Minggu dengan fluktuasi terbesar sejak 2019

Minggu lalu, pasar saham AS mengalami fluktuasi terbesar sejak krisis COVID-19 pada tahun 2019. Meskipun penutupan secara keseluruhan hampir tidak berubah, prosesnya bisa dibilang mendebarkan. Pada hari Senin, terjadi penjualan panik di pasar, pada hari Selasa terjadi rebound yang kuat, pada hari Rabu kembali turun, pada hari Kamis data pengangguran memicu aksi beli di harga rendah, dan pada hari Jumat tren rebound berlanjut.

Seluruh minggu, pasar saham dan pasar kripto sangat terhubung. Media ramai membahas resesi ekonomi AS dan penghapusan perdagangan arbitrase yen, namun kedua tema ini mungkin dilebih-lebihkan. Ketakutan yang sebenarnya cukup singkat dan tidak ada fenomena penjualan besar-besaran yang tipikal.

Pasar saham AS mengalami penyesuaian sekitar 8% kali ini, masih lebih tinggi dari 12% di awal tahun. Mengingat kenaikan obligasi, dampak nyata bagi investor yang melakukan diversifikasi investasi terbatas. Secara historis, setiap tahun rata-rata terjadi 3 penyesuaian di atas 5% dan 1 penyesuaian di atas 10%. Jika tidak ada resesi ekonomi atau penurunan laba perusahaan, penyesuaian semacam ini biasanya bersifat jangka pendek.

Namun, sentimen pesimis terhadap saham teknologi sulit untuk dibalik dalam jangka pendek, ditambah dengan fluktuasi yang tajam telah menyebabkan kerugian besar pada beberapa portofolio investasi, kemungkinan fluktuasi belum sepenuhnya berakhir, tetapi kemungkinan penurunan mendalam kecil. Pemulihan di paruh kedua minggu lalu adalah sinyal positif.

91% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah merilis laporan keuangan kuartal kedua, dengan 55% perusahaan melampaui ekspektasi pendapatan. Meskipun di bawah rata-rata baru-baru ini, namun masih di atas 50%. Kinerja antar sektor sangat bervariasi, dengan sektor kesehatan, industri, dan teknologi informasi menunjukkan kinerja yang baik, sementara energi dan real estat relatif lebih buruk.

Analisis JPMorgan berpendapat bahwa, berdasarkan aturan Taylor, target suku bunga acuan Federal Reserve seharusnya sekitar 4%, lebih rendah 150 basis poin dari saat ini. Pasar telah mencerna ekspektasi penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin ( sebanyak empat kali ) dalam tahun ini. Kecuali jika data pekerjaan terus memburuk, harga ini mungkin terlalu berlebihan.

Pasar kripto mengalami penyesuaian paling tajam sejak krisis FTX, dengan Bitcoin sempat jatuh di bawah 50.000 dolar AS. Karena faktor pemicu adalah guncangan eksternal dan bukan peristiwa internal, serta aspek teknis yang sangat terjual, momentum pemulihan sangat kuat. Namun, jika harga tetap di bawah biaya produksi dalam jangka panjang, hal ini dapat memberikan tekanan pada penambang.

Faktor-faktor yang membuat investor institusi tetap optimis termasuk: Morgan Stanley mengizinkan rekomendasi ETF Bitcoin, tekanan likuidasi dari Mt. Gox dan Genesis mungkin telah berlalu, pembayaran kebangkrutan FTX atau dapat merangsang permintaan, kemungkinan dukungan dari kedua partai di AS untuk peraturan crypto yang menguntungkan, dll.

Meskipun alokasi saham baru-baru ini berkurang, namun masih jauh di atas rata-rata setelah tahun 2015. Rasio alokasi kas investor sangat rendah, yang mungkin meningkatkan kerentanan pasar. Alokasi obligasi meningkat secara signifikan, sebagai aset yang disukai untuk menghindari risiko. Reaksi investor ritel relatif moderat, tidak ada penarikan besar-besaran yang terjadi.

Total skala perdagangan arbitrase yen diperkirakan sekitar 4 triliun dolar AS, termasuk investasi investor asing di saham Jepang, pinjaman yen oleh asing untuk investasi, dan investasi investor domestik Jepang ke luar negeri. Meskipun posisi jangka pendek telah berkurang secara signifikan, dampak posisi jangka panjang mungkin masih ada.

Acara kunci di masa depan termasuk data CPI, data penjualan ritel, pertemuan Jackson Hole, serta laporan keuangan Nvidia, acara-acara ini mungkin memiliki dampak penting terhadap pergerakan pasar.