Nó da Onda de Kondratiev, Mudança Fundamental do Bitcoin.

O que se deve segurar agora? Parece que esta se tornou uma questão com a qual todos no Q2 2025 estão preocupados.

Quando o Bitcoin vai se recuperar e subir novamente? Esta é provavelmente a pergunta mais feita no Web3 Festival em Hong Kong durante as primeiras duas semanas de abril. Em muitos painéis e reuniões, as pessoas levantaram perguntas e discutiram como a política tarifária de Trump afetaria o mercado de criptomoedas e a direção do preço do Bitcoin. Para ser honesto, esta pergunta simples não é fácil de explicar, então eu retornei para escrever este artigo para referência de todos.

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1. A questão dos crashs de títulos, ações e moedas e o fracasso do relógio Merrill Lynch.

2. A Armadilha de Tucídides e a comparação com o fim dos cinco ciclos de Kondratiev na história.

3. Profecia de Greenspan e a importância das Criptomoedas na interseção dos ciclos de Kondratiev.

4. Qual é a verdadeira armadilha de Tucídides desta vez.

5. A mudança na correlação do Bitcoin com o caos: uma mudança na cognição baseada na inércia e semelhanças com o problema do relógio da Merrill Lynch.

6. A razão essencial para o crescimento contínuo da segunda curva de crescimento das criptomoedas.

1. A questão dos crashes de títulos, ações e moedas e o fracasso do Relógio Merrill Lynch

Por que Trump adotou uma política tarifária extrema? Simplificando, parece muito MAGA—pode reduzir a dependência de importações, impulsionar o emprego e agitar o sentimento político. Infelizmente, o público americano não é apenas um bando de “little pinks.” A alta inflação e um déficit orçamentário de US$ 1,3 trilhão não criam um terreno fértil para aderir ao “Made in America”. A realidade dos problemas de sobrevivência é urgente e irreconciliável. Com políticas fiscais e monetárias não mais eficazes, as políticas tarifárias se tornaram um último recurso. Buffett apontou recentemente em uma entrevista: “Elas (tarifas) são um ato de guerra até certo ponto.” Embora muitas das ideias de Buffett estejam desatualizadas no contexto do próximo paradigma, esse julgamento ainda é muito preciso. O mundo está na interseção de um novo ciclo de Kondratiev, onde a paz pós-guerra e o sistema de crédito quase ruíram, e o reordenamento de novos mecanismos nessa era caótica já começou.

Além do índice de VIX elevado, a queda simultânea de títulos, ações e moedas é um sinal claro. No Festival Web3 de Hong Kong deste ano, tive uma discussão esclarecedora com o Dr. Yi sobre as semelhanças históricas entre o crash de títulos-ações-moedas em 1929 e 1971. Os indicadores econômicos e o ambiente externo desses dois momentos da história são muito semelhantes a 2025. Se seguiremos o roteiro da Grande Depressão + guerras locais, o roteiro da confrontação da Guerra Fria, ou um roteiro inteiramente novo e independente dependerá do desempenho dos ativos financeiros avessos ao risco, especialmente do ouro. A noção de acumular ouro em tempos caóticos é uma característica do ponto de interseção do ciclo de Kondratiev. É importante observar que o papel do ouro aqui é completamente diferente de seu status de commodity durante a fase de superaquecimento do relógio da Merrill Lynch.

De acordo com a visão padrão do relógio Merrill Lynch, a transição da fase de estagnação para a fase de recessão é um processo de mudança de dinheiro para títulos como rei, e a inércia leva todos a esperar pela fase de recuperação subsequente, que é um novo ciclo de crescimento onde as ações se tornam rei. Claramente, não estamos em tal estado. O ambiente externo não atende às condições para entrar na fase de recuperação, e o relógio Merrill Lynch não pode continuar a se mover para baixo. Neste ponto, o ouro atinge repetidamente novas altas históricas, claramente saindo da lógica do relógio da Merrill Lynch. Também podemos comparar com outras commodities importantes: petróleo, prata, cobre, soja, borracha, algodão e vergalhão permaneceram nos níveis pré-pandemia ou ligeiramente acima, ampliando a diferença com o aumento do preço do ouro.

A falha do relógio da Merrill Lynch indica que as políticas econômicas e as experiências de mercado nesta fase irão se desviar das expectativas normais. As políticas tarifárias de Trump neste ponto são apenas uma força passiva das leis históricas de uma perspectiva macro.

Três pontos adicionais que valem a pena mencionar:

① A falha do relógio Merrill Lynch só ocorre sob o ambiente de cruzamento de nós do ciclo Kondratiev, mas as leis intrínsecas do relógio Merrill Lynch ainda são válidas no ambiente externo certo.

② Durante a travessia dos ciclos de Kondratiev, além do ouro, existem outros ativos financeiros avessos ao risco. Por exemplo, a recente busca global por fundos quantitativos e estratégias de CTA não é acidental. Claro, se o Bitcoin se provar como 'ouro digital' nessa oportunidade, quebrando sua correlação positiva com outros ativos financeiros e se desenvolvendo de forma independente, ainda está por se ver.

③ O ponto específico no qual o relógio da Merrill Lynch falha durante a cruzamento dos ciclos de Kondratiev nem sempre se alinha historicamente, e do ponto de vista baseado em regras, não é tão importante. No entanto, do ponto de vista da alocação de ativos, se certas empresas de gestão de ativos e escritórios de família ainda estão seguindo a inércia de estratégias anteriores, elas devem prestar muita atenção e ajustar a tempo.

2. A Armadilha de Tucídides e Comparação com o Fim dos Cinco Ciclos de Kondratiev

Em 2020, resumi um gráfico para descrever as mudanças na indústria e comparações do ambiente geopolítico durante os cinco ciclos de Kondratiev na história. No entanto, muito poucas pessoas experimentaram os pontos de interseção de dois ciclos de Kondratiev, então só se torna mais intuitivo quando alguém sente pessoalmente o impacto tanto do ponto de vista econômico quanto do político.

Historicamente, os pontos de interseção dos ciclos de Kondratiev geralmente levaram à intensificação da Armadilha de Tucídides ou conflitos com inimigos imaginados. Desta vez não é exceção. A diferença é que caiu entre dois países, China e EUA, que têm uma lacuna significativa no caminho histórico e civilizacional. A política tarifária de Trump que fermenta para este resultado neste momento é, portanto, totalmente razoável.

A tabela abaixo fornece comparações de vários aspectos no final dos cinco ciclos de Kondratiev.

(Nota: A Armadilha de Tucídides é descrita na sequência de Poder Dominante - Poder Emergente.)

Se ampliarmos a perspectiva, a falha do relógio e das políticas econômicas da Merrill Lynch se torna bastante natural. O conflito energético no cruzamento dos ciclos de Kondratiev é claramente muito maior do que as mudanças nos ciclos econômicos sob o relógio da Merrill Lynch. Como resultado, este ponto de interseção despedaça diretamente o funcionamento do relógio da Merrill Lynch e nos empurra para a era caótica.

Ao comparar intuitivamente, nossa situação atual e os próximos dez anos à frente se tornam muito claros. As semelhanças de paradigma não são mais discutidas, mas várias questões de mudança de paradigma precisam ser consideradas:

① O novo paradigma tecnológico da digitalização e da IA trará uma revolução nas relações de produção global e nos métodos de governança?

② A relação sino-americana é verdadeiramente uma armadilha de Tucídides entre os dois lados?

③ Qual é o papel do Bitcoin e das Criptomoedas nessas duas questões?

3. Previsão de Greenspan e a Importância da Cripto na Interseção dos Ciclos de Kondratiev

Previsão de Greenspan e a Importância da Cripto na Interseção dos Ciclos de Kondratiev

Similar às políticas tarifárias nos pontos de interseção dos ciclos de Kondratiev na história, a atual política tarifária de Trump também desencadeará um efeito borboleta em certa medida. Seja pelas questões econômicas internas nos EUA ou pela forma como são tratadas as relações sino-americanas, se as políticas não forem suaves e razoáveis o suficiente, inevitavelmente desencadearão um efeito de transmissão que levará à erupção de uma era caótica. No entanto, desta vez, o fracasso pode não ser apenas o relógio da Merrill Lynch sob a interseção dos ciclos de Kondratiev mencionados acima. De uma perspectiva de longo prazo, devido ao novo paradigma de digitalização e IA que gradualmente está mudando a estrutura essencial das unidades de produção e organização do trabalho dos últimos dois séculos da revolução industrial, as políticas monetárias e fiscais tradicionais do FED que regem a economia dos EUA e até influenciam a gestão da estrutura econômica e comercial global estável enfrentarão intensos desafios de falha ou pelo menos de mudança transformadora.

Em sua obra reflexiva de 2013 O Mapa e o Território: Risco, Natureza Humana e o Futuro da Previsão, Greenspan mencionou: 'Devemos aceitar que a política monetária e fiscal não podem impulsionar permanentemente o crescimento econômico na presença de restrições estruturais profundamente enraizadas.' A maioria das pessoas provavelmente reconhece ou pelo menos sente que o mundo está atualmente enfrentando 'restrições estruturais profundamente enraizadas.' A estrutura global e as políticas econômicas que evoluíram desde a revolução industrial estão cada vez mais desalinhadas com o rápido desenvolvimento da digitalização e da IA. Desde a ascensão explosiva da digitalização e da IA, as ferramentas de produção mudaram exponencialmente e, com o surgimento do Bitcoin em 2009, o desenvolvimento do Mercado Cripto e Degen por meio de quatro ciclos ao longo de 16 anos, a energia acumulada das forças produtivas e das relações inevitavelmente irá se transformar em uma mudança qualitativa neste ponto frágil de interseção do ciclo de Kondratiev.

É difícil afirmar arbitrariamente que a Crypto and Blockchain Protocol Management assumirá imediatamente todos os papéis de governança de política econômica sob o paradigma anterior a partir deste ponto, mas está claro que essa é uma tendência inevitável. É muito provável que, nas próximas décadas, o mundo permaneça em uma estrutura de governança dupla, com a Gestão de Protocolos Cripto e Blockchain crescendo ou liderando partes do trabalho global de governança econômica, financeira, comercial, de liquidação e social. Ao mesmo tempo, os Estados-nação soberanos ainda administrarão suas sociedades e economias, incluindo políticas monetárias e fiscais, em algumas regiões, de acordo com seus métodos e interesses culturais originais. Isso também responde à direção de solução das "grandes contradições globais" mencionada anteriormente em The Post-Trump Victory Pattern Shift.

Em resumo, a importância da Cripto nessa interseção e ponto de virada é profunda e mudará fundamentalmente a estrutura econômica e social global.

4. Qual é a verdadeira Armadilha de Tucídides desta vez?

Eu não acredito que a Armadilha de Tucídides neste estágio seja entre China e EUA. Não é que o tamanho econômico da China e dos EUA não constitua competição, nem é como Huntington disse em O Choque de Civilizações, onde ocorrerá uma luta de poder maior entre o Ocidente e o Islã. Essa mudança de paradigma claramente vai além das fronteiras nacionais e étnicas.

Lembro-me de que, em 2014, um famoso investidor coreano que investiu na Kakao me disse que acreditava que as grandes cidades globais são bastante semelhantes e que o consenso entre elas superou o consenso dentro de muitas cidades de outros países. Nos últimos anos, a formação de consenso entre os Nômades Digitais e Degen prova ainda mais esse ponto.

Ao analisar padrões históricos como a Armadilha de Tucídides, é preciso comparar as semelhanças nos paradigmas históricos, mas também considerar a correspondência do paradigma através da lente das mudanças tecnológicas e de produção. Especialmente nesse ponto de inflexão que quebra as 'restrições estruturais profundas', as diferenças nas posturas de gestão entre a China e os EUA não são, de muitos pontos de vista, maiores do que as diferenças essenciais entre TradFi e DeFi, ou entre sistemas de leis marítimas e Protocolos Cripto, ou mesmo entre conservadores e culturas Degen.

Como mencionei em um artigo anterior: "A maioria dos países e partes interessadas ao redor do mundo ainda estão em um ambiente de semi-feudal, estado capitalista semi-centralizado, e a contradição primária atual está os empurrando para uma transição para um ambiente de governo de informação digital semi-centralizado, semi-descentralizado." Neste ponto de interseção do ciclo global de Kondratiev e das forças acumuladas para a mudança, a mudança de paradigma resultante definitivamente apontará para este último.

Olhando para trás, as mudanças após os últimos cinco pontos de encruzilhada, caos e reconstrução, o aumento nos ativos de refúgio e o rápido desenvolvimento das novas tecnologias de produção são todas tendências inevitáveis. O que é diferente desta vez, no entanto, é que enquanto a acumulação de energia é mais forte e mais globalizada, a direção desta mudança é descentralizada e sistemicamente abstrata. Portanto, em resposta à pergunta do primeiro parágrafo, acredito que a explosão de energia neste nó é mais propensa a enfrentar um roteiro independente totalmente novo, com o caos global sendo intenso, mas o foco do conflito não será particularmente concentrado.

5. A mudança de correlação entre o Bitcoin e o caos: a mudança na percepção inercial e semelhanças com o relógio Merrill Lynch

Neste contexto, o Bitcoin claramente se preparou para reivindicar o título de “ouro digital”. No entanto, a história está sempre cheia de reviravoltas. A partir do segundo trimestre de 2025, em um ambiente de caos e pânico crescentes, a capacidade de proteção do Bitcoin ainda fica atrás do ouro. Durante períodos de caos elevado, o Bitcoin continua a mostrar um desempenho descendente semelhante a ações, títulos e moedas, com seu preço negativamente correlacionado ao caos até certo ponto.

A definição de caos não é discutida aqui em detalhes. VIX pode ser um fator importante, juntamente com o índice MOVE, volatilidade oculta em vários ativos, spread Libor-OIS, volatilidade do preço do ouro, divergência nas taxas de juros do FED e dos bancos centrais, a proporção de países com taxas de juros negativas, o índice de risco de guerra e o grau de quebra do comércio global - todos esses podem servir como indicadores de referência.

A correlação negativa com o caos é amplamente impulsionada pela mentalidade dos detentores de Bitcoin. Isso indica que pelo menos metade ou mais dos detentores de Bitcoin veem suas participações como um meio de apreciação de ativos ou simplesmente estão envolvidos em apostas especulativas (a razão pela qual poderia ser metade é que uma grande parte do Bitcoin está bloqueada a longo prazo ou as chaves privadas foram perdidas, ou os detentores são muito preguiçosos para vender — ambos os quais fornecem irracionalmente correlação positiva). Além disso, esses detentores têm uma alta taxa de rotação.

No entanto, a partir dos dados dos últimos seis meses, o desempenho do Bitcoin mostrou uma divergência significativa de todas as outras moedas alternativas. Embora o Bitcoin e várias altcoins não mostrem uma correlação negativa, a capacidade do Bitcoin de resistir a quedas em vários ambientes tornou-se gradualmente evidente, especialmente no ambiente atual, onde o caos está aumentando após o final de 2024. Isso indica que a correlação entre o Bitcoin e o caos está mudando sutilmente, com a correlação negativa enfraquecendo e a correlação positiva aumentando.

Desde que Trump assumiu o cargo para seu segundo mandato, ele assinou mais de 100 ordens executivas e continuou a pressionar por uma abordagem mais flexível para a indústria de criptografia. Além disso, a recente política tarifária que está inflamando ainda mais o ímpeto impulsionou este ponto de inflexão do ciclo de Kondratiev, resultando em um forte confronto entre os ciclos antigos e novos. Isso ajudará a acelerar a reversão da correlação entre o Bitcoin e o caos. Até meados de abril de 2025, a SEC oficialmente retirou as ações judiciais contra vários projetos de criptomoeda, incluindo Uniswap, Gemini, OpenSea, Kraken, Consensys, Cumberland, Coinbase e Ripple. Além disso, o FDIC e OCC fizeram ajustes significativos em sua supervisão dos bancos que participam de negócios de criptomoeda, removendo os requisitos de aprovação e relatório. Esses desenvolvimentos favoráveis ainda não foram totalmente digeridos pelo público em meio ao pânico atual no ambiente caótico. O mercado de $2,6 trilhões ainda tem muitos fatores que não foram precificados (excluindo os mercados RWA e PayFi em rápido desenvolvimento mencionados posteriormente).

No final deste "tempo de lixo" histórico, precisamos pensar em duas perguntas: ① Antes de o Bitcoin se tornar correlacionado positivamente com o caos, haverá outra rodada de declínio emocional? ② Quanto tempo até o Bitcoin, como o ouro, formar uma forte correlação positiva com o caos e se tornar um ativo de proteção? O catalisador para iniciar essa tendência geralmente requer uma mudança na percepção de mercado e pública, e esse processo de transformação, se ocorrer suavemente, geralmente leva muito tempo. Claramente, isso não é permitido no atual ponto de inflexão histórico. Claro, o Bitcoin sempre alertou e educou o mercado e os participantes de maneira contra-cognitiva, então, no período seguinte, podem ocorrer comportamentos de mercado extremos ou contra-intuitivos.

Similar ao relógio Merrill Lynch, o Bitcoin também segue um ciclo de touro-urso de quatro anos no mercado de criptomoedas devido ao seu evento de halving. Do ponto de vista das mudanças no sentimento de mercado e preferência de classe de ativos, o processo é muito semelhante, apenas 2,5 vezes mais rápido. No entanto, após quatro ciclos de desenvolvimento em 2016, este ano mostrou características irregulares, levando muitos a acreditar que estamos atualmente em um "mercado de touros pessimista," atribuindo falhas de estratégia à entrada de ETFs e ao colapso da confiança em memes. Em essência, acredito que isso se deve à intervenção energética do ciclo de Kondratiev, onde o caos global atual perturbou os padrões originais do mercado de criptomoedas. Os últimos quatro ciclos familiarizaram as pessoas com o funcionamento do Bitcoin e do mercado de criptomoedas, posicionando-o com sucesso como uma reserva estratégica para diversos países e instituições profissionais. Essa interrupção dos padrões no momento atual, através do ponto de inflexão do ciclo de Kondratiev, pode muito bem ser o momento perfeito para o Bitcoin emergir como ouro digital.

Em conclusão, 2025, como um período de mudança significativa no ciclo histórico de Kondratiev, pode ver um breve declínio que quebra a experiência do ciclo de quatro anos anterior, mas em breve testemunharemos uma transformação do Bitcoin que está positivamente correlacionada com o caos. Isso, por sua vez, impulsionará a próxima fase de crescimento significativo no mercado de Criptomoedas, marcando a segunda curva de crescimento das Criptomoedas.

6. As Razões Essenciais para o Crescimento Contínuo da Segunda Curva em Crypto

No Hong Kong Web3 Festival no início de abril de 2025, o tópico RWA (Ativo do Mundo Real) tornou-se excepcionalmente quente, superando todos os outros e quebrando com sucesso o ceticismo mantido por alguns degens nativos do ciclo anterior.

A busca por Real Yield e desenvolvimento sustentável gradualmente se tornou um novo consenso no mercado de criptomoedas este ano. A história é sempre moldada por pressões externas. Após a frenesi das narrativas de Meme e BTCFi em 2024, depender exclusivamente de histórias e da lógica da primeira curva já não possui tanta credibilidade sem integrar Real Yields e Aplicações Reais.

Em meu artigo anterior, “A Segunda Curva de Crescimento do Crypto,” mencionei e discuti alguns dos fenômenos e razões iniciais por trás do aumento de RWA e PayFi. Com base na descrição do ponto de inflexão do ciclo de Kondratiev neste artigo, podemos entender que a razão fundamental para essa tendência é a demanda irreversível pela criação de novos ciclos e novos paradigmas em meio a mudanças caóticas.

Nesta fase, muitos estão preocupados se RWA e PayFi se tornarão mais uma narrativa passageira, nunca mais retornando. Está claro que, ao contrário de atualizações de narrativa e staking vazio, mudanças estruturais de longo prazo sustentarão valor.

A partir do primeiro trimestre de 2025, numerosos cenários práticos de aplicação do PayFi e fundos RWAFi começaram a surgir rapidamente. O rápido desenvolvimento de projetos de nova geração, protocolos e blockchains públicas, como CICADA.Finance e Plume, trará uma mudança geral no mercado em 2025 e estabelecerá uma base sólida para o crescimento contínuo da segunda curva em Cripto.

A política tarifária de Trump é apenas um efeito borboleta, mas desencadeia oportunidades de nível histórico no ponto de inflexão do ciclo de Kondratiev. A reversão esperada e realizada na correlação entre o Bitcoin e o caos se tornará um fator chave para o crescimento da segunda curva do Crypto, incluindo setores como RWA e PayFi. Isso marca o início da primeira fase do novo ciclo de Kondratiev, onde a Gestão de Protocolos Crypto e Blockchain se integram gradualmente nos sistemas econômicos, financeiros, de negociação, de liquidação e de governança social globais.

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