Накануні наближення результатів Bitcoin Spot ETF крипторинок пережив флеш-крах на цьому тижні. Після паніки токени екосистеми Ethereum, такі як LDO та ARB, швидко відновилися, а деякі менші рішення Ethereum L2, такі як Metis, досягли нових вищин. Це, з іншого погляду, свідчить про позитивне відношення поточного ринку до екосистеми Ethereum.

Однак із загальним зростанням проектів L2, більшість проектів у сфері стейкінгу ліквідності пропонують тільки бета-повернення. Щодо екосистеми Ethereum, які ще можливі наративи можна досліджувати?

Не забувайте про ще один значущий, але ще не повністю реалізований каталізатор - повторний стейкінг та EigenLayer. Вивідений з ліквідності стейкінгу, концепція повторного стейкінгу поступово перетворилася на вкладену версію токенів ліквідності стейкінгу (LST), відомих як токени повторного стейкінгу ліквідності (LRT).

Поза централізованими біржами (CEX), деякі токени, пов'язані з концепцією LRT, нещодавно показали значні прирости. Це може звучати трохи знайомо, але не повністю зрозуміло з логічної точки зору.

У цьому випуску ми допоможемо вам швидко освоїти логіку застосування стейкінгу та LRT, а також детальніше вивчити проекти з меншими ринковими цінностями або невипущеними токенами.

Повторний перегляд та стейкінг та ліквідність гніздування

Переставлення не є новим концепцією. Ще у червні минулого року EigenLayer вперше впровадила концепцію "переставлення" на мережі Ethereum. Це дозволяє користувачам повторно ставити вже відкладені Ethereum або Токени Ліквідності (LST), щоб забезпечити додаткову безпеку для різноманітних децентралізованих сервісів на Ethereum та заробляти додаткові винагороди.

Я не буду повторювати технічні принципи EigenLayer тут, вважаючи, що читачі мають певне розуміння цього.

Навпаки, якщо ви не зачеплюєтеся за технічні деталі EigenLayer, стає легше зрозуміти логіку стейкінгу ліквідності та повторного стейкінгу.

У суті:

Для Ethereum стейкінг забезпечує безпеку, тоді як повторний стейкінг забезпечує ще більшу безпеку.

З інвестиційної точки зору, стейкінг прагне отримати прибуток, тоді як повторний стейкінг має на меті отримати ще більший прибуток.

Таким чином, з інвестиційної точки зору, як саме реалізується поточний метод пошуку доходів? Нижче подано спрощену версію для кращого розуміння:

1. У мене є ETH, я розміщую його за допомогою послуги ліквідності та стейкінгу, такої як постачальник послуг Ліквідності та Деривативів (LSD), наприклад, Lido.

2. Я отримую Токени Ліквідності для Стейкінгу (LST), наприклад, stETH.

3. Я знову ставлю stETH на EigenLayer.

4. Я отримую прибуток як від кроку 1, так і від кроку 3.

Очевидно, до появи EigenLayer у мене був тільки один тип доходу в моєму володінні. З EigenLayer у мене тепер є додатковий рівень доходу, теоретично не з збитком.

Однак у зрілому процесі повторного ставлення, описаному вище, існує критичне питання: ліквідність заблокована. Ваші LST, які були повторно вкладені в EigenLayer, втрачають можливість інвестувати їх в інші місця та генерувати додатковий прибуток.

EigenLayer, як шар повторного ставлення, повертає прибуток на основі вашого внеску в стейкінг, але не забезпечує того самого рівня ліквідності при утриманні токена. На криптовалютному ринку, який підкреслює капітальну ефективність, ліквідність ніколи не спить. Сценарії, що базуються на спекуляціях, не приймають повного блокування ліквідності токена в одному місці без можливості розширення.

Отже, поточна логіка отримання прибутку через "стейкінг - повторний стейкінг" не є ідеальною. Щоб надати токенам більше ліквідності та можливостей, з'явилися Токени Ліквідності Повторного Стейкінгу (LRT). Насправді, принцип LRT легко зрозуміти, і проста аналогія буде: облікові сертифікати.

Якщо у мене є ETH, я можу обміняти його на токени стейкінгу ліквідності (LST), такі як stETH. На цей момент stETH фактично є свідоцтвом про заставу, яке використовується для підтвердження “Я заставив ETH”, але початковий актив у моєму володінні - лише сам ETH.

Так само, якщо у мене є LST, я можу використовувати повторний стейкінг для генерації нового забезпечувального сертифіката, демонструючи «Я повторно застосував стейкінг до stETH», але початковий актив, що перебуває у моєму володінні, все ще є лише ETH.

Фактично, цей новий засвідчений заставний документ є Токеном Ліквідності Re-Staking (LRT), який дозволяє вам здійснювати додаткові фінансові операції. Наприклад, заставляти та позичати, вирішуючи ситуацію з блокуванням ліквідності при повторному відкладенні.

Якщо ви все ще не розумієте принцип, ви можете уявити набір з трьох вкладених ляльок.

За допомогою ETH ви можете отримати LST, а з LST ви можете отримати LRT. Коли у вас є три шари вкладених ляльок, ви можете використовувати ці три ляльки для виконання різних дій (стейкінг, повторний стейкінг та інші методи генерації доходу). З кожним вкладеним шаром ви отримуєте додаткову можливість отримувати прибуток через ліквідність.

Таким чином, коли Ethereum знову привертає увагу, вирішення проблеми ефективності капіталу в знову встановленні EigenLayer може потенційно перерости в нову наратив для LRT.

Які пов'язані проекти варто звернути увагу?

На які пов'язані проекти варто звернути увагу?

Проекти, пов'язані з LRT, які намагаються вирішити проблему ефективності капіталу, вже привертають увагу на поточному ринку, і деякі з них показали відмінну цінову продуктивність. Однак з наукової точки зору ми не схильні вводити проекти, які вже повністю відкриті ціною, такі як SSV.

Отже, у наступних спробах знаходження проектів ми більш нахилені до двох наступних категорій:

1. Проекти з токенами та нижчою ринковою вартістю.
2. Проекти без токенів.

Проекти з токенами та нижчою ринковою вартістю:

SSV Network ($SSV): Безшовний план перепідключення для стейкінгу ліквідності

Попередні проекти з ліквідністю, які могли ставити, також могли займатися повторним ставленням, що представляє собою форму безшовного використання з професійною спрямованістю.

Ця логіка чітко відтворена в SSV.

4 січня SSV оголосив в Twitter, що почав займатися бізнесом знову ставити ставки. Це дозволяє децентралізацію відповідальності за перевірку EigenLayer до SSV, використовуючи децентралізовані та некастодіальні функції SSV для покращення продуктивності та безпеки його перевірювачів. Цей процес не тільки збільшує гнучкість та розподіл операцій перевірювачів, але й покращує стійкість до відмов та ефективність, що в кінцевому підсумку приносить більше переваг та вищу гарантію безпеки користувачам.

У той же час користувачі також можуть заробляти додаткові винагороди за зареєстровані активи ETH.

Варто зауважити, що вузли повторного стейкінгу SSV є високоякісно розподілені, і наразі вони можуть співпрацювати з чотирма вузлами: ANKR, Forbole, Dragon Stake та Shard Labs, щоб надавати послуги повторного стейкінгу.

Однак токен SSV не показав значного зростання вартості за минулий тиждень. Беручи до уваги його визнання в просторі ліквідності стейкінгу та спеціалізований характер його бізнесу знову-стейкінгу, з ринковою капіталізацією близько 3 мільярдів, все ще можна очікувати його успішної виступ у наративі знову-стейкінгу.

Restake Finance ($RSTK): Перший модульний протокол з ліквідністю для повторного утримання на EigenLayer

З назви проекту очевидно, що Restake Finance фокусується на проведенні бізнесу, пов'язаного зі здійсненням повторного ставлення на EigenLayer. Розуміння операційної логіки LRT в попередньому контексті робить операції Restake Finance прямолінійними:

1. Користувачі вкладають LST, згенерований з ліквідного стейкінгу, в Restake Finance.
2. Проект допомагає вкладати користувачів LST в EigenLayer, що дозволяє користувачам генерувати перезастосований ETH (rstETH) у вигляді сертифіката перезастосування.
3. Користувачі можуть використовувати rstETH в різних діяльностях DeFi, щоб заробляти прибуток, отримуючи балів винагороди від EigenLayer (враховуючи, що EigenLayer ще не випустив свої токени).

1. Джерело: користувач Twitter @jinglingcookies
2. Крім того, у проекті є власний токен під назвою RSTK, побудований на блокчейні Ethereum, з функціями, які узагальнюються як управління, стейкінг та підвищення доходності:

3. Управління:
   Власники RSTK можуть брати участь у процесі вибору операторів вузлів та AVSs, сприяючи безпеці компонентів, пов'язаних з Ethereum.

4. Збільшення виходу:
   RSTK можна стейкати, щоб збільшити дохід, генерований EigenLayer. 5% накопичених винагород за повторне стейкінг EigenLayer на платформі Restake Finance будуть розподілені серед стейкерів, дозволяючи їм заробляти частку доходу протоколу.

   1. Стейкінг RSTK призведе до отримання токенів sRSTK, які використовуються для відстеження прав управління та розподілу доходів користувачів, які не можуть бути обмінені або передані. Якщо користувачі бажають викупити свої RSTK, існує 45-денний період розблокування.

5. Як успішний агент для EigenLayer:

6. RSTK призначено бути успішним агентом для EigenLayer. З приєднанням більшої кількості AVSs, широким поширенням EigenLayer, збільшенням виходів та більшим протокольним доходом очікується зростання вартості RSTK.

Джерело: користувач Twitter@jinglingcookies

Загалом, в дизайні функції токена немає багато новизни, і це більше класичний акцент на стейкінг для отримання додаткового доходу.

Але з точки зору виконання токенів, RSTK нещодавно зазнав піку.

З моменту відкриття торгів 20 грудня RSTK зросла майже в 20 разів на момент публікації; проте його ринкова вартість становить лише 38 мільйонів доларів США, і за спостереженнями автора, розумні гроші купували різні кількості RSTK кожен день протягом минулого тижня.

Так от, чи недооцінений RSTK?

Враховуючи, що SSV Network також почала займатися бізнесом, пов'язаним з рестейкінгом, і наразі має ринкову капіталізацію в 3,3 мільярда доларів, якщо повторний стейкінг стане основним вибором для зрілих проектів стейкінгу ліквідності, це, ймовірно, означає, що RSTK має приблизно в 10 разів більшу потенційну ринкову вартість порівняно зі зрілими проектами. Якщо безпосередньо порівнювати його з LDO, то потенціал більший, але з огляду на лідируючі позиції LDO і перевагу зосередження на своєму основному бізнесі LSD, таке порівняння може бути непрактичним.

Отже, автор вважає, що в довгостроковій перспективі немає багато нових проєктів з токенами, на які можна зробити ставку в рамках поточної LRT-історії. Проєкти LSD є, в найкращому випадку, бета-доходом в безперервному переоснащенні, а проєкти, такі як RSTK, які з самого початку були перевідкладені, заслуговують більшої уваги.

Однак на короткий термін, через невизначеність щодо Bitcoin ETF та зрослу можливість радикальних змін на ринку, з точки зору інвестиційних досліджень, може бути кращим вибором зачекати, поки не відложиться пил та знайти стабільну точку входу.

Stader Labs X KelpDAO ($SD): Підтримка нових організацій у знову стейкінгу

Stader Labs - це не незнайоме ім'я, яке з'явилося в наративі про стейкінг ліквідності, який був представлений оновленням у Шанхаї минулого року. Однак функціонал Stader полягає в тому, що він підтримує стейкінг на кількох ланцюгах, як це видно на його офіційному веб-сайті, не лише на Ethereum, але також підтримує стейкінг на різних ланцюгах L1 та L2.

І цей універсальний гравець безперешкодно займається бізнесом зновного стейкінгу в LRT.

Stader також підтримує організацію під назвою Kelp DAO, яка фокусується на повторному ставленні ліквідності. Бізнес-модель досить схожа на Restake Finance:

Користувачі вкладають LST, такі як stETH, в протокол Kelp, обмінюючи їх на токени rsETH. Після цього користувачі використовують rsETH для виконання операцій, які приносять більше прибутку. Крім того, завдяки взаємодії з EigenLayer, знову стейкінг не тільки дозволяє користувачам заробляти бали EigenLayer, але й дозволяє їм видобувати ліквідність, використовуючи LRT, щоб отримувати дохід, насолоджуючись прибутком від стейкінгу LST.

Щодо токенів, оскільки Kelp DAO наразі не має власного токену, токен SD від Stader Labs, який відкрито пов'язаний з ним, може бути цікавою темою.

SD побачив приблизно 20% зростання протягом останнього тижня, з ринковою капіталізацією, близькою до RSTK, обидва в діапазоні приблизно 35 мільйонів. Однак, на відміну від RSTK, SD - це стара монета з оновленим увага після наративу про повторний стейкінг. Беручи до уваги, що Kelp DAO активно займається прямими бізнес-операціями, але ще не випустила власний токен, можуть бути очікування стосовно токена SD, що буде пов'язаний з майбутніми розвитками від Kelp, такими як ейрдропи та інше.

Prisma ($PRISMA): Альтернатива LRT, Ще один вибір в LSDFi

Хоча обидва згадані проекти з токенами безпосередньо спрямовані на звільнення ліквідності в межах EigenLayer, насправді є більше одного способу розблокувати ліквідність токенів. Ще один підхід на ринку - не пряме інтегрування з EigenLayer, а замість цього використання власних ресурсів для розблокування ліквідності та генерації прибутку. Значущим проектом, який представляє цей підхід, є Prisma.

Строго кажучи, цей проект не є LRT, а скоріше більше схожий на LSDFi. Призма увійшла в громадське бачення близько шести місяців тому, привертаючи увагу своїм вражаючим списком рекомендацій та інвестицій:

Проект отримав підтримку та інвестиції від засновників декількох великих проєктів, зокрема Curve Finance, Convex Finance, Swell Network та CoingeckoFinance. Також він привернув участь від відомих проєктів, таких як Frax Finance, Conic Finance, Tetranode, OK Venture, Llama Airforce, GBV, Agnostic Fund, Ankr Founders, MCEG, Eric Chen та інших.

Хоча сума фінансування не була розкрита, можна сказати, що Prisma в суті отримала підтримку від провідних проектів DeFi взагалі.

Спосіб виведення ліквідності LST Prisma:

1. Депонуйте LST в протокол Prisma
2. Стабільна монета Mint під назвою mkUSD
3. Використовуйте mkUSD для генерації доходів через стейкінг, майнінг, позику та інші дії в різних DeFi протоколах та вивільнюйте ліквідність LST

У термінах токенів PRISMA переживала спади та підйоми протягом минулого місяця, з амплітудою більше 1 разу між високими та низькими точками. Ціна дуже нестабільна, але також зазнала хороших приростів у минулому тижні.

Натомість токен має ринкову вартість лише близько 17 мільйонів і дуже схильний до стрімкого зростання або падіння через вплив новин.

Беручи до уваги розкішний склад реклами, чому поточна ринкова вартість проєкту така низька? Історія LSDFi має певний приваб, але це вовсе не означає, що проєкт недооцінений. Замість цього, потрібно врахувати наступні моменти:

1. Обігова ринкова вартість PRISMA не враховує заблоковані токени, і приблизно 22 мільйони PRISMA в проекті не були розраховані;
2. Заблоковані токени можуть бути виведені та продані на ринок у будь-який час, що також може вплинути на ціни;
3. Згідно з користувачем Twitter @lurkaroundfind, Сун Ге володіє від 1/3 до 1/2 від загальної вартості PRISMA TVL, що також є нестабільним фактором.

Але нестабільність + невелика капіталізація ринку означає певні можливості для діяльності.

Загалом, здається, що ринкова вартість PRISMA дуже мала, але вона підтримує розкіш і слідує наративу LSDFi. Немає особливо великого витрати на міграцію для наступних переказів до LRT, і можливість використання наративу для спричинення проблем не може бути виключеною.

Рекомендується розумно розподіляти невеликі позиції для отримання прибутку від насосу та вивезення на ринку.

Picca Network ($PICA): Викуп ліквідності направляється на Solana

Якщо ви вважаєте, що розповідь про ліквідність повторного ставлення навколо Ethereum перенасичена, раціональним планом B є знаходження цілей для тієї ж самої розповіді в популярній екосистемі Solana.

Ціль, яка відповідає цим критеріям пошуку, наразі включає Picasso Network.

Сам проект спрямований на підтримку кількох L1, в основному полегшуючи міжекосистемну комунікацію блокчейну (IBC) між екосистемами, такими як Polkadot, Kusama та Cosmos, а також розширюючи до інших мереж, таких як Ethereum та Solana.

Однак план наразі спрямований на заповнення прогалини в ліквідності у шляху повторного стейкінгу в екосистемі Solana, намагаючись досягти повторного стейкінгу в екосистемі Solana за допомогою можливостей IBC.

Щодо конкретної реалізації, Picasso запускає план відновлення стейкінгу. За виключенням технічних деталей, ви приблизно можете розуміти Пікассо як EigenLayer на Solana. Спосіб його реалізації приблизно такий:

1. Надає валідатор для Solana через з'єднання Solana<>IBC через Picasso;
2. Користувачі можуть знову застосовувати токени LST, такі як mSOL/jSOL/Orca LP/bSOL на предмети рідкісного стейкінгу Solana (такі як Marinade/Jito/Orca/Blaze) до валідатора;
3. Отримуйте дохід від повторного стейкінгу, захищаючи мережеву безпеку.

Однією з потенційних можливостей є те, що ставка за ліквідність Solana нижча, ніж у ETH. Дані показують, що приблизно 8% SOL все ще не розблоковано, що є вигідним для стейкінгу ліквідності, а також для повторного стейкінгу ліквідності.

Оскільки проект з ліквідним стейкінгом Solana вже раніше переживав широке зростання, якщо повернеться негативна історія перестрахування Ethereum, ринкові кошти можуть знову розливатися в ту ж саму історію Solana.

З точки зору токенів, Picasso за останній тиждень практично подвоїв свій приріст, і його ринкова вартість сягнула приблизно 100 мільйонів доларів США. Порівняно з вищезгаданими проектами щодо ліквідності на Ethereum, ринкова вартість досить висока; проте, з урахуванням його характеристик IBC, його основна діяльність - це не лише повторне забезпечення ліквідності, тож його ринкову вартість не можна повністю порівняти з подібними проектами на Ethereum.

Беручи до уваги, що екосистема Solana не працювала так добре, як проекти, пов'язані з Ethereum, протягом минулого тижня, Picasso може бути використаний як альтернатива в інвестиційному портфелі та співпрацювати з спостереженням потоку коштів до Solana перед здійсненням операцій.

Потенційні проекти без токенів

Крім вищезазначених проектів, на трасі LRT також є деякі проекти, які наразі не мають токенів, але вони також часто роблять рестейкінг.

Через простірні обмеження тут наведено лише короткий список та опис. Зацікавлені читачі можуть перевірити соціальні мережі проекту та офіційний веб-сайт для отримання додаткової інформації.

Puffer Finance: Зниження порогу валідатора через власний перезалив

EigenLayer має вимогу до порогу в 32 ETH для загальних вузлів перестановки Ethereum, який можна досягти до запуску AVS.

Функція повторного вкладення Puffer полягає в зниженні цього порогу нижче 2 ETH у спробі привернути малі вузли.

Збільшуйте: Вкладайте ліквідність і знову вкладайте, щоб заробити аірдропи балів

Swell раніше займався ліквідністю стейкінгу на Ethereum, і нещодавно оголосив про функцію повторного стейкінгу, яка дозволяє депонувати ETH та обмінювати його на rswETH.

Беручи до уваги, що Swell ще не випустила монет, LSD можна було обміняти на бали раніше. Тепер участь у повторному стейкінгу також може збільшити шанси на бали.

ether.fi: Забезпечення безшовного досвіду зновного стейкінгу

Цей проект схожий за функціональністю з Swell та Puffer, і загальний обсяг ставок TVL наразі склав близько 120 мільйонів доларів США.

Крім того, через обмеження простору, тут все ще є деякі позиції, які не вказані вище. Але якщо LRT достатньо популярний, я вважаю, що ці невидані валютні проекти активно вийдуть на ринок і привернуть користувачів для повторного стейкінгу, і це буде лише питання часу, поки всі це виявлять.

Огляд

У процесі проведення цього дослідження автор також розмірковував, чи представляє ліквідність перестановки прогрес. З погляду Ethereum, це дійсно посилює безпеку в різних проектах через EigenLayer.

Проте, з урахуванням практичних користей, це схоже більше на спекулятивний кредит для створення ліквідності. Тут поняття кредиту означає, що початкові активи залишаються тими ж, але завдяки мапуванню токенів та блокуванню прав можна безперервно використовувати початковий ETH за допомогою російських ляльок, створюючи кілька похідних сертифікатів.

На позитивній ноті ці деривативні сертифікати значно активують ліквідність в сприятливих умовах, зроблюючи ринок більш сприятливим для спекулятивних дій. На зворотній стороні, протоколи, які випускають похідні, взаємопов'язані через ліквідність. Утримання A дозволяє видобувати B, позичання B може активувати C, і якщо протокол A сам зіткнеться з проблемами (хакерські атаки або зловмисна діяльність) і має значний обсяг, ризики, що виникають, є постійними.

Коли їдеш проти вітру, використання може процвітати, але в умовах негоди все розсиплеться, як птахи та звірі.

Ethereum відкрила широкі можливості, а EigenLayer - це будівництво траси на цій відкритій місцевості. Для шукачів ліквідності, які голодні до доходу і готові до ризику, надати їм причину бігти по цій трасі не могло б бути краще.

Ліквідність ніколи не спить, задовольняючи ліквідність - це вічна наративна тема на криптовалютному ринку.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю перепечатано з [ PANews]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Девід]. Якщо є зауваження до цього повторного друку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Навчаннякоманда, і вони оперативно займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статей на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено.