今日の市場は、もはや資金、技術、人材が不足しているのではなく、むしろCryptoの本質に真正に適合した資産供給体系が不足している。
執筆者:アイスフロッグ
昨日、杜均総がABCDEの新プロジェクト投資と二期募資の停止についてのツイートを発表し、皆が多く議論し、非常に悲観的でした。
杜社長は問題の核心を指摘しました：一次市場の価値創造メカニズムに問題が発生しています。これは杜社長一人の失望ではなく、多くの業界関係者の疲労や不安、さらには迷いを表していると私は信じています。
私は長期的な「毛を抜くユーザー」として、または1.5レベルの長期参加者として、別の視点から話したいと思います：今日私たちが目にしている問題は、実際には遅れてきたが差し迫った——供給側改革の危機です。
最近、私は権利を守るための道を歩まざるを得なくなりました。正直なところ、これは仕方のない選択です。
かつて、エアドロップはCryptoの世界で最も革命的で理想主義的な制度革新でした。それは従来のIPOのコピーではなく、「価格よりもコンセンサスを優先する」ことを試み、トークン配布を通じて分散化された原初の秩序を構築しようとしました。
それはコミュニティを活性化し、エコシステムを引き寄せ、さらには一時期「無許可起業」の象徴となった。
しかし今や、エアドロップは「巧妙に演出された脚本」となってしまった：VCが評価を定め、プロジェクト側がルールを書き、市場メーカーが出荷の準備をする；エアドロップはTGE前の「最後の晩餐」となり；エコシステムを立ち上げるためではなく、流動性を退出するために行われる。
エアドロップは、「信頼分配メカニズム」から「資本のチップ清算メカニズム」へと滑り落ちました。
多くの人が責任を「毛を抜く党」や「スクリプト党」、スタジオに押し付けていますが、これは実際には因果関係が逆転しています。毛を抜く現象の出現は、エアドロップのメカニズムが悪用されたからではなく、信頼される前提を失ったために、人々が足で投票し、手を使ってアービトラージを始めたのです。
「プロジェクトチーム -VC- スタジオ」の三角対立は、実際には表面的なものであり、背後にある真の問題は、初期供給構造のインセンティブメカニズムが深刻に歪んでいることです。
最も深刻な影響は、エアドロップの信用崩壊が引き起こした次の深刻な結果です：一次市場と二次市場の間の信頼の橋が完全に断絶しています。
これは個別のプロジェクトの「翻車」ではなく、チェーン上の資産の供給メカニズム自体が構造的崩壊に直面している。
従来の一次評価は、「プロジェクトの成長ロジック」を中心に展開されます：製品が完成し、ユーザーが多く使い、商業化の道筋が明確であれば、自然に価格を設定し、退出することができます。
しかし、Cryptoはこのようなゲームではありません。
暗号プロジェクトは企業ではなく、一連のオンチェーンメカニズムの組み合わせです：資産生成ロジックのセット、取引とゲーム理論の構造のセット、権力と収益の分配制度のセット、これら三つが組み合わさっています。
それはキャッシュフローに依存せず、流動性に依存しています；
それはユーザーの増加に依存せず、ユーザーの自発的な取引に依存している；
それは、買収や上場による退出ではなく、流通とガバナンス権のゲームを通じて価値の実現を完了します。
したがって、あなたはこのような現象の対比を見ることになるでしょう：
いくつかのプロジェクトでは、ユーザーデータが優れており、ソーシャルメディアの熱気が高まり、TGE当日にFDVが急上昇したが、その後暴落してゼロになった；
しかし、ほとんどインターフェースもなく、コミュニティもなく、ホワイトペーパーもない「メカニズムプロトタイプ」が、一夜にして大量のTVLを引き寄せ、二次市場の新しい王者に変わった。
なぜ？それは、Web2では「使用」によって価値を創造し、Cryptoでは「交換」によって価格を実現するからです。
この背後にある根本的な違いは：Web2は情報のインターネットであり、その目的は人とサービスをつなぐことです；Cryptoは価値のインターネットであり、その目的は資産と市場をつなぐことです。チェーン上のすべての存在、トークン、プロトコル、ルール、アイデンティティシステム、取引所などは、結局のところ、価値の流れを最適化し、取引の経路を短縮し、信頼コストを削減するために存在しています。
したがって、私たちがCryptoプロジェクトを評価する際には、その機能が何であるかを見るのではなく、市場を構築し、ゲームを引き起こし、流動性を刺激できるかどうかを見るのです。
これこそが Crypto の真の「製品力」です。
現在、多くのプロジェクトが「プラットフォーム + アプリ」のWeb2思考をそのまま真似してエコシステムを構築しています：ブロックチェーンがあり、ウォレットがあり、タスクシステムがあり、ソーシャルがあり、Launchpadがあり、見た目は「万事が整っている」ように見えますが、実際には「取引がまったくない」ので、最後には崩壊するのも「全く驚くべきことではありません」。
歴史が私たちに教えているのは、Cryptoプロジェクトの成功は、決して「何ができるか」ではなく、「市場に何を引き起こすか」によるということです。
持続的な取引流動性を生み出すメカニズムこそが、唯一の競争優位です。
杜社長は、「上線を終点とする」ゲームにはもう参加したくないと言いました。
私は言いたい、繰り返し消費されるユーザーとして、私たちも「空気コンセンサスの受け皿」として何度も演じたくはなく、やむを得ず権利を守る者でありたくはない。
今日の市場は、もはや資金、技術、人材が不足しているわけではなく、むしろCryptoの本質に真正に適合した資産供給体系が不足している。
この業界には機能型製品や物語を積み重ねる者は不足していないが、メカニズム型の革新者が不足している。これこそがCryptoの世界の「生産力」であり、次の牛市の種でもある。
仮想通貨業界の供給側改革は、実際にはすでに始まっていましたが、皆が気づくのが遅れました。過去に業界はDeFiを生み出し、DEXを生み出し、発射台を生み出しました.......次に何を生み出すのでしょうか？これはすべての建設者と投資家が再考しなければならない問題です。
しかし疑う余地はありませんが、本当の変革は確かに始まっています。私たちのような利益を得るユーザーは、忍耐強く待つ以外に、できる限り生き残り、長期的にテーブルに留まるしかなく、時代の変革の犠牲者にならないようにしましょう。
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暗号資産の世界の供給側改革：私たちは一体何を創造しているのか？
執筆者:アイスフロッグ
昨日、杜均総がABCDEの新プロジェクト投資と二期募資の停止についてのツイートを発表し、皆が多く議論し、非常に悲観的でした。
杜社長は問題の核心を指摘しました：一次市場の価値創造メカニズムに問題が発生しています。これは杜社長一人の失望ではなく、多くの業界関係者の疲労や不安、さらには迷いを表していると私は信じています。
私は長期的な「毛を抜くユーザー」として、または1.5レベルの長期参加者として、別の視点から話したいと思います：今日私たちが目にしている問題は、実際には遅れてきたが差し迫った——供給側改革の危機です。
一、エアドロップの信用崩壊、資産供給メカニズムが系統的に機能不全に陥っている
最近、私は権利を守るための道を歩まざるを得なくなりました。正直なところ、これは仕方のない選択です。
かつて、エアドロップはCryptoの世界で最も革命的で理想主義的な制度革新でした。それは従来のIPOのコピーではなく、「価格よりもコンセンサスを優先する」ことを試み、トークン配布を通じて分散化された原初の秩序を構築しようとしました。
それはコミュニティを活性化し、エコシステムを引き寄せ、さらには一時期「無許可起業」の象徴となった。
しかし今や、エアドロップは「巧妙に演出された脚本」となってしまった：VCが評価を定め、プロジェクト側がルールを書き、市場メーカーが出荷の準備をする；エアドロップはTGE前の「最後の晩餐」となり；エコシステムを立ち上げるためではなく、流動性を退出するために行われる。
エアドロップは、「信頼分配メカニズム」から「資本のチップ清算メカニズム」へと滑り落ちました。
多くの人が責任を「毛を抜く党」や「スクリプト党」、スタジオに押し付けていますが、これは実際には因果関係が逆転しています。毛を抜く現象の出現は、エアドロップのメカニズムが悪用されたからではなく、信頼される前提を失ったために、人々が足で投票し、手を使ってアービトラージを始めたのです。
「プロジェクトチーム -VC- スタジオ」の三角対立は、実際には表面的なものであり、背後にある真の問題は、初期供給構造のインセンティブメカニズムが深刻に歪んでいることです。
最も深刻な影響は、エアドロップの信用崩壊が引き起こした次の深刻な結果です：一次市場と二次市場の間の信頼の橋が完全に断絶しています。
これは個別のプロジェクトの「翻車」ではなく、チェーン上の資産の供給メカニズム自体が構造的崩壊に直面している。
二、評価モデルの失敗：間違った尺を使えば、自然と価値は測れない
従来の一次評価は、「プロジェクトの成長ロジック」を中心に展開されます：製品が完成し、ユーザーが多く使い、商業化の道筋が明確であれば、自然に価格を設定し、退出することができます。
しかし、Cryptoはこのようなゲームではありません。
暗号プロジェクトは企業ではなく、一連のオンチェーンメカニズムの組み合わせです：資産生成ロジックのセット、取引とゲーム理論の構造のセット、権力と収益の分配制度のセット、これら三つが組み合わさっています。
それはキャッシュフローに依存せず、流動性に依存しています；
それはユーザーの増加に依存せず、ユーザーの自発的な取引に依存している；
それは、買収や上場による退出ではなく、流通とガバナンス権のゲームを通じて価値の実現を完了します。
したがって、あなたはこのような現象の対比を見ることになるでしょう：
いくつかのプロジェクトでは、ユーザーデータが優れており、ソーシャルメディアの熱気が高まり、TGE当日にFDVが急上昇したが、その後暴落してゼロになった；
しかし、ほとんどインターフェースもなく、コミュニティもなく、ホワイトペーパーもない「メカニズムプロトタイプ」が、一夜にして大量のTVLを引き寄せ、二次市場の新しい王者に変わった。
なぜ？それは、Web2では「使用」によって価値を創造し、Cryptoでは「交換」によって価格を実現するからです。
この背後にある根本的な違いは：Web2は情報のインターネットであり、その目的は人とサービスをつなぐことです；Cryptoは価値のインターネットであり、その目的は資産と市場をつなぐことです。チェーン上のすべての存在、トークン、プロトコル、ルール、アイデンティティシステム、取引所などは、結局のところ、価値の流れを最適化し、取引の経路を短縮し、信頼コストを削減するために存在しています。
したがって、私たちがCryptoプロジェクトを評価する際には、その機能が何であるかを見るのではなく、市場を構築し、ゲームを引き起こし、流動性を刺激できるかどうかを見るのです。
これこそが Crypto の真の「製品力」です。
現在、多くのプロジェクトが「プラットフォーム + アプリ」のWeb2思考をそのまま真似してエコシステムを構築しています：ブロックチェーンがあり、ウォレットがあり、タスクシステムがあり、ソーシャルがあり、Launchpadがあり、見た目は「万事が整っている」ように見えますが、実際には「取引がまったくない」ので、最後には崩壊するのも「全く驚くべきことではありません」。
歴史が私たちに教えているのは、Cryptoプロジェクトの成功は、決して「何ができるか」ではなく、「市場に何を引き起こすか」によるということです。
持続的な取引流動性を生み出すメカニズムこそが、唯一の競争優位です。
三、供給側改革の本質：Tokenの分配から、持続的に取引可能なメカニズムと資産の創造へ
杜社長は、「上線を終点とする」ゲームにはもう参加したくないと言いました。
私は言いたい、繰り返し消費されるユーザーとして、私たちも「空気コンセンサスの受け皿」として何度も演じたくはなく、やむを得ず権利を守る者でありたくはない。
今日の市場は、もはや資金、技術、人材が不足しているわけではなく、むしろCryptoの本質に真正に適合した資産供給体系が不足している。
この業界には機能型製品や物語を積み重ねる者は不足していないが、メカニズム型の革新者が不足している。これこそがCryptoの世界の「生産力」であり、次の牛市の種でもある。
仮想通貨業界の供給側改革は、実際にはすでに始まっていましたが、皆が気づくのが遅れました。過去に業界はDeFiを生み出し、DEXを生み出し、発射台を生み出しました.......次に何を生み出すのでしょうか？これはすべての建設者と投資家が再考しなければならない問題です。
しかし疑う余地はありませんが、本当の変革は確かに始まっています。私たちのような利益を得るユーザーは、忍耐強く待つ以外に、できる限り生き残り、長期的にテーブルに留まるしかなく、時代の変革の犠牲者にならないようにしましょう。