文:モミール・@IOSGTLの; 博士2021年のWeb3ビジョンの熱狂は薄れ、イーサリアムは深刻な課題に直面しています。 Web3.0に対する市場の認識が変化しているだけでなく、イーサリアムはソラナなどの新興プラットフォームとの残りの市場シェアをめぐる激しい競争にも直面しています。 レイヤー2の断片化、価値帰属の浸食、生態学的管理の希薄化、リーダーシップの欠如などの重要な問題は、イーサリアムのユーザーエクスペリエンスと経済的価値をさらに弱体化させ、レイヤー2ネットワークの声が高まるにつれてイーサリアムの影響力を揺るがしています。 これらの要因は、ETHの歴史の中で最も劇的な価格下落の1つで最高潮に達しました。しかし、希望はまだあります。L2の相互運用性を推進し、ETHを中心としたインフラの改善を優先し、果敢で成果主義のリーダーシップを取ることで、イーサリアムは再び栄光を取り戻す機会があります。イーサリアムの堅固な基盤と活気に満ちた開発者エコシステムは、依然としてその持続的な強みですが、ETHの卓越した地位を回復するためには、迅速に戦略的な行動を取る必要があります。Web3.0のユートピアから厳しい現実への認知的シフトにより、市場はイーサリアムのコアバリュープロポジションを再検討することを余儀なくされています。 かつて非常に期待されていた「ユーザー自律分散型インターネット」の理想は、今ではさらに皮肉な物語に置き換えられています:暗号空間はビットコインのストアドバリューゲームまたはデジタルカジノのいずれかです。 この感情の逆転は特にイーサリアムに打撃を与えており、イーサリアムは新しいインターネットパラダイムの礎石であると主張していますが、懐疑的な見方の高まりに直面しています。さらに厳しいことに、イーサリアムはもはや Web 3.0 のビジョンの唯一の代弁者ではなくなりました。業界の未来に楽観的または悲観的な態度を持つかにかかわらず、Solanaなどのプラットフォームが暗号消費活動の新たな中心となりつつあることは明らかです。このような背景の中で、本稿はイーサリアムが現在直面している最も差し迫った戦略的課題を分析し、絶えず変化する状況の中で再び優位を占めるための実行可能な解決策を提案することを目的としています。コアチャレンジイーサリアムは多くの課題に直面していますが、本分析では最も緊急な四つの問題に焦点を当てます —— L2ネットワークの断片化、価値の捕捉能力の低下、エコシステムの支配権の希薄化、そして戦略的リーダーシップの欠如。L2 ネットワークの断片化とユーザーエクスペリエンスの乖離最も顕著な危機はLayer2ネットワークの断片化にあります。相互に競合する複数の実行層を導入することで、ユーザー体験とチェーン上の流動性が分断され、イーサリアムメインネットがかつて誇っていたコンポーザビリティの利点が侵食されましたが、この利点はSolanaなどの単一のブロックチェーンでは依然として明確に見られます。ユーザーにとって、さまざまなプロトコル、標準、クロスチェーンブリッジの不一致に対処しなければならず、イーサリアムが最初に約束したシームレスな相互作用を実現することが難しくなっています。開発者は複数のL2上で複数のバージョンのプロトコルを維持する負担を負わなければならず、スタートアップチームは分散型エコシステムの中で限られたリソースを配分しなければならないため、複雑な市場参入戦略に直面しています。そのため、多くの消費者向けアプリケーションはSolanaに移行することを選択しており、そこでユーザーと起業家は断片化されたインフラに悩まされることなく、エンターテインメントと革新に集中できます。エコロジーコントロール権の希薄化：深刻化する脅威より深刻なことに、イーサリアムはそのスケーリングロードマップをL2にアウトソーシングしており、この決定は自身のエコシステムに対するコントロールを徐々に弱めています。汎用L2ロールアップはそれぞれのエコシステムを構築する際に強力なネットワーク効果を生み出し、次第に越えられない防御線に進化します。時間が経つにつれて、これらの実行層はイーサリアムの決済層に対する発言権が増していき、コミュニティは主ネットの決済層の重要性を徐々に無視するかもしれません。一度資産が実行層にネイティブに存在し始めると、イーサリアムの価値捕捉と影響力に関する潜在能力は大幅に弱まります。決済層は最終的には商品化されたサービスに陥るでしょう。アトリビューションの浸食:構造的課題L2の台頭はETHの価値獲得に大きな影響を与えており、これらのプラットフォームがMEVと取引手数料の収益をますます占めるようになり、イーサリアムのメインネットへのリシェーリングの価値が大幅に低下しています。 このシフトは、経済的利益をETH保有者からL2トークン保有者にシフトさせ、ETHを投資資産として保有する本質的なインセンティブを弱めます。 このトレンドは、モジュラーイーサリアムであろうとモノリシックな統合チェーンであろうと、レイヤー1トークンにとって避けられない課題ですが、イーサリアムは、L2中央集権化の最も初期の実践により、より早く、より目に見える形でそれを経験しました。アプリケーション層が主導するMEVキャプチャが常態化すると予見される中、単一のブロックチェーンだけでなく、L2自体も価値キャプチャの危機に直面することになるでしょう。これはEthereum特有の困難ではありませんが、この構造的な課題に対処するための精密な戦略を策定することは、依然として解決が急務の核心的な命題です。リーダーシップの危機：理想主義のジレンマイーサリアムは、上述の課題に対処する際に、深層的な戦略的リーダーシップの欠陥をも露呈しました。コミュニティ内部では、効率目標と平等主義の価値観との間での反復的な天秤が長期的に続いており、重要な進展が遅れています。一方、「信頼できる中立的」なガバナンスへのコミットメントの維持は、当初は規制や国家による打撃リスクを軽減するために意図されていましたが、しばしば戦略的な意思決定の足かせとなっています。また、ETH保有者は重大な戦略的選択に直接影響を与えるメカニズムが欠けており、不満を表明する唯一の方法はトークンを売却することが多いです。事後に振り返ると、これらの問題は簡単に定義できるが、ある程度、これらは規制の圧力や国家レベルのリスクに対する考慮から生じている可能性があり、ガバナンスやリーダーシップの洞察の欠如によるものではない。戦略的対応:課題と解決策L2 ネットワークの断片化：自己修正メカニズムL2の断片化危機を解消するための2つの道：その1、市場メカニズム（自然選択）に依存してエコシステムの有機的統合を実現し、最終的に絶対的な活発度を占める2～3の汎用L2主導市場を形成する。残りのプロジェクトは競争から退出するか、垂直シーンに向けたRollupサービスプロバイダーに転換する。その2、強い制約のある相互運用性基準を確立することで、Rollupエコシステム内の摩擦を解消し、単一の実行層が独占的な堀を築くのを防ぐ。イーサリアムは、L2に対する影響力が依然として存在するウィンドウ期間を捉え、第二のソリューションの実現を推進する必要があります。この主導権が日々失われ続けていることを認識することが重要であり、行動が遅れるほど、戦略の効果は弱まります。統一されたL2エコシステムを構築することで、イーサリアムはメインネット時代のコンポーザビリティの利点を再獲得し、ユーザー体験の面でソラナなどの単体チェーンと真っ向から対抗できるでしょう。しかし、市場主導の統合だけに頼ると、ETHの将来の見通しが暗くなります。 2〜3の支配的な実行レイヤーの周りにべき乗則の分布があると、これらの実行レイヤーに対するイーサリアムの影響力は大幅に弱まる可能性があります。 この場合、各幹部層は自社のトークンの価値の帰属を優先する傾向があり、ETHを疎外し、イーサリアムの経済モデルを弱体化させます。 これを回避するには、イーサリアムはL2エコシステムを形成し、価値とコントロールがメインネットとETHに結びついたままであることを保証するために断固たる行動をとる必要があります。価値再捕獲メカニズム「生産的な資産」の物語だけに頼ることは、ETH(そして実際にはすべてのレイヤー1トークン)にとって持続可能な長期戦略ではありません。 レイヤー 1 が MEV キャプチャを支配する時間枠は最大 5 年であり、バリュー キャプチャ層がアプリケーション スタックのアップストリームに移行し続けるにつれて、確立された傾向になっています。 同時に、ビットコインは「価値の貯蔵」の物語をしっかりと占めているため、ETHがこの分野でBTCと競争しようとすると、銀と金の歴史的な位置付けのように、市場で「貧乏人のビットコイン」として認識される可能性があります。 将来、ETHが価値の保存という点で明確な優位性を示すことができたとしても、この変化には少なくとも10年はかかる可能性があり、イーサリアムはそのような長いサイクルを待つ余裕はありません。 したがって、この期間中、イーサリアムは市場との関連性を維持するために独自の物語の道筋を築かなければなりません。ETHを「インターネットのネイティブ通貨」と最高品質のオンチェーン担保として位置づけることは、今後10年間で最も有望な方向性です。 ステーブルコインはオンチェーンファイナンスの支払い手段として支配的ですが、依然としてオフチェーン台帳に依存しています。 真にインターネットネイティブで止められない通貨の役割は、まだ実質的に占められておらず、ETHにはこの先行者利益があります。 しかし、これを実現するためには、イーサリアムはエコシステムのユニバーサルエグゼキューションレイヤーのコントロールを取り戻し、ラップドETH規格の普及を許すのではなく、ETHの採用促進を優先する必要があります。エコシステムの主導権を取り戻すエコシステムの所有権を再確立するためには、二つの重要なアプローチがあります。第一に、Ethereum L1のパフォーマンスを向上させ、中央集権型チェーンと同等のレベルに達させ、消費者アプリケーションと分散型金融体験に遅延がないことを保証します。第二に、Ethereumネイティブのロールアップを導入し、すべてのビジネス開発と採用努力をここに集中させます。エコシステムの活動をETHが支配するインフラに集中させることで、Ethereumはエコシステム内でのETHの中心的な地位を強化できます。これはEthereumが時代遅れの「ETH互換」パラダイムから「ETH主導」のエコモデルに移行し、コアリソースへの直接的なコントロールを優先し、ETHの価値の獲得を最大化することを要求します。しかし、生態系のコントロールを取り戻すことも、ETHの採用率を強化することも、Rollupや流動性ステーキングプロバイダーなどの重要な貢献者を疎外する可能性がある厄介な決定です。イーサリアムは、制御の必要性とコミュニティの分裂リスクとの間でバランスを求め、ETHがエコシステムの基盤として新しいナarrティブを確立することを確実にするために慎重に考慮する必要があります。リーダーシップの革新最終的に、イーサリアムのリーダーシップは、ガバナンスと戦略的な課題に対応するために革新する必要があります。イーサリアムのリーダーは、パフォーマンス志向の思考様式、より強い緊急感、そして実用的な態度を持ってエコシステムの発展を推進する必要があります。この変化は、「信頼できる中立性」に対する過度の固執を放棄することを要求しており、特に製品のロードマップやETH資産の位置付けを決定する際には、より決断力のある意思決定が求められます。一方で、市場はイーサリアムが重要なインフラストラクチャー—ロールアップからステーキングまで—を分散型の実体にアウトソーシングすることに不満を示しています。この状況を打開するために、イーサリアムは「ETHと連動する」旧モデルを捨て、「ETH主導」の新モデルに移行し、コアインフラストラクチャーを単一トークンシステム（$ETH）の下で統一する必要があります。この動きはETHのコア地位をさらに強化し、市場のイーサリアムの戦略方向への信頼を回復させるでしょう。マーケティングの課題とストーリーテリングの可能性多くの課題に直面しているにもかかわらず、イーサリアムは暗号分野における地位を支える深い利点を備えている——これらの利点はしばしばそのリーダーシップによって軽視されており、否定的な批判がその核心的な物語を覆い隠している。これらの利点を体系的に整理することは、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識の枠組みを構築するのに役立つ。長年の試練を経たインフライーサリアムはビットコインと並び、比類のない分散型の安全性を提供し、主権機関や大規模金融機関の厳しい要求を満たします。コンセンサス機構が提供する安全性の保証は他のスマートコントラクトプラットフォームを大きく上回り、真の検閲耐性を確保します——これは数十億ドルの価値を担うインフラにとって不可欠です。イーサリアムのDeFiエコシステムは約76.32兆ドルの価値（TVL×日数）を累積的に保障しており、重大なセキュリティ事件は極めて少なく、時間によって検証された安全の堀が持続的に深まっています。現在、イーサリアムには1,200億ドル以上のステーブルコインがホストされていますが、これらの資金は、主に規制の枠組みが不明確で、制度的に広く採用されていなかった時代に蓄積されたものです。 規制環境が明確になり、機関投資家の需要がステーブルコインのさらなる成長を後押しするにつれて、イーサリアムがホストするステーブルコインの規模は今後10年間で1兆ドルを超えると予想されています。 この成長は、新規発行需要だけでなく、そのセキュリティとコンポーザビリティに対する市場の信頼によっても推進されており、グローバル金融のプラットフォームとしての地位を強化する可能性があります。先進的なデザインイーサリアムのアーキテクチャは顕著な先見性を持っています。ビットコインと比較して、より洗練された量子攻撃への移行策を提供しており、その持続的な進化を促す技術文化が革新を推進しています。$BTCが将来的に直面する可能性のあるセキュリティ予算の制約とは異なり、イーサリアムの柔軟な通貨政策は市場環境に適応しながら強力なセキュリティインセンティブを維持することを可能にし、長期的なレジリエンスを保証します。比類のない開発者エコシステムイーサリアムには、ブロックチェーン分野で最大かつ最も多様な開発者コミュニティがあり、10年近くの知識とベストプラクティスがあります。 このような知的資本と社会資本は、EVMエコシステムに新たな堀を築き、イノベーションのスピードとアプリケーション規模の点でリードし続けます。モジュール化されたパス：拡張可能な分散型システムの唯一の解イーサリアムのモジュラー設計は、分散化、スケーラビリティ、セキュリティのバランスをとる上で重要な進歩を遂げました。 時が経つにつれて、モノリシックチェーンは、グローバルな金融グレードの規模を達成するために分散化を犠牲にしなければならないことがますます明らかになっています。 イーサリアムのモジュラー戦略は、信頼の最小化と分散化を維持しながら持続可能なスケーリングを実現するための唯一の実行可能なソリューションであり、この戦略的選択の正しさは時間の経過とともにより顕著になっていくでしょう。最もカスタマイズ可能なテクノロジースタックイーサリアムのL2エコシステムは、比類のないカスタマイズ性を提供し、垂直アプリケーションや機関投資家への採用に最適なプラットフォームとなっています。 金融機関は、イーサリアムL1をベースに独自のL2を構築し、完全準同型暗号化(FHE)などの技術を使用してプライバシー保護を実現することができます。 ロビンフッドのような企業は、「注文権支払い」モデルを通じて、従来の金融の注文フロー支払いメカニズムを自社のL2で再現することができます。 これらのL2は、世界で最も安全な公開台帳であるイーサリアムL1に固定されており、独自のセキュリティ冗長性を生み出しています:L2に障害が発生しても、ユーザーはL1に戻ってトラストレスな決済を行うことができ、「究極のセーフティネット」はイーサリアムエコシステムのユニークな価値提案です。市場信号：ETHが歴史的な売られすぎの範囲に入ったETHの最近の値動きは、投資家の目には不利なターゲットとなっており、ETH保有者は売りを通じて最近の展開に自信を持てないことを表明しています。 この急激な下落はETHの10年間で6回しか起こっておらず、そのうち5回は初期段階で発生しています。 開発10年目を迎えたイーサリアムにとって、成熟期におけるこれほどの大きさの再評価は、間違いなくエコシステム全体に対する無視できない警告信号です。 過去のデータでは、最初の5回の同様の下落から6カ月間で力強いリバウンドが見られ、現在の苦境にかすかな希望の光が差し込んでいます。 しかし、ETHが過去のパターンを繰り返すことができるのか、それとも現在の急激な下降軌道を継続できるのかは、イーサリアムのリーダーシップが短期的に発表する戦略的シグナルと、今後12ヶ月間の戦略の実行に直接依存します。 課題はあるものの、現在の状況は不可逆的なものではなく、実践的な戦略が策定され、実施されれば、力強い回復が期待されます。イーサリアムは、業界のリーダーシップを再構築し、ETHへの信頼を回復するために、以下の中核的な課題に早急に取り組む必要があります。 第二に、「ETHとの連携」という古いモデルから「ETH主導」のエコロジカルモデルに移行し、L1スケーリングとイーサリアムネイティブのロールアップを優先して、ETHのコントロールを取り戻し、価値の獲得を最大化する必要があります。 最後に、リーダーシップは、意思決定に対するパフォーマンス主導のアプローチに進化し、「信頼できる中立性」から脱却し、重要なインフラストラクチャを$ETHトークンシステムの下に統合する必要があります。 断固たる行動をとらなければ、イーサリアムはソラナのような競合他社に共食いされ、コモディティ化された決済層に成り下がるリスクがあります。
イーサリアムの十字路：L2エコシステムと価値捕獲システムの再構築戦略突囲
文:モミール・@IOSG
TLの; 博士
2021年のWeb3ビジョンの熱狂は薄れ、イーサリアムは深刻な課題に直面しています。 Web3.0に対する市場の認識が変化しているだけでなく、イーサリアムはソラナなどの新興プラットフォームとの残りの市場シェアをめぐる激しい競争にも直面しています。 レイヤー2の断片化、価値帰属の浸食、生態学的管理の希薄化、リーダーシップの欠如などの重要な問題は、イーサリアムのユーザーエクスペリエンスと経済的価値をさらに弱体化させ、レイヤー2ネットワークの声が高まるにつれてイーサリアムの影響力を揺るがしています。 これらの要因は、ETHの歴史の中で最も劇的な価格下落の1つで最高潮に達しました。
しかし、希望はまだあります。L2の相互運用性を推進し、ETHを中心としたインフラの改善を優先し、果敢で成果主義のリーダーシップを取ることで、イーサリアムは再び栄光を取り戻す機会があります。イーサリアムの堅固な基盤と活気に満ちた開発者エコシステムは、依然としてその持続的な強みですが、ETHの卓越した地位を回復するためには、迅速に戦略的な行動を取る必要があります。
Web3.0のユートピアから厳しい現実への認知的シフトにより、市場はイーサリアムのコアバリュープロポジションを再検討することを余儀なくされています。 かつて非常に期待されていた「ユーザー自律分散型インターネット」の理想は、今ではさらに皮肉な物語に置き換えられています:暗号空間はビットコインのストアドバリューゲームまたはデジタルカジノのいずれかです。 この感情の逆転は特にイーサリアムに打撃を与えており、イーサリアムは新しいインターネットパラダイムの礎石であると主張していますが、懐疑的な見方の高まりに直面しています。
さらに厳しいことに、イーサリアムはもはや Web 3.0 のビジョンの唯一の代弁者ではなくなりました。業界の未来に楽観的または悲観的な態度を持つかにかかわらず、Solanaなどのプラットフォームが暗号消費活動の新たな中心となりつつあることは明らかです。このような背景の中で、本稿はイーサリアムが現在直面している最も差し迫った戦略的課題を分析し、絶えず変化する状況の中で再び優位を占めるための実行可能な解決策を提案することを目的としています。
コアチャレンジ
イーサリアムは多くの課題に直面していますが、本分析では最も緊急な四つの問題に焦点を当てます —— L2ネットワークの断片化、価値の捕捉能力の低下、エコシステムの支配権の希薄化、そして戦略的リーダーシップの欠如。
L2 ネットワークの断片化とユーザーエクスペリエンスの乖離
最も顕著な危機はLayer2ネットワークの断片化にあります。相互に競合する複数の実行層を導入することで、ユーザー体験とチェーン上の流動性が分断され、イーサリアムメインネットがかつて誇っていたコンポーザビリティの利点が侵食されましたが、この利点はSolanaなどの単一のブロックチェーンでは依然として明確に見られます。
ユーザーにとって、さまざまなプロトコル、標準、クロスチェーンブリッジの不一致に対処しなければならず、イーサリアムが最初に約束したシームレスな相互作用を実現することが難しくなっています。開発者は複数のL2上で複数のバージョンのプロトコルを維持する負担を負わなければならず、スタートアップチームは分散型エコシステムの中で限られたリソースを配分しなければならないため、複雑な市場参入戦略に直面しています。そのため、多くの消費者向けアプリケーションはSolanaに移行することを選択しており、そこでユーザーと起業家は断片化されたインフラに悩まされることなく、エンターテインメントと革新に集中できます。
エコロジーコントロール権の希薄化：深刻化する脅威
より深刻なことに、イーサリアムはそのスケーリングロードマップをL2にアウトソーシングしており、この決定は自身のエコシステムに対するコントロールを徐々に弱めています。汎用L2ロールアップはそれぞれのエコシステムを構築する際に強力なネットワーク効果を生み出し、次第に越えられない防御線に進化します。時間が経つにつれて、これらの実行層はイーサリアムの決済層に対する発言権が増していき、コミュニティは主ネットの決済層の重要性を徐々に無視するかもしれません。一度資産が実行層にネイティブに存在し始めると、イーサリアムの価値捕捉と影響力に関する潜在能力は大幅に弱まります。決済層は最終的には商品化されたサービスに陥るでしょう。
アトリビューションの浸食:構造的課題
L2の台頭はETHの価値獲得に大きな影響を与えており、これらのプラットフォームがMEVと取引手数料の収益をますます占めるようになり、イーサリアムのメインネットへのリシェーリングの価値が大幅に低下しています。 このシフトは、経済的利益をETH保有者からL2トークン保有者にシフトさせ、ETHを投資資産として保有する本質的なインセンティブを弱めます。 このトレンドは、モジュラーイーサリアムであろうとモノリシックな統合チェーンであろうと、レイヤー1トークンにとって避けられない課題ですが、イーサリアムは、L2中央集権化の最も初期の実践により、より早く、より目に見える形でそれを経験しました。
アプリケーション層が主導するMEVキャプチャが常態化すると予見される中、単一のブロックチェーンだけでなく、L2自体も価値キャプチャの危機に直面することになるでしょう。これはEthereum特有の困難ではありませんが、この構造的な課題に対処するための精密な戦略を策定することは、依然として解決が急務の核心的な命題です。
リーダーシップの危機：理想主義のジレンマ
イーサリアムは、上述の課題に対処する際に、深層的な戦略的リーダーシップの欠陥をも露呈しました。コミュニティ内部では、効率目標と平等主義の価値観との間での反復的な天秤が長期的に続いており、重要な進展が遅れています。一方、「信頼できる中立的」なガバナンスへのコミットメントの維持は、当初は規制や国家による打撃リスクを軽減するために意図されていましたが、しばしば戦略的な意思決定の足かせとなっています。また、ETH保有者は重大な戦略的選択に直接影響を与えるメカニズムが欠けており、不満を表明する唯一の方法はトークンを売却することが多いです。
事後に振り返ると、これらの問題は簡単に定義できるが、ある程度、これらは規制の圧力や国家レベルのリスクに対する考慮から生じている可能性があり、ガバナンスやリーダーシップの洞察の欠如によるものではない。
戦略的対応:課題と解決策
L2 ネットワークの断片化：自己修正メカニズム
L2の断片化危機を解消するための2つの道：
その1、市場メカニズム（自然選択）に依存してエコシステムの有機的統合を実現し、最終的に絶対的な活発度を占める2～3の汎用L2主導市場を形成する。残りのプロジェクトは競争から退出するか、垂直シーンに向けたRollupサービスプロバイダーに転換する。
その2、強い制約のある相互運用性基準を確立することで、Rollupエコシステム内の摩擦を解消し、単一の実行層が独占的な堀を築くのを防ぐ。
イーサリアムは、L2に対する影響力が依然として存在するウィンドウ期間を捉え、第二のソリューションの実現を推進する必要があります。この主導権が日々失われ続けていることを認識することが重要であり、行動が遅れるほど、戦略の効果は弱まります。統一されたL2エコシステムを構築することで、イーサリアムはメインネット時代のコンポーザビリティの利点を再獲得し、ユーザー体験の面でソラナなどの単体チェーンと真っ向から対抗できるでしょう。
しかし、市場主導の統合だけに頼ると、ETHの将来の見通しが暗くなります。 2〜3の支配的な実行レイヤーの周りにべき乗則の分布があると、これらの実行レイヤーに対するイーサリアムの影響力は大幅に弱まる可能性があります。 この場合、各幹部層は自社のトークンの価値の帰属を優先する傾向があり、ETHを疎外し、イーサリアムの経済モデルを弱体化させます。 これを回避するには、イーサリアムはL2エコシステムを形成し、価値とコントロールがメインネットとETHに結びついたままであることを保証するために断固たる行動をとる必要があります。
価値再捕獲メカニズム
「生産的な資産」の物語だけに頼ることは、ETH(そして実際にはすべてのレイヤー1トークン)にとって持続可能な長期戦略ではありません。 レイヤー 1 が MEV キャプチャを支配する時間枠は最大 5 年であり、バリュー キャプチャ層がアプリケーション スタックのアップストリームに移行し続けるにつれて、確立された傾向になっています。 同時に、ビットコインは「価値の貯蔵」の物語をしっかりと占めているため、ETHがこの分野でBTCと競争しようとすると、銀と金の歴史的な位置付けのように、市場で「貧乏人のビットコイン」として認識される可能性があります。 将来、ETHが価値の保存という点で明確な優位性を示すことができたとしても、この変化には少なくとも10年はかかる可能性があり、イーサリアムはそのような長いサイクルを待つ余裕はありません。 したがって、この期間中、イーサリアムは市場との関連性を維持するために独自の物語の道筋を築かなければなりません。
ETHを「インターネットのネイティブ通貨」と最高品質のオンチェーン担保として位置づけることは、今後10年間で最も有望な方向性です。 ステーブルコインはオンチェーンファイナンスの支払い手段として支配的ですが、依然としてオフチェーン台帳に依存しています。 真にインターネットネイティブで止められない通貨の役割は、まだ実質的に占められておらず、ETHにはこの先行者利益があります。 しかし、これを実現するためには、イーサリアムはエコシステムのユニバーサルエグゼキューションレイヤーのコントロールを取り戻し、ラップドETH規格の普及を許すのではなく、ETHの採用促進を優先する必要があります。
エコシステムの主導権を取り戻す
エコシステムの所有権を再確立するためには、二つの重要なアプローチがあります。第一に、Ethereum L1のパフォーマンスを向上させ、中央集権型チェーンと同等のレベルに達させ、消費者アプリケーションと分散型金融体験に遅延がないことを保証します。第二に、Ethereumネイティブのロールアップを導入し、すべてのビジネス開発と採用努力をここに集中させます。エコシステムの活動をETHが支配するインフラに集中させることで、Ethereumはエコシステム内でのETHの中心的な地位を強化できます。これはEthereumが時代遅れの「ETH互換」パラダイムから「ETH主導」のエコモデルに移行し、コアリソースへの直接的なコントロールを優先し、ETHの価値の獲得を最大化することを要求します。
しかし、生態系のコントロールを取り戻すことも、ETHの採用率を強化することも、Rollupや流動性ステーキングプロバイダーなどの重要な貢献者を疎外する可能性がある厄介な決定です。イーサリアムは、制御の必要性とコミュニティの分裂リスクとの間でバランスを求め、ETHがエコシステムの基盤として新しいナarrティブを確立することを確実にするために慎重に考慮する必要があります。
リーダーシップの革新
最終的に、イーサリアムのリーダーシップは、ガバナンスと戦略的な課題に対応するために革新する必要があります。イーサリアムのリーダーは、パフォーマンス志向の思考様式、より強い緊急感、そして実用的な態度を持ってエコシステムの発展を推進する必要があります。この変化は、「信頼できる中立性」に対する過度の固執を放棄することを要求しており、特に製品のロードマップやETH資産の位置付けを決定する際には、より決断力のある意思決定が求められます。
一方で、市場はイーサリアムが重要なインフラストラクチャー—ロールアップからステーキングまで—を分散型の実体にアウトソーシングすることに不満を示しています。この状況を打開するために、イーサリアムは「ETHと連動する」旧モデルを捨て、「ETH主導」の新モデルに移行し、コアインフラストラクチャーを単一トークンシステム（$ETH）の下で統一する必要があります。この動きはETHのコア地位をさらに強化し、市場のイーサリアムの戦略方向への信頼を回復させるでしょう。
マーケティングの課題とストーリーテリングの可能性
多くの課題に直面しているにもかかわらず、イーサリアムは暗号分野における地位を支える深い利点を備えている——これらの利点はしばしばそのリーダーシップによって軽視されており、否定的な批判がその核心的な物語を覆い隠している。これらの利点を体系的に整理することは、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識の枠組みを構築するのに役立つ。
長年の試練を経たインフラ
イーサリアムはビットコインと並び、比類のない分散型の安全性を提供し、主権機関や大規模金融機関の厳しい要求を満たします。コンセンサス機構が提供する安全性の保証は他のスマートコントラクトプラットフォームを大きく上回り、真の検閲耐性を確保します——これは数十億ドルの価値を担うインフラにとって不可欠です。イーサリアムのDeFiエコシステムは約76.32兆ドルの価値（TVL×日数）を累積的に保障しており、重大なセキュリティ事件は極めて少なく、時間によって検証された安全の堀が持続的に深まっています。
現在、イーサリアムには1,200億ドル以上のステーブルコインがホストされていますが、これらの資金は、主に規制の枠組みが不明確で、制度的に広く採用されていなかった時代に蓄積されたものです。 規制環境が明確になり、機関投資家の需要がステーブルコインのさらなる成長を後押しするにつれて、イーサリアムがホストするステーブルコインの規模は今後10年間で1兆ドルを超えると予想されています。 この成長は、新規発行需要だけでなく、そのセキュリティとコンポーザビリティに対する市場の信頼によっても推進されており、グローバル金融のプラットフォームとしての地位を強化する可能性があります。
先進的なデザイン
イーサリアムのアーキテクチャは顕著な先見性を持っています。ビットコインと比較して、より洗練された量子攻撃への移行策を提供しており、その持続的な進化を促す技術文化が革新を推進しています。$BTCが将来的に直面する可能性のあるセキュリティ予算の制約とは異なり、イーサリアムの柔軟な通貨政策は市場環境に適応しながら強力なセキュリティインセンティブを維持することを可能にし、長期的なレジリエンスを保証します。
比類のない開発者エコシステム
イーサリアムには、ブロックチェーン分野で最大かつ最も多様な開発者コミュニティがあり、10年近くの知識とベストプラクティスがあります。 このような知的資本と社会資本は、EVMエコシステムに新たな堀を築き、イノベーションのスピードとアプリケーション規模の点でリードし続けます。
モジュール化されたパス：拡張可能な分散型システムの唯一の解
イーサリアムのモジュラー設計は、分散化、スケーラビリティ、セキュリティのバランスをとる上で重要な進歩を遂げました。 時が経つにつれて、モノリシックチェーンは、グローバルな金融グレードの規模を達成するために分散化を犠牲にしなければならないことがますます明らかになっています。 イーサリアムのモジュラー戦略は、信頼の最小化と分散化を維持しながら持続可能なスケーリングを実現するための唯一の実行可能なソリューションであり、この戦略的選択の正しさは時間の経過とともにより顕著になっていくでしょう。
最もカスタマイズ可能なテクノロジースタック
イーサリアムのL2エコシステムは、比類のないカスタマイズ性を提供し、垂直アプリケーションや機関投資家への採用に最適なプラットフォームとなっています。 金融機関は、イーサリアムL1をベースに独自のL2を構築し、完全準同型暗号化(FHE)などの技術を使用してプライバシー保護を実現することができます。 ロビンフッドのような企業は、「注文権支払い」モデルを通じて、従来の金融の注文フロー支払いメカニズムを自社のL2で再現することができます。 これらのL2は、世界で最も安全な公開台帳であるイーサリアムL1に固定されており、独自のセキュリティ冗長性を生み出しています:L2に障害が発生しても、ユーザーはL1に戻ってトラストレスな決済を行うことができ、「究極のセーフティネット」はイーサリアムエコシステムのユニークな価値提案です。
市場信号：ETHが歴史的な売られすぎの範囲に入った
ETHの最近の値動きは、投資家の目には不利なターゲットとなっており、ETH保有者は売りを通じて最近の展開に自信を持てないことを表明しています。 この急激な下落はETHの10年間で6回しか起こっておらず、そのうち5回は初期段階で発生しています。 開発10年目を迎えたイーサリアムにとって、成熟期におけるこれほどの大きさの再評価は、間違いなくエコシステム全体に対する無視できない警告信号です。 過去のデータでは、最初の5回の同様の下落から6カ月間で力強いリバウンドが見られ、現在の苦境にかすかな希望の光が差し込んでいます。 しかし、ETHが過去のパターンを繰り返すことができるのか、それとも現在の急激な下降軌道を継続できるのかは、イーサリアムのリーダーシップが短期的に発表する戦略的シグナルと、今後12ヶ月間の戦略の実行に直接依存します。 課題はあるものの、現在の状況は不可逆的なものではなく、実践的な戦略が策定され、実施されれば、力強い回復が期待されます。
イーサリアムは、業界のリーダーシップを再構築し、ETHへの信頼を回復するために、以下の中核的な課題に早急に取り組む必要があります。 第二に、「ETHとの連携」という古いモデルから「ETH主導」のエコロジカルモデルに移行し、L1スケーリングとイーサリアムネイティブのロールアップを優先して、ETHのコントロールを取り戻し、価値の獲得を最大化する必要があります。 最後に、リーダーシップは、意思決定に対するパフォーマンス主導のアプローチに進化し、「信頼できる中立性」から脱却し、重要なインフラストラクチャを$ETHトークンシステムの下に統合する必要があります。 断固たる行動をとらなければ、イーサリアムはソラナのような競合他社に共食いされ、コモディティ化された決済層に成り下がるリスクがあります。