比特幣循環理論已死？
比特幣週期理論，特別是其與比特幣減半事件的相關性，一直被認為是預測比特幣價格走勢的重要工具。歷史上，比特幣減半常常導致價格上漲；然而，當前市場表現及其背後的因素表明，這一理論的有效性可能正在減弱。本文將回顧2011年至2024年的四個比特幣週期，並深入探討當前週期的市場變化。比特幣的週期理論，特別是它與比特幣半減事件的相關性，長期以來一直被視為預測比特幣價格趨勢的重要工具。從歷史上看，比特幣半減通常會導致價格上漲；然而，目前的市場表現和潛在因素表明，這個理論的有效性可能正在減弱。本文將回顧2011年至2024年的四個比特幣週期，並深入探討當前週期的市場變化。
01. 比特幣周期理論的基礎
比特幣的挖礦獎勵會在每21萬個區塊後減半，大約每四年一次。這個機制旨在控制比特幣的供應量，從而增加其稀缺性。從歷史上看，減半事件通常伴隨著比特幣價格的大幅上升，形成循環。例如：
2012年的半減：比特幣的價格從約12美元飆升至2013年底的超過1,000美元。
2016年的减半：减半后不久，比特幣價格飙升至近3000美元，並在2017年底達到了將近20000美元的歷史最高價。
2020分叉：在2020年5月的分叉之後，比特幣價格迅速攀升至2021年的歷史高位。
在2012年、2016年和2020年的分割之後，比特幣價格出現了顯著的增長，形成了明顯的牛市周期。這些歷史數據使比特幣周期理論得到了廣泛的認可和信任。然而，當前周期將於2024年4月20日完成第四次分割，而分割後的表現並未達到預期。
02. 分割後的價格數據
如果我們在坐標軸上對齊歷史比特幣減半日期，比較每次減半後的價格與減半當天的價格，就會發現當前週期的表現是最弱的。
儘管市場在4月的分叉事件前突破了新的周期性歷史高位，但這並沒有改變當前周期相對緩慢的表現。
來源：Glassnode
每次减半周期后大约144天的价格上涨和下跌情况如下（与减半当天的价格相比）：
- 期間1：+895%
- 第二期：+15%
- 週期 3：+37%
- 第4期：-11%
與之前的週期相比，當前週期在減半后的價格反應較弱，導致比特幣價格表現不佳。這背後的原因是什麼？這個週期與以前的週期有何不同？
03. 比特幣穩定
2023年至2024年的比特幣循環與之前的循環有一些相似之處，但也展示出明顯的不同。在2022年底FTX的崩潰之後，市場經歷了大約18個月的價格穩定和上升。隨著比特幣ETF的批准，新的資金不斷流入，導致市場在觸及73000美元的高點後進入了三個月的區間震盪期。
在此期間，從五月到七月，比特幣價格經歷了其最深的周期性調整，下跌超過26％。儘管下跌幅度顯著，但與以前的週期相比，這種下跌明顯較緩，且波動性減少。這反映了比特幣相對穩定的市場結構，表明與早期時期相比，它已成熟為金融資產。
來源：Glassnode
讓我們來看看另一個技術指標，即MVRV Z-score，它還突出了比特幣市場在不同周期中的表現差異。
首先，MVRV Z分數是使用以下公式計算的相對指標：（市值 - 實現市值）/ 標準差（市值）。當該指標過高時，表明比特幣的市值相對於其內在價值被高估，這可能對價格產生負面影響。相反，較低的MVRV Z分數表明比特幣的市值被低估。
來源：Coinglass
從2010年到2024年的圖表數據中可以看出，與以往的周期相比，MVRV Z-score（綠線）表現出相對較為溫和的波動，峰值和回落，而沒有出現在早期時期看到的劇烈波動。
比特幣似乎正在朝著穩定且逐漸上升的趨勢發展，而不是過去的急劇價格飆升。這種逐步增長的模式對於長期來看更具吸引力。
04. 波動性減弱的原因
我們可以使用數據指標來直觀地解釋為什麼比特幣的波動性已經減弱並趨於穩定。
比特幣5年以上HODL浪潮指標顯示了至少五年沒有在鏈上轉移的比特幣百分比，有時被稱為過去五年內活躍的比特幣供應。該指標在某種程度上反映了市場上長期參與者的行為。
當然，這些比特幣中的一部分也可能已經丟失，這意味著用戶無法再訪問包含比特幣的錢包的私鑰；然而，這個比例相對較小。
從圖表可以觀察到，目前超過30%的比特幣在過去五年中尚未轉移，而這個比例可能會繼續上升。
這種現象導致市場中流通的比特幣數量減少，其影響超過由減半事件帶來的供應減少。這標誌著比特幣長期持有趨勢顯著增加，使市場能夠更好地抵禦短期波動，同時可能減弱比特幣的周期性波動。這是比特幣波動減少的原因之一。
其他貢獻因素包括市場的成熟，越來越多的投資者選擇長期持有比特幣，這減少了流通供應並緩和了價格的劇烈波動。此外，比特幣的供求動態正在變化，持續的資本流入為價格提供支撐。
此外，全球經濟不確定性、政策變化和市場情緒等因素也會影響比特幣的價格。在這種情況下，比特幣的價格可能與傳統金融市場趨勢更加相關，從而減少其獨立波動性。
這些原因共同促成了比特幣在當前周期中相對較為穩定的價格波動性。
05. 概要
與歷史周期相比，當前周期經歷了較小的價格修正，市場結構看起來相對堅固，導致比特幣價格的波動減少。
因此，僅僅依靠市場週期分析進行比特幣交易是不夠的。一方面，歷史數據無法預測未來趨勢。另一方面，加密貨幣市場正逐漸走向正常化，從而增加流動性和更廣泛的採用，這是金融發展的自然結果。
聲明：
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比特幣循環理論已死？
比特幣的週期理論，特別是它與比特幣半減事件的相關性，長期以來一直被視為預測比特幣價格趨勢的重要工具。從歷史上看，比特幣半減通常會導致價格上漲；然而，目前的市場表現和潛在因素表明，這個理論的有效性可能正在減弱。本文將回顧2011年至2024年的四個比特幣週期，並深入探討當前週期的市場變化。
01. 比特幣周期理論的基礎
比特幣的挖礦獎勵會在每21萬個區塊後減半，大約每四年一次。這個機制旨在控制比特幣的供應量，從而增加其稀缺性。從歷史上看，減半事件通常伴隨著比特幣價格的大幅上升，形成循環。例如：
2012年的半減：比特幣的價格從約12美元飆升至2013年底的超過1,000美元。
2016年的减半：减半后不久，比特幣價格飙升至近3000美元，並在2017年底達到了將近20000美元的歷史最高價。
2020分叉：在2020年5月的分叉之後，比特幣價格迅速攀升至2021年的歷史高位。
在2012年、2016年和2020年的分割之後，比特幣價格出現了顯著的增長，形成了明顯的牛市周期。這些歷史數據使比特幣周期理論得到了廣泛的認可和信任。然而，當前周期將於2024年4月20日完成第四次分割，而分割後的表現並未達到預期。
02. 分割後的價格數據
如果我們在坐標軸上對齊歷史比特幣減半日期，比較每次減半後的價格與減半當天的價格，就會發現當前週期的表現是最弱的。
儘管市場在4月的分叉事件前突破了新的周期性歷史高位，但這並沒有改變當前周期相對緩慢的表現。
來源：Glassnode
每次减半周期后大约144天的价格上涨和下跌情况如下（与减半当天的价格相比）：
- 期間1：+895%
- 第二期：+15%
- 週期 3：+37%
- 第4期：-11%
與之前的週期相比，當前週期在減半后的價格反應較弱，導致比特幣價格表現不佳。這背後的原因是什麼？這個週期與以前的週期有何不同？
03. 比特幣穩定
2023年至2024年的比特幣循環與之前的循環有一些相似之處，但也展示出明顯的不同。在2022年底FTX的崩潰之後，市場經歷了大約18個月的價格穩定和上升。隨著比特幣ETF的批准，新的資金不斷流入，導致市場在觸及73000美元的高點後進入了三個月的區間震盪期。
在此期間，從五月到七月，比特幣價格經歷了其最深的周期性調整，下跌超過26％。儘管下跌幅度顯著，但與以前的週期相比，這種下跌明顯較緩，且波動性減少。這反映了比特幣相對穩定的市場結構，表明與早期時期相比，它已成熟為金融資產。
來源：Glassnode
讓我們來看看另一個技術指標，即MVRV Z-score，它還突出了比特幣市場在不同周期中的表現差異。
首先，MVRV Z分數是使用以下公式計算的相對指標：（市值 - 實現市值）/ 標準差（市值）。當該指標過高時，表明比特幣的市值相對於其內在價值被高估，這可能對價格產生負面影響。相反，較低的MVRV Z分數表明比特幣的市值被低估。
來源：Coinglass
從2010年到2024年的圖表數據中可以看出，與以往的周期相比，MVRV Z-score（綠線）表現出相對較為溫和的波動，峰值和回落，而沒有出現在早期時期看到的劇烈波動。
比特幣似乎正在朝著穩定且逐漸上升的趨勢發展，而不是過去的急劇價格飆升。這種逐步增長的模式對於長期來看更具吸引力。
04. 波動性減弱的原因
我們可以使用數據指標來直觀地解釋為什麼比特幣的波動性已經減弱並趨於穩定。
比特幣5年以上HODL浪潮指標顯示了至少五年沒有在鏈上轉移的比特幣百分比，有時被稱為過去五年內活躍的比特幣供應。該指標在某種程度上反映了市場上長期參與者的行為。
當然，這些比特幣中的一部分也可能已經丟失，這意味著用戶無法再訪問包含比特幣的錢包的私鑰；然而，這個比例相對較小。
從圖表可以觀察到，目前超過30%的比特幣在過去五年中尚未轉移，而這個比例可能會繼續上升。
這種現象導致市場中流通的比特幣數量減少，其影響超過由減半事件帶來的供應減少。這標誌著比特幣長期持有趨勢顯著增加，使市場能夠更好地抵禦短期波動，同時可能減弱比特幣的周期性波動。這是比特幣波動減少的原因之一。
其他貢獻因素包括市場的成熟，越來越多的投資者選擇長期持有比特幣，這減少了流通供應並緩和了價格的劇烈波動。此外，比特幣的供求動態正在變化，持續的資本流入為價格提供支撐。
此外，全球經濟不確定性、政策變化和市場情緒等因素也會影響比特幣的價格。在這種情況下，比特幣的價格可能與傳統金融市場趨勢更加相關，從而減少其獨立波動性。
這些原因共同促成了比特幣在當前周期中相對較為穩定的價格波動性。
05. 概要
與歷史周期相比，當前周期經歷了較小的價格修正，市場結構看起來相對堅固，導致比特幣價格的波動減少。
因此，僅僅依靠市場週期分析進行比特幣交易是不夠的。一方面，歷史數據無法預測未來趨勢。另一方面，加密貨幣市場正逐漸走向正常化，從而增加流動性和更廣泛的採用，這是金融發展的自然結果。
聲明：
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