オリジナルタイトル「革新が複合するとき。 暗号資産の第2階の効果」を転送

オンチェーンで起こっていることを見ると、世界の終わりが近いように感じるかもしれません。次に何が起こるかについては、AIが暗号資産に取って代わったとさえ主張できます。すべてに真実の要素がありますが、全体像を把握するのに役立ちます。サウラブの記事はちょうどそれをしています。

彼は革新サイクルが進行して、技術が市場適合性を見出す時点に至る過程を説明しています。今日の物語は、Uber、Pendle、EigenLayerの間に共通点があるかを掘り下げます。おそらく、これはTwitterフィードの暗い雰囲気の中での視点として役立つでしょう。

話は今、

Joel

何千年もの間、私たちは人間は飛ぶことができないと考えていました。最初の飛行からちょうど112年後、宇宙から戻ってくるロケットを捕まえる方法を見つけました。革新は、時代を通じて波紋を広げる連続体であるようです。

こんにちは！

技術の真の魔法は、初期の発明にはめったにありません。それはむしろその周りに成長するエコシステムにあります。それはお金の代わりにイノベーションのための複利のようなものと考えてください。

新しい原始物を作成する最初の動員者が見出しとVCドルをつかんでいる一方で、最も価値を引き出すのはしばしば第2波のビルダーたちです。彼らは既存の基盤に潜在的な可能性を見つけ出す人々です。他の人には明らかでなかった可能性を見出します。歴史は、自分たちの創造物が世界をどのように変えるかを決して予測しなかったイノベーターの例で溢れています。彼らはただ即座の問題を解決しようとしていました。それにより、彼らは元のビジョンを遥かに超える可能性を解き放ちました。

最高の革新は終点ではありません。それらはまったく新しいエコシステムが飛躍するためのランプです。今日の記事は、この現象がWeb3でどのように展開されているかを探ります。私たちは、あなたが毎日使うツールから始めます。GPSです。そして、再ステーキングやポイントを通じて、暗号資産にたどり着きます。

ウェブを変えた週末

1973年以来、グローバル・ポジショニング・システム（GPS）が存在し、私たちが地球上でどこにいるかを正確に知らせています。しかし、Googleマップはそれを遙かに超え、その生データを何十億もの人々にアクセス可能で、有用で、意味のあるものにしています。

Googleマップは2004年末に3つの戦略的な買収から始まりました。

最初は、シドニーのベッドルームから作業している小さなオーストラリアのスタートアップ、Where 2 Technologiesでした。彼らは、滑らかなナビゲーションのために事前にレンダリングされたマップタイルを使用したC++デスクトップアプリケーション「Expedition」を開発していました。これは、MapQuestのぎこちない体験に比べて、はるかに優れたUXを提供しました。

同時に、GoogleはKeyhole（衛星画像技術）とZipDash（リアルタイム交通分析）を取得し、そのマッピングビジョンの中核を形成しました。これらは、インタラクティブなナビゲーション、豊富なビジュアルデータ、ダイナミックな情報が一つのアプリケーションにパッケージ化されたGoogleマップの基盤を形成しました。

Expeditionはデスクトップアプリでしたが、Larry Pageはウェブベースのソリューションを要求しました。最初の試みは遅くて刺激に欠けるものでした。Googleのアソシエイトプロダクトマネージャーであるスタンフォード大学の卒業生であるBret Taylorが修正作業に取り組み始めました。

テイラーは、Asynchronous JavaScript and XML（AJAX）を活用して、フロントエンド全体を書き直しました。これは、Webサイトがページ全体をリロードすることなくコンテンツを更新できるようにする新興の技術でした。AJAXの登場以前、Webアプリケーションは静的で使い勝手が悪かったですが、AJAXによってデスクトップソフトウェアと同じくらい反応性の高いものになりました。地図はドラッグ可能になり、新しいタイルがページを更新することなくロードされるようになりました。これは、2005年における画期的なユーザーエクスペリエンスでした。

ソース

真の天才は、Googleがその後その年にMaps APIをリリースしたときでした。これにより、製品からプラットフォームに変わりました。開発者は今やGoogle Mapsを埋め込み、それに基づいて構築することができ、何千もの「マッシュアップ」が生まれ、最終的には完全なビジネスになりました。Uber、Airbnb、DoorDashが存在するのは、Taylorがある週末に地図をプログラム可能にしたからです。

テイラーが直感したことは、テクノロジーにおいて繰り返されるものであり、最も深い価値はしばしば基盤からではなく、他者がその上に構築するものから生まれるということである。これらの「二次効果」は、革新の真の複利魔法を表しており、1つの突破口が予期せぬアプリケーションのエコシステム全体を可能にするときに現れる。

Google マップがプログラマブルになると、連鎖反応が引き起こされました。Airbnb、DoorDash、Uber、Zomato などが最初に乗り出し、GPS を彼らのサービスの中心に織り込んでいきました。Pokémon Go はさらに進んで、位置データの上に拡張現実を重ねて、現実と仮想の間の境界線を曖昧にしました。

そしてこれらのすべての背後には？ もちろん支払いです。なぜなら、オンデマンドサービスがあっても、それにシームレスに支払えないと何の価値もありませんから。

彼らがみんな頼りにしていたGPSテクノロジーは新しいものではありませんでした。しかし、GPS単体では魔法を生み出しませんでした。それは、衛星測位、モバイルハードウェア、AJAX、API、そして支払いレールなど、数十年にわたる技術の進化の集大成でした。

それが二次効果を強力なものにしている理由です。それらはほとんどが瞬間的には派手でも派手でもありません。しかし、いつの日かあなたが見上げると、何年も静かに積み重ねられた革新の見えないネットワークによって、日常の用事が調整されていることに気づきます。

製品を生み出すリステイキングの方法

When EigenLayer2023年6月、イーサリアムメインネットに「リステーキング」を導入したGateは、イーサリアムのセキュリティの状況を変えました。このコンセプトは斬新でありながら十分にシンプルで、どんな暗号資産に興味を持つ人でも理解できるものでした：「ETHを2回ステーキングできたらどうなるか？」

説明させてください。従来のステーキングでは、あなたのETHは安定したが控えめな3.5〜7％の利回りを得ます。再ステーキングにより、同じETHが二重の役割を果たし、イーサリアムネットワークを確保しながら同時にEigenLayerのプロトコルネットワークを確保します。同じ資本で複数の収入源、改善された資本効率。

2024年4月までに、EigenLayerは理論的な革新から非常に採用された完全な運用システムに変わりました。数字が物語を語っています。70%新しいEthereumバリデータのうちの70%がプロトコルに即座に参加しました。2024年末までに、625万ETH以上、約19.3十億ドルが再ステーキングでロックされました。この文脈では、DeFiのデジタル経済で時間外労働をしており、国別GDPランキングで120位前後にランクされるでしょう。

EigenLayerがリステーキングを行ったことだけが興味深い部分ではありません。次に他の全員が行ったことこそが重要です。EtherFi, 2023年初めに静かにローンチされた流動ステーキングプロバイダー。

Ether.fiは、EigenLayerのリステーキングがDeFiで最も求められる機会の1つになるだろうと予想していました。ETHをステークし、eETHトークンを取得し、その後EigenLayerで自動的にリステーキングします。さらに、ボーナスとして、eETHを取得して他のDeFiの砂場で遊ぶことができます。Pendleはそのような砂場の1つでした。基本的に同じこと、つまり暗号資産ファイナンスを行うことで複数回支払われるようなものです。

結果は？かなり印象的です。 Ether.fiの総ロックされた価値（TVL）は2024年5月までに約60億ドルに急上昇しました。 彼らの「Liquid Vault」は、普通のステーキングがそれほどエキサイティングではなかった時に、約10%のAPYを提供していました。

Ether.fiは、LidoがステークされたETHに対して以前に行ったことを、リステークされたETHに対して効果的に行いました。リステークされたETHを取り巻く流動性、アクセシビリティ、利用性を創造することで、彼らはリステーキングを実用的、一般的、そして利益をもたらすものにしました。

しかし、待ってください。これに加えて、この収益追求の上に、「ポイントを稼ぐ」というものがありました。ここでの人々はただ即時の利益を求めるのではなく、将来的に価値のあるトークンに変わるかもしれない「ポイント」を蓄積しようとしていました。ある意味、投機的なフライホイールです。Ether.fiを通じてより多くのユーザーが再ステークを行うにつれて、より多くのeETHトークンが流通し、Pendleのような他のDeFiプロジェクトに深く統合され、将来の収益やポイントそのものを取引できるようになり、まったく新しい金融商品が空中から生まれました。

ポイントについての補足事項 — 暗号資産は効率的な資本傭兵の地である。プロトコルがポイントを報酬として提供し始めると、ユーザーの軍団が最大限に活用するために大量に現れ、その過程でシステムを乱用しました。ポイントの元の意図は、より公平で広範なトークンの分配を可能にすることでした。しかし、一度競争になると、結果が歪みました。最も活発なファーマーが常に最も適合しているユーザーとは限りませんでした。多くのプロジェクトは今でもトークンを分配するためにポイントを使用していますが、その戦略はかつてほどの注目を集めていません。

いつものように、教訓は革新が重要であるということだけではありません。むしろ、大勝者はしばしば最初に誰もが話題にするものを構築した人々ではないことが多いのです。彼らは後から現れ、実際に何が起こっているかを見て、正確に適切な時期に正確に正しいものを構築する人々なのです。

EigenLayerは舞台を設定しましたが、Ether.fiやその他の人々は2次効果を見抜き、ついに2024年半ばまでにEthereumのステーキング市場の20%以上を獲得しました。暗号資産では、最初であることよりも他の誰が何をしているかを理解することが最も重要です。

ポイントとペンドル

ポイントは2023年12月にメタになりましたJito’s大成功のエアドロップ。このSolanaベースのプロトコルは、FDVが10億ドルを超えるデビューを果たし、ゴールドラッシュを引き起こしました。突然、エコシステム全体のプロトコルが、直接トークン配布からポイントシステムを好むようにシフトし始めました。彼らはプロトコルへの参加をポイントで報酬し、後でガバナンストークンと交換できるようにしました。新しい配布メカニズムとして始まったものは、すぐにDeFi全体でプロトコル使用の主要戦略に進化しました。

ペンドル2021年6月にローンチ。トークナイジングと将来の収益の取引を専門としています。Pendleのコアイノベーションは優雅でした。なぜなら、収益を生むトークンを2つのコンポーネントに分割するからです。基本トークン（PT）は基礎となる資産を表し、イールドトークン（YT）は将来の収益を捉えます。この分離により、ユーザーはこれらのコンポーネントを個別に取引することができ、これまでよりも収益戦略をより細かく制御できるようになりました。

ポイントレースが本格化すると、Pendleは、完全に異なる理由で構築された機能を通じて完璧な位置にあることがわかりました。 このプラットフォームのYTトークンは、事実上レバレッジされたポイントファーミングのメカニズムを作成しました。 ユーザーは、資産の浮動利回りと関連するポイントを同時に取得でき、追加の資本を必要とせずにポイントの蓄積を増やすことができました。

実際には、それはどのように機能しましたか。 SidがEigenLayerのような流動性提供者を報酬するプロトコルからポイントを獲得したいと想像してください。従来、彼はEigenLayerのステーキング契約にETHを預け入れ、その資本を数週間または数か月間ロックする必要がありました。LRT（Liquid Restaking Tokens）とPendleの組み合わせにより、Sidは代わりに将来の利回りとポイントを表すYield Tokens（YT）を購入し、ETHをEigenLayerに直接預け入れる代わりにすることができました。

例えば、eETHのコストが$2000で、1日に24 EigenLayerポイントに露出するとします。pteETHは固定利回りトークンを表し、yteETHは浮動利回りを表し、コストは$200です。pteETH保有者は固定利回りのためにポイントを差し出します。yteETH保有者は浮動利回りとポイントを得ます。今、$2000で、Sidは24ではなく1日に240（10 ETH相当）のポイントに露出します。

Pendleの創設者であるTN Leeは、私のポッドキャストでこれを詳しく説明しました。チームはポイントメタのために構築されていませんでした。彼らはそれを予測することはできませんでした。しかし、彼らは新興の行動のために完璧なインフラを構築し、それを見事に活用しました。トレンドが最終的に冷め、TVLが約25億ドルに減少したとしても、彼らはそれでも、ポイントメタの前のレベルから見事に10〜15倍の成果を上げました。

Memecoins、Pump.fun、およびRaydium

時には、思いがけないところから二次的な効果が現れ、その過程で生態系全体が復活することもあります。2023年から2024年にかけてのSolanaのリバイバルストーリーは、暗号資産の運命がいかに速く変化するか、そして重要な交差点に身を置く人々にどのように価値が生じるかについての素晴らしいケーススタディを提供します。

2022年後半にFTXが壮観な崩壊を遂げた後、多くの業界の観察者がSolanaの訃報を書いていました。その論理は妥当に思えました。Sam Bankman-Friedと彼の企業はエコシステムに対して莫大な影響力を行使し、資金提供、流動性、および市場支援を提供していました。彼らなしでは、Solanaは明らかに苦境に立たされていました。その技術は信頼性の問題に悩まされ、暗号メディアで「Solana障害」という見出しが冗談になっていました。かつて「Ethereum killer」と位置付けられていたチェーンは、生命維持装置に繋がれているように見えました。

しかし、その裏では、驚くべき変化が進行中でした。2023年を通じて、Solanaの技術は着実に改善されていました。障害はますます稀になっていきました。取引の確定性やユーザーエクスペリエンスも著しくスムーズになりました。高いスループット、低コスト、サブセカンドの確定性など、Solanaの技術的な基礎に惹かれていた開発者たちが、慎重ではありますが徐々に戻り始めました。

2024年初頭までに、潮流は決定的に変化しました。幅広い「金融ニヒリズム」と呼ばれるものに向かう中で、伝統的なDeFiガバナンストークンに対する幻滅が高まり、ユーザーの関心と資本がメームコインに集中し始めました。これらのトークンは、しばしばコミュニティ所有権と文化的なシグナリング以外のほとんどのユーティリティを持たない形で発売され、市場の想像力を捉えました。そして、その高速取引と無視できる手数料を持つSolanaは、この新しい波に最適な環境であることが証明されました。

PumpFun2024年1月に発売された。 この「memecoin factory」は、かつてコーディングスキルを持つ開発者の領域であったトークン作成プロセスを、わずか数分で完了できる簡単なフォームに縮小しました。 PumpFunは、金融実験の暗号資産の倫理に完璧に共鳴する方法でトークン作成を民主化しました。 一晩で、「BONK」、「Dogwifhat」、「POPCAT」などの名前の新しいトークンが数千ものSolanaエコシステムに氾濫しました。

暗号資産の軽薄なように見えたものはすぐに洗練された価値連鎖の触媒として現れました。これらの新しいトークンには重要な要素が必要でした: リクイディティ。それらを取引する場所がなければ、どんなに賢いmemecoinのコンセプトでも無価値のままです。ここで、RaydiumSolanaの主要な分散型取引所であるGate.ioは、うらやましい立場にありました。

Raydiumは、設立以来、ソラナの取引のバックボーンとなるように構築されており、資本効率と低スリッページに焦点を当てています。このプロトコルは、メームコインを特に対象として設計されたものではありませんでした。しかし、Uniswapの集中型流動性プールや許可なしのトークンリスティングプロセスに類似した技術アーキテクチャは、新しい資産の急激な流入に完璧に適していることが証明されました。

タイミングはもっと運が良かったはずです。数年にわたるインフラ整備の結果、予期しなかったこの用途に必要な正確な基盤が整っていました。

Raydiumリスト入りへの卒業は、これらの新興トークンにとって重要なマイルストーンとなり、ますます混雑する空間での信頼性と可視性を提供しました。2025年初頭までに、この共生関係は非常に重要になり、それ以上になりました40%Raydiumのスワップ収益は、PumpFunが生成したトークンから得られます。

関係は相互に利益をもたらすものでした：PumpFunは、Raydiumの確立された流動性プールが、自社のトークンをニッチな興味深いものから取引可能な資産に高めるために必要とされる一方、Raydiumは、これらのトークンが生み出す爆発的な取引量で繁栄しました。

この繁栄はPumpFunのチームに見逃されませんでした。経済は説得力がありました：PumpFunのプラットフォームでの取引専用のトークンは、Raydiumの0.25％の手数料構造に比べて、取引ごとに1％の手数料が発生しました。これは、RaydiumがトークンごとのPumpFunの収益に匹敵するためには、取引量を4倍生成する必要があることを意味しました。これは、2024年8月から2025年2月までの間に、より深い流動性と広範なユーザーベースのためにこのしきい値を常に超えることに成功しました。

Raydiumはミームコインの原始的なものを作成しておらず、簡単に使用できるトークンファクトリーのコンセプトを起源としていませんでした。しかし、これらの資産の取引のための堅牢なインフラを提供し、競争の脅威に迅速に適応することで、彼らはエコシステムを通じて流れる価値の大部分を獲得しました。

Solanaのmemecoinサーガは、2次効果の重要な側面を示しています: 価値はしばしば新しい行動を生み出す人々ではなく、それらを規模で容易にする人々に蓄積されます。PumpFunはトークンの作成を簡素化しましたが、Raydiumは効率的な価格発見と取引を可能にしました。各革新はさらなる適応を促しました。PumpFunの垂直統合に向けた動きは、Raydiumが作成したLaunchLab, 、2次の影響の連鎖を作り出し、全体のエコシステムを再構築しました。

この注目は単にエコシステムを再活性化させただけではありません。積極的に収穫されました。ミームコインの狂乱が勢いを増す中、トランプ（米国大統領が就任前に発表）やリブラ（アルゼンチンの関与が噂されている）などのコインが活発に取引されました。大統領ハビエル・ミレイ)はおそらく、波に乗ることを明確な目標として立ち上げられました。彼らの戦術は物語、タイミング、および文化的な拡散に依存していました。トランプは政治的なミームのエネルギーに乗りましたが、リブラはより広範なインターネット文化に依存しました。両コインとも、立ち上げ後間もなく、荒唐無稽な評価で取引されました。

しかし、そのエネルギーは持続しなかった。注目が集まる速さと同じくらい速く、それは消えていった。二次市場は冷めた。トレーダーたちは次に進んだ。コミュニティは希薄になった。これらのコインがうまくやったことは、注目が適切なタイミングで捉えられた場合、それが投機的な価値に変換される方法を示したことです。しかしながら、彼らが失敗したのは、それを持続させることでした。実際のユーティリティはなく、進化するロードマップもなく、ただ一瞬の出来事だけでした。

それでも、彼らはポイントを証明しました。革新は注意を引きます。そして、暗号資産の世界では、注意は取り組むことができる最も強力な原料の1つです。うまく活用すれば、新しい動きを生み出すことができます。うまく活用しないと、すぐに燃え尽きてしまいます。

暗号資産革新の観察者にとって、教訓は明確です。新たなプリミティブが現れるとき、その直接的な影響だけでなく、それらが可能にする行動を促進、最適化、拡大するのに最適な立場にいるのは誰かを見ることが重要です。そこに本当に巨大なリターンが実現する場合があります。

今は何ですか？

ここまで来たら、おそらく次の2次爆発はどのように見えるかを知りたいと思っているでしょう。おそらくそれを複利革新と呼ぶかもしれません、おそらく技術の収束かもしれません、おそらく単に暗号資産が暗号資産であるかもしれませんが、ポイントは同じです。同時に複数の技術が一致し、その合計以上の反応を引き起こす連鎖反応について話しています。

すでにそれが起こったのを見てきました: リステークはDeFiのインセンティブを変え、memecoinインフラはエコシステム全体を再活性化させ、イールドプロトコルは偶然エアドロップのレバレッジを可能にしました。では、次は何でしょうか？たぶんEVM体験です。たぶんですが。実際には書き直され、再構築され、磨かれて、本物のソフトウェアのように感じるようになっています。次の偉大なコンパウンドの層になるか、またはただの進化したアップグレードになるかはまだ見ていかなければなりません。

しかし、ピースがはまると、これまでに見たことのない連鎖反応が引き起こされるかもしれません。

L2の議論やスケーリングの戦いの騒音の下に、イーサリアムをスケーリングするだけでなく、その有用性を複利化するためのレースが進行中です。本当に使いやすいものに。他の人がウォレット、ガス、または取引の失敗につまずかずに構築できる基盤。摩擦がなくなると、実験が繁栄します。そして、実験が繁栄すると、複利が最も予期しない場所に現れ始めます。

ここ数か月、私はこの取り組みをリードしているいくつかの人々をホストしてきました。アンドレ・クロンジfrom Sonic, Keone Honモナドから、そして孔書瑤, メガETHのブラザービングとしてよりよく知られています。そして、彼らのアプローチは異なりますが、野心ははっきりとしています: レイテンシーを排除する。摩擦を排除する。財布さえも排除する。何かより速く、よりスムーズで、見えないものに置き換える。クリックスルーの儀式ではなく、実際のソフトウェア体験。

MegaETHとMonadはどちらも1秒あたり10,000取引を実現すると主張しています。それはSolanaの速度ですが、Ethereumのセマンティクスを持っています。暗号資産は過大な期待を持ち、結果が伴わない傾向があることを十分に知っていますが、もしそうなれば、EVMベースのチェーンがUXアリーナでSolanaを守勢に追い込むのは初めてのことになります。（これは少し滑稽ですが、EVMチェーンが遅い確認と地獄からのウォレットポップアップに甘んじてきたことを考えると。）

アンドレの提案は、単なるスピードではなく、複雑さを解消することを重視しています。彼は、イーサリアムがパフォーマンスの天井にさえ遠く及んでいないと述べています。彼によれば、それはおそらく容量の2%でうまく機能しているとのことです。ハードウェアの制限ではなく、EVMがデータにアクセスし書き込む方法のせいだと言います。 Sonicは、新しいデータベース構造により、データ保存要件を既に98%削減しています！彼のSonicのロードマップは、抽象化に賭けています—抽象的なガス、抽象的なアカウント、抽象的なウォレット。計画通りに進めば、年末までに、ユーザーはブロックチェーン上にいることさえ気づかないで、まだまあまあの分散化を維持しているでしょう。そして、それがまさにポイントなのです。

だから、この新しい勇敢な世界で勝つのは誰ですか？おそらくTPSのベンチマークを積み上げるインフラチームではなく、Solanaインフラストラクチャを利用し、わずか1年未満で50億ドルを稼いだように、上に構築されたアプリのようなアプリです。特に社会プロトコルが突破する可能性があります。Farcasterのようなものは既に、暗号資産の永続性とWebネイティブの利便性を組み合わせたときに可能なことを示しています。投稿するために支払う必要はもうありません。MetaMaskのポップアップもありません。コンテンツだけが共有されます。

そして、DeFiがあります。次世代の金融アプリにはより良い入力が必要です。アンドレは率直に言いました。「オンチェーンのボラティリティ、暗黙のボラティリティ、実現したボラティリティはありません。」それが追いつくまで、私たちは訓練用の車輪を使っています。しかし、データが追いつくと、実際のオプション市場、一貫したデリバティブ、適切に構築された永続的なものが期待されます。これこそが、暗号がもうすでに持っていると偽っている金融レイヤーです。

そしておそらく最も興奮するのは、私たちがまだ想像もしていないアプリです。なぜなら、そういうことが常に起こるからです。誰も2005年にGoogleマップを見て、「これに必要なのはライドシェアだ」とは言いませんでした。しかし、基盤が変わると、それに乗っているすべてのものも動きます。

そうです、私は懐疑的です。 暗号資産に関わってきた経験から、約束された10倍の改善は通常、わずかに良いダッシュボードとたくさんのDiscord通知を得ることを意味します。 しかし、私も興奮しています。 なぜなら、今回はプリミティブが本物のように感じるからです。 そして、その背後には、すべてを再構築する可能性のある第2世代の魔法に静かに取り組んでいる新世代のビルダーがいます。 今日見ている突破的なプリミティブについては、すでに数十人のビルダーがそのプリミティブの真の価値を明らかにする第二次アプリケーションに取り組んでいます。

皮肉な楽観主義を実践すること,

サウラブ・デシュパンデ

免責事項：

1. この記事は[から転載されましたDecentralised.co]. オリジナルタイトル「When Innovation Compounds. The Second-Oder Effects of Crypto Premitives」を転送します。すべての著作権は元の著者に帰属します[サウラブ・デシュパンデ]. If there are objections to this reprint, please contact the Gateラーンチーム、そして彼らは迅速に対処します。

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