ステーブルコインの発展が急速に進んでおり、《GENIUS法案》がアメリカ合衆国上院で可決されました

近年、世界のステーブルコイン市場規模は急速に拡大し、暗号エコシステムの中で欠かせない重要な要素となっています。アプリケーションの観点から見ると、現在の暗号世界は5〜10年前と本質的な違いはなく、規模は著しく増大しており、その中でDeFiが最大のハイライトです。暗号市場では、ビットコインを除いて、ステーブルコインはもう一つの注目される通貨アプリケーションです。

ビットコインが価格上昇によって注目を集めるのに対し、ステーブルコインは世界的に大規模な実際の利用を実現しています。現在、世界のステーブルコインの市場価値は2438億ドルに達しており、過去12ヶ月の総取引量は33.4兆ドルに上り、取引回数は58億回、アクティブアドレスは2.5億個です。これらのデータは、ステーブルコインの広範な需要と成熟した応用ロジックを十分に示しています。

広く利用されているにもかかわらず、ステーブルコインの規制はまだ整備段階にあります。最近、アメリカ合衆国上院は「アメリカのステーブルコイン国家革新法案」(GENIUS法案)を可決し、世界のステーブルコイン規制の障壁を再び取り除きました。

ステーブルコイン市場規模が急速に成長し、ヘッド効果が顕著

ステーブルコインは法定通貨、貴金属などの基礎資産に連動することで価値の安定性を提供し、暗号通貨の高いボラティリティを排除することを目的としており、ユーザーに信頼できる決済、貯蓄、投資ツールを提供します。暗号市場の価値尺度として、ステーブルコインの拡大は業界全体の規模の成長を反映しています。2017年の世界のステーブルコイン流通量は10億ドルにも満たなかったが、現在は2500億ドルに近づいており、その間に世界の暗号市場規模も1兆ドル未満から3兆ドルに成長し、徐々に主流の視野に入っています。

今回の牛市はステーブルコインの牛市と見ることができます。FTX事件の後、全世界のステーブルコイン供給量は1900億ドルから1200億ドルに減少しましたが、その後は着実に増加し、18ヶ月以内に持続的に上昇しました。一方で、ビットコインの価格は17500ドルの底から10万ドル以上に上昇しました。これは主に外部機関の資金流入に起因しており、通常はステーブルコインが媒介として選ばれます。

現在、ステーブルコインの種類は多様で、コントロールセンター、法定通貨の種類、利息の有無、担保などの多次元で分類できます。他のユースケースとは異なり、ステーブルコインはコアの価格決定ツールとして使用され、投機には使用されず、通常公式の制限はなく、全世界で利用可能であり、グローバル通貨としての基盤を築いています。

カバレッジの観点から見ると、欧米、日本、韓国などの主要地域を除いて、ブラジル、インド、インドネシア、ナイジェリア、トルコなどの新興市場、特に金融インフラが弱くインフレが深刻な地域では、日常の取引でステーブルコインの使用が始まっています。ある報告によると、ステーブルコインが非暗号分野で最も人気のある用途は通貨の代替(69%)で、次に商品やサービスの支払い(39%)、そして国際送金(39%)です。

これは、ステーブルコインが単なる暗号投資のラベルから脱却し、暗号市場と世界経済の融合において重要な切り口となり始めたことを示しています。市場シェアを見ると、ドルステーブルコインは99%の規模を占めており、"ドル分岐"と呼ばれています。

具体的に見ると、中央集権型ステーブルコインが主導しており、USDTの時価総額は1520億ドルで、シェアは62.29%;USDCの時価総額は603億ドルで、シェアは24.71%。この2つで市場全体の80%以上を占めており、集中度は非常に高い。第3位はUSDeで、半中央集権型ステーブルコインに属し、時価総額は49億ドル。アルゴリズムベースのステーブルコインはTerra事件の後に衰退し、Skyエコシステムの分散型ステーブルコインUSDSのみが35億ドルの規模を維持しており、DAIはわずか45億ドルにとどまっている。パブリックチェーンの観点から見ると、イーサリアムが主導しており、市場シェアは50%、次にTron(31.36%)、Solana(4.85%)、BSC(4.15%)が続く。

! GENIUS法は米国上院で可決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました

ステーブルコインの発行は、低リスクで高収益なビジネスです。USDT発行元のTetherを例に取ると、2024年全体の純利益は137億ドル、純資産は200億ドルに増加し、従業員はわずか165名です。このような高収益は多くの関係者を引き付け、VisaやPaypalなどの伝統的な金融機関やインターネット企業が次々と参入しています。トランプ家族のプロジェクトWLFIもステーブルコインUSD1を発表し、現在10以上のプロトコルやアプリケーションに統合されています。

アメリカがステーブルコイン規制を加速、上院が《GENIUS法案》を通過

機関の参入に伴い、規制もやってきました。現在、アメリカ、EU、シンガポール、ドバイ、香港などの地域でステーブルコインの規制枠組みの立法が始まるか、または改善されています。暗号の中心として、アメリカは特に注目されています。

2025年前,アメリカ合衆国議会にはステーブルコインに関する専門的な法律は存在せず、SEC、CFTCおよびOCCはそれぞれの定義を持ち、規制権を巡って争っています。金融犯罪執行局はライセンス制の規制を担当し、SECは証券取引法に基づき一部のステーブルコインを証券として告発し、CFTCは詐欺および市場操縦に関心を持っています。州レベルの規制環境はさらに多様化しており、ニューヨークには独自の暗号通貨ライセンスがあります。このような断片化された規制は業界に高い不確実性をもたらしています。

今年2月、アメリカ合衆国下院と上院はそれぞれSTABLE法案とGENIUS法案を提出しました。3月、トランプはホワイトハウスの暗号資産サミットで、国会が8月の休会前に関連立法を大統領室に提出することを望んでいると述べました。3月17日、GENIUS法案は上院銀行委員会によって可決されました。3月26日、STABLE法案の改訂版が提出され、4月3日に下院金融サービス委員会によって可決されました。

二つの法案は焦点が若干異なる: STABLEは連邦の統一管理を強調し、GENIUSは州と連邦の並行を主張している; STABLEは発行資格を制限し、GENIUSはより多くのタイプの主体を許可している; 両者は1:1の準備金と月次開示を要求しているが、STABLEはより厳格である; GENIUSは利息の支払いを許可し、STABLEは禁止している。両法案は州政府が連邦の優先権に反対するなどの疑問に直面しており、業界関係者は厳しい条項に不満を持ち、二重の制度がコンプライアンスコストを増加させる可能性があるなど。

! GENIUS法は米国上院で採決され、可決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました

5月9日、GENIUS法案は初めて上院投票に失敗しました。5月19日、更新版GENIUS法案は再び成功し、66票の支持と32票の反対で手続き動議が通過しました。次のステップは上院全体の討論と修正に入り、その後下院に審議され、最終的には大統領の署名を受けて法律になる可能性が高いです。

これは、アメリカの暗号資産規制における重要なマイルストーンを示しており、ステーブルコインの規制の空白を埋め、業界の発展を促進します。アメリカにとって、これはドルのステーブルコインを通じた影響力を強化し、米国債に新たな購入需要を生み出すことになります。

グローバルステーブルコイン規制フレームワークの初歩的な形成

EUはアメリカよりも早くMiCA法案を導入し、ステーブルコインを含む暗号資産に対して包括的な規制枠組みを提供しました。MiCAはステーブルコインを資産参照トークンと電子マネートークンに分類し、アルゴリズムステーブルコインを禁止し、1:1の準備金と登録を要求します。欧州保険職業年金監督機関は、暗号資産を保有する保険会社に対して厳格な資本管理を実施することを提案しました。

香港も先進的で、《ステーブルコイン条例草案》は立法手続きに入っています。香港は慎重で包容的な態度を取り、ライセンス制度を実施し、発行者が香港に設立され、十分な財力を持ち、1:1の準備金を確保することを要求しています。昨年7月、香港金融管理局はステーブルコイン発行者の"サンドボックス"参加者リストを発表しました。

シンガポールとドバイもステーブルコインの規制に関与しています。全体として、世界のステーブルコイン規制には限られた違いしかなく、ライセンス許可に重点を置き、発行準備金、リスク隔離、マネーロンダリング防止などに関する規定が設けられています。主な違いは、許可されるステーブルコインのカテゴリー、発行者の制限、そしてローカルなコンプライアンス要件などの面に見られます。

! GENIUS法は、世界のステーブルコイン規制状況の概要を提供するために、米国上院で可決されました

世界の主要地域が次々とステーブルコインの規制を導入しており、これはステーブルコインが世界の金融市場においてますます重要な存在になっていることを反映しています。ステーブルコインは貨幣市場の重要な構成要素となりつつあります。これは暗号市場の発言権を高めるだけでなく、この分野の重要なアプリケーションに鮮やかな一筆を加えました。同時に、第三世界の国々がステーブルコインを用いてグローバル決済を行うことで、ある程度中本聡が最初に考えた自由な電子現金のビジョンを実現しています。

! GENIUS法は米国上院で採決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました