منذ هذا العام، نجحت Blackrock في تعزيز هبوط صندوق BTC Spot ETF وإدخال الأصول المشفرة إلى الأسواق التقليدية بسلاسة. بعد شهرين، في 21 مارس 2024، انضمت Blackrock مرة أخرى إلى Securitize لإطلاق أول صندوق مؤمن BUIDL "BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund" على البلوكشين العام - Ethereum، محولة الأسواق التقليدية إلى سوق مشفرة.

إطلاق صندوق BUIDL يمثل نقطة تحول هامة في عملية تحويل الأصول RWA إلى عملات. تسمح أكبر شركة إدارة أصول في العالم، بلاكروك، للناس برؤية مستقبل تحول النظام المالي من خلال صندوق BUIDL المستند إلى تكنولوجيا البلوكشين وتمكين الاتصال السلس بين الأصول المشفرة والأصول الحقيقية.

كان مقالنا العام الماضي يحلل أهمية الصناديق المرمزة في ربط TradFi و DeFi ، والصندوق كشكل للأصول، نظرًا لـ (1) تنظيمه؛ (2) التعبير الرقمي الموحد نسبيًا، هو أفضل حامل لأصول RWA. المرجع المقال: تقرير بحثي بعنوان RWA 10،000 كلمة: القيمة والاستكشاف والممارسة لترميز الصندوق. في هذا المقال، سنقوم بتناول تفصيلي لصندوق Blackrock المرمز، BUIDL، لنرى كيف يعمل وكيف سيفتح الباب إلى عالم العملات الرقمية للتمويل التقليدي من خلال زواج USDC بـ DeFi.

1. كيف يعمل صندوق BUIDL؟

إذا قمت بالاستثمار 1,000 دولار في العملة المستقرة USDC، ستقوم الشركة المصدرة Circle بالاستثمار الأموال في أصول مثل السندات الحكومية، لكن الدخل الناتج سيتم الحصول عليه من قبل Circle. ومع ذلك، إذا قمت بالاستثمار 1,000 دولار في صندوق BUIDL التابع لشركة Blackrock، يعد الصندوق بتوفير قيمة ثابتة قدرها 1 دولار للرمز، كما سيدير أموالك لتحقيق عوائد استثمارية لك.

هذا هو BUIDL، الذي يبدو وكأنه عملة مستقرة ولكنه في الواقع 'أمن'. دعونا نتحدث أولاً عن سمات 'الأمان' لـ BUIDL، ثم نناقش إمكانيته في أن يصبح عملة مستقرة سائلة.

كيان الصندوق

صندوق BUIDL هو كيان SPV تم إنشاؤه حديثًا بواسطة Blackrock في جزر العذراء البريطانية. لقد تقدم هذا الكيان بطلب لاستثناء الأوراق المالية بموجب الفقرة D إلى SEC وفقًا لقوانين الأوراق المالية الأمريكية وقانون شركات الاستثمار، وهو متاح فقط للمستثمرين المؤهلين.

B. تعميم العملات والمنطق على السلسلة

تعمل شركة Securitize LLC كمنصة لتطعيم عملة TOKEN لصندوق BUIDL، حيث تدير عمليات السلسلة الكتلية للصندوق وتحويلها إلى بيانات تتوافق مع اللوائح حسب الاقتضاء. بالإضافة إلى ذلك، تعمل شركة Securitize LLC كوكيل لنقل الملكية للصندوق، حيث تشرف على إدارة حصص الصندوق المطعمة بالعملة وتتولى مسائل الاشتراك والاسترداد والتوزيع. تعمل Securitize Markets، التي تحمل ترخيص US Alternative Trading System ومُسجلة كوسيط تجاري لدى FINRA، كوكيل مبيعات للصندوق، حيث تقدم المنتج للمستثمرين المؤهلين. لدى المستثمرين خيارات مرنة لحفظ أصولهم الرقمية، بما في ذلك Anchorage Digital Bank وBitGo وCoinbase وFireblocks.

عمليات الأصول الأساسية

يعمل BlackRock Financial كمدير صندوق مسؤول عن استثمارات الصندوق. بنك نيويورك ميلون يعمل كمستودع ومسؤول عن الأصول الأساسية للصندوق. تم تعيين PwC كمدقق للصندوق.

إدارة الصندوق D.

سيتم استثمار 100% من إجمالي أصول صندوق BUIDL في أصول "شبيهة بالنقد" معملة بالدولار الأمريكي (مثل النقد، وسندات خزانة الخزانة الأمريكية على المدى القصير، واتفاقيات إعادة الشراء الليلية)، مما يضمن أن تحافظ كل عملة BUIDL على قيمة مستقرة قدرها 1 دولار.

توزع عملة BUIDL الفائدة شهريًا من خلال Rebase، حيث تقوم بإسقاط مباشر للأرباح المستحقة إلى حسابات المستثمرين في المحافظ بشكل عملات جديدة.

E. 4/7/365 عملية الشراء / الاسترداد الفوري

تقدم Securitize للمستثمرين القدرة على شراء / استرداد الأموال بالدولار الأمريكي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع على مدار العام (عملية الإصدار والاسترداد)، وهو ميزة يتطلع العديد من المؤسسات المالية التقليدية لتحقيقها: تسوية فورية واسترداد فوري.

（SS&C، تعميم الصناديق - رسم طريق للأمام）

عمليات الصناديق التقليدية غير فعالة نسبيا بسبب احتفاظ أصحاب المصلحة المتعددين بدفاتر منفصلة (مثل الأوراق المالية ودفاتر الأستاذ المصرفية) ، مما يؤدي إلى تأخير أيام T + 3 + 5 + N في عملية الاكتتاب / الاسترداد. في المقابل ، يتيح ترميز الأموال التسوية في الوقت الفعلي على دفتر أستاذ موحد على blockchain ، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف المعاملات ويحسن كفاءة رأس المال. وهذا يمثل ابتكارا بارزا للصناعة المالية.

مزايا أخرى تشمل:

يمكن لجميع الأطراف المشاركة في الصندوق الوصول إلى البيانات وعرضها على البلوكشين، مما يقضي على الحاجة إلى تقارير متعددة ومصالحات، ويبسط بشكل كبير متطلبات التسجيل لعدة مشاركين في الصندوق.

يمكن تسوية الاشتراكات والاستردادات من الصندوق مباشرة في حسابات المستثمرين (المحافظ الإلكترونية)، مع وجود تسوية نهائية للمعاملات، مما يقضي على مخاطر السوق والطرف الثالث.

وعلاوة على ذلك، بناءً على التسوية الذرية الأكثر كفاءة لسلسلة الكتل، يمكن أيضًا تحقيق التسعير والتسوية في الوقت الفعلي على مدار الساعة.

2. من يستفيد من رموز BUIDL، جوهر 'الأوراق المالية'؟

2.1 العملات ERC-20 التي تحتاج إلى إذن

على الرغم من أن عملة BUIDL تعمل وفقًا لمعيار ERC-20 الخاص بـ Ethereum، إلا أن تصنيفها كـ 'أمان' ومتطلبات الامتثال الصارمة مثل KYC/AML/CTF، جنبًا إلى جنب مع عتبة استثمارية دنيا تبلغ 5 ملايين دولار، يعني أنه يمكن تداول عملة BUIDL فقط بين المستثمرين المعتمدين مسبقًا 'المدرجين في القائمة البيضاء'. وبالتالي، فإنها تعمل كعملة ERC-20 ذات إذن.

وفقًا لتقرير بحث Steakhouse، من الواضح أن غالبية المشاريع التي تتعامل مع أصول عالم السندات الحكومية الأمريكية (RWA) تختار إصدار الرموز ذات الإذن على سلسلات الكتل العامة، بدافع من مخاوف الامتثال التنظيمي.

(نظرة عامة على BUIDL، BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund، Ltd)

2.2من يستفيد من عملة BUIDL؟

الجانب التنظيمي التنظيمي القوي لصندوق BUIDL، جنبًا إلى جنب مع طبيعة عملة ERC-20 الخاصة به، يضمن أمان الأصول الكافي.

1. يوجد مخاطر مضادة واحدة فقط (بلاك روك)؛ عزل الإفلاس للشركة الخاصة بالاستثمار (SPV) وحضانة الامتثال على مستوى البنك للأصول الأساسية.
2. أمان الأصول على السلسلة: قبول KYC الصارم للوصول المصرح به؛ وصول إلى سوق التداول متوافق مع SEC؛ التعاون مع أوصياء الأصول المشفرة عالية المستوى المؤسسية.

دون النظر إلى السيناريوهات المالية التقليدية، ومع تكوين الامتثال القوي، بنى BUIDL طبقة رهن مستوى مؤسسي للأصول المشفرة (بما في ذلك أن يصبح أي مُصدر لعملة مستقرة، DeFi، L2، إلخ)، مضمناً أمان الأصول مع تحقيق عوائد ثابتة.

بفرض أن تذر، الجهة المُصدِرة لعملة السيولة USDT، قادرة على نشر معظم الأصول في خزانتها إلى صندوق BUIDL، فإنها يمكن أن تحل مشكلتها التوافقية الأكبر - نقص الشفافية في الأصول الأساسية، والفكرة بأن الأصول الأساسية لشركة Circle مُدَارة أيضًا من قبل Blackrock، وهذا على الأقل أكثر مصداقية من حقيقة أن تذر ترسل بعض تقارير التدقيق طوال اليوم. هذا على الأقل أكثر مصداقية من تذر إرسال تقارير التدقيق طوال اليوم.

لنلقي نظرة على MakerDAO، التي أنفقت سابقًا أكثر من مليون دولار على مسار توريد معقد لصندوق الاستثمارات الحكومية الأمريكية Blackrock US، والآن تحتاج فقط إلى فتح حساب مستثمر مؤهل مع Securitize لتحقيق عمليات آمنة ومريحة وخالية من المخاطر.

3. سيولة USDC للصناديق المرمزة بالرموز

٣.١BUIDL السيولة عبر USDC

كما ذكر أعلاه، بسبب قيود "الأوراق المالية"، يقتصر تداول رموز BUIDL على الانتقال بين المستثمرين "المسجلين في القائمة البيضاء" فقط، وبالتالي، ليس كافيًا الاشتراك/الاسترداد على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع طوال العام.

ونتيجة لذلك، انضمت Blackrock إلى Circle لإنشاء بركة سيولة لـ USDC يتحكم فيها عقد ذكي تمكن من تحويل BUIDL:USDC بنسبة 1:1 في الوقت الحقيقي على مدار الساعة طوال أيام السنة.

twitter.com/jerallaire/status/1778416442691428778

قال جيريمي ألاير، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة سيركل، في 11 أبريل: "تعتبر توكيننة الأصول الحقيقية فئة منتجات ناشئة بسرعة تعالج نقاط ألم المستثمرين. يتيح لنا USDC تحويل الأصول المتوكنة بسرعة، مما يقلل من التكاليف ويزيل الاحتكاك. نحن متحمسون لتقديم هذه الميزة لمستثمري BUIDL وإظهار الفوائد الرئيسية لعمليات سلسلة الكتل - السرعة والشفافية والكفاءة.

هذه خطوة رمزية يمكن أن تفتح عالم جديد من الوصول إلى DeFi لأصول RWA.

3.2 محاولات سيولة ONDO Finance's BUIDL

عززت ONDO Finance ، وهي شركة رائدة في مشاريع RWA US Treasury ، منتج الصندوق الرمزي OUSG بقيمة 95 مليون دولار من رموز BUIDL في 27 مارس. من خلال استكمال ذلك بمجمع سيولة USDC الخاص ب Circle ل BUIDL ، فقد عالجوا بشكل فعال الشاغل الأساسي لمستخدميهم - استرداد الأموال T + 2 ، مما يتيح الاشتراك في الوقت الفعلي 24/7/365 واسترداد أسهم صندوق Ondo OUSG.

وهذا يدل أيضًا على أول اعتماد كبير لـ BUIDL من قبل بروتوكول DeFi.

(تقديم اشتراكات واستردادات فورية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع طوال العام؛ نقل أموال OUSG إلى BUIDL الخاص بـ BlackRock)

3.3 مستقبل BUIDL

بعد مبادرة Circle لدمج صندوق BUIDL في DeFi، فإنه بلا شك خيار إدارة رأس المال الحيوي للمشاركين في السوق الرقمية. في مقابلة مع الرئيس التنفيذي لشركة Securitize على برنامج Bankless، لفت كارلوس دومينغو إلى: حالياً، يتناسب صندوق BUIDL بشكل خاص مع المشاركين في السوق من الدرجة المؤسسية، مثل:

1. الأطراف في مشروع Web3 الذين تلقوا تمويلًا هائلًا جدًا. لديهم جميعًا الكثير من الأموال المخزنة خارج السلسلة ويمكنهم الاتصال بسهولة خارج السلسلة من خلال BUIDL، والذي سيكون بملايين الدولارات هنا؛
2. مُصدرو العملات المستقرة. إن لديهم حاجة فورية لتخصيص رأس المال بأنفسهم، مثل تخصيص رأس المال لدى Circle الذي يُدار بواسطة Blackrock، مثل تخصيص رأس المال لصندوق ONDO Finance OUSG المذكور أعلاه، فضلاً عن أن بروتوكول Mountain ينوي أيضًا تخصيص أصول BUIDL، والتي ستكون بحجم يصل إلى عشرات مليارات الدولارات؛
3. العملات المستقرة نفسها. العملات المستقرة الحالية USDC و USDT لا تحمل فائدة. إذا تم استبدال هذه العملات المستقرة التي لا تحمل فائدة بعملات مستقرة تحمل فائدة يمكن تداولها بعد التغليف، فهناك مجال كبير للخيال، وسوق العملات المستقرة نفسها يبلغ مئات مليارات الدولارات في الحجم.

على سبيل المثال، يقوم العملة المستقرة USDY لـ ONDO Finance باستكشاف هذه الإمكانيات، من خلال مبادرات على كل من سلاسل Aptos و Solana. وهدفها هو ضمان أمان الأصول مع توفير عوائد مستقرة وتيسير الدورة التداولية.

4. الإمكانات التي يجلبها تجسيد الرمز RWA هائلة

الرابع، تقنين العملة الرقمية للأصول يجلب إمكانيات كبيرة

في مقابلة حصرية مع بلومبرغ، أوضح الرئيس التنفيذي لشركة Blackrock، لاري فينك، أن تشفير الأصول سيكون الخطوة التالية في تطور Blackrock: "نحن نعتقد أن تشفير الأصول المالية سيكون الاتجاه التالي، مما يعني أن كل سهم وسند سيتم تسجيله في دفتر الأستاذ."

بينما اعتمدت Franklin Templeton منذ فترة طويلة الصناديق المرمزة على سلسلة الكتل العامة، فإن حاملة الطائرات التي تعتبر Blackrock فتحت بالتأكيد الباب أمام التمويل التقليدي إلى عالم جديد من الأصول المرمزة. على وجه الخصوص، فإن توفير Circle لبركة سيولة USDC لـ BUIDL فتح الباب أمام محافظ DeFi.

أكثر جوانب الواقعية هو أن BUIDL قامت ببناء طبقة الضمان من الأصول الرقمية عالية المستوى التي تكون آمنة بما فيه الكفاية بحيث تكون الأصول آمنة ومستقرة بما فيه الكفاية لتوليد الفائدة. يمكننا أن نرى أن هذا قد تحقق بالفعل في حالة ONDO Finance، التي تمكن من الاشتراك/الاسترداد في الوقت الحقيقي على مدار الساعة/طوال العام لمنتجات الصندوق على السلسلة.

（app.rwa.xyz/treasuries）

سأنهي باقتباس من الورقة البحثية الصادرة حديثًا Finternet: النظام المالي للمستقبل من قبل BIS، البنك للتسويات الدولية:

"بينما قد قامت التقدمات في التكنولوجيا الرقمية بتحويل الحياة في العقود الأخيرة، فإن أجزاء كبيرة من النظام المالي لا تزال عالقة في الماضي. لا تزال العديد من المعاملات تستغرق أيامًا لاتمامها وتعتمد على أنظمة التسوية والرسائل والتسوية الزمنية الطويلة والسجلات الورقية البدنية. لذا، تحسين أداء النظام المالي هو هدف سياسة عامة مهم."

هذا الإنترنت المعتمد على تقنية البلوكشين سيكون مستقبل النظام المالي.

(Finternet: النظام المالي للمستقبل)

المرجع

Securitize، أطلقت BlackRock صندوقها المشفر الأول، BUIDL، على شبكة Ethereum

https://securitize.io/learn/press/بلاكروك-تطلق-أول-صندوق-مرموز-buidl-على-شبكة-إيثريوم

FT، BlackRock Buidls يدعم بشكل أفضل

https://www.ft.com/content/58e3e9a1-ecf2-4a3a-b301-1cd4e6aeb330

[3] SEC، الأموال السيولية لبلاك روك بروسبكتس

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/97098/000119312521247816/d214273d485apos.htm

[4] ستيكهاوسفاي، نظرة عامة على BUIDL، صندوق BlackRock USD Institutional DigitalLiquidity Fund، Ltd

https://twitter.com/SteakhouseFi/status/1778433766438097295

[5] ONDO، تقديم اشتراكات واستردادات فورية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع على مدار السنة؛ نقل الأموال OUSG إلى BUIDL الخاص بشركة BlackRock

https://blog.ondo.finance/introducing-instant-24-7-365-subscriptions-and-redemptions-shifting-ousg-funds-into-blackrocks-buidl/

Bankless، الرهان بقيمة 10 تريليون دولار من Blackrock على إيثيريوم | صندوق BUIDL

https://www.youtube.com/watch?v=hA5UxV2WFXg&t=148s

[7] BIS، Finternet: النظام المالي للمستقبل

https://www.bis.org/publ/work1178.htm

تنصل:

1. تم نشر هذه المقالة من [ بانيوز], ينتمي حق النشر إلى الكاتب الأصلي [قانون ويب3 الصغير], مثل إعادة طبع الاعتراضات، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، سيتم التعامل مع الفريق وفقًا للعملية ذات الصلة في أقرب وقت ممكن.

2. الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة تمثل آراء الكاتب الشخصية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. تمت ترجمة المقال بواسطة فريق Gate Learn إلى لغات أخرى، وقد لا يُعاد إنتاجه أو توزيعه أو نسخه دون ذكر Gate.io.