Cryptocurrency Memasuki Realitas: Taruhan Baru untuk Lembaga Keuangan

Penulis artikel: Jeff Wilser Kompilasi artikel: Blokir unicorn

Tokenisasi telah lama menjadi tema besar di dunia cryptocurrency, dan sekarang, mungkin akhirnya siap untuk prime time. Wall Street menyelam lebih dalam, membuat token untuk segala sesuatu mulai dari bangunan hingga batangan emas. Satu keuntungan: pengawasan regulasi yang relatif sedikit.

Pertimbangkan kelemahan terbesar dari cryptocurrency: cryptocurrency seperti Bitcoin tidak "nyata" karena mereka tidak didukung oleh aset keras dunia nyata; bencana; seringkali, mereka bahkan dianggap konyol, dengan koin MeMe dan kera kartun dijual jutaan.

Anda tidak harus setuju dengan kritik (setidaknya saya tidak begitu setuju), tetapi manfaat argumen tidak masalah. Suka atau tidak suka, inilah alasan mengapa sebagian besar bank, lembaga keuangan, pemerintah, dan miliaran "orang biasa" masih belum membeli sedikit pun cryptocurrency.

Namun, jika uang elektronik generasi berikutnya bukan lagi "mata uang virtual Internet Skema" yang belum pernah didengar oleh non-profesional, tetapi saham, obligasi, mobil, dan hal-hal yang sangat diperhatikan orang dalam kehidupan nyata adalah "tokenisasi" enkripsi " Kain wol?

Dan termasuk para elit di Wall Street, mereka mulai peduli dengan tokenisasi aset fisik, atau RWA (aset dunia nyata, aset dunia nyata), yang diam-diam meningkat selama musim dingin cryptocurrency. Tokenisasi memungkinkan Anda untuk “menciptakan likuiditas untuk hal-hal yang tidak dapat dilikuidasi hari ini,” kata Lucas Vogelsang, CEO dan salah satu pendiri Centrifuge, yang telah memberi token lebih dari $400 juta aset dunia nyata.

Sementara sebagian besar cryptocurrency adalah jenis aset yang sama sekali baru — dari Bitcoin ke Ethereum hingga Dogecoin — tokenisasi mengambil aset dari "dunia nyata" dan menempatkannya dalam rantai, membawa manfaat dari blockchain untuk ditanggung. Gabungkan dengan aset dunia nyata.

"Item" yang dirantai ini dapat berisi hampir semua hal. Seni, real estat, barang mewah, botol anggur, mobil, kredit karbon, instrumen keuangan seperti Departemen Keuangan AS, saham, semua ini dapat dirantai. "Kami mencoba untuk membuat token semuanya, dan kemudian kami akan mencoba untuk melihat apakah kami dapat memotong semua biaya sistem yang mendasarinya," kata Allan Pedersen, kepala eksekutif grup Monetalis, yang telah bekerja untuk membuat tokenisasi aset dunia nyata Dan sebagai agunan pada MakerDAO, Pedersen mengatakan bahwa mereka telah menandai tagihan treasury senilai $1,2 miliar, yang sekarang digunakan sebagai jaminan oleh Maker.

Bahkan kekayaan intelektual dapat dipatok, mari kita mulai dengan hipotetis. Sid Powell, CEO dan salah satu pendiri Maple, berkata: "Bayangkan seseorang menjalankan saluran YouTube yang membuat video instruksional tentang memasak. Sekarang bayangkan koki YouTube ini, dengan humor dan pesona, telah mengumpulkan banyak penonton, Dia menghasilkan $50.000 sebulan dari pendapatan iklan YouTube."

Sid Powell menjelaskan: "Kreator dapat menandai hak cipta ini dan menjualnya kepada pemodal, dan kami membeli hak token mereka. Kami memiliki semua hak atas video memasak YouTube mereka yang mengalir ke pendapatan. Pendapatan royalti senilai $600.000, dan pemodal dapat membelinya seharga $550.000 (memungkinkan untuk beberapa keuntungan intrinsik), yang memberi Chef pinjaman terhadap pendapatan masa depan.

“Model ini ada di perusahaan musik besar dan ekuitas swasta, tetapi tidak dapat diakses oleh pemain yang lebih kecil, dan tokenisasi membuat alat tersebut lebih inklusif,” kata Sid Powell, Pengembangan Bisnis Institusional dan Pasar Modal di Ava Labs. akses ke pasar modal di mana ukuran kesepakatan yang lebih kecil dan jumlah investasi minimum yang lebih rendah akan menjadi layak secara ekonomi,” kata direktur Morgan Krupetsky.

Lucas Vogelsang, CEO dan salah satu pendiri Centrifuge, berkata: "Tokenisasi memungkinkan Anda menciptakan likuiditas untuk hal-hal yang tidak dapat dilikuidasi sekarang." Bisa mendapatkan keuntungan dari tokenisasi. Katakanlah skenario lain: Seorang pengangkut ingin mengangkut biji-bijian melintasi lautan. Biasanya , pengangkut akan mendapatkan pembiayaan bank dan menggunakan biji-bijian sebagai jaminan pinjaman.”

Sid Powell, CEO Maple, berkata: "Ini sangat cocok untuk on-chain karena melibatkan keuangan lintas batas." Dia membandingkan sistem yang ada dengan penyewaan video Blockbuster dan Netflix. ), dan saya berada di Brasil, jika saya mau melayani pelanggan di Bulgaria, saya harus menyiapkan cabang Blockbuster di Bulgaria, dan jika saya Netflix, orang di sana hanya perlu memiliki koneksi internet.”

Sid Powell, CEO Maple, mengatakan tentang topik pengiriman biji-bijian: "Pengangkut biji-bijian sekarang dapat menggunakan tokenisasi untuk mencari dana di mana pun di dunia, tidak hanya dari bank di Brasil atau Bulgaria. Pinjaman. Ini seperti memasuki dunia streaming Netflix, yang mengubah pasar keuangan global menjadi rumah kliring.”

Kemudian, kita juga harus mencatat bahwa meskipun orang biasa mungkin tidak terlalu peduli dengan transportasi makanan, orang-orang di industri keuangan dapat menghitung dan meramalkan transformasi komprehensif pasar keuangan karena tokenisasi. Laporan Boston Consulting Group bahkan memperkirakan bahwa pasar untuk aset dunia nyata yang dipatokkan akan membengkak menjadi $16 triliun pada tahun 2030. Bayangkan jika kapitalisasi pasar Bitcoin bisa mencapai angka tersebut, setiap Bitcoin akan bernilai $800.000.

Terakhir, selamat datang untuk mempelajari lebih lanjut tentang bidang aset dunia nyata yang menarik dan potensial.

Ekuitas Swasta, Keuntungan Publik

Tokenisasi bukanlah teknologi baru, itu hanya memiliki adopsi baru dan cinta baru. Sama seperti pengadopsi awal yang telah mengerjakan NFT sebelum mereka mencapai arus utama, pikirkan CryptoPunks, Pepes Langka - tokenisasi telah ada sejak 2017. Sekarang, mereka berada di momen penting.

Infrastruktur telah meningkat, jalan landai lebih mulus, institusi ingin tahu tentang token, dan kekuatan ekonomi yang tidak terduga mendorong adopsi. Penasihat keuangan Adam Blumberg menulis dalam komentar CoinDesk: "Ketika suku bunga naik, opsi untuk tokenisasi aset nyata menawarkan pengembalian bunga dua digit tanpa risiko volatilitas mata uang kripto. Buat pinjaman berisiko rendah di pasar yang tidak bisa atau tidak bisa dibiayai oleh keuangan." tidak ingin masuk, dan menjaga prosesnya tetap efisien."

Sementara FTX dan beberapa peristiwa memalukan di tahun 2022 terus menodai citra mata uang kripto, bank dan pemerintah diam-diam mempraktikkan ATMR. Otoritas Moneter Singapura sekarang melakukan tokenisasi obligasi dan mereka bekerja sama dengan DBS Bank dan JP Morgan. Emas juga ditokenkan. Penelitian Bank of America menemukan bahwa pasar tokenized untuk emas saja telah melebihi $1 miliar. Emas yang ditokenisasi memberi investor akses ke dan berinvestasi dalam emas fisik, penyelesaian real-time 24/7, tanpa biaya pengelolaan dan tanpa penyimpanan atau biaya asuransi.

Beberapa proyek tokenisasi bahkan tidak terdengar begitu menarik — seperti tokenisasi obligasi pemerintah — tetapi Krupetsky berkata, “Mereka dapat menurunkan biaya hal-hal seperti sertifikasi, penjaminan emisi, pemantauan aset, dan pelepasan dana, karena garis merah itu” memberatkan secara historis dan operasional, manual dan memakan waktu. "

Itulah mengapa beberapa bank dan perusahaan tertarik, dengan laporan Ernst & Young baru-baru ini menemukan bahwa "institusi melihat banyak potensi dalam tokenisasi dan ingin berinvestasi dalam token lebih cepat selama dua tahun ke depan." bergerak menuju aset tokenizing sementara juga tokenisasi aset mereka sendiri. Sebuah survei yang dilakukan oleh perusahaan menemukan bahwa 57% investor institusi menginginkan eksposur ke aset tokenized.

Menurut Philipp Pieper, salah satu pendiri Swarm, daya tarik blockchain untuk dana ekuitas swasta adalah dapat menggantikan seluruh dana. Dia lebih lanjut menjelaskan bahwa kontrak pintar dapat melakukan apa yang biasanya dilakukan oleh manajer dana dan juga dapat mengurangi biaya hingga 100 hingga 200 basis poin.

Untuk dana ekuitas swasta "tertutup" yang lebih eksklusif, tokenisasi dapat membuat permainan lebih likuid. Ambil contoh, pembelian sindikasi sebuah perusahaan oleh dana ekuitas swasta bernama Nasty Rich Group. Mereka telah berinvestasi di perusahaan ini setidaknya selama lima tahun, kapan mereka bisa menjual dan melunasi keuntungannya? Anggota kelompok kaya yang sial mungkin tidak menyetujui kapan harus menjual saham mereka.

Pada tahun kelima, beberapa mungkin ingin mengambil kesempatan dan berharap perusahaan yang mereka miliki sekarang akan terus berkembang. Beberapa orang mungkin berpikir bahwa harga mungkin telah mencapai puncaknya dan akan turun (seperti perusahaan ini sekarang sedang memuncak nilainya sehingga mereka harus menjual). Beberapa mungkin hanya ingin dana mereka digunakan untuk hal lain, tokenisasi seperti yang dijelaskan oleh Philipp Pieper: "Pasar sekunder berbasis kontrak pintar dapat dibentuk untuk dana, yang memberi mereka cara terstruktur untuk mendesentralisasikan Risiko atau meningkatkan risiko, tergantung pada apa yang mereka lihat. "

Bagi Anda yang tidak menyukai keuangan tingkat tinggi, Anda mungkin pusing dengan cara kerja dana ekuitas. Mungkin membuat hidup lebih nyaman bagi pemodal ventura kaya bukanlah visi asli Satoshi. Namun, inovasi ini menarik bagi pembuat keputusan utama dalam keuangan tradisional, dan orang-orang ini — suka atau tidak — adalah pemberi pengaruh penting yang diperlukan untuk mempromosikan blockchain dan mata uang kripto.

Vogelsang, CEO Centrifuge, mengatakan bahwa kami agak bergantung pada pemberi pinjaman besar yang memasuki ruang tersebut. Dia menekankan bahwa jumlah pengadopsi awal DeFi saat ini tidak cukup untuk memperluas pasar ini menjadi $100 triliun, yang merupakan pola terakhir yang dia perkirakan. Pendanaan akan berasal dari dana pensiun, bank dan perusahaan yang ada. Jadi, penting untuk membuat institusi tersebut nyaman dengan teknologi, memahaminya, dan mulai menggunakannya.

Bahkan saham dapat diberi token, yang menurut saya aneh dan bahkan tidak masuk akal saat pertama kali mendengarnya. Lagi pula, membeli dan menjual saham dengan opsi bebas komisi mulai dari Charles Schwab hingga Robin Hood mungkin tampak cukup mudah, namun perlu menggali lebih dalam untuk menemukan manfaat di baliknya.

Bob Ras, salah satu pendiri Sologenic, mengatakan bahwa kami sebenarnya tidak dapat membeli sebagian kecil dari Tesla, Amazon, atau Netflix. Namun saat Anda mewakili saham tersebut dengan token, pengguna dapat membeli sebagian kecil dari saham tersebut.

Bob Ras mengakui bahwa pengguna memang dapat membeli sebagian kecil Tesla atau Amazon di aplikasi Robin Hood. Namun, dia menekankan bahwa ini hanya karena Robin Hood membeli saham populer dalam jumlah besar dan memungkinkan pengguna untuk membeli sebagian saham dalam program tersebut. (Apakah perbedaan ini dapat diterima oleh pengguna pada akhirnya, hanya waktu yang akan menentukan)

Saat Anda membeli atau menjual token, Anda dapat mencapai penyelesaian instan, yang sangat penting untuk transaksi. Karena dalam sistem keuangan saat ini, bahkan di Wall Street yang kaya raya, butuh dua hingga tiga hari untuk penyelesaian transaksi. Ada biaya untuk ini, bank, dana lindung nilai, dan meja perdagangan semua ingin dapat menginvestasikan modal mereka secepat mungkin, dan tokenisasi akan memungkinkan dana mereka digunakan lebih cepat.

Tokenisasi kadang-kadang bahkan dapat menghapus mata uang perantara dolar AS. Investor sering menjual satu aset untuk membeli aset lain (misalnya, menjual saham Tesla dan kemudian membeli saham Walmart), Anda harus terlebih dahulu menjual Saham Tesla yang dijual untuk mendapatkan dolar, dan kemudian dolar tersebut digunakan untuk membeli saham Wal-Mart Proses ini dapat ditokenkan agar prosesnya lebih sederhana dan lebih cepat.

Anda dapat langsung menggunakan saham Tesla untuk mengonversi menjadi saham Walmart. Dalam proses yang disebut "konversi silang", Anda tidak perlu mengonversi saham Tesla menjadi dolar AS untuk membeli saham Walmart. Selama proses ini, Bob Ras, salah satu pendiri Sologenic, menyebutkan bahwa pada platform perdagangan terdesentralisasi, pengguna dapat dengan bebas meminta dan membuat pasangan perdagangan yang mereka inginkan, dan pasar bebas akan bertindak seperti magnet untuk menahan token Wal-Mart Menarik orang dengan token Tesla. Yang terbaik dari semuanya, karena Anda tidak menjual saham Tesla untuk mendapatkan dolar atau menggunakan dolar Anda untuk membeli saham Walmart, Anda tidak membayar pajak capital gain. Tentu saja, peraturan di masa mendatang dapat mengubah hal ini.

Mungkin tokenisasi saham hanyalah hal baru. Tetapi jika ternyata lebih murah dan lebih efisien, dan jika akhirnya menjadi normal baru, itu bisa mengubah Wall Street dengan cara yang tak terbayangkan. Saham dapat diperdagangkan 24/7, seperti halnya mata uang kripto. Biasanya, sebagian besar perdagangan terjadi antara pukul 09.30 dan 10.30 ET, dan semua perusahaan yang terdaftar di AS membandingkan laporan pendapatan, komunikasi, dan keputusan keuangan mereka (seperti pembelian kembali dividen) dengan pasar saham AS dari Senin hingga Jumat. pasar cocok. Jika tokenisasi—jika menjadi arus utama secara menyeluruh—dapat mengganggu semua pasar keuangan.

Pieper menyebut tokenisasi “Fin Tech 2.0.” Seperti yang dia uraikan dalam sebuah posting di Medium, dia melihat tokenisasi sebagai perkembangan alami dari ETF (dana yang diperdagangkan di bursa), yang dibuat pada awal 1990-an. ETF telah mengubah pasar saham, dan tokenisasi dapat melakukan hal yang sama. ETF memberi investor kesempatan untuk berinvestasi dalam sekeranjang aset di industri tertentu, seperti penerbangan atau perawatan kesehatan atau energi. Bagaimana dengan tokenisasi? Portofolio dapat menjadi "atomik", memungkinkan Anda membuat portofolio yang mencakup saham dan mata uang kripto, di antara kelas aset lain yang belum ditemukan, menempatkan pengguna di pusat desain instrumen keuangan. Tokenisasi menciptakan kumpulan likuiditas yang menghasilkan hasil.

Dapat dimengerti jika Anda merasa sedikit waspada ketika mendengar ungkapan "mendapatkan keuntungan". Pada tahun 2022, janji pendapatan yang terlalu cerahlah yang menyebabkan kehancuran seperti Celsius. Seperti yang saya tulis pada saat itu, CEO Celsius Alex Mashinsky dengan percaya diri memberi tahu orang banyak bahwa Celsius kurang berisiko daripada bank, dan bahwa Celsius mengelola aset yang "menawarkan keuntungan satu digit atau remaja rendah". (Kemudian mengajukan kebangkrutan, dan jaksa agung New York menuduh Mashinsky melakukan penipuan.)

Atau kita berpikir lebih jauh. Pada tahun 2008, bank meningkatkan keuntungan mereka dengan memperdagangkan paket keuangan kompleks yang tidak sepenuhnya mereka pahami, termasuk produk keuangan yang dibundel dengan subprime mortgage. Kita semua tahu apa yang terjadi selanjutnya. Pinjaman ini beracun, menyebabkan bank goyah dan ekonomi runtuh. Jadi, jika kita menciptakan rezim peminjaman dan utang baru yang cerdik dengan aset dan liabilitas riil (RWA), apakah kita hanya mengulang sejarah dan meningkatkan kemungkinan krisis keuangan?

**Jika dunia benar-benar dipatok, maka "aset nyata" tidak lagi membutuhkan kata kikuk "benda nyata". Mereka hanya perlu disebut "aset". **

Vogelsang menerima gagasan bahwa teknologi semacam itu dapat menghasilkan banyak produk inferior yang berbahaya, tetapi dia bersikeras bahwa sifat inti alat DeFi dapat meningkatkan transparansi, sehingga mengurangi kemungkinan kegagalan sistem. Dia juga menyebutkan bahwa sebagian besar masalah di tahun 2008 adalah orang tidak tahu apa itu subprime bundling, pengguna ritel, dan orang lain.

Tokenisasi aset memberi setiap orang pandangan yang jelas tentang aset dan liabilitas. Daniela Barbosa, direktur eksekutif Hyperledger Foundation, menjelaskan bahwa detail kepemilikan aset, transfer, dan transaksi dapat dicatat di blockchain, membentuk catatan sejarah yang dapat diverifikasi dan diaudit. Dia juga menekankan bahwa transparansi tersebut secara bersamaan dapat meningkatkan kepercayaan dan mengurangi penipuan.

Kita juga harus mencatat bahwa "dalam teori" tidak selalu berarti bahwa itu benar dalam praktiknya. Di dunia terenkripsi, banyak informasi yang diklaim transparan dan bebas risiko, tetapi mungkin tidak demikian, misalnya, Anda dapat bertanya kepada investor Terra.

Melanggar aturan, bermain adil

Dalam semua cryptocurrency, pertanyaan triliunan dolar adalah: "Apakah SEC akan menganggap ini sebagai keamanan?" Salah satu keuntungan dari tokenizing sekuritas fisik adalah tidak ada ambiguitas tentang apakah yang disebut token adalah sekuritas. Untuk menghindari didefinisikan sebagai keamanan, ada orang yang melakukan hal yang rumit, dan mereka sengaja membuat utilitas palsu agar tidak terlihat seperti keamanan, kata Pieper. Dengan demikian, Swarm, serta banyak proyek tokenisasi lainnya, saat ini hanya terbuka untuk investor terakreditasi.

Tujuan akhir tokenisasi bukan hanya untuk menargetkan "investor terakreditasi", para pendukungnya percaya bahwa mereka dapat membantu orang biasa, seperti memikirkan pinjaman usaha kecil. Pasar kredit swasta tidak likuid untuk perusahaan kecil, memberikan keuntungan bagi perusahaan besar. Vogelsang menyebutkan bahwa, misalnya, ketika Google menerbitkan obligasi, pembelian dan transaksi dapat dilakukan dengan mudah, yang memungkinkan mereka membayar premi yang sedikit lebih tinggi daripada imbal hasil Treasury bond, yang mungkin sekitar 6% dengan bunga saat ini. tarif. . Namun, jika Anda adalah bisnis kecil, karena tidak ada pasar likuid untuk jenis pinjaman ini, pilihan Anda akan terbatas dan Anda mungkin harus membayar tingkat bunga 15%, yang berarti Anda harus membebankan lebih banyak uang kepada pelanggan Anda. memberi Google keuntungan besar.

Tokenisasi, bagaimanapun, dapat mengubah ini dan menyamakan kedudukan. Meskipun Vogelsang mengakui bahwa kami tidak dapat membuat Google dan bisnis kecil membayar tingkat bunga yang sama, karena risiko pinjaman untuk bisnis kecil pasti lebih besar daripada Google, tetapi menciptakan likuiditas tidak diragukan lagi dapat membantu menjembatani kesenjangan ini, yang juga merupakan tujuan awal dari Vogelsang untuk membuat Centrifuge .

Sid Powell dari Maple menggemakan sentimen serupa. Dia melihat tokenisasi aset fisik sebagai cara untuk memberikan manfaat nyata bagi orang biasa, yang dapat membantu ruang crypto pulih dari reputasinya untuk spekulasi dan perjudian. “Salah satu utas naratif besar dalam tokenisasi aset nyata adalah bagaimana pinjaman on-chain benar-benar dapat memengaruhi bisnis nyata dan membantu mereka tumbuh.”

Mungkin proyek tokenisasi yang paling populer adalah yang kita semua abaikan - uang tunai. "Uang tunai sedang ditokenkan. Ini disebut stablecoin. Ini adalah aset fisik yang direplikasi secara on-chain dan dapat diperdagangkan," kata Pieper. Dan Mata Uang Digital Bank Sentral (CBDC), yang pada dasarnya adalah versi token dari uang bank sentral yang hidup di buku besar yang didistribusikan. Ini, kata Barbosa, akan "mengurangi biaya transaksi dan penyelesaian lintas batas, secara drastis mengurangi waktu."

Sejak Tether diluncurkan pada tahun 2014, tokenisasi uang tunai dapat berdampak global. Ini mengarah pada apa yang disebut Pedersen sebagai "pemikiran besar". Dia mulai dengan mencatat bahwa "pasar uang dunia adalah pasar berdenominasi dolar" dan bahwa "semua aset yang didukung denominasi dolar ini tersebar di 'banyak tempat berbeda.'" Tidak ada yang tahu persis ukurannya. "Tidak ada yang bisa melihat keseluruhan gambar," kata Pedersen, yang menggambarkan aset yang didukung dolar ini sebagai "benar-benar gelap" sehingga ketika sistem gagal, itu "meledakkan dunia" setiap saat.

Namun, bagaimana jika aset yang dijaminkan di pasar USD ditempatkan di blockchain? “Anda akan mulai melihat pasar uang dunia yang transparan," kata Pedersen. "Bank sentral akan dapat memahami apa yang sedang terjadi." Itu akan membantu mencegah bencana keuangan berikutnya.

Keuntungan dari tokenisasi ini — tanpa risiko kerugian dari spekulasi harga crypto — adalah alasan mengapa banyak orang melihat pengadopsiannya sebagai hal yang tak terelakkan. Krupetsky dari Ava Labs memperkirakan bahwa "semakin banyak aset yang akan diberi token, sampai pada titik di mana kita tidak lagi membedakan antara aset yang diberi token dan yang tidak diberi token." Dia membayangkan akan seperti kita "tidak lagi membedakan antara pemasaran dan aset digital." Pemasaran", ini adalah pemasaran.