Recentemente, parece que muitas pessoas têm se apressado em vários "dirt dogs" populares, especialmente MemeCoins na Solana. Embora MemeCoins não se concentrem em valor ou tecnologia e sejam inteiramente impulsionados pelo sentimento de mercado, muitas pessoas entram nesse campo com o objetivo de ganhar dinheiro rapidamente, então eu entendo muito bem o comportamento de FOMOing em dirt dogs. Além disso, devido à sua velocidade mais alta, baixas taxas de transação e à atual popularidade de seu ecossistema, a rede Solana aparentemente se tornou a escolha preferida de muitas MemeCoins.

No mês passado (1º de fevereiro), também publicamos um artigo apresentando um processo para emissão de MemeCoins na cadeia Solana sem nenhuma base de codificação. Ao escrever este artigo, também podemos observar através de algumas plataformas de dados on-chain que há cerca de 24.000 MemeCoins com pools de liquidez na Solana (excluindo aqueles que já foram rug-pulled), e esse número ainda está aumentando diariamente. Como mostrado na figura a seguir.

Nos últimos dias, tenho visto algumas pessoas brincando em grupos: "Investimento em valor não é nada; tudo em Meme e viver no palácio" (isso é uma piada).

Mas como devo dizer, por um lado, alguns MemeCoins na Solana estão continuamente se tornando populares e criando FOMO, enquanto por outro lado, o mercado como um todo vem fazendo algumas correções. Você não acha essa atmosfera bastante intrigante? Se você só vê as pessoas ao seu redor correndo para os dirt dogs e ganhando dinheiro sem ver mais nada, então só posso dizer que pode haver alguns problemas com seus canais de informação, o que poderia ser um sinal perigoso para você.

No artigo anterior, a fim de manter todos o mais calmos e racionais possível e evitar cair em um estado de tudo ou nada sem sentido, já introduzimos algumas ideias específicas, ferramentas on-chain e métodos para encontrar potenciais MemeCoins. Nos próximos dias, não falaremos muito mais sobre MemeCoins. Na verdade, o que precisava ser dito já foi mencionado várias vezes antes, e tudo o que resta é desejar a todos tudo de bom.

Em um artigo há alguns dias, compartilhamos um 'Modelo de Pesquisa de Projeto', que é dividido em 7 categorias principais e 30 opções, com o objetivo de ajudar todos a realizar uma investigação abrangente e um estudo de um projeto específico. Além disso, notei que alguns amigos levaram isso a sério, pois vi novos comentários no backend relacionados a isso.

Muitos desses comentários eram sobre as seções "Token" e "Métricas". Portanto, nesta edição, vamos nos concentrar nessas questões e fornecer um novo resumo do conhecimento básico de economia de token e algumas métricas comuns.

No ano passado, resumimos brevemente o conhecimento nesta área, introduzindo principalmente o conceito de economia de token e seus cinco usos. Então, o que é economia de token? Pode ser entendido como uma combinação de economia e tokens, que é o estudo de como projetos de criptomoedas gerenciam o fornecimento, uso e valor dos tokens. Em termos simples, isso significa que as equipes de projeto definem a quantidade de fornecimento, o método de distribuição e o uso dos tokens que emitem de maneira razoável para garantir o sucesso do projeto.

Em seguida, continuaremos a resumir e compartilhar a partir das perspectivas de oferta, distribuição e demanda.

1. Token Supply

Vários amigos recentemente perguntaram sobre o desbloqueio de tokens ARB. Através de ferramentas on-chain, podemos observar diretamente que ARB desbloqueará tokens no valor de 2,13 bilhões de dólares, com 76,62% de seu fornecimento entrando no mercado em 16 de março, a data em que este artigo foi escrito. Como mostrado na figura a seguir.

Com a significativa desbloqueio de tokens ARB, se esses tokens desbloqueados entrarem no mercado para venda, mas a demanda de compra não acompanhar, há uma alta probabilidade de flutuações significativas de preços, possivelmente caindo mais rápido do que se poderia esperar.

Felizmente, estamos atualmente em um mercado de alta onde sempre há alguma demanda, então o desbloqueio dos tokens ARB pode não levar às quedas de preço extremas com as quais alguns estão preocupados. Você pode até ver algumas notícias positivas que estimulam ainda mais e criam demanda por ARB.

Portanto, entender a oferta e demanda de um token é muito necessário. Em relação à oferta, você precisa saber o número específico de tokens atualmente em circulação, a oferta total e os principais detentores, etc. Para obter essas informações, podemos usar ferramentas on-chain como CoinMarketCap, Coingecko, Bubblemaps, Arkham e outras para pesquisa.

Capitalização de mercado (Mcap): Refere-se ao valor de mercado, que é o número de tokens em circulação multiplicado pelo preço atual do token.

Avaliação totalmente diluída (FDV): Refere-se à avaliação totalmente diluída, que é o número total de tokens multiplicado pelo preço atual do token.

Fornecimento Circulante: Refere-se ao volume de tokens que estão atualmente circulando livremente no mercado.

Fornecimento Total: Refere-se à quantidade total do token que foi lançada até o momento, incluindo tokens que estão em circulação livre e aqueles que estão bloqueados em vários mecanismos.

Max Supply: Refere-se à quantidade total do token que será lançada, o que corresponde ao FDV mencionado acima.

Claro, alguns tokens não têm um chamado Max Supply porque são projetados com a inflação em mente, onde seu fornecimento continuará a aumentar à medida que mais tokens são cunhados e emitidos. No entanto, para combater a inflação, alguns projetos também projetam um mecanismo de queima para destruir uma certa quantidade de tokens. Por exemplo, ETH é conhecido como um token inflacionário sem limite de fornecimento, mas com a transição do Ethereum do Proof of Work (PoW) para o Proof of Stake (PoS), sua economia de tokens passou por mudanças fundamentais e agora a taxa com que o ETH é queimado o transformou em um token deflacionário, como ilustrado abaixo.

2. Distribuição de Token:

Antes de lançar oficialmente um token, as equipes de projeto projetam sua economia de token e distribuem os tokens de maneira diferente, como alocar uma parte diretamente para membros da equipe ou fundações, investidores ou usuários da comunidade.

Tomando o Otimismo (OP) como exemplo:

O fornecimento total inicial da OP é de 4.294.967.296 tokens e inflacionará a uma taxa de 2% ao ano. Conforme mostrado na figura, em termos de distribuição específica, 25% dos tokens são alocados para o fundo do ecossistema (para estimular os fundos de desenvolvimento do ecossistema coletivo), 20% para financiamento retroativo de bens públicos, 19% para os usuários (via airdrops), 19% para os principais contribuidores e 17% para os investidores.

A distribuição de tokens é uma preocupação para muitos, e compreensivelmente assim. Um design de distribuição justa é benéfico para o desenvolvimento a longo prazo. Se a maioria dos tokens for alocada para a equipe do projeto e investidores, essencialmente cria um cenário para colher lucros da comunidade, o que não é favorável para o preço do token.

Para evitar tais suspeitas, alguns projetos bloqueiam os tokens alocados para os fundadores da equipe, membros da equipe ou investidores, como um bloqueio de um ano ou liberação linear, para mitigar a pressão sobre o preço devido a possíveis vendas. Independentemente disso, se o design de distribuição de tokens for irracional, o projeto provavelmente não vale a pena ser negociado.

Os detalhes específicos de distribuição geralmente podem ser encontrados no site oficial do projeto ou no whitepaper. Para desbloqueios de tokens e lançamentos lineares, ferramentas como TokenUnlocks, CryptoRank e outros podem ser usadas para rastrear essas informações, conforme mostrado abaixo.

3. Demanda por Tokens

Após pesquisar minuciosamente o fornecimento e distribuição de tokens, nosso próximo passo é considerar a demanda deles. Se você está lendo este artigo agora, está com sorte porque o mercado de criptomoedas está atualmente em um mercado de alta, caracterizado por uma alta demanda. Especialmente durante um mercado de alta, quem conseguir gerar a maior atenção (por meio de temas/hype) essencialmente cria a maior demanda.

Em relação à demanda, podemos simplesmente categorizá-la em dois tipos:

• Demanda Criada pela Atenção (Tópicos/Hype):Por exemplo, nos últimos dias, muitas pessoas têm corrido para vários “Shiba Inus” na Solana, principalmente impulsionadas pela hype. O FOMO (Fear Of Missing Out) entre os usuários pode fazer com que alguns desses tokens dobrem ou até aumentem várias vezes em um dia. No entanto, esse tipo de demanda é frequentemente de curto prazo; uma vez que a hype diminui, o que geralmente resta não é valioso.

• Demanda criada pelos fundamentos:Projetos com fundamentos sólidos tendem a criar valor a longo prazo (valor de investimento). No entanto, durante os períodos loucos de um mercado em alta, esses projetos podem não se sair tão bem no curto prazo em comparação com os populares MemeCoins e outros projetos. Mas, a longo prazo, projetos com fundamentos sólidos acabarão por "resgatá-lo" das repercussões de investimentos impulsivos em projetos menos sólidos. É por isso que muitas vezes é recomendado alocar pelo menos 50% de sua carteira para investimentos mais estáveis como Bitcoin e Ethereum, pois eles podem "salvá-lo" mesmo que seus outros investimentos se esgotem.

No que diz respeito à escolha entre a atenção e os fundamentos, não existe uma estratégia fixa; isso depende principalmente para onde o dinheiro flui. Uma vez que o dinheiro quente está sempre em busca de lucro e não permanecerá em uma área por muito tempo, o mercado passa pelo que é conhecido como rotação de setores. Por exemplo, o dinheiro quente entra em um setor, elevando os preços de alguns projetos (mesmo os de baixa qualidade) para atrair investidores. Quando bastante investidores entram, o dinheiro quente sai e procura pelo próximo setor. Esse ciclo se repete, e muitos investidores são colhidos repetidamente nesse processo de perseguir os pontos quentes.

4. Indicadores Comuns para Avaliar Projetos

Além da tokenomics, também precisamos prestar atenção a outros aspectos para entender melhor o potencial de um token (projeto). Continuaremos a esboçar alguns dos indicadores mais comuns e úteis:

• TVL (Total Value Locked):TVL é uma métrica central comumente usada para projetos DeFi, representando o valor total de ativos bloqueados no protocolo. Em certo sentido, um TVL mais alto sugere um potencial melhor prospecto de desenvolvimento para o projeto, porque indica que as pessoas estão dispostas a bloquear seus ativos cripto no protocolo. Essa disposição geralmente vem da confiança no protocolo e do desejo de trocar esse bloqueio por várias recompensas de valor oferecidas pelo protocolo (como rendimento ou recompensas de token).

• Razão Mcap/TVL:Esta proporção é obtida dividindo a capitalização de mercado pelo TVL. Uma proporção mais baixa geralmente indica que o projeto pode estar subavaliado.

O dinheiro quente entra em um campo e continua a elevar os preços de alguns projetos (até mesmo alguns projetos lixo) neste campo para atrair um grande número de trouxas para entrar no mercado. Quando os trouxas estão quase indo embora, o dinheiro quente irá se retirar e procurar sua próxima área. Isso se repete, e muitos trouxas são colhidos repetidamente neste processo de rastreamento constante de pontos quentes.

5. Alguns indicadores comuns para julgar projetos

Além da economia de tokens, na verdade precisamos prestar atenção a outros aspectos para entender melhor o potencial deste token (projeto).

Em seguida, continuaremos a organizar alguns dos indicadores mais comuns e amplamente utilizados para você:

O primeiro é TVL (Total value locked)

TVL é um indicador de medição central comumente usado em projetos DeFi. Ele se traduz para o valor total bloqueado. Você pode simplesmente entendê-lo como o montante total de ativos mantidos por cada protocolo.

De certa perspectiva, quanto maior o TVL, melhores podem ser as perspectivas de desenvolvimento do projeto, pois um TVL alto significa que as pessoas estão dispostas a travar seus ativos criptográficos no protocolo. A razão pela qual as pessoas fazem isso é, por um lado, com base em sua confiança no protocolo (Você confiaria seu dinheiro a alguém em quem não confia para guardar com segurança?), e, por outro lado, elas esperam usar esse bloqueio em troca de vários benefícios fornecidos pelo protocolo. Recompensas de valor (como rendimento, recompensas de token, etc.).

Então, qual é a relação entre este TVL e a capitalização de mercado mencionada acima?

Aqui apresentamos um indicador mais comumente usado: a relação Mcap/TVL, que divide o valor de mercado pelo TVL. Quanto menor a relação, geralmente significa que o projeto pode estar subvalorizado.

O segundo termo é "Taxas/Receita".

"Taxas" se traduz diretamente como custos ou encargos, o que pode ser confuso para os novatos. Para simplificar, podemos entendê-lo como as taxas pagas pelos usuários, principalmente usadas para avaliar se os usuários estão dispostos a pagar para usar o protocolo, ou se o protocolo se encaixa no ajuste do produto-mercado (especialmente na ausência de incentivos de token). Se isso ainda não estiver claro, deixe-me colocar em linguagem simples: você pode considerar "Taxas" como a receita total gerada pelo projeto.

"Receita" pode ser entendida como a parte das taxas retidas pelo protocolo (alguns protocolos também podem optar por distribuir uma parte aos detentores de Token). Para simplificar, pode ser vista como a renda que pertence ao próprio protocolo após fornecer serviços relevantes, indicando também a capacidade real de geração de receita do projeto.

Se tivéssemos que explicar isso com uma fórmula simples, seria: Taxas = Receita + Outros Itens de Renda (diferentes projetos podem ter modelos de design de receita diferentes).

Aqui, vamos pegar o Raydium (uma DEX AMM construída na blockchain Solana) como exemplo. Neste protocolo, quando os usuários realizam transações ou trocam tokens, isso envolve principalmente dois tipos de taxas (correspondentes a dois tipos de receita para o protocolo), que são:

1. Taxa de troca: Cada vez que um usuário troca tokens entre pools, a plataforma cobra uma taxa de transação de 0,25% (dos quais 0,22% são devolvidos para o pool de LP e 0,03% são usados para recomprar tokens RAY).

2. Taxa de rede: A plataforma cobra simbolicamente 0,0001 - 0,001 SOL para cada transação.

Como pode ser visto, sempre que alguém usa o protocolo Raydium, ele gera uma certa renda. Quanto mais usuários e quanto maior a frequência de uso, maior a renda gerada.

Isso significa que, se um projeto puder gerar várias formas de renda e também estiver disposto a usar uma parte dessa renda para recomprar seus próprios tokens ou recompensar os detentores de tokens, isso pode impactar ou estimular positivamente o preço de seus tokens. Por exemplo, em 23 de fevereiro do mês passado, Erin Koen, chefe de governança da Fundação Uniswap, propôs ao fórum de governança da Uniswap o uso de um mecanismo de taxa para recompensar os detentores de tokens UNI que haviam delegado e apostado seus tokens. Influenciado por essa notícia, o preço dos tokens UNI subiu imediatamente, como ilustrado no diagrama a seguir.

O terceiro é o crescimento do usuário (número de endereços ativos, volume de transações)

Além do Valor Total Bloqueado (TVL) e da receita de taxas, o crescimento de usuários também é um indicador importante para medir um projeto, bem como um fator significativo que influencia o preço dos tokens do projeto.

Vamos fazer uma comparação simples entre SOL e ETH com base nos dados de 15 de março:

Em termos de TVL, SOL está em 3,7 bilhões de USD, enquanto ETH está em 52,5 bilhões de USD.

Em termos de taxas, SOL está em 3,6 milhões de USD, enquanto ETH está em 18,8 milhões de USD.

Em termos de receita, SOL está em 1.8 milhões de USD, enquanto ETH está em 16.8 milhões de USD.

Embora ainda haja uma diferença significativa entre SOL e ETH em termos de TVL e Taxas/Receitas, a tendência de preço recente do SOL tem sido relativamente forte. Além de outros fatores influentes como o capital de Wall Street, o rápido crescimento na base de usuários do SOL também pode ser um dos fatores que contribuem para o aumento de seu preço. Como mostrado na figura abaixo.

Claro, além dos indicadores introduzidos acima, também existem muitos indicadores práticos, como a relação P/S, relação P/F, etc. Amigos interessados também podem usar diretamente algumas ferramentas on-chain (como tokenterminal) para fazer as consultas de dados correspondentes. Como mostrado na figura abaixo.

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