Ethereum memiliki karakteristik aset produktif yang menghasilkan keuntungan yang masuk ke pemegang token. Tapi apakah itu dianggap sebagai aset produktif seperti saham? Apakah kelipatan penilaian Ethereum memengaruhi harga ETH?
Kelipatan penilaian adalah heuristik untuk memperkirakan nilai suatu aset. Google berdagang dengan penghasilan 30 kali lipat. Nvidia berdagang dengan pendapatan 230 kali lipat. Jika profitabilitas Google saat ini berlangsung selama 30 tahun, dibutuhkan waktu 30 tahun untuk menutup investasinya di Google. Jika penghasilan Google tumbuh, lebih sedikit tahun yang dibutuhkan. Sehubungan dengan Nvidia, penilaian Google rendah. Valuasi harga, misalnya perbedaan antara 30x dan 230x, bukanlah satu-satunya pendorong pengembalian investasi, tetapi merupakan hal yang penting. Aset mahal seperti Nvidia memiliki ekspektasi pertumbuhan tinggi yang dibangun ke dalam kelipatan penilaian mereka saat ini. Jika mereka gagal memenuhi ekspektasi tinggi ini, harga akan anjlok.
Kelipatan penilaian serupa juga dapat diterapkan pada cryptocurrency. Kapitalisasi pasar dibagi dengan biaya total adalah kelipatan penilaian mata uang kripto. Kapitalisasi pasar mewakili persepsi pasar saat ini tentang nilai aset. Biaya adalah pendapatan kotor yang dihasilkan oleh protokol. Pendapatan blockchain mirip dengan keuntungan yang didistribusikannya ke seluruh jaringan. Oleh karena itu, pendapatan blockchain dan kelipatan pendapatan adalah sama.
Berapa kelipatan penilaian Ethereum?
Ethereum saat ini diperdagangkan 100 kali lipat dari penilaian biaya tahunan tujuh hari. Sejak musim panas 2022, kelipatan biaya Ethereum telah berfluktuasi antara 25x dan 235x (lihat bagan di bawah: harga ETH dan kapitalisasi/biaya pasar sejak terendah 2022).
Hubungan tak terduga
Bagan di atas menunjukkan hubungan terbalik antara harga Ethereum dan kelipatan penilaian. Waktu terbaik untuk membeli Ethereum adalah pada akhir tahun 2022, ketika harga Ethereum sekitar $1200. Namun, tepat pada saat itu, kelipatan penilaian Ethereum bahkan lebih tinggi, mencapai biaya 200x. Pada musim semi tahun 2023, harga Ethereum mendekati $2000, tetapi biayanya turun berkali-kali menjadi 50-100 kali lipat.
Hubungan terbalik antara kelipatan harga dan penilaian tidak terduga. Biasanya, aset lebih berharga sebagai investasi ketika kelipatan penilaiannya lebih rendah. Kelipatan biasanya lebih rendah hingga aset mencapai titik belok. Pasar menyadari bahwa aset dinilai terlalu rendah. Harga mulai naik dan begitu pula penilaian berlipat ganda.
Bagan di bawah ini (Bull Market 2010: S&P 500 dan Rasio P/E) mengilustrasikan hubungan umum antara harga dan kelipatan. Ini menggambarkan pasar banteng di pasar saham AS pada 2010-an sebelum pecahnya epidemi mahkota baru. Pada awal dekade ini, S&P 500 diperdagangkan dengan pendapatan sekitar 15 kali lipat. S&P 500 memiliki pendapatan rata-rata 18 kali lipat sejak 1928 dan 26 kali lipat sejak 2000. Titik belok datang pada tahun 2011, ketika AS keluar dari krisis keuangan global dengan suku bunga mendekati rekor terendah. Sejak itu, harga dan kelipatannya mulai naik dengan mantap.
Jadi, apa yang bisa kita simpulkan dari kelipatan Ethereum?
Apakah kelipatan Ethereum menunjukkan apakah ETH "murah" atau "mahal"?
Bagaimana "murah" atau "mahal" diterjemahkan ke dalam kinerja harga ETH? Apakah ini merupakan indikator peluang pembelian yang bagus seperti pasar saham?
Pertanyaan-pertanyaan ini dapat dijawab dengan menganalisis data historis.
Selama lima tahun terakhir, harga ETH telah meningkat dari $10 menjadi lebih dari $4.000. Pergerakan harga 400x ini membuat sulit untuk melihat hubungan dalam satu grafik. Sebagai gantinya, kami dapat menyoroti periode yang berbeda untuk menggambarkan tren.
Pasar bull 2017 menyoroti hubungan terbalik antara kelipatan dan harga. Pada awal 2017, kelipatan Ethereum mencapai biaya 7.700x yang mengejutkan (lihat bagan di bawah: Bull Run 2017: Harga ETH dan Kapitalisasi/Biaya Pasar). Namun, dari sudut pandang pergerakan harga, itu adalah waktu yang tepat untuk membeli Ethereum sekitar $10. Selanjutnya, harga Ethereum naik 10 kali lipat, dan kelipatannya turun menjadi 100 kali lipat.
Pasar bull 2021 menunjukkan tren yang sama. Membeli Ethereum sekitar $200 pada awal tahun 2020, ketika kelipatan Ethereum mencapai biaya 650x (lihat bagan di bawah: Bull Run 2021: Harga ETH dan Kapitalisasi/Biaya Pasar). Harga Ethereum meningkat 24x sementara biayanya dikompresi menjadi 22x.
Bear market di Ethereum juga menunjukkan hubungan terbalik yang sama. Pada awal 2018, harga Ethereum mencapai puncaknya mendekati $1000, sementara kelipatan Ethereum turun menjadi biaya 200x (lihat bagan di bawah: Bear Market 2018: Harga ETH dan Cap/Biaya Pasar). Dan hanya beberapa bulan yang lalu, kelipatan Ethereum melebihi biaya 3000x (lihat bagan di atas: Bull Run 2017: Harga ETH dan Kapitalisasi Pasar/Biaya). Ini menunjukkan bahwa ini saat yang tepat untuk menjual Ethereum pada saat itu.
Demikian pula, pada akhir tahun 2021, harga Ethereum mencapai titik tertinggi sepanjang masa lebih dari $4.000 sementara kelipatan Ethereum turun menjadi biaya 25x (lihat bagan di bawah: Pasar Beruang 2022: Harga ETH dan Kapitalisasi/Biaya Pasar). Ini menunjukkan bahwa ini saat yang tepat untuk menjual Ethereum pada saat itu.
Beberapa kesimpulan
Harga ETH dan kelipatannya berbanding terbalik. Sejarah telah menunjukkan bahwa yang terbaik adalah membeli ketika ETH diperdagangkan di P/E puncaknya dan menjual di palungnya. Beli saat ETH diperdagangkan pada kelipatan valuasi tertingginya, dan jual saat diperdagangkan pada valuasi terendahnya. **
Kesimpulan ini memang berlawanan dengan intuisi.
Ini berbeda dengan bagaimana aset produktif seperti saham diperdagangkan.
Bagaimana menjelaskan hubungan khusus ini?
Kesimpulan yang berlawanan dengan intuisi ini dapat dijelaskan sebagai berikut:
Pasar berwawasan ke depan.
Nilai Ethereum tidak didasarkan pada kelipatan biaya.
1. Pasar berwawasan ke depan
Baik itu saham, komoditas, atau pasar mata uang kripto, ini berwawasan ke depan. Harga mencerminkan harapan tentang masa depan, bukan apa yang telah terjadi. Pikirkan seperti ini: Nilai perusahaan didasarkan pada arus kas masa depan.
Kelipatan kapitalisasi/biaya pasar mencerminkan biaya Ethereum pada titik waktu tertentu. Data biaya yang digunakan untuk menghitung kelipatan adalah jumlah biaya tujuh hari terakhir dikalikan dengan 52 minggu. Itu tidak mencerminkan potensi biaya Ethereum di masa depan. Data biaya ini bukan merupakan indikator berwawasan ke depan.
Menganalisis data historis menegaskan sifat pasar Ethereum yang berwawasan ke depan. Selama bull run 2017, harga Ethereum naik sebelum biaya Ethereum (dalam mata uang ETH) naik (lihat bagan di bawah: Bull Run 2017: Harga dan Biaya ETH). Perhatikan bahwa harga tidak turun secepat biaya di awal 2018.
Di pasar bull 2021, tren serupa tetapi lebih lemah muncul. Pada Mei 2021, harga mulai naik sebelum kenaikan biaya terkait (lihat bagan di bawah: Bull Run 2021: Harga dan Biaya ETH). Namun, selama musim panas 2010, biaya naik hampir tiga kali lipat tanpa perubahan harga Ethereum yang sesuai. Selanjutnya, pada awal tahun 2021, kenaikan biaya memicu kenaikan harga Ethereum. Pembalikan urutan ini dapat dijelaskan dengan epidemi tajuk baru. Pada musim panas 2020, orang-orang dikurung di rumah mereka. Aplikasi DeFi meledak, dan pengguna menghabiskan lebih banyak biaya Ethereum sebagai hasilnya. Namun, komunitas investasi tidak memperhatikan cryptocurrency.
Volatilitas harga ETH untuk mengantisipasi pertumbuhan biaya Ethereum paling menonjol di pasar bullish. Hubungan ini tidak terbantahkan atau terkonfirmasi saat harga ETH jatuh atau diperdagangkan sideways.
2. ETH tidak dinilai berdasarkan kelipatan biaya
Pasar mungkin tidak menghargai Ethereum dengan kelipatan biaya. Jika pasar melakukan ini, harga ETH dan kelipatan biaya harus bergerak agak sinkron. Logikanya adalah bahwa rasio P/E yang lebih rendah cenderung menyiratkan harga masuk yang lebih menarik, bukan sebaliknya.
Kelipatan biaya Ethereum berfluktuasi secara liar dan cenderung ke arah kelipatan penilaian yang tinggi. Sejak 2016, Ethereum telah diperdagangkan antara 10x dan 8.800x biayanya. Sejak 2021, rentang ini telah dikompresi menjadi 20x hingga 235x. Kelipatan penilaian masih relatif tinggi.
Ethereum memiliki karakteristik aset produktif, komoditas, dan aset penyimpan nilai. Penilaian untuk aset produktif didasarkan pada kelipatan pendapatan. Komoditas dan aset penyimpan nilai tidak. Kesulitan dalam menafsirkan penilaian ETH sebagai kelipatan biaya dapat menunjukkan bahwa ETH dipandang lebih sebagai aset penyimpan nilai daripada aset produktif.
Namun, ada masalah di sini ...
Jika ETH tidak dipandang sebagai aset produktif, mengapa harga berfluktuasi untuk mengantisipasi pertumbuhan biaya?
Harga tidak seharusnya berfluktuasi. Lagi pula, jika ETH adalah aset penyimpan nilai, maka kenaikan biaya Ethereum seharusnya tidak berdampak banyak pada penilaiannya.
Tetapi biaya memang berdampak pada harga.
Seberapa besar efek ini?
Sulit untuk dikatakan. Harga ETH dipengaruhi oleh beberapa variabel, antara lain faktor makro, regulasi, dan persaingan. Tidak mungkin untuk menentukan variabel mana yang memiliki dampak terbesar pada harga.
Di dunia cryptocurrency, dan Ethereum khususnya, hal mendasar seperti biaya penting. Fundamental menentukan kesehatan dan prospek jaringan. Untuk blockchain lapisan 1, fundamental hanya dapat berperan dalam menilai jaringan. Nilai blockchain sebagian besar tercermin dalam atribut moneternya, yaitu kemampuannya untuk berfungsi sebagai penyimpan nilai dan transfer nilai, dan kemampuannya untuk mengamankan jaringan. Protokol dan aplikasi yang dibangun di atas blockchain lapisan 1 lebih mengandalkan atributnya sebagai aset produktif.
Oleh karena itu, Anda tidak dapat menurunkan harga ETH dengan memperdagangkan kelipatan. Kelipatan "murah" atau "mahal" Ethereum tidak banyak memberi tahu. Tapi metrik ethereum, biayanya, mendorong perubahan harga.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Evaluasi ETH dengan rasio harga-pendapatan: semakin mahal semakin banyak Anda membeli, semakin kontra-intuitif
Pengarang: SAM ANDREW
Kompilasi teks asli: Deep Tide TechFlow
Ethereum memiliki karakteristik aset produktif yang menghasilkan keuntungan yang masuk ke pemegang token. Tapi apakah itu dianggap sebagai aset produktif seperti saham? Apakah kelipatan penilaian Ethereum memengaruhi harga ETH?
Kelipatan penilaian adalah heuristik untuk memperkirakan nilai suatu aset. Google berdagang dengan penghasilan 30 kali lipat. Nvidia berdagang dengan pendapatan 230 kali lipat. Jika profitabilitas Google saat ini berlangsung selama 30 tahun, dibutuhkan waktu 30 tahun untuk menutup investasinya di Google. Jika penghasilan Google tumbuh, lebih sedikit tahun yang dibutuhkan. Sehubungan dengan Nvidia, penilaian Google rendah. Valuasi harga, misalnya perbedaan antara 30x dan 230x, bukanlah satu-satunya pendorong pengembalian investasi, tetapi merupakan hal yang penting. Aset mahal seperti Nvidia memiliki ekspektasi pertumbuhan tinggi yang dibangun ke dalam kelipatan penilaian mereka saat ini. Jika mereka gagal memenuhi ekspektasi tinggi ini, harga akan anjlok.
Kelipatan penilaian serupa juga dapat diterapkan pada cryptocurrency. Kapitalisasi pasar dibagi dengan biaya total adalah kelipatan penilaian mata uang kripto. Kapitalisasi pasar mewakili persepsi pasar saat ini tentang nilai aset. Biaya adalah pendapatan kotor yang dihasilkan oleh protokol. Pendapatan blockchain mirip dengan keuntungan yang didistribusikannya ke seluruh jaringan. Oleh karena itu, pendapatan blockchain dan kelipatan pendapatan adalah sama.
Berapa kelipatan penilaian Ethereum?
Ethereum saat ini diperdagangkan 100 kali lipat dari penilaian biaya tahunan tujuh hari. Sejak musim panas 2022, kelipatan biaya Ethereum telah berfluktuasi antara 25x dan 235x (lihat bagan di bawah: harga ETH dan kapitalisasi/biaya pasar sejak terendah 2022).
Hubungan tak terduga
Bagan di atas menunjukkan hubungan terbalik antara harga Ethereum dan kelipatan penilaian. Waktu terbaik untuk membeli Ethereum adalah pada akhir tahun 2022, ketika harga Ethereum sekitar $1200. Namun, tepat pada saat itu, kelipatan penilaian Ethereum bahkan lebih tinggi, mencapai biaya 200x. Pada musim semi tahun 2023, harga Ethereum mendekati $2000, tetapi biayanya turun berkali-kali menjadi 50-100 kali lipat.
Hubungan terbalik antara kelipatan harga dan penilaian tidak terduga. Biasanya, aset lebih berharga sebagai investasi ketika kelipatan penilaiannya lebih rendah. Kelipatan biasanya lebih rendah hingga aset mencapai titik belok. Pasar menyadari bahwa aset dinilai terlalu rendah. Harga mulai naik dan begitu pula penilaian berlipat ganda.
Bagan di bawah ini (Bull Market 2010: S&P 500 dan Rasio P/E) mengilustrasikan hubungan umum antara harga dan kelipatan. Ini menggambarkan pasar banteng di pasar saham AS pada 2010-an sebelum pecahnya epidemi mahkota baru. Pada awal dekade ini, S&P 500 diperdagangkan dengan pendapatan sekitar 15 kali lipat. S&P 500 memiliki pendapatan rata-rata 18 kali lipat sejak 1928 dan 26 kali lipat sejak 2000. Titik belok datang pada tahun 2011, ketika AS keluar dari krisis keuangan global dengan suku bunga mendekati rekor terendah. Sejak itu, harga dan kelipatannya mulai naik dengan mantap.
Jadi, apa yang bisa kita simpulkan dari kelipatan Ethereum?
Apakah kelipatan Ethereum menunjukkan apakah ETH "murah" atau "mahal"?
Bagaimana "murah" atau "mahal" diterjemahkan ke dalam kinerja harga ETH? Apakah ini merupakan indikator peluang pembelian yang bagus seperti pasar saham?
Pertanyaan-pertanyaan ini dapat dijawab dengan menganalisis data historis.
Selama lima tahun terakhir, harga ETH telah meningkat dari $10 menjadi lebih dari $4.000. Pergerakan harga 400x ini membuat sulit untuk melihat hubungan dalam satu grafik. Sebagai gantinya, kami dapat menyoroti periode yang berbeda untuk menggambarkan tren.
Pasar bull 2017 menyoroti hubungan terbalik antara kelipatan dan harga. Pada awal 2017, kelipatan Ethereum mencapai biaya 7.700x yang mengejutkan (lihat bagan di bawah: Bull Run 2017: Harga ETH dan Kapitalisasi/Biaya Pasar). Namun, dari sudut pandang pergerakan harga, itu adalah waktu yang tepat untuk membeli Ethereum sekitar $10. Selanjutnya, harga Ethereum naik 10 kali lipat, dan kelipatannya turun menjadi 100 kali lipat.
Pasar bull 2021 menunjukkan tren yang sama. Membeli Ethereum sekitar $200 pada awal tahun 2020, ketika kelipatan Ethereum mencapai biaya 650x (lihat bagan di bawah: Bull Run 2021: Harga ETH dan Kapitalisasi/Biaya Pasar). Harga Ethereum meningkat 24x sementara biayanya dikompresi menjadi 22x.
Bear market di Ethereum juga menunjukkan hubungan terbalik yang sama. Pada awal 2018, harga Ethereum mencapai puncaknya mendekati $1000, sementara kelipatan Ethereum turun menjadi biaya 200x (lihat bagan di bawah: Bear Market 2018: Harga ETH dan Cap/Biaya Pasar). Dan hanya beberapa bulan yang lalu, kelipatan Ethereum melebihi biaya 3000x (lihat bagan di atas: Bull Run 2017: Harga ETH dan Kapitalisasi Pasar/Biaya). Ini menunjukkan bahwa ini saat yang tepat untuk menjual Ethereum pada saat itu.
Demikian pula, pada akhir tahun 2021, harga Ethereum mencapai titik tertinggi sepanjang masa lebih dari $4.000 sementara kelipatan Ethereum turun menjadi biaya 25x (lihat bagan di bawah: Pasar Beruang 2022: Harga ETH dan Kapitalisasi/Biaya Pasar). Ini menunjukkan bahwa ini saat yang tepat untuk menjual Ethereum pada saat itu.
Beberapa kesimpulan
Harga ETH dan kelipatannya berbanding terbalik. Sejarah telah menunjukkan bahwa yang terbaik adalah membeli ketika ETH diperdagangkan di P/E puncaknya dan menjual di palungnya. Beli saat ETH diperdagangkan pada kelipatan valuasi tertingginya, dan jual saat diperdagangkan pada valuasi terendahnya. **
Kesimpulan ini memang berlawanan dengan intuisi.
Ini berbeda dengan bagaimana aset produktif seperti saham diperdagangkan.
Bagaimana menjelaskan hubungan khusus ini?
Kesimpulan yang berlawanan dengan intuisi ini dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Pasar berwawasan ke depan
Baik itu saham, komoditas, atau pasar mata uang kripto, ini berwawasan ke depan. Harga mencerminkan harapan tentang masa depan, bukan apa yang telah terjadi. Pikirkan seperti ini: Nilai perusahaan didasarkan pada arus kas masa depan.
Kelipatan kapitalisasi/biaya pasar mencerminkan biaya Ethereum pada titik waktu tertentu. Data biaya yang digunakan untuk menghitung kelipatan adalah jumlah biaya tujuh hari terakhir dikalikan dengan 52 minggu. Itu tidak mencerminkan potensi biaya Ethereum di masa depan. Data biaya ini bukan merupakan indikator berwawasan ke depan.
Menganalisis data historis menegaskan sifat pasar Ethereum yang berwawasan ke depan. Selama bull run 2017, harga Ethereum naik sebelum biaya Ethereum (dalam mata uang ETH) naik (lihat bagan di bawah: Bull Run 2017: Harga dan Biaya ETH). Perhatikan bahwa harga tidak turun secepat biaya di awal 2018.
Di pasar bull 2021, tren serupa tetapi lebih lemah muncul. Pada Mei 2021, harga mulai naik sebelum kenaikan biaya terkait (lihat bagan di bawah: Bull Run 2021: Harga dan Biaya ETH). Namun, selama musim panas 2010, biaya naik hampir tiga kali lipat tanpa perubahan harga Ethereum yang sesuai. Selanjutnya, pada awal tahun 2021, kenaikan biaya memicu kenaikan harga Ethereum. Pembalikan urutan ini dapat dijelaskan dengan epidemi tajuk baru. Pada musim panas 2020, orang-orang dikurung di rumah mereka. Aplikasi DeFi meledak, dan pengguna menghabiskan lebih banyak biaya Ethereum sebagai hasilnya. Namun, komunitas investasi tidak memperhatikan cryptocurrency.
Volatilitas harga ETH untuk mengantisipasi pertumbuhan biaya Ethereum paling menonjol di pasar bullish. Hubungan ini tidak terbantahkan atau terkonfirmasi saat harga ETH jatuh atau diperdagangkan sideways.
2. ETH tidak dinilai berdasarkan kelipatan biaya
Pasar mungkin tidak menghargai Ethereum dengan kelipatan biaya. Jika pasar melakukan ini, harga ETH dan kelipatan biaya harus bergerak agak sinkron. Logikanya adalah bahwa rasio P/E yang lebih rendah cenderung menyiratkan harga masuk yang lebih menarik, bukan sebaliknya.
Kelipatan biaya Ethereum berfluktuasi secara liar dan cenderung ke arah kelipatan penilaian yang tinggi. Sejak 2016, Ethereum telah diperdagangkan antara 10x dan 8.800x biayanya. Sejak 2021, rentang ini telah dikompresi menjadi 20x hingga 235x. Kelipatan penilaian masih relatif tinggi.
Ethereum memiliki karakteristik aset produktif, komoditas, dan aset penyimpan nilai. Penilaian untuk aset produktif didasarkan pada kelipatan pendapatan. Komoditas dan aset penyimpan nilai tidak. Kesulitan dalam menafsirkan penilaian ETH sebagai kelipatan biaya dapat menunjukkan bahwa ETH dipandang lebih sebagai aset penyimpan nilai daripada aset produktif.
Namun, ada masalah di sini ...
Jika ETH tidak dipandang sebagai aset produktif, mengapa harga berfluktuasi untuk mengantisipasi pertumbuhan biaya?
Harga tidak seharusnya berfluktuasi. Lagi pula, jika ETH adalah aset penyimpan nilai, maka kenaikan biaya Ethereum seharusnya tidak berdampak banyak pada penilaiannya.
Tetapi biaya memang berdampak pada harga.
Seberapa besar efek ini?
Sulit untuk dikatakan. Harga ETH dipengaruhi oleh beberapa variabel, antara lain faktor makro, regulasi, dan persaingan. Tidak mungkin untuk menentukan variabel mana yang memiliki dampak terbesar pada harga.
Di dunia cryptocurrency, dan Ethereum khususnya, hal mendasar seperti biaya penting. Fundamental menentukan kesehatan dan prospek jaringan. Untuk blockchain lapisan 1, fundamental hanya dapat berperan dalam menilai jaringan. Nilai blockchain sebagian besar tercermin dalam atribut moneternya, yaitu kemampuannya untuk berfungsi sebagai penyimpan nilai dan transfer nilai, dan kemampuannya untuk mengamankan jaringan. Protokol dan aplikasi yang dibangun di atas blockchain lapisan 1 lebih mengandalkan atributnya sebagai aset produktif.
Oleh karena itu, Anda tidak dapat menurunkan harga ETH dengan memperdagangkan kelipatan. Kelipatan "murah" atau "mahal" Ethereum tidak banyak memberi tahu. Tapi metrik ethereum, biayanya, mendorong perubahan harga.