Platform tokenisasi saham: bidang baru yang penuh peluang dan tantangan

Di dunia Web3, RWA (Aset Dunia Nyata yang Dihubungkan) dengan cepat menjadi narasi utama. Di antara mereka, tokenisasi saham (Tokenized Stocks) menjadi salah satu arah yang paling mungkin diterapkan karena aset dasar yang matang, ambang teknologi yang terkontrol, dan jalur regulasi yang semakin jelas.

Namun, tokenisasi saham bukanlah sekadar konsep yang diperdagangkan dengan mudah, melainkan proyek kompleks yang memerlukan desain dan pelaksanaan yang cermat. Artikel ini akan membahas bagaimana membangun sebuah platform tokenisasi saham yang dapat menjangkau pasar ritel sekaligus efektif mengendalikan risiko kepatuhan.

Analisis Dua Pola Khas

1. Inovasi perdagangan sekuritas tradisional: sebuah platform sekuritas ritel di Amerika Serikat

Platform ini meskipun bukan platform on-chain dalam arti tradisional, tetapi model operasinya memberikan inspirasi penting untuk desain produk Web3.

Fitur Utama:

• Antarmuka yang sangat sederhana, menghindari istilah yang kompleks
• Tanpa komisi, ambang batas rendah, langsung melayani ritel
• Penyelesaian dan penitipan sekuritas dilakukan oleh lembaga mitra

Struktur kepatuhan:

• Perusahaan induk terdaftar di California, Amerika Serikat
• Anak perusahaan memiliki lisensi terkait perdagangan sekuritas di Amerika Serikat
• Menerima pengawasan ganda dari SEC dan FINRA
• Hanya untuk pengguna AS yang menggunakan layanan perdagangan saham

2. Inovasi pemetaan Token saham riil: suatu platform tokenisasi saham non-AS

Platform ini akan membuat "pemetaan harga saham" menjadi Token dan menyediakan perdagangan, memungkinkan investor ritel untuk berpartisipasi, sambil cerdik menghindari garis merah pengakuan sekuritas.

Struktur inti:

• Token dipetakan 1:1 dengan saham, dimiliki oleh lembaga kustodian yang memegang saham yang sebenarnya
• Token tidak memiliki hak suara, hak dividen, atau hak pengelolaan
• Dividen menggunakan mode "reinvestasi otomatis", diberikan dalam bentuk Token
• Pengguna harus menyelesaikan KYC, Token dapat diperdagangkan di blockchain
• Pembatasan akses pengguna dari yurisdiksi regulasi tinggi

Struktur fisik:

• Penerbit Token terdaftar di Jersey, wilayah non-Uni Eropa
• Entitas layanan terdaftar di Bermuda, termasuk dalam zona regulasi keuangan yang longgar
• Secara sengaja menghindari penerapan hukum Amerika Serikat

Elemen Kunci dari Platform Tokenisasi Saham

1. Pembagian peran:

   • platform: bertanggung jawab atas pemetaan harga, penerbitan Token, dan interaksi pengguna
   • Mitra: bertanggung jawab atas posisi, laporan, dan pemisahan risiko
   • Kedua belah pihak berinteraksi melalui mekanisme perjanjian dan sinkronisasi informasi, namun tanggung jawab pengawasan terpisah dengan jelas.

2. Pihak Kerja Sama yang Diperlukan:

   • Pialang berlisensi (penyimpanan saham nyata atau pelaksanaan perdagangan)
   • platform dan pihak teknologi penerbitan blockchain
   • Konsultan hukum
   • Penyedia layanan KYC/AML
   • Pihak audit kontrak pintar

3. Protokol Kunci:

   • Dokumen putih penerbitan Token dan penjelasan pengungkapan hukum
   • Perjanjian layanan kustodian aset
   • Perjanjian Pengguna dan Pernyataan Pengungkapan Risiko Platform
   • Perjanjian Integrasi Layanan Kepatuhan
   • Penjelasan dokumen kontrak yang terhubung antara Token dan platform

Poin Kontrol Risiko

1. Desain Token: tidak boleh memberikan janji keuntungan, hak pengelolaan, atau hak klaim.
2. Pembatasan wilayah: Hindari yurisdiksi sensitif tinggi seperti Uni Eropa, Amerika Serikat, Jepang, dan lainnya.
3. Istilah yang Tepat: Hindari menggunakan kata-kata sensitif seperti "saham", "hak pemegang saham", "dapat dividen" dan sebagainya.
4. Kontrol ganda teknologi dan protokol: Menegakkan batasan wilayah dan identitas secara ketat
5. Persiapan Dokumen: Surat Pendapat Hukum, Penjelasan Pengungkapan Risiko, Rekaman Audit KYC, dll.

Kesimpulan

Tokenisasi saham adalah bidang yang penuh dengan peluang namun memerlukan perencanaan yang cermat. Kunci keberhasilan terletak pada menemukan lokasi yang tepat, merancang struktur yang jelas, menentukan dengan tepat apa yang diwakili oleh token, dan dengan hati-hati menghindari batasan yang melibatkan pengguna, pasar, dan hukum.

Bagi para pengusaha yang bercita-cita untuk memasuki bidang ini, sekarang adalah jendela peluang yang langka. Pasar belum jenuh, meskipun lembaga besar telah memperhatikannya, tetapi tindakan mereka masih hati-hati. Dengan desain struktur yang wajar dan kontrol risiko yang ketat, sangat mungkin untuk menciptakan sebuah platform tokenisasi saham yang sesuai dengan regulasi dan memiliki daya tarik pasar.