エーテル-ビットコイン比率はETHが「非常に過小評価されている」ことを示しているが、逆風が依然として存在する: 暗号資産クォント

イーサリアム-ビットコイン (ETH/BTC) の比率は「非常に過小評価された」ゾーンに達し、歴史的な強気のシグナルを発していますが、急激なイーサリアム (ETH) の回復を賭けるトレーダーは一時停止した方が良いかもしれません。

(CryptoQuant) ブロックチェーンデータ企業CryptoQuantのデータによると、ETH/BTCの市場価値と実現価値(MVRV)の比率は、過去数年で最も低い水準に落ち込み、以前にETHがBTCに対して優れたパフォーマンスを示した期間を示すレベルに達しています。

2つのトークンの為替レートは、通常比率と呼ばれ、2021年末に0.08を超えてピークに達しました。ETH/BTCの比率は現在0.019で、過去最高値から75%以上下落しています。

MVRVは、トークンの現在の時価総額と、実現資本化、つまりブロックチェーン上で最後に移動された価格に基づく各通貨の価値を比較する指標です。これにより、流通しているすべての通貨の平均コストベースが実質的に反映されます。

しかし、今回は設定がそれほど単純ではないかもしれません。ネットワークの活動は横ばいで、取引数やアクティブアドレスなどの主要な使用指標は、最後の強気相場以降、ほとんど勢いを見せていないとCryptoQuantは述べています。

イーサの総供給量の増加は、上のグラフに示すように、燃焼活動がほぼゼロに低下していることを示しているように、燃焼した手数料の急激な減少に直接関連しています。このシフトの背後にある理由は、2024年3月に実施されたDencunのアップグレードにより、ネットワーク全体の取引手数料が大幅に削減されたと同社は述べています。

イーサリアムのネットワーク活動は2021年以降、ほぼ横ばいで推移しており、過去3年間は利用が持続的に増加していません。この停滞は、トランザクション量やアクティブアドレスなどの主要な指標にも反映されており、イーサリアムのベースレイヤーがオンチェーン活動で意味のある拡大を経験していないことを示しています。

(CryptoQuant) 一方、ArbitrumやBaseなどのLayer 2ソリューションの成長は、メインネットの活動のコストを伴っています。このカニバリゼーションのダイナミクスは、ベースレイヤーの手数料を減少させ、ETHの価値蓄積の物語を弱めます。

機関投資家の需要も冷却しています：「ETHを利回りおよび機関資産として求める投資家の需要は弱まっており、ステークされたETHの減少やETFやその他の投資手段によって保持されている残高の低下がその証拠です」とCryptoQuantは書いています。

「総ステーク額は過去最高値から減少しており、ファンドの保有高も下降傾向にあることから、暗号ネイティブ参加者や従来の投資家からの信頼が低下していることを示しています。」と付け加えた。

2024年11月の3,502,000 ETHの史上最高から約3,440,000 ETHにステークされたETHの量が著しく減少しており、投資家が資本を再配分しているか、あまり好ましくない市場環境の中でより流動的なポジションを求めている可能性があることを示唆しています。

ストーリーは続くさらに、投資商品のETH残高は2月初め以来約400,000 ETH減少しており、機関需要の広範な減少を浮き彫りにしています。

一方、ビットコインはマクロ経済環境にもかかわらず上昇し続けており、木曜日の初めには約100,000ドルに達し、投資家の間で安全資産としての魅力が高まっています。

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