Strategi Cadangan Aset Kripto Perusahaan Terdaftar Menyebabkan Kekhawatiran, Apakah Sejarah Akan Terulang?
Aset Kripto cadangan telah menjadi strategi populer bagi perusahaan yang terdaftar. Menurut statistik, setidaknya 124 perusahaan terdaftar telah memasukkan Bitcoin ke dalam strategi keuangan perusahaan, sebagai komponen penting di neraca, menarik perhatian luas di pasar enkripsi. Sementara itu, beberapa perusahaan juga mulai mengadopsi Aset Kripto lain seperti Ethereum, Sol, dan XRP sebagai cadangan.
Namun, beberapa orang dalam industri baru-baru ini mengungkapkan kekhawatiran potensial: alat investasi yang terdaftar ini mungkin mengulang skenario dari tahun lalu dengan dana perwalian Bitcoin Grayscale (GBTC). GBTC sebelumnya diperdagangkan pada premi dalam waktu yang lama, tetapi ketika premi berubah menjadi diskon, itu menjadi pemicu keruntuhan beberapa lembaga.
Seorang kepala penelitian aset digital bank memperingatkan bahwa jika harga Bitcoin turun di bawah 22% dari rata-rata harga beli perusahaan yang mengadopsi strategi cadangan enkripsi, itu bisa memicu perusahaan untuk terpaksa menjual. Jika Bitcoin jatuh di bawah 90.000 dolar, sekitar setengah dari perusahaan yang memiliki koin mungkin menghadapi risiko kerugian.
Banyak pen模仿者, tetapi bagaimana risiko leverage di balik premi tinggi?
Hingga 4 Juni, sebuah perusahaan memegang sekitar 580.955 koin Bitcoin, dengan nilai pasar sekitar 61,05 miliar dolar AS, tetapi nilai pasar perusahaan tersebut mencapai 107,49 miliar dolar AS, dengan premi hampir 1,76 kali.
Selain itu, beberapa perusahaan terbaru yang mengadopsi strategi cadangan Bitcoin juga memiliki latar belakang yang mengesankan. Sebuah perusahaan yang didukung oleh lembaga investasi terkenal melakukan penawaran umum melalui perusahaan akuisisi tujuan khusus, mengumpulkan 685 juta dolar AS yang seluruhnya digunakan untuk membeli Bitcoin. Perusahaan lain yang didirikan oleh tokoh terkenal di industri ini bergabung dengan perusahaan medis yang terdaftar, mengumpulkan 710 juta dolar AS untuk membeli koin. Selain itu, sebuah grup media mengumumkan penggalangan dana sebesar 2,44 miliar dolar AS untuk membangun cadangan Bitcoin.
Recent survey shows that, in addition to Bitcoin, there are companies planning to purchase Ethereum, accumulate SOL, and other Aset Kripto like XRP.
Namun, beberapa orang dalam industri menunjukkan bahwa pola operasi perusahaan-perusahaan ini sangat mirip dengan pola arbitrase GBTC pada masa lalu. Begitu pasar memasuki pasar bearish, risikonya dapat terakumulasi, membentuk "efek injakan", yaitu ketika pasar atau harga aset mulai menunjukkan tanda-tanda penurunan, investor secara kolektif menjual dengan panik, memicu reaksi berantai penurunan harga yang lebih lanjut.
Pelajaran sejarah: keruntuhan leverage, lembaga pemegang posisi meledak
Melihat kembali sejarah, GBTC pernah bersinar pada tahun 2020-2021, dengan premi mencapai 120% pada satu waktu. Namun, setelah tahun 2021, GBTC dengan cepat beralih menjadi premi negatif, dan akhirnya menjadi pemicu kebangkrutan beberapa institusi.
Desain mekanisme GBTC adalah transaksi satu arah "hanya masuk tidak keluar": Investor harus mengunci selama 6 bulan setelah membeli di pasar primer sebelum dapat menjual di pasar sekunder, dan tidak dapat menebusnya menjadi Bitcoin. Karena ambang batas investasi Bitcoin di pasar awal yang tinggi dan beban pajak yang berat, GBTC menjadi saluran legal bagi investor yang memenuhi syarat untuk memasuki pasar enkripsi, mendorong premi jangka panjang di pasar sekunder.
Premi ini memicu "permainan arbitrase leverage" berskala besar: institusi meminjam BTC dengan biaya rendah, menyetorkan untuk membeli GBTC, dan setelah 6 bulan menjualnya di pasar premium untuk mendapatkan pendapatan stabil.
Menurut data publik, total kepemilikan GBTC oleh dua lembaga besar pernah mencapai 11% dari total saham yang beredar. Salah satu lembaga mengubah BTC yang disetor oleh klien menjadi GBTC dan menggunakan sebagai jaminan untuk membayar bunga pinjaman. Lembaga lainnya bahkan menggunakan pinjaman tanpa jaminan sebesar 650 juta dolar untuk menambah kepemilikan GBTC dan menjaminkan untuk mendapatkan likuiditas, sehingga bisa melakukan beberapa kali penggandaan.
Semua baik-baik saja di pasar bullish, tetapi setelah Kanada meluncurkan ETF Bitcoin pada Maret 2021, permintaan GBTC turun drastis, dari premi positif beralih ke premi negatif, dan struktur flywheel runtuh dalam sekejap.
Institusi-institusi ini terus merugi dalam lingkungan negatif premium, terpaksa menjual GBTC dalam jumlah besar, mengakumulasi kerugian yang sangat besar. Ini akhirnya menyebabkan likuidasi dan kebangkrutan, menjadi awal dari krisis sistemik di industri Aset Kripto pada tahun 2022.
Apakah strategi cadangan putaran baru akan memicu krisis industri sistemik berikutnya?
Semakin banyak perusahaan yang membentuk "flywheel cadangan Bitcoin" mereka sendiri, dengan logika utama: kenaikan harga saham → penerbitan saham untuk pendanaan → pembelian BTC → peningkatan kepercayaan pasar → kenaikan harga saham yang berlanjut. Mekanisme ini mungkin akan beroperasi lebih cepat seiring dengan penerimaan lembaga terhadap ETF aset kripto dan kepemilikan aset kripto sebagai jaminan pinjaman.
Baru-baru ini, ada kabar bahwa sebuah lembaga keuangan besar berencana untuk memungkinkan klien menggunakan sebagian aset yang terkait dengan Aset Kripto sebagai jaminan pinjaman, dan dalam menilai aset klien, akan mempertimbangkan kepemilikan Aset Kripto. Ini berarti Aset Kripto akan mendapatkan perlakuan yang mirip dengan aset tradisional.
Namun, para kritikus berpendapat bahwa model ini tampak koheren selama pasar bull, tetapi pada kenyataannya mengaitkan secara langsung metode keuangan tradisional dengan harga aset kripto, dan begitu pasar berbalik menjadi bear, rantai tersebut bisa putus.
Jika harga koin jatuh drastis, aset keuangan perusahaan akan dengan cepat menyusut, mempengaruhi valuasi. Kepercayaan investor runtuh, harga saham turun, membatasi kemampuan pendanaan perusahaan. Jika ada utang atau tekanan margin tambahan, perusahaan akan terpaksa melepas BTC untuk menghadapinya. Pelepasan tekanan jual yang besar akan terkonsentrasi, membentuk "tembok jual", yang lebih lanjut menekan harga.
Lebih parah lagi, ketika saham perusahaan-perusahaan ini diterima sebagai jaminan oleh lembaga peminjaman atau bursa, volatilitasnya akan lebih lanjut ditransmisikan ke sistem keuangan tradisional atau DeFi, memperbesar rantai risiko.
Ada analisis yang menunjukkan bahwa tren "tokenisasi ekuitas" saat ini mungkin memperburuk risiko, terutama jika saham yang ditokenisasi ini juga diterima sebagai jaminan. Namun, ada juga pendapat yang berargumen bahwa saat ini masih berada di tahap awal, karena sebagian besar institusi belum menerima Bitcoin ETF sebagai jaminan margin.
Seorang kepala penelitian memperingatkan bahwa jika harga Bitcoin jatuh di bawah 22% dari harga beli rata-rata perusahaan, hal itu dapat memicu perusahaan untuk terpaksa melakukan penjualan. Merujuk pada kasus sejarah, jika Bitcoin turun di bawah 90 ribu dolar, sekitar setengah dari perusahaan yang memiliki posisi mungkin menghadapi risiko kerugian.
Namun, ada juga pandangan yang berpendapat bahwa struktur modal beberapa perusahaan bukanlah model leverage berisiko tinggi dalam arti tradisional, melainkan merupakan sistem "seperti ETF + roda penggerak leverage" yang dapat dikendalikan. Melalui cara pembiayaan yang fleksibel dan penyesuaian dinamis, perusahaan-perusahaan ini membentuk mekanisme roda penggerak yang memperkuat diri di pasar modal dengan strategi "menambah leverage saat premi rendah, menjual saham saat premi tinggi."
Saat ini, strategi cadangan enkripsi perusahaan publik terus mendapat perhatian pasar, dan juga memunculkan kontroversi mengenai risiko strukturalnya. Meskipun beberapa perusahaan telah membangun model keuangan yang relatif stabil melalui metode pembiayaan yang fleksibel dan penyesuaian berkala, apakah keseluruhan industri dapat mempertahankan stabilitas di tengah fluktuasi pasar masih harus dibuktikan oleh waktu. Apakah "gelombang cadangan enkripsi" ini akan mengulangi risiko sejarah, masih merupakan pertanyaan yang belum terjawab.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
DaoDeveloper
· 15jam yang lalu
melihat data historis gbtc... pasar tidak pernah belajar smh
Lihat AsliBalas0
FloorSweeper
· 15jam yang lalu
tangan yang lemah akan melipat seperti biasa... tetap stacking stats dan santai sejujurnya
Lihat AsliBalas0
OnchainHolmes
· 15jam yang lalu
Sekali lagi aroma para suckers yang dipermainkan.
Lihat AsliBalas0
MondayYoloFridayCry
· 15jam yang lalu
Belum lari sudah memikirkan turun? Lihat kelelawar kosong gulung
Lihat AsliBalas0
LiquidationWatcher
· 15jam yang lalu
Perusahaan ini masih berani melakukan GBTC ya
Lihat AsliBalas0
BlockchainFoodie
· 15jam yang lalu
membuat souffle gbtc lagi... semoga tidak runtuh seperti upaya terakhir saya pada creme brulee sejujurnya
Strategi cadangan enkripsi perusahaan publik menimbulkan kekhawatiran, risiko potensial mungkin mengulangi sejarah GBTC
Strategi Cadangan Aset Kripto Perusahaan Terdaftar Menyebabkan Kekhawatiran, Apakah Sejarah Akan Terulang?
Aset Kripto cadangan telah menjadi strategi populer bagi perusahaan yang terdaftar. Menurut statistik, setidaknya 124 perusahaan terdaftar telah memasukkan Bitcoin ke dalam strategi keuangan perusahaan, sebagai komponen penting di neraca, menarik perhatian luas di pasar enkripsi. Sementara itu, beberapa perusahaan juga mulai mengadopsi Aset Kripto lain seperti Ethereum, Sol, dan XRP sebagai cadangan.
Namun, beberapa orang dalam industri baru-baru ini mengungkapkan kekhawatiran potensial: alat investasi yang terdaftar ini mungkin mengulang skenario dari tahun lalu dengan dana perwalian Bitcoin Grayscale (GBTC). GBTC sebelumnya diperdagangkan pada premi dalam waktu yang lama, tetapi ketika premi berubah menjadi diskon, itu menjadi pemicu keruntuhan beberapa lembaga.
Seorang kepala penelitian aset digital bank memperingatkan bahwa jika harga Bitcoin turun di bawah 22% dari rata-rata harga beli perusahaan yang mengadopsi strategi cadangan enkripsi, itu bisa memicu perusahaan untuk terpaksa menjual. Jika Bitcoin jatuh di bawah 90.000 dolar, sekitar setengah dari perusahaan yang memiliki koin mungkin menghadapi risiko kerugian.
Banyak pen模仿者, tetapi bagaimana risiko leverage di balik premi tinggi?
Hingga 4 Juni, sebuah perusahaan memegang sekitar 580.955 koin Bitcoin, dengan nilai pasar sekitar 61,05 miliar dolar AS, tetapi nilai pasar perusahaan tersebut mencapai 107,49 miliar dolar AS, dengan premi hampir 1,76 kali.
Selain itu, beberapa perusahaan terbaru yang mengadopsi strategi cadangan Bitcoin juga memiliki latar belakang yang mengesankan. Sebuah perusahaan yang didukung oleh lembaga investasi terkenal melakukan penawaran umum melalui perusahaan akuisisi tujuan khusus, mengumpulkan 685 juta dolar AS yang seluruhnya digunakan untuk membeli Bitcoin. Perusahaan lain yang didirikan oleh tokoh terkenal di industri ini bergabung dengan perusahaan medis yang terdaftar, mengumpulkan 710 juta dolar AS untuk membeli koin. Selain itu, sebuah grup media mengumumkan penggalangan dana sebesar 2,44 miliar dolar AS untuk membangun cadangan Bitcoin.
Recent survey shows that, in addition to Bitcoin, there are companies planning to purchase Ethereum, accumulate SOL, and other Aset Kripto like XRP.
Namun, beberapa orang dalam industri menunjukkan bahwa pola operasi perusahaan-perusahaan ini sangat mirip dengan pola arbitrase GBTC pada masa lalu. Begitu pasar memasuki pasar bearish, risikonya dapat terakumulasi, membentuk "efek injakan", yaitu ketika pasar atau harga aset mulai menunjukkan tanda-tanda penurunan, investor secara kolektif menjual dengan panik, memicu reaksi berantai penurunan harga yang lebih lanjut.
Pelajaran sejarah: keruntuhan leverage, lembaga pemegang posisi meledak
Melihat kembali sejarah, GBTC pernah bersinar pada tahun 2020-2021, dengan premi mencapai 120% pada satu waktu. Namun, setelah tahun 2021, GBTC dengan cepat beralih menjadi premi negatif, dan akhirnya menjadi pemicu kebangkrutan beberapa institusi.
Desain mekanisme GBTC adalah transaksi satu arah "hanya masuk tidak keluar": Investor harus mengunci selama 6 bulan setelah membeli di pasar primer sebelum dapat menjual di pasar sekunder, dan tidak dapat menebusnya menjadi Bitcoin. Karena ambang batas investasi Bitcoin di pasar awal yang tinggi dan beban pajak yang berat, GBTC menjadi saluran legal bagi investor yang memenuhi syarat untuk memasuki pasar enkripsi, mendorong premi jangka panjang di pasar sekunder.
Premi ini memicu "permainan arbitrase leverage" berskala besar: institusi meminjam BTC dengan biaya rendah, menyetorkan untuk membeli GBTC, dan setelah 6 bulan menjualnya di pasar premium untuk mendapatkan pendapatan stabil.
Menurut data publik, total kepemilikan GBTC oleh dua lembaga besar pernah mencapai 11% dari total saham yang beredar. Salah satu lembaga mengubah BTC yang disetor oleh klien menjadi GBTC dan menggunakan sebagai jaminan untuk membayar bunga pinjaman. Lembaga lainnya bahkan menggunakan pinjaman tanpa jaminan sebesar 650 juta dolar untuk menambah kepemilikan GBTC dan menjaminkan untuk mendapatkan likuiditas, sehingga bisa melakukan beberapa kali penggandaan.
Semua baik-baik saja di pasar bullish, tetapi setelah Kanada meluncurkan ETF Bitcoin pada Maret 2021, permintaan GBTC turun drastis, dari premi positif beralih ke premi negatif, dan struktur flywheel runtuh dalam sekejap.
Institusi-institusi ini terus merugi dalam lingkungan negatif premium, terpaksa menjual GBTC dalam jumlah besar, mengakumulasi kerugian yang sangat besar. Ini akhirnya menyebabkan likuidasi dan kebangkrutan, menjadi awal dari krisis sistemik di industri Aset Kripto pada tahun 2022.
Apakah strategi cadangan putaran baru akan memicu krisis industri sistemik berikutnya?
Semakin banyak perusahaan yang membentuk "flywheel cadangan Bitcoin" mereka sendiri, dengan logika utama: kenaikan harga saham → penerbitan saham untuk pendanaan → pembelian BTC → peningkatan kepercayaan pasar → kenaikan harga saham yang berlanjut. Mekanisme ini mungkin akan beroperasi lebih cepat seiring dengan penerimaan lembaga terhadap ETF aset kripto dan kepemilikan aset kripto sebagai jaminan pinjaman.
Baru-baru ini, ada kabar bahwa sebuah lembaga keuangan besar berencana untuk memungkinkan klien menggunakan sebagian aset yang terkait dengan Aset Kripto sebagai jaminan pinjaman, dan dalam menilai aset klien, akan mempertimbangkan kepemilikan Aset Kripto. Ini berarti Aset Kripto akan mendapatkan perlakuan yang mirip dengan aset tradisional.
Namun, para kritikus berpendapat bahwa model ini tampak koheren selama pasar bull, tetapi pada kenyataannya mengaitkan secara langsung metode keuangan tradisional dengan harga aset kripto, dan begitu pasar berbalik menjadi bear, rantai tersebut bisa putus.
Jika harga koin jatuh drastis, aset keuangan perusahaan akan dengan cepat menyusut, mempengaruhi valuasi. Kepercayaan investor runtuh, harga saham turun, membatasi kemampuan pendanaan perusahaan. Jika ada utang atau tekanan margin tambahan, perusahaan akan terpaksa melepas BTC untuk menghadapinya. Pelepasan tekanan jual yang besar akan terkonsentrasi, membentuk "tembok jual", yang lebih lanjut menekan harga.
Lebih parah lagi, ketika saham perusahaan-perusahaan ini diterima sebagai jaminan oleh lembaga peminjaman atau bursa, volatilitasnya akan lebih lanjut ditransmisikan ke sistem keuangan tradisional atau DeFi, memperbesar rantai risiko.
Ada analisis yang menunjukkan bahwa tren "tokenisasi ekuitas" saat ini mungkin memperburuk risiko, terutama jika saham yang ditokenisasi ini juga diterima sebagai jaminan. Namun, ada juga pendapat yang berargumen bahwa saat ini masih berada di tahap awal, karena sebagian besar institusi belum menerima Bitcoin ETF sebagai jaminan margin.
Seorang kepala penelitian memperingatkan bahwa jika harga Bitcoin jatuh di bawah 22% dari harga beli rata-rata perusahaan, hal itu dapat memicu perusahaan untuk terpaksa melakukan penjualan. Merujuk pada kasus sejarah, jika Bitcoin turun di bawah 90 ribu dolar, sekitar setengah dari perusahaan yang memiliki posisi mungkin menghadapi risiko kerugian.
Namun, ada juga pandangan yang berpendapat bahwa struktur modal beberapa perusahaan bukanlah model leverage berisiko tinggi dalam arti tradisional, melainkan merupakan sistem "seperti ETF + roda penggerak leverage" yang dapat dikendalikan. Melalui cara pembiayaan yang fleksibel dan penyesuaian dinamis, perusahaan-perusahaan ini membentuk mekanisme roda penggerak yang memperkuat diri di pasar modal dengan strategi "menambah leverage saat premi rendah, menjual saham saat premi tinggi."
Saat ini, strategi cadangan enkripsi perusahaan publik terus mendapat perhatian pasar, dan juga memunculkan kontroversi mengenai risiko strukturalnya. Meskipun beberapa perusahaan telah membangun model keuangan yang relatif stabil melalui metode pembiayaan yang fleksibel dan penyesuaian berkala, apakah keseluruhan industri dapat mempertahankan stabilitas di tengah fluktuasi pasar masih harus dibuktikan oleh waktu. Apakah "gelombang cadangan enkripsi" ini akan mengulangi risiko sejarah, masih merupakan pertanyaan yang belum terjawab.