O Ethereum tem vindo a subir muito fortemente nos últimos tempos. Depois de ultrapassar os $3500 nos últimos dias e estabelecer um novo máximo desde maio de 2022, ultrapassou os $4000 nos últimos dois dias. A julgar pelo aumento nos últimos 30 dias, o Ethereum ultrapassou o Bitcoin com um aumento de 62%, o que foi inesperado por muitas pessoas.

No entanto, ao observar o desenvolvimento do ecossistema Ethereum, desde os dados deflacionários em contínua expansão e os testes bem-sucedidos da próxima atualização de Londres até os crescentes montantes de ETH apostados e re-apostados, e a aprovação esperada do ETF do Ethereum spot em maio, é de facto uma combinação de múltiplos fatores otimistas. O aumento vertiginoso do preço do ETH também está dentro das expectativas.

Então, esses fatores de alta serão realizados um por um? Qual é a situação atual do ecossistema do Éter? Vamos olhar para os dados.

01 Situação de Deflação do Ethereum

A tendência de inflação/deflação do Bitcoin e Ethereum nos últimos 532 dias (Fonte: ultrasound.money)

Desde 16 de janeiro de 2023, o Ethereum entrou oficialmente na fase deflacionária, onde a quantidade diária recém-gerada de ETH é inferior à quantidade queimada. Especificamente, a taxa de deflação anual do ETH é de 0,239%.

Comparando-o com o líder da indústria Bitcoin, cuja taxa de inflação anual é de 1,716%, mesmo que o seu fornecimento total seja limitado, novos Bitcoins são continuamente produzidos todos os dias. Portanto, quando dizemos que o fornecimento total de Bitcoin é limitado, e que cada Bitcoin é muito valioso, isso realça ainda mais o valor do ETH no atual estado de deflação.

Com o florescente desenvolvimento do ecossistema Ethereum, a quantidade total de Ethereum queimado continua a aumentar, aumentando a taxa de deflação do Ethereum, reduzindo assim a quantidade de Ethereum em circulação no mercado.

02 Desenvolvimento Rápido da Trilha de Re-Staking

Não é apenas a taxa de deflação aumentada do Ethereum que está a reduzir a oferta circulante de ETH. Com o desenvolvimento de liquidez para apostas e faixas de re-apostas no Ethereum, uma grande quantidade de ETH está a ser bloqueada na cadeia, reduzindo drasticamente a quantidade de Ethereum em circulação.

Os dados relacionados aos contratos de participação da Ethereum da OKLink mostram que o montante total apostado em Ethereum ultrapassou 40 milhões de tokens, representando mais de 34% do valor de mercado circulante da Ethereum, com o número de validadores ultrapassando 1,26 milhões. Embora a maioria dos validadores seja atraída pela valorização da Ethereum e recompensas de participação, independentemente, é um fator altista significativo para a segurança geral da rede Ethereum.

Quantidade de Contratos de Staking de Ethereum (Fonte: OKLink)

Além disso, de acordo com dados do Stakingrewards, como a principal cadeia pública em termos de valor apostado, o Ethereum tem consistentemente visto entradas líquidas de staking ao longo dos últimos 7 dias, contrastando significativamente com as cadeias públicas classificadas mais baixas. Atualmente, o staking do Ethereum é evidentemente atrativo para investidores.

Visão geral das cinco principais cadeias públicas por valor de stake (Fonte: stakingrewards)

Claro, o recente aumento no staking de Ethereum não pode ser separado do desenvolvimento da faixa de re-staking.

Re-staking foi proposto pela primeira vez pelo fundador da Eigenlayer, com o seu núcleo permitindo que o ETH já apostado na cadeia principal do Ethereum seja re-apostado noutros protocolos, permitindo que esses protocolos partilhem a segurança do Ethereum e assim reduzindo os seus próprios custos de segurança. Os investidores que participam no re-staking não só recebem recompensas por apostar em Ethereum, mas também por re-apostar.

Portanto, re-staking cria uma situação de tripla vitória:

Para protocolos que usam o re-staking, reduzem os custos de segurança, enquanto desfrutam de quase o mesmo nível de segurança que o Ethereum, atraindo um grande número de detentores de ETH para entrarem no ecossistema e participarem no seu desenvolvimento.

Para os validadores de ETH, não apenas desfrutam de recompensas por validar e revalidar, mas também têm grandes expectativas em relação aos airdrops.

Além disso, para a cadeia principal do Ethereum, o mecanismo de re-aplicação permite que seus ativos tenham cenários mais capacitadores, estimulando os detentores a bloquear o ETH e trazendo um maior potencial de valorização.

Como resultado, a trilha de re-staking liderada pela Eigenlayer viu um rápido desenvolvimento nos últimos meses e tem atraído cada vez mais capital institucional. Tomando a Eigenlayer como exemplo, em menos de dois anos, de maio de 2022 até o presente, completou quatro rodadas de financiamento, sendo a última rodada liderada pela a16z injetando $100 milhões. O financiamento cumulativo total das quatro rodadas ultrapassou $160 milhões. Como uma trilha emergente, o re-staking realmente entrou em um período de crescimento rápido.

Atualmente, o TVL total da Eigenlayer já ultrapassou os 11 mil milhões de dólares, ocupando o terceiro lugar entre todos os projetos DeFi, ficando atrás apenas do Lido e AAVE. O TVL dos projetos relacionados na categoria de reinvestimento de liquidez cresceu significativamente, com uma taxa de crescimento de mais de 10% nos últimos 7 dias.

Crescimento do TVL para projetos relacionados com o acompanhamento de re-empilhamento de liquidez (Fonte: defillama)

O rápido desenvolvimento de protocolos de re-staking e a antecipação de airdrops do ecossistema estimularam mais detentores de ETH a participar no staking e re-staking de ETH. Isso pode ser visto a partir do rápido crescimento da taxa de staking de ETH e do TVL dos protocolos de re-staking. Esses fatores reduzem ainda mais a quantidade de ETH em circulação, proporcionando novo potencial de alta para o ETH.

03 Dencun upgrade

Claro, a atualização Dencun é naturalmente um fator positivo para o Ethereum.

Muitos artigos foram escritos sobre a atualização de Dencun antes. Amigos que estão interessados em explorar isso em detalhes podem ler o nosso artigo "Que benefícios substanciais trará a lendária atualização Ethereum Dencun?Para a mainnet do Ethereum, a atualização Dencun é uma importante atualização de hardware, que melhora principalmente a escalabilidade, segurança e disponibilidade da mainnet do Ethereum.

Claro, a maior perceção para os utilizadores é que após o Ethereum passar pela atualização Dencun, as suas taxas de Camada 2 serão significativamente reduzidas. Com base atual, a redução pode atingir mais de 14 vezes, o que é aproximadamente equivalente ao nível de taxa de gás de cadeias públicas como Solana, e também aumentará significativamente a capacidade de processamento da Camada 2. Isto deve-se principalmente ao EIP-4844 na atualização Dencun ter reduzido consideravelmente o custo de dados na cadeia principal do ETH no protocolo da Camada 2, e promoveu o progresso do plano de fragmentação do Ethereum.

Uma visão geral do crescimento do TVL de cada projeto de Camada 2 na cadeia Ethereum, (Fonte: L2BEAT)

Além disso, outro upgrade importante nesta atualização Dencun é o EIP-4788, que otimiza o problema de troca de informações entre a camada de consenso do Ethereum e a camada de execução. Esta melhoria é boa para o staking de liquidez e a trilha de re-staking, e projetos relacionados a pontes interligadas, melhorando sua segurança e eficiência operacional.

Portanto, no geral, a atualização Dencun não apenas reduz significativamente as taxas da Camada 2 e aumenta a capacidade, beneficiando o desenvolvimento da Camada 2 no Ethereum e facilitando a absorção de uma grande quantidade de novo capital na Camada 2 para a construção do ecossistema, mas também fornece um impulso significativo às pistas de apostas de liquidez e re-apostas. A bem-sucedida atualização Dencun trará outro avanço no ecossistema do Ethereum.

Atualmente, a atualização de Londres foi implantada com sucesso em todos os testnets do Ethereum (incluindo Georli, Sepolia e Holesky) e está programada para entrar em funcionamento na mainnet em 13 de março deste ano. Com a data de lançamento se aproximando, os preços do Ethereum e dos projetos relacionados ao ecossistema também refletem parcialmente as expectativas para a atualização Dencun.

04 Probabilidade de Aprovação de ETF de Ethereum Spot

Uma vez que a SEC aprovou 10 ETFs de Bitcoin spot em 10 de janeiro deste ano, as pessoas começaram a focar em ETFs spot de Ethereum.

Afinal, a aprovação de ETFs de Bitcoin spot é um fator altista significativo para o Bitcoin e o ecossistema do Bitcoin, pois a rápida ascensão no preço do Bitcoin é a melhor prova.

No entanto, o ETF Ethereum será aprovado conforme agendado?

Atualmente, sete instituições, incluindo BlackRock, Hashdex, ARK 21Shares e VanEck, solicitaram ETFs Ethereum spot. Após vários atrasos na aprovação pela SEC, a decisão sobre se aprovar as candidaturas para ETFs Ethereum spot das instituições relevantes será tomada o mais tardar em maio deste ano (veja o gráfico abaixo).

Aplicações de ETF spot/futures Ethereum (Fonte: blockworks)

Naturalmente, a chave para a aprovação dos ETFs de Ethereum spot reside na classificação da Ethereum pela SEC como uma mercadoria ou um título. A discordância atual deriva do fato de que o mecanismo da Ethereum é significativamente diferente do do Bitcoin. A Ethereum não possui um fornecimento total fixo, e os detentores de Ethereum podem apostá-la para receber recompensas.

Isso levou muitos a acreditar que a Ethereum carrega o risco de ser classificada como um título.

No entanto, na ação judicial da SEC contra a Ripple em junho do ano passado, a SEC listou 67 tokens como títulos, mas o ETH não estava entre eles. Além disso, a SEC processou várias bolsas centralizadas (CEXs) por listar tokens classificados como títulos pela SEC, e o ETH foi excluído. Isso indica que a SEC não designou publicamente e explicitamente o ETH como um título.

Mais importante ainda, no ano passado, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA aprovou os futuros ETFs de Éter, o que implica que o Éter é uma moeda e não um valor mobiliário. Portanto, a aprovação dos ETFs de Éter é provavelmente uma questão de tempo.

A aprovação de futuros ETFs Ethereum spot provavelmente trará uma quantidade significativa de capital e recursos para o Ethereum e seu ecossistema, abrindo o panorama de desenvolvimento e potencial para todo o ecossistema.

05 Summary

Se no ano passado foi um ano com Bitcoin e o ecossistema Bitcoin como foco de toda a indústria cripto, então o ecossistema Ethereum em 2024, com as expectativas para a atualização Dencun, ETFs spot, deflação contínua e números crescentes de staking, certamente também terá um impacto significativo.

Seja a inscrição e infraestrutura do ecossistema Bitcoin ou as faixas de staking e re-staking do ecossistema Ethereum em 2024, aguardamos ansiosamente para ver se o protagonista desta carga de mercado touro será.

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