資金の循環が明らかで、金とビットコインは「ゼロサムゲーム」を呈している？

モルガン・チェースは、今年の残りの期間にこの「ゼロサムゲーム」が続くと考えており、暗号資産特有のカタリストが下半期にビットコインにさらなる上昇の余地をもたらすとしています。

著者:Bu Shuqing

出典：ウォール・ストリート・ジャーナル

モルガン・スタンレーは、「ドル離れの取引」が停滞する中、金とビットコインの間で「ゼロサムゲーム」の状況が見られると指摘しています。4月22日以来、金価格は3500ドルのピークに達した後、8%近く下落しましたが、ビットコインの価格はこの期間中に18%上昇しました。

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この対照は資金の流れにも反映されています。追風取引所の情報によると、モルガン・スタンレーの最新の報告では、過去3週間で金のETFに資金流出が見られ、一方でビットコインと暗号資産のETFには資金流入があったと指摘されています。

JPモルガン・チェースは、金とビットコインの間の「ゼロサムゲーム」が今年の残りの期間も続くと予想しており、暗号に特化した触媒が今年の後半にビットコインにさらなる上昇をもたらすと信じる傾向があります。 報告書は、金の流出による財政的支援に加えて、ビットコインは、マイクロストラテジーなどの企業による保有の増加や、ニューハンプシャー州が州の財政がビットコインに投資することを許可する法案の可決など、多くの暗号通貨固有の触媒からも恩恵を受けていると述べています。

ヘッジ資産の大逆転

報告は、2024年第四四半期において、金価格とビットコイン価格が同時に上昇する傾向を示していたこと、特にアメリカの選挙期間中およびその後において、ドル安への懸念が両資産に利益をもたらしたことを指摘しています。しかし、2025年に入ると、この「ドル離れ」の取引は明らかに停滞し、金価格とビットコインとの間の「ゼロサムゲーム」関係に変化しました。

資金の流れに反映される三つの特徴があります：

実物の金と現物ビットコイン / 暗号資産 ETF の資金の流れを見ると、過去3週間で金に資金流出が見られた。

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同じ期間に、ビットコイン/暗号ETFは流入を記録しました

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先物ポジションデータによると、金の先物ポジションは引き続き減少している一方で、ビットコインの先物は明らかな増加を示しています。

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資金の循環は市場環境の変化と密接に関連している。モルガン・スタンレーは、今年2月中旬から4月中旬の間の関税の緊張が金の強い上昇を促した一方で、ビットコインはリスク資産と共に弱いパフォーマンスを示したと指摘している。そして過去3週間、市場のリスク選好の改善に伴い、その傾向は完全に逆転した。

これは、特定の市場環境下で、投資家がこの2つの避難資産の間でローテーション配置を行うことを示しています。

• 関税緊張期間：金が上昇し、ビットコインが下落。
• リスク嗜好改善期間：金が調整し、ビットコインが上昇。

モルガン・スタンレーは、ゴールドとビットコインの間のゼロサムゲームの関係が2025年の残りの期間に続くと予想していますが、暗号資産特有の催化要因に基づいて、下半期にはビットコインがゴールドよりも大きな上昇余地を持つ可能性があります。