TL;DR

• Камбоджа поднялась на 13 позиций в индексе принятия криптовалюты благодаря значительному увеличению использования централизованных услуг, но услуги DeFi снизились.
• Среди регуляторов существуют противоречивые точки зрения, при этом Национальный банк Камбоджи (NBC) занимает жесткую позицию по отношению к криптовалютам. Комиссия по ценным бумагам и биржам Камбоджи (SERC) более открыта и одобрила выдачу лицензий на биржи.
• Отсутствие регулирования и высокий уровень коррупции вызвали опасения относительно незаконного притока денег в страну, но это отсутствие ясности может быть возможностью для новых блокчейн-проектов.

1. Почему растет интерес к Камбодже?

Камбоджа становится новым центром глобального рынка Web3. Согласно последнему отчету Chainalysis, глобальный индекс принятия криптовалюты Камбоджи вырос на 13 позиций и достиг 17-го места по сравнению с прошлым годом.

Основным двигателем этого роста является увеличение использования централизованные сервисы. Особенно стоит отметить, что Камбоджа поднялась на 34 позиции, заняв 9-е место в рейтинге "получения ценности розничных централизованных услуг" для транзакций до $10,000, и на 35 позиций, заняв 10-е место в "получении ценности централизованных услуг", что указывает на увеличение участия розничных инвесторов, способствующее общему использованию централизованных услуг.

Однако использование сервисов DeFi показало снижение, связанные показатели «Рейтинг полученной стоимости DeFi» и «Розничный рейтинг полученной стоимости DeFi» снизились на 18 и 6 мест. Хотя рейтинг Chainalysis корректируется по ВВП на душу населения (ППС) и может не отражать абсолютный уровень объема транзакций, значительные колебания рейтинга Камбоджи достаточно значительны, чтобы привлечь внимание.

Несмотря на растущий интерес к Камбодже, доступная информация о рынке остается ограниченной. В данном отчете будет проанализирована текущая рыночная ситуация в Камбодже, выявлены причины недавних изменений и изучены новые возможности.

2. Макроэкономическая среда Камбоджи

Президент Камбоджи и Сената Камбоджи, лидер Кампучеи Хун Сен, в январе в Пномпене за ним следует его сын, премьер-министр Камбоджи Хун Манет.

Камбоджа недавно ускорила реформы наряду с политической стабилизацией. Бывший премьер-министр Хун Сен передал свою должность сыну, Хун Манету, в августе 2023 года, после 38-летнего правления. Камбоджийская народная партия (КНП) выиграла 120 из 125 мест на 7-ых общих выборах, обеспечив доминирующую победу. Хун Сен сохраняет ключевые роли, включая руководство партией и председательство Королевского консультативного совета, для стабилизации работы нового правительства.

Произошло полное поколенческое смена в руководстве, с детьми бывших высокопоставленных чиновников, занимающими ключевые министерские посты. Эта смена поколений вызвала ожидания перемен и реформ.

Усилия Камбоджи по реформированию улучшили инвестиционный климат. Квалифицированные инвестиционные проекты (QIPs) получают налоговые льготы на 3-9 лет, а также налоговые вычеты на НИОКР и развитие человеческих ресурсов. 100% иностранные компании могут быть учреждены, и передача прибыли за рубеж не ограничена. Это создало благоприятную среду для входа иностранных компаний на камбоджийский рынок.

Эти усилия также привели к росту экономики Камбоджи. Она поддерживала 6-7% рост в течение 20 лет до пандемии и быстро восстановилась после нее. Молодая демография страны и растущий средний класс увеличивают ее привлекательность как потребительского рынка.

Индекс восприятия коррупции. Источник: Transparency International

Несмотря на эти позитивные изменения, Камбоджа по-прежнему сталкивается с проблемами прозрачности и коррупции. В индексе восприятия коррупции 2022 года, составленном Transparency International, Камбоджа заняла 150 место среди 180 стран. Произвольные решения налоговых органов продолжают доставлять неудобства иностранным инвесторам. Парадоксально, отсутствие прозрачности представляет собой возможность для блокчейна для стимулирования роста.

Камбоджа предлагает динамичную рыночную среду и открытую инвестиционную политику, хотя проблемы прозрачности и коррупции сохраняются. Экспериментальные услуги, использующие технологию блокчейн, могут стать прорывом в решении этих регулятивных неопределенностей и привести к быстрому росту соответствующих секторов.

3. Рыночная среда блокчейна в Камбодже

3.1. Регулирование криптовалют

В Камбодже нет четких определений или регулирования криптовалюты, но были выданы заявления, излагающие намерения регулирования. Национальный банк Камбоджи (НБК) и Регулятор ценных бумаг и бирж Камбоджи (РЦБ) имеют разные точки зрения на регулирование криптовалюты.

Изначально обе агентства выступали против нелегальных криптовалютных сделок, особенно с использованием фиатных он-офф-рэмпов через местные банковские счета. В то время как НБК придерживается строгой позиции по отношению к криптовалютам, СЭРК постепенно принимает более открытый подход.

NBC ограничивает только транзакции стейблкоинов, в то время как SERC разрешает все виды сделок с ценными бумагами, при условии соблюдения KYC-регламентов. В июле 2022 года SERC подписал регуляторное соглашение с Binance. В декабре 2022 года была введена «песочница», предоставляющая первую лицензию на обмен.

В начале августа 2024 года, во время мероприятия, организованного Деловой палатой Европы в Камбодже (EuroCham) в рамках Digital and Technology Committee, заместитель директора Национального банка Камбоджи Оук Сарат раскрыл проект "Регулирования криптовалютных активов Камбоджи". Проект разделяет криптовалюты на две группы с дифференцированным регулированием: токенизированные активы, представляющие традиционные финансовые продукты (Группа 1A) и стейблкоины (Группа 1B) подлежат условному разрешению, в то время как неподдерживаемые криптоактивы, такие как биткоин (Группа 2), остаются запрещенными.

3.2. Текущая рыночная ситуация

Несмотря на неразбериху в законодательстве, уровень принятия криптовалюты в Камбодже остается высоким. Как уже упоминалось, Chainalysis сообщила, что глобальный индекс принятия криптовалют в Камбодже поднялся на 13 позиций до 17-го места. Примечательно, что национальная платежная система на основе блокчейна «Bakong» может похвастаться 65-процентным коэффициентом использования среди граждан, что указывает на сильное принятие технологии блокчейн.

Источник: RGX

Камбоджийские инвесторы в основном используют Binance, с примерно 200 000 пользователейна платформе. Однако Binance не поддерживает кхмерский, официальный язык Камбоджи, что создает неудобства для местных пользователей. В этом контексте первая официальная цифровая биржа активов Камбоджи, RGX (Royal Group Exchange), запущена с одобрением от SERC. Разработанная с технической поддержкой провайдера технических решений под названием X-Codes Solutions, RGX поддерживает торговлю более чем 100 криптовалютами и предлагает торговлю фьючерсами с плечом до 25x, удовлетворяя различные торговые потребности.

Однако у RGX отсутствуют определенные технические функции, такие как торговый калькулятор, отображение цены ликвидации и прямая торговля фиатом на крипто. Для решения этой проблемы требуется одобрение NBC для интеграции с банковской системой и фреймворк SERC для выпуска ценных бумаг. RGX также должен улучшить безопасность, обслуживание клиентов, UI/UX и доверие. Учитывая постоянные глобальные случаи взлома, затрагивающие криптобиржи, безопасность остается приоритетом для биржи.

В феврале 2024 года, SERCподписало Меморандум о намеренияхс камбоджийской компанией KS Green для создания первой в Камбодже биржи ценных бумаг. Эта биржа, запланированная к запуску в середине мая, ожидается, что будет сосредоточена на углеродных кредитах, с возможностью токенизации различных активов, таких как акции, облигации и недвижимость.

3.3. Незаконные криптовалютные фонды

Высокий уровень коррупции в Камбодже и ограниченная регулирующая структура вызвали опасения относительно поступления незаконных средств на криптовалютный рынок. По последним данным Отчет ChainalysisОнлайн-рынок Huione Guarantee обработал примерно 49 миллиардов долларов криптовалютных сделок с 2021 года.

Хотя позиционируется как рынок для сделок с недвижимостью и автомобилями, значительная часть его сделок подозревается в незаконной деятельности, связанной с частыми конвертациями через границы, наличными, стейблкоинами и китайскими платежными приложениями.

A отчетИсследование Института мира США предполагает, что подобные преступные деятельности могут быть связаны с транснациональными организациями, действующими в экономических зонах Юго-Восточной Азии, с Камбоджей, Мьянмой, Лаосом и Филиппинами в качестве ключевых местоположений. Этот значительный приток средств может способствовать увеличению объема транзакций в централизованных службах Камбоджи. Сообщения о подобных инцидентах часто встречаются в местных криптоновостях, подчеркивая необходимость структурированной регулятивной системы для поддержания здорового роста рынка.

4. Рекомендации по входу на камбоджийский рынок

Камбоджийский рынок в настоящее время отражает энтузиазм инвесторов и приток капитала, эксплуатируя регулятивные пробелы в условиях различных позиций Национального банка и Регулятора ценных бумаг и бирж. В то время как это нестабильная среда может считаться рискованной, она также предоставляет преимущества для роста отрасли. Например, открытость Камбоджи к вкладу отрасли, как это продемонстрировано соглашением о взаимном понимании с Binance, может быть хорошо приспособлена для сектора блокчейна, где регулятивные структуры еще не установились.

В отличие от установленных центров блокчейна, таких как Гонконг, Сингапур, Дубай и Абу-Даби, минимальная регулирующая среда в Камбодже может предложить возможности для новых проектов. Этот рынок может заинтересовать основателей из соседних стран, стремящихся избежать строгих регулирований, предпринимателей, желающих испытать инновационные бизнес-модели, использующие технологию блокчейн, а также тех, кто имеет связи с местными правительственными и регулирующими органами.

Однако для крупных установленных проектов эта неопределенность может представлять существенные риски. Кроме того, рынок сталкивается с преградами для входа, такими как: 1) только 33% взрослых имеют банковские счета, 2) около 7,7 миллионов взрослых не имеют доступа к банковским услугам, 3) низкий уровень дохода на душу населения и 4) языковые барьеры, которые могут ограничить доступ к определенным услугам.

Принимая во внимание эти местные особенности, Камбоджа предлагает как возможности для финансовой инклюзии, так и значительные барьеры для входа. Необходим подход к этапному, долгосрочному развитию, с акцентом на сотрудничество с местной финансовой инфраструктурой для управления рисками при развитии рынка.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [Отчеты по исследованию тигров], Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Райан ЮниЮн Ли]. Если есть возражения по поводу этого переиздания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они оперативно займутся этим.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.