Logika Dasar Permainan Likuiditas: Bagaimana DEX Membentuk Ulang Struktur Pasar
Pendahuluan: Redistribusi Kekuasaan Likuiditas
Di pasar keuangan tradisional, investor ritel sering kali menjadi pihak yang pasif menerima ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran. Ketidakseimbangan ini lebih jelas di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar dari bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk asimetri informasi. Namun, seiring dengan perkembangan bursa terdesentralisasi, DEX baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang mendistribusikan kembali kekuatan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Pasif ke Manajemen Aktif
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, individu ritel yang menyediakan likuiditas menghadapi risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Mengambil contoh dari DEX terkenal, desain likuiditas terpusatnya meskipun meningkatkan efisiensi modal, tetapi data menunjukkan bahwa rata-rata LP ritel hanya memiliki 29.000 USD, yang sebagian besar terkonsentrasi di kolam perdagangan kecil; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta USD. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terkena dampak penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian oleh lembaga otoritatif mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan profesional yang jelas: meskipun ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Lapisan ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu merancang mekanisme untuk secara efektif memisahkan "likuiditas ekor panjang" dari ritel dan "likuiditas inti" dari institusi. Misalnya, mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu mendistribusikan stablecoin yang disetor ritel ke dalam sub-kolam dana yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari eksposur langsung ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi model buku pesanan
DEX yang mengadopsi buku pesanan membangun mekanisme perlindungan likuiditas bertingkat melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama memisahkan permintaan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, untuk mencegah ritel menjadi "penyangga" yang pasif terhadap fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu menyeimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil menjamin otonomi aset pengguna, melawan guncangan pasar dan manipulasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik server luar rantai yang memiliki latensi rendah dan throughput tinggi, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, serta menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX baru muncul mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai, dengan penyelesaian akhir dilakukan di dalam rantai, yang tidak hanya mempertahankan keunggulan inti desentralisasi tetapi juga mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi sebelumnya, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model hibrida memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui pengelolaan kolam likuiditas off-chain yang fleksibel, menawarkan spread dan kedalaman beli/jual yang lebih ketat. Protokol tertentu mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, dikombinasikan dengan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, meredakan masalah slippage tinggi dari AMM yang sepenuhnya on-chain.
Proses perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Versi baru dari DEX terkenal mengadopsi arsitektur kontrak tunggal yang menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Sebuah DEX memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, digabungkan dengan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas dirancang untuk memelihara stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan penguncian waktu (seperti penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari) saat LP keluar, untuk mencegah penarikan cepat yang menyebabkan likuiditas habis secara mendadak. Saat pasar bergejolak, penguncian waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil merekam periode penguncian secara transparan melalui kontrak pintar untuk memastikan keadilan.
Bursa dapat memantau secara real-time rasio aset dalam likuiditas pool berdasarkan oracle, mengatur ambang dinamis untuk memicu mekanisme manajemen risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam pool melebihi batas yang ditetapkan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan ulang akan dipanggil secara otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Hadiah bertingkat juga dapat dirancang berdasarkan lama kunci LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi otomatis biaya), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sekaligus menerapkan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk mencegah terulangnya peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
Praktik desentralisasi sepenuhnya dari DEX tertentu
DEX ini memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari beberapa node verifikasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari LP ritel terekspos langsung pada fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel menanggung biaya Gas yang tinggi karena pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Token tata kelola yang dipertaruhkan oleh individu dapat memperoleh imbal hasil stablecoin, sedangkan institusi perlu mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil individu dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh individu ke kolam anak yang berbeda, menghindari penetrasi transaksi besar pada kolam aset tunggal. Pemegang token memutuskan proporsi distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, dan institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan individu.
perlindungan likuiditas stablecoin
Sebuah protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai sama di bursa terpusat ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral, untuk melakukan hedging. Investor retail yang memegang stablecoin hanya menanggung selisih antara imbal hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil untuk staking stablecoin bagi ritel, dengan sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi memperoleh insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain. Dua jenis peran memiliki sumber imbal hasil yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan ritel dapat menukar dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kekurangan likuiditas. Rencana di masa depan adalah mengendalikan jenis kolateral dan rasio hedging melalui token tata kelola, dan komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Pasar yang Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Sebuah protokol membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di dalam rantai, memastikan platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Protokol ini mendukung setoran dan penarikan aset multi-rantai secara seamless, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk dapat bertransaksi, sambil menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-rantai dengan stablecoin satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan aset multi-rantai yang efisien.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur penggabungan Rollup, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional telah teratasi. Kemampuan penggabungan likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang terdistribusi di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, di mana pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi batch di luar rantai, digabungkan dengan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput transaksi mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini, dengan interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu, menawarkan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan masuk yang lebih rendah bagi pengguna.
Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Sebuah bursa menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi ZK-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai sekaligus". Melalui pohon Merkle, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu hash akar di blockchain, secara signifikan mengompresi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas untuk on-chain. Melalui penggabungan pohon Merkle dan verifikasi on-chain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat dengan keamanan setara DEX dalam "solusi tanpa kompromi" bagi ritel.
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, menghubungkan tanpa hambatan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar, sekaligus mempertimbangkan kelebihan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko selip harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan pedagang oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin menarik likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan penjualan panik. Namun, mekanisme pembuat pasar lindung nilai di bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel untuk tidak menanggung risiko yang terlalu tinggi. Lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, selip rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar beberapa rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi simpul ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan aset di jaringan utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat segera mengurai likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain, dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
Atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan desain lapisan likuiditas terpadu, yang memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multirantai melalui satu titik. Kolam dana mengadopsi model "likuiditas sebagai layanan", yang didistribusikan sesuai permintaan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Dan memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai serta model tarif dinamis, yang menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan Permainan dalam Pemerintahan DAO: Dari Monopoli Paus ke Penyeimbangan yang Beragam
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
3
Bagikan
Komentar
0/400
DuskSurfer
· 3jam yang lalu
investor ritel selamanya adalah domba yang menunggu untuk disembelih
Lihat AsliBalas0
DogeBachelor
· 3jam yang lalu
Makan investor ritel atau melihat cex bermain dengan baik ya
Lihat AsliBalas0
MelonField
· 4jam yang lalu
Bukankah ini cerita tentang investor ritel yang menanggung beban untuk Investor Luas?
DEX Likuiditas Berlapis: Membangun Keseimbangan Dinamis antara investor ritel dan institusi
Logika Dasar Permainan Likuiditas: Bagaimana DEX Membentuk Ulang Struktur Pasar
Pendahuluan: Redistribusi Kekuasaan Likuiditas
Di pasar keuangan tradisional, investor ritel sering kali menjadi pihak yang pasif menerima ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran. Ketidakseimbangan ini lebih jelas di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar dari bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk asimetri informasi. Namun, seiring dengan perkembangan bursa terdesentralisasi, DEX baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang mendistribusikan kembali kekuatan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Pasif ke Manajemen Aktif
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, individu ritel yang menyediakan likuiditas menghadapi risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Mengambil contoh dari DEX terkenal, desain likuiditas terpusatnya meskipun meningkatkan efisiensi modal, tetapi data menunjukkan bahwa rata-rata LP ritel hanya memiliki 29.000 USD, yang sebagian besar terkonsentrasi di kolam perdagangan kecil; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta USD. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terkena dampak penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian oleh lembaga otoritatif mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan profesional yang jelas: meskipun ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Lapisan ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu merancang mekanisme untuk secara efektif memisahkan "likuiditas ekor panjang" dari ritel dan "likuiditas inti" dari institusi. Misalnya, mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu mendistribusikan stablecoin yang disetor ritel ke dalam sub-kolam dana yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari eksposur langsung ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi model buku pesanan
DEX yang mengadopsi buku pesanan membangun mekanisme perlindungan likuiditas bertingkat melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama memisahkan permintaan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, untuk mencegah ritel menjadi "penyangga" yang pasif terhadap fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu menyeimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil menjamin otonomi aset pengguna, melawan guncangan pasar dan manipulasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik server luar rantai yang memiliki latensi rendah dan throughput tinggi, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, serta menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX baru muncul mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai, dengan penyelesaian akhir dilakukan di dalam rantai, yang tidak hanya mempertahankan keunggulan inti desentralisasi tetapi juga mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi sebelumnya, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model hibrida memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui pengelolaan kolam likuiditas off-chain yang fleksibel, menawarkan spread dan kedalaman beli/jual yang lebih ketat. Protokol tertentu mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, dikombinasikan dengan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, meredakan masalah slippage tinggi dari AMM yang sepenuhnya on-chain.
Proses perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Versi baru dari DEX terkenal mengadopsi arsitektur kontrak tunggal yang menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Sebuah DEX memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, digabungkan dengan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas dirancang untuk memelihara stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan penguncian waktu (seperti penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari) saat LP keluar, untuk mencegah penarikan cepat yang menyebabkan likuiditas habis secara mendadak. Saat pasar bergejolak, penguncian waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil merekam periode penguncian secara transparan melalui kontrak pintar untuk memastikan keadilan.
Bursa dapat memantau secara real-time rasio aset dalam likuiditas pool berdasarkan oracle, mengatur ambang dinamis untuk memicu mekanisme manajemen risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam pool melebihi batas yang ditetapkan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan ulang akan dipanggil secara otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Hadiah bertingkat juga dapat dirancang berdasarkan lama kunci LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi otomatis biaya), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sekaligus menerapkan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk mencegah terulangnya peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
Praktik desentralisasi sepenuhnya dari DEX tertentu
DEX ini memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari beberapa node verifikasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari LP ritel terekspos langsung pada fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel menanggung biaya Gas yang tinggi karena pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Token tata kelola yang dipertaruhkan oleh individu dapat memperoleh imbal hasil stablecoin, sedangkan institusi perlu mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil individu dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh individu ke kolam anak yang berbeda, menghindari penetrasi transaksi besar pada kolam aset tunggal. Pemegang token memutuskan proporsi distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, dan institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan individu.
perlindungan likuiditas stablecoin
Sebuah protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai sama di bursa terpusat ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral, untuk melakukan hedging. Investor retail yang memegang stablecoin hanya menanggung selisih antara imbal hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil untuk staking stablecoin bagi ritel, dengan sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi memperoleh insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain. Dua jenis peran memiliki sumber imbal hasil yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan ritel dapat menukar dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kekurangan likuiditas. Rencana di masa depan adalah mengendalikan jenis kolateral dan rasio hedging melalui token tata kelola, dan komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Pasar yang Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Sebuah protokol membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di dalam rantai, memastikan platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Protokol ini mendukung setoran dan penarikan aset multi-rantai secara seamless, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk dapat bertransaksi, sambil menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-rantai dengan stablecoin satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan aset multi-rantai yang efisien.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur penggabungan Rollup, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional telah teratasi. Kemampuan penggabungan likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang terdistribusi di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, di mana pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi batch di luar rantai, digabungkan dengan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput transaksi mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini, dengan interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu, menawarkan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan masuk yang lebih rendah bagi pengguna.
Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Sebuah bursa menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi ZK-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai sekaligus". Melalui pohon Merkle, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu hash akar di blockchain, secara signifikan mengompresi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas untuk on-chain. Melalui penggabungan pohon Merkle dan verifikasi on-chain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat dengan keamanan setara DEX dalam "solusi tanpa kompromi" bagi ritel.
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, menghubungkan tanpa hambatan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar, sekaligus mempertimbangkan kelebihan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko selip harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan pedagang oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin menarik likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan penjualan panik. Namun, mekanisme pembuat pasar lindung nilai di bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel untuk tidak menanggung risiko yang terlalu tinggi. Lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, selip rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar beberapa rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi simpul ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan aset di jaringan utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat segera mengurai likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain, dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
Atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan desain lapisan likuiditas terpadu, yang memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multirantai melalui satu titik. Kolam dana mengadopsi model "likuiditas sebagai layanan", yang didistribusikan sesuai permintaan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Dan memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai serta model tarif dinamis, yang menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan Permainan dalam Pemerintahan DAO: Dari Monopoli Paus ke Penyeimbangan yang Beragam
Berbeda dengan rute sebelumnya, pengelolaan DAO