導入

暗号資産市場におけるデリバティブの導入は、トレーダーや投資家にヘッジ、スペキュレーション、リスク管理の新たな機会を提供する重要な進展です。最初のビットコイン先物契約は2017年12月にシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）によって開始され、それ以来、様々な暗号資産や関連資産に基づくオプションや先物契約を含む、増加する数の暗号資産デリバティブが市場に導入されています。

この発展は、暗号資産の人気の高まり、新たな投資機会への欲望、そして急速に変化する市場におけるリスク管理ツールの必要性など、さまざまな要因によって推進されてきました。しかし、これは市場操作、透明性、および投資家保護に関する懸念も引き起こしています。暗号資産市場の主に規制されていない性質は、これらのリスクに特に脆弱であり、世界中の規制当局はこれらを最良の方法でどのように対処すべきかに苦慮しています。

これらの課題にもかかわらず、暗号資産デリバティブの利用は引き続き拡大し、現在では全体の暗号通貨市場の重要な部分となっています。

暗号資産デリバティブとは何ですか？

ソース: Blockchainsimplified.com- 暗号資産デリバティブ取引

暗号資産デリバティブは、Bitcoin、Ethereumなどの基になる暗号通貨から派生した価値を持つ金融証券です。デリバティブは、2つの当事者によって締結される契約であり、基になる資産の価格に基づいて支払いが行われる条件を定義します。

暗号資産デリバティブには、先物取引、オプション、永続契約などさまざまな形態があります。これにより、トレーダーは基礎となる資産を購入せずに将来の暗号資産価格の動きについて投機することができます。つまり、トレーダーは直接的に買い取ることなく、暗号資産の価格の変動から利益を得ることができます。リスク管理のためには、価格の変動リスクに対するヘッジとしても利用できます。それでも、これらは高リスクな金融商品と見なされるため、すべての投資家に適しているとは限りません。

暗号資産デリバティブの種類

ソース:Blockchainsimplified.com - 暗号資産デリバティブ取引

先物

先物契約は、買い手に暗号資産の特定数量を特定の価格と後日に購入することを要求する契約です。先物契約は、リスクをコントロールしたり、暗号資産の価格がどのように変化するかを予測するために使用することができます。

例えば、ジョンはサラから65000ドルでビットコイン先物契約を購入し、ビットコインの価格が3ヶ月で上昇すると信じています。価格が上がれば、ジョンは利益を上げるために契約を売却できます。下がれば、ジョンは損失を被ります。3ヶ月後、ビットコインの価格が80000ドルに上昇している場合、ジョンは15000ドルの利益で契約を別のトレーダーに売却するか、サラから65000ドルで1ビットコインを購入し、80000ドルで売却できます。ビットコインの価格が50000ドルに下落した場合、サラは50000ドルで契約を買い戻し、15000ドルの利益を上げることができます。もしくは、ジョンは契約を履行し、サラから65000ドルで1ビットコインを購入し、15000ドルの損失を被ります。

先物取引は非常にリスキーであるため、リスクを完全に理解しているベテラントレーダーによってのみ行われるべきです。賢明な決定をするためには、トレーダーは先物取引に参加する前に必ず準備をし、調査を行う必要があります。

オプション

ソース: Markettradersdaily.com - オプション取引

暗号資産オプションは、買い手に暗号通貨を一定の価格で特定の日付までに買う権利を与える金融契約ですが、義務付けられていません。

例えば、トムがEthereumのコールオプションを購入し、1 Ethereumを$3,000で1ヶ月以内に購入する権利を与えられるが、義務はありません。彼はプレミアムとしてオプション契約に$200を投資します。価格が$3,000を超えると、トムはオプションを行使し、より低い価格でEthereumを購入し、利益を得る可能性があります。価格が$3,000を上回らない場合、トムはオプションを行使しないことを決定し、プレミアムのみを失います。暗号通貨の価格が$3,500に上昇すれば、トムは$3,000でEthereumを購入し、$300の利益を得ることができます。価格が$2,000に下がった場合、トムはオプションを行使しないことを決定し、支払ったプレミアムのみを失います。

オプション取引は挑戦的であり、市場と関連する危険について十分に理解する必要があることを覚えておくことが重要です。また、基礎となる資産の価格、満期までの残り時間、市場の変動性は、オプションの価値がどれだけ速く変化するかに大きな影響を与える可能性があります。したがって、オプション取引に参加する前に、トレーダーは適切な注意と調査を行う必要があります。

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暗号資産オプションの種類

暗号通貨の世界では、オプションは主に2つの種類に分けることができます：コールオプションとプットオプションです。コールオプションは、バイヤーに暗号通貨の一定量を予め決められた価格（行使価格）で、オプションの満期前または満期日に購入する権利（しかし義務はありません）を与えます。一方、プットオプションは、バイヤーに暗号通貨の一定量を予め決められた価格（行使価格）で、オプションの満期前または満期日に売却する権利（しかし義務はありません）を与えます。

コールオプションとプットオプションの両方は、行使スタイルに基づいてさらに分類することもできます。ヨーロピアンオプションは、満期日にしか行使できず、一方、アメリカンオプションは満期日前のいつでも行使できます。

永続契約

ソース: Gate Learn- 永続先物契約とは何ですか？

永続契約は、満期日のない特定の先物契約の一種です。代わりにスポット市場を模倣することを意図しており、これは、基礎となる資産（暗号資産など）の市場価格で取引され、契約の公正な価値を維持するために定期的に資金調達金利が適用されます。

永続契約は、通常、暗号資産デリバティブ経済で利用され、契約の有効期限を気にすることなく、暗号資産の価格変動について投機することを可能にします。これにより、従来の先物契約とは異なり、固定された有効期限日を持ち、契約の解決または新しい契約にロールオーバーする必要がある。

永続契約は、契約価格を基にした資産の市場価格に合わせるための資金調達メカニズムを使用して決済されます。このメカニズムには、ロングポジションを保有するトレーダーに資金調達手数料を請求し、ショートポジションを保有するトレーダーに手数料を支払うことが含まれます。手数料は市場価格と契約価格の差額に基づいて計算され、トレーダーに定期的に支払われるか受け取られます。

例えば、Jane は永続契約を使って Bitcoin を取引したいと考えています。彼女は Bitcoin の価格が次の数日で上昇すると考えているので、レバレッジが 10 倍の Bitcoin 永続契約でロングポジションを取ることを決定しました。

彼女の取引時、Bitcoinは$60,000で取引されています。ジェーンは$1,000の証拠金で取引に参入することを決定し、これは実質的に$10,000（10倍のレバレッジ）で取引していることを意味します。取引の入り値は$60,000です。

次の数時間で、Bitcoinの価格が62,000ドルに上昇し、2,000ドル上昇します。 Janeはロングポジションにいるため、この価格上昇から利益を得ます。 彼女の利益は次のように計算されます：

利益 = (決済価格 - 参入価格) × 契約価値 / 参入価格

利益 = ($62,000 - $60,000) x $10,000 / $60,000

利益 = $333.33

このシナリオでは、ジェーンは取引で333.33ドルの利益を上げます。

ただし、永続契約はハイレバレッジの金融商品であり、適切に管理されないと大きな損失につながる可能性があります。トレーダーは注意を払い、失っても構わない資金での取引に限定すべきです。

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スワップ

スワップは、2つの当事者がさまざまな基礎となる資産に基づいてキャッシュフローを交換する暗号資産デリバティブ契約の一種です。浮動金利または暗号資産の実際の価格を受け取る代わりに、1つの当事者は特定の日付に固定金利を支払うことに同意します。

たとえば、アリスは1 BTCを保有しており、潜在的な価格下落を心配しています。ボブは1 ETHを保有しており、その価値が上昇することを期待しています。彼らはスワップ契約を結ぶことになり、アリスは1ヶ月後にETHで1 BTCの市場価値を支払うことに同意し、一方でボブはUSDで固定金利5%を支払うことに同意します。BTCの価格が下落した場合、アリスの損失はボブから受け取る固定金利によって相殺され、BTCの価格が上昇すればボブは利益を得ることができます。

スワップは、リスクを管理し、価格の変動に対してヘッジし、異なる暗号資産に露出するために、トレーダーや投資家によく利用されます。

フォワード

フォワード契約は、2つの当事者が将来の日付にあらかじめ決められた価格で基礎となる資産を買うか売ることに合意する暗号資産の派生契約の一種です。暗号資産の場合、基礎となる資産は暗号通貨です。スワップとは異なり、フォワード契約は通常、基礎となる資産を物理的に配達することによって契約期間の最後に決済されます。

たとえば、パムは6か月後にサムから1BTCを固定価格の60,000ドルで購入したいと考えています。彼らはフォワード契約を結びます。そこで、パムは6か月後にサムに60,000ドルを支払うことに同意し、その代わりに1BTCを受け取ります。BTCの価格が60,000ドルを超えると、パムは良い取引を確保しますが、価格が下がると、サムは利益を得ます。契約の最後に、パムは1BTCを受け取り、サムに60,000ドルを支払います。

暗号資産デリバティブ取引の重要性

ソース:Blockchainsimplified.com - 暗号資産デリバティブ取引

• 価格発見：暗号資産デリバティブは市場における価格発見のメカニズムを提供します。トレーダーが暗号通貨の将来価格に賭けるとき、デリバティブの価格は基礎資産の価格の代理として使用されることができます。これにより、より正確な暗号通貨の市場価格が確立されます。
• 流動性の増加：暗号資産の価格に賭けることを可能にすることで、実際に資産を所有せずに取引することができるため、暗号資産のデリバティブは市場の流動性を増加させます。これにより、より効率的な市場とより良い価格安定性につながる可能性があります。
• リスク管理：暗号資産デリバティブは、投資家やトレーダーにとってリスク管理ツールとして利用できます。暗号資産に対する露出リスクをヘッジするためにデリバティブを使用することで、投資家は変動する市場での損失リスクを軽減することができます。
• アクセス：暗号資産デリバティブを利用することで、投資家やトレーダーは暗号資産市場にアクセスするために暗号資産を購入して保管する必要がなくなります。これは特に、暗号資産を保有する制約がある機関投資家にとって非常に役立つことがあります。

暗号資産デリバティブのユースケース

• 仮想通貨の将来価格を予測するために、トレーダーは頻繁に暗号資産デリバティブを利用します。例えば、将来特定の価格でBitcoinを購入する権利を与える先物契約を購入することがあります。Bitcoinの価格がその水準を超えると、トレーダーは契約を売却することで利益を得ることができます。
• ヘッジ：暗号資産デリバティブはリスク管理ツールとしてヘッジすることができます。例えば、ビットコインマイナーは先物契約を使用して、自分のアウトプットの価格をロックし、価格の変動リスクを軽減することができます。
• アービトラージ：暗号資産デリバティブは、トレーダーが異なる取引所や市場間の価格の不一致を利用するアービトラージ機会に活用できます。例えば、トレーダーは、価格差が先物契約のコストを上回ると信じている場合、1つの取引所でビットコインを購入し、同時に他の取引所で先物契約を売却することがあります。
• マーケットメイキング：暗号資産デリバティブは、マーケットメイカーが市場に流動性を提供するために使用できます。デリバティブの売買により、マーケットメイカーは常に市場に買い手と売り手がいることを確認するのに役立ちます。
• 資産管理：資産管理者は、より制御された方法で仮想通貨に露出するために暗号資産を利用することができます。例えば、ヘッジファンドは、基礎となる資産を購入せずにビットコインへの露出を増やすためにデリバティブを利用することがあります。

デリバティブを使用する利点

• レバレッジ：一部のデリバティブ（先物やオプションなど）はレバレッジを提供し、トレーダーが比較的少額の投資で資産への露出を増やすことができます。これにより潜在的なリターンが増幅される一方で、損失のリスクも高まります。
• カスタマイズ：デリバティブは、投資家やトレーダーの特定のニーズに合わせてカスタマイズすることができます。たとえば、先物契約は特定の資産、満期日、ストライク価格に合わせて調整することができます。
• より効率的：デリバティブは、取引をより効率的かつ費用対効果の高いものにすることができ、取引コストを削減し、市場の透明性を高めることができます。
• 税制上の優遇措置: ある種のデリバティブは、直接基礎となる資産を保有するよりも税制上の優遇措置を提供することがあります。たとえば、先物契約や上場オプションは、米国の税法において「セクション1256契約」と見なされるため、特別な税制上の取り扱いの対象となります。

デリバティブを使用するリスク

• カウンターパーティーリスク：デリバティブは2つの当事者間の契約であり、常に一方の当事者が義務を怠るリスクがあります。これは他の当事者に損失をもたらす可能性があり、特に怠る当事者が大手金融機関の場合、問題が生じる可能性があります。
• 流動性リスク：デリバティブ市場は流動性が低い場合があり、これはデリバティブを公正な価格で買ったり売ったりすることが難しいことを意味します。これは特に市場がストレス状態にあるときに問題となり、流動性が急速に枯渇する可能性があります。
• 市場リスク：デリバティブは市場リスクにさらされており、これはその価値が基になる資産の価格の変動に基づいて上昇または下落する可能性があることを意味します。特に変動の激しい市場では、価格の変動が大きな損失をもたらす可能性があります。
• 運用リスク：デリバティブ取引は複雑で複数の当事者が関与する可能性があり、運用上のエラーや失敗のリスクが高まることがあります。たとえば、証拠金要件の計算ミスや取引の決済ミスなどが重大な損失をもたらす可能性があります。
• 規制リスク：デリバティブは規制の対象となり、規制要件の変更がその価値や取引条件に影響を与える可能性があります。これはデリバティブ市場での不確実性やボラティリティをもたらすことがあります。

結論

暗号資産市場へのデリバティブ導入により、投資家やトレーダーに新たな機会が開かれ、実際に基礎となる資産を所有せずに市場に露出することが可能になりました。これらの金融商品は、流動性の増加や市場リスクへのヘッジといった重要な利点を提供する一方で、カウンターパーティリスク、レバレッジリスク、市場リスクなどのリスクも伴います。

最終的に、暗号資産デリバティブの利用は、新しいテクノロジーや革新的な金融商品が新たな機会を創出し、投資やリスク管理の考え方を変える金融の未来を垣間見るものです。新たな展開には課題や不確実性が伴いますが、リスクを乗り越え、機会を掴もうとする人々にとって、暗号資産デリバティブの世界は将来にわくわくする可能性を提供しています。