
NftRegretMachine
· 08-03 00:40
Drama Trump sudah selesai, fluktuasi M benar-benar membuat kepala pusing.
Lihat AsliBalas0
MEVHunterNoLoss
· 08-03 00:40
Apa yang bisa kita ambil dari sini? Yang mengerti pasti mengerti.
pasar kriptoM kepala bergetar imbal hasil utang AS yang naik mungkin mencerminkan kekhawatiran krisis utang
"Pasar Trump" mengakhiri: Analisis bagaimana pasar menilai risiko utang
Minggu ini, pasar cryptocurrency mengalami guncangan besar, dengan tren harga menunjukkan pola kepala M. Dengan semakin dekatnya hari pelantikan pada 20 Januari, pasar modal telah mulai mempertimbangkan peluang dan risiko setelah pemilihan Trump, menandai berakhirnya "pasar Trump" yang didorong oleh emosi selama 3 bulan terakhir. Saat ini, kuncinya adalah mengekstrak fokus permainan jangka pendek pasar dari berbagai informasi yang beredar, agar dapat membuat penilaian yang rasional tentang arah pasar. Sebagai seorang penggemar yang bukan dari latar belakang keuangan, penulis akan membagikan logika pengamatan pribadi, semoga dapat memberikan inspirasi bagi pembaca.
Secara keseluruhan, penulis berpendapat bahwa aset berisiko yang tumbuh tinggi, termasuk pasar kripto, akan terus mengalami tekanan dalam jangka pendek. Alasan utamanya adalah perluasan premium jangka waktu di pasar obligasi AS, yang menyebabkan suku bunga jangka menengah dan panjang meningkat, berdampak negatif pada aset-aset tersebut. Penyebab mendasar dari fenomena ini adalah pasar sedang memperhitungkan potensi krisis utang di AS.
Indikator ekonomi makro tetap kuat, ekspektasi inflasi tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan
Menganalisis faktor-faktor yang menyebabkan kelemahan harga jangka pendek, minggu lalu beberapa indikator makroekonomi penting diumumkan. Pertama, data terkait pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat, Indeks Manajer Pembelian (PMI) untuk sektor manufaktur dan non-manufaktur terus meningkat. Sebagai indikator pendahulu pertumbuhan ekonomi, ini menunjukkan prospek ekonomi Amerika Serikat yang cukup optimis dalam jangka pendek.
Di pasar tenaga kerja, data pekerjaan non-pertanian meningkat dari 212 ribu bulan lalu menjadi 256 ribu, jauh melebihi ekspektasi. Tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%. Jumlah lowongan pekerjaan JOLTS meningkat pesat menjadi 809 ribu. Jumlah klaim pengangguran awal terus menurun, menunjukkan bahwa kinerja pasar tenaga kerja di bulan Januari diperkirakan akan membaik. Semua data ini menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja AS tetap kuat, dan pendaratan lembut hampir dipastikan.
Dalam hal kinerja inflasi, karena CPI bulan Desember belum diumumkan, kami merujuk pada ekspektasi inflasi satu tahun dari Universitas Michigan AS. Indikator ini sedikit meningkat dibandingkan bulan November, menjadi 2,8%, tetapi masih di bawah ekspektasi, tetap berada dalam rentang yang wajar 2-3%. Melihat perubahan imbal hasil obligasi anti-inflasi TIPS, pasar tampaknya tidak terlalu khawatir tentang inflasi.
Secara keseluruhan, dari sudut pandang makro, ekonomi Amerika Serikat tidak menunjukkan masalah yang jelas. Selanjutnya, kita akan membahas alasan utama yang menyebabkan penurunan nilai pasar perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan tinggi.
Suku bunga jangka menengah dan panjang obligasi AS terus meningkat, premi jangka waktu yang lebih tinggi mencerminkan penetapan harga pasar terhadap krisis utang
Kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS menunjukkan bahwa dalam seminggu terakhir, suku bunga jangka panjang terus meningkat. Mengambil obligasi pemerintah 10 tahun sebagai contoh, naik sekitar 20 basis poin, pola bearish yang curam pada obligasi pemerintah semakin meningkat. Kenaikan suku bunga obligasi pemerintah memberikan tekanan yang lebih besar terhadap saham-saham dengan pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan saham blue-chip atau saham nilai, alasan utamanya termasuk:
Dampak terhadap perusahaan dengan pertumbuhan tinggi:
Dampak terhadap perusahaan yang stabil:
Kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang sangat berdampak pada nilai pasar perusahaan teknologi seperti cryptocurrency. Kuncinya adalah untuk mengidentifikasi alasan utama di balik kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang dalam konteks penurunan suku bunga.
Model perhitungan suku bunga nominal obligasi pemerintah adalah: I = r + π + RP
Di mana, I adalah suku bunga nominal obligasi pemerintah, r adalah suku bunga riil, π adalah ekspektasi inflasi, dan RP adalah premi jangka. Suku bunga riil mencerminkan pengembalian nyata obligasi, tidak dipengaruhi oleh preferensi risiko pasar dan kompensasi risiko. π biasanya diamati melalui CPI atau imbal hasil TIPS. Premi jangka RP mencerminkan kompensasi investor terhadap risiko suku bunga.
Analisis sebelumnya menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, perkembangan ekonomi Amerika Serikat tetap kuat, dan ekspektasi inflasi tidak menunjukkan peningkatan yang jelas. Oleh karena itu, suku bunga riil dan ekspektasi inflasi bukanlah faktor utama yang mendorong kenaikan suku bunga nominal, masalah ini berfokus pada premi jangka.
Mengamati premi jangka waktu, kami memilih dua indikator: tingkat premi jangka waktu obligasi pemerintah AS yang diestimasi oleh model ACM dan volatilitas opsi obligasi pemerintah AS Merrill (indikator MOVE). Data menunjukkan bahwa premi jangka waktu obligasi pemerintah 10 tahun meningkat secara signifikan, menjadi faktor utama yang mendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Indikator MOVE baru-baru ini tidak banyak berfluktuasi, menunjukkan bahwa pasar tidak sensitif terhadap risiko fluktuasi suku bunga jangka pendek, dan tidak memberikan penilaian risiko yang jelas terhadap kemungkinan perubahan kebijakan Federal Reserve.
Premi jangka waktu terus meningkat, mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap perkembangan ekonomi AS jangka menengah hingga panjang, yang terutama terfokus pada masalah defisit anggaran. Oleh karena itu, pasar sedang memperhitungkan risiko krisis utang yang mungkin muncul setelah Trump menjabat.
Dalam waktu dekat, memperhatikan informasi politik dan pandangan pemangku kepentingan mengenai dampak terhadap risiko utang dapat membantu dalam menilai arah pasar aset berisiko. Misalnya, Trump mengklaim mempertimbangkan keadaan darurat ekonomi nasional di Amerika Serikat, yang mungkin mempengaruhi kebijakan tarif, tetapi memiliki dampak positif terhadap pendapatan fiskal, dampaknya mungkin tidak terlalu drastis. Sebaliknya, kemajuan undang-undang pemotongan pajak dan pengurangan belanja pemerintah adalah fokus permainan yang perlu diperhatikan.