Bitcoin Finansialisasi: Menyusun Ulang Tatanan Keuangan Global

Seiring dengan skala aset ETF spot Bitcoin yang melampaui 50 miliar USD, serta perusahaan-perusahaan mulai menerbitkan obligasi konversi yang terkait dengan Bitcoin, keraguan investor institusi terhadap legalitas Bitcoin telah menghilang. Fokus saat ini telah beralih ke bagaimana Bitcoin dapat terintegrasi ke dalam sistem keuangan global, sebuah masalah struktural. Jawabannya semakin jelas: Bitcoin sedang menuju finansialisasi.

Bitcoin sedang menjadi jaminan yang dapat diprogram dan alat pengoptimalan strategi modal. Institusi yang menyadari perubahan ini akan memimpin arah perkembangan keuangan dalam sepuluh tahun ke depan.

Meskipun sektor keuangan tradisional biasanya menganggap volatilitas Bitcoin sebagai kelemahan, sebuah perusahaan baru-baru ini menerbitkan obligasi konversi nol bunga yang menunjukkan pemikiran yang berbeda. Transaksi semacam ini mengubah volatilitas menjadi potensi kenaikan: semakin tinggi volatilitas aset, semakin besar nilai opsi konversi yang terbenam dalam obligasi. Dengan memastikan kemampuan untuk membayar, obligasi semacam ini memberikan struktur imbal hasil asimetris bagi investor, sekaligus memperluas eksposur kas terhadap aset yang meningkat.

Tren ini sedang menyebar. Perusahaan Metaplanet Jepang telah mengadopsi strategi fokus pada Bitcoin, sementara The Blockchain Group dan Twenty One Capital dari Prancis juga bergabung dalam "perusahaan portofolio Bitcoin". Pendekatan ini sejalan dengan strategi negara berdaulat pada era Bretton Woods yang meminjam mata uang fiat dan mengubahnya menjadi aset keras. Versi digitalnya menggabungkan optimalisasi struktur modal dengan peningkatan nilai kas.

Dari diversifikasi kas Tesla, hingga perusahaan portofolio aset Bitcoin yang memperluasnya ke dalam leverage neraca, ini hanyalah dua contoh di mana keuangan digital berinteraksi dengan keuangan tradisional. Finansialisasi Bitcoin sedang meresap ke setiap sudut pasar modern.

Bitcoin sebagai peran jaminan sepanjang waktu semakin menonjol. Data menunjukkan bahwa pada tahun 2024, skala pinjaman yang dijamin oleh Bitcoin akan melampaui 4 miliar USD, dan terus tumbuh di bidang keuangan terpusat (CeFi) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi). Alat-alat ini menyediakan saluran pinjaman global yang dapat diakses kapan saja—sebuah fitur yang tidak dapat dicapai oleh pinjaman tradisional.

Produk struktural dan hasil di blockchain juga terus berkembang. Saat ini, serangkaian produk struktural memberikan perlindungan likuiditas terintegrasi, perlindungan pokok, atau peningkatan hasil untuk eksposur Bitcoin. Platform blockchain juga sedang berevolusi: DeFi yang awalnya didorong oleh ritel kini matang menjadi perbendaharaan tingkat institusi, menciptakan imbal hasil yang kompetitif dengan Bitcoin sebagai jaminan dasar.

ETF hanyalah titik awal. Seiring dengan perkembangan pasar derivatif tingkat institusi, pengemas dana tokenisasi aset dan nota struktural menambah likuiditas, perlindungan penurunan, dan lapisan peningkatan hasil di pasar.

Tren negara berdaulat mengadopsi Bitcoin juga sedang muncul. Ketika negara bagian di Amerika Serikat menyusun undang-undang cadangan Bitcoin dan negara-negara menjelajahi "obligasi Bitcoin (Bitbonds)", yang kita diskusikan bukan lagi tentang diversifikasi, tetapi menyaksikan babak baru kedaulatan mata uang.

Regulasi bukanlah hambatan, melainkan benteng bagi pelaku awal. MiCA Uni Eropa, Undang-Undang Layanan Pembayaran Singapura, serta persetujuan regulator terhadap dana pasar uang tertoken (MMFs), semuanya menunjukkan bahwa aset digital dapat dimasukkan ke dalam kerangka aturan yang ada. Lembaga yang berinvestasi dalam kustodian, kepatuhan, dan lisensi saat ini, akan memegang posisi terdepan saat sistem regulasi global mulai menyatu. Salah satu contoh jelas adalah dana BUIDL yang disetujui oleh sebuah perusahaan manajemen aset: dana pasar uang tertoken yang mematuhi peraturan yang ada.

Ketidakstabilan makro, devaluasi mata uang, kenaikan suku bunga, dan infrastruktur pembayaran yang terfragmentasi, sedang mempercepat proses finansialisasi Bitcoin. Kantor keluarga yang awalnya memulai dengan proporsi kecil dalam alokasi arah kini menggunakan Bitcoin sebagai jaminan untuk meminjam; perusahaan menerbitkan obligasi konversi; perusahaan manajemen aset meluncurkan strategi struktural yang menggabungkan hasil dan eksposur yang dapat diprogram. Teori "emas digital" telah matang menjadi strategi modal yang lebih luas.

Meskipun tantangan masih ada, Bitcoin tetap menghadapi risiko pasar dan likuiditas yang tinggi, terutama pada masa tekanan; lingkungan regulasi dan kematangan teknologi platform DeFi juga terus berkembang. Namun, memandang Bitcoin sebagai infrastruktur dan bukan sekadar aset, dapat memungkinkan investor untuk berada pada posisi yang menguntungkan dalam sistem yang membawa keunggulan yang tidak dapat ditandingi oleh aset tradisional.

Bitcoin masih memiliki volatilitas dan tidak tanpa risiko. Namun, di bawah pengelolaan yang tepat, ia beralih dari aset spekulatif menjadi infrastruktur yang dapat diprogram, menjadi alat untuk menghasilkan pendapatan, manajemen jaminan, dan lindung nilai makro.

Gelombang inovasi keuangan berikutnya tidak hanya akan memanfaatkan Bitcoin, tetapi juga akan dibangun di atas Bitcoin. Seperti perubahan yang dibawa oleh Eurodollar di Eropa pada tahun 1960-an terhadap likuiditas global, strategi neraca yang dihargai dalam Bitcoin mungkin akan menciptakan dampak serupa pada dekade 2030.