2020年にビットコインの準備戦略を開始して以来、マイケル・セイラーは常に健全なバランスシートの維持に努めてきました。現在、彼はこの戦略を新たな高みに押し上げています。
執筆：スティーブン・アールリッヒ
コンピレーション:シアーシャ、フォーサイトニュース
Strategy（MSTR）の会長マイケル・セイラーは、金曜日にその会社が前四半期において営業収入、純利益、及び一株当たり利益の歴史的な新高値を記録したため、投資界から広く称賛されました（下の図を参照）。
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実際、この会社の株価は過去1年間で166%上昇し、同期間のビットコイン（BTC）の2倍の上昇幅です。
（取引ビュー）
いかなる基準で評価しても、このような業績は卓越していると言えます。特に、多くの模倣者が押し寄せ、投資家の資金が分散される可能性がある背景において、このようなパフォーマンスはさらに貴重です。
しかし、これはStrategyが停滞することを意味するわけではありません。暗号通貨資金管理の分野でのリーダーとして、一定の特権を持っており、今やその優位性を十分に活用する準備をしているようです。
この記事執筆時点で、**Strategyは628,791枚のビットコインを保有しており、その価値は719億ドルです。**同社は様々な方法でこの資産ポートフォリオを蓄積しました：**普通株式、将来的に配当や転換権を提供するさまざまな種類の優先株、および転換社債です。**各種優先株の具体的な詳細は以下の図を参照してください。
しかし現在、会社は資金調達の方法に大幅な調整を計画しています —— 具体的には、負債から完全に脱却することです。資産負債のパフォーマンスは良好であり（財務報告によれば、企業価値は1260億ドル、負債は82億ドル）、会社はなお負債をゼロにしたいと考えています。7月31日の財務報告後の投資家電話会議で、会社は発行済みの転換社債を償還し、優先株の複数回発行に集中する計画を発表しました。
これは、63億ドルの優先株発行規模が大幅に増加することが期待されることを意味します。実際、投資家説明会で、会社は最新の優先株商品Stretch（STRC）を通じて42億ドルの再融資を計画していると発表しました。この商品の目標月利回りは10%です。
「この決定は、Strategyの資本市場における資金調達能力の良性の発展を反映しています。転換社債市場はヘッジファンドやアービトラージャーで溢れており、彼らは転換社債を購入することでStrategyに対するロングポジションを構築しますが、同時に多くの株式をショート（約25%）することでネットリスクエクスポージャーを低減します。つまり、彼らが1つの債券を購入するたびに大量の株式を売却しており、Strategyに対しては実際には軽度の強気です。」TD Cowenのディレクター、ランス・ビタンサは《Unchained》のインタビューで述べました（完全な議論はXプラットフォームまたはYouTubeで視聴できます）。「数年前、転換社債は企業にとって最良の資金調達手段でした。しかし、Strategyの成長に伴い、彼らは優先株式市場に参入できるようになり、ここでは条件がより良く、価値の増加ポテンシャルが高く、価格設定効率も高いです。」
この措置は、なぜサイラーがビットコインコミュニティで「半神」と見なされているのかを再確認させるものです——彼はビットコインを蓄積することで高く評価されるだけでなく、責任ある運営方法で尊敬を集めています。例外を除いて、彼はほとんどレバレッジを利用せず、主に株式市場に依存しています。
その堅実な資本構造は強制清算を回避できるが（ビットコインの価格が80%以上暴落しない限り）、サイラーは依然として限界を突破し続けている。
しかし、ビットコイン、ETH、SOL、BNBなどの分野の多くのフォロワーがこの手法を模倣することを期待してはいけません。これらの機関はまだ始まったばかりであり、私が他の関連報告で指摘したように、競争を通じて迅速に規模を拡大しようとしています。
これは、彼らが資本市場のすべてのツールを活用することを意味します：上場企業のプライベート・ファイナンス（PIPEs）、信用枠、そしてもちろん債務も含まれます。
以前の報道で私は次のように書きました：「どの方法にも利点と欠点があります。プライベートファイナンスは短期間で大量の資金を集めることができ、準備戦略の開始に役立ちますが、巨大な売却圧力を生む可能性があります。発行者はSECに株式を登録した後に発行することも選択できますが、資金調達のサイクルは長くなります。現在、より多くの企業がハイブリッドモデルを採用しています：資金の三分の一はプライベートファイナンスから、残りは転換社債または信用ツールを通じて調達されます。この方法は売却圧力を遅らせることができますが、バランスシートのレバレッジを増加させ、価格が暴落すると問題が発生する可能性があります。」
これは、資金調達時に債務が非常に実用的であることを意味します：株主の希薄化は数年後にしか現れず、現在のバブル市場では、クーポン金利はほぼゼロです。例えば、ビットコイン資金管理会社のTwenty Oneは、5月に転換社債を発行して4億8500万ドルを調達し、戦略を開始しました；Anthony Pomplianoは6月に彼のビットコイン資金管理会社ProCap Financialのために転換社債を通じて2億3500万ドルを調達しました。
これは本質的に「先に購入して後で支払う」モデルです。
投資家にとって、これは常に心に留めておくべきことを意味します：現在の混雑した暗号通貨資金管理分野において、Strategyは依然としてユニコーンのような存在です。**現在、これは優先株市場に入ることができる唯一の会社です。**その初の優先株発行は今年の1月でしたが、将来的な発行規模は大幅に拡大する予定です。
他の企業にとって、優先株市場に参入し、債務を解消することはまだ単なるビジョンです。「これらの企業のほとんどは、転換社債市場から始めることを希望しており、その中のいくつかが成長し、最終的に優先株市場への入場資格を得ることを期待しています」とVitanzaは言いました。
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マイケル・セイラー：ビットコイン戦略はどのようにして清算されないのか？
執筆：スティーブン・アールリッヒ
コンピレーション:シアーシャ、フォーサイトニュース
Strategy（MSTR）の会長マイケル・セイラーは、金曜日にその会社が前四半期において営業収入、純利益、及び一株当たり利益の歴史的な新高値を記録したため、投資界から広く称賛されました（下の図を参照）。
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実際、この会社の株価は過去1年間で166%上昇し、同期間のビットコイン（BTC）の2倍の上昇幅です。
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（取引ビュー）
いかなる基準で評価しても、このような業績は卓越していると言えます。特に、多くの模倣者が押し寄せ、投資家の資金が分散される可能性がある背景において、このようなパフォーマンスはさらに貴重です。
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しかし、これはStrategyが停滞することを意味するわけではありません。暗号通貨資金管理の分野でのリーダーとして、一定の特権を持っており、今やその優位性を十分に活用する準備をしているようです。
ビットコインの準備が引き続き増加しているが、戦略に新たな変化が見られる
この記事執筆時点で、**Strategyは628,791枚のビットコインを保有しており、その価値は719億ドルです。**同社は様々な方法でこの資産ポートフォリオを蓄積しました：**普通株式、将来的に配当や転換権を提供するさまざまな種類の優先株、および転換社債です。**各種優先株の具体的な詳細は以下の図を参照してください。
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しかし現在、会社は資金調達の方法に大幅な調整を計画しています —— 具体的には、負債から完全に脱却することです。資産負債のパフォーマンスは良好であり（財務報告によれば、企業価値は1260億ドル、負債は82億ドル）、会社はなお負債をゼロにしたいと考えています。7月31日の財務報告後の投資家電話会議で、会社は発行済みの転換社債を償還し、優先株の複数回発行に集中する計画を発表しました。
これは、63億ドルの優先株発行規模が大幅に増加することが期待されることを意味します。実際、投資家説明会で、会社は最新の優先株商品Stretch（STRC）を通じて42億ドルの再融資を計画していると発表しました。この商品の目標月利回りは10%です。
「この決定は、Strategyの資本市場における資金調達能力の良性の発展を反映しています。転換社債市場はヘッジファンドやアービトラージャーで溢れており、彼らは転換社債を購入することでStrategyに対するロングポジションを構築しますが、同時に多くの株式をショート（約25%）することでネットリスクエクスポージャーを低減します。つまり、彼らが1つの債券を購入するたびに大量の株式を売却しており、Strategyに対しては実際には軽度の強気です。」TD Cowenのディレクター、ランス・ビタンサは《Unchained》のインタビューで述べました（完全な議論はXプラットフォームまたはYouTubeで視聴できます）。「数年前、転換社債は企業にとって最良の資金調達手段でした。しかし、Strategyの成長に伴い、彼らは優先株式市場に参入できるようになり、ここでは条件がより良く、価値の増加ポテンシャルが高く、価格設定効率も高いです。」
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この措置は、なぜサイラーがビットコインコミュニティで「半神」と見なされているのかを再確認させるものです——彼はビットコインを蓄積することで高く評価されるだけでなく、責任ある運営方法で尊敬を集めています。例外を除いて、彼はほとんどレバレッジを利用せず、主に株式市場に依存しています。
その堅実な資本構造は強制清算を回避できるが（ビットコインの価格が80%以上暴落しない限り）、サイラーは依然として限界を突破し続けている。
現在でも誰もが真似できるわけではない
しかし、ビットコイン、ETH、SOL、BNBなどの分野の多くのフォロワーがこの手法を模倣することを期待してはいけません。これらの機関はまだ始まったばかりであり、私が他の関連報告で指摘したように、競争を通じて迅速に規模を拡大しようとしています。
これは、彼らが資本市場のすべてのツールを活用することを意味します：上場企業のプライベート・ファイナンス（PIPEs）、信用枠、そしてもちろん債務も含まれます。
以前の報道で私は次のように書きました：「どの方法にも利点と欠点があります。プライベートファイナンスは短期間で大量の資金を集めることができ、準備戦略の開始に役立ちますが、巨大な売却圧力を生む可能性があります。発行者はSECに株式を登録した後に発行することも選択できますが、資金調達のサイクルは長くなります。現在、より多くの企業がハイブリッドモデルを採用しています：資金の三分の一はプライベートファイナンスから、残りは転換社債または信用ツールを通じて調達されます。この方法は売却圧力を遅らせることができますが、バランスシートのレバレッジを増加させ、価格が暴落すると問題が発生する可能性があります。」
これは、資金調達時に債務が非常に実用的であることを意味します：株主の希薄化は数年後にしか現れず、現在のバブル市場では、クーポン金利はほぼゼロです。例えば、ビットコイン資金管理会社のTwenty Oneは、5月に転換社債を発行して4億8500万ドルを調達し、戦略を開始しました；Anthony Pomplianoは6月に彼のビットコイン資金管理会社ProCap Financialのために転換社債を通じて2億3500万ドルを調達しました。
これは本質的に「先に購入して後で支払う」モデルです。
唯一無二の存在
投資家にとって、これは常に心に留めておくべきことを意味します：現在の混雑した暗号通貨資金管理分野において、Strategyは依然としてユニコーンのような存在です。**現在、これは優先株市場に入ることができる唯一の会社です。**その初の優先株発行は今年の1月でしたが、将来的な発行規模は大幅に拡大する予定です。
他の企業にとって、優先株市場に参入し、債務を解消することはまだ単なるビジョンです。「これらの企業のほとんどは、転換社債市場から始めることを希望しており、その中のいくつかが成長し、最終的に優先株市場への入場資格を得ることを期待しています」とVitanzaは言いました。