暗号資産規制の新たな進展：マイニングリグの販売が証券取引として認定される

2023年、暗号化会社Green United LLCに対する訴訟が業界で広く注目を集めました。同社は「Green Boxes」という名の暗号化マイニングリグを販売することで最大1800万ドルの詐欺行為を実施したとされています。2024年9月23日、裁判官Ann Marie McIff Allenは判決を下し、問題のマイニングリグの販売とホスティング契約の組み合わせが証券を構成すると認定し、規制機関の処分要求を支持しました。

この事件の核心は、一見完璧な投資トラップを構築したことにあります：投資家が3000ドルを支払ってマイニングリグを購入した後、被告は毎月100ドルの利益を得られることを約束し、年利回りは40%-100%に達すると言いました。しかし、実際にはGreen Unitedはマイニングリグを実際のマイニングに使用せず、未マイニングの"GREEN"トークンを購入することで利益を偽装し、これらのトークンは最終的に二次市場の流動性が欠如して価値を失いました。

Green Unitedのビジネスモデルは非常に惑わしいものである。一方ではハードウェアの販売を前面に出し、もう一方ではホスティング契約を通じて投資者を深く結びつける。契約に基づき、会社は"すべての作業を完了する"と主張し、期待されるリターンを実現する。この"約束+コントロール"のモデルが事件の争点となっている。

裁判官アレンの判決は、被告の「証券取引に関与していない」という抗弁を覆しただけでなく、暗号マイニングリグを証券規制の範囲に明確に含めました。この判決は法律界で広範な議論を引き起こし、特にハウイーテストの暗号資産分野での適用可能性についての議論が盛んになっています。

支持者は、本件がHoweyテストの「実質は形式に勝る」という核心的な意義を具現化していると考えています。マイニングリグは物理的な商品であるものの、収益モデルにおける発起人のシステムに対する絶対的な支配権と利益との強い関連性は、「共同事業」の実質的な特徴を構成しています。一方、反対者は、これが収益の約束を伴うすべてのハードウェア販売が証券として認定される可能性をもたらし、法律の適用範囲が曖昧になることを警告しています。

この判決は、他の暗号資産の証券の定義に関する事例の再検討を引き起こしました。例えば、Ripple事件では、裁判所はHoweyテストに基づいて機関投資家向けのXRPの販売が証券の定義に適合すると認定しました。一方、Terraform事件では、裁判所はUSTとLUNAが証券の定義に適合すると認定し、その核心的な根拠は「利益は他者の努力から得られる」という基準でした。

Green United案件の判決は、詐欺的なパッケージ暗号プロジェクトの行動に対して一定の抑止力を生み出し、暗号資産投資者の利益を守るのに役立ちます。長期的には、本件は証券規制の枠組みの進化を促進するのに貢献します。暗号資産やスマートコントラクトなどの新技術の登場に伴い、従来の金融規制手法は挑戦に直面しており、技術革新と法的規制の間でバランスを取る必要があります。

未来、暗号化資産の証券的定義は、より多くの事例を通じて徐々に明確になる可能性があります。このプロセスは、暗号市場の健全な発展を確保するために、法律的な理性と技術的な論理の深い対話を必要とします。